Sami Pyykösen esitys Suomen Pankin rahamuseon Studia monetaria -yleisöluentosarjassa

1. Missä järjestyksessä
sijoitustuotteet
menettävät arvonsa?
Toimistopäällikkö Sami Pyykönen
14.2.2017

2. Sisältö
• Missä järjestyksessä pankin kriisissä sijoittaja menettää
varojaan?
• Pankin kriisitilanne – sijoittajien ja velkojien vastuu
• ”Bail-in”-tuotteet
• Palveluntarjoajan velvollisuudet

3. Sijoittajanvastuun toteuttamisjärjestys pankin kriisinratkaisussa
Osakkeet, osuudet, tuotto-osuudet ja kantarahasto-osuudet
Debentuurit, ml. vastuudebentuurit
Joukkovelkakirjalainat sekä indeksilainat ja muut
strukturoidut tuotteet kuten warrantit ja sijoitusobligaatiot
Yli 100 000 euron ylittävä osa kotitalouksien ja pk-yritysten talletuksista
Omistaja- ja sijoittajanvastuun ulkopuolelle jäävät
Suojatut talletukset
(< 100 000 €)
Vakuudelliset velat &
vakuudelliset johdannaiset
Asiakasvarat, palkat yms.
Pääomalainat
Alaskirjausjärjestys Mistä tuotteista puhutaan?

4. Mitä tehdään pankin ajautuessa
kriisiin – sijoittajavastuu
Mitä tapahtunut (oletettu tilanne)?
Pankki tehnyt
isot tappiot ja
todennäköisesti
kaatumaisillaan
Mitä pitää huomioida?
Pankit hoitavat
yhteiskunnassa
kriittisiä
toimintoja (mm.
talletusten
hallinta,
maksuvälitys)
”Normaali yritys”
Laitettaisiin
konkurssiin tai
velka-
saneeraukseen
”too big to fail”
Finanssikriisissä
huomattiin, ettei
isoja pankkeja
voitu päästää
kaatumaan
Ratkaisu:
Pankeille
rakennettiin
erillinen
”erityis-
konkurssi-
menettely”,
nk.
Resoluutio-
menettely

5. Mitä tehdään pankin ajautuessa
kriisiin – sijoittajavastuu
Mitä tehdään pankin kriisissä?
• Resoluutioviranomainen käyttää vakautustyökaluja kriisin
hoitoon
• Näin varmistetaan kriittisten toimintojen jatkuminen
• Varmistetaan sijoittajien ja velkojien ensisijainen vastuu
• Katkaistaan veronmaksajien epäsuora takuu pankeille
Miten tämä tehdään?
 5 vaihtoehtoa, jotka merkityksellisiä
sijoittajalle

6. Mitä tehdään pankin ajautuessa
kriisiin – 5 vaihtoehtoa
Kriisinratkaisussa resoluutioviranomainen päättää seuraavien 5
välineen käyttämisestä pankin kriisin ratkaisemiseksi (yleensä
selvittelyaikaa viikonlopun verran!)
Estääkö yleinen etu?
Jos estää,
pankin
kriittisten
toimintojen
jatkuvuus
varmistet-
tava!
Miten saada
tappioiden jälkeen
riittävästi
pääomaa
toimintaa varten?
3. Väliaikainen
pankki?
(myynti
myöhemmin)
1. Konkurssi?
(sijoittajavastuu)
4. Omaisuuden-
hoitoyhtiö
(”huonon osan”
alasajo)
5. Bail-in?
(sijoittajan-
vastuu)
2. Pankin myynti?
(tai ”hyvän” osan
pankista)

7. Oma
pääoma
Onnistunut kriisinratkaisu (bail-
in) sijoittajavastuu toteuttamalla
Muut
velat
Muut
varat
Alentamis
-kelpoiset
velat
Tappiot
Pankin tase
kriisitilanteessa
Kriisinratkaisutoimet
Sijoittajan näkökulmasta kriisinratkaisutoimet voivat tarkoittaa sijoituksen arvon alentamista,
muuntamista omaksi pääomaksi tai siirtämistä väliaikaispankkiin tai omaisuudenhoitoyhtiöön
Tappiot Leikatut
Pankin tase
kriisinratkaisun jälkeen
Lopputulos:
Tappiot
katettu ja
”uuden”
pankin
vakavarai-
suus riittävä
Muut
velat
Muut
varat
Ak-velat
Oma
pääoma
Uudelleen-
pääomi-
tukseen
tarvittava
osuus

8. Oma
pääoma
Onnistunut kriisinratkaisu bail-
inillä – vaikutukset sijoittajalle
Muut
velat
Muut
varat
Alentamis-
kelpoiset
velat
Tappiot
Pankin tase
kriisitilanteessa
Kriisinratkaisutoimet
Sijoittajan näkökulmasta kriisinratkaisutoimet voivat tarkoittaa sijoituksen arvon alentamista,
muuntamista omaksi pääomaksi tai siirtämistä väliaikaispankkiin tai omaisuudenhoitoyhtiöön
Pankin tase
kriisinratkaisun jälkeen
Lopputulos:
Tappiot
katettu ja
”uuden”
pankin
vakavarai-
suus riittäväTAPPIO
TAPPIO
Velkojen (jvk)
nimellisarvon
alennus +
muunto
osakkeiksi
Pääoma-
omistusten
mitätöinti
(osake)
Muut
velat
Muut
varat
Ak-velat
Oma
pääoma
Tappiot Leikatut

9. Oma
pääoma
Muut
velat
Muut
varat
Alentamis-
kelpoiset
velat
Tappiot
Kriisinratkaisutoimet
Sijoittajan näkökulmasta kriisinratkaisutoimet voivat tarkoittaa sijoituksen arvon alentamista,
muuntamista omaksi pääomaksi tai siirtämistä väliaikaispankkiin tai omaisuudenhoitoyhtiöön
Lopputulos:
Tappiot
katettu ja
”uuden”
pankin
vakavarai-
suus riittäväTAPPIO
Muut
velat
Muut
varat
Ak-velat
Oma
pääoma
Velkojen (jvk)
nimellisarvon
alennus +
muunto
osakkeiksi
Pääoma-
omistusten
mitätöinti
(osake)
Pääoma-
omistusten
mitätöinti
(osake)
Kuka tappiot kantaa?
Riippuu tappion
suuruudesta ja
pääomasijoittajan
maksujärjestyksen
mukaisesta oikeudestaTAPPIO
Tappiot Leikatut
Onnistunut kriisinratkaisu bail-
inillä – vaikutukset sijoittajalle
Pankin tase
kriisitilanteessa
Pankin tase
kriisinratkaisun jälkeen

10. Oma
pääoma
Muut
velat
Muut
varat
Alentamis-
kelpoiset
velat
Tappiot
Kriisinratkaisutoimet
Sijoittajan näkökulmasta kriisinratkaisutoimet voivat tarkoittaa sijoituksen arvon alentamista,
muuntamista omaksi pääomaksi tai siirtämistä väliaikaispankkiin tai omaisuudenhoitoyhtiöön
Lopputulos:
Tappiot
katettu ja
”uuden”
pankin
vakavarai-
suus riittäväTAPPIO
TAPPIO
Velkojen (jvk)
nimellisarvon
alennus +
muunto
osakkeiksi
Pääoma-
omistusten
mitätöinti
(osake)
Muut
velat
Muut
varat
Ak-velat
Oma
pääoma
Tappiot Leikatut
Onnistunut kriisinratkaisu bail-
inillä – vaikutukset sijoittajalle
Pankin tase
kriisitilanteessa
Pankin tase
kriisinratkaisun jälkeenKuka tappiot kantaa?
Riippuu tappioiden
suuruudesta ja
velkasijoittajan
maksujärjestyksen
mukaisesta oikeudesta

11. Sijoittajanvastuun toteuttamisjärjestys pankin kriisinratkaisussa – tuotteet
Osakkeet, osuudet, tuotto-osuudet ja kantarahasto-osuudet
Debentuurit, ml. vastuudebentuurit
Joukkovelkakirjalainat sekä indeksilainat ja muut
strukturoidut tuotteet kuten warrantit ja sijoitusobligaatiot
Yli 100 000 euron ylittävä osa kotitalouksien ja pk-yritysten talletuksista
Omistaja- ja sijoittajanvastuun ulkopuolelle jäävät
Suojatut talletukset
(< 100 000 €)
Vakuudelliset velat &
vakuudelliset johdannaiset
Asiakasvarat, palkat yms.
Pääomalainat
Alaskirjausjärjestys Esimerkkituotteita
Uusi mahdollinen tuoteluokka tulevaisuudessa (markkinointinimi?)
Talletussuojan
ulkopuoliset
vähittäistalletukset
Muut vakuudettomat
velat ja johdannaiset
”Unpreferred senior”
Huonomman
etuoikeuden
joukkovelkakirjat
Pääomalainat
Osake- ja osuuspääoma

12. Minkä maan lainsäädännön piiriin
sijoitustuote kuuluu?
Kansallinen lainsäädäntö määrittelee velkojen
etuoikeusjärjestyksen kriisinratkaisussa
Kuinka paljon liikkeeseenlaskijalla on
sijoitustuotetta huonomman etuoikeuden velkoja ja
omaa pääomaa?
Mitä enemmän puskurina on sijoitustuotetta
huonomman etuoikeuden tuotteita, sitä
epätodennäköisemmin sijoittajavastuu osuu
Sijoittajavastuun kannalta oleellisia
kysymyksiä sijoitustuotteen ostajalle
Kuka on liikkeeseenlaskija?
Kuuluuko sijoitustuote talletussuojan piiriin?
Miksi tärkeää?
Sijoittajavastuu kohdistuu arvopaperin liikkeeseen
laskijaan, ei esim. myyjään tai säilyttäjään
Talletussuojan alaiset talletukset ovat
sijoittajavastuun ulkopuolella
Onko sijoitustuotteelle asetettu vakuutta?
Vakuudelliset velat ja vakuudelliset johdannaiset
ovat sijoittajavastuun ulkopuolella vakuuden
arvon kattamalta osaltaan
Sijoittajalle tärkeitä kysymyksiä bail-in-näkökulmasta

13. Bail-inin alaisia
liikkeeseenlaskijoita
• Luottolaitokset (pankit)
• Sijoituspalveluyritykset, jotka harjoittavat
• kaupankäyntiä arvopapereilla ja johdannaisilla
omaan lukuun
• liikkeeseenlaskun takaamista (harvinaisia)
30.11.20
16
13Sami Pyykönen

14. Bail-in-vaikutteisia
sijoitustuotteita
14
Sijoitusrahastojen ja
vaihtoehtorahastojen
osuudet
Sijoitussidonnaiset
vakuutukset
• Säästöhenkivakuutukset
• Eläkevakuutukset
• Kapitalisaatiosopimukset
Strukturoidut
sijoitus- ja
säästötuotteet
Johdannaiset
Jos näissä on bail-in-kohteena olevia
sijoitustuotteita, bail-in vaikuttaa näiden
arvoon tai sisältöön

15. Sijoituspalvelun tarjoajan yleiset
velvollisuudet
• Sijoituspalvelun tarjoamisessa on toimittava
• rehellisesti
• tasapuolisesti
• ammattimaisesti
• asiakkaan edun mukaisesti
• Sijoituspalvelua ei saa markkinoida antamalla totuudenvastaista tai
harhaanjohtavaa tietoa
• Sijoituspalvelua tarjoavan annettava asiakkaalle riittävät tiedot
tarjottavasta palvelusta
• Arvopaperin tarjoajan pidettävä sijoittajien saatavilla tasapuolisesti
ja johdonmukaisesti riittävät tiedot arvopaperin arvoon vaikuttavista
seikoista
15

16. Lopuksi
Bail-in
-sääntely
muuttanut
pankkeihin
sijoittavien ja
pankkien
velkojien
asemaa
Pankin
taloudellisen
tilan
arvioiminen
on sijoittajalle
entistäkin
tärkeämpää
Perinteiset
tuotteen
markkina- ja
likviditeetti-
riskit
edelleen yhtä
tärkeitä
Sijoitus-
palvelun-
tarjoajalla
velvollisuus
kertoa –
asiakkaan
kannattaa
lisäksi aina
kysyä

17. Jos ongelmia palveluntarjoajan
kanssa
• Pyri ensin ratkaisuun pankin, vakuutusyhtiön tai
sijoituspalveluyrityksen kanssa
• Jos ongelmatilanne ei ratkea,
ota yhteys Vakuutus- ja rahoitusneuvonta FINEen, Fine.fi
• Myös FINEn yhteydessä toimivat lautakunnat ottavat
ongelma-asioita käsiteltäväksi ja antavat ratkaisusuosituksen,
mutta se ei ole sitova
• Vakuutuslautakunta
• Pankkilautakunta
• Arvopaperilautakunta
• Vain tuomioistuin voi antaa osapuolia sitovan päätöksen

18. Sijoittajan muistilista: materiaali
• Tutustu sijoitustuotetta koskevaan materiaaliin
• Sijoituspäätöstä ei tulisi tehdä pelkän markkinointimateriaalin
nojalla
• Vertaa vaihtoehtoja
• Sijoita vain tuotteisiin, jotka ymmärrät

19. Sijoittajan muistilista: tavoitteet
ja taloudellinen tila
• Huomioi oma taloudellinen tilanne ja tavoitteet
• Miten pitkään olet valmis pitämään rahat kiinni?
• Miten nopeasti haluat tarvittaessa irtautua?
• Mitkä on tappionsietosi rajat?
• Kulut vaikuttavat lopulliseen tuottoon
• Tuotteen kulurakenne
• Yhteenlasketut kulut

20. Sijoittajan muistilista: riskit
• Riski liittyy olennaisesti sijoitustoimintaan, täysin riskitöntä
tuotetta ei ole
• Riski sisältyy sekä tuleviin tuottoihin että pääoman
arvonkehitykseen
• Sijoitettu pääoma voi alentua tai sen voi menettää kokonaan
• Mitä korkeampi tuotto-odotus, sitä korkeampi riski
• Sijoituskohteen aiempi arvon kehitys ei ole tae tulevasta