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- 2. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書
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2
彭博債券指數一週表現
資料來源: Bloomberg 時間截至:2016/9/9
債市概況
(%)
註:美元亞債、強勢貨幣新興債指數含投資級債與高收益債種。
─美國高收益債
─歐洲高收益債
3.22
─強勢貨幣新興債
─美元亞債
3.95
6.77
單位:%
單位:%
美銀美林債券指數近五年殖利率走勢圖
4.53
-1.67
-0.76
-0.43
-0.16
-0.04
-0.02
0.04
0.08
0.15
0.48
-2 -1 0 1
美國可轉債
美元投資級公司債
美國政府債
歐洲投資級公司債
歐洲高收債
美元新興債
美國高收債
全球高收債
美元亞洲主權債
當地貨幣新興債
- 3. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書
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3
高收益債與新興債
資料來源:Bloomberg,美林債券指數;1bp=0.01% 資料時間:截至2016/9/9
註:美元亞債、強勢貨幣新興指數含投資級債與高收益債種。
較前一週上升標紅色,下降標綠色
美林債券指數 目前殖利率(%) 一週前利差(bp) 最新利差(bp)
近三年最低利差
(bp)
歐洲高收益債券 3.96 385 388 297
美國高收益債券 6.77 509 510 335
強勢貨幣新興市場債券 4.53 323 316 277
美元亞債 3.22 193 184 181
殖利率是預期可得到的報酬率:(到期)殖利率是指投資債券,在債券沒有違約的情況下,持有
至到期日這段期間的實質年化報酬率,此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價差;殖利
率每天會受到市場利率等因素的影響波動,且與債券價格成反向關係,因此在債券到期前賣出
債券,可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。
利差可用來判斷趨勢與價格高低:利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距,最常用來指一種
債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差,利差代表著選擇投資風險較高的債券,
而預期可獲得的補償,所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大),債券價格通常呈現上漲(
下跌),因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢,以及債券價格的相對高低;而當利差趨於縮
小時,原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出),應對利率走升時的
緩衝空間也更大。
- 4. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書
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4
資料來源: Bloomberg 時間截至:2016/9/9
一週主要股市概況
MSCI區域指數 MSCI世界產業指數
(%)
本周ECB利率決策會議按兵不動,周五美股走勢受FED升息預期的提升,三大指
數下跌超過2%。類股而言,以能源股最佳,反應石油凍產及美國原油庫存量下降
的消息。
1.8 1.7
1.1
0.5
-0.2
-0.9
-2.4
-2.8
0.5
0.0
-0.8
-1.2 -1.2 -1.3
-1.7 -1.7
-2.2
-3.0
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
東
歐
亞
洲
不
含
日
本
新
興
市
場
歐
非
中
東
東
南
亞
歐
洲
美
國
那
斯
達
克
拉
美
能
源
彈
性
消
費
金
融
電
訊
健
護
公
用
事
業
原
物
料
工
業
資
訊
科
技
必
要
消
費
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5
4.5
-125.6
54.5
0.2 3.2 1.4 0.1 1.3 1.2 0.7 0.5 0.5 0.5 0.4 0.2 0.1
-0.2-0.4-0.5-0.5-0.6
-140
-120
-100
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
美
國
德
國
日
本
黃
金
輕
原
油
CRB
倫
敦
期
銅
波
蘭
茲
羅
堤
日
圓
歐
元
瑞
郎
南
非
蘭
特
俄
羅
斯
盧
布
台
幣
印
度
盧
比
新
元
英
鎊
澳
幣
巴
西
里
拉
美
元
指
數
土
耳
其
里
拉
其他市場一週概況
資料來源: Bloomberg 時間截至:2016/9/9
(%)
十年債殖利率 商品價格 匯市
$1.1233
0.011
$45.88
¥102.69
$1327.93
95.336
-0.015
• 本周油價受沙俄石油會議及本周美國原油庫存大幅減少影響而上漲。
1.675
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6
資料來源: Bloomberg 時間截至:2016/9/9 註:美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
一週主要股市漲跌幅
(%)
3.8
3.6
2.5
2.0 1.9
0.9 0.9
0.4 0.2 0.2
0.0 -0.2 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 -0.6
-1.0 -1.1 -1.3
-1.7
-2.4
-2.7 -2.8
-5.0
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
恆
生
國
企
香
港
新
加
坡
台
灣
俄
羅
斯
印
度
馬
來
西
亞
中
國
日
本
土
耳
其
南
韓
義
大
利
波
蘭
越
南
瑞
士
南
非
澳
洲
德
國
法
國
印
尼
英
國
美
國
巴
西
墨
西
哥
泰
國
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11
公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件 市場預估 前期數據
09/12
土耳其、埃及、
印尼、新加坡、
馬來西亞
日本8月份PPI(年比) -3.4% -3.9%
日本7月份機器訂單年比 0.3% -0.9%
09/13
土耳其、印度、
埃及
中國8月份工業生產(年比) 6.2% 6.0%
德國8月份CPI終值 (年比) 0.4% 0.4%
09/14 土耳其、南韓 日本7月工業生產終值(年比) -- -3.8%
09/15
土耳其、南韓、
中國、台灣
美國首次申請失業救濟金人數 265k 259k
美國8月份PPI(年比) 0.1% -0.2%
美國9月份紐約州製造業調查指數 -1.00 -4.21
歐元區核心CPI(年比) 0.8% 0.8%
09/16
馬來西亞、香港、
南韓、墨西哥、
中國、台灣、
美國8月份CPI年比 1.0% 0.8%
本週經濟焦點
資料來源: Bloomberg
美國CPI,PPI、中國8月經濟數據。
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12
本週市場展望
市場 展望
全球股市
美國就業市場表現良好,職缺數創新高,加上FED鴿派官員倒戈,表示支持升息,認為升息
時程不宜拖延過久,市場預期緊縮可能性上升,周五美股歐股皆大幅收跌。而週四歐央行利
率會議,ECB並未如市場預期擴大寬鬆政策,讓市場失望。在FED前一日開利率決策會議的
日銀可能效仿ECB維持現狀,於九月施行寬鬆政策的機率並不大。
全球債市
美歐債券殖利率走揚,德國10年期公債殖利率上升至0.011%,為6/23英國脫歐公投後首次
轉正,債券走勢有待持續觀察後續日本與美國央行的態度。而在貨幣政策逐漸轉向穩健中性
的態度,預期債市資金成本將上漲,債市可能將面臨調整壓力。
匯市
美元週五對其他主要貨幣全面走強,主要受FED官員談話影響,再度提高升息預期。歐洲央
行與日本央行已經難以強力打壓該國貨幣,近期走勢主要都取決於美國FED政策決策,在日
本經濟基本面持穩下,日銀在九月份下調利率或增加債券購賣的壓力並不沉重。
商品
本周美國油庫存大幅減少是因氣候所致,預計颶風離開後美國石油庫存將再度上升,而
OPEC與俄羅斯月底的動產協議成效也令人懷疑,全球經濟成長趨緩,目前尚未觀察到石油
需求超越供給的可能性,續漲機率低。
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13
一週大事回顧
美國-
就業市場收緊或刺激薪資增長:美國7月JOLTS職位空缺587.1萬個,創新高,預期
為563萬個,6月空缺職位數由562.4萬上修為564.3萬。JOLTS數據是美聯儲主席耶
倫高度關注的勞動力市場指標。7月數據總體表明美國勞動力市場保持良好復甦勢
頭,與8月數據體現的製造業經濟活動萎縮、服務業擴張明顯放緩形成鮮明對比。
美國經濟溫和成長﹔美聯儲褐皮書稱,7月底到8月底美國國內經濟以溫和速度增
長,通脹輕微抬頭;勞動力市場狀況在大多數地區持續收緊,但薪資壓力總體表現溫
和,價格維持輕微上漲,消費者支出和此前基本持平,能源類服務和產品需求下降。
FED鴿派官員換邊站﹔波士頓FED總裁 Eric Rosengren 指出,假若升息時間拖長,
經濟面臨的風險恐因而增多,因此緩步緊縮貨幣政策才是適當的做法,雖然海外經濟
趨緩的確讓人憂心,但美國經濟依舊穩健,倘若 Fed 按兵不動的時間太長,美國甚
至有過熱疑慮。Rosengren 向來都站在鴿派,他是今 (2016) 年聯邦公開市場委員會
(FOMC) 的投票成員。
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14
一週大事回顧
歐洲-
ECB未擴大寬鬆:歐洲央行決議,基準再融資利率維持零不變,同時邊際貸款利率
0.25%、及存款利率負0.40%不變。每月800億歐元資產收購計畫至少持續至明年3
月。但歐洲央行亦表示,倘若通膨沒有反彈,這項計畫可能展延。
德國出口大幅衰退﹔德國7月出口大幅衰退,主要因歐元區以外的需求減弱,再添這
個歐洲經濟火車頭成長減緩的黯淡前景。 德國聯邦統計局(Destatis)公布,德國7
月出口 ,經季節因素調整後,較6月衰退2.6%,至971億歐元( 1094億美元),改
寫2015年8月以來最大單月跌幅。 德國對中國大陸和美國等歐盟以外國家出口,衰
退最大。
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15
一週大事回顧
亞洲-
韓進海運落難上海料受惠:全球第七大航運巨擘韓進海運 (Hanjin Shipping) 營運陷
困境、由法院接管,高達 140 億美元的貨物遭到擱置,台、陸、荷蘭、瑞士的航運
業者紛紛加開貨船分擔載貨量。南韓業界擔憂,假如大型航運商吃下韓進海運所有業
務,那麼南韓港口恐遭邊緣化、上海料將受惠。
中國PPI降幅收窄CPI漲幅低於預期﹔由於豬肉價格大幅回落,中國 8 月份CPI年升
1.3%,低於預期,升幅也是去年 10 月以來的最小。分析師預料,CPI 拐點已至,未
來數月將觸底反彈,貨幣政策仍有放鬆空間。而8 月PPI 年跌 0.8%,跌幅為 2012
年 4 月以來最小,表現好於預期,反映內需回穩。受大宗商品價格回穩帶動,今年
底 PPI 有望轉為正數,結束長達 5 年的負增長。
新加坡茲卡病例破300例﹔新加坡衛生部和國家環境局9日對外發表聲明,目前茲卡
病毒感染病例新增12起,總確診病例已破300例。茲卡病毒主要通過蚊子叮咬傳播,
性行為也是傳播途徑之一。孕婦若被感染,可能導致胎兒出現小頭症。
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17
一週經濟數據回顧
公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據
北美
美國8月份ISM非製造業指數 51.4 54.9 55.5
美國首次申請失業救濟金人數 259k 265k 263k
美國連續申請失業救濟金人數 2144k 2151k 2151k
美國7月份躉售存貨(月比)終值 0.0% 0.4% 0.0%
美國7月份JOLTS職缺數 5871k 5630 5643
歐洲
歐元區8月份服務業採購經理人指數終值 52.8 53.1 53.1
歐元區8月份綜合採購經理人指數 52.9 53.3 53.3
歐元區Q2 GDP(年比) 1.6% 1.6% 1.6%
ECB主要再融資利率 0% 0% 0%
英國7月分工業生產(年比) 2.1% 1.9% 1.6%
德國8月份CPI年比 0.4% 0.5% 0.4%
資料來源: Bloomberg
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18
一週經濟數據回顧
公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據
亞太
日本7月份國際收支經常帳餘額 ¥1.938兆 ¥2.073兆 ¥9.74兆
日本Q2 GDP季比 0.2% 0.0% 0.0%
日本8月份日經綜合採購經理人指數 49.8 -- 50.1
中國8月份CPI年比 1.3% 1.7% 1.8%
中國8月份PPI年比 -0.8% -0.9% -1.7%
中國8月份外匯存底 3.185兆美元 3.191兆美元 3.201兆美元
新興
市場
俄羅斯8月份CPI年比 6.9% 6.9% 7.2%
土耳其8月份CPI年比 8.05% 8.40% 8.79%
印度日經印度綜合採購經理人指數 54.6 -- 52.4
巴西8月份Markit綜合採購經理人指數 44.4 -- 46.4
資料來源: Bloomberg
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漲跌幅(%) 指數 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
股
市
成
熟
市
場
世界 MSCI 1707.94 -1.54 -1.62 2.57 5.03 2.72 4.98
美國 史坦普五百 2127.81 -2.39 -2.58 1.51 5.22 4.10 8.50
美國小型 羅素兩千 1219.21 -2.61 -0.86 4.75 12.11 7.34 5.30
歐洲 道瓊歐洲六百 345.52 -1.40 -0.16 3.78 0.96 -5.55 -2.87
歐洲小型 道瓊兩百 248.50 -0.99 -0.04 2.54 1.56 -5.01 -1.16
日本 日經225 16965.76 0.24 0.27 2.20 0.16 -10.86 -7.11
日本小型 東證二部 4408.29 1.24 2.97 0.59 2.31 -6.80 -3.48
新
興
市
場
中國 上證 3078.86 0.38 0.92 5.18 9.56 -13.01 -3.79
全球新興市場 MSCI 909.32 1.08 -0.08 10.38 13.54 14.50 13.31
新興亞洲 MSCI 451.62 1.95 1.74 11.21 14.62 11.90 14.32
新興歐洲 MSCI 275.52 1.21 0.20 1.99 4.43 12.72 4.52
新興拉美 MSCI 2383.01 -2.83 -4.79 12.95 14.54 30.23 21.47
歐非中東 MSCI 241.13 0.50 -4.02 4.84 8.23 14.71 3.64
債
市
高評
等債
美國政府債 Bloomberg 127.71 -0.43 -0.69 0.46 2.14 4.45 4.34
歐洲投資級公司債 Bloomberg 139.17 -0.16 -0.18 1.93 4.41 5.70 6.00
美元投資級公司債 Bloomberg 147.01 -0.76 -0.42 1.78 6.83 8.39 7.95
高收
益債
全球高收債 Bloomberg 158.73 0.08 1.33 4.03 11.93 13.77 8.72
美國高收債 Bloomberg 166.15 0.04 1.17 4.78 12.72 14.89 9.67
歐洲高收債 Bloomberg 171.06 -0.04 0.94 2.62 7.36 7.35 5.88
美國可轉債 巴克萊ETF 45.27 -1.67 -0.92 3.50 7.56 4.60 1.35
新興
市場債
美元新興債 Bloomberg 159.72 -0.02 0.57 4.62 10.48 13.78 12.50
當地貨幣新興債 Bloomberg 130.22 0.48 0.19 2.66 5.31 6.87 8.47
美元亞洲主權債 Bloomberg 169.26 0.15 -0.20 4.85 9.08 14.13 13.88
股債市回顧
資料來源:Bloomberg 時間截至:2016/9/9
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產業指數與商品回顧
漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
產
業
能源 MSCI 203.20 0.48 0.40 2.28 9.79 13.94 9.52
原物料 MSCI 211.47 -1.68 -1.33 5.44 11.88 14.51 10.91
金融 MSCI 94.54 -0.76 1.71 4.22 3.99 -2.56 -1.52
彈性消費 MSCI 191.42 -1.78 -2.68 2.24 2.46 -1.14 1.30
必要消費 MSCI 217.75 -2.99 -3.20 -0.48 2.20 4.49 12.20
工業 MSCI 205.86 -1.72 -1.51 3.31 7.11 7.32 10.03
資訊科技 MSCI 155.16 -2.16 -1.40 6.52 9.43 6.00 12.85
電訊服務 MSCI 71.29 -1.22 -4.01 -0.11 -0.13 4.95 5.60
公用事業 MSCI 118.72 -1.28 -3.02 -3.02 1.69 6.31 9.73
醫療保健 MSCI 202.65 -1.24 -4.23 -0.41 3.10 -3.60 -3.33
NBI生技 2916.79 -0.62 -4.71 4.22 6.47 -17.62 -21.53
AMEX金蟲 230.06 -3.93 -17.42 -0.37 31.20 106.93 114.54
全球REITs FTSE 16167.69 -3.83 -4.47 2.45 8.73 10.36 21.88
美國REITs FTSE 1963.46 -3.89 -4.46 3.31 8.19 9.72 21.71
歐洲REITs FTSE 1362.48 -2.65 -0.36 -3.09 0.54 -6.29 -3.65
亞太REITs FTSE 1814.52 -0.43 -3.30 3.70 10.55 22.77 36.11
商
品
黃金現貨 (美元/盎司) 1327.93 0.22 -0.95 4.58 5.96 25.11 19.87
銀現貨 (美元/盎司) 19.05 -2.05 -4.07 10.26 24.55 37.56 30.29
倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 4633.00 0.13 -3.06 2.61 -6.12 -1.53 -13.64
布蘭特原油合約 (美元/桶) 48.01 2.52 6.74 -7.58 16.90 28.78 0.90
紐約輕原油合約 (美元/桶) 45.88 3.24 7.27 -9.26 19.82 23.87 3.92
綜合商品 CRB 182.54 1.41 -0.08 -5.37 5.19 3.63 -7.21
農業指數 羅傑斯 823.56 1.53 -2.11 -10.35 2.44 -0.05 -0.76
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21
國際匯市回顧
兌美元升貶幅(%) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
主要
貨幣
歐元 1.1156 -0.38 0.65 -1.73 1.31 2.73 -0.11
日圓 103.92 -2.04 -2.04 3.48 9.16 15.66 14.76
英鎊 1.3294 1.20 1.69 -7.95 -6.81 -9.79 -12.98
瑞士法郎 0.9809 -0.28 0.06 -0.97 1.57 2.24 -0.51
加幣 1.2993 0.08 1.45 -1.29 2.30 6.59 2.49
澳幣 0.7573 0.12 -0.72 2.69 1.27 3.82 9.24
新
興
貨
幣
亞洲
南韓圜 1117.25 -0.31 -0.15 4.91 8.01 5.64 8.24
新台幣 31.6680 0.04 -0.03 2.93 4.57 3.77 2.99
中國人民幣 6.6805 -0.16 -0.80 -1.44 -1.94 -2.80 -4.86
印尼盾 13247.00 -0.26 -1.19 2.99 0.41 4.08 6.72
印度盧比 66.8250 0.35 -0.13 0.70 1.08 -1.00 -0.94
泰銖 34.6310 0.10 1.32 1.84 2.29 4.06 4.35
新加坡幣 1.3602 -0.07 -1.01 -0.37 1.29 4.25 4.92
馬來西亞林吉特 4.0893 -1.80 -1.37 1.47 1.90 5.01 2.97
菲律賓披索 46.6880 -0.70 0.72 -0.22 1.26 0.46 0.13
歐非
南非蘭特 14.4932 -0.86 -5.37 2.77 5.15 6.64 -3.67
土耳其里拉 2.9512 0.08 1.60 -1.62 -1.19 -1.16 2.76
俄羅斯盧布 65.1577 -0.88 0.34 0.04 9.55 11.14 5.94
波蘭茲羅提 3.9145 -1.10 -1.20 -1.77 0.67 0.43 -2.95
匈牙利福林 278.10 -0.81 0.82 -1.38 1.38 4.60 1.36
羅馬尼亞列依 3.9875 -0.22 0.89 -0.26 1.66 4.44 -0.57
拉美
巴西里拉 3.2569 0.27 0.07 10.34 19.56 21.61 15.48
墨西哥披索 18.5783 0.08 1.02 0.56 -4.39 -7.31 -8.45
阿根廷披索 14.9800 0.14 -0.86 -7.22 4.51 -13.67 -37.87
資料來源: Bloomberg 時間截至:2016/9/9
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各國債市回顧
十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp)
週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
美國
美國30年期 2.3946 11.6 13.3 -9.3 -26.7 -62.1 -56.7
美國10年期 1.6749 7.3 12.8 -1.2 -20.1 -59.5 -52.6
日本 日本 -0.0150 1.8 6.2 11.0 0.0 -28.0 -38.4
歐洲
德國 0.0110 5.4 8.7 -2.2 -22.9 -61.8 -68.7
法國 0.3060 11.7 16.5 -8.1 -32.6 -68.2 -79.4
義大利 1.2480 7.7 12.8 -13.6 -16.2 -34.8 -59.1
西班牙 1.0820 5.3 7.9 -34.0 -48.3 -68.9 -99.6
葡萄牙 3.1610 11.7 36.0 9.4 0.1 64.5 64.6
東歐非洲
波蘭 2.8970 1.2 19.5 -18.0 -1.0 -4.6 -8.3
土耳其 9.7600 0.0 15.0 17.0 -54.0 -98.0 -96.0
俄羅斯 8.0491 -8.3 -18.9 -68.2 -115.4 -150.5 -346.0
匈牙利 2.9000 -7.0 1.0 -36.0 -39.0 -43.0 -71.0
南非 8.7570 -19.2 21.5 -27.9 -51.4 -103.8 28.6
拉美
巴西 12.2620 27.4 53.0 -19.3 -237.1 -425.0 -265.7
墨西哥 5.9350 8.4 3.4 -6.8 -24.0 -34.2 -19.3
亞洲
南韓 1.5080 -1.4 8.6 -14.4 -34.2 -57.7 -74.3
印尼 6.9210 -3.1 8.8 -70.2 -98.7 -182.4 -221.9
印度* 7.0560 -6.2 -11.7 -43.4 -58.6 -70.5 -71.7
泰國 2.1300 -12.6 8.5 11.9 27.5 -37.0 -89.7
資料來源: Bloomberg 時間截至:2016/9/9 *以最近一日收盤計算
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主要債種近十年表現
2008年最大
修正幅度
2014年最大
修正幅度
-強勢貨幣新興債 -26.69% -5.61%
-全球高收益債 -36.09% -7.28%
-美元亞債 -20.81% --
-全球投資級公司債 -18.82% -5.58%
-當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76%
-全球公債 -9.52% -5.56%
資料來源:Bloomberg,美林債券指數(美元計價) 資料時間:截至2016/8/26
債市近十年含息報酬率走勢 單位:%
長期投資債券的報酬主要來自於債息收入,若能長抱即不用太在意短期價格波動。
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