1. Tutkimus
Keskiviikko 13.7.2011
Aamukatsaus
• Kiinan BKT:n kasvu hidastui toisella neljänneksellä hieman odotuksia vähemmän
• Euroalue alkaa hyväksyä Kreikan velkajärjestelyn – Irlanti roskalainaluokkaan
• Saksan korot ja euro toipuivat romahduksen jälkeen
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
131.00 125.40 1326 2716
1.403
1321 2694
130.50 125.18
1.399
1316 2672
130.00 124.96
1.395
1311 2650
129.50 124.74
1.391
1306 2628
1.387 129.00 124.52
1301 2606
1.383 128.50 124.30 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 11.7
EUR/USD 12.7. CLOSING 11.7. Bund, vasen Bund, closing 11.7
Treasury, oikea Treasury, closing 11.7. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 11.7
Kiinan BKT:n kasvu hidastui toisella neljänneksellä hieman Luottoluokittaja Moody’s reagoi jälleen euromaiden poliittisiin
odotuksia vähemmän. Talouden lievä jäähtyminen ei tullut yl- vaatimuksiin yksityisten sijoittajien vastuusta tiputtamalla Ir-
lätyksenä vaan on odotettu seuraus Kiinan viranomaisten toi- lannin luottoluokituksen eilen roskalainaluokkaan, sillä vastuun
mista. Maan keskuspankki on nostanut ohjauskorkoa ja kiristä- toteutuminen saattaa nostaa heikoimpien maiden lainakustan-
nyt pankkien varantovaatimuksia pyrkiessään hillitsemään in- nuksia. Moody’s varoitti maan ehkä tarvitsevan vielä uuden ra-
flaatiota sekä talouden ylikuumenemista. Näiden toimien joh- hoituspaketin, ennen kuin se voi palata markkinaehtoiseen ra-
dosta Kiinan BKT:n kasvun odotettiin hidastuvan enemmänkin, hoitukseen. Irlanti saa tällä hetkellä rahoitusta EU/IMF:n pelas-
mutta ainakin toistaiseksi vaikutukset ovat olleet rajallisia. tusohjelmasta. Irlannin luokitus on laskun jälkeen yhä pykälän
Vaikka Kiinan inflaatio on kiihtynyt 6.4 prosenttiin, uskomme verran parempi kuin Portugalin ja kuusi pykälää parempi kuin
viranomaisten jo alkavan hillitä rahapolitiikan kiristämisinto- Kreikan. Moody’s on toistaiseksi ainoa kolmesta suuresta luot-
aan, ettei talous kärsisi liikaa. Maan viranomaisilta ei kuiten- toluokittajasta, joka on luokitellut Irlannin roskalainaluokkaan.
kaan ole tullut vielä mitään viestiä rahapolitiikan muutoksesta.
Osa Fedin jäsenistä valmiita lisäelvytykseen – tänään lisä-
Euroalue alkaa hyväksyä Kreikan velkajärjestelyn – Irlanti tietoa Bernankelta. Yhdysvaltojen keskuspankin viime koko-
roskalainaluokkaan. Euroalueen ministerit ovat harkinneet se- uksen pöytäkirjoista käy ilmi, että osa jäsenistä olisi valmiina
kä Kreikan velkakirjojen takaisinostoa että Saksan ehdottamaa löysentämään maan rahapolitiikkaa entisestään, mikäli työlli-
lyhyempien lainojen vaihtoa uusiin Kreikan velkakirjoihin. syys- ja talousnäkymät pysyvät heikkoina. Keskustelut elvytyk-
Luottoluokitusyhtiöt laskisivat molemmat järjestelyt maksuhäi- sestä tulivat pienenä yllätyksenä, sillä pankin kanta toistaiseksi
riöksi, ja Euroopan keskuspankki on kiivaasti vastustanut tä- ollut melko kriittinen uuden valtionlainojen osto-ohjelman
mänkaltaisia järjestelyjä. Hollannin valtiovarainministeri Jan (QE3) käynnistämisen suhteen. Lisätietoja Fedin aikeista selvi-
Kees de Jager sanoi kuitenkin eilen euroalueen ministereiden ää tänään, kun puheenjohtaja Ben Bernanke on kongressin
hyväksyttyä sen tosiasian, että Kreikan osittainen maksuhäiriö kuultavana.
on todennäköinen, koska euromaat haluavat yksityissektorin
osallistuvan rahoituspakettiin.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
11:30 Iso-Britannia Työttömyysaste (3kk) Touko 7.7% 7.6/7.8% 7.7%
12:00 Euroalue Teollisuustuotanto (v/v) Touko 4.8% 0.6/5.7% 5.3(5.2)%
15:00 Puola Inflaatio (v/v) Kesä 4.8% 4.5/5.0% 5.0%
17:00 USA Bernanke puhuu rahapolitiikasta edustajainhuoneelle
20:20 USA Fedin Fisher puhuu Dallasissa
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Ranska Inflaatio (v/v) Kesä 2.3% 2.2% 2.1/2.3% 2.2%
Ruotsi Inflaatio (v/v) Kesä 3.1% 3.2% 3.2% 3.1/3.4% 3.3%
Iso-Britannia Kauppatase, milj. GBP Touko -8 478 -7 336 -7700/-7 000 -7643(-7 389)
Iso-Britannia Inflaatio (v/v) Kesä 4.2% 4.5% 4.2/4.8% 4.5%
Iso-Britannia Vähittäishinnat (v/v) Kesä 5.0% 5.2% 5.0/5.4% 5.2%
USA Kauppatase, mrd. USD Touko -50.2 -44.1 -48.0/-40.0 -43.6(-43.7)
USA Fedin kokouspöytäkirjat (21.-22.6.)
EU EU:n valtiovarainministereiden kokous
Kiina Teollisuustuotanto (v/v) Kesä 15.1% 13.1% 12.5/14.1% 13.3%
Kiina BKT (v/v) 2. nelj. 9.5% 9.7% 9.3% 9.0/9.9% 9.7%

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 12.07.2011 FX 07:30 12.07.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3994 1.3970 EUR/JPY 111.27 110.47 3kk Euribor 1.599% -0.002 3kk US depo 0.210% 0.000
USD/JPY 79.52 79.08 EUR/C HF 1.1635 1.1590 12kk Euribor 2.178% -0.017 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8784 0.8766 EUR/PLN 4.04 4.04 Saksa 2v 1.28 % -0.04 USA 2v 0.36 % 0.00
EUR/SEK 9.204 9.198 EUR/HUF 268.78 269.00 Saksa 10v 2.69 % -0.03 USA 10v 2.88 % -0.05
EUR/NOK 7.815 7.816 EUR/C ZK 24.20 24.21 Bund-futuuri 128.89 -0.25 T-Note 124.63 0.08
EUR/USD jatkoi eilisaamuna syöksyään aamulla mutta toipui Saksan viitelainakorot jatkoivat romahtamistaan eilisaamuna,
selvästi päivällä. Euro heikkeni euroalueen velkakriisin saatua mutta suunta kääntyi jo ennen puolta päivää, ja lopulta korot
jo paniikinomaisia piirteitä mutta toipui huhuista, joiden mu- päätyivätkin päivätasolla pieneen nousuun. Italian valtionlaina-
kaan EKP olisi alkanut jälleen ostaa kriisimaiden velkapaperei- korot puolestaan jatkoivat aamupäivällä vahvassa nousussa
ta. Huolet euroalueen velkakriisin leviämisestä muodostavat mutta laskivat jälleen myöhemmin. Markkinoiden suunnan
riskin euron heikkenemiselle eiliselle pohjatasolle 1.3835. käänsivät huhut siitä, että EKP olisi palannut markkinoille osta-
maan valtionlainoja. Keskuspankki ei ole ollut aktiivinen bon-
USD/JPY laski eilen neljän kuukauden pohjalukemiin, mutta diostoissaan sitten maaliskuun. Aiemmin aamupäivällä Hollan-
kurssi on ollut pienessä nousussa aamulla. Jeni on saanut tukea nin valtiovarainministeri vahvisti, etteivät euroalueen valtiova-
euroalueen kriisin sekä USA:n velkakattokeskustelun kiihtyes- rainministerit sulje enää pois Kreikan lainojen joutumista osit-
sä. Tason 80.00 ylitys avaisi tilaa nousulle aina tasolle 81.48. taiseen maksuhäiriötilaan. EKP on täysin eri linjoilla, mikä on-
EUR/GBP jatkoi eilen sahaillen alamäkeään. Kurssia heilutti- kin yksi markkinoilla epävarmuutta aiheuttava tekijä.
vat odotettua alhaisemmat Ison-Britannian inflaatioluvut, jotka USA:n viitelainakorot laskivat kuitenkin jälleen illalla. 32 mil-
maltillistavat odotuksia koronnostoista. Euron heikkeneminen jardin dollarin 3-vuotinen huutokauppa sujui hyvin, Fedin pöy-
jatkui voimakkaana, ja kurssilasku jatkunee tason 0.8720 tuelle. täkirjojen mukaan muutaman jäsenen mielestä lisäelvytys voisi
EUR/SEK heilui eilen päätyen pieneen laskuun. Kruunua hei- tulla vielä kyseeseen, kun taas luottoluokittaja Moody’s laski
kensivät sijoittajien riskinottohalukkuuden mureneminen euro- Irlannin luottoluokitusta alle investointitason. Saksan korotkin
alueen kriisin syventyessä. Kruunu sai tukea huhuista EKP:n avannevat tänään laskutunnelmissa. Portugalin valtionlainako-
paluusta euroalueen velkakirjojen ostajaksi. Pysyvän ratkaisun rot puolestaan laskivat eilen, kun portugalilaislehti raportoi
velkakriisiin puuttuessa kurssilla on tilaa nousta tasolle 9.2731. maan pankkien läpäisseen EU:n stressitestit. Maan keskuspank-
ki kuitenkin kertoi testien olevan edelleen käynnissä.
EUR/NOK nousi eilen. Maanantain odotuksista matalammista
Norjan inflaatioluvuista alkanut kruunun heikkeneminen voi- Tänään velkakriisin ohella markkinoilla seurataan tarkasti Fe-
mistui eilen euroalueen velkakriisin kasvavasta epävarmuudes- din Bernanken puhetta USA:n kongressin finanssivaliokunnal-
ta. Kurssilla on tilaa nousta kohti seuraavaa vastustasoa 7.9182. le. Valtionlainatarjonnassa vuorossa ovat Saksan 4 miljardin
euron ja USA:n 21 miljardin dollarin 10-vuotiset huutokaupat.
Raaka-aineet
12.7. Muutos 12.7. Muutos 160
Sähkö spot 43.60 -3.3% Kupari (3kk) 9 650 0.8% 140
120
Sähkö Q4 11 50.75 2.0% Nikkeli (3kk) 23 645 1.8% 100
Sähkö Q1 12 51.72 1.6% Alumiini (3kk) 2 492 0.6% 80
60
Sähkö vuo si 12 47.05 1.0% LME-metallit 4 201 1.0% 40
Sähkö vuo si 13 46.86 0.3% C RB-indeksi 344 1.1% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 13.01 2.8% Brent-öljy 118.01 1.0%
C O2 v. 2013 13.95 2.9% Brent (1kk) 117.75 0.4% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat nousivat eilen kautta linjan, korjaten edellis- hinnat lähtivät nousuun dollarin heikentyessä sekä osakemark-
päivän reipasta laskua. Markkinatunnelmaa painoivat erityisesti kinoiden elpyessä. Myöhään illalla julkaistu USA:n teollisuu-
aamupäivällä huolet euroalueen velkakriisin leviämisestä. Päi- den öljyvarastoraportti osoitti kokonaisvarastoissa selvän kas-
vällä kuitenkin heikentynyt dollari sekä vahvistuneet osake- vun vastoin odotuksia. Raportin mukaan raakaöljyvarastot kas-
markkinat toivat hinnoille tukea. Suurten kuparikaivosten tuo- voivat odotusten ollessa reippaassa laskussa. Lisäksi tislevaras-
tantohäiriöt helpottivat edelleen, kun Chilessä kaivosjätti Co- tot kasvoivat huomattavasti odotuksia enemmän. Tänään mark-
delcon työntekijät palasivat töihin vuorokauden lakon jälkeen. kinoiden huomio kiinnittyy EIA:n virallisiin lukuihin. Öljyn ky-
Päivän suurimpiin nousijoihin kuului lyijy, jonka hinta kohosi syntäennusteita tälle ja seuraavalle vuodelle leikattiin eilen
kolmen kuukauden huippuihin. Myös tinan hinta nousi reip- EIA.n ja OPEC:n raporteissa, mikä tuo hinnoille laskupainetta.
paasti, korjaten kokonaan edellispäivän laskun ja myös osan Tänään asiaan saadaan myös Kansainvälisen energiajärjestön
perjantain pudotuksesta. näkemys sen julkaisemassa raportissa.
Öljyn hinnat kehittyivät tiistaina vaihtelevasti. Lähimmän kuu- Sähkön hinnat nousivat eilen sekä lyhyen että pitkän pään sopi-
kauden Brentin hinta päätyi hienoiseen nousuun. WTI:n hinta muksissa. Nousu oli voimakkaampaa lyhyemmässä päässä, jota
nousi yli 2 dollaria tynnyriltä, kaventaen näin kahden öljylaa- tukivat aiempaa kuivemmat sääennusteet. Sähkön hinnoille tu-
dun tynnyrihintojen erotusta. Hinnat laskivat aamupäivällä huo- kea toivat myös päästöoikeuksien hintojen selkeä nousu sekä
lien euroalueen velkakriisin leviämisestä painaessa. Päivällä fossiilisten polttoaineiden hintojen kohoaminen.
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Martti Nyberg +358 9 165 59941
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tuomas Laiho +358 9 165 59931 Annika Lindblad +358 9 165 59940
www.nordea.com/e-markets Joonas Hämäläinen +358 9 165 59973 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
etunimi.sukunimi@nordea.com Henri Heikkinen +358 9 165 59516
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus