Dokumen tersebut membahas tentang risiko dan pengembalian investasi. Terdapat dua jenis pengembalian yaitu pengembalian yang direalisasikan dan yang diharapkan. Dokumen juga membahas tentang jenis-jenis risiko seperti risiko sistematis dan tidak sistematis serta cara mengukur risiko seperti deviasi standar dan koefisien variasi. Model penentuan harga saham seperti Capital Asset Pricing Model (CAPM) juga dijelaskan dengan menggunakan

1. RISK AND RETURN
RISIKO DAN TINGKAT PENGEMBALIAN

4. RETURN.
RETURN ADALAH MERUPAKAN
HASIL YANG DIPEROLEH DARI
INVESTASI.

5. RETURN DAPAT BERUPA :
 REALIZED RETURN (RETURN REALISASI),
MERUPAKAN RETURN YANG TELAH
TERJADI. RETURN INI DIHITUNG
BERDASARKAN DATA HISTORIS.
 EXPECTED RETURN (RETURN
EKSPEKTASI), MERUPAKAN RETURN
YANG DIHARAPKAN AKAN DIPEROLEH
OLEH INVESTOR DIMASA MENDATANG.

6. Dengan hanya
berdasarkan
kalkulasi expected
return, saham mana
yang anda pilih?

7. Sudahkah anda
mempertimbangkan
RISIKO?RISIKO?

8. APAKAH ITU RISIKO
Menurut Arthur J. Keown,
Risiko adalah prospek suatu hasil yang tidak
disukai
Risiko merupakan besarnya penyimpangan
antara tingkat pengembalian yang diharapkan
(expected return –ER) dengan tingkat
pengembalian aktual (actual return)

9. RISIKO DAPAT DILIHAT DENGAN DUA
CARA :
 STAND-ALONE BASIS, MERUPAKAN
RISIKO YANG AKAN DIHADAPI INVESTOR
JIKA DIA HANYA MEMILIKI SATU JENIS
AKTIVA, BAIK AKTIVA RIIL MAUPUN
KEUANGAN.
 PORTFOLIO BASIS, RISIKO YANG AKAN
DIHADAPI INVESTOR JIKA DIA MEMILIKI
BEBERAPA JENIS AKTIVA.

10. JENIS-JENIS RESIKO TOTALJENIS-JENIS RESIKO TOTAL
1.1. Resiko Sistematis (Resiko Sistematis (General risk /
Market Risk / Systematic Risk / Non
diversifiable Risk))
2.2. Resiko tidak Sistematis (Resiko tidak Sistematis (Specific Risk
/ Issuer Risk / Nonsystematic Risk /
Diversifiable Risk))

11. RESIKO SISTEMATIS
Suatu risiko yang tidak dapat
dihilangkan dengan melakukan
diversifikasi, karena fluktuasi risiko ini
dipengaruhi oleh faktor makro yang
dapat mempengaruhi pasar secara
keseluruhan
Faktor yang mempengaruhi :
Perubahan tingkat bunga
Kurs valuta asing
Kebijakan pemerintah
Risiko ini disebut risiko yang
tidak dapat didisversifikasi –
undiversifiable risk

12. RESIKO TIDAK SISTEMATIS
 Suatu risiko yang dapat dihilangkan dengan
melakukan diversifikasi, sebab risiko ini hanya
ada dalam satu perusahaan atau industri
tertentu
 Terdapat fluktuasi risiko yang berbeda antara
satu saham dengan saham lain
 Faktor yang mempengaruhi :
Struktur modal
Struktur aset
Tingkat likuiditas
Risiko ini disebut risiko
yang dapat didisversifikasi –
diversifikasi risk

13. JENIS RESIKO TOTAL
Risiko
tidak sistematis
Risiko sistematis
Total risiko
0

14. Bagaimana mengukur risiko
(varians, standard deviasi, beta)
Bagaimana mengurangi risiko
(diversifikasi)
Bagaimana “memberi
harga”risiko
(security market line, CAPM)

15. Sebagai solusi dari masalah ini kita memakai
rate of return atau % returns.
Rate of
Return = (Amount received – Amount invested)
Amount invested
Rate of return umumnya banyak dipakai untuk
mengukur kinerja dari suatu investasi

16. 1. Return Yang Diharapkan
(Expected Return)
Merupakan rata2 tertimbang dari
distribusi probabilitas
n
k = ∑ ki. pi
i = 1
k = tingkat keuntungan yang diharapkan (expected
return)
ki = tingkat keuntungan pada kondisi I
pi = probabilitas kondisi i terjadi

17. CONTOH PENGUKURAN
RISIKO TUNGGAL DGN RETURN YG DIHARAPKAN
Return yg diharapkan:
Wings: R = (100%x0.3) + (15%x0.4) + (-70%x0.3)
= 15%
Indofood: R = (20%x0.3) + (15%x0.4) + (10%x0.3)
= 15%
KeadaanKeadaan
EkonomiEkonomi
ProbabilitasProbabilitas
KejadianKejadian
Rate of Return on StockRate of Return on Stock
PT WingsPT Wings PT IndofoodPT Indofood
BoomingBooming 0.30.3 100%100% 20%20%
NormalNormal 0.40.4 15%15% 15%15%
ResesiResesi 0.30.3 (70)%(70)% 10%10%

18. 2. DEVIASI STANDAR
 Untuk mengukur kerapatan distribusi probabilitas,
digunakan deviasi standar (σ)
σ = √ ∑ (ki – k )2
. p i
 Semakin kecil deviasi standar, semakin rapat distribusi
probabilitas. Sebagai akibatnya semakin kecil risiko.

19. Contoh Deviasi Standar
Probabilitas Kejadian (pi)Probabilitas Kejadian (pi)
Rate of Return PTRate of Return PT
Wings (ki)Wings (ki) (ki - k)(ki - k)22
(ki - k)(ki - k)22
x pix pi
0,30,3 100%100%
0,7230,723 0,2170,217
0,40,4 15%15%
0,0230,023 0,0090,009
0,30,3 -70%-70%
0,4900,490 0,1470,147
TotalTotal 0,3730,373
Standar DeviasiStandar Deviasi 61,05361,053
Expected Return ( k )Expected Return ( k ) 15%15%

20. KOEFISIEN VARIASI
 Terdapat dua pilihan investasi, yaitu A dengan
return yg diharapkan lebih tinggi dan B
mempunyai deviasi standar lebih rendah.
CV = σ/ k
 KV menunjukkan risiko per unit of return dan
menunjukkan perbandingan yang berarti ketika return yg
diharapkan untuk dua pilihan investasi tidak sama.

21. KOEFISIEN VARIASI
Cnth: Apabila terdapat 2 proyek, A&B.
AA BB
Return yg diharapkanReturn yg diharapkan 60%60% 8%8%
Deviasi standarDeviasi standar 15%15% 3%3%
Koefisien VariasiKoefisien Variasi 1515 = 0.25= 0.25
6060
33 = 0.37= 0.37
88
0.37 > 0.25 berarti proyek B lebih berisiko
daripada proyek A

22. PORTFOLIO RETURNS
 Return yang diharapkan dari suatu
portfolio adalah rata2 tertimbang (weighted
average) dari semua return yang
diharapkan dari sekuritas2 dalam portfolio:
∑
=
=
+++=
n
i
ii
nn
kwkp
kwkwkwkp
1
2211 ...

23. Contoh:
Berapakah return yg diharapkan dari portfolio ini?
Kp = w1k1+w2k2+w3k3+w4k4
= 0,25(14%)+0,25(13%)+0,25(20%)+0,25(18%)
= 16,25 %
Expected
Return (ki)
Nilai Investasi
(wi)
Toshiba 14% 25.000
Microsoft 13% 25.000
Apple 20% 25.000
Nvidia 18% 25.000

24. Portfolio Risk
 Diukur dgn deviasi standar portfolio
 Tetapi, tidak dihitung/dicari dengan
menggunakan rata2 tertimbang deviasi
standar masing2 sekuritas dalam portfolio
 Apabila menggunakan itu, berarti
mengabaikan korelasi antara sekuritas2 yang
ada di dalam portfolio
 Korelasi antara sekuritas2 tsb mempengaruhi
besarnya deviasi standar portfolio

25. MARKET AND DIVERSIFIABLE RISK
 Dalam suatu kondisi-kondisi tertentu, mengkombinasikan sekuritas
dalam portfolio mengurangi risiko tapi tidak menghilangkan risiko
 Apa yg terjadi apabila kita memasukkan lebih dari dua saham di
portfolio?
Market and diversifiable risk:
DeviasiStandarPortfolio
Jumlah Sekuritas Dalam Portfolio
Risiko
Total
Diversifiable Risk
Market Risk
Risiko dari portfolio akan berkurang seiring dengan bertambahnya jumlah
saham di portfolio
In the real world, dimana koefisien korelasi diantara saham-saham individu
pada umumnya positive tapi kurang dari 1, beberapa risiko, tidak semuanya,
dapat dihilangkan.

26. CAPM
Digunakan untuk menganalisa risk dan
rates of return.
Kesimpulan dari CAPM: risiko yg relevant
dari suatu saham adalah kontribusi risiko
saham tersebut pada risiko portfolio

27. BETA DALAM CAPM
 Konsep dari Beta dalam CAPM
 Koefisien Beta adalah jumlah risiko dari suatu
saham yang dikontribusikan untuk portfolio pasar
 Saham dengan deviasi standar tinggi akan
mempunyai beta yg tinggi pula. Oleh karena itu,
saham dengan stand alone tinggi akan
mengkontribusikan banyak risiko untuk portfolio
 Beta mengukur volatilitas suatu saham relatif
dengan saham rata2.

28. BETA DALAM CAPM
10
10
-10
-10
Stok H, High Risk, b=2
Stok A, Average Risk, b=1
Stok L, Low Risk, b=0.5
ReturnonStock
Return on Market / Portfolio Pasar
• Stok A mempunyai risiko pasar yg sama dgn portfolio pasar
• Stok H mempunyai risiko pasar yg lebih besar dari pada portfolio pasar
• Stok L mempunyai risiko pasar yg lebih kecil daripada portfolio pasar

29. SECURITY MARKET LINE
Market Risk Premium, RPm, menunjukkan premium yang
diminta investor karena menanggung risiko dari stock
rata2
Risiko Pasar (Beta)
Returnygdiharapkan
1.0
KRF
KM
RPM
SML
Premium
Risiko
Tingkat bunga
Bebas risiko
0.5
KL
Hubungan antara rate of return yang diminta dengan risiko pasar
suatu sekuritas
Safe Stock’s
Risk Premium
Market
Risk
Premium

30. SECURITY MARKET LINE
RPM = KM – KRF
Risk Premium untuk stock i:
RPi = (RPM) bi
Persamaan SML:
Required rate of return on stock i =
Risk free rate+(Market risk premium)(stock’s i beta)
Ki = KRF + (KM-KRF) bi
Semakin besar beta suatu sekuritas, maka semakin
besar risiko pasarnya dan semakin besar pula return
yang diinginkan investor

31. CONTOH SOAL
PT MTV: Return yg diharapkan dari obligasi
pemerintah (risk free rate) adalah 8%, return yg
diharapkan portfolio pasar adalah 12%. Berapa
rate of return yg diharapkan pada saham PT MTV
apabila beta adalah 1.4?
KRF = 8%, KM = 12%, b = 1.4
KMTV = 8% + (12%-8%)1.4 = 13.6%
Semakin tinggi beta suatu sekuritas, semakin
tinggi risiko pasar sehingga semakin tinggi
pula return yg diminta oleh investor untuk
sekuritas yang bersangkutan  lihat rumus

32. Saham mana yang anda pilih?
Bagaimana anda memutuskan?

33. Hal itu tergantung pada toleransi anda
pada risiko!
Ingat, ada tradeoff antara risiko dan pengembalian.