詹姆士看天下 2016/03/07

警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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2016/03/07

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118.58
96.98
42.96
90.09
36.98
53.61
債券長抱大多賺錢
2008年最大
修正幅度
2014年最大
修正幅度
－強勢貨幣新興債(非投資等級) -34.64% -15.70%
－全球高收益債 -36.09% -7.28%
－美元亞債 -20.81% --
－全球投資級公司債 -18.82% -5.58%
－當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76%
－全球公債 -9.52% -5.56%
資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2015/12/31，當地貨幣新興政府債資料起始日為2005/12/31
債市近十年表現單位：%
長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。

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高收益債與新興債
資料來源：Bloomberg，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2016/3/4
註：美元亞債指數含投資級債與高收益債種。
較前一週上升標紅色，下降標綠色
美林債券指數目前殖利率(%) 上週利差(bp) 最新利差(bp)
近三年最低利差
(bp)
歐洲高收益債券 5.67 608 570 297
美國高收益債券 8.80 775 708 335
強勢貨幣新興市場債券 8.75 825 767 461
美元亞債 4.16 284 268 218
殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下，持有
至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價差；殖利
率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債券到期前賣出
債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。
利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指一種
債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高的債券，
而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格通常呈現上漲
(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低；而當利差趨於縮
小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)，應對利率走升時的
緩衝空間也更大。

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彭博債券指數一週表現
資料來源: Bloomberg 時間截至：2016/3/4
債市概況
─歐洲高收益債
─美國高收益債
4.16
─強勢貨幣新興債(非投資級主權債&公司債)
─美元亞債
5.67
8.80
單位：%
單位：%
美銀美林債券指數近五年殖利率走勢圖
8.75
(%)
-0.59
0.14
0.18
1.42
1.44
1.57
1.69
1.83
2.85
2.97
-1 0 1 2 3 4
美國政府債
歐洲投資級公司債
美元投資級公司債
歐洲高收債
美元亞洲主權債
美元新興債
美國可轉債
當地貨幣新興債
全球高收債
美國高收債

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• 能源、原物料價格持續回升，加上美國經濟數據表現大多優於預期，提振投資
人信心，主要股市全面上揚，連3週收紅，道瓊、日經站回17000點，巴西股市
一週更狂漲18%。
一週主要股市概況
MSCI區域指數 MSCI世界產業指數
14.7
8.3
7.2 6.9
5.9 5.8
4.0
2.8
6.3 6.2
5.5
3.6 3.4 3.1 2.5 2.2 2.1
0.2
0
2
4
6
8
10
12
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拉
美
歐
非
中
東
東
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新
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市
場
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不
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日
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東
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金
融
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消
費
資
訊
科
技
電
訊
必
要
消
費
公
用
事
業
健
護
(%)

6
6.3
61.9
-32.3
3.0
9.6
4.3 6.8 6.2 5.8 5.1 4.4 3.0 2.6 2.4 2.2 1.9 1.1 0.6 0.4 0.2
-0.8
-40
-20
0
20
40
60
80
美
國
德
國
日
本
黃
金
輕
原
油
CRB
倫
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銅
巴
西
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斯
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盧
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歐
元
瑞
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日
圓
美
元
指
數
其他市場一週概況
 商品價格持續回漲，並帶動相關匯市表現。
 美國經濟數據大致優於市場預期，油價回升也拉高通膨預期，公債殖利率上漲。
(%)
十年債殖利率商品價格匯市
1.8741 $1.1005
$35.92
￥113.74
-0.044
$1259.25

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資料來源: Bloomberg 時間截至：2016/3/4 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
一週主要股市漲跌幅
18.0
8.0
7.1
6.5 6.4
5.4 5.1
4.5 4.3 4.2 3.9
3.3 3.3 3.2 3.0 2.8 2.7 2.7 2.5
2.0 1.8 1.7 1.7 1.4 1.3
0
2
4
6
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巴
西
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斯
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南
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國
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國
德
國
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泰
國
美
國
印
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瑞
士
南
韓
馬
來
西
亞
英
國
波
蘭
越
南
(%)

