詹姆士看天下 2016/05/23

警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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2016/05/23

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84.15
99.07
59.39
債券長抱大多賺錢
2008年最大
修正幅度
2014年最大
修正幅度
－強勢貨幣新興債 -26.69% -5.61%
－全球高收益債 -36.09% -7.28%
－美元亞債 -20.81% --
－全球投資級公司債 -18.82% -5.58%
－當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76%
－全球公債 -9.52% -5.56%
資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2016/4/30
債市近十年表現單位：%
長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。
50.33
44.57
99.83

3
彭博債券指數一週表現
資料來源: Bloomberg 時間截至：2016/5/20
債市概況
─美國高收益債
─歐洲高收益債
3.72
─強勢貨幣新興債
─美元亞債
4.83
7.89
單位：%
單位：%
美銀美林債券指數近五年殖利率走勢圖
5.19
(%)
-1.04
-0.81
-0.69
-0.66
-0.59
-0.21
0.00
0.08
0.16
0.65
-2 -1 0 1
當地貨幣新興債
美元投資級公司債
美國政府債
美元新興債
美元亞洲主權債
歐洲投資級公司債
全球高收債
美國高收債
歐洲高收債
美國可轉債
註：美元亞債、強勢貨幣新興債指數含投資級債與高收益債種。

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高收益債與新興債
資料來源：Bloomberg，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2016/5/20
註：美元亞債、強勢貨幣新興指數含投資級債與高收益債種。
較前一週上升標紅色，下降標綠色
美林債券指數目前殖利率(%) 上週利差(bp) 最新利差(bp)
近三年最低利差
(bp)
歐洲高收益債券 4.83 479 471 297
美國高收益債券 7.89 641 622 335
強勢貨幣新興市場債券 5.19 376 372 277
美元亞債 3.72 230 225 218
殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下，持有
至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價差；殖利
率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債券到期前賣出
債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。
利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指一種
債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高的債券，
而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格通常呈現上漲
(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低；而當利差趨於縮
小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)，應對利率走升時的
緩衝空間也更大。

5
• 歐美股市相對穩定，那斯達克指數終止週線連四黑；新興市場因美元轉強面臨
獲利了結壓力。
一週主要股市概況
MSCI區域指數 MSCI世界產業指數
1.1
0.0
-0.5
-1.4 -1.4
-2.1
-3.2
-3.6
1.5
1.3
0.8
0.4
0.1 0.0
-0.3
-1.4 -1.6
-1.8
-4
-2
0
2
美
國
那
斯
達
克
歐
洲
亞
洲
不
含
日
本
新
興
市
場
東
南
亞
歐
非
中
東
東
歐
拉
美
資
訊
科
技
金
融
能
源
健
護
原
物
料
工
業
彈
性
消
費
電
訊
必
要
消
費
公
用
事
業
(%)

6
8.1
33.1
-3.7 -1.6
4.8
0.9
-1.1
1.0 0.8 0.3
-0.2 -0.3 -0.7 -0.7 -0.8 -1.0 -1.0 -1.4 -1.5 -1.5 -2.1
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
美
國
德
國
日
本
黃
金
輕
原
油
CRB
倫
敦
期
銅
英
鎊
美
元
指
數
巴
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里
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土
耳
其
里
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幣
澳
幣
新
元
歐
元
波
蘭
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印
度
盧
比
日
圓
南
非
蘭
特
瑞
郎
俄
羅
斯
盧
布
其他市場一週概況
 聯準會 4 月會議紀錄保留 6 月升息可能，歐美公債殖利率走升。
 多國原油產量因天災或外力因素被迫暫時減產，推升國際油價。
 美元指數連三週走升，而最新民調顯示支持留歐民眾增加，英鎊一週回升。
(%)
十年債殖利率商品價格匯市
1.8384
$1.1224
$48.41
￥110.15
0.165
$1252
95.33

7
資料來源: Bloomberg 時間截至：2016/5/20 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
一週主要股市漲跌幅
2.5
2.0
1.1 1.1 1.0
0.8 0.7 0.7
0.5 0.4 0.3 0.3
0.0 0.0
-0.1
-0.4 -0.5 -0.6 -0.6 -0.7
-1.0 -1.0
-1.9
-3.1
-4.0
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
南
非
日
本
瑞
士
新
加
坡
台
灣
法
國
香
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義
大
利
澳
洲
英
國
美
國
馬
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西
亞
恆
生
國
企
中
國
德
國
墨
西
哥
波
蘭
泰
國
印
度
南
韓
印
尼
土
耳
其
俄
羅
斯
巴
西
(%)

8
特殊股市表現
• 日本 (2.0%)：日圓回貶，支撐股市連兩週緩步走升。
• 巴西(-4.0%)：總統羅瑟芙確定遭停權調查後，股市頗有利多出盡的味道，指數
上週五收盤失守 5 萬點大關。代理總統特梅爾民調支持率不高，同時第一夫人
生活奢糜亦引發不少批評。

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亞洲主要國家外資買賣超
資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元

10
南韓股市台灣股市印尼股市
近一年外資買賣超
–指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2016/5/20(每週)

11
近一年外資買賣超
泰國股市越南股市印度股市
–指數 –外資買賣超(百萬美元)
資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2016/5/20(每週)

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公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件市場預估前期數據
5/23(週一)
美國 5 月製造業採購經理人指數初值 51.0 50.8
歐元區 5 月製造業採購經理人指數初值 51.9 51.7
德國 5 月製造業採購經理人指數初值 52.0 51.8
日本 5 月製造業採購經理人指數 -- 48.2
5/24(週二)
美國 4 月新屋銷售年率 52.0萬 51.1萬
德國 5 月 ZEW 經濟成長預期指數 12.0 11.2
土耳其利率決策會議 ( 1 週附買回利率) 7.50% 7.50%
5/25(週三)
德國 5 月 IFO 企業預期指數 100.6 100.4
加拿大利率決策會議 (隔夜拆款利率) 0.50% 0.50%
5/26(週四) 波蘭
美國 4 月耐久財訂單月比初值 0.3% 0.8%
美國 4 月成屋待完成銷售月比 0.6% 0.4%
5/27(週五)
美國第一季 GDP 年化季比修正值 0.8% 0.5%
日本 4 月 CPI 年比 -0.4% -0.1%
本週經濟焦點
資料來源: Bloomberg
歐、美、日製造業採購經理人指數；日本 CPI 年比。

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本週市場展望
市場展望
全球股市
FOMC 4 月會議記錄顯示多數聯準會官員保留 6 月升息的選項，意外鷹派的訊息引起市場震
盪，但聯準會立場不論是鴿派還是鷹派，「市場派」立場不變的情況下，現階段保留 6 月升
息彈性，並且觀察市場接受度，或許也是最保險的作法。美國財報季進入尾聲，而影響美國
升息決策的經濟焦點，則需等 6 月初公布的就業報告以及零售銷售數據，預料整體投資氛圍
將趨向觀望。
全球債市
美國升息因素再度干擾市場，投資人可以選存續期限短、利差較大的高收益債，或者表現較
為穩定的強勢貨幣新興債與美元亞債。史無前例的低利率環境，將持續促使資金追求收益，
而投資人逐漸意識到負利率的缺點後，對於升息已不再像先前抗拒，債市短線雖然承壓，但
債市氛圍已不像過去恐慌。
匯市
美國 6 月可能升息的預期，料將支撐美元維持強勢格局，從技術線型來看，美元指數上週已
擺脫去年以來的下降趨勢，轉強向上突破。新興貨幣短線則可能面臨回檔壓力，但負利率環
境成為利差交易誘因，同時商品價格已正式翻多，降低升息議題對新興匯市的影響。
商品
儘管美元轉強，但全球目前多個產油國供應被迫減少或者中斷，路透社估計，目前全球原油
較正常供應量每日減少高達 375 萬桶，國際油價可望維持近期高檔。金價短線亦面臨美元轉
強壓力，同時金礦公司股價進入 2013 年到 2014 年間的套牢區，震盪機會增加。

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資產
類別
市場
未來
一季
未來
半年
評論
股市
(60%)
美國 ↗ ↗
聯準會保留 6 月可能升息的選項，由於就業報告及零售銷售等重要數據要等到 6 月，在此同時，企業
財報季則已進入尾聲，沒有明確方向的情況下，投資氛圍預料趨於觀望。
歐洲 ↗ ↗
今年來歐股表現明顯落後美股，短線希臘與義大利銀行相關訊息可能造成干擾。目前歐股平均股息殖利
率逾 3%，相較於負利率環境極具吸引力。
日本 ↗ ↗ 聯準會 6 月升息不無可能，美元維持強勢，減輕日圓升值壓力，有利日股表現。
中國 ↗ ↗
「深港通」傳有機會在本季上路，加上今年中國當局擬合併 QFII 與 RQFII，鬆綁外資管制，有助信心
回籠，並提高今年 6 月 A 股納入 MSCI 成分股機率，股市拉回可逢低布局。
新興亞洲 ↗ ↗
亞洲國家基本面穩健，估計 2015-20 年潛在基礎建設需求高達 6.5 兆美元，龐大的消費市場也不容忽
視。相對於成熟市場，亞洲多數央行仍有降息刺激空間，多項有利條件將持續吸引外資。
新興歐洲 ↗ →
政治因素再度干擾土耳其股匯市，總理已表示 5 月將掛冠求去，但根據過去經驗，政治紛擾造成股市短
線急跌後，反而是佈局機會，暫且不用過度擔心。
新興拉美 ↗ →
巴西參議院通過彈劾案，總統羅瑟芙確定停止行使總統職權 180 天接受調查，不過即使政局變天，巴
西政經局勢依舊面臨嚴苛挑戰，須留意利多出盡可能。
產業 ↗ →
能源：短線原油供給面因素干擾，抵銷 OPEC增產利空，油價在維持現行價位震盪。
黃金：美元轉強，恐使得金價短線承壓，中長線趨勢依舊看多。
債市
(40%)
成熟國家公債 → →
儘管美國聯準會不排除 6 月升息可能，顧及歐、日仍在實施負利率的階段，將不敢貿然拉大利差，成熟
市場整體利率水準仍將維持歷史低檔水位，公債價格料維持高檔。
投資級債 → →
今年投資級債發債量降低，避險需求增加的狀況下有利投資級債表現。投資級債券型基金已連續 10 週
資金淨流入。
高收益債 ↗ ↗
根據歷史經驗，高收益債殖利率領先半年至一年反應實際違約率，而目前能源高收益債殖利率已從 2 月
時最高 21% 回落至 12%，儘管違約風險仍高，價格已反應完畢，適合正在尋找「生息」標的之投資人。
可轉債 ↗ ↗ 隨股市震盪，加劇可轉債近期波動。
新興國家債 ↗ ↗
新興市場匯率與商品價格密切連動，同時當地貨幣新興市場債又具有殖利率優勢，匯差與利差的投資機
會，料今年將持續吸金。新興市場債券基金已長達 12 週資金淨流入。
趨勢預測： ↗樂觀 →中立 ↘保守
投資組合建議(2016/5/23)

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一週大事回顧
全球－
G7 財長會未有共識：七大工業國財金首長會議 21 日閉幕，各國重申反對操控匯率，
並將加強反恐、認為英國脫歐是全球經濟風險，但這次會議也凸顯 G7 內部對於是否
聯手擴大公共支出、日圓升值及是否該減免希臘債務存有歧見。
北美－
聯準會保留 6 月升息選項：FOMC 4 月會議記錄顯示，多數聯準會官員仍想保留 6
月升息的選項，若經濟數據改善，6 月採取升息行動將屬適當。
美國 CPI 增速超出預期：美國 4 月物價指數 (CPI) 在汽油價格推升下，月增 0.4%，
為逾三年最大升幅，較去年同期則溫和上漲 1.1%；扣除食品與能源，4 月核心CPI
年增 2.1%。

16
歐洲－
英國留歐陣營領先：英國《每日電訊報》所作最新民調顯示，留歐陣營支持率比脫歐
陣營領先 15 個百分點，贊成英國留在歐盟的比例占 55%，支持脫歐的占 40%。
「衛報」的最新電話民調則顯示，支持英國續留歐盟的比例為 47%，主張脫離歐盟
的則有 39%，14% 受訪者仍未決定。

17
一週大事回顧
亞洲－
台灣新總統就任：蔡英文 20 日宣誓就任中華民國總統，為台灣歷史上首位女性國家
元首，也是亞洲首位非出身政治世家的女性總統。
中國重啟商業銀行不良資產證券化管道：中國銀行和招商銀行宣布計劃於 5 月 26 日
發行不良資產支持證券，發行規模分別為 3.01 億和 2.33 億人民幣，這也代表著中國
自2008年以來正式重啟銀行不良資產證券化。

18
一週大事回顧
新興市場－
土耳其新總理人選確定：土耳其執政黨 19 日推選總統艾爾段的親信，交通部長尤迪
倫為黨主席，他將自動接下總理之位。
埃航疑遭恐攻：一架從巴黎飛往開羅的埃及航空班機 19 日清晨在希臘喀帕蘇斯島外
海墜落，機上有 56 名乘客、7 名機組人員和 3 名安全人員。由於機長沒有發出求救
訊號，墜海地點天氣穩定，埃及民航部長法提表示，飛機遭到恐怖攻擊的可能性高於
機械故障。

19
一週經濟數據回顧
公佈時間重要經濟數據實際數據市場預估前期數據
北美
美國 5 月 NAHB 房屋市場指數 58 59 58
美國 4 月新屋開工年率 117.2萬 112.5萬 109.9萬
美國 4 月營建許可年率 111.6萬 113.5萬 107.7萬
美國 4 月 CPI 月比 0.4% 0.3% 0.1%
美國 4 月工業生產月比 0.7% 0.3% -0.9%
美國 4 月領先指數月比 0.6% 0.4% 0.2%
美國 4 月成屋銷售年率 545萬 540萬 536萬
歐洲
歐元區 4 月 CPI 年比終值 -0.2% -0.2% -0.2%
英國 4 月 CPI 年比 0.3% 0.5% 0.5%
英國 4 月零售銷售不含汽車燃料年比 4.2% 2.0% 2.6%
英國 ILO 失業率 (1~3 月) 5.1% 5.1% 5.1%

20
一週經濟數據回顧
公佈時間重要經濟數據實際數據市場預估前期數據
亞太
日本 2016 第一季 GDP 年化季比 1.7% 0.3% -1.7%
日本 3 月機械訂單月比 5.5% -2.0% -9.2%
印尼 4 月出口年比 -12.64% -10.90% -13.38%
印尼央行利率決策會議 6.75% 6.75% 6.75%
馬來西亞央行利率決策會議 3.25% 3.25% 3.25%
印度 4 月躉售物價年比 0.34% -0.23% -0.85%
新興
市場
巴西 5 月 IBGE 通膨 IPCA-15 月比 0.86% 0.77% 0.51%
俄羅斯 4 月工業生產年比 0.5% -0.5% -0.5%
南非 4 月 CPI 年比 6.2% 6.2% 6.3%
南非 4 月零售銷售年比 2.8% 3.8% 4.0%
南非央行利率決策會議 7.00% 7.00% 7.00%

21
漲跌幅(%) 指數週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
股
市
成
熟
市
場
世界 MSCI 1639.85 0.24 -2.75 6.44 -3.38 -1.38 -9.07
美國史坦普五百 2052.32 0.28 -1.88 6.82 -1.64 0.41 -3.47
美國小型羅素兩千 1112.28 0.89 -3.00 9.89 -5.77 -2.08 -11.18
歐洲道瓊歐洲六百 338.01 0.99 -3.00 3.12 -11.14 -7.60 -17.10
歐洲小型道瓊兩百 246.71 1.85 -0.72 5.27 -7.17 -5.69 -11.70
日本日經225 16736.35 1.97 -5.75 3.17 -16.69 -12.99 -18.27
日本小型東證二部 4342.24 0.47 -0.98 4.91 -8.17 -8.09 -11.04
新
興
市
場
中國上證 2825.48 -0.06 -4.52 -2.68 -21.74 -20.17 -39.34
全球新興市場 MSCI 785.26 -1.36 -7.09 5.44 -6.64 -1.12 -24.32
新興亞洲 MSCI 384.15 -0.73 -6.93 3.17 -7.59 -4.82 -24.76
新興歐洲 MSCI 265.52 -2.60 -7.53 11.53 -4.69 8.63 -22.07
新興拉美 MSCI 2079.56 -3.62 -5.69 16.31 0.70 13.65 -20.40
歐非中東 MSCI 220.17 -2.06 -8.85 7.06 -7.99 4.74 -25.18
債
市
高評
等債
美國政府債 Bloomberg 125.79 -0.69 0.08 -0.08 2.93 2.88 3.87
歐洲投資級公司債 Bloomberg 135.47 -0.21 0.01 2.05 2.27 2.90 2.25
美元投資級公司債 Bloomberg 142.22 -0.81 0.12 4.37 4.18 4.86 3.93
高收
益債
全球高收債 Bloomberg 149.51 0.00 0.40 9.58 4.16 7.16 -0.58
美國高收債 Bloomberg 155.42 0.08 0.72 10.33 4.17 7.48 -0.84
歐洲高收債 Bloomberg 164.46 0.16 -0.31 5.21 0.26 3.21 0.31
美國可轉債巴克萊ETF 43.15 0.65 -1.30 6.39 -3.96 -0.30 -9.78
新興
市場債
美元新興債 Bloomberg 149.92 -0.66 -0.22 6.23 4.30 6.80 2.52
當地貨幣新興債 Bloomberg 124.95 -1.04 -2.72 2.73 1.77 2.55 -0.93
美元亞洲主權債 Bloomberg 159.93 -0.59 -0.37 4.97 6.96 7.84 5.72
股債市回顧
資料來源：Bloomberg 時間截至：2016/5/20

22
產業指數與商品回顧
漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
產
業
能源 MSCI 194.35 0.84 -2.94 15.15 -0.66 8.98 -18.40
原物料 MSCI 196.27 0.05 -4.51 12.30 1.65 6.28 -17.05
金融 MSCI 90.95 1.28 -3.68 8.73 -8.39 -6.26 -14.90
彈性消費 MSCI 185.97 -0.33 -2.86 4.33 -6.39 -3.95 -8.08
必要消費 MSCI 213.64 -1.59 -0.29 3.01 2.92 2.51 2.70
工業 MSCI 196.07 0.05 -3.02 6.63 -0.67 2.22 -6.19
資訊科技 MSCI 142.11 1.50 -2.28 5.95 -5.23 -2.92 -5.00
電訊服務 MSCI 70.63 -1.41 -1.57 3.75 3.73 3.97 -2.50
公用事業 MSCI 117.37 -1.84 -0.09 -0.09 5.75 5.10 -1.77
醫療保健 MSCI 198.63 0.40 -3.70 3.99 -4.44 -5.51 -10.67
NBI生技 2763.98 4.07 -8.35 2.62 -21.29 -21.93 -27.54
AMEX金蟲 216.49 -2.25 7.02 32.12 104.06 94.72 26.40
全球REITs FTSE 15275.52 -2.46 0.30 10.08 5.61 4.27 7.54
美國REITs FTSE 1846.60 -2.76 0.10 8.40 5.26 3.19 7.05
歐洲REITs FTSE 1421.13 1.61 3.36 9.51 -6.94 -2.25 -5.48
亞太REITs FTSE 1686.58 -1.15 -1.82 6.80 16.41 14.11 9.33
商
品
黃金現貨 (美元/盎司) 1252.15 -1.64 1.78 2.36 17.33 18.19 4.00
銀現貨 (美元/盎司) 16.53 -3.40 -2.76 8.11 16.90 19.38 -3.76
倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 4578.00 -1.07 -8.09 -0.93 -0.04 -2.70 -26.40
布蘭特原油合約 (美元/桶) 48.72 1.86 7.54 45.81 8.21 30.12 -25.79
紐約輕原油合約 (美元/桶) 48.41 4.76 10.08 51.05 15.31 29.97 -19.39
綜合商品 CRB 184.21 0.91 2.53 14.82 0.42 4.58 -18.33
農業指數羅傑斯 860.58 -0.32 -1.16 7.69 3.57 4.44 -2.43

23
國際匯市回顧
兌美元升貶幅(%) 週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
主要
貨幣
歐元 1.1224 -0.75 -0.35 1.90 5.58 3.38 2.29
日圓 110.15 -1.40 1.28 2.10 11.89 9.50 10.72
英鎊 1.4502 0.95 0.17 3.46 -4.08 -1.55 -6.23
瑞士法郎 0.9903 -1.52 -1.55 0.10 2.81 1.19 -4.56
加幣 1.3113 -1.34 -3.28 5.23 1.96 5.58 -6.06
澳幣 0.7222 -0.67 -6.18 0.50 0.64 -0.66 -7.49
新
興
貨
幣
亞洲
南韓圜 1190.13 -1.59 -3.04 3.98 -2.17 -0.77 -7.21
新台幣 32.7140 -0.33 -1.08 2.02 -0.09 0.47 -6.65
中國人民幣 6.5490 -0.26 -1.23 -0.42 -2.51 -0.84 -5.27
印尼盾 13608.00 -2.12 -2.89 -1.21 0.96 1.44 -2.98
印度盧比 67.4463 -1.01 -1.82 1.72 -1.86 -1.92 -5.37
泰銖 35.6600 -0.58 -1.55 0.27 0.63 1.11 -5.73
新加坡幣 1.3817 -0.69 -1.91 2.11 2.82 2.92 -2.61
馬來西亞林吉特 4.0823 -1.27 -3.96 3.23 5.74 5.54 -11.16
菲律賓披索 46.7800 -0.41 0.37 1.88 0.92 0.36 -4.58
歐非
南非蘭特 15.6329 -1.49 -7.48 -2.47 -9.81 -0.97 -23.58
土耳其里拉 2.9750 -0.16 -4.38 -1.04 -4.17 -1.93 -12.07
俄羅斯盧布 66.8371 -2.12 -0.29 14.27 -1.39 8.63 -25.07
波蘭茲羅提 3.9382 -1.01 -0.49 1.08 1.71 -0.24 -4.93
匈牙利福林 280.66 -0.66 -1.43 -0.39 4.45 3.49 -0.03
羅馬尼亞列依 4.0215 -1.23 -1.11 1.02 3.99 3.54 0.90
拉美
巴西里拉 3.5212 0.35 0.24 12.06 5.24 12.48 -14.73
墨西哥披索 18.3465 -0.97 -4.20 -0.69 -9.75 -6.14 -16.77
阿根廷披索 14.0845 0.48 1.93 8.45 -31.38 -8.19 -36.37

24
各國債市回顧
十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp)
週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
美國
美國30年期 2.6286 8.0 -7.8 5.0 -36.3 -38.7 -35.6
美國10年期 1.8384 13.8 -4.9 11.6 -39.9 -43.1 -37.1
日本日本 -0.1130 -0.4 -0.3 -11.7 -43.7 -37.8 -53.2
歐洲
德國 0.1650 4.1 1.2 -3.7 -31.4 -46.4 -46.7
法國 0.5030 3.3 0.9 -6.2 -31.4 -48.5 -41.3
義大利 1.4720 -0.1 7.7 -9.2 -2.4 -12.4 -39.2
西班牙 1.5660 -3.4 3.3 -13.9 -7.2 -20.5 -23.7
葡萄牙 3.1090 -4.6 -3.2 -32.9 62.4 59.3 68.5
東歐非洲
波蘭 3.0750 6.5 14.8 12.5 36.3 13.2 27.2
土耳其 10.2800 22.0 115.0 -64.0 41.0 -46.0 126.0
俄羅斯 8.9521 12.3 -16.9 -103.7 -44.6 -60.2 -146.5
匈牙利 3.4000 2.0 49.0 5.0 17.0 7.0 -15.0
南非 9.4050 20.9 47.1 22.7 99.1 -39.0 141.9
拉美
巴西 12.4830 23.1 -48.2 -343.8 -270.7 -402.9 6.8
墨西哥 6.1160 19.6 25.5 -1.4 5.8 -16.1 22.8
亞洲
南韓 1.8000 3.5 0.0 -1.6 -46.7 -28.5 -69.0
印尼 7.9270 21.6 51.5 -18.2 -72.0 -81.8 -15.1
印度* 7.4710 2.2 3.3 -26.8 -22.6 -29.0 -38.7
泰國10年期 2.0830 30.4 39.6 7.0 -64.1 -41.7 -75.8

25
美國史坦普五百指數成分股Q1財報
註：紅色數值代表優於預期，綠色數值表低於預期資料來源：Bloomberg 資料時間：截至2016/5/20，NM暫無資料
累計已公佈盈餘企業家數：478家
優於預期：345家(72.2%)
符合預期：36家(7.5%)
低於預期：97家(20.3%)
預估年成長 (不含能源)：-1.7%
預估上季盈餘年比(%)
產業年比產業年比
彈性消費 16.0 工業 -4.4
必要消費 1.2 資訊科技 -6.7
能源 NM 原物料 -15.1
金融 -12.4 電訊服務 15.1
健康護理 8.7 公用事業 -1.8
累計已公佈營收企業家數：476家
優於預期：203家(42%)
符合預期：103家(22%)
低於預期：170家(36%)
預估年成長(不含能源)：1.55%
預估上季營收年比(%)
產業年比產業年比
彈性消費 6.3 工業 -2.1
必要消費 1.2 資訊科技 -2.1
能源 -30.3 原物料 -8.7
金融 -1.7 電訊服務 11.2
健康護理 9.7 公用事業 -10.5

26

27
警語：先鋒證券投資顧問股份有限公司提供證券投資之研究意見或建議，僅供投資人作為投資參考，投資人最終係完全
依本身之獨立判斷，決定進行境外基金產品之交易，須自行承擔產品交易之一切風險，若有造成任何投資損失概由投資
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金不宜占其投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚
高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益
債券基金適合願意承擔較高風險之投資人，本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本資料提及之任何中國或大
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詹姆士看天下 2016/05/23

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