1. Tutkimus
Maanantai 31.10.2011
Aamukatsaus
• USA:n kulutusluvut varovaisen rohkaisevia
• Tällä viikolla ISM-indeksissä nähtäneen pientä nousua
• Korot kääntyivät laskuun, kun alkuinnostus euroalueen tukitoimista laantui
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1.420 1283 2505
1.419
1281 2492
133.84 128.08
1.418
1279 2479
1.417 133.58 127.86
1.416 1277 2466
133.32 127.64
1.415
1275 2453
133.06 127.42
1.414
1273 2440
1.413 132.80 127.20 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, clo sing 27.10
Bund, vasen Bund, closing 27.10
EUR/U SD 28.10. CLOSING 27.10.
Treasury, oikea Treasury, closing 27.10. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, clo sing 27.10
USA:n kulutusluvut varovaisen rohkaisevia. Yksityisen kulu- jo viime viikon lopulla julkaistu Saksan alustava inflaatioluke-
tuksen kasvu kiihtyi USA:ssa odotetusti syyskuussa. Julkaisun ma, joka laski hieman edelliskuusta. Odotamme inflaation mal-
mielenkiintoa vähentää aikaisemmin viikolla julkaistu kolman- tillistuvan vähitellen, mutta laskevan alle 2% todennäköisesti
nen kvartaalin BKT-arvio, joka jo kertoi yksityisen kulutuksen vasta vuoden 2012 toisen kvartaalin tienoilla.
reippaasta kasvusta kolmannella neljänneksellä. Yksityiset tulot
kasvoivat vuorostaan hieman ennakoitua vähemmän, ja tuloke- EKP pitänee ohjauskorkonsa ennallaan torstaina. Odotamme
hitys onkin tänä vuonna pitkälti pysynyt vuoden 2010 kasvua EKP:n laskevan korkoa joulukuussa, joten keskuspankki painot-
heikompana. Heikkoa tulokehitystä korosti säästämisasteen jat- tanee viime kokouksen tapaan kasvuriskejä. Huomio kiinnittyy
siten lehdistötilaisuuteen, jossa kuullaan ensimmäistä kokous-
kunut lasku.
taan luotsaavan Draghin kommentteja. EKP:n väistyvän johtajan
Tällä viikolla ISM-indeksissä nähtäneen pientä nousua, Fed Trichet’n antaman haastattelun mukaan Draghin kommentit
jättänee rahapolitiikkansa ennalleen ja työllisyys kasvanee EKP:n epätavanomaisten toimien jatkumisesta on ylitulkittu
hitaasti. Alkuviikon mielenkiinto on tiistain teollisuuden luotta- EKP:n valtionlainojen osto-ohjelman jatkumisen suhteen.
muksessa. ISM-indeksin odotetaan pysyttelevän suunnilleen Trichet on halunnut valtionlainaostojen siirtyvän mahdollisim-
syyskuun tasoilla, mikä hälventäisi edelleen huolia uudesta taan- man pian vakausrahaston vastuulle.
tumasta. USA:n keskuspankin korkopäätöstä ja etenkin lehdistö-
tilaisuutta seurataan keskiviikkona, mutta uusia päätöksiä raha- Loppuviikon G20-kokouksesta selvyyttä euroalueen vakaus-
politiikan suhteen tuskin saadaan. Mielenkiinto onkin siten leh- rahaston yksityiskohtiin? Huomio on etenkin uudessa infor-
distötilaisuudessa, jossa keskuspankkiiri jättänee oven auki lisä- maatiossa euroalueen viime viikon velkakriisin ratkaisusuunni-
elvytykselle, jos talouden tila vielä heikkenisi selvästi. Perjantai- telman yksityiskohtien suhteen. Etenkin lisäinformaatio euroalu-
na julkaistavien työllisyyslukujen odotamme viittaavan edellis- een ulkopuolisesta, kuten Kiinan ja Japanin, osallistumisesta va-
kuuta hitaampaan työllisyyden kasvuun, kun työmarkkinat jatka- kausrahastoon ja IMF:n lisätuesta on mahdollista. Kiinan on ker-
rottu suhtautuneen toistaiseksi varauksella osallistumiseen. Eu-
vat vaiheittaista elpymistään.
roryhmän puheenjohtaja Juncker totesikin viikonloppuna, ettei
Inflaatio maltillistunee hieman euroalueella – EKP:lta tus- Eurooppa tarvitse Kiinan tukea eikä Kiina voi odottaa poliittisia
kin uusia elvytystoimia torstaina. Tänään julkaistavan loka- myönnytyksiä vastineeksi tuesta. Kiina tuskin yksin tulee osal-
kuun alustavan inflaation odotetaan maltillistuvan hieman edel- listumaan niin suurilla summilla, että se muuttaisi kokonaisku-
liskuun yllättävän korkeasta lukemasta. Tähän suuntaan viittasi vaa selvästi.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
09:00 Iso-Britannia Barclays julkistaa tuloksensa Q3
09:45 Ranska Tuottajahinnat (v/v) Syys 6.1% 5.6/6.4% 6.3%
11:00 Norja Luottokannan kasvu (v/v) Syys 6.6% 6.6/6.7% 6.5%
12:00 Euroalue Inflaatio (v/v) 1. julkaisu Loka 2.8% 2.9% 1.5/3.1% 3.0%
12:00 Euroalue Työttömyysaste Syys 10.0% 10.0/10.1% 10.0%
12:00 Italia Inflaatio (v/v) alustava Loka 3.5% 2.4/3.8% 3.6%
15:45 USA Chicagon ostopäälliköiden indeksi Loka 59.0 56.0/62.5 60.4
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Ruotsi Teollisuuden luottamus Loka -7.0 -5.0 -8.0/-4.0 -3.0
Ruotsi Kuluttajien luottamus Loka -7.5 -6.4 -9.1/-5.9 -5.8
Ruotsi Vähittäismyynti (k/k) Syys -0.2% 0.0% 0.3% -0.5/0.5% -0.3%
Norja Työttömyysaste Loka 2.4% 2.5% 2.4/2.7% 2.5%
USA Yksityinen kulutus Syys 0.6% 0.6% 0.1/1.0% 0.2%
USA Yks. kulutuksen pohjahinnat (k/k) Syys 0.0% 0.1% 0.0/0.2% 0.2(0.1)%
USA Kuluttajien luottamus (Michigan) lopullinen Loka 60.9 58.0 55.0/60.0 57.5

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 28.10.2011 FX 07:30 28.10.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3981 1.4147 EUR/JPY 111.16 107.15 3kk Euribor 1.592% 0.002 3kk US depo 0.290% 0.000
USD/JPY 79.49 75.73 EUR/C HF 1.2218 1.2199 12kk Euribor 2.129% 0.010 12kk US depo 0.800% 0.000
EUR/GBP 0.8750 0.8771 EUR/PLN 4.33 4.33 Saksa 2v 0.65% 0.05 USA 2v 0.29% -0.02
EUR/SEK 9.033 9.030 EUR/HUF 302.50 302.60 Saksa 10v 2.20% 0.02 USA 10v 2.32% -0.06
EUR/NOK 7.690 7.673 EUR/C ZK 24.69 24.67 Bund-futuuri 133.67 -0.04 T-Note 128.09 0.78
EUR/USD :n nousu taittui perjantaina, kun skeptisyys euroalu- Saksan ja USA:n valtionlainakorot laskivat perjantaina edellis-
een tukitoimiin lisääntyi ja Italian viitelainahuutokaupassa maan päivän jyrkän nousun jälkeen, kun Italian huutokaupassaan mak-
lainakustannukset nousivat euroajan ennätyslukemiin. Alkavalla sama korko herätti jälleen epäilyksiä uusien tukitoimien riittä-
viikolla fokus on Fedin ja EKP:n korkokokouksissa. Viimeaiko- vyydestä ja muutenkin katseet kääntyivät huippukokouksen pää-
jen pääosin hyvä jenkkidata ei kasaa Fedille paineita rahapolitii- tösten implementointiin käytännössä. Jenkkikorot korjasivat
kan lisäkeventämiseen, kun taas EKP:n ohjauskoron suunta on Saksan korkoja voimakkaammin alas USA:n 10-vuotisen viite-
jatkossa alaspäin, mikä osaltaan painanee kurssia loppuvuodes- koron noustua edellispäivänä korkeimmalle tasolleen sitten elo-
ta. Lisäksi G20-maat kokoontuvat torstaina ja perjantaina, ja kuun alun. Osakemarkkinoilla vedettiin niin ikään henkeä, ja
perjantaina seurataan myös USA:n työllisyysraporttia. Kurssi on päivämuutokset jäivät pieniksi.
laskussa aamun kaupankäynnissä Japanin intervention seurauk-
sena ja sitä tukee taso 1.3835. Italian viitelainat olivat taas myyntipaineessa perjantaina kerto-
en siitä, etteivät viime viikon uudet tukitoimet ole tuoneet mer-
USD/JPY oli perjantain loivassa laskussa, mutta on aamun kau- kittävää helpotusta valtionlainamarkkinoille. Italia joutuikin
pankäynnissä hypännyt tason 79.20 tuntumaan tehtyään aikai- maksamaan yli 6%.n korkoa 10-vuotisessa velkahuutokaupas-
semmin uudet pohjalukemat tasolla 75.55. Kurssi ampaisi ylös- saan ensi kertaa euroaikana, mikä lisää huolia maan velkakestä-
päin, kun Japani toteutti uhkauksensa ja ryhtyi interventioon je- vyydestä.
nin heikentämiseksi. Valtiovarainministeri Azumi kommentoi,
ettei jenin vahvuus heijasta maan talouden kuntoa ja sanoi inter- Tämän viikon kalenteri näyttää erittäin mielenkiintoiselta. Fed
ventioiden jatkuvan, kunnes lopputulokseen ollaan tyytyväisiä. kertoo korkopäätöksensä keskiviikkona ja EKP torstaina, kun
Kurssia tukee taso 79.15. taas G20-maiden kokous torstaina ja perjantaina tuonee lisäinfoa
muiden maiden mahdollisesta osallistumisesta euroalueen pelas-
EUR/GBP oli perjantain laskussa, kun tunnelmat euroalueella tusoperaatioihin. Talousdatassa päähuomio on USA:n huomises-
heikkenivät torstaista. Tällä viikolla seuraamme Ison-Britannian sa teollisuussektorin ISM-indeksissä ja perjantain lokakuun työl-
BKT-lukuja tiistaina, ja kurssia heiluttanevat myös EKP:lta tors- lisyysraportissa. Tänään kalenterista löytyvät euroalueen loka-
taina saatavat vihjeet sen tulevasta rahapolitiikasta. Laskutilaa kuun alustavat inflaatioluvut ja Chicagon ostopäällikköindeksi.
on tasolle 0.8640.
Valtionlainatarjonnassa euroalueen viitelainahuutokauppoja on
EUR/SEK kääntyi perjantaina loivaan nousuun, kun Ruotsin luvassa n. 17 miljardin euron verran. Velkamyynnit alkavat tä-
kuluttajaluottamus- ja vähittäismyyntiluvut pettivät odotukset ja nään Belgian reilun kahden miljardin euron huutokaupoilla.
lisäksi markkinoiden riskitunnelmat horjuivat. Nousutilaa on ta-
solle 9.1981.
EUR/NOK nousi perjantaina pysytellen kuitenkin edelleen ka-
pealla vaihteluvälillä, kun osakemarkkinoiden nousu taukosi ja
öljyn hinta kääntyi laskuun. Teknisesti tie on auki aina tasolle
7.9075.
Raaka-aineet
28.10. Muutos 28.10. Muutos 160
Sähkö HEL spot 38.22 -3.3% C O2 EUA v. 2012 10.90 -0.1% 140
120
Sähkö SYS spot 38.14 -3.9% C O2 EUA v. 2013 11.58 -0.3% 100
Sähkö Q4 11 47.05 2.2% Kupari (3kk) 8 175 0.4% 80
60
Sähkö Q1 12 41.20 0.7% Nikkeli (3kk) 19 700 -1.0% 40
Sähkö vuo si 12 44.00 1.0% Alumiini (3kk) 2 242 -0.6% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
Sähkö vuo si 13 44.40 0.1% LME-metallit 3 582 0.2%
Brent 1kk, USD/bbl
Brent (1kk) 109.91 -1.9% C RB-indeksi 323 -0.4%
Metallien hinnat ottivat huiman nousuviikon päätteeksi hengäh- aikaista piristymistä. Amerikkalainen WTI on toipunut reip-
dystauon perjantaina, kun ensimmäinen euforia eurokriisin rat- paammin Cushingin jakelupisteen varastojen laskettua – mutta
kaisupaketista laantui. Kuparin hinta jatkoi edelleen nousua uu- yhä vahvemmin fokus öljymarkkinoilla on Brentissä WTI:n vii-
siin viiden viikon huippulukemiin saaden tukea mm. jatkuvista meaikaisten vääristymien myötä. WTI-hinta on yhä reippaasti
tuotantohäiriöstä Indonesiassa. Muissa metalleissa hinnat ovat alle Brentin, joten siitäkin syystä WTI:n nousu ei anna kovin
kuitenkin pysytelleet lokakuun huippulukemien alapuolella ei- merkittävää tukea Brentille.
vätkä siten signaloi selkeätä käännettä nousuun. Alumiinin ja
nikkelin hinnat laskivatkin perjantaina hieman. Euron kääntymi- Sähkön hinnat jatkoivat perjantaina pääosin edellispäivien toi-
nen laskuun asettaa nyt laskupaineita metallien hintoihin mark- pumistaan syksyn pohjalukemien tuntumasta. Yleinen kasvanut
kinoiden odottaessa lisää merkkejä talouskehityksestä huomenna toiveikkuus euroalueen talouden kehityksestä antaa selkeästi
sähkönkin hinnoille tukea. Nousu sai edelleen tukea myös pääs-
julkaistavista USA:n ostopäälliköiden indekseistä.
töoikeuksien hinnoista, jotka niin ikään jatkoivat toipumistaan
Öljyn hinnat kääntyivät perjantaina laskuun korjaten lähes koko edellisviikon pohjalukemista. Myös kivihiilen hinta on palautu-
edellispäivän euroalueen ratkaisusuunnitelman herättämän nou- nut syksyn pohjalukemista. Sähkön hintaero Saksaan on edel-
sun. Brentin lähin futuuri jatkaa siten sahaamistaan tiukassa leen pysynyt hyvin korkeana hyvän vesitilanteen auttamana.
vaihteluvälissä 110 dollarin ympärillä. Toiveet Libyan tuotan- Sään kylmeneminen tai kuivuminen voisi siten aiheuttaa selkeää
non palautumisesta ovat kompensoineet talousnäkymien viime- nousupainetta sähkön hinnoille.
Sivu 2 Aamukatsaus

3. Tutkimus
Alkavan viikon tapahtumat
Ennusteet
Maanantai 31.10. Nordea Markkinat Edellinen
09:00 Iso-Britannia Barclays julkistaa tuloksensa Q3
09:45 Ranska Tuottajahinnat (v/v) Syys 5.0% 6.3%
11:00 Norja Luottokannan kasvu (v/v) Syys 6.6% 6.5%
12:00 Euroalue Inflaatio (v/v) 1. julkaisu Loka 2.8% 2.9% 3.0%
12:00 Euroalue Työttömyysaste Syys 10.0% 10.0%
12:00 Italia Inflaatio (v/v) alustava Loka 3.5% 3.6%
15:45 USA Chicagon ostopäälliköiden indeksi Loka 59.0 60.4
Tiistai 1.11.
Sveitsi Credit Suisse julkistaa tuloksensa Q3
03:00 Kiina Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Loka 51.8 51.2
05:30 Australia Keskuspankin korkopäätös 4.50% 4.75%
09:00 Iso-Britannia Asuntohintaindeksi (v/v) Loka 0.5% -0.3%
09:30 Ruotsi Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Loka 47.2 48.1
10:00 Norja Ostopäällikköindeksi Loka 53.7 54.8
11:30 Iso-Britannia Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) Loka 50.0 51.1
11:30 Iso-Britannia BKT (v/v) 3.nelj. 0.4% 0.6%
16:00 USA Rakennusinvestoinnit (k/k) Syys 0.3% 1.4%
16:00 USA ISM-indeksi (teollisuuden luottamus) Loka 51.0 52.2 51.6
16:00 USA ISM-hintaindeksi Loka 55.0 56.0
23:00 USA Automyynti (annualisoitu) Loka 13.20m 13.04m
Keskiviikko 2.11.
10:55 Saksa Työttömyysaste, kausitasoitettu Loka 6.9% 6.9%
11:00 Norja Työttömyysaste (AKU) Elo 3.2% 3.2%
11:00 Euroalue Teollisuuden ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Loka 47.3 47.3 47.3
14:15 USA Yksityisen sektorin työpaikat (ADP) Loka 100t 91t
18:30 USA Keskuspankin korkopäätös 0.25% 0.25% 0.25%
20:15 USA Bernake puhuu Fedin lehdistötilaisuudessa
Torstai 3.11.
G20-maiden kokous torstaina ja perjantaina Cannesissa
07:00 Ranska BNP Paribas julkistaa tuloksensa Q3
11:30 Iso-Britannia Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Loka 52.0 52.9
14:30 USA Tuottavuus, 1. julkaisu 3.nelj. 2.7% -0.7%
14:30 USA Yksikkötyökustannukset, 1. julkaisu 3.nelj. -0.5% 3.3%
14:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 400t
14:45 Euroalue Keskuspankin korkopäätös 1.50% 1.50% 1.50%
16:00 USA Palvelusektorin luottamus (ISM) Loka 53.5 53.0
16:00 USA Tehdastilaukset Syys -0.1% -0.2%
Perjantai 4.11.
09:00 Iso-Britannia RBS julkistaa tuloksensa Q3
09:55 Saksa Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Loka 52.1 52.2
10:45 Italia Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Loka 45.5 48.5
10:50 Ranska Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Loka 46.0 46.0
11:00 Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Loka 47.2 47.2
12:00 Euroalue Tuottajahinnat (v/v) Syys 5.8% 5.9%
13:00 Saksa Tehdastilaukset (k/k) Syys 0.1% -1.4%
14:30 USA Työllisyyden muutos (k/k) Loka 50t 95t 103t
14:30 USA Työttömyysaste Loka 9.1% 9.1% 9.1%
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 3 Aamukatsaus