1. Tutkimus
Keskiviikko 3.8.2011
Aamukatsaus
• USA:n velkakattoa nostettiin – nyt mielenkiinto ennen kaikkea luottoluokituksessa
• USA:n yksityinen kulutus laski kesäkuussa
• Espanjan ja Italian korkoerot suhteessa Saksaan uuteen ennätykseen
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
132.30 127.20 1280 2616
1.427
1273 2594
132.06 126.94
1.424
1266 2572
131.82 126.68
1.421
1259 2550
131.58 126.42
1.418 1252 2528
131.34 126.16
1245 2506
1.415 131.10 125.90 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 1.8
EUR/USD 2.8. CLOSING 1.8. Bund, vasen Bund, closing 1.8
Treasury, oikea Treasury, closing 1.8. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 1.8
USA:n velkakattoa nostettiin – nyt mielenkiinto ennen kaik- timattomammaksi, mikä varmasti osaltaan hillitsi kulutusintoa.
kea luottoluokituksessa. Senaatti odotetusti hyväksyi velkaka- Hintojen lasku tuki kuitenkin kuluttajien ostovoimaa. Yksityi-
ton noston ja siihen kuuluvan säästöpaketin selvällä enemmis- sen kulutuksen kasvun hyytyminen on huolestuttavaa, sillä se
töllä eilen ja presidentti Obama allekirjoitti paketin laiksi miltei muodostaa noin 70 % USA:n BKT:sta.
heti tämän jälkeen. Näin maa välttyy maksukyvyttömyydeltä,
mutta huolet pidemmän aikavälin maksukyvystä eivät ole vielä Yöllä julkistetut automyyntiluvut kasvoivat parin heikomman
täysin hälvenneet. Moody’s ja Fitch vahvistivat maalle tripla-A kuukauden jälkeen heinäkuussa odotettua enemmän, vaikka
luokituksen, mutta aikaisempien lausuntojen perusteella toden- myynti on vielä keväällä nähtyjä lukuja alempana. Autokaupan
näköisin luokituksen laskija Standard & Poor’s pysyi vielä hil- piristyminen on kuitenkin viimeaikaisessa talousdatassa harvoja
jaa. Moody’s asetti nyt Standard & Poor’sin tapaan luokituksel- myönteisiä lukuja ja lieventää pelkoja siitä, että kuluttajien os-
le negatiiviset näkymät tarkoittaen mahdollista luokituksen las- tointo olisi täysin laantunut.
kua seuraavan reilun vuoden kuluessa. Tänään vuorossa USA:sta ADP:n yksityiset työpaikat ja
palvelusektorin ISM-indeksi. Iltapäivällä julkaistavia ADP:n
USA:n yksityinen kulutus laski kesäkuussa ensimmäistä
työllisyyslukuja seurataan tarkkaan, koska ne antavat yleensä
kertaa lähes kahteen vuoteen – automyynti piristyi odotet-
tua enemmän. Kesäkuun yksityisen kulutuksen lukujen odotet- hyvän arvion myös perjantaina julkaistavan virallisen työlli-
tiin heikon BKT-raportin jälkeen olevan huonoja, mutta ne on- syysraportin luvuista. Uskomme niin perjantain työllisyysrapor-
nistuivat silti alittamaan konsensusennusteen. Vaikka nykyhin- tin kuin ADP:n lukujen jäävän vaatimattomiksi. Palvelusektorin
noilla mitattuna kulutus supistui, hintojen laskun ansiosta reaa- ostopäällikköindeksi herättää puolestaan erityistä mielenkiin-
linen sarja pysyi kesäkuussa paikoillaan. Kulutuksen sijaan ku- toa, koska maanantaina julkaistu teollisuuden vastaava indeksi
luttajat ohjasivat tuloja säästöihin, mikä kasvatti säästämisastet- oli poikkeuksellisen heikko. Huolimatta teollisuuden vauhdin
ta. Tulojenkin kasvu jäi kuitenkin selvästi edelliskuukausia vaa- selvästä hidastumisesta, palvelusektorin ISM-indeksin odote-
taan hieman vahvistuvan.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
11:00 Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Heinä 51.4 51.4 51.2/51.4 51.4
11:30 Iso-Britannia Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Heinä 53.2 52.0/54.3 53.9
12:00 Euroalue Vähittäismyynti (v/v) Kesä -1.0% -1.7/-0.4% -2.3(-1.9)%
15:15 USA Yksityisen sektorin työpaikat (ADP) Heinä 100t 60/150t 157t
17:00 USA Palvelusektorin luottamus (ISM) Heinä 53.5 52.0/55.5 53.3
17:00 USA Tehdastilaukset Kesä -0.8% -1.8/1.1% 0.8%
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Norja Ostopäällikköindeksi Heinä 56.5 55.5 54.2/56.0 56.4(56.1)
Euroalue Tuottajahinnat (v/v) Kesä 5.9% 5.9% 5.5/6.2% 6.2%
USA Yksityinen kulutus Kesä -0.2% 0.1% -0.3/0.4% 0.1(0.0)%
USA Yks. kulutuksen pohjahinnat (k/k) Kesä 0.1% 0.2% -0.1/0.3% 0.2(0.3)%
USA Yks. kulutuksen pohjahinnat (v/v) Kesä 1.3% 1.4% 1.3/1.5% 1.3(1.2)%
USA Automyynti (annualisoitu) Heinä 12.20M 11.8M 11.5/12.2M 11.41M

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 02.08.2011 FX 07:30 02.08.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4208 1.4182 EUR/JPY 109.73 109.62 3kk Euribor 1.605% -0.004 3kk US depo 0.210% 0.000
USD/JPY 77.24 77.30 EUR/C HF 1.0889 1.0842 12kk Euribor 2.175% -0.002 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8730 0.8707 EUR/PLN 4.03 4.03 Saksa 2v 1.07 % -0.08 USA 2v 0.32 % -0.06
EUR/SEK 9.086 9.097 EUR/HUF 270.72 271.12 Saksa 10v 2.41 % -0.10 USA 10v 2.61 % -0.14
EUR/NOK 7.696 7.691 EUR/C ZK 24.45 24.24 Bund-futuuri 131.82 0.65 T-Note 126.95 0.81
EUR/USD jatkoi eilen loivaa laskuaan epätasaisen päivän päät- Huolimatta tuoreesta velkasovusta Yhdysvalloissa, osakkeet
teeksi. Euro heikkeni, kun Italian ja Espanjan korot jatkoivat laskivat ja USA:n ja Saksan korot jatkoivat laskua, kun huolet
nousuaan ja huolet velkakriisistä kasvoivat. USA:n velkakaton talouskasvun hidastumisesta entisestään painoivat mielialaa, ei-
noston varmistuttua kurssilla on tilaa laskea tasolle 1.4072. vätkä eiliset talousjulkaisut juuri nostaneet tunnelmaa. Saksan
10-vuotinen viitekorko ei nykyisellä 2.41 %:n tasolla ole enää
USD/JPY laski eilen aamuyön velkakattosovun jälkeen. Dollari kovinkaan kaukana viime vuoden alhaisimmista tasoista.
jatkoi heikentymistään jeniä vastaan USA:n heikon kuluttajada-
tan painamana. Jenin vahvistumista jarruttavat kuitenkin speku- Euroalueen velkakriisin oireilu ei niin ikään ota laantuakseen,
laatiot Japanin viranomaisten aikeista tukea mm. vientisektori- ja Espanjan sekä erityisesti Italian valtionlainojen korkoerot
aan heikentämällä jeniä. Seurattavia tasoja kurssin kehittymi- suhteessa Saksaan nousivat eilen ennätykseen, vaikka palau-
selle ovat 76.29 ja 78.00. tuivatkin kohti iltaa. Mielenkiintoista on, että myös Ranskan
valtionlainojen korkoero Saksaan nähden kävi päivän aikana
EUR/GBP heilui eilen päätyen alimmalle tasolleen kahteen ennätystasoilla. Vaikka osasyynä heiluntaan lienee kevyt kau-
kuukauteen. Euroa painavat pelot euroalueen velkaongelmien pankäynti kesäviikkoina, reunamaiden korkoja nostavat huolet
leviämisestä Espanjaan ja Italiaan. Kurssin suunnan kannalta siitä, että hidastuva talouskasvu vaikeuttaa entisestään säästöjen
seurattavia tasoja ovat 0.8697 ja 0.8883. toteuttamista heikosta kasvusta kärsivissä maissa. Toisaalta va-
EUR/SEK singahti tiistaina ylöspäin. Kruunua painaa sijoittaji- kausrahaston kokoa ei suurennettu Kreikan toista apupakettia
en riskinottohalukkuuden lasku USA:n heikkojen talousnäky- laadittaessa, mikä tekee siitä riittämättömän suurempien euro-
mien myötä sekä euroalueen velkaongelmien jatkuminen. Epä- maiden pelastamiseen. Rahastolle kaavailtujen jälkimarkkina-
varmuuden jatkuessa tason 9.1311 ylitys tukisi kurssin nousua ostojen toteuttaminen käytännössä vienee vielä kuukausia.
kohti tasoa 9.2000. USA:ssa luottoluokittajat Fitch ja Moody’s ovat ilmoittaneet pi-
EUR/NOK nousi tiistaina ja käänsi kurssin suunnan viimepäi- tävänsä maan luottoluokituksen tällä erää korkeimmalla mah-
vien laskun jälkeen. Hyvistä ostopäällikköindekseistä huolimat- dollisella tasolla velkasovun löydyttyä, tosin Moody’sin koh-
ta kruunu heikkeni osakemarkkinoiden laskun perässä. Kurssil- dalla luokituksen näkymät ovat negatiiviset. Tarkimpia vaati-
la on tilaa jatkaa nousua tasolle 7.7186. muksia budjettisuunnitelman osalta esittänyt S&P ei kuitenkaan
ole vielä kommentoinut luottoluokitusta.
Raaka-aineet
2.8. Muutos 2.8. Muutos 160
Sähkö spot 40.09 -2.3% Kupari (3kk) 9 680 0.3% 140
120
Sähkö Q4 11 49.75 -0.8% Nikkeli (3kk) 24 800 1.0% 100
Sähkö Q1 12 51.25 -0.9% Alumiini (3kk) 2 583 -0.1% 80
60
Sähkö vuo si 12 47.30 -0.6% LME-metallit 4 259 0.0% 40
Sähkö vuo si 13 46.95 -0.5% C RB-indeksi 342 0.1% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 12.32 -2.0% Brent-öljy 116.87 -0.3%
C O2 v. 2013 13.14 -2.1% Brent (1kk) 116.46 -0.3% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat pitivät edelleen eilen kohtuullisen hyvin pin- laskupaineet jälleen hieman paremmin. Myöhään illalla julkais-
tansa osakemarkkinoiden luisuessa kun huoli maailmantalou- tun USA:n teollisuuden öljyvarastoraportin mukaan kokonais-
den kasvusta edelleen kasvoi mm, USA:n kulutuslukujen ruok- varastot vastoin odotusta laskivat viime viikolla tuonnin laski-
kimana. Dollarin vahvistuminenkaan ei onnistunut painamaan essa. Raportin mukaan raakaöljyvarastot laskivat, mutta tisleva-
metallien hintoja rajummin alas. Päivän päätteeksi useimmat rastot nousivat reippaasti, bensiinivarastojen suorastaan hypä-
metallit jäivätkin hieman eilisten päätöslukemien alle, mutta tessä. Tänään markkinat odottavat EIA:n virallisia lukuja.
nikkelin ja kuparin hinnat päätyivät nousuun vahvistaen metal-
limarkkinoiden vireen olevan edelleen kohtalaisen vahva. Yk- Sähkön hinnat laskivat hieman eilen päästöoikeuksien vajotes-
sittäisistä metalleista laski eniten tina, joka on nyt heinäkuun sa yhä alaspäin taloushuolien painaessa markkinatunnelmia. Pi-
dempien sopimusten hinnat koettelivat viime viikkojen vaihte-
puolenvälin tasolla. LME-indeksi pysyi tiistain tasolla.
luvälin alarajaa, mutta selkeästä käänteestä laskuun ei voida
Öljyn hinta aloitti eilen laskutunnelmissa, yritti nousta välillä, vielä puhua. Hiilen hinnat jatkoivat kuitenkin nousuaan, mikä
mutta painui taas iltaa kohti WTI:n mukaillessa dollarin kurssin antaa tukea myös sähkön hinnoille – etenkin kun samalla euron
liikkeitä ja Yhdysvaltojen yksityisen kulutuksen jäätyä alle heikkeneminen dollaria nostaa kivihiilen kustannusta euroissa
odotusten. Brentin lähin futuuri pysyi edelleen viimeisen kuu- laskettuna.
kauden vaihteluvälin sisällä. Öljylaaduista Brent kesti hintojen
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Martti Nyberg +358 9 165 59941
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tuomas Laiho +358 9 165 59931 Annika Lindblad +358 9 165 59940
www.nordea.com/e-markets Joonas Hämäläinen +358 9 165 59973 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
etunimi.sukunimi@nordea.com Henri Heikkinen +358 9 165 59516
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus