1. Tutkimus
Torstai 14.7.2011
Aamukatsaus
• Bernanke valmis tarvittaessa myös lisäelvytykseen
• Moody's varoitti Yhdysvaltojen Aaa-luottoluokituksen alentamisesta
• Dollari heikkeni Bernanken lisäelvytyspuheiden myötä
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
129,40 125,00 1329 2727
1,427
1325 2716
1,421 129,14 124,84
1321 2705
1,415 128,88 124,68
1317 2694
1,409 128,62 124,52
1313 2683
1,403 128,36 124,36
1309 2672
1,397 128,10 124,20 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 12.7
EUR/USD 13.7. CLOSING 12.7. Bund, vasen Bund, closing 12.7
Treasury, oikea Treasury, closing 12.7. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 12.7
Bernanke valmis tarvittaessa myös lisäelvytykseen. Yhdys- sesti kuitenkin melko lyhytaikaiseksi, sillä se antaisi sellaista li-
valtojen keskuspankin johtaja Ben Bernanke ilmoitti eilisessä säpontta velkakattokeskusteluihin, että yhteisymmärrys voisi
puheessaan keskuspankin olevan valmis uusiin elvytystoimiin, löytyä nopeastikin.
mikäli tarve vaatii. Bernanke on nähnyt taloustilanteen heik-
kouden johtuvan pääosin vain tilapäistekijöistä, mutta mikäli ti- Tämän viikon tärkein talousdatajulkistus rapakon takaa on tä-
lanne pahenee ja deflaatioriski nostaa päätään, voi syntyä tar- nään julkaistava Yhdysvaltojen vähittäismyyntitilasto. Odotam-
vetta uudelle valtionlainojen osto-ohjelmalle. Uuden osto- me vähittäismyyntilukujen lähtevän nyt lievään nousuun Japa-
ohjelman käynnistäminen ei ole kuitenkaan helppoa. Nyt kesä- nin maanjäristyksen aiheuttaman komponenttipulan hellittäessä
kuussa päättynyt toinen ohjelma (QE2) herätti paljon keskuste- otettaan teollisuudesta. Yhdysvaltojen talous määräytyy hyvin
lua, ja jo tässä vaiheessa esimerkiksi Dallasin Fedin johtaja pitkälti kotimaisen kulutuksen mukaan, ja vähittäismyynti on
Richard Fisher sanoi suoraan vastustavansa ajatusta uudesta os- yksi tärkeimmistä indikaattoreista, joka kertoo, onko talouden
to-ohjelmasta. Fisherin mukaan taloudessa on jo enemmän kuin "pehmeä kohta" pahentumassa. Odotamme kulutuksen vahvis-
kylliksi likviditeettiä, eikä lisälikviditeetti enää lisäisi talouden tuvan lähikuukausina, kun raaka-aineiden viimeaikainen hin-
aktiviteettia. Itsekään emme usko Fedin turvautuvan enää uu- nanlasku alkaa näkyä enemmän myös kuluttajien lompakossa.
teen elvytysohjelmaan deflaatioriskien väistyttyä taka-alalle. Euroalueen teollisuustuotannon kasvu jatkoi hidastumis-
taan. Toukokuun teollisuustuotannon kasvu hidastui odotettua
Moody's varoitti Yhdysvaltojen Aaa-luottoluokituksen alen-
tamisesta. Luottoluokitusyhtiö Moody's ilmoitti eilen ottaneen- enemmän huhtikuun tasosta. Eurotalouden veturimaa Saksan
sa USA:n luottoluokituksen tarkasteluun, koska se pitää riskin teollisuustuotanto ja teollisuustilaukset olivat kuitenkin touko-
hetkellisestä maksukyvyttömyydestä kasvaneen. Tarkastelun kuussa odotettua positiivisemmat, mikä olisi viitannut hieman
taustalla on pitkittynyt velkakatto-ongelma, ja jollei kattoa saa- parempiin lukuihin. Teollisuustuotannon kasvua vetivät lisään-
da nostettua lähiviikkoina, luokituksen alennus näyttää toden- tynyt energian tuotanto sekä tuotantovälineiden valmistus, kun
näköiseltä. Myös toinen suuri luottoluokittaja Standard & Poors taas kestohyödykkeiden ja kulutushyödykkeiden tuotanto laski-
on aiemmin ilmoittanut negatiivisista näkymistä USA:n AAA- vat huhtikuusta. Euroalueen talous jatkaa vielä kasvuaan, mutta
luokitukselle, muttei ole vielä laittanut sitä tarkasteluun. Mikäli Saksan ja Ranskan teollisuuden hieman alavireisten luotta-
maan luokitus laskee, voisi se luottamuskatona vaikuttaa huo- musindeksien perusteella ei euroalueelle ole ainakaan äkillistä
mattavastikin maailman talouteen. Vaikutus jäisi todennäköi- kasvupyrähdystä tiedossa.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
12:00 Euroalue Inflaatio pl. ruoka ja energia (v/v) Kesä 1.5% 1.5% 1.4/1.8% 1.5%
12:00 Euroalue Inflaatio (v/v) 2. julkaisu Kesä 2.7% 2.7% 2.7/2.8% 2.7%
14:00 USA Osavuosikatsaus, JPMorgan Chase & Co 2. nelj.
