1. Tutkimus
Tiistai 19.7.2011
Aamukatsaus
• USA:n velkakatto-ongelmaan ratkaisu tällä viikolla?
• Saksalaismediat: Euromaat harkitsevat pankkiveroa
• Italian ja Saksan valtionlainojen korkoero uuteen ennätykseen
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1,416 125,20 1316 2686
1,413 1311 2671
129,62 125,10
1,410 1306 2656
129,44 125,00
1,407 1301 2641
129,26 124,90
1296 2626
1,404 129,08 124,80
1291 2611
1,401 128,90 124,70 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 15.7
EUR/USD 18.7. CLOSING 15.7. Bund, vasen Bund, closing 15.7
Treasury, oikea Treasury, closing 15.7. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 15.7
USA:n velkakatto-ongelmaan ratkaisu tällä viikolla? Tämän Saksalaismediat: Euromaat harkitsevat pankkiveroa. Eu-
viikon perjantaina on presidentti Barack Obaman kongressille roopassa mietitään kuumeisesti keinoja valtioiden velkakriisin
asettama deadline velkakattokriisin ratkaisuun. Kiireellisestä ai- sysäämiseksi poliitikoilta enemmän yksityisten sijoittajien vas-
kataulusta huolimatta demokraatit ja republikaanit eivät ole tuulle. Kun ehdotukset velkakirjojen laina-aikojen pidentämi-
näyttäneet pääsevän yhteisymmärrykseen maan budjettialijää- sestä eivät ole saaneet riittävästi tukea, harkitsevat euromaat
män hoidosta. Riski Yhdysvaltojen hetkellisestä maksukyvyttö- saksalaismedioiden mukaan yhdeksi Kreikan kriisin
myydestä huolestuttaa markkinoita ja muun muassa valtiova- ”yksityisten sijoittajien vastuunkantomalliksi” eräänlaista pank-
rainministeri Timothy Geithner, sekä Obaman budjettipäällikkö kiveroa. Käytännössä pankeilta kerättäisiin rahastoon pankin ta-
Jack Lew ovatkin vakuutelleet medialle valkoisen talon pääse- seesta riippuvaa maksua, jolla kustannettaisiin tulevia finanssi-
vän vielä sopuun. kriisejä. Ehdotus on ollut esillä aiemminkin ratkaisuna finanssi-
kriisien jälkihoidon maksamiseksi.
Luottoluokittajat ovat painostaneet Yhdysvaltoja ratkaisemaan
velkaongelmansa, ja viimeksi eilen yksi ”kolmesta suuresta”, Tällä viikolla luottamuslukuja Saksasta ja maailmalta. Tä-
ranskalainen Fitch, toisti maalle antamansa varoituksen. Fitch nään katseet ovat Saksan ja euroalueen sijoittajien luottamusta
uhkaa muuttaa Yhdysvaltojen luottoluokituksen näkymät nega- kuvaavissa ZEW – indekseissä. Loppuviikosta julkaistaan Sak-
tiiviseksi, ellei maa nosta velkakattoaan elokuun alkuun men- san ostopäällikköindeksi ja yritysten luottamusta kuvaava IFO -
nessä. Kireä aikataulu on pakottanut lainsäätäjät myös keksi- indeksi. Keskiviikkona saamme ennakkotiedot euroalueen ku-
mään luovempia ratkaisuja velkakaton nostamiseksi. Eilen uuti- luttajaluottamusindekseistä, ja torstaina eri alojen ostopäällik-
soitiinkin suunnitelmasta, joka mahdollistaisi velkakaton noston köindeksejä. Torstaina on odotettavissa myös Kiinan HSBC –
ilman kongressin enemmistön tukea hyväksikäyttämällä presi- ostopäällikköindeksi. Odotamme euroalueen lukujen olevan
dentin veto-oikeuteen liittyvää menettelyä. Luottoluokittaja laskupaineessa ja heijastavan hieman heikentyneitä odotuksia.
Moody’s onkin ehdottanut, että Yhdysvallat luopuisi lainoittaji- Kiinan ostopäällikköindeksin puolestaan odotamme näyttävän
en epävarmuutta turhaan lisäävästä velkakatosta. ainoastaan hienoista tasoittumista maan talouskasvun ollessa
yhä vahvaa huolimatta keskuspankin kiristyvästä rahapolitiikas-
ta.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
12:00 Saksa ZEW-indeksi (rahoitusmarkkinoiden luottamus) Heinä -11.2 -12.5 -25.0/-7.0 -9.0
14.00 USA Osavuosikatsaus, Bank of America Corp 2. nelj.
15.00 USA Osavuosikatsaus, Goldman Sachs Group 2. nelj.
15.00 USA Osavuosikatsaus, Wells Fargo & Co 2. nelj.
15:30 USA Rakennusten aloitukset Kesä 575t 500/610t 560t
15:30 USA Rakennusluvat Kesä 595t 560/645t 609(612)t
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Japani Japanissa vapaapäivä
Ruotsi Keskuspankin kokouspöytäkirja
USA Kansainväliset pääomavirrat, mrd. USD Touko 23.6 40.0 30.0/66.0 30.6
USA Asuntomarkkinaindeksi (NAHB) Heinä 15 14 12/16 13

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 18.07.2011 FX 07:30 18.07.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1,4111 1,4099 EUR/JPY 111,57 111,47 3kk Euribor 1,608% 0,000 3kk US depo 0,210% 0,000
USD/JPY 79,06 79,05 EUR/C HF 1,1539 1,1537 12kk Euribor 2,169% -0,002 12kk US depo 0,700% 0,000
EUR/GBP 0,8777 0,8791 EUR/PLN 4,04 4,03 Saksa 2v 1,21 % -0,01 USA 2v 0,37 % 0,01
EUR/SEK 9,223 9,248 EUR/HUF 272,45 272,37 Saksa 10v 2,64 % -0,06 USA 10v 2,92 % 0,01
EUR/NOK 7,869 7,843 EUR/C ZK 24,40 24,41 Bund-futuuri 129,44 0,45 T-Note 124,92 0,06
EUR/USD lasketteli maanantaina nousten kuitenkin illalla ava- Saksan valtionlainojen korot jatkoivat laskussa myös maanan-
ustasonsa tuntumaan. Euroalueen epävarmuus ajaa euroa alas- taina. Italian valtionlainojen korkoero Saksaan nähden jatkoi le-
päin ja sijoittajien katseet ovatkin jo torstaisessa euroalueen venemistään uuteen ennätykseen, kun paineet päätöksien saa-
huippukokouksessa. USA:n velkakattokeskustelun ollessa patti- vuttamiseksi torstain EU-huippukokouksessa kasvavat. Myös
tilanteessa kurssilaskua jarruttaa tuki 1.3968. esimerkiksi Espanjan valtionlainojen korkojen suunta oli ylös-
päin ennen huutokauppoja tänään ja torstaina. USA:n valtion-
USD/JPY pysytteli lähes paikoillaan maanantaina Japanin lainakorot päätyivät pieneen nousuun, kun velkakattokeskuste-
markkinoiden ollessa suljettuna. Dollarilla on laskupainetta je- luissa ei saavutettu edistystä.
niä vastaan USA:n velkakaton noston viipyessä, ja kurssilla on-
kin tilaa laskea tuelle 78.45. Talousdatan osalta oli eilen hiljainen päivä. Tänään seurataan
Saksan ZEW-indeksiä, USA:n kesäkuun rakentamisen lukuja
EUR/GBP laski eilen alimmalle tasolleen sitten toukokuun, sekä yritysten tulosjulkaisuja.
mutta toipui selvästi sen jälkeen. Euroalueen velkakriisi paina-
nee kurssia ainakin huomiseen, Englannin keskuspankin julkis- Euroalueen reunamaiden, ml. Espanja ja Italia, korot olivat
taessa kokouspöytäkirjansa. Eilisen pohjatason 0.8701 alitus nousupaineessa jo viime viikolla, mutta suunta kääntyi hetkelli-
syventäisi laskua kohti seuraavaa tukea 0.8606. sesti tiistaina, kun huhut EKP:n valtionlainaostoista saivat ja-
lansijaa. Eilen julkaistujen tietojen mukaan EKP kuitenkin jat-
EUR/SEK nousi eilen selvästi tämän vuoden korkeimmalle ta- koi viime viikollakin maaliskuusta kestänyttä hiljaiseloa osto-
solleen mutta on ollut laskusuunnassa aamun kaupankäynnissä. ohjelman suhteen. Onkin todennäköistä, ettei keskuspankki
Euroalueen velkakriisi murentaa sijoittajien riskinottohaluk- enää kasvata valtionlainaostojaan sen suosiessa vaihtoehtoa,
kuutta painaen kruunua. Eilisen huipun 9.2785 ylitys tukisi jossa euroalueen hallitukset olisivat vastuussa ostoista. Lisäksi
kurssinousun jatkumista kohti marraskuun huippuja. EKP:n ollessa eri linjoilla hallitusten kanssa yksityisen sektorin
EUR/NOK sahaili maanantaina päätyen avaustasonsa alapuo- osallistumisesta toisen Kreikka-paketin suhteen, keskuspankki
lelle, mutta on noussut aamulla. Markkinatunnelmien synkke- tuskin helpottaa tätä nyt valtionlainaostojen myötä. Markkinoi-
neminen aiheuttavat kruunulle heikkenemispaineita. Tason den rauhoittaminen lieneekin tällä hetkellä pitkälti EU-maiden
7.8955 ylitys avaisi nousutilaa tasolle 7.9353. hallitusten käsissä.
Raaka-aineet
18.7. Muutos 18.7. Muutos 160
Sähkö spot 42,06 0,2% Kupari (3kk) 9 694 0,2% 140
120
Sähkö Q4 11 49,10 -3,1% Nikkeli (3kk) 23 800 -1,5% 100
Sähkö Q1 12 50,53 -2,3% Alumiini (3kk) 2 497 0,1% 80
60
Sähkö vuo si 12 46,50 -1,9% LME-metallit 4 232 0,2% 40
Sähkö vuo si 13 46,56 -0,8% C RB-indeksi 344 -0,7% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 12,78 -1,8% Brent-öljy 117,87 -0,8%
C O2 v. 2013 13,73 -1,6% Brent (1kk) 116,05 -1,0% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat päätyivät maanantaina valtaosin nousuun. Ke- Kansainvälisen energiajärjestön (IEA) päätöksestä vapauttaa li-
hitys oli päivän aikana vaihtelevaa muun muassa dollarin liik- sää öljyreservejä tarjonnan kasvattamiseksi. IEA:n odotetaan
keiden myötä. Velkaongelmat Atlantin kummallakin puolen päättävän lauantaihin mennessä vapauttaako se lisää öljyä vii-
painavat yleisesti sijoittajien ostohaluja ja pitivät nousun maltil- me kuun 60 milj. tynnyrin jatkeeksi. Jatkuvan velkakriisiselvit-
lisena suuressa osassa metalleja. Kuparin hinnalle tukea tuovat telyn lisäksi markkinoiden huomio kiinnittyy tänään julkaista-
Chilen kuparikaivosten tuotantoa häirinneet myrskyt tässä vaan USA:n teollisuuden öljyvarastoraporttiin; kokonaisvaras-
kuussa. Sääolojen jatkuessa huonoina kuparin tarjonta heikke- tojen odotetaan säilyneen lähes muuttumattomina.
nee, mikä tuo hinnalle tukea. Yksittäisistä metalleista erityisen
paljon nousi sinkin hinta, joka päätyi kolmen kuukauden huip- Sähkön hinnat laskivat maanantaina sekä lyhyen että pitkän
pään sopimuksissa. Lasku oli voimakkaampaa lyhyessä päässä,
puihin.
jota painoivat erityisesti sateisemmat sääennusteet. Sateen myö-
Öljyn hinnat laskivat eilen selvästi, kun markkinatunnelmaa tä kasvavat vesivarannot lisäävät voimaloiden tuotantopotenti-
painoivat sekä euroalueen että USA:n velkaongelmat. Lisäksi aalia, mikä tuo sähkön hinnoille laskupainetta. Lisäksi päästöoi-
laskeneet osakemarkkinat toivat öljyn hintoja alas. Lähimmän keuksien hintojen lasku painoi sähkön hintoja kautta linjan.
kuukauden Brentin hinta päätyi eilen alimmalle tasolleen yli
viikkoon. Markkinoita painavat tällä hetkellä myös spekulaatiot
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Martti Nyberg +358 9 165 59941
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tuomas Laiho +358 9 165 59931 Annika Lindblad +358 9 165 59940
www.nordea.com/e-markets Joonas Hämäläinen +358 9 165 59973 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
etunimi.sukunimi@nordea.com Henri Heikkinen +358 9 165 59516
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus