詹姆士看天下 2016/03/21

警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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2016/03/21

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118.58
96.98
42.96
90.09
36.98
53.61
債券長抱大多賺錢
2008年最大
修正幅度
2014年最大
修正幅度
－強勢貨幣新興債(非投資等級) -34.64% -15.70%
－全球高收益債 -36.09% -7.28%
－美元亞債 -20.81% --
－全球投資級公司債 -18.82% -5.58%
－當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76%
－全球公債 -9.52% -5.56%
資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2015/12/31，當地貨幣新興政府債資料起始日為2005/12/31
債市近十年表現單位：%
長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。

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高收益債與新興債
資料來源：Bloomberg，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2016/3/18
註：美元亞債指數含投資級債與高收益債種。
較前一週上升標紅色，下降標綠色
美林債券指數目前殖利率(%) 上週利差(bp) 最新利差(bp)
近三年最低利差
(bp)
歐洲高收益債券 5.31 518 516 297
美國高收益債券 8.40 682 671 335
強勢貨幣新興市場債券 8.49 749 742 461
美元亞債 4.00 261 256 218
殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下，持有
至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價差；殖利
率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債券到期前賣出
債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。
利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指一種
債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高的債券，
而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格通常呈現上漲
(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低；而當利差趨於縮
小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)，應對利率走升時的
緩衝空間也更大。

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彭博債券指數一週表現
資料來源: Bloomberg 時間截至：2016/3/18
債市概況
─美國高收益債
─歐洲高收益債
4.00─強勢貨幣新興債(非投資級主權債&公司債)
─美元亞債
5.31
8.40
單位：%
單位：%
美銀美林債券指數近五年殖利率走勢圖
8.49
(%)
0.07
0.45
0.66
0.77
0.98
1.04
1.06
1.16
1.20
1.44
0 1 2
歐洲高收債
歐洲投資級公司債
美國政府債
美國可轉債
美國高收債
美元亞洲主權債
全球高收債
美元新興債
當地貨幣新興債
美元投資級公司債

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• 聯準會立場意外鴿派、國際油價維持近期高檔，新興市場一週表現最為亮眼，
美股連續5週收紅。
• 健護產業受加拿大藥廠Valeant股價腰斬影響，壓抑類股盤勢。
一週主要股市概況
MSCI區域指數 MSCI世界產業指數
5.3
4.6
3.3 3.2
2.5 2.5
1.1 1.0
2.7 2.6 2.6
2.2
1.6 1.6
1.1 0.9
0.6
-2.3
-4
-2
0
2
4
6
東
歐
歐
非
中
東
拉
美
新
興
市
場
亞
洲
不
含
日
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東
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美
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原
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科
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公
用
事
業
彈
性
消
費
金
融
必
要
消
費
電
訊
健
護
(%)

6
-5.6
-21.8
0.4
2.4 1.6 1.4 2.1 2.0 1.7 1.3 1.3 1.1 1.0 0.8 0.7 0.6 0.0
-0.3 -1.1 -1.1
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
美
國
德
國
日
本
黃
金
輕
原
油
CRB
倫
敦
期
銅
俄
羅
斯
盧
布
日
圓
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羅
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台
幣
瑞
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元
歐
元
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盧
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鎊
澳
幣
土
耳
其
里
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南
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蘭
特
巴
西
里
拉
美
元
指
數
其他市場一週概況
註：日本10年期公債殖利率由前週-0.005下滑8.8個基點，收在-0.093%，變動幅度為-1760%。
 聯準會下修基準利率展望，一週成熟市場公債殖利率下滑，日債再度接近歷史新
低；美元對多數貨幣走弱，日圓則升至2014年10月以來最高價位。
 南非蘭特與巴西里拉受國內政治局勢不穩的影響，匯價震盪幅度劇烈。
(%)
十年債殖利率商品價格匯市
1.8732
$1.127
$39.44
￥111.55-0.093 $1255.3

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資料來源: Bloomberg 時間截至：2016/3/18 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
一週主要股市漲跌幅
5.2
4.7 4.5 4.5
3.8
2.8
2.4 2.3 2.2
1.7 1.5 1.4 1.2 1.2 1.2 1.1 0.9 0.8
0.3
-0.2
-0.7 -0.7
-1.3
-1.9 -2.0
-3
-2
-1
0
1
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3
4
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6
中
國
俄
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土
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英
國
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洲
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國
泰
國
日
本
瑞
士
義
大
利
(%)

8
特殊股市表現
• 中國上證(5.2%)：兩會結束後股市延續謹慎樂觀行情，指數連6個交易走升。證
監會主席劉士余表示，註冊制會推進，但尚不具條件；國家隊退出為時尚早；
未來一段時間內不會推出熔斷機制，以及深港通今年會通車的承諾，提振市場
信心。此外，創業板一週漲幅達12.56%，創至少5年來最大單週漲幅，亦拉動
主板表現。消息人士指出，深港通基本上會確定納入創業板成分股，但會優先
選擇優質標的。
• 俄羅斯(4.7%)：主要產油國確定下個月將討論凍產議題，激勵國際油價，而資
金近期亦流向新興市場，俄羅斯股匯雙升，連五週收紅。累計從今年1月最低點
已大漲4成。
• 土耳其(2.8%)：儘管近期恐怖攻擊頻傳，匯市回穩與金融類股帶動下，股市過
去15個交易日僅一日下跌。近期發現有使用程式交易的交易員鎖定土耳其股市
大舉作多，亦使得空方縮手。

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亞洲主要國家外資買賣超
資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元
1212.8314.3

10
南韓股市台灣股市印尼股市
近一年外資買賣超
–指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2016/3/18(每週)

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近一年外資買賣超
泰國股市越南股市印度股市
–指數 –外資買賣超(百萬美元)
資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2016/3/18(每週)

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公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件市場預估前期數據
3/21(週一)
日本、
南非、墨西哥、
美國2月成屋銷售年率 531萬棟 547萬棟
3/22(週二)
美國1月FHFA房價指數月比 0.5% 0.4%
歐元區3月Markit製造業PMI初值 51.4 51.2
德國3月IFO企業預期指數 99.5 99.8
德國3月ZEW經濟成長預期 5.4 1.0
3/23(週三)
美國2月新屋銷售年率 51.0萬棟 49.4萬棟
歐元區3月消費者信心指數初值 -8.0 -8.8
泰國央行利率決策會議 1.50% 1.50%
3/24(週四) 印度、墨西哥
美國2月耐久財訂單月比初值 -3.0% 4.7%
台灣央行利率決策會議 1.50% 1.625%
土耳其央行利率決策會議 7.50% 7.50%
3/25(週五)
美歐主要股市
澳洲、香港、印度、
印尼、新加坡
美國2015第四季GDP年化季比終值 1.0% 1.0%
日本2月CPI年比 0.3% 0.0%
本週經濟焦點
資料來源: Bloomberg
歐元區PMI指數，美國房市數據，台灣央行利率決策會議。

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本週市場展望
市場展望
全球股市
本波全球股市由能源扮演領頭羊，凍產協議讓市場預期油價底部可能已經出現，加上中國政
府宣示供給面改革決心，要去化多餘產能，帶動整體商品行情，而美元轉弱又形成另一股推
動力量，新興市場在商品價格帶動下，漲勢凌厲。其中巴西政局上週戲劇化開展，總統羅瑟
芙試圖保住前總統魯拉，將其延攬入閣，而此舉不但被法官擋下，還引發大規模示威，同時
國會正式展開彈劾程序，為投機買盤提供題材。本週五逢耶穌受難日，歐美與亞洲多國休市
，日本則將公布消費者物價數據，牽動後續日銀政策方向。
全球債市
美國聯準會立場更加鴿派，順應主要央行政策方向，有利整體債市表現。高收益債近期明顯
反彈，唯特定產業違約風險不可掉以輕心，可佈局於能源、礦業比重較低的高收益債基金，
又或者是投資級與高收益債兼備的強勢貨幣亞債基金。當地貨幣新興市場債同步受惠幣值回
升，今年以來有不錯表現。巴西總統羅瑟芙，與南非總統祖馬皆深陷政治醜聞，民意下滑，
市場對於政局有變天機會皆正面解讀。
匯市
聯準會立場較市場預期更加鴿派，資金流向新興市場，近期歐洲央行擴大寬鬆、挪威央行降
息皆無法有效阻止本國貨幣走升，本週台灣、菲律賓、泰國三個亞洲地區央行將召開會議，
政策動向值得關注。美元指數接近近一年頸線位置，加上美國6月仍有升息機會，預料短期
迅速走貶後，美元再跌空間有限。
商品
全球主要央行續行低利寬鬆政策，上週美國聯準會亦向「主流」靠攏，下修利率展望，黃金
保值特性成為受惠者，此外，央行增持黃金、金礦商過去幾年削減資本支出，供給減少的效
應才要開始浮現，目前金價反轉已然確立，趨勢看多。油價方面，原油產量共佔比7成的產
業國，確定將在下個月召開凍產協議，短期從2月11日最低價26.21上漲以來，累積漲幅突破
5成，但供給面仍面臨產油國配合度與美國頁岩油商增產的不確定性。

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資產
類別
市場
未來
一季
未來
半年
評論
股市
(60%)
美國 ↗ ↗
聯準會此次會議主要考量全球市場風險，對於美國經濟則認為依舊以溫和步伐增長，美元第一季疲軟有
機會挹注企業財報表現，有機會為股市帶來動能，維持強勢格局。
歐洲 ↗ ↗
歐洲央行擴大寬鬆力度，同時2015年歐元區GDP年成長1.6%，經濟有望穩健復甦，金融股短期受負利率
影響壓縮獲利，歐元在央行表態不預期會再降息後跌幅有限，中小型非金融股表現有機會優於整體歐股。
日本 ↗ ↗
美元疲軟，日圓相對強勢，使得日股在全球股市當中表現格外黯淡，不過美元指數已接近近一年頸線位
置，加上美國6月仍有升息機會，拉回可逢低布局金融股比重低、經理人主動選股的中小型日本基金。
中國 ↗ ↗
兩會結束後氣氛依舊謹慎樂觀，上證指數連續6個交易日收紅，突破2900點，累計兩會期間，政府供給面
改革有助於經濟長遠發展，避開相關產能過剩產業，中國新經濟題材仍值得佈局。
新興亞洲 ↗ ↗
亞洲國家基本面穩健，潛在基礎建設需求與龐大的消費市場不容忽視，相較其他區域或國家，央行也相
對有降息刺激空間，目前估值面依舊便宜，近一個月主要新興亞股皆有外資明顯流入。
新興歐洲 ↗ →
土耳其股市近期有神祕大戶做多，空方不敢輕舉妄動，過去三週僅一個交易日下跌；俄羅斯從宣布結束
敘利亞階段任務，可改善與西方關係，減少軍事支出，新興市場整體表現出色，亦推升土俄股市表現。
新興拉美 ↗ →
巴西政局上週戲劇化開展，總統羅瑟芙試圖保住前總統魯拉，將其延攬入閣，而此舉不但被法官擋下，
還引發大規模示威，同時國會正式展開彈劾程序。羅瑟芙下台機率增加，料持續吸引投機買盤。
產業 ↗ →
能源：佔供給總量7成的產油國確定4月17日討論凍產事宜，紐約輕原油站上40美元，隨消息面變化仍大。
黃金：金價反轉已然確立，央行增持，多國負利率政策也擦亮黃金保值招牌，趨勢看多。
債市
(40%)
成熟國家公債 → →
日銀實施分級負利率制，歐洲央行將主要再融資利率降至0%，美國聯準會態度意外鴿派，有利成熟國家
公債表現。
投資級債 → → 歐、美、日央行態度較12月時更為鴿派，加上市場震盪頻仍，投資級債持續受資金青睞。
高收益債 ↗ ↗
高收益債價格已一定程度反映利空，價值面來看已是相對「有利」的買點，但能源與礦業公司的違約率
不可避免將進一步上升，可納入投資組合，並保留加碼空間。
可轉債 ↗ ↗ 隨股市震盪，加劇可轉債近期波動。
新興國家債 ↗ ↗ 新興市場匯率與商品價格密切連動，同時當地貨幣新興市場債又具有殖利率優勢，今年料有表現機會。
趨勢預測： ↗樂觀 →中立 ↘保守
投資組合建議(2016/3/21)

15
一週大事回顧
美國－
聯準會下調基準利率展望：美國聯準會 17 日宣布基準利率不變，聯邦資金利率維持
在 0.25% 至 0.5% 的區間。決策官員下調今年底利率預測中值至 0.875%，暗示今年
只會升息兩次，每次升一碼，而非去年十二月預測的四次。聯準會利率決策聲明中兩
度提到「全球經濟與金融發展」因素，聯準會主席葉倫在會後記者會也以這字眼為開
場白。美國貨幣政策原本以國內經濟為考量，如今也看重全球情勢。
希拉蕊、川普橫掃提名只剩半哩路：美國總統大選第二個「超級星期二」五州初選
結果 16 日出爐，前國務卿希拉蕊橫掃四州，獲得民主黨提名態勢日益明顯；地產大
亨川普奪取三州，共和黨參選人川普在佛羅里達等3個州奪下勝利，由於佛州採贏者
全拿的制度，川普將拿下99張黨代表票，距離獲得共和黨提名更近一步；同黨的佛
州參議員盧比歐隨後宣布退出總統黨內初選，共和黨剩下3人角逐提名。
加拿大Valeant股價腰斬：加拿大藥廠 Valeant Pharmaceuticals 風波不斷，先是去
年底被研究機構質疑浮報營收，2 月底又推遲公布財報，並遭到美國證券交易委員會
(SEC) 調查。這一連串波折似乎凸顯了該公司的財務狀況出了問題，15 日 Valeant
宣布下修 2016 年財測，還坦言公司面臨違約風險，消息傳出使 Valeant 股價狂瀉
51%。

16
一週大事回顧
歐洲－
德國地方選舉對移民政策投反對票：德國13日舉行3個聯邦州地方選舉，執政的基民
盟頹勢明顯，在其中2個州均未獲得最多議席，而新興的右翼排外政黨德國選擇黨
(AfD)成為最大贏家，分析將敗選原因歸結於總理梅克爾的難民政策。
德意志與倫敦交易所合併：倫敦證券交易所集團16日發布公告，稱已與德意志交易
所達成「對等合併」協議，共同成立一間新的證券交易公司 UK TopCo。德意志交易
所和倫敦證交所將分別持有新公司54.4%和45.6%的股份。合併後新公司預計市值將
高達210億英鎊，成為全球市值第二大的交易所，僅次於芝加哥商業交易所集團。
英國央行按兵不動：由於金融市場動盪、全球經濟成長走疲與英國即將舉行脫歐公投
等不確定性因素干擾，英國央行一如市場預期決議按兵不動，基準利率持續凍結在
0.5％的歷史低點。會後聲明也指出，英國脫歐公投的不確定性很可能就是近來摜壓
英鎊的主要因素，並可能延後企業支出決策，限縮短期內經濟成長。
挪威央行降息：挪威央行17日將主要利率下調一碼至0.5%的紀錄低點，並暗示不排
除採用負利率。央行強調在挪威經濟放緩和前景疲弱之下，降息有其必要。人口約
500萬人的挪威，是西歐最大石油與天然氣生產國。但儘管挪威央行降息，挪威克朗
兌美元仍上漲逾1%，兌歐元也走高。

17
一週大事回顧
亞洲－
深港通傳擬納入創業板股票：中國國務院總理李克強16日說力爭今年開通「深港
通」後，一名接近監管層的人士表示，陸股創業板股票作為創新創業典型代表，基本
確定會納入「深港通」標的，但會先選擇創業板公司中的績優股。
中國房價持續上揚：中國國家統計局公告，2月份住房價格年漲1.9%，1月份和去年
12月份年比漲幅分別為1.0%和0.24%。2月70個中大型城市的房價統計，其中有47
個城市的房價上漲，超過1月的38個，其中以深圳房價漲幅最驚人，2月年增近
60%，與1月相比也躍升54.2%。雖然春節假期常常是房地產銷售的淡季，但在利率
及契稅下調的吸引下，購房者蜂擁進入房地產市場。
印度CPI下滑降息機率高：印度2月CPI年增5.18%，升幅比元月的年增5.69%縮小，
為七個月來首次下降；2月躉售物價指數(WPI)比去年同期下降0.91%，降幅遠大於經
濟學家預估的0.19%，也是連續第16個月下降，主因為燃料價格下跌，且食品的漲價
壓力減輕。經濟學家普遍預測，印度央行4月5日檢討利率時，將調降基準附買利率
0.25個百分點，但更進一步降息的空間有限，因為雨季的降雨量不確定，且須考慮公
務員加薪對通膨的影響。

18
一週大事回顧
新興市場－
產油國凍產會議4月召開：石油輸出國組織 (OPEC) 宣布，將與非OPEC產油國於4月
17日召開會議，卡達石油部長表示，目前確定至少有15國確定出席，討論凍結產能
相關事宜，參與產油國約占全球73％的原油產量。
俄羅斯宣布撤出敘利亞：俄羅斯總統普丁14日宣佈，在敘利亞部署的俄羅斯空軍將
陸續撤出。俄羅斯認為，幫助阿薩德政府軍重建等空襲作戰的軍事和外交目的已經達
到。同時，俄羅斯推動敘利亞和平談判在當日重啟，意在提高話語權，但仍然為維持
在敘軍事影響力留了後手。在50多架戰機和直升機組成的駐敘空軍中，此次的撤退
僅限於主要部隊。
巴西國會展開彈劾羅瑟芙程序：巴西國會16日成立特別委員會，展開彈劾調查程序，
國會議長估計，最快可能只需35天，下議院便會表決總統彈劾議案。羅瑟芙被指控
2014年選舉時，挪用政府帳戶資金為自己選舉造勢。上週總統羅塞芙任命前總統兼
恩師盧拉出任她的幕僚長，企圖藉此包庇盧拉免遭貪腐檢控後，事件曝光後包括首都
巴西利亞在內的多個城市爆發示威，一名聯邦法官出手干預，中止盧拉的任命。

19
一週大事回顧
新興市場－
南非央行今年來2度升息：南非央行17日將基本利率調高一碼至7%，是今年來第二
度升息。南非政局16日爆發政治醜聞，財政次長Mcebisi Jonas 16日發布聲明爆
料，總統祖馬去年12月突然開除備受尊崇的財長Nhanhla Nene，完全是受到與其關
係親密的古普塔家族指使。這項醜聞也讓祖馬的政治影響力再度受到動搖。
歐盟與土耳其就難民危機達成協議：歐盟 28 國領袖19日批准，根據協議，所有於3
月20日後抵達希臘的難民，如果庇護申請遭到拒絕，將一律遣返回土耳其。歐盟則
同意重新安置來自土耳其、符合庇護資格的難民。歐盟將加快撥付30億歐元金援給
土耳其，至於護照免簽要求，梅克爾和歐盟其他領導人都表示，不會給土耳其特別待
遇，土耳其仍要符合各項標準才可能有進展。

20
一週經濟數據回顧
公佈時間重要經濟數據實際數據市場預估前期數據
北美
美國2月零售銷售月比 -0.1% -0.2% -0.4%
美國2月PPI最終需求月比 -0.2% -0.2% 0.1%
美國3月紐約州製造業調查指數 0.62 -10.50 -16.64
美國2月CPI月比 -0.2% -0.2% 0.0%
美國2月工業生產月比 -0.5% -0.3% 0.8%
美國2月新屋開工年率 117.8萬棟 115.0萬棟 112.0萬棟
美國2月營建許可年率 116.7萬棟 120.0萬棟 120.4萬棟
美國利率決策上限 0.50% 0.50% 0.50%
美國2月領先指數月比 0.1% 0.2% -0.2%
美國3月密西根大學消費者信心指數初值 90.0 92.2 91.7
歐洲
歐元區1月工業生產月比 2.1% 1.7% -0.5%
歐元區2月CPI年比終值 -0.2% -0.2% -0.2%
英國ILO失業率(11月-1月) 5.1% 5.1% 5.1%
英國央行利率決策 0.50% 0.50% 0.50%

21
一週經濟數據回顧
公佈時間重要經濟數據實際數據市場預估前期數據
亞太
日本2月出口年比 -4.0% -3.0% -12.9%
日本1月機器訂單月比 15.0% 1.9% 1.0%
南韓2月失業率 4.1% 3.6% 3.5%
印度2月CPI年比 5.18% 5.52% 5.69%
印度2月出口年比 -5.7% -- -13.6%
印尼央行利率決策 6.75% 6.75% 7.00%
澳洲2月失業率 5.8% 6.0% 6.0%
新興
市場
俄羅斯2月工業生產年比 1.0% -2.1% -2.7%
土耳其12月失業率 10.8% 11.0% 10.5%
波蘭2月CPI年比 -0.8% -0.7% -0.9%
南非1月零售銷售年比 3.1% 3.6% 4.1%
南非央行利率決策 7.00% 6.88% 6.75%

22
漲跌幅(%) 指數週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
股
市
成
熟
市
場
世界 MSCI 1645.57 1.19 6.98 0.41 1.02 -1.04 -7.27
美國史坦普五百 2049.58 1.35 6.87 1.41 4.20 0.28 -2.78
美國小型羅素兩千 1101.67 1.30 9.08 -2.31 -5.12 -3.01 -13.01
歐洲道瓊歐洲六百 341.71 -0.15 4.70 -4.32 -4.50 -6.59 -15.42
歐洲小型道瓊兩百 247.35 1.09 6.32 -3.22 -1.88 -5.45 -8.54
日本日經225 16724.81 -1.26 4.74 -11.58 -7.45 -12.13 -14.50
日本小型東證二部 4310.98 0.05 4.95 -7.47 -5.53 -8.86 -8.54
新
興
市
場
中國上證 2955.15 5.15 3.33 -18.87 -6.38 -16.50 -18.31
全球新興市場 MSCI 826.75 3.23 11.58 4.46 1.36 4.11 -14.73
新興亞洲 MSCI 405.39 2.89 8.89 0.87 0.88 0.44 -14.99
新興歐洲 MSCI 276.57 4.83 19.16 12.64 2.56 13.15 -8.44
新興拉美 MSCI 2149.80 3.33 22.71 18.10 9.28 17.49 -12.82
歐非中東 MSCI 232.96 4.56 15.06 10.65 -2.13 10.82 -14.69
債
市
高評
等債
美國政府債 Bloomberg 125.34 0.66 -0.41 2.12 2.03 2.51 1.68
歐洲投資級公司債 Bloomberg 134.49 0.45 1.29 1.91 2.67 2.15 0.31
美元投資級公司債 Bloomberg 139.62 1.44 2.57 2.72 2.21 2.95 -0.06
高收
益債
全球高收債 Bloomberg 145.00 1.06 6.28 4.33 -0.76 3.93 -0.36
美國高收債 Bloomberg 150.06 0.98 6.55 4.40 -0.65 3.77 -1.51
歐洲高收債 Bloomberg 161.76 0.07 3.41 0.84 0.43 1.51 -0.54
美國可轉債巴克萊ETF 42.94 0.77 6.76 -1.85 -4.22 -0.79 -8.98
新興
市場債
美元新興債 Bloomberg 146.76 1.16 4.07 4.58 2.90 4.55 3.83
當地貨幣新興債 Bloomberg 126.06 1.20 3.41 3.87 3.58 3.46 1.96
美元亞洲主權債 Bloomberg 157.38 1.04 3.35 6.27 4.59 6.12 4.67
股債市回顧
資料來源：Bloomberg 時間截至：2016/3/18

23
產業指數與商品回顧
漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
產
業
能源 MSCI 189.93 2.62 11.71 9.53 1.33 6.50 -16.76
原物料 MSCI 193.89 2.58 11.49 7.56 3.22 4.99 -15.86
金融 MSCI 91.92 1.11 9.76 -3.91 -3.67 -5.26 -12.42
彈性消費 MSCI 189.77 1.57 7.19 -1.00 -0.32 -1.99 -5.18
必要消費 MSCI 215.03 0.92 3.91 4.66 8.40 3.18 4.36
工業 MSCI 197.45 2.74 8.10 4.73 6.26 2.94 -4.58
資訊科技 MSCI 144.87 2.17 7.74 -0.37 4.86 -1.03 -1.46
電訊服務 MSCI 71.78 0.56 5.39 7.49 7.94 5.67 1.96
公用事業 MSCI 118.66 1.64 4.83 4.83 8.09 6.26 0.68
醫療保健 MSCI 192.01 -2.31 0.86 -7.29 -8.01 -8.66 -13.17
NBI生技 2630.32 -3.99 -3.90 -24.32 -26.29 -25.71 -31.46
AMEX金蟲 181.32 3.41 14.24 62.36 61.36 63.09 6.77
全球REITs FTSE 15190.33 2.16 10.32 5.48 10.40 3.68 -0.15
美國REITs FTSE 1855.40 2.23 9.73 5.54 10.55 3.68 -0.34
歐洲REITs FTSE 1397.46 3.12 5.92 -2.70 -2.69 -3.88 -8.23
亞太REITs FTSE 1671.04 1.81 6.79 14.97 23.22 13.06 7.56
商
品
黃金現貨 (美元/盎司) 1255.32 0.37 2.20 16.22 10.58 18.07 5.97
銀現貨 (美元/盎司) 15.80 2.01 3.97 10.79 3.85 14.00 -7.03
倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 5042.00 1.45 10.20 7.62 -4.04 7.16 -11.08
布蘭特原油合約 (美元/桶) 41.20 2.01 24.48 13.04 -16.01 10.22 -25.72
紐約輕原油合約 (美元/桶) 39.44 2.44 31.95 12.58 -16.22 5.59 -14.46
綜合商品 CRB 176.35 1.63 10.47 2.28 -10.41 0.11 -17.64
農業指數羅傑斯 821.43 0.86 2.38 -1.39 -0.51 -0.31 -7.61

24
國際匯市回顧
兌美元升貶幅(%) 週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
主要
貨幣
歐元 1.1270 1.02 2.22 3.30 0.76 3.80 3.01
日圓 111.55 2.03 1.26 8.68 8.12 7.81 7.37
英鎊 1.4476 0.65 2.22 -2.83 -6.73 -1.85 -3.26
瑞士法郎 0.9695 1.31 3.10 2.35 0.23 3.35 -0.35
加幣 1.3004 1.55 5.01 6.95 1.56 6.03 -4.05
澳幣 0.7608 0.57 5.08 5.62 6.48 4.23 -3.63
新
興
貨
幣
亞洲
南韓圜 1162.44 2.57 5.57 1.78 0.03 1.09 -2.81
新台幣 32.3630 1.34 2.67 1.78 0.16 1.54 -2.38
中國人民幣 6.4716 0.35 0.72 0.15 -1.66 0.34 -3.74
印尼盾 13117.00 -0.32 2.94 6.11 9.58 5.12 0.47
印度盧比 66.5063 0.82 2.95 -0.15 -1.25 -0.53 -5.73
泰銖 34.9050 0.40 2.53 3.61 2.76 3.33 -6.72
新加坡幣 1.3581 1.11 3.05 3.69 3.81 4.44 0.49
馬來西亞林吉特 4.0533 0.84 2.92 5.73 3.53 5.95 -8.53
菲律賓披索 46.3300 0.64 2.76 2.20 -0.13 1.24 -3.25
歐非
南非蘭特 15.2645 -0.26 -0.71 -1.34 -11.96 1.08 -22.22
土耳其里拉 2.8675 0.03 2.27 1.55 4.70 1.59 -11.46
俄羅斯盧布 68.2400 2.11 13.90 7.99 0.03 9.88 -10.99
波蘭茲羅提 3.7833 1.75 4.49 3.00 -1.06 3.71 -0.75
匈牙利福林 275.16 1.10 1.32 4.52 0.95 5.68 0.90
羅馬尼亞列依 3.9708 0.87 2.30 4.25 -0.41 4.99 1.62
拉美
巴西里拉 3.6242 -1.08 11.18 9.90 8.86 9.29 -11.41
墨西哥披索 17.3934 1.72 3.75 -1.51 -4.38 -1.25 -14.33
阿根廷披索 14.7800 0.50 1.86 -10.28 -36.54 -12.51 -40.53

25
各國債市回顧
十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp)
週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
美國
美國30年期 2.6753 -7.8 6.7 -24.7 -26.0 -34.1 16.5
美國10年期 1.8732 -11.1 13.4 -33.1 -26.0 -39.6 -4.7
日本日本 -0.0930 -8.8 -11.3 -36.3 -40.7 -35.8 -45.9
歐洲
德國 0.2120 -5.9 -0.6 -33.6 -45.1 -41.7 1.5
法國 0.5550 -6.4 -2.6 -33.4 -47.7 -43.3 8.1
義大利 1.2610 -6.6 -29.3 -31.1 -50.2 -33.5 -4.7
西班牙 1.4310 -5.4 -27.1 -26.2 -51.3 -34.0 15.8
葡萄牙 2.9230 -1.7 -48.0 43.5 40.9 40.7 119.1
東歐非洲
波蘭 2.8120 -6.6 -14.8 -10.1 -8.4 -13.1 38.7
土耳其 10.0700 -10.0 -79.0 -53.0 -46.0 -67.0 176.0
俄羅斯 8.9712 -34.0 -92.7 -61.0 -216.1 -58.3 -412.5
匈牙利 3.1100 -9.0 -26.0 -38.0 -36.0 -22.0 -46.0
南非 9.2650 15.0 16.4 -10.6 93.0 -53.0 136.6
拉美
巴西 14.0600 -27.5 -198.9 -222.8 -179.2 -245.2 107.7
墨西哥 5.9990 -18.6 -8.7 -19.1 -0.4 -27.8 14.6
亞洲
南韓 1.8320 -9.0 2.8 -29.0 -36.0 -25.3 -43.8
印尼 7.6630 -11.7 -38.0 -103.4 -134.0 -108.2 18.0
印度* 7.5220 -10.5 -21.7 -20.4 -17.5 -23.9 -27.1
泰國10年期 1.7740 -17.1 -23.8 -79.6 -99.2 -72.6 -97.1

26

27
警語：先鋒證券投資顧問股份有限公司提供證券投資之研究意見或建議，僅供投資人作為投資參考，投資人最終係完全
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金不宜占其投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚
高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益
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