詹姆士看天下 2016/01/18

警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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2016/01/18

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118.58
96.98
42.96
90.09
36.98
53.61
債券長抱大多賺錢
2008年最大
修正幅度
2014年最大
修正幅度
－強勢貨幣新興債(非投資等級) -34.64% -15.70%
－全球高收益債 -36.09% -7.28%
－美元亞債 -20.81% --
－全球投資級公司債 -18.82% -5.58%
－當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76%
－全球公債 -9.52% -5.56%
資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2015/12/31，當地貨幣新興政府債資料起始日為2005/12/31
債市近十年表現單位：%
長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。

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高收益債與新興債
資料來源：Bloomberg，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2016/1/15
註：美元亞債指數含投資級債與高收益債種。
較前一週上升標紅色，下降標綠色
美林債券指數目前殖利率(%) 上週利差(bp) 最新利差(bp)
近三年最低利差
(bp)
歐洲高收益債券 6.27 561 602 297
美國高收益債券 9.52 723 789 335
強勢貨幣新興市場債券 9.65 789 851 461
美元亞債 4.25 261 270 218
殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下，持有
至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價差；殖利
率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債券到期前賣出
債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。
利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指一種
債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高的債券，
而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格通常呈現上漲
(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低；而當利差趨於縮
小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)，應對利率走升時的
緩衝空間也更大。

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債券指數一週表現
資料來源: Bloomberg 時間截至：2016/1/15
債市概況
美銀美林高收益債殖利率
─歐洲高收益債
─美國高收益債
4.25
美銀美林新興市場債殖利率
─強勢貨幣債(非投資級主權債&公司債)
─美元亞債
6.27
9.52
單位：%
單位：%
近五年殖利率走勢圖
9.65
(%)
-2.83
-2.18
-1.96
-1.28
-1.27
-0.80
-0.50
-0.28
-0.16
0.67
-4 -3 -2 -1 0 1
美國可轉債
美國高收債
全球高收債
歐洲高收債
美元新興債
美元亞洲主權債
當地貨幣新興債
歐洲投資級公司債
美元投資級公司債
美國政府債

5
• 市場信心依舊不足，股市震盪下行，主要股市來到去年8、9月股災時支撐價位。
一週主要股市概況
-4.5 -4.8
-6.4
-6.8 -7.1 -7.3 -7.3
-8.5
-1.8
-3.0
-3.8
-5.4
-6.0
-6.5
-6.9
-7.3 -7.6 -7.6
-10
-8
-6
-4
-2
0
東
南
亞
東
歐
歐
洲
新
興
市
場
亞
洲
不
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日
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美
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費
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金
融
能
源
原
物
料
MSCI區域指數 MSCI世界產業指數
(%)

6
其他市場一週概況
 國際油價週五收在每桶30美元之下。
-3.8
5.1
-3.5
-1.4
-11.3
-5.1
-3.4
0.4 0.2 0.2
-0.1 -0.6 -0.6 -0.9 -0.9 -1.3 -1.5 -1.8
-2.8 -3.0
-4.0
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
美
國
德
國
日
本
黃
金
輕
原
油
CRB
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銅
美
元
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元
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幣
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盧
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波
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堤
南
非
蘭
特
俄
羅
斯
盧
布
(%)
十年債殖利率商品價格匯市
$1088.88
2.035%
$1.0916
$29.42
￥116.98

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資料來源: Bloomberg 時間截至：2016/1/15 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
一週主要市場漲跌幅
1.4
0.6
0.1
-0.1 -0.5
-1.7 -1.8 -1.8 -1.9 -1.9 -2.0 -2.0 -2.2
-2.7 -2.9 -3.0 -3.1 -3.1 -3.4
-4.4 -4.6
-5.0
-6.9
-9.0
-11.4
-14
-12
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0
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墨
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西
恆
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國
企
中
國
俄
羅
斯
(%)

8
特殊股市表現
• 俄羅斯(-11.4%)：國際油價下滑，連帶盧布走勢疲軟，一週美元計價之俄羅斯
RTS指數跌逾一成，為近一年最大單週跌幅。
• 中國上證(-9.0%)、恆生國企(-6.9%)：盤面無重大利空消息，股市波動依舊劇
烈，上週跌破去年8月低點，勉強守住2900點，去年8月盤中低點2850點恐為
下一道防守關卡。

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亞洲主要國家外資買賣超
資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元

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南韓股市台灣股市印尼股市
近一年外資買賣超
–指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2016/1/15(每週)

11
近一年外資買賣超
泰國股市越南股市印度股市
–指數 –外資買賣超(百萬美元)
資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2016/1/15(每週)

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公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件市場預估前期數據
1/18(週一) 美國
1/19(週二)
德國1月ZEW經濟成長預期指數 7.9 16.1
中國2015第四季GDP年比 6.9% 6.9%
中國12月工業生產年比 6.0% 6.2%
中國12月零售銷售年比 11.3% 11.2%
土耳其利率決策會議 7.50% 7.50%
1/20(週三)
美國12月新屋開工年率 120.0萬棟 117.3萬棟
美國12月營建許可年率 120.0萬棟 128.9萬棟
美國12月CPI月比 0.0% 0.0%
巴西利率決策會議 14.75% 14.25%
加拿大利率決策會議 0.50% 0.50%
1/21(週四)
歐洲央行利率決策會議 0.05% 0.05%
歐元區12月CPI月比 0.0% -0.1%
1/22(週五)
美國12月成屋銷售年率 520萬棟 476萬棟
美國12月領先指數月比 -0.2% 0.4%
歐元區1月Markit製造業PMI初值 53.0 53.2
德國1月Markit製造業PMI初值 53.0 53.2
本週經濟焦點
資料來源: Bloomberg
歐洲央行利率決策會議、中國第四季經濟成長率、美國CPI與房市數據。

13
本週市場展望
市場展望
全球股市
美股週一因馬丁路德紀念日休市一天，本週中國將公佈第四季GDP、12月工業生產數據，為
觀察經濟成長情形的重要指標，在未見到明顯成長訊號前，市場信心仍舊薄弱，股市震盪難
免。目前美股三大指數距去年高點已有一成修正幅度，短線可以觀察去年8月底部是否有支
撐，想逢低承接的投資人，建議採日日扣或定期定額方式佈局，也可以將部分資金轉到防守
類型的基金，降低投資組合波動。
全球債市
金融市場震盪劇烈，避險需求大增，加以能源價格疲軟壓低通膨展望，支撐成熟國家公債表
現，日本政府債更同時受惠於日圓表現。當前市場波動劇烈，除了投資級債與公債之外，亞
債基金波動介於投資級與高收益債之間，亦是相對防守型的佈局。
匯市
人行大動作針對離岸人民幣市場「斷水斷電」，減少流動性，快速縮窄離岸與在岸人民幣使
得，並透過中間價引導人民幣走穩，讓市場稍微喘息。全球市場震盪，油價續跌，今年聯準
會要升息到4次有些困難，走勢不至於過強，但相對於台灣央行仍有降息可能，用台幣購買
境外基金的投資人，有獲得額外匯兌收益的機會。
商品
西德州輕原油上週收盤跌破每桶30美元，此外，週末時確定國際間解除對伊朗的經濟制裁，
接下來則要觀察伊朗原油產量變化，與其他產油國將如何應對，短期內，在需求面大致穩定、
供給面恐有增無減的情況下，油市尚難以樂觀。金融市場震盪加上地緣政治風險，若資金前
往黃金避險，黃金基金將有表現機會。

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資產
類別
市場
未來
一季
未來
半年
評論
股市
(60%)
美國 → ↗
三大指數已有一成左右的修正幅度，國際利空因素未除，加上投資人保守看待美股Q4財報季到來，買盤
力道不足，市場依舊偏向震盪，短線宜觀察去年8、9月低點能否有守，否則恐引發進一步賣壓。
歐洲 → ↗
歐元區12月製造業PMI初值站上20個月高點，不受外圍經濟下行風險干擾，而ECB量化寬鬆措施，將至
少實行至2017年3月，基本面與政策面支持下，股市波段拉回修正，皆是良好佈局買點。
日本 → ↗
日圓走升將削弱大型企業海外營收匯回收益，由於日銀再大幅加碼QQE可能性不高，建議可著墨在產品
具有利基的日本中小型基金，掌握成長動能。
中國 → ↗
上證指數上週收在2900點，去年8月盤中低點2850點為下一道關卡，恆生國企股同步走低，來到近5年底
部區，可於低檔分批進場，等待補漲機會。
新興亞洲 → ↗
2015年底東協經濟共同體與亞投行正式成立，潛在基礎建設需求與龐大的消費市場不容忽視，儘管匯市
仍有些震盪，亞洲國家基本面穩健的情況下，可分批佈局。
新興歐洲 → →
土耳其、俄羅斯政經情勢依舊複雜。國際油價探底過程中，俄羅斯股市雖有低檔佈局機會，提醒投資人
宜謹慎以對。
新興拉美 → →
信評機構標普與惠譽皆將巴西主權信評降至垃圾級，財長列維遭撤換，加上總統羅瑟芙恐忙於處理自己
的彈劾案，短中期展望仍難以樂觀，建議欲佈局新興市場的投資人選擇區域型基金，降低單一市場風險。
產業 → →
能源：沙烏地阿拉伯與伊朗交惡，加上伊朗石油出口禁令解除，供過於求的情形壓抑油價。
健護：成熟市場人口老化、新興市場醫療需求與品質提升，健護產業基本面依舊穩固。
債市
(40%)
成熟國家公債 → →
金融市場震盪劇烈，避險買盤需求大增，加以能源價格疲軟壓低通膨展望，支撐成熟國家公債表現，日
政府債更同時受惠於日圓走升。
投資級債 → →
投資級債由於利差緩衝空間小，面對升息，理論上相對於高收益債面臨較大的修正壓力，不過股市震盪，
加上高收益債違約率走升，投資級債近期亦受青睞。
高收益債 → ↗
國際油價低迷，能源產業違約率不可避免將進一步上升，不過其他產業仍相對穩定，在高收益債利空浮
上檯面後，目前雖是相對「有利」的買點，但金融市場震盪將影響投資人信心
可轉債 → ↗ 升息期間多半股優於債，可轉債或有表現機會。
新興國家債 → ↗
南非、巴西主權信評有調降風險，俄土關係緊張，新興國家個別消息紛雜，恐影響近期穩定的新興債市，
建議有意佈局的投資人分批加碼，不急於一時進場。
趨勢預測： ↗樂觀 →中立 ↘保守
投資組合建議(2016/1/18)

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一週大事回顧
美國－
美國40年石油出口禁令解除首批運往中國：中國石油化工公司(簡稱中石化，
Sinopec)已經向美國購買了一批出口原油，意味著美國長達40年的國內石油禁止口
令將被中國打開。這批石油將從臨墨西哥灣港口出口，並成為未來美國石油持續流向
中國的標準路徑。
褐皮書稱美國經濟維持溫和增長：FED公布的經濟景氣狀況褐皮書報告表明，美國11
月下旬至1月4日之間的經濟仍然維持「溫和增長」步伐。褐皮書稱，美國經濟繼續
發出喜憂參半的訊號，就業市場和消費支出改善，但美元走強和油價下挫帶來不利影
響。
美零售銷售與工業生產雙降：美國民眾去年12月減少消費，較前月衰減0.1%，全年
零售銷售增幅為2.1%，為2009年來最低，不過美國1月密西根大學消費者信心指數
升至7個月高點，低通膨為家庭信心提供了支撐；12月工業生產較前月減少0.4%，劣
於經濟學家預期的0.2%減幅，主因低油價與異常暖和的天候導致礦業與公用事業生
產銳減。

16
一週大事回顧
亞洲－
新股註冊制3月不上路：中國證監會13日重申3月1日不會啟動註冊制改革，實施時間
將在完成有關規則後另行提前公告，同時再度強調，註冊制改革不會一步到位，新股
發行節奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規模擴容。此外，為防堵大股東減
持新規漏洞，對於意圖透過大宗交易減持的公司，有關單位已對其一一進行「道德勸
說」。
中國強力反擊人民幣空頭：上週初人行透過國家外匯管理局在離岸市場大舉買入人民
幣，並要求部分境外銀行減少短期內人民幣跨境流出，收緊流動性，受其影響，12
日香港的人民幣隔夜銀行間拆借利率（HIBOR）飆升至66.8%的歷史新高。唯14日
已回落至4%以下。
印尼驚傳恐攻央行降息：印尼首都雅加達市中心14日爆發疑似激進組織伊斯蘭國
（IS）策動的槍擊與自殺炸彈恐攻事件，股匯市一度重挫，但稍後跌幅收斂；印尼央
行同日照既定行程開會並降息1碼至7.25%，為11個月來首度調降利率以提振經濟。

17
一週大事回顧
新興市場－
伊朗經濟制裁解除：在國際原子能總署確認伊朗已履行與「五常加一」達成的核子
協議後，美國及歐盟國家十六日解除對伊朗的經濟與金融制裁，包括取消伊朗石油及
天然氣出口管制，伊朗可立即動用約500億美元的遭凍結資產。伊朗石油副部長周日
接受採訪時表示，伊朗將力爭出口量立即增加50萬桶，並計畫在幾個月內再增加50
萬桶。
土耳其不平靜：土耳其伊斯坦堡著名景點12日發生自殺炸彈攻擊，造成10名德國觀
光客罹難、17名外國遊客受傷，當局已查明自殺式襲擊者IS有聯繫。14日土耳其東
南部一處警局總部遇炸彈襲擊，造成近50人傷亡，當地官員指出，這起爆炸案的主
謀是庫德工人黨（PKK）。

18
一週經濟數據回顧
公佈時間重要經濟數據實際數據市場預估前期數據
北美
美國NFIB中小型企業樂觀指數 95.2 95.0 94.8
美國12月零售銷售月比 -0.1% -0.1% 0.4%
美國12月PPI最終需求月比 -0.2% -0.2% 0.3%
美國12月工業生產月比 -0.4% -0.2% -0.6%
美國1月密西根大學消費者信心指數初值 93.3 92.6 92.6
歐洲
英國11月工業生產 -0.7% 0.0% 0.1%
英國央行利率決策會議 0.50% 0.50% 0.50%
歐元區11月工業生產月比 -0.7% -0.3% 0.8%

19
一週經濟數據回顧
公佈時間重要經濟數據實際數據市場預估前期數據
亞太
中國12月貨幣供給M2年比 13.3% 13.6% 13.7%
中國12月出口年比 -1.4% -8.0% -6.8%
中國12月進口年比 -7.6% -11.0% -8.7%
日本11月機器訂單月比 -14.4% -7.3% -10.7%
印尼央行利率決策會議 7.25% 7.50% 7.50%
韓國央行利率決策會議 1.50% 1.50% 1.50%
新興
市場
巴西11月零售銷售年比 -7.8% -9.0% -5.7%
墨西哥11月工業生產年比 0.1% 1.2% 0.5%
俄羅斯12月CPI年比終值 12.9% -- 12.9%
南非11月製造業生產年比 -1.0% -0.3% -2.1%
南非11月黃金產量年比 2.2% -- -7.8%

20
漲跌幅(%) 指數週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
股
市
成
熟
市
場
世界 MSCI 1521.00 -2.59 -6.90 -9.66 -14.59 -8.53 -9.20
美國史坦普五百 1880.33 -2.17 -6.24 -7.51 -11.58 -8.00 -6.89
美國小型羅素兩千 1007.73 -3.68 -10.11 -13.30 -20.47 -11.28 -14.36
歐洲道瓊歐洲六百 329.84 -3.37 -8.69 -9.17 -18.69 -9.83 -6.40
歐洲小型道瓊兩百 232.40 -4.94 -9.94 -7.66 -16.87 -11.16 -2.20
日本日經225 17147.11 -3.11 -11.30 -7.93 -18.45 -11.52 -0.13
日本小型東證二部 4416.21 -3.79 -7.58 -5.83 -14.92 -8.00 -1.13
新
興
市
場
中國上證 2900.97 -8.96 -18.94 -14.46 -26.69 -18.03 -14.08
全球新興市場 MSCI 709.19 -4.17 -10.20 -18.04 -24.69 -10.70 -25.93
新興亞洲 MSCI 363.18 -3.83 -9.15 -15.12 -20.66 -10.02 -21.43
新興歐洲 MSCI 217.90 -6.05 -11.29 -23.20 -28.73 -10.85 -26.26
新興拉美 MSCI 1625.73 -2.91 -12.62 -20.58 -33.61 -11.15 -38.95
歐非中東 MSCI 181.94 -6.66 -13.07 -27.96 -33.40 -13.45 -32.11
債
市
高評
等債
美國政府債 Bloomberg 124.04 0.67 1.35 0.21 2.38 1.45 -0.03
歐洲投資級公司債 Bloomberg 131.57 -0.28 0.03 0.43 0.63 -0.07 -0.99
美元投資級公司債 Bloomberg 136.33 -0.16 0.57 -0.78 0.68 0.52 -2.45
高收
益債
全球高收債 Bloomberg 136.59 -1.96 -1.99 -6.02 -7.93 -2.10 -5.65
美國高收債 Bloomberg 141.35 -2.18 -1.84 -5.91 -8.74 -2.25 -5.31
歐洲高收債 Bloomberg 156.63 -1.28 -2.11 -2.34 -3.49 -1.70 -1.74
美國可轉債巴克萊ETF 40.58 -2.83 -7.86 -10.33 -12.29 -6.24 -10.36
新興
市場債
美元新興債 Bloomberg 138.62 -1.27 -1.12 -3.18 -4.14 -1.25 -1.63
當地貨幣新興債 Bloomberg 119.82 -0.50 -0.91 -3.84 -3.75 -1.66 -4.96
美元亞洲主權債 Bloomberg 148.34 -0.80 0.84 -2.14 -0.67 0.02 -0.45
股債市回顧
資料來源：Bloomberg 時間截至：2016/1/15

21
產業指數與商品回顧
漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
產
業
能源 MSCI 160.63 -2.51 -7.84 -22.31 -25.45 -9.93 -28.88
原物料 MSCI 163.52 -4.13 -9.05 -16.84 -25.37 -11.45 -24.93
金融 MSCI 86.88 -3.36 -8.97 -12.01 -18.67 -10.45 -11.38
彈性消費 MSCI 175.80 -2.94 -8.13 -10.10 -13.12 -9.20 -2.79
必要消費 MSCI 197.51 -1.45 -3.50 -5.17 -6.04 -5.23 -2.43
工業 MSCI 175.75 -2.48 -6.52 -8.24 -12.95 -8.37 -9.15
資訊科技 MSCI 133.04 -2.37 -7.68 -7.25 -10.58 -9.11 -3.14
電訊服務 MSCI 64.67 -1.84 -2.97 -3.33 -10.55 -4.80 -5.77
公用事業 MSCI 109.01 -0.61 -0.59 -0.59 -5.86 -2.38 -11.19
醫療保健 MSCI 193.94 -2.52 -5.95 -5.72 -14.70 -7.74 -5.85
NBI生技 2972.57 -5.94 -13.81 -9.66 -28.59 -16.04 -10.60
AMEX金蟲 106.71 -9.98 -2.33 -20.44 -17.00 -4.02 -46.88
全球REITs FTSE 13810.56 -2.82 -3.65 -4.26 -1.86 -5.73 -9.40
美國REITs FTSE 1696.91 -2.30 -3.14 -3.88 -0.85 -5.17 -9.43
歐洲REITs FTSE 1336.52 -3.30 -8.29 -9.60 -13.62 -8.07 -1.55
亞太REITs FTSE 1406.65 -1.00 -3.35 -2.76 -3.93 -4.83 -11.45
商
品
黃金現貨 (美元/盎司) 1088.88 -1.37 2.35 -7.32 -3.82 2.80 -14.78
銀現貨 (美元/盎司) 13.93 -0.07 -1.43 -12.29 -5.48 0.37 -21.45
倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 4331.00 -3.43 -5.13 -18.41 -21.70 -7.95 -23.07
布蘭特原油合約 (美元/桶) 28.94 -13.74 -23.54 -44.11 -50.61 -24.36 -43.79
紐約輕原油合約 (美元/桶) 29.42 -11.28 -17.05 -39.04 -43.39 -22.22 -40.83
綜合商品 CRB 159.93 -5.13 -7.10 -19.81 -25.45 -9.20 -28.68
農業指數羅傑斯 809.34 -0.31 -2.75 -5.84 -12.97 -1.78 -13.28

22
國際匯市回顧
兌美元升貶幅(%) 週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
主要
貨幣
歐元 1.0916 -0.05 0.50 -3.58 0.90 0.55 -5.89
日圓 116.98 0.24 3.61 2.19 6.27 2.80 0.53
英鎊 1.4258 -1.78 -4.24 -7.77 -8.35 -3.20 -5.62
瑞士法郎 1.0012 -0.64 -0.93 -4.50 -3.68 0.06 -12.17
加幣 1.4541 -2.60 -4.27 -10.70 -10.87 -5.08 -18.09
澳幣 0.6864 -1.28 -4.47 -5.42 -7.01 -5.92 -16.51
新
興
貨
幣
亞洲
南韓圜 1213.16 -1.28 -2.67 -7.77 -5.21 -3.33 -11.32
新台幣 33.6600 -0.95 -2.79 -4.11 -7.48 -2.37 -5.68
中國人民幣 6.5849 0.15 -1.86 -3.62 -5.71 -1.39 -6.02
印尼盾 13910.00 0.09 0.98 -3.54 -4.05 -0.88 -9.74
印度盧比 67.6050 -1.46 -0.99 -4.11 -6.19 -2.15 -8.19
泰銖 36.3550 -0.08 -0.66 -2.48 -5.20 -0.91 -10.37
新加坡幣 1.4396 0.22 -1.77 -3.53 -4.77 -1.45 -7.34
馬來西亞林吉特 4.3967 -0.11 -2.86 -4.61 -13.69 -2.66 -19.04
菲律賓披索 47.7800 -1.22 -0.91 -4.29 -5.37 -1.83 -6.50
歐非
南非蘭特 16.7853 -2.95 -10.55 -21.23 -26.30 -8.32 -31.03
土耳其里拉 3.0470 -0.89 -4.69 -4.74 -11.53 -4.36 -23.40
俄羅斯盧布 77.7049 -3.96 -9.34 -20.13 -27.01 -7.08 -16.87
波蘭茲羅提 4.1095 -2.82 -4.37 -8.77 -7.31 -4.55 -9.23
匈牙利福林 288.86 0.43 0.09 -5.24 -0.84 0.55 -4.63
羅馬尼亞列依 4.1567 -0.39 -0.08 -6.05 -1.93 0.19 -6.62
拉美
巴西里拉 4.0490 -0.60 -4.39 -6.16 -22.45 -2.18 -34.75
墨西哥披索 18.2648 -1.84 -6.35 -9.90 -12.50 -5.97 -20.10
阿根廷披索 13.4090 3.36 -26.89 -29.30 -31.87 -3.56 -35.91

23
各國債市回顧
十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp)
週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
美國
美國30年期 2.8140 -9.5 -10.8 -6.7 -26.9 -20.2 36.1
美國10年期 2.0347 -8.1 -16.9 0.1 -31.2 -23.5 19.8
日本日本 0.2210 -0.8 -4.9 -9.9 -20.5 -4.4 -2.2
歐洲
德國 0.5400 2.6 -10.1 -1.0 -28.8 -8.9 6.6
法國 0.8730 -0.7 -10.6 -5.0 -26.4 -11.5 20.1
義大利 1.5660 3.8 -11.8 -7.9 -43.8 -3.0 -17.3
西班牙 1.7520 4.2 -1.0 -5.6 -26.2 -1.9 16.5
葡萄牙 2.7370 13.2 16.9 24.8 4.6 22.1 11.5
東歐非洲
波蘭 2.9840 5.2 -8.2 31.8 -3.5 4.1 74.6
土耳其 11.1300 -6.0 35.0 102.0 175.0 39.0 402.0
俄羅斯 10.5114 95.0 89.9 24.1 -14.7 95.7 -328.0
匈牙利 3.2700 -14.0 -41.0 -1.0 -47.0 -6.0 -7.0
南非 9.7420 20.2 20.2 159.6 158.6 -5.3 227.1
拉美
巴西 16.3320 15.0 38.9 57.6 381.0 -18.0 418.5
墨西哥 6.2340 2.8 -11.8 30.6 27.4 -4.3 72.6
亞洲
南韓 2.0200 -3.7 -17.7 -4.0 -47.2 -6.5 -43.1
印尼 8.5460 -26.3 -50.9 -19.2 26.7 -19.9 75.5
印度* 7.8120 6.8 8.6 24.7 -2.0 5.1 10.5
泰國10年期 2.4820 -12.6 -15.1 -6.1 -34.0 -1.8 4.4

24
美國史坦普五百指數成分股Q4財報
24
註：紅色數值代表優於預期，綠色數值表低於預期資料來源：Bloomberg，每股營收與盈餘資料時間：截至2016/1/15
累計已公佈盈餘企業家數：32家
優於預期：24家(75.0%)
符合預期：2家(6.3%)
低於預期：6家(18.8%)
預估年成長 (不含能源)：-1.3%
預估上季盈餘年比(%)
產業年比產業年比
彈性消費 5.6 工業 -4.2
必要消費 -3.0 資訊科技 -4.5
能源 -72.2 原物料 -25.4
金融 -3.9 電訊服務 24.5
健康護理 6.1 公用事業 4.4
累計已公佈營收企業家數：32家
優於預期：10家(31%)
符合預期：10家(31%)
低於預期：12家(38%)
預估年成長(不含能源)：1.28%
預估上季營收年比(%)
產業年比產業年比
彈性消費 3.8 工業 -5.7
必要消費 0.9 資訊科技 -1.6
能源 -35.1 原物料 -15.3
金融 1.6 電訊服務 12.6
健康護理 8.7 公用事業 3.4

25

26
警語：先鋒證券投資顧問股份有限公司提供證券投資之研究意見或建議，僅供投資人作為投資參考，投資人最終係完全
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