همایش مدیران شرکت سرمایه‌گذاری مسکن

1. ‫ح‬‫تبريزي‬ ‫عبده‬ ‫سين‬
‫‌نام‌خدا‬‫ه‬‫ب‬
‫مسکن‬ ‫بازار‬ ‫آینده‬ ‫تحلیل‬ ‫و‬ ‫بررسی‬ ‫همایش‬
‫کشور‬ ‫مسکن‬ ‫بازار‬ ‫بررسی‬ ‫و‬ ‫تحلیل‬
‫سال‬ ‫در‬1396

2. ‫تهران‬ ‫شهر‬ ‫ساختمانی‬ ‫های‬‫پروانه‬ ‫در‬ ‫مسکونی‬ ‫واحد‬(‫واحد‬ ‫هزار‬)
‫ایران‬ ‫ساختمانی‬ ‫های‬‫پروانه‬ ‫در‬ ‫مسکونی‬ ‫واحد‬(‫واحد‬ ‫هزار‬)

3. ‫جمعیت‬ ‫ساالنه‬ ‫رشد‬ ‫متوسط‬ ‫درصد‬۱۳۳۵-۱۳۹۵

4. 7/25/2017 47/25/2017 4
‫خانوار‬ ‫بعد‬ ‫و‬ ‫خانوار‬ ‫تحوالت‬
۱۳۵۵-۱۳۹۵

5. 7/25/2017 57/25/2017 5
‫زیربنا‬ ‫مساحت‬ ‫حسب‬ ‫بر‬ ‫مسکونی‬ ‫واحدهای‬:۱۳۹۵

6. 7/25/2017 67/25/2017 6
‫د‬ ‫بنا‬ ‫مربع‬ ‫متر‬ ‫یک‬ ‫قیمت‬ ‫حسب‬ ‫بر‬ ‫شده‬‫معامله‬ ‫مسکونی‬ ‫واحدهای‬ ‫تعداد‬ ‫فراوانی‬ ‫توزیع‬‫ر‬
‫سال‬ ‫اسفندماه‬۱۳۹۵(‫درصد‬)

7. 7/25/2017 77/25/2017 7
‫اسفندماه‬ ‫در‬ ‫زیربنا‬ ‫سطح‬ ‫حسب‬ ‫بر‬ ‫شده‬‫معامله‬ ‫مسکونی‬ ‫واحدهای‬ ‫تعداد‬ ‫فراوانی‬ ‫توزیع‬‫سال‬
۱۳۹۵(‫درصد‬)

8. ‫تهران‬ ‫شهر‬ ‫در‬ ‫آپارتمان‬ ‫مربع‬ ‫متر‬ ‫یک‬ ‫بهای‬‫اجاره‬ ‫متوسط‬(‫ریال‬ ‫هزار‬)

9. 7/25/2017 97/25/2017 9
‫تهران‬ ‫شهر‬ ‫در‬ ‫بها‬‫اجاره‬ ‫و‬ ‫مسکن‬ ‫قیمت‬ ،‫مصرفی‬ ‫خدمات‬ ‫و‬ ‫کاالها‬ ‫بهای‬ ‫شاخص‬ ‫ماهانه‬ ‫رشد‬ ‫روند‬
‫قبل‬ ‫سال‬ ‫مشابه‬ ‫ماه‬ ‫به‬ ‫نسبت‬(‫درصد‬)

10. 10
26/7‫برابر‬ ‫تهران‬
‫سال‬ ‫از‬ ‫مسکن‬ ‫قیمت‬ ‫رشد‬80‫سال‬ ‫تا‬92
11/5 ‫اصفهان‬
9/0 ‫تبریز‬
8/8 ‫کرج‬

11. ‫تهران‬ ‫در‬ ‫متوسط‬ ‫طور‬ ‫به‬ ‫آپارتمان‬ ‫