詹姆士看天下 2017/01/16

警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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2017/01/16

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彭博債券指數一週表現
資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/01/13
債市概況
(%)
註：美元亞債、強勢貨幣新興債指數含投資級債與高收益債種。
9/05
─美國高收益債
─歐洲高收益債
3.78
─強勢貨幣新興市場債券
─美元亞債
3.79
6.28
單位：%
單位：%
美銀美林債券指數近五年殖利率走勢圖
4.93
0.07
0.07
0.11
0.20
0.22
0.22
0.24
0.24
0.41
0.43
0 1
歐洲高收債
歐洲投資級公司債
美元亞洲主權債
美國高收債
美國政府債
美元新興債
美元投資級公司債
全球高收債
美國可轉債
當地貨幣新興債

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高收益債與新興債
資料來源：Bloomberg，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2017/01/13
註：美元亞債、強勢貨幣新興指數含投資級債與高收益債種。
較前一週上升標紅色，下降標綠色
美林債券指數目前殖利率(%) 一週前利差(bp) 最新利差(bp)
近三年最低利差
(bp)
歐洲高收益債券 3.79 355 358 297
美國高收益債券 6.28 398 402 335
強勢貨幣新興市場債券 4.93 295 295 277
美元亞債 3.78 187 186 181
殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下，持有
至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價差；殖利
率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債券到期前賣出
債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。
利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指一種
債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高的債券，
而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格通常呈現上漲(
下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低；而當利差趨於縮
小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)，應對利率走升時的
緩衝空間也更大。

4
一週主要股市概況
MSCI區域指數 MSCI世界產業指數
(%)
1.9 1.7 1.7
1.3
1.0
0.6 0.6
-0.7
2.4
1.1
0.9
0.6
0.1 0.0
-0.1 -0.1 -0.3
-1.3
-2
0
2
4
亞
洲
不
含
日
本
拉
美
新
興
市
場
歐
非
中
東
美
國
那
斯
達
克
東
南
亞
歐
洲
東
歐
原
物
料
彈
性
消
費
資
訊
科
技
工
業
金
融
電
訊
公
用
事
業
健
護
必
要
消
費
能
源

5
2.1
-3.0
0.5
5.7
2.8
2.2 1.8
1.3 1.1 0.9 0.7 0.4 0.2 0.1
-0.3
-0.9-1.0
-2.2
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
黃
金
輕
原
油
CRB
倫
敦
期
銅
澳
幣
日
圓
南
非
蘭
特
台
幣
歐
元
瑞
郎
新
元
波
蘭
茲
羅
堤
巴
西
里
拉
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羅
斯
盧
布
印
度
盧
比
英
鎊
美
元
指
數
土
耳
其
里
拉
-2.3
4.0
-0.9
-8
-2
4
10
美
國
德
國
日
本
其他市場一週概況
(%)
十年債殖利率商品價格匯市
(bp)
0.338
0.050
2.396
$1.0643
$52.37
￥114.49$1197.58
101.18

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資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/01/13 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
一週主要股市漲跌幅
(%)
5.7
3.6
3.2
2.1 1.9 1.8 1.8 1.8
1.5 1.4
0.8
0.4 0.3 0.3 0.2 0.2 0.1
-0.1 -0.2
-0.6
-0.9 -0.9
-1.2 -1.3 -1.4
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
土
耳
其
南
非
巴
西
新
加
坡
香
港
恆
生
國
企
印
度
英
國
波
蘭
南
韓
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南
瑞
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德
國
法
國
墨
西
哥
泰
國
台
灣
美
國
馬
來
西
亞
澳
洲
日
本
義
大
利
俄
羅
斯
中
國
印
尼

7
特殊股市表現
• 土耳其 (5.70%)：央行將外匯存款準備金率下調50個基點，並誓言必要時將採
取額外措施保持價格和金融穩定，提振銀行、零售批發類股。
• 南非 (3.60%)：受惠近期貴金屬價格上揚，表現相對強勢。
• 中國 (-1.30%)：國際油價下跌壓抑能源類股，表現相對疲軟。
• 印尼(-1.40%)：國際油價下跌、JP Morgan下調印尼股市評級，股指承壓。

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亞洲主要國家外資買賣超
資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元

9
南韓股市台灣股市印尼股市
近一年外資亞股買賣超
–指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2017/01/13(每週)

10
近一年外資亞股買賣超
泰國股市越南股市印度股市
–指數 –外資買賣超(百萬美元)
資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2017/01/13(每週)

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公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件市場預估前期數據
01/16 (一) 美國日本 12 月 PPI 年比 -1.4% -2.2%
01/17 (二) 日本 11 月工業生產年比 (終值) - 4.6%
01/18 (三)
美國 12 月 CPI 月比 0.3% 0.2%
美國 12 月 CPI 年比 2.1% 1.7%
美國 12 月工業生產月比 0.7% -0.4%
歐元區 12 月 CPI 年比 (終值) 1.1% 1.1%
德國 12 月 CPI 年比 (終值) 1.7% 1.7%
01/19 (四) 美國 12 月新屋開工 120萬 109萬
01/20 (五)
中國第 4 季 GDP 年比 6.7% 6.7%
中國 12 月工業生產年比 6.1% 6.2%
中國 12 月零售銷售年比 10.7% 10.8%
本週經濟焦點
資料來源: Bloomberg

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本週市場展望
市場展望
全球股市
上週川普召開選後首次記者會，對市場所期待的財政及減稅政策細節隻字未提，美國Nasdaq和S&P
500盤中觸及新高後走軟；在川普政策尚未明朗、投資人等待財報公布，市場持續觀望，預期沒有新
的影響因素出來前，美股將維持高檔整理。英國首相談話被解讀為硬脫歐，英國股市受惠於英鎊持
續探底創新高；歐洲PMI及CPI數據顯示經濟持續改善，有助企業獲利表現，預期歐股仍有表現空間。
全球債市
美國公債殖利率在川普當選後加速走揚，因市場預期他的財政擴張政策會引發通膨升溫，加速FED
升息步伐，但上月底趨勢逆轉，美債需求回籠，10年債殖利率下跌收在2.39%；預期在川普政策尚
未明朗前，美國公債市場短期進入區間整理格局。風險債總部分，經濟數據良好顯示全球景氣穩健
復甦，使市場對新興市場偏好回溫，加上產油國減產消息不斷傳出，新興市場債跟高收債表現可期。
匯市
市場對川普記者會談話失望，讓自他上選後表現強勢的美元趁勢回檔休息；而英鎊在市場擔憂硬脫
歐的議題下，下跌超過兩個月新低。展望後市，美國經濟仍相對強健，企業獲利與政治題材不斷，
美元有望維持相對強勢。新興貨幣表現部分，以持續受惠於能源及原物料價格上揚的盧布表現可期；
而糾結於政治紛擾的南非蘭特跟巴西里拉，在改革預期逐步斬獲下，可持續關注後市表現。
商品
美元回軟加上川普政策不確定性支撐黃金價格續漲，從去年底至今已錄得近6%漲幅，預期在政策不
確定性尚未消失，加上適逢中國和印度實體黃金需求旺季，金價將有所支撐；原油上周則受伊拉克
南部 Basra 港原油出口量創歷史新高拖累，上週下跌收在52.37美元，不過沙特表示該國產量已降至
1千萬桶以下，並考慮六個月後續簽減產協議，阿爾及利亞也表示該國減產超過OPEC協議規定，油
價有望有撐。

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一週大事回顧
美國－
川普召開選後首次記者會：川普召開當選後首次記者會，以下是講話要點：1. 將卸下其
在川普集團中擔任的所有職務，但不會出讓所有權。2.承認俄羅斯駭客曾干擾美國大選；
自己與俄羅斯沒有生意關係。3.歐巴馬醫保體系的廢止和替換應該同步進行。4.將對搬離
美國的企業課以重稅。5.希望墨西哥邊境建牆能行動起來，墨西哥將以後期付款方式為邊
境牆買單。
汽車銷售帶動美國12月零售銷售月增0.6%：美國商務部公布，受汽車銷售強勁帶動，
去年12月零售銷售按月上升0.6%，但仍然略遜市場預期的0.7%。扣除汽車銷售、汽油、
建築材料及食品服務的核心銷售僅升0.2%。12月汽車銷售升2.4%，創下4月份以來最大
增速，抵消了部分零售行業頹勢。而美國去年全年零售銷售上升3.3%。

14
一週大事回顧
歐洲－
歐洲央行公布上月會議記錄：歐洲央行會議記錄顯示，對於QE的未來路徑可能會
有爭論；兩個「大致相當的」選項分別是把量化寬鬆(QE)延長6個月、每月購買資
產800億歐元，以及延長9個月、每個月600億歐元，最終後者獲得通過。不過，反
對歐洲央行量化寬鬆計劃的人士在會議上發出了聲音，「少數委員」公開反對在3
月後繼續購債的兩個方案，這是少有的公開提出不同意見。
歐元區11月工業生產遠超預期：歐盟統計局公布，去年11月歐元區工業生產按月
增長1.5%，高於預期的0.6%；按年增長3.2%，高於預期的1.6%。主要由法國帶
動，該國的工業生產在11月成長2.2%，而西班牙也增加1.7%；至於義大利和德國
的成長幅度則相對平緩。數據反映歐元區工廠、礦場及公用事業部門加快生產的速
度遠超預期，區內經濟復甦趨勢有增強跡象。
德國去年GDP增幅創五年最佳：德國聯邦統計局公布的數據顯示，2016年國內生
產毛額擴張1.9%，優於前年的成長1.7%，也高於預測的1.8%，更創下五年來最佳
表現，反映失業率下滑及創新低的利率，均刺激各產業的支出。另外，德國去年的
財政盈餘占GDP的0.6%。

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一週大事回顧
亞洲－
日本11月經常帳餘額達6個月低點：日本公布2016年11月的經常帳，日本經常帳盈餘
在2016年最後一個月呈現收縮的態勢，而且是6個月來最低的紀錄。未經季節調整的日
本經常帳盈餘為 1.142 兆日元，遜於市場預期的 1.46 兆日元，也低於前值的 1.72 兆
日元。近期日本經常帳的表現並不穩定，主要導因於服務業的收益變動太大，未經季節
調整，2016 年 11 月日本服務業收益為 738 億日元，遠優於 10 月份的下跌 1719 億
日元。
中國12月PPI創2011年9月最大增速：12 月份 CPI 月增率上漲 0.2%，年增率上揚
2.1%，較11月的2.3%回調，主因是12月全國平均氣溫偏高，鮮菜及鮮果價格升幅較
歷史同期平均升幅低。2016 年整年 CPI 年增率上漲 2.0%，漲幅比 2015 年擴大了
0.6%。另外，12月PPI受匯率波動及工業生產、需求穩定等因素影響，按年上升5.5%，
是2011年9月以來最大升幅，勝市場預期的上升4.5%。

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新興市場－
惠譽稱南非和土耳其信評恐掉至垃圾級：國際信用評級機構惠譽(Fitch)表示，今年
的兩大評級決定將是針對身為發展中國家的南非和土耳其，這兩個國家的主權評級都
面臨著即將進入“垃圾級”區域的風險，其評級均為“BBB-”，評級展望為“負
面”。關注的主要問題是經濟增長表現非常疲弱、預算赤字上升、以及政治會對經濟
表現和經濟政策造成怎樣的影響等等。
冷戰後最大規模美派4500兵駐東歐：美軍裝甲部隊開入波蘭，增強這個北大西洋公
約組織盟國的防務，這支部隊規模達4500人，會輪調協防東歐多國，是美國在冷戰
結束以來對歐洲最大規模的增兵。俄羅斯對此相當憤怒，說這些美軍已構成“門前的
威脅”。
巴西意外降息三碼：巴西的經濟成長率大幅下滑，繼 2015 年 GDP 收縮 3.8% 後，
2016 年 GDP 預計再次減少 3.5%；此外，去年 1 月巴西通膨一度達到 10.7%，創
下 12 年來的新高紀錄，隨後一路下跌至 4.5% 附近。在經濟、通膨雙降的壓力下，
巴西央行周三意外降息 3 碼到 13%，利率水準為近 2 年新低，希望藉著加碼貨幣寬
鬆政策，帶動經濟以擺脫正面臨的嚴重衰退。
一週大事回顧

17
一週經濟數據回顧
重要經濟數據實際數據市場預估前期數據
北美
美國 1 月密西根大學市場氣氛 98.1 98.5 98.2
美國 12 月零售銷售月比 0.6% 0.7% 0.1%
美國 12 月零售銷售(不含汽車) 月比 0.2% 0.5% 0.2%
美國 12 月 PPI 最終需求月比 0.3% 0.3% 0.4%
美國 12 月 PPI 最終需求年比 1.6% 1.6% 1.3%
歐洲
德國 11 月工業生產年比 2.2% 1.9% 1.2%
英國 11 月工業生產月比 2.1% 1.0% -1.3%
英國 11 月工業生產年比 2.0% 0.7% -1.1%
英國 11 月製造業生產月比 1.3% 0.5% -0.9%
英國 11 月製造業生產年比 1.2% 0.4% -0.4%

18
一週經濟數據回顧
重要經濟數據實際數據市場預估前期數據
亞太
中國 12 月 CPI 年比 2.1% 2.2% 2.3%
中國 12 月 PPI 年比 5.5% 4.6% 3.3%
印度 12 月 CPI 年比 3.41% 3.51% 3.63%
馬來西亞 11 月工業生產年比 6.2% 5.5% 4.2%
新興
市場
俄羅斯 12 月 CPI 月比 (終值) 0.4% - 0.4%
俄羅斯 12 月 CPI 年比 (終值) 5.4% - 5.4%
土耳其 11 月工業生產月比 0.0% 0.8% 3.7%

19
漲跌幅(%) 指數週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
股
市
成
熟
市
場
世界 MSCI 1788.23 0.29 1.91 5.58 5.15 2.11 17.57
美國史坦普五百 2274.64 -0.10 0.73 6.64 5.22 1.60 20.97
美國小型羅素兩千 1372.05 0.35 0.58 13.17 13.83 1.10 36.15
歐洲道瓊歐洲六百 365.94 0.13 1.64 7.65 8.29 1.25 10.94
歐洲小型道瓊兩百 259.61 -0.51 2.08 6.22 9.31 0.90 11.71
日本日經225 19287.28 -0.86 -1.00 13.94 16.42 0.48 12.01
日本小型東證二部 5405.07 -0.32 5.66 20.24 28.96 2.85 21.79
新
興
市
場
中國上證 3112.76 -1.32 -0.33 1.60 1.91 0.29 7.30
全球新興市場 MSCI 895.98 1.69 4.62 -0.12 3.24 3.91 26.34
新興亞洲 MSCI 436.89 1.77 3.60 -1.17 3.08 4.28 20.30
新興歐洲 MSCI 298.95 -0.39 2.28 9.71 8.37 0.66 37.20
新興拉美 MSCI 2423.81 1.74 8.08 -2.90 2.96 3.55 49.09
歐非中東 MSCI 251.19 1.31 6.36 7.26 4.25 2.62 38.06
債
市
高評
等債
美國政府債 Bloomberg 124.05 0.22 0.78 -2.66 -3.85 0.40 0.25
歐洲投資級公司債 Bloomberg 137.15 0.07 0.34 -1.20 -0.99 -0.26 4.04
美元投資級公司債 Bloomberg 144.47 0.24 1.43 -2.08 -2.37 0.55 5.72
高收
益債
全球高收債 Bloomberg 162.04 0.24 1.31 1.75 4.74 1.19 17.27
美國高收債 Bloomberg 171.84 0.20 1.47 2.38 5.88 1.21 19.86
歐洲高收債 Bloomberg 174.10 0.07 1.07 1.90 4.19 0.55 10.34
美國可轉債巴克萊ETF 46.43 0.41 1.04 2.11 3.15 1.71 14.42
新興
市場債
美元新興債 Bloomberg 157.13 0.22 1.76 -1.51 -0.31 1.02 12.49
當地貨幣新興債 Bloomberg 123.69 0.43 -0.12 -4.56 -3.07 0.94 2.68
美元亞洲主權債 Bloomberg 163.46 0.11 2.48 -2.44 -2.24 2.14 9.53
股債市回顧
資料來源：Bloomberg 時間截至：2017/01/13

20
產業指數與商品回顧
漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
產
業
能源 MSCI 218.12 -1.27 -0.89 6.21 5.33 -0.40 35.79
原物料 MSCI 230.76 2.36 4.51 9.90 10.22 4.00 41.12
金融 MSCI 108.62 0.12 1.58 16.67 20.33 2.30 25.02
彈性消費 MSCI 202.41 1.10 2.21 6.02 6.54 3.04 15.14
必要消費 MSCI 208.19 -0.32 0.79 -3.11 -7.45 0.31 5.41
工業 MSCI 217.29 0.60 2.17 6.45 6.32 2.26 23.64
資訊科技 MSCI 166.47 0.89 2.51 4.51 11.69 3.25 25.13
電訊服務 MSCI 70.57 0.04 3.01 2.75 -4.19 1.50 9.12
公用事業 MSCI 115.15 -0.12 0.97 0.97 -7.31 0.17 5.63
醫療保健 MSCI 197.75 -0.14 2.51 0.44 -5.79 2.55 1.96
NBI生技 2931.56 0.03 3.05 5.35 2.83 5.73 -1.38
AMEX金蟲 199.29 1.39 20.55 -0.11 -25.57 9.31 86.77
全球REITs FTSE 15939.63 -1.78 1.79 0.75 -5.90 0.16 15.42
美國REITs FTSE 1922.12 -2.24 1.64 0.83 -6.11 -0.16 13.27
歐洲REITs FTSE 1283.77 -2.96 -0.40 1.71 -2.02 -2.82 -3.95
亞太REITs FTSE 1690.13 -0.42 5.46 -3.75 -7.74 1.03 20.15
商
品
黃金現貨 (美元/盎司) 1197.58 2.11 5.86 -4.00 -10.18 4.26 10.33
銀現貨 (美元/盎司) 16.82 2.02 4.65 -3.57 -16.01 5.76 20.76
倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 5909.00 5.71 3.85 25.40 19.66 6.75 34.54
布蘭特原油合約 (美元/桶) 55.45 -2.89 0.63 6.95 16.70 -2.22 91.98
紐約輕原油合約 (美元/桶) 52.37 -3.00 1.10 4.21 14.19 -2.33 78.35
綜合商品 CRB 194.54 0.52 1.62 2.68 3.01 1.05 21.64
農業指數羅傑斯 868.92 1.54 2.16 4.43 -0.68 3.32 6.92

21
國際匯市回顧
兌美元升貶幅(%) 週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
主要
貨幣
歐元 1.0643 1.05 1.70 -3.37 -4.03 1.06 -2.41
日圓 114.49 2.16 3.16 -9.12 -7.14 2.31 2.62
英鎊 1.2182 -0.85 -3.55 -1.08 -9.08 -2.33 -15.38
瑞士法郎 1.0084 0.94 1.60 -2.07 -2.72 0.90 -0.46
加幣 1.3114 0.93 1.58 0.01 -1.39 2.38 10.91
澳幣 0.7502 2.75 2.62 -1.76 -1.26 3.98 9.16
新
興
貨
幣
亞洲
南韓圜 1174.98 1.51 0.42 -3.47 -3.59 2.29 2.73
新台幣 31.5700 1.30 1.02 0.52 1.10 2.20 6.13
中國人民幣 6.9005 0.34 0.03 -2.51 -3.07 0.64 -4.71
印尼盾 13338.00 0.25 0.36 -2.08 -1.95 0.94 4.18
印度盧比 68.1563 -0.28 -0.90 -1.79 -1.62 -0.34 -1.91
泰銖 35.4340 0.85 1.14 -0.56 -1.41 1.09 2.42
新加坡幣 1.4283 0.74 1.15 -2.76 -5.70 1.25 0.75
馬來西亞林吉特 4.4630 0.21 0.36 -5.47 -10.84 0.54 -1.51
菲律賓披索 49.6950 -0.46 0.32 -2.41 -6.15 -0.36 -4.08
歐非
南非蘭特 13.5157 1.77 3.71 4.57 5.28 1.55 24.69
土耳其里拉 3.7233 -2.18 -6.46 -17.38 -20.55 -5.97 -18.98
俄羅斯盧布 59.5782 0.08 4.43 6.22 5.75 3.55 33.46
波蘭茲羅提 4.1222 0.35 2.42 -4.76 -4.38 1.50 -0.73
匈牙利福林 288.69 1.18 3.50 -3.48 -1.67 1.86 0.18
羅馬尼亞列依 4.2243 1.31 2.03 -3.04 -4.62 1.96 -1.56
拉美
巴西里拉 3.2176 0.16 3.63 -1.21 1.45 1.17 24.84
墨西哥披索 21.4765 -1.20 -5.02 -12.30 -14.56 -3.68 -15.38
阿根廷披索 15.8523 -0.28 0.73 -4.56 -8.09 0.17 -14.62

22
各國債市回顧
十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp)
週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
美國
美國30年期 2.9886 -2.0 -18.6 43.0 72.3 -7.7 17.5
美國10年期 2.3964 -2.3 -19.5 59.9 84.6 -4.8 36.2
日本日本 0.0500 -0.9 -3.1 10.4 27.5 0.4 -17.1
歐洲
德國 0.3380 4.0 -2.2 30.0 40.0 13.0 -22.9
法國 0.8040 -2.7 0.7 47.5 65.7 11.8 -7.6
義大利 1.8960 -6.5 2.2 51.8 68.8 8.1 33.9
西班牙 1.4310 -10.9 0.0 31.4 28.3 4.7 -34.4
葡萄牙 3.9060 -14.5 14.6 53.7 80.7 14.2 123.6
東歐非洲
波蘭 3.6570 -1.2 9.4 63.1 79.2 2.4 81.1
土耳其 11.4600 18.0 -2.0 147.0 230.0 7.0 37.0
俄羅斯 8.1594 -27.2 -27.6 -23.3 -23.2 -30.0 -204.2
匈牙利 3.3700 6.0 6.0 37.0 53.0 21.0 12.0
南非 8.6550 -15.4 -27.3 -24.3 -6.1 -26.9 -91.3
拉美
巴西 11.0590 -31.2 -92.5 -35.7 -91.5 -34.2 -510.7
墨西哥 7.5730 -8.4 26.1 149.8 167.1 13.7 143.1
亞洲
南韓 2.0850 -1.7 -11.5 54.8 69.0 -0.7 6.3
印尼 7.6190 -12.9 -11.9 55.0 43.8 -35.4 -96.5
印度* 6.3730 -1.6 -4.6 -35.9 -91.1 -14.2 -139.4
泰國 2.6550 -5.2 -4.7 37.3 74.8 0.6 9.3
資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/01/13 *以最近一日收盤計算

23
主要債種近十年表現
2008年最大
修正幅度
2014年最大
修正幅度
－強勢貨幣新興債 -26.69% -5.61%
－全球高收益債 -36.09% -7.28%
－美元亞債 -20.81% --
－全球投資級公司債 -18.82% -5.58%
－當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76%
－全球公債 -9.52% -5.56%
資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2016/12/31
債市近十年含息報酬率走勢單位：%
長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。

24

25
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