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特殊股市表現
• 巴西(18.0%)：巴西前總統魯拉在國營石油公司貪瀆調查專案行動中，遭聯邦警
察帶走偵訊，投資人樂觀看待調查案發展，其女弟子，也就是現任總統羅塞芙
彈劾下台機率增加，成為在商品價格續揚的利多之外，推升巴西股市的動能。
• 俄羅斯(8.0%)：國際油價持續回升，俄羅斯股匯雙漲，連三週收紅。
• 新加坡(7.1%)：股市量能回升，星展、華僑與大華三大銀行股齊揚，其中星展
銀行一週漲幅更達13%，使新加坡上週成為亞洲地區表現最好的股市。

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亞洲主要國家外資買賣超
資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元

10
南韓股市台灣股市印尼股市
近一年外資買賣超
–指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2016/3/4(每週)

11
近一年外資買賣超
泰國股市越南股市印度股市
–指數 –外資買賣超(百萬美元)
資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2016/3/4(每週)

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公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件市場預估前期數據
3/7(週一) 印度德國1月工廠訂單月比 -0.3% -0.7%
3/8(週二) 俄羅斯
美國2月NFIB中小型企業樂觀指數 94.1 93.9
歐元區2015第四季GDP年比 1.5% 1.5%
德國1月工業生產月比 0.5% -1.2%
日本2015第四季GDP年化季比終值 -1.6% -1.4%
中國2月出口年比 -15.0% -11.2%
中國2月進口年比 -10.2% -18.8%
3/9(週三) 印尼
美國1月躉售存貨月比 -0.2% -0.1%
加拿大央行利率決策會議 0.50% 0.50%
3/10(週四)
歐洲央行主要再融資利率 0.05% 0.05%
歐洲央行隔夜存款利率 -0.40% -0.30%
中國2月CPI年比 1.8% 1.8%
中國2月PPI年比 -4.9% -5.3%
(3/10-15)中國2月貨幣供給M2年比 13.7% 14.0%
韓國央行利率決策會議 1.50% 1.50%
3/11(週五)
本週經濟焦點
資料來源: Bloomberg
歐洲央行利率決策會議、中國2月進出口、物價指數。

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本週市場展望
市場展望
全球股市
能源、原物料價格持續回升，加上美國經濟數據表現大多優於預期，提振投資人信心，美、
歐、日主要股市連續3週收紅，恐慌指數VIX也降至今年以來最低，而亞股具備低基期與良好
的經濟基本面條件，上一週外資已悉數轉賣為買。央行動向將是未來兩週市場焦點，3月10
日至16日間，歐元區、日本、美國利率決策會議將接力登場，根據彭博調查，歐洲央行此次
可能會再度調降隔夜存款利率，由-0.3%降至-0.4%。
全球債市
市場氣氛好轉，高收益債近期明顯反彈，當地貨幣新興市場債同步受惠於幣值回升，今年以
來有不錯表現，只是從成熟市場公債殖利率仍在低檔來看，仍透露些許謹慎氣氛。若想要追
求較高配息，又擔心波動過大，強勢貨幣亞債基金通常由經理人彈性調整投資級與高收益債
比例，是攻守俱佳的選擇。
匯市
中國兩會召開期間，預料人民幣將大致維穩，消除市場一不確定因素。3月10日至16日間，
歐元區、日本、美國利率決策將接力登場，根據彭博調查，歐洲央行此次可能會再度調降隔
夜存款利率，由-0.3%降至-0.4%，而日銀方面，上週五總裁黑田表示目前並無擴大再降利
率的打算，唯近期日本經濟數據乏善可陳，未來仍有加強刺激力道的機會；而美國2月新增
就業數超出預期，工資卻意外下滑，預料此次聯準會將暫且按兵不動，觀察情況再做打算。
商品
儘管凍產會議尚無下文，國際油價延續近期漲勢，累積漲幅已超過3成，不過若油價持續上
漲，頁岩油可能再度增產，變數仍然不少；至於金價反轉已然確立，自今年低點波段漲幅超
過2成，維持強勢，市場震盪、加上現階段經濟數據錯綜，黃金仍是受歡迎的避險標的。

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資產
類別
市場
未來
一季
未來
半年
評論
股市
(60%)
美國 → ↗
美國總統黨內初選進入關鍵期，不過經濟面對股市影響仍遠大於選戰，近期美國經濟數據喜多於憂，減
輕投資人疑慮。年初至今股市劇烈震盪，美國大型股在成熟市場當中相對穩健，適合繼續持有與佈局。
歐洲 → ↗
金融股為近期拖累歐股表現的主要產業，由於目前銀行業不良貸款問題仍在，中小型非金融股表現有機
會優於整體歐股。
日本 → ↗
日股連三週收紅，上週勁揚5個百分點，並收復17000點大關，股市修正後價值浮現，日本政府退休基金
與日銀皆也留有銀彈可繼續加碼，後續仍有表現空間。
中國 → ↗
中國召開人大與政協兩會期間，有望釋出利多，官方亦有意穩定股匯市行情；從政策方向來看，中國新
經濟題材值得中長線布局。
新興亞洲 → ↗
上週外資全面回流新興亞股，沉寂多時的印度股市也在政策題材激勵下拉升。亞洲國家基本面穩健，潛
在基礎建設需求與龐大的消費市場不容忽視，目前估值面依舊便宜，可分批布局。
新興歐洲 → →
土耳其近期表現更勝成熟歐洲股市，敘利亞難民移入，刺激該國財政支出與民間消費，長遠來看對經濟
發展有加分效果；國際油價劇烈波動，投資俄羅斯股市仍須步步為營。
新興拉美 → →
能源與鐵礦價格反彈，加上總統羅瑟芙被彈劾下台機率增加，吸引投機資金流入，只是巴西基本面展望
仍難以樂觀，建議欲佈局新興市場的投資人選擇區域型基金，降低單一市場風險。
產業 → →
能源：3月可能有OPEC國家加入凍產行列，為油市供過於求的情形依舊嚴峻，低油價將成為常態。
黃金：金價反轉已然確立，現階段美國升息機率低，市況波凍，黃金為受歡迎的避險標的。
債市
(40%)
成熟國家公債 → → 日銀實施負利率，加以避險需求旺盛，支撐成熟國家公債表現，歐美日公債殖利率近期皆明顯走低。
投資級債 → → 歐、美、日央行態度較12月時更為鴿派，加上市場震盪頻仍，投資級債持續受資金青睞。
高收益債 → ↗
國際油價低迷，能源產業違約率不可避免將進一步上升，不過其他產業仍相對穩定，在高收益債利空浮
上檯面後，目前雖是相對「有利」的買點，但佔投資組合比例不宜過高。
可轉債 → ↗ 隨股市震盪，加劇可轉債近期波動。
新興國家債 → ↗ 當地貨幣新興市場債有殖利率優勢，又受惠於幣值回升，今年以來有不錯表現。
趨勢預測： ↗樂觀 →中立 ↘保守
投資組合建議(2016/3/7)

15
一週大事回顧
美國－
美國新增就業數優於預期：美國2月非農就業新增24.2萬人，大幅好於預期；失業率
持平4.9%，仍為2008年來最低；平均小時工資意外月減0.1%，為一年來首次下滑。
儘管全球經濟疲弱，但美國整體就業增長依然強勁。
希拉蕊、川普超級星期二贏家：民主黨參選人希拉蕊與共和黨參選人川普贏得關鍵
性勝利，分別在11個州中拿下7州，進一步鞏固領先優勢。不過，其他競爭對手誓言
奮戰到底，兩黨提名激戰恐暫時無法落幕。
美國ISM指數憂喜參半：美國供應管理協會(ISM)公布，2月ISM非製造業指數連降四
個月，由1月53.5，微降至53.4，創兩年低，但仍勝市場預期，不過就業分項指數降
至49.7，為兩年來首次跌破50榮枯線。至於製造業指數則創5個月新高，從48.2跳升
至49.5。

16
一週大事回顧
歐洲－
歐元區1月零售額月增0.4％：歐元區1月零售額月增0.4％、年增2.0％，優於經濟學
家預測，且為連續第3個月增長，透露出當地消費者受惠於能源降價及失業率下滑，
而這兩項因素持續給予景氣復甦速度溫和的歐元區一些支撐。
歐元區通縮陰霾不散：歐元區2月消費者物價比去年同期下降0.2%，1月PPI比去年
12月下降1%，年比則下滑2.9%，且單月降幅是一年之最，主因為能源價格下跌，但
即使扣除能源，1月PPI也與去年12月持平，顯示歐元區通膨壓力仍非常弱。
歐銀有能力應對超低利率：歐洲央行執委科爾表示，央行明白超低利率可能令銀行業
利潤受壓，但認為銀行業至今應對得宜，業界面對的最大問題並非寬鬆貨幣政策造
成，例如壞帳等，與貨幣政策關係不大。他指出，銀行盈利疲弱限制產生資本的能
力，但銀行必須克服負利率，歐洲央行維持物價穩定的承諾，支持銀行業盈利能力。
若歐洲央行無為而治，會造成更大傷害，而央行承諾透過寬鬆貨幣政策推高通脹率，
對歐元區經濟增長及區內銀行業健康發展很重要。

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一週大事回顧
亞洲－
中國設定GDP成長區間：中國今年GDP增速目標定為6.5%-7%；M2增速目標為13%
左右，比2015年更高；CPI目標定在3%左右，與2015年保持一致；財政赤字率目標
為3%，比2015年明顯提高。中國政府工作報告稱，將嚴厲打擊金融詐騙、非法集資
和證券期貨領域的違法犯罪；將合理降低商品房交易成本，將鼓勵農民工在中小城市
購房；要適應住房剛性需求、改善需求，因城施策化解房地產庫存；將保持人民幣匯
率在合理均衡水準基本穩定。
日政府退休基金或再加碼：日股基準東證一部指數今年來大跌 13%，使得股票價值
在 GPIF 資產的比重萎縮，同一時間，日本公債價值今年來則已上漲了 3.4%。大和
證券估計，2 月底GPIF投資組合的股票比重可能已跌到 21%，低於預設目標的
25%，而日本政府退休基金(GPIF)目前資產規模達 139.8 兆日圓，換句話說，GPIF
有可能再買進 5.3 兆日圓的股票。
澳洲Q4經濟衝出佳績：澳洲第四季GDP年增3.0%，超出央行目標2.5%，澳洲央行
上週決定將基準利率維持 2%，連續第 10 個月不變；央行聲明中表示，目前可取得
的資訊暗示，澳洲礦業以外的經濟部分，去年擴張力道增強。

18
一週大事回顧
新興市場－
糾纏15年阿根廷債務有解：阿根廷2月底已和債權人達成初步協議，可望解決長達
15年債務糾紛，阿根廷原則上同意，將支付46.5億美元給Elliot Management在內四
家避險基金，解決這個史上最久也可以說是意義重大的公債糾紛。所付的金額是避險
基金宣稱阿根廷應償還的75%，但比避險基金當初實際投資的金額多出10倍以上。
巴西前總統遭偵訊：巴西前總統魯拉4日清晨遭警察從住家押走，並就國營的巴西石
油公司貪瀆醜聞偵訊近四小時後獲釋。這項發展令反對陣營士氣大振，認為視魯拉為
政治導師的總統羅塞夫勢必受到牽連。羅塞夫目前正面對是否將巴西石油公司的回扣
用於當時的總統連任選戰的官司，同時國會也以其挪用退休基金填補國庫空虛而對她
展開彈劾。
俄各大油企同意凍結產量：俄羅斯能源部長諾瓦克（Alexander NoVak）表示，俄
羅斯石油公司支持將產量凍結在1月接近紀錄高點水準的主張，但不贊成任何通過減
產來提振國際油價的提議。

19
一週大事回顧
新興市場－
俄羅斯提振經濟新藥方：俄羅斯3月1日推出2016年社會經濟穩定發展行動計劃，俄
《消息報》稱之為「拯救俄經濟計劃」。該計劃涵蓋約120項措施，包括支援居民就
業和社會保障等，涉及金額達8800億盧布。為確保有充足的資金應對危機，俄政府
正想方設法開源節流。俄總統普京2月29日批准了一項計劃，從4月1日起將俄國內汽
油和柴油的稅率提高近25%。

20
一週經濟數據回顧
公佈時間重要經濟數據實際數據市場預估前期數據
北美
美國1月成屋待完成銷售月比 -2.5% 0.5% 0.9%
美國2月ISM製造業指數 49.5 48.5 48.2
美國1月營建支出月比 1.5% 0.3% 0.6%
美國2月ADP私人新增就業數 21.4萬人 19.0萬人 19.3萬人
美國2月ISM非製造業綜合指數 53.4 53.1 53.5
美國1月工廠訂單月比 1.6% 2.1% -2.9%
美國2月新增非農就業數 24.2萬人 19.5萬人 15.1萬人
美國2月失業率 4.9% 4.9% 4.9%
美國1月貿易赤字 456.8億 440.0億 447.0億
歐洲
歐元區2月CPI預估年比 -0.2% 0.0% 0.3%
歐元區1月零售銷售年比 2.0% 1.3% 2.1%
歐元區1月失業率 10.3% 10.4% 10.4%
歐元區2月Markit製造業採購經理人指數終值 51.2 51.0 51.0
歐元區2月Markit綜合採購經理人指數終值 53.0 52.7 52.7
義大利2015第四季GDP年比終值 1.0% 1.0% 1.0%

21
一週經濟數據回顧
公佈時間重要經濟數據實際數據市場預估前期數據
亞太
中國2月官方製造業PMI 49.0 49.4 49.4
中國2月財新製造業PMI 48.0 48.4 48.4
中國2月官方服務業PMI 52.7 -- 53.5
中國主要金融機構存款準備率 17.00% -- 17.50%
澳洲2015第四季GDP年比 3.0% 2.5% 2.7%
澳洲央行利率決策會議 2.0% 2.0% 2.0%
新興
市場
巴西央行利率決策會議 14.25% 14.25% 14.25%
巴西2015年GDP年比 -3.8% -3.9% -2.5%
土耳其2月CPI年比 8.78% 9.40% 9.58%
土耳其1月貿易赤字(美元) 37.6億 38.0億 62.1億
俄羅斯2月CPI年比 8.1% 8.5% 9.8%

22
漲跌幅(%) 指數週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
股
市
成
熟
市
場
世界 MSCI 1608.04 3.45 5.52 -4.66 0.59 -3.29 -7.69
美國史坦普五百 1999.99 2.67 6.38 -3.71 4.10 -2.15 -3.44
美國小型羅素兩千 1081.94 4.31 9.77 -7.07 -4.77 -4.75 -11.14
歐洲道瓊歐洲六百 341.80 3.09 4.88 -8.24 -3.67 -6.56 -13.29
歐洲小型道瓊兩百 245.30 3.14 6.48 -7.45 -1.97 -6.23 -8.17
日本日經225 17014.78 5.10 1.16 -13.62 -4.73 -10.61 -10.31
日本小型東證二部 4286.42 2.09 -1.80 -11.25 -3.23 -9.38 -5.78
新
興
市
場
中國上證 2874.15 3.86 4.00 -18.74 -6.70 -18.79 -11.32
全球新興市場 MSCI 790.97 6.88 6.94 -2.08 1.64 -0.40 -18.56
新興亞洲 MSCI 390.33 5.21 4.94 -4.15 2.80 -3.29 -18.22
新興歐洲 MSCI 254.95 7.09 8.60 1.55 -1.78 4.31 -16.10
新興拉美 MSCI 2039.70 14.75 16.45 6.22 3.71 11.47 -17.20
歐非中東 MSCI 218.47 8.28 8.66 0.82 -4.03 3.93 -20.61
債
市
高評
等債
美國政府債 Bloomberg 124.98 -0.59 -0.24 2.25 1.83 2.22 2.62
歐洲投資級公司債 Bloomberg 133.41 0.14 0.61 1.36 1.59 1.33 -0.33
美元投資級公司債 Bloomberg 136.97 0.18 0.74 0.47 0.50 0.99 -1.14
高收
益債
全球高收債 Bloomberg 141.32 2.85 2.74 -1.31 -2.76 1.29 -4.59
美國高收債 Bloomberg 146.90 2.97 3.61 -1.03 -2.67 1.59 -4.72
歐洲高收債 Bloomberg 158.89 1.42 1.01 -2.38 -1.40 -0.29 -2.77
美國可轉債巴克萊ETF 42.05 1.69 4.94 -5.94 -4.59 -2.84 -8.65
新興
市場債
美元新興債 Bloomberg 144.34 1.57 2.76 1.58 1.74 2.82 0.84
當地貨幣新興債 Bloomberg 123.63 1.83 1.64 0.99 2.74 1.46 -1.28
美元亞洲主權債 Bloomberg 155.10 1.44 2.55 4.46 4.59 4.58 2.24
股債市回顧
資料來源：Bloomberg 時間截至：2016/3/4

23
產業指數與商品回顧
漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
產
業
能源 MSCI 182.53 6.25 7.74 0.58 -2.32 2.35 -20.02
原物料 MSCI 186.70 6.25 8.50 -1.01 -0.38 1.10 -19.37
金融 MSCI 89.33 5.47 5.75 -9.69 -4.84 -7.93 -12.87
彈性消費 MSCI 185.91 3.40 7.11 -6.31 0.45 -3.98 -5.25
必要消費 MSCI 211.26 2.20 3.14 0.87 9.63 1.37 2.84
工業 MSCI 191.56 3.57 6.42 -1.79 4.41 -0.13 -5.61
資訊科技 MSCI 140.56 3.06 7.50 -6.97 5.05 -3.98 -3.30
電訊服務 MSCI 70.28 2.54 2.76 3.17 4.52 3.46 0.33
公用事業 MSCI 115.04 2.15 0.15 0.15 7.32 3.02 0.45
醫療保健 MSCI 193.55 0.24 3.02 -6.80 -5.72 -7.93 -8.14
NBI生技 2754.39 0.77 2.80 -18.88 -22.09 -22.20 -23.14
AMEX金蟲 171.96 6.45 16.31 48.95 58.25 54.67 3.22
全球REITs FTSE 14640.37 3.95 6.08 1.97 12.79 -0.07 3.46
美國REITs FTSE 1788.88 3.79 5.53 2.50 13.68 -0.04 3.98
歐洲REITs FTSE 1343.19 3.78 0.90 -10.05 -5.09 -7.61 -8.95
亞太REITs FTSE 1609.69 1.08 5.69 11.19 22.34 8.91 3.40
商
品
黃金現貨 (美元/盎司) 1259.25 2.99 7.67 17.95 12.91 19.08 8.29
銀現貨 (美元/盎司) 15.51 5.50 1.75 9.34 7.39 12.50 -1.21
倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 5027.50 6.83 7.26 9.01 -1.81 6.85 -13.91
布蘭特原油合約 (美元/桶) 38.72 10.31 14.65 -4.12 -18.01 4.75 -34.62
紐約輕原油合約 (美元/桶) 35.92 9.58 17.71 -3.43 -21.04 -1.84 -26.71
綜合商品 CRB 168.55 4.25 4.09 -5.61 -14.31 -4.31 -23.43
農業指數羅傑斯 798.22 1.44 -1.27 -5.70 -2.72 -3.13 -11.79

24
國際匯市回顧
兌美元升貶幅(%) 週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
主要
貨幣
歐元 1.1005 0.65 -1.81 1.41 -1.61 1.18 1.27
日圓 113.74 0.23 1.75 8.35 4.76 5.59 6.40
英鎊 1.4229 2.58 -1.50 -5.57 -6.95 -3.53 -6.03
瑞士法郎 0.9927 0.41 -0.75 0.56 -1.95 0.76 -0.86
加幣 1.3317 1.45 4.46 1.25 -0.19 3.80 -5.46
澳幣 0.7439 4.39 4.64 2.05 7.11 1.78 -3.71
新
興
貨
幣
亞洲
南韓圜 1203.35 2.80 -0.11 -3.89 -0.85 -2.35 -8.78
新台幣 32.9600 1.14 1.28 -0.79 -0.81 -0.30 -4.61
中國人民幣 6.5080 0.50 0.95 -1.62 -2.34 -0.22 -3.64
印尼盾 13132.00 1.87 3.87 5.35 7.92 5.00 -1.07
印度盧比 67.0950 2.24 0.70 -0.61 -0.94 -1.40 -7.20
泰銖 35.3600 1.06 0.44 1.46 2.16 1.88 -7.85
新加坡幣 1.3747 2.37 2.03 2.14 3.70 3.04 0.29
馬來西亞林吉特 4.1122 2.39 0.80 2.72 3.59 4.43 -11.31
菲律賓披索 46.9280 1.11 1.54 0.24 -0.36 -0.05 -6.02
歐非
南非蘭特 15.3447 5.09 5.16 -5.23 -8.92 0.83 -21.19
土耳其里拉 2.9045 3.04 1.41 0.25 4.37 0.39 -10.47
俄羅斯盧布 71.8750 5.82 8.27 -3.58 -4.03 0.69 -16.20
波蘭茲羅提 3.9253 1.88 0.96 1.33 -3.69 -0.34 -3.63
匈牙利福林 280.20 1.67 -1.01 2.91 0.28 3.48 0.30
羅馬尼亞列依 4.0544 0.77 -1.32 1.87 -2.33 2.58 0.81
拉美
巴西里拉 3.7529 6.18 3.66 -0.01 2.41 5.54 -20.60
墨西哥披索 17.7746 2.74 5.06 -4.98 -4.37 -3.18 -12.92
阿根廷披索 15.2064 1.70 -6.39 -36.03 -38.71 -14.96 -42.50

25
各國債市回顧
十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp)
週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
美國
美國30年期 2.6947 5.8 1.9 -31.5 -18.9 -32.1 -2.5
美國10年期 1.8741 11.2 3.5 -39.5 -25.0 -39.5 -24.3
日本日本 -0.0440 2.1 -10.1 -38.5 -40.4 -30.9 -45.3
歐洲
德國 0.2380 9.1 -6.5 -44.0 -43.0 -39.1 -14.5
法國 0.5800 7.9 -5.5 -42.2 -43.4 -40.8 -9.7
義大利 1.4620 -1.1 -7.2 -19.2 -41.6 -13.4 7.0
西班牙 1.5600 -1.2 -8.5 -17.5 -51.6 -21.1 20.0
葡萄牙 3.0970 1.5 6.8 61.1 58.6 58.1 121.0
東歐非洲
波蘭 2.9860 3.4 -16.2 9.0 6.2 4.3 71.6
土耳其 10.4100 -26.0 -23.0 13.0 -17.0 -33.0 215.0
俄羅斯 9.1863 -38.6 -95.5 -25.1 -235.9 -36.8 -355.3
匈牙利 3.2800 3.0 -8.0 -28.0 -35.0 -5.0 29.0
南非 9.2970 -12.5 16.2 63.7 74.3 -49.8 151.8
拉美
巴西 14.7890 -129.3 -143.7 -79.0 -29.5 -172.3 210.8
墨西哥 6.1330 1.5 11.7 -14.7 1.5 -14.4 31.4
亞洲
南韓 1.8770 10.2 1.7 -42.3 -36.1 -20.8 -49.3
印尼 7.9240 -33.6 -18.2 -63.1 -100.9 -82.1 63.5
印度* 7.6620 -12.1 -17.6 -9.5 -9.2 -9.9 -2.3
泰國10年期 1.8960 -20.6 -38.2 -79.5 -96.1 -60.4 -73.8

26
美國史坦普五百指數成分股Q4財報
註：紅色數值代表優於預期，綠色數值表低於預期資料來源：Bloomberg，每股營收與盈餘資料時間：截至2016/2/29
累計已公佈盈餘企業家數：490家
優於預期：338家(69.0%)
符合預期：55家(11.2%)
低於預期：97家(19.8%)
預估年成長 (不含能源)：1.5%
預估上季盈餘年比(%)
產業年比產業年比
彈性消費 9.1 工業 0.5
必要消費 0.0 資訊科技 -0.4
能源 -71.7 原物料 -18.1
金融 -7.0 電訊服務 26.9
健康護理 12.8 公用事業 1.1
累計已公佈營收企業家數：491家
優於預期：180家(37%)
符合預期：99家(20%)
低於預期：212家(43%)
預估年成長(不含能源)：0.43%
預估上季營收年比(%)
產業年比產業年比
彈性消費 4.3 工業 -7.2
必要消費 -0.6 資訊科技 -1.2
能源 -35.1 原物料 -15.3
金融 0.9 電訊服務 12.0
健康護理 9.3 公用事業 -11.5

27

28
警語：先鋒證券投資顧問股份有限公司提供證券投資之研究意見或建議，僅供投資人作為投資參考，投資人最終係完全
依本身之獨立判斷，決定進行境外基金產品之交易，須自行承擔產品交易之一切風險，若有造成任何投資損失概由投資
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