Dokumen tersebut membahas tentang pasar modal dan peraturan pasar modal di Amerika Serikat, termasuk peran SEC. Secara khusus, dibahas tentang penerbitan sekuritas ke publik, peraturan Securities Act 1933 dan perkembangannya, serta peran pasar sekunder dalam meningkatkan likuiditas sekuritas.

3. this slide is intentionally left blank…

4. • Pasar Modal  obligasi dan saham
Pengertian pasar modal:
Pasar yang relatif berjangka panjang (lebih lama dari waktu jatuh
tempo satu tahun) untuk berbagai instrumen keuangan
(contohnya, obligasi, saham, reksa dana, instrumen derivatif, dll).
Pasar modal merupakan sarana pendanaan bagi perusahaan
maupun institusi lain dan sebagai sarana kegiatan investasi.

6. • Sarana bagi perusahaan
untuk menghimpun dana
• Sarana bagi masyarakat
untuk berinvestasi pada
instrumen keuangan
• Sebagai pendorong
perkembangan investasi

7. 
• Pasar Perdana  pasar untuk penerbitan baru dimana
dana dikumpulkan melalui penjualan sekuritas baru dari
para pembeli (sektor simpanan) kepada penerbit
sekuritas (sektor investasi)
• Pasar Sekunder  semua sekuritas yang telah ada
diperjualbelikan

8. • Emiten
• Investor
• Penjamin Emisi
• Agen Penjualan
• Penanggung
• Wali Amanat
• Pialang
• Biro Administrasi Efek
(BAE)

9. • Penerbitan Sekuritas
ke Publik  Penjualan
obligasi atas saham ke
masyarakat umum

10. this slide is intentionally left blank…

11. • Bankir Investasi  Lembaga keuangan yang melakukan penjaminan
emisi (pembelian dengan harga tetap pada tanggal tertentu) sekuritas
baru untuk dijual kembali
• Sekuritas  surat hutang yang dapat dengan cepat dijadikan uang
atau kas, ini maksudnya bahwa sekuritas adalah surat hutang yang dapat
dijual dengan cepat, karena sekuritas memiliki sifat yang likuid. Banyak
perusahaan ataupun investor yang membeli dan memiliki sekuritas,
alasannya karena selain sebagai pengganti kas, sekuritas juga merupakan
suatu investasi yang dapat memberikan keuntungan yang cukup bagus.

12. • Membeli sekuritas baru dari perusahaan yang
menerbitkan efek hutang atau saham kepemilikan atas
perusahaan (secara grosir) dan menjualnya kembali
secara ritel kepada investor
• Dimana bankir investasi akan menerima spread
underwriting sebagai keuntungan atas layanan bankir
investasi

13. • Penjaminan Emisi (underwriting) Tradisional
• Penawaran Penjualan Terbaik (best effort
offering)
• Pendaftaran Administratif (self registration)

14. • Penanggungan risiko karena tidak dapat menjual sekuritas
dengan harga yang ditetapkan dengan imbalan penjualan
kembali sekuritas ke masyarakat (firm commitment
underwriting)
• Bankir menanggung dan menjamin risiko fluktuasi harga
yang tidak diinginkan selama periode distribusi
Penjaminan Emisi:
• Tawar Menawar Tertutup VS Penawaran dengan Negosiasi
• Penjamin Emisi meciptakan pasar

15. • Persetujuan bankir investasi untuk
menggunakan usaha penjualan terbaiknya
dalam menjual sekuritas penerbitnya
• Bankir investasi tidak berkomitmen untuk
membeli sekuritas apapun yang tidak
terjual

16. • Prosedur yang mengijinkan perusahaan untuk
mendaftarkan sekuritas yang rencananya akan dijual
selama 2 tahun mendatang (SEC Rule 415), namun
sekuritas ini dapat dijual sedikit demi sedikit kapan saja
perusahaan yang bersangkutan menginginkannya
• Biaya tetap total untuk serangkaian penerbitan
sekuritas akan lebih rendah jika hanya melalui satu kali
pendaftaran administratif daripada serangkaian
pendaftaran secara tradisional

17. •Hak Prioritas
•Klausul Penawaran
•Nilai Hak atas Saham
•Perjanjian Siaga dan Hak Emisi Laris
•Hak Memesan Terlebih Dahulu v
Penerbitan Sekuritas ke Publik

18. • Opsi berjangka pendek untuk membeli sejumlah
tertentu sekuritas dari perusahaan yang
menerbitkannya (HMETD) atau bisa disebut juga
Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu
• Perusahaan akan memberikan kepada para
pemegang sahamnya satu hak atas saham
• (right) untuk setiap lembar saham biasa yang
mereka miliki

19. Pemilik hak atas saham
memiliki tiga pilihan:
1. Menggunakan haknya
dan membeli saham
tambahan
2. Menjual haknya
3. Tidak melakukan
apapun dan
membiarkan hak
tersebut kadaluarsa

20. • Hak atas saham
bernilai? Ya ..
• Karena hak ini
memungkinkan
pemegang saham
membeli saham
baru dengan harga
diskon dari harga
pasar saat ini

21. Ro = Po – {( Ro ) ( N) + S }
Dimana :
Ro= Nilai pasar satu hak atas saham ketika saham dijual “ dengan
hak “
Po= harga pasar perlembar saham yang dijual dengan “hak “
S = Harga pembelian per lembar saham
N = Jumlah hak yang dibutuhkan untuk membeli selembar saham

22. Harga saham dengan “HAK “ adalah $100 perlembar ,
harga pembelian adalah $90 per lembar dan
membutuhkan empat hak atas saham untuk membeli
satu lembar tambahan saham , nilai teoritis “hak “
ketika saham dijual “ dengan hak “ adalah:
Ro = Po – S / N + 1
Ro = 100-90/ 4+1
Ro = $ 2 per lembar

23. Px = (( Po) (N) + S ) / N+ 1
Px = ( $100) ( 4) + $ 90 / 4+1 = $ 98
Apa pemegang hak atas mendapat nilai tambah dari hak atas saham ?
Harga sebelum tanpa hak atas saham $ 100, dimana setelah tanggal bernilai $
98
Jadi secara teoritis pemegang saham tidak menerima tambahan manfaat dari
penawaran hak atas saham karena return of capital

24. Alat untuk memastikan
keberhasilan menyeluruh
hak atas saham yang
ditawarkan dimana bankir
investasi setuju untuk
melakukan penjaminan
emisi atas bagian
penerbitan sekuritas yang
belum terdaftar .

25. Hak untuk membeli
secara prorata, saham
apapun yang tidak
ditawarkan dalam
penawaran hak atas
saham sehingga
probabilitas terjualnya
seluruh penerbitan akan
meningkat.

26. this slide is intentionally left blank…

31. resulting…

34. Berkaitan dengan penjualan
sekuritas baru ke publik
dan mensyaratkan
pengungkapan
informasi material
secara penuh kepada para
investor.

35. Berkaitan dengan peraturan
untuk sekuritas yang
telah beredar.

36. Kedua aturan tadi
mensyaratkan berdirinya
Securities and Exchange
Commission (SEC) untuk
menegakkan aturan
tersebut.

37. SEC
FED
LAW
1929

38. 1. Prospektus
2. Informasi tambahan
yang diminta oleh
SEC

40. • SEC juga mengatur
penjualan sekuritas di
pasar sekunder.
• SEC mengatur aktivitas
bursa efek, pasar over-
the-counter, banker
investasi dan pialang,
National Association of
Securities Dealers, serta
perusahaan investasi.

41. • Untuk mengembalikan
kepercayaan publik atas
skandal yang melibatkan
Enron, WorldCom, Arthur
Andersen, kongres
meloloskan SOX pada
2002.
• Ini merupakan reformasi
hukum sekuritas paling
besar sejak tahun 1930-an.

42. • SEC mengadopsi serangkaian
peraturan baru untuk
menyempurnakan proses
pendaftaran, komunikasi dan
penawaran pada Securities Act
of 1933.
• Perkembangan teknologi
memungkinkan jumlah dan
ketepatan waktu informasi
yang tersedia mengenai
perusahaan publik meningkat.

43. this slide is intentionally left blank…

47. become important when…

48. …
•Penerbitan
sekuritas dijual
seluruhnya ke
publik di negara
bagian asal.
•Mendapat
pengecualian atas
pengawasan SEC.

49. this slide is intentionally left blank…

51. Kecepatan transaksi
kesepakatan
Tidak ada persyaratan
pendaftaran ke SEC
Fleksibilitas pinjaman jumlah kecil
secara teratur daripada satu
pinjaman besar

53. Bentuk gabungan dari
penawaran terbatas standar
dengan klausul yang
mensyaratkan penerbit
untuk mendaftarkan
sekuritas tsb ke SEC untuk
memungkinkan dijual
kembali ke masyarakat
umum.

54. • Penerbit melakukan
outsourcing untuk
pemasaran dan
distribusi sekuritas
melalui bank investasi.
• Metode ini seringkali
digabung dengan hak
pendaftaran.

55. this slide is intentionally left blank…

56. •Modal Ventura
•Harapan atas Arus Kas Masa Depan
•Informasi Asimetris

57. Modal ventura (venture capital) menunjukkan dana yang
diinvestasikan di perusahaan baru
Sumber utama modal ventura adalah investor kaya dan
lembaga keuangan.
Kebanyakan penawaran saham perdana (IPO) dicapai
melalui penjamin emisi.

58. Dalam IPO, karena saham biasa sebelumnya tidak
pernah diperdagangkan di pasar terbuka, maka
tidak ada penawaran harga pasar yg dapat
digunakan, akibatnya adalah akan ada lebih
banyak ketidakpastian harga daripada jika
perusahaan publik menjual saham biasa
tambahan.

59. Ketika perusahaan publik mengumumkan penerbitan
sekuritas, maka mungkin terdapat pengaruh informasi
yang menyebabkan reaksi pasar saham.
Pengumuman mengenai utang biasa dan saham preferen
cenderung tidak menunjukkan pengaruh yang signifikan
secara spesifik.

60. this slide is intentionally left blank…

61. Pembelian dan penjualan saham dan obligasi yang telah
diperjualbelikan terjadi di pasar sekunder. Transaksi
dalam pasar ini tidak memberikan tambahan dana, tetapi
meningkatkan likuiditas sekuritas yang telah beredar.
Tanpa likuiditas ini, perusahaan yang menerbitkan
sekuritas baru harus membayar imbal hasil yang tinggi
karena para investor kesulitan untuk mencari pasar
penjualan kembali bagi saham dan obligasi mereka.

62. Intinya adalah para calon investor sekuritas memiliki
lebih sedikit informasi daripada pihak manajemen, dan
pihak manajemen cenderung untuk menerbitkan
sekuritas ketika penilaian pasar terhadap nilai
perusahaan lebih tinggi daripada penilaian pihak
manajemen.

63. • Pembelian dan penjualan saham dan obligasi yang telah
diperjualbelikan terjadi di pasar sekunder. Transaksi
dalam pasar ini tidak memberikan tambahan dana,
tetapi meningkatkan likuiditas sekuritas yang telah
beredar. Tanpa likuiditas ini, perusahaan yang
menerbitkan sekuritas baru harus membayar imbal hasil
yang tinggi karena para investor kesulitan untuk
mencari pasar penjualan kembali bagi saham dan
obligasi mereka.