15:30 USA Tuottajahinnat pl. ruoka ja energia (v/v) Kesä 2.2% 1.6/2.4% 2.1%
15:30 USA Vähittäismyynti pl. autot (k/k) Kesä 0.2% 0.0% -0.8/0.5% 0.3%
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 415t 375/440t 418t
17:00 USA Teollisuuden varastot Touko 0.8% 0.3/1.5% 0.8%
17:00 USA Bernanke puhuu rahapolitiikasta senaatille
Mennyttä
Ennust eet
Per i o d
M aa Ind i kaat t o r i T o t eut unut N o r d ea M ar kkinat V aiht el uväli Ed el li nen
i
Iso-Brit annia Työt tömyysaste (3kk) Touko 7.7% 7.7% 7.6/7.8% 7.7%
Euroalue Teollisuust uot anto (v/ v) Touko 4.0% 4.8% 0.6/ 5.7% 5.3 (5.2)%
Puola Inflaatio (v/ v) Kesä 4.2% 4.8% 4.5/5.0% 5.0%

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 13.07.2011 FX 07:30 13.07.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4213 1.4183 EUR/JPY 111.83 111.82 3kk Euribor 1.605% 0.006 3kk US depo 0.210% 0.000
USD/JPY 78.68 78.82 EUR/C HF 1.1538 1.1513 12kk Euribor 2.177% -0.001 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8804 0.8790 EUR/PLN 4.02 4.01 Saksa 2v 1.28 % 0.03 USA 2v 0.36 % 0.00
EUR/SEK 9.170 9.186 EUR/HUF 267.25 267.27 Saksa 10v 2.73 % 0.06 USA 10v 2.88 % 0.01
EUR/NOK 7.821 7.838 EUR/C ZK 24.36 24.38 Bund-futuuri 128.35 -0.54 T-Note 124.80 0.17
EUR/USD nousi eilen selvästi koko päivän. Euro sai tukea eri- Valtionlainojen viitekorot päätyivät eilen pääosin nousuun, kun
tyisesti Bernanken raportoidessa edustajainhuoneelle lisäelvy- Fedin Bernanken ja luottoluokittaja Fitchin Italia-kommentit tu-
tyksen mahdollisuudesta. Lisäpaineita dollarille aiheutti Moo- kivat riskinottohalukkuutta. USA:n melko hyvin sujunut 10-
dy’s, joka asetti USA:n luottoluokituksen tarkkailtavaksi, ja vuotinen viitelainahuutokauppa painoi korkoja jälleen illalla,
kurssilla onkin tilaa nousta tasolle 1.4441. kun taas luottoluokittaja Moody’sin varoitus USA:n luokituk-
sen alentamisesta on antanut hieman nostetta USA:n koroille
USD/JPY jatkoi eilen selvää laskuaan, ja suunta on ollut alas- yön aikana. Irlannin lainakorot puolestaan nousivat selvästi ai-
päin myös aamulla. Dollaria painoivat Fedin mahdollisen lisä- empaa luottoluokituksen laskua heijastellen, kun taas yleisem-
elvytys sekä Moody’sin varoitus USA:n luottoluokituksesta. min korkoerot Saksan ja muiden euromaiden välillä kapenivat.
Kurssi on nyt neljän kuukauden pohjalukemissa ja matkalla
kohti tasoa 78.00. Fedin Bernanke jätti eilen oven auki lisäelvytykselle, jos talous-
näkymät heikkenisivät lisää. Keskuspankki näkee kuitenkin
EUR/GBP sahaili eilen nousten lopulta iltaa kohden. Euron edelleen viimeaikaisen heikomman kehityksen heijastelevan
vahvistuminen dollaria vastaan tarttui myös EUR/GBP- osittain tilapäisiä tekijöitä. Joka tapauksessa ainakaan rahapoli-
kurssiin. Eilinen nousu katkaisi punnan vahvistumistrendin, ja tiikan kiristämistä ei ole vielä näköpiirissä horisontissa.
kurssilla onkin tilaa nousta kohti seuraavaa vastustasoa 0.8923.
Luottoluokittaja Fitch kertoi eilen näkevänsä Italian näkymät
EUR/SEK heilui eilen päätyen lopulta laskuun. Kruunu sai tu- vakaina, eikä maan perustekijöissä ole tapahtunut luottoluokit-
kea USA:n mahdollisesta lisäelvytyksestä, mikä piristi markki- tajan mielestä muutoksia viimeaikaisista markkinaliikkeistä
noita ja kasvatti sijoittajien riskinottohalukkuutta. Teknisesti huolimatta. Kreikan luokitusta Fitch puolestaan laski jälleen.
kurssilla on tilaa laskea tasolle 9.1229.
Tänään päähuomion saavat USA:n kesäkuun vähittäismyyntilu-
EUR/NOK nousi eilen sahaillen mutta on laskenut aamun kau- vut sekä jenkkipankki JPMorgan Chasen tulosjulkaisu. Kalente-
pankäynnissä. Kruunua heiluttivat Bernanken puheet lisäelvy- rista löytyvät myös euroalueen kesäkuun lopulliset inflaatiolu-
tyksestä sekä USA:n luottoluokituksen asettaminen tarkkailta- vut ja USA:n työttömyyskorvaushakemukset. Viitelainatarjon-
vaksi. Kurssilla on tilaa laskea tuelle 7.7805. nassa vuorossa ovat USA:n 13 miljardin dollarin 30-vuotinen
lainamyynti sekä Italian n. 5 miljardin euron huutokaupat.
Raaka-aineet
13.7. Muutos 13.7. Muutos 160
Sähkö spot 42.59 -2.3% Kupari (3kk) 9 650 0.0% 140
120
Sähkö Q4 11 50.50 -0.5% Nikkeli (3kk) 23 975 1.4% 100
Sähkö Q1 12 51.45 -0.5% Alumiini (3kk) 2 513 0.9% 80
60
Sähkö vuo si 12 46.95 -0.2% LME-metallit 4 292 2.2% 40
Sähkö vuo si 13 46.70 -0.3% C RB-indeksi 349 1.4% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 12.57 -3.4% Brent-öljy 120.18 1.8%
C O2 v. 2013 13.54 -2.9% Brent (1kk) 118.78 0.9% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat jatkoivat keskiviikkona pääosin hienoisessa selvä nousu, kun taas bensiinivarastoissa maltillinen lasku. Öl-
nousussa. Hinnoille toivat tukea heikentyneen dollarin lisäksi jyn hintojen nousua rajoittivat kuitenkin yhä huolet euroalueen
muun muassa Kiinan talouden odotettua vähemmän hidastunut velkakriisistä. Eilen julkaistu Kansainvälisen energiajärjestön
kasvu sekä toiveet Fedin mahdollisesta lisäelvytyksestä. Toi- raportti ennusti maailman öljynkysynnän kasvavan ensi vuonna
saalta nousua rajoittivat edelleen jatkuvat huolet euroalueen 91 miljoonaan tynnyriin päivässä, mikä on OPEC:n konservatii-
velkakriisistä sekä Kiinan rahapolitiikan tiukentumisesta. Yksit- vista ennustetta korkeampi, mutta kuitenkin EIA:n ennustetta
täisistä metalleista erityisen paljon nousi nikkelin hinta, joka on hieman alhaisempi.
nyt korjannut kokonaan maanantain pudotuksen. Kokonaisuutta
Sähkön hinnat laskivat eilen maltillisesti sekä lyhyen että pit-
kuvaava LME-indeksi päätyi selvään nousuun.
kän pään sopimuksissa. Hinnoille laskupainetta toivat päästöoi-
Öljyn hinnat nousivat eilen, kun hinnoille toivat tukea laske- keuksien sekä kivihiilen hintojen lasku. Kaupankäynti oli kui-
neet öljyvarastot sekä päivän aikana heikentynyt dollari. Hinnat tenkin vähäistä kesälomien hiljentäessä markkinoita. Pohjois-
lähtivät nousuun iltapäivällä julkaistun USA:n energiaviran- maiden vesivarannot jatkoivat kasvuaan ja ovat korkealla viime
omaisten (EIA) öljyvarastoraportin myötä. Raportti osoitti ko- vuosien tasoihin nähden, mikä kertoo voimaloiden vahvasta
konaisvarastojen laskeneen viime viikolla, vastoin edellispäivä- tuotantopotentiaalista ja siten tuo osaltaan sähkön hinnoille las-
nä julkaistuja API:n lukuja. Raakaöljyvarastot laskivat raportin kupainetta.
mukaan selvästi tuonnin vähentyessä. Tislevarastoissa nähtiin
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Martti Nyberg +358 9 165 59941
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tuomas Laiho +358 9 165 59931 Annika Lindblad +358 9 165 59940
www.nordea.com/e-markets Joonas Hämäläinen +358 9 165 59973 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
etunimi.sukunimi@nordea.com Henri Heikkinen +358 9 165 59516
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus