Keputusan pembiayaan 1 (fianncing decission)

Manajemen Keuangan IManajemen Keuangan I
Kuliah VIII
Keputusan Pembiayaan
(Financing Decision)
MAK-1, Hj. Salmah Said@2013_UIN
Alauddin Mks

Keputusaan Keuangan PerusahaanKeputusaan Keuangan Perusahaan
Tiga keputusan keuangan perusahaan:
keputusan pembiayaan (financing decision)
Keputusan investasi (investment decision)
Keputusan/kebijakan dividen (dividend policy)
Keputusan pembiayaan/pendanaan dapat
berupa jangka pendek, menengah dan jangka
panjang.
Pendanaan jangka pendek umumnya berupa
kewajiban usaha dan merupakan sumber dana
jangka pendek yang paling besar
Alauddin Mks

Financing Decision = short termFinancing Decision = short term
Sumber pendanaan jangka
pendek:
Pendanaan spontan hutang→
dagang, biaya-biaya akrual
Pendanaan yang memerlukan
negosiasi kredit pasar uang→
Alauddin Mks

Sumber pendanaan jangka pendek:
Contoh pendanaan spontan yang paling banyak
digunakan oleh perusahaan adalah kredit atau
hutang dagang
Jika suatu perusahaan membeli suatu barang &
tidak harus membayarnya secara tunai, maka
perusahaan menikmati hutang dagang
Misal perusahaan membeli bahan baku
terutama dalam jumlah besar, perusahaan akan
membayarnya setelah jangka waktu tertentu.
Alauddin Mks

Jangka waktu ini adalah periode pemberian
kredit oleh penjual bahan baku kepada pembeli
(perusahaan).
Jika perusahaan membeli barang dagangan
secara kredit dengan waktu 3 bulan, pembelian
dalam 1 tahun senilai Rp. 3.000 juta, maka rata-
rata hutang dagang yang dimiliki perusahaan
akan sebesar:
Rata-rata hutang dagang = pembelian/perputaran
hutang
Perputaran hutang = 12 bulan /3 bulan = 4
Rata-rata hutang dagang = Rp. 3.000 juta/4 = Rp. 750
juta
Alauddin Mks

Jika pembelian meningkat, misal menjadi Rp. 3.300
juta, maka rata-rata hutang dagang menjadi:
Rata-rata hutang dagang = Rp. 3.300 juta/4 = Rp.
825 juta
Daya tarik pendanaan spontan adalah perusahaan
tidak perlu melakukan negosiasi/ perundingan
formal untuk menambah/mengurangi dana yang
diperlukan, pengunduran sedikit dari waktu yang
dijanjikan tidak segera mendapat teguran dari
supplier.
Alauddin Mks

Tiga tipe hutang dagang:
Open account (Paling populer)
Notes payable
Trade acceptance
Open account
Menunjukkan bahwa penjual mengirimkan barang ke
pembeli dilengkapi dengan faktur yang menyebutkan
barang yang dikirim, harga/satuan, total harga, dan
syarat-syarat pembayaran
Pembeli menandatangani tanda pengiriman barang,
berarti pembeli menyatakan berhutang kepada penjual
Penjual memberi kredit ini berdasar penelitiannya
terhadap pembeli
Alauddin Mks

Notes payable
Berarti pembeli membuat surat pernyataan berhutang
secara resmi kepada penjual, disertai kapan akan dilunasi
hutang tersebut.
Cara ini sering dilakukan setelah pembeli tidak melunasi
open account
Trade acceptance
Berarti penjual menarik draft kepada pembeli yang
menyatakan kapan draft tersebut akan dibayar.
Draft ini kemudian ‘dijamin’ oleh bank yang akan
membayar draft tersebut.
Setelah itu barulah penjual mengirim barangnya kepada
pembeli
Alauddin Mks

Karena bentuk yang paling umum adalah open
account maka yang dibicarakan hanya tipe ini
Dalam open account, persyaratan penjualan
adalah hal yang sangat penting yang tercantum
dalam faktur yang dikirimkan kepada pembeli,
dan persyaratannya dapat bermacam-macam.
Syarat-syarat penjualan:
COD dan CBD tidak memberikan kredit
Net period tanpa memberikan diskon
Net period dengan potongan tunai
Alauddin Mks

COD dan CBD tidak memberikan kredit
COD = Cash On Delivery (pembayaran pada waktu
pengiriman barang)
Risiko yang ditanggung penjual hanya apabila
pembeli menolak barangyang dikirim dengan alasan
tidak sesuai dengan yang diinginkan
Penjual terpaksa menanggung kerugian berupa
biaya angkut
Untuk menghindari hal tersebut, penjual mungkin
mensyaratkan CBD (Cash Before Delivery) yaitu
pembayaran sebelum barang dikirim
Alauddin Mks

Net period tanpa memberikan diskon
Jika kredit diberikan, supplier akan mencantumkan
dalam faktur penjualan, kapan pembelian harus dibayar
Misal net 60, berarti pembeli boleh membayar barang
tersebut pada hari ke-60
Net period dengan potongan tunai
Selain memberikan kredit, supplier dapat menawarkan
diskon jika pembeli membayar awal periode
Misal 2/10 net 30, berarti tingkat bunga efektif yang
ditawarkan penjual = 2/98 x 360/20 = 36,7%
Pemanfaatan diskon berarti mempercepat pembayaran
& memperkecil saldo hutang dagang
Alauddin Mks

Biaya diskon akan berkurang jika periode nettonya
makin lama jika dibandingkan periode diskonnya.
Misal 2/10 net 60, berarti tingkat bunga efektif yang
ditawarkan penjual = 2/98 x 360/50 = 14,7%
Umumnya, dianggap bahwa perusahaan
membayar pada akhir periode kredit, meski
sebenarnya perusahaan mungkin menunda
pembayaran setelah periode ini
Dua jenis biaya yang harus ditanggung pembeli
jika menggunakan cara ini:
Hilangnya diskon
Berkurangnya kepercayaan supplier, dapat berakibat
tidak diberikannya kredit atau persyaratan yang rumit
Alauddin Mks

Selain hutang dagang, pendanaan spontan juga
dapat berasal dari rekening-rekening akrual
Misal pembayaran upah dan pembayaran pajak
Upah sering dibayarkan mingguan setelah karyawan
melakukan pekerjaan mereka (memberikan kredit
kepada perusahaan karena bekerja dulu baru dibayar)
Pembayaran pajak, perusahaan mungkin mengangsur
pembayaran PPh, pada akhir tahun fiskal mereka
mungkin masih harus menambah pembayaran PPh
(pemerintah memberikan ‘kredit’ kepada perusahaan).
Perbedaannya dengan hutang dagang:
Perusahaan tidak mungkin menunda pembayaran pajak
(kena denda) & upah (karyawan demo)
Alauddin Mks

Manfaat hutang dagang
Hutang dagang adalah suatu kredit yang terus menerus
Tidak ada keharusan untuk berunding secara formal
karena memang sudah ada
Saat tagihan lama dibayar, perusahaan melakukan
pembelian kredit baru, pada saat itu pula perusahaan
memperoleh kredit lagi.
Jika kegiatan perusahaan meningkat, perusahaan akan
melakukan pembelian lebih besar lagi dan itu berarti
perusahaan memperoleh jumlah kredit yang lebih besar
lagi, demikian sebaliknya jika kegiatan perusahaan
menurun, sehingga hutang dagang adalah pendanaan
yang fleksibel sesuai dengan kegiatan perusahaan
Alauddin Mks

Pendanaan yang memerlukan negosiasi:
Kredit pasar uang:
Surat berharga dan instrumen pasar uang lainnya
sebagai sumber dana jangka pendek
Akseptasi bank (bank acceptances) dengan
menggunakan L/C (letter of credit)
Pinjaman
Tanpa jaminan = tidak dijamin dengan aktiva tertentu,
dapat diperoleh dari bank komersial dengan biaya
yang lebih rendah. Pinjaman bank tanpa jaminan
dianggap sebagai likuidasi sendiri dimana aktiva yang
dibeli dengan arus kas yang mencukupi untuk
membayar pinjaman
Alauddin Mks

Dengan jaminan = dimana aktiva tertentu diberikan
sebagai jaminan pembayaran
Batas kredit (line of credit)
Adalah perjanjian informal antara bank dan
pelanggannya yang mencantumkan jumlah maksimum
kredit tanpa jaminan yang dapat diberikan oleh bank
Perjanjian kredit beruntun (revolving credit
agreement) komitmen formal dan resmi dari→
bank untuk memperluas kredit sampai jumlah
maksimum.
Alauddin Mks

Komitmen harus dijalankan oleh bank sesuai
dengan permintaan peminjam sepanjang jumlah
pinjaman tidak melebihi jumlah maksimum yang
diberikan
Contoh: jika perjanjian kredit Rp. 1 juta, sedangkan
peminjam telah meminjam Rp. 700 ribu maka
peminjam hanya dapat menambah pinjaman
sebesar Rp. 300 ribu.
Namun peminjam diwajibkan membayar biaya
komitmen untuk jumlah pinjaman yang tidak
digunakan sebagai ganti bunga yang timbul jika
pinjaman tersebut dilakukan.
Alauddin Mks

Contoh: jika perjanjian kredit Rp. 1 juta, dan
pinjaman yang dilakukan sebesar Rp. 400 ribu,
peminjam harus membayar biaya komitmen
untuk Rp. 600 ribu yang tersedia tapi tidak
digunakan.
Misal biaya komitmen sebesar 0,5%, maka
biaya hak istimewa ini menjadi Rp. 3000/
tahun
Alauddin Mks

Financing Decision = shor termFinancing Decision = shor term
Pinjaman transaksi yaitu peminjaman dengan→
batas kredit atau perjanjian kredit dianggap tidak
sesuai jika perusahaan membutuhkan dana jangka
pendek untuk satu kepentingan khusus saja. Misal:
Kontraktor mungkin melakukan peminjaman dari
bank untuk menyelesaikan pekerjaannya. Pada saat
kontraktor menerima pembayaran, maka pinjaman
dari bankpun segera dilunasi. Untuk jenis pinjaman
ini, bank menilai setiap permintaan sebagai transaksi
terpisah. Pada penilaian ini, kemampuan arus kas
peminjam untuk membayar pinjaman adalah
pertimbangan yang amat penting
Alauddin Mks

Faktor-faktor yang
mempengaruhi biaya
peminjaman jangka pendek:
Tingkat bunga
Saldo kompensasi
Biaya komitmen
Alauddin Mks

Tingkat bunga
Tingkat bunga nominal yang ditetapkan ditentukan
oleh negosiasi antara peminjam dan pemberi
pinjaman. Bank mencoba menetapkan tingkat
bunga yang berbeda berdasarkan kredibilitas
peminjam – makin rendah kredibilitasnya makin
tinggi tingkat bunganya. Perbedaan tingkat bunga
juga disebabkan oleh kondisi pasar uang, seperti
‘prime rate’ (tingkat bunga utama) tingkat bunga→
yang dikenakan pada pinjaman bisnis jangka
pendek untuk perusahaan dengan kondisi keuangan
yang baik, bersifat relatif seragam di seluruh negara
Alauddin Mks

Metode perhitungan tingkat bunga:
Dasar penagihan bunga dibayarkan pada saat→
maturitas (jatuh tempo) dari surat pinjaman
Dasar diskonto bunga dikurangkan dari pinjaman awal→
Contoh: pinjaman sebesar Rp. 10.000 dengan tingkat
bunga 12%/tahun, maka tingkat bunga efektif:
Dasar penagihan: Rp. 1.200/ Rp. 10.000 dana yang digunakan
= 12%
Dasar diskonto: Rp. 1.200/Rp. 8.800 dana yang digunakan =
13,64% (dana yang digunakan hanya Rp. 8.800 tetapi harus
membayar kembali sebesar Rp. 10.000 pad akhir periode)
Umumnya pinjaman dari bank berdasar penagihan→
Alauddin Mks

Saldo kompensasi:
Sebagai tambahan pengenaan biaya terhadap pinjaman,
bank komersial mungkin meminta peminjam untuk
mempertahankan saldo deposito permintaan tanpa
bunga pada bank dengan proporsi yang sesuai dengan
jumlah dana yang dipinjam atau jumlah komitmen.
Saldo minimum ini adalah saldo kompensasi, berbeda-
beda tergantung pada kondisi persaingan pasar uang
Secara umum, bank ingin memperoleh saldo yang sama
dengan sedikitnya 10% dari batas kredit. Jika batas kredit
Rp. 2 juta, peminjam akan diminta untuk saldo rata-rata
sedikitnya Rp. 200ribu/tahun
Alauddin Mks

Persyaratan saldo kompensasi ini untuk
meningkatkan biaya peminjaman efektif jika
peminjam diminta untuk saldo kas diatas jumlah
yang ingin disimpan perusahaan.
Jika peminjaman Rp. 1 juta dengan bunga 12%
dan diminta untuk mempertahankan saldo kas
Rp. 100 ribu diatas jumlah yang ingin disimpan
perusahaan, maka dana yang dapat digunakan
hanya Rp. 900 ribu, maka biaya bunga tahunan
efektif tidak sama dengan yang ditetapkan 12%:
Rp. 120 ribu bunga/ Rp. 900 ribu dana yang digunakan
= 13,33%
Alauddin Mks

Biaya komitmen sebagai syarat perjanjian kredit.→
Misal perusahaan melakukan perjanjian kredit dengan
bank, perusahaan dapat meminjam hingga Rp. 1 juta
dengan bunga 12%, tapi diminta untuk mempertahankan
saldo kompensasi 10% untuk setiap dana yang dipinjam.
Perusahaan harus juga membayar biaya komitmen 0,5%
dari dana yang tidak digunakan.
Jika peminjaman hanya Rp. 400 ribu selama setahun,
tidak ada deposito kas pada bank tersebut, dan
pembayaran dilakukan pada setiap tanggal maturitas,
maka biaya peminjaman efektif adalah:
Rp. 48.000 bunga + Rp. 3.000 biaya komitmen/ Rp. 360.000 dana
yang digunakan = 14,17%
Alauddin Mks

Menjaminkan piutang sebagai agunan→
(collateral) untuk memperoleh dana jangka
pendek dengan cara menjaminkan (pledging)
piutang tersebut kepada kreditur atau
menjualnya (factoring) ke perusahaan anjak
piutang/bank
Alauddin Mks

Financing Decision = middle termFinancing Decision = middle term
Pembiayaan jangka menengah umumnya
berjangka waktu antara 1-10 tahun
Manfaat hutang jangka menengah adalah dapat
disesuaikan dengan kesediaan arus kas untuk
melunasi hutang tersebut
Sumber pembiayaan jangka menengah yang
utama adalah:
 Term loan
 Equipment loan
 Leasing
Alauddin Mks

Term loan adalah salah satu jenis pembiayaan
jangka menengah yang disediakan oleh
commercial bank, insurance, pension funds,
lembaga pembiayaan pemerintah dan supplier
perlengkapan
Memiliki biaya lebih rendah dari modal saham atau
obligasi
Term loan memiliki karakteristik:
Jangka waktu 1-5 tahun (a juga sampai 10 tahun)
Dilunasi secara berkala (triwulan, semester, tahunan)
Umumnya dijamin dengan chattel mortgage agreement
atas barang-barang modal/property
Alauddin Mks

Selain tiga karakteristik di atas, term loan juga
seringkali minta persyaratan tambahan, seperti
Jumlah modal kerja yang harus dipertahankan minimal
dalam jumlah tertentu, umumnya disesuaikan dengan
kebiasaan yang berlaku di industri tersebut
Tambahan pinjaman, harus ada izin lebih dulu dari
kreditur sebelum debitur (perusahaan) menambah
hutang
Laporan keuangan periodik (telah diaudit) , umumnya
tahunan atau triwulan
Manajemen, kreditur mungkin mensyaratkan pergantian
personil inti harus seizinnya
Alauddin Mks

Dalam term loan umumnya dipersyaratkan bahwa
pokok pinjaman dan bunganya dibayar dengan jumlah
yang sama secara periodik.
Contoh: perusahaan meminjam Rp. 100.000 selama 8
tahun, dengan bunga 9%/tahun. Pembayaran dilakukan
setiap akhir tahun, maka besarnya pembayaran per
tahun adalah:
Alauddin Mks
( )
( )
( )
( )
067.18
5350,5000.100
000.100
09,01
000.100
1
8%;9
8
1
1
RpX
X
NSFBAX
X
r
X
P
t
t
t
t
t
t
n
t
t
t
o
=
=
=
+
=
+
=
∑
∑
=
=

Besarnya tingkat bunga term loan ini
ditentukan oleh beberapa faktor seperti:
Tingkat bunga umum
Besar kecilnya pinjaman
Jatuh tempo
Jumlah utang yang telah dimiliki sebelumnya
Umumnya tingkat bunga term loan cenderung
akan lebih besar dari tingkat bunga jangka
pendek karena pemberian term loan dianggap
lebih beresiko daripada utang jangka pendek.
Alauddin Mks

Equipment loan pembiayaan yang digunakan→
untuk pengadaan perlengkapan baru (yang
dengan mudah dapat diperjualbelikan), bukan
perlengkapan yang terspesialisasi (karena sukar
diperjualbelikan)
Peminjam biasanya menanggung beban yang lebih tinggi
dari harga perlengkapan tsb
Selisih antara harga perlengkapan dengan beban total
merupakan margin of safety bagi kreditur (berkisar 20-
30% dari harga perlengkapan).
Umumnya diberikan oleh commercial bank, penjual
perlengkapan, perusahaan asuransi, pension of funds, dll
Alauddin Mks

Dua instrumen yang dapat digunakan untuk
membayar equipment ini:
Kontrak penjualan kondisional
Hipotek barang bergerak
Kontrak penjualan kondisional:
Penjual akan menahan sebagian sampai pembeli
melunasi keseluruhan pembayaran sesuai kontrak
Jadi, saat perlengkapan dikirim penjual biasanya
menerima DP dan pembeli bersedia melunasi secara
periodik.
Jika lunas, penjual menyerahkan perlengkapan yang
ditahan atau surat-surat perlengkapan tersebut
MAK-1, Hj. Salmah
Said@2013_UIN Alauddin Mks

Hipotek barang bergerak lebih umum→
digunakan oleh commercial bank
Seperti pemberian gadai, pemberi pinjaman memiliki/
menguasai hak gadai atas suatu perlengkapandan
peminjam akan melunasinya untuk jangka waktu
tertentu.
Jika peminjam gagal membayar kembali pinjamannya,
maka pemberi pinjaman akan menjual perlengkapan
yang ditahan tsb.
Alauddin Mks

Keputusan pembiayaan 1 (fianncing decission)

Recommended

Recommended

More Related Content

What's hot

What's hot (20)

Similar to Keputusan pembiayaan 1 (fianncing decission)

Similar to Keputusan pembiayaan 1 (fianncing decission) (20)

More from Throne Rush Indo

More from Throne Rush Indo (20)

Keputusan pembiayaan 1 (fianncing decission)