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Similar to 詹姆士看天下 2016/11/21 (20) 詹姆士看天下 2016/11/212. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書
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2
彭博債券指數一週表現
資料來源: Bloomberg 時間截至:2016/11/18
債市概況
(%)
註:美元亞債、強勢貨幣新興債指數含投資級債與高收益債種。
9/05
─美國高收益債
─歐洲高收益債
5.04
─強勢貨幣新興市場債券
─美元亞債
4.12
6.89
單位:%
單位:%
美銀美林債券指數近五年殖利率走勢圖
5.16
-0.91
-0.56
-0.47
-0.27
-0.16
0.28
0.47
0.65
1.77
1.79
-2 -1 0 1 2
當地貨幣新興債
美元投資級公司債
美國政府債
歐洲投資級公司債
歐洲高收債
全球高收債
美元新興債
美國高收債
美國可轉債
美元亞洲主權債
3. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書
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3
高收益債與新興債
資料來源:Bloomberg,美林債券指數;1bp=0.01% 資料時間:截至2016/11/18
註:美元亞債、強勢貨幣新興指數含投資級債與高收益債種。
較前一週上升標紅色,下降標綠色
美林債券指數 目前殖利率(%) 一週前利差(bp) 最新利差(bp)
近三年最低利差
(bp)
歐洲高收益債券 4.12 396 415 297
美國高收益債券 6.89 497 484 335
強勢貨幣新興市場債券 5.16 319 327 277
美元亞債 3.80 186 197 181
殖利率是預期可得到的報酬率:(到期)殖利率是指投資債券,在債券沒有違約的情況下,持有
至到期日這段期間的實質年化報酬率,此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價差;殖利
率每天會受到市場利率等因素的影響波動,且與債券價格成反向關係,因此在債券到期前賣出
債券,可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。
利差可用來判斷趨勢與價格高低:利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距,最常用來指一種
債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差,利差代表著選擇投資風險較高的債券,
而預期可獲得的補償,所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大),債券價格通常呈現上漲(
下跌),因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢,以及債券價格的相對高低;而當利差趨於縮
小時,原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出),應對利率走升時的
緩衝空間也更大。
4. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書
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4
資料來源: Bloomberg 時間截至:2016/11/18
一週主要股市概況
MSCI區域指數 MSCI世界產業指數
(%)
2.5
2.0
1.6
1.4
0.7 0.7
-0.3
-1.0
2.5
1.8
1.5 1.4
0.0
-0.1
-0.5 -0.5
-1.2
-1.6-2
0
2
4
歐
非
中
東
美
國
那
斯
達
克
拉
美
東
歐
東
南
亞
新
興
市
場
亞
洲
不
含
日
本
歐
洲
資
訊
科
技
能
源
電
訊
彈
性
消
費
公
用
事
業
必
要
消
費
金
融
工
業
健
護
原
物
料
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5
-1.1
5.5
1.6
-2.4
1.6 1.3
-0.8-1.3-1.4-1.7-1.7-2.1-2.4-2.6
-3.4-3.9
-6.1
-7.3-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
黃
金
輕
原
油
CRB
倫
敦
期
銅
英
鎊
美
元
指
數
印
度
盧
比
台
幣
瑞
郎
新
元
歐
元
日
圓
澳
幣
土
耳
其
里
拉
俄
羅
斯
盧
布
波
蘭
茲
羅
堤
巴
西
里
拉
南
非
蘭
特
9.3
-4.7
4.9
-8
-2
4
10
16
美
國
德
國
日
本
其他市場一週概況
資料來源: Bloomberg 時間截至:2016/11/18
(%)
十年債殖利率 商品價格 匯市
(bp)
0.272
-0.0092.355
$1.0588
$45.690
¥108.42
$1207.93
101.21
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6
資料來源: Bloomberg 時間截至:2016/11/18 註:美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
一週主要股市漲跌幅
(%)
3.2
1.8 1.7 1.7 1.6
1.1
0.8 0.8
0.5 0.5 0.4 0.4 0.3 0.3 0.3
0.1 0.0 0.0
-0.1
-0.3
-0.5
-1.3
-2.1
-2.5 -2.5
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
俄
羅
斯
新
加
坡
南
非
日
本
土
耳
其
印
尼
美
國
台
灣
香
港
巴
西
馬
來
西
亞
瑞
士
英
國
泰
國
澳
洲
恆
生
國
企
越
南
南
韓
法
國
德
國
中
國
波
蘭
墨
西
哥
印
度
義
大
利
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7
特殊股市表現
• 俄羅斯(3.2%):凍產協議風聲帶動油價周線上揚,激勵能源類股漲勢。
• 新加坡(1.8%):由於美國金融可能鬆綁,激勵金融類股帶動大盤上揚。
• 義大利(-2.5%):因擔心義大利12月4日修憲公投而表現不振,其中銀行類股下
跌至近五週的新低。
• 印度(-2.5%):「換鈔令」對於印度經濟將造成短期衝擊,零售金額較大的消費
性耐久財類股領跌收黑。
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公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件 市場預估 前期數據
11/21 (一) 墨西哥 泰國Q3GDP年化年比 3.4% 3.5%
11/22 (二) 歐元區消費者信心指數 -7.8 -8.0
11/23 (三) 日本
美國11月密大消費者信心指數終值 91.6 91.6
美國11月Markit製造業PMI初值 53.5 53.4
美國11月新屋銷售 53.5 53.4
歐元區11月Markit綜合PMI初值 53.2 53.3
德國11月Markit製造業PMI初值 54.7 55.0
法國11月Markit製造業PMI初值 51.4 51.8
11/24 (四) 美國 土耳其基準利率 7.50% 7.50%
11/25 (五)
美國11月Markit綜合PMI初值 54.8 54.8
英國Q3 GDP年比初值 2.3% 2.3%
日本10月核心CPI年比 -0.4% -0.5%
本週經濟焦點
資料來源: Bloomberg
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本週市場展望
市場 展望
全球股市
美國總統選舉結束,市場回歸基本面。先前反應川普的擴大財政政策、增加基礎建設及放寬金
融監管等題材,上週五公布基本面數據接棒支撐後續走勢。美國 10 月消費者物價指數年比
1.6%,創2年來最大年升幅;而密西根大學消費者信心指數升至91.6,為6月以來新高。其他
如創下9年高點的新屋開工數與來到43年的低點初領失業救濟金人數,顯示美國基本面的走強,
讓後市值得看好。反觀歐洲上週五公布的9月份工業產出,法國萎縮1.1%,德國萎縮1.8%,都
比市場預期萎縮幅度更大;同時歐洲央行放出維持目前寬鬆規模的風聲,讓金融股因川普當選
的反彈缺乏後續支持利基。
全球債市
債券市場上週關注12月聯準會升息訊息,聯準會官員們持續鷹派的談話,讓下個月聯準會升息
是可預期的。債市價格在連續兩週的大跌後,大盤已回到去年水位,波動可望逐漸轉小。而今
年漲多的高收益債,近來表現疲弱,油價跌破每桶50美元大關後表現乏力,聯準會12月升息
也逐步逼近,預期風險債市將弱勢震盪。
匯市
上週美元漲勢強勁,美元指數101.21接近13年最高點。由於川普表示將加大公共建設翻新、
金融鬆綁、降低稅率等,吸引龐大的資金回流美國;另外葉倫談話表示,短期內升息是適當的;
同時上週勞動市場與消費等數據良好,美元短期將維持強勢。至於新興市場貨幣,貿易政策等
不確定性導致短線波動。然而市場擔心的貿易保護主義,並非僅靠總統職權可以一夕改變;而
川普主張減稅及投入基礎建設等擴張性財政政策,有助提振美國經濟與擴大原物料需求,長線
而言對新興市場經濟應是利大於弊 。
商品
美元強勢壓抑表現,然而黃金中長期不乏投資利基,因為川普為了「美國製造」,未來可能壓
低美元提振出口;同時,通膨幅度正逐漸增加,實質利率將被壓低,產生保值的需要;而政治
風險事件仍存在,如12/04的義大利公投,帶動避險需求。長線而言弱勢美元、保值與避險需
求,都將讓黃金受惠。
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13
一週大事回顧
美國-
葉倫擬留任並暗示升息:聯準會主席葉倫在國會聯合經濟委員會的證詞演說中表示,如
果經濟繼續走強,升息一次「可能相對很快就成為合適之舉」;並暗示她打算繼續擔任
主席,直到2018年1月任期結束。
美國經濟數據強健:10月份CPI環比升0.4%,高於9月份0.3%的升幅,且連續三個月上升;
10月新建住宅開工飆升25.5%,為2007年8月來最快,超過彭博調查中的最高預測;上周
首次申領失業救濟人數減少1.9萬人至23.5萬人,降至1973年以來最低水平;彭博消費者
舒適度指數從45.1升至45.4,達2015年4月以來最高水平。
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一週大事回顧
歐洲-
史上最貴分手費 歐盟要向英國索600億歐元:歐盟談判團隊,初步估算出歐盟需要
向英國索要的賬單總額最高達600億歐元(約合2兆多元台幣),這筆「分手費」涵
蓋的內容極廣,例如英國先前承諾支付的歐盟預算份額、各種貸款擔保、歐盟花費
於英國境內的各種項目、先前承諾承擔的歐盟員工和歐洲議會議員養老金份額等。
德歐元區經濟復甦仍依賴貨幣政策支持:歐洲央行總裁德拉吉表示,歐元區經濟復
蘇仍顯著依賴金融環境,而金融環境取決持續的貨幣政策。歐元區經濟復甦基礎變
得更加廣泛,各國經濟表現差異縮小,央行進行政策決定時,將側重在撤回超寬鬆
貨幣措施後,區內通脹是否能夠自我持續,強調通脹需要長久持續接近2%水平。他
提到,若有必要歐央行會動用所有工具。
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一週大事回顧
亞洲-
不畏情勢 日本續推TPP:TPP歷經逾5年談判達成協議,規定必須至少獲得6國批准、
且合計GDP(國內生產毛額)達全體成員國85%以上才能生效,光美國的GDP就占
TPP成員的60%。日本首相安倍晉三在11/17拜訪美國總統當選人川普交換意見;並
在APEC期間和秘魯總統庫辛斯基18日聯合聲明,將致力推動國內盡快通過TPP,促
使該協定生效。
印度換鈔餘波 當局考慮暫停進口黃金:印度為了打擊地下黑金,使出廢止大鈔的狠
招。新政實施後,照理說商家已不能使用舊鈔交易,但部分珠寶商看準黑金無處可
去,私下收受舊鈔,用超高價格出售黃金,幫人洗錢;據傳印度當局對此相當不滿,
考慮全面暫停黃金進口,杜絕此種行為。
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新興市場-
艾爾段修憲擴權 土耳其情勢緊繃:當局在政變後實施國家緊急狀態,據以展開大規
模掃蕩和政變相關人士,至今已經逮捕超過3萬5,000人。在持續鎮壓異議人士以及
親庫德族政治人物之際,土耳其預料最快將在明年春天就總統擴大權力的憲法修正
案進行公民投票。
土耳其匯價 跌至新低:受市場預期美國即將升息與國內政局不穩影響,土耳其里拉
兌美元匯率18日一度跌至3.4里拉兌1美元價位,再創歷史新低。不過,土國總理總
理尤迪倫表示,經濟協調委員會將討論里拉,土耳其經濟基本面仍強勁,政府不至
於忽略突發狀況,將會採取必要經濟措施,使里拉匯價回穩。
一週大事回顧
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一週經濟數據回顧
公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據
北美
美國 10月新屋開工數 132.3萬 115.6萬 104.7萬
美國 10月CPI年比 1.6% 0.6% 0.6%
美國 10月先期零售銷售年比 0.8% 0.6% 0.6%
美國 11月首次申請失業救濟金人數 23.5萬 25.7萬 25.4萬
歐洲
歐元區 Q3月GDP經季調年比 1.6% 1.6% 1.6%
歐元區 10月核心CPI年比終值 0.8% 0.8% 0.8%
法國 10月CPI年比終值 0.4% 0.4% 0.4%
德國 Q3GDP經調年比 1.7% 1.8% 1.8%
資料來源: Bloomberg
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一週經濟數據回顧
公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據
亞太
日本 Q3GDP經季調季比 0.5% 0.2% 0.2%
日本 10月工具機訂單初值年比 -8.9% -- -8.9%
日本 10月工業生產年比 0.6% -- 0.0%
中國 10月工業生產年比 6.1% 6.2% 6.1%
印尼 10月貿易收支(十億美元) 12.07 11.11 12.17
新興
市場
俄羅斯 Q3GDP年比 -0.4% -0.5% -0.6%
俄羅斯 10月工業生產年比 -0.2% -0.4% -0.8%
俄羅斯 10月失業率 5.4% 5.4% 5.2%
資料來源: Bloomberg
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漲跌幅(%) 指數 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
股
市
成
熟
市
場
世界 MSCI 1697.35 0.02 -0.22 -1.99 3.51 2.08 -0.32
美國 史坦普五百 2181.90 0.81 1.90 -0.09 6.31 6.75 4.44
美國小型 羅素兩千 1315.64 2.59 8.01 6.38 18.28 15.82 11.96
歐洲 道瓊歐洲六百 339.39 0.56 -1.42 -0.22 0.41 -7.22 -11.11
歐洲小型 道瓊兩百 243.57 1.08 -1.49 -0.45 -1.27 -6.89 -8.54
日本 日經225 17967.41 3.41 4.56 8.59 7.36 -5.60 -9.62
日本小型 東證二部 4763.07 4.45 3.71 10.94 9.69 0.70 0.62
新
興
市
場
中國 上證 3192.86 -0.10 3.30 2.73 13.00 -9.79 -12.05
全球新興市場 MSCI 844.53 -0.54 -7.32 -7.23 7.55 6.35 0.12
新興亞洲 MSCI 417.05 -1.36 -6.66 -6.20 8.56 3.33 0.12
新興歐洲 MSCI 265.15 -0.14 -3.33 -3.61 -0.14 8.48 -5.07
新興拉美 MSCI 2266.85 2.76 -12.80 -8.75 9.01 23.88 9.32
歐非中東 MSCI 225.29 0.58 -5.36 -10.41 2.33 7.17 -6.28
債
市
高評
等債
美國政府債 Bloomberg 123.81 -1.00 -2.82 -3.75 -1.36 1.26 1.38
歐洲投資級公司債 Bloomberg 136.69 -0.43 -1.63 -1.99 0.90 3.83 3.31
美元投資級公司債 Bloomberg 142.60 -1.22 -3.40 -3.79 0.37 5.14 4.66
高收
益債
全球高收債 Bloomberg 156.19 -0.90 -2.15 -1.34 4.19 11.95 8.74
美國高收債 Bloomberg 165.44 -0.44 -1.72 -0.05 6.26 14.41 10.67
歐洲高收債 Bloomberg 169.57 -0.52 -1.10 -0.33 3.07 6.42 3.59
美國可轉債 巴克萊ETF 45.43 1.18 -1.02 -1.65 5.28 4.97 0.96
新興
市場債
美元新興債 Bloomberg 153.19 -1.55 -3.92 -4.33 1.80 9.13 7.01
當地貨幣新興債 Bloomberg 123.22 -1.51 -5.10 -6.02 -1.86 1.13 0.99
美元亞洲主權債 Bloomberg 159.69 -2.48 -4.29 -6.35 -0.75 7.67 6.59
股債市回顧
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產業指數與商品回顧
漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
產
業
能源 MSCI 203.18 1.55 -1.51 -1.20 4.54 13.93 4.00
原物料 MSCI 213.87 -1.74 0.14 -1.23 8.97 15.81 10.17
金融 MSCI 101.04 0.74 6.93 9.06 11.09 4.14 1.33
彈性消費 MSCI 192.42 1.20 0.15 -1.62 3.47 -0.62 -3.19
必要消費 MSCI 201.14 -0.96 -5.68 -10.22 -5.85 -3.48 -2.94
工業 MSCI 208.01 -0.62 1.91 -0.78 6.09 8.45 4.92
資訊科技 MSCI 159.18 1.05 -0.84 1.02 12.01 8.74 5.61
電訊服務 MSCI 64.59 0.25 -4.25 -10.87 -8.55 -4.92 -5.87
公用事業 MSCI 108.85 -1.06 -6.16 -6.16 -7.26 -2.53 -2.91
醫療保健 MSCI 192.73 -1.74 -1.89 -7.95 -2.97 -8.32 -7.64
NBI生技 2978.56 -1.12 6.34 -1.89 7.76 -15.87 -14.56
AMEX金蟲 182.10 1.06 -15.68 -32.19 -15.89 63.79 69.85
全球REITs FTSE 15001.22 0.70 -5.76 -9.66 -1.80 2.39 3.85
美國REITs FTSE 1805.77 0.28 -5.62 -10.62 -2.21 0.91 3.12
歐洲REITs FTSE 1230.43 0.46 -4.21 -8.82 -13.42 -15.37 -20.69
亞太REITs FTSE 1607.47 -2.05 -7.74 -14.15 -4.69 8.76 10.78
商
品
黃金現貨 (美元/盎司) 1207.93 -1.62 -4.73 -10.05 -3.65 13.66 11.92
銀現貨 (美元/盎司) 16.57 -4.61 -5.60 -12.41 1.09 19.61 17.12
倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 5423.00 -2.27 15.85 12.77 17.57 15.26 17.61
布蘭特原油合約 (美元/桶) 46.86 4.72 -8.48 -6.86 -2.73 27.12 6.11
紐約輕原油合約 (美元/桶) 45.69 5.25 -9.20 -4.84 -3.31 24.65 14.31
綜合商品 CRB 183.14 1.33 -3.31 -2.99 -0.58 3.97 -0.33
農業指數 羅傑斯 842.29 0.98 -0.27 -0.82 -3.22 2.22 2.52
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國際匯市回顧
兌美元升貶幅(%) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
主要
貨幣
歐元 1.0588 -2.46 -2.78 -6.53 -5.70 -2.59 -0.52
日圓 110.91 -3.99 -6.50 -9.63 -1.60 8.29 10.65
英鎊 1.2342 -2.02 0.74 -6.19 -14.91 -16.37 -18.51
瑞士法郎 1.0101 -2.24 -1.74 -4.84 -2.16 -0.91 0.67
加幣 1.3505 0.27 -1.33 -4.19 -2.73 2.42 -1.09
澳幣 0.7338 -2.76 -3.77 -4.00 1.34 0.48 1.79
新
興
貨
幣
亞洲
南韓圜 1183.00 -1.57 -4.53 -6.40 -0.02 -0.67 -0.91
新台幣 32.0580 -0.61 -1.54 -2.05 2.03 2.51 2.53
中國人民幣 6.8865 -1.09 -2.11 -3.71 -5.05 -5.70 -7.29
印尼盾 13428.00 -0.34 -3.00 -2.29 -0.36 2.68 2.91
印度盧比 68.1375 -1.33 -2.07 -1.95 -1.69 -2.91 -2.70
泰銖 35.5700 -0.50 -1.26 -2.57 0.25 1.26 0.78
新加坡幣 1.4263 -0.97 -2.35 -5.39 -3.47 -0.64 -0.73
馬來西亞林吉特 4.4183 -1.76 -5.12 -9.55 -8.32 -2.81 -0.66
菲律賓披索 49.7430 -1.44 -3.14 -6.96 -6.11 -5.71 -5.05
歐非
南非蘭特 14.4222 -0.61 -3.21 -6.01 8.81 7.06 -2.50
土耳其里拉 3.3683 -3.68 -8.84 -12.96 -11.37 -13.68 -15.66
俄羅斯盧布 64.9791 1.30 -3.49 0.28 3.86 12.21 1.86
波蘭茲羅提 4.1931 -2.96 -5.38 -9.30 -5.65 -6.55 -4.71
匈牙利福林 292.15 -2.52 -2.91 -6.07 -3.07 -0.52 0.41
羅馬尼亞列依 4.2629 -2.40 -2.93 -7.75 -5.64 -2.39 -1.97
拉美
巴西里拉 3.3818 0.60 -5.74 -4.22 5.43 17.12 11.33
墨西哥披索 20.6435 0.99 -9.91 -11.37 -10.29 -16.63 -19.83
阿根廷披索 15.4760 -1.15 -1.75 -3.57 -8.72 -16.44 -37.66
資料來源: Bloomberg 時間截至:2016/11/18
22. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書
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各國債市回顧
十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp)
週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
美國
美國30年期 3.0296 9.5 52.4 77.0 37.0 1.4 -1.3
美國10年期 2.3548 20.5 61.7 81.9 50.1 8.5 8.2
日本 日本 0.0400 6.2 9.0 12.2 13.3 -22.5 -26.0
歐洲
德國 0.2720 -3.6 23.7 35.4 10.4 -35.7 -23.4
法國 0.7600 1.2 44.0 62.2 24.9 -22.8 -6.6
義大利 2.0930 7.3 71.1 101.8 59.9 49.7 56.9
西班牙 1.5930 11.9 49.5 67.7 -0.7 -17.8 -13.9
葡萄牙 3.8540 37.0 60.9 94.7 76.3 133.8 138.2
東歐非洲
波蘭 3.7010 36.1 68.6 101.7 68.1 75.8 94.6
土耳其 11.1100 26.0 105.0 127.0 82.0 37.0 110.0
俄羅斯 8.8134 -10.8 32.8 54.3 -11.7 -74.1 -78.3
匈牙利 3.6300 23.0 66.0 85.0 25.0 30.0 29.0
南非 8.9820 -19.4 16.6 57.4 -49.5 -81.3 46.7
拉美
巴西 12.1100 5.0 79.1 24.2 -75.0 -440.2 -331.8
墨西哥 7.3280 6.7 129.6 152.4 123.8 105.1 124.5
亞洲
南韓 2.1360 18.6 52.6 72.1 33.9 5.1 -15.4
印尼 7.8300 -5.9 71.9 101.6 13.5 -91.5 -78.2
印度* 6.4200 -30.6 -30.2 -72.3 -105.4 -134.1 -126.4
泰國 2.6040 30.9 46.6 53.4 63.8 10.4 -9.8
資料來源: Bloomberg 時間截至:2016/11/18 *以最近一日收盤計算
23. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書
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主要債種近十年表現
2008年最大
修正幅度
2014年最大
修正幅度
-強勢貨幣新興債 -26.69% -5.61%
-全球高收益債 -36.09% -7.28%
-美元亞債 -20.81% --
-全球投資級公司債 -18.82% -5.58%
-當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76%
-全球公債 -9.52% -5.56%
資料來源:Bloomberg,美林債券指數(美元計價) 資料時間:截至2016/11/21
債市近十年含息報酬率走勢 單位:%
長期投資債券的報酬主要來自於債息收入,若能長抱即不用太在意短期價格波動。
25. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書
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明書。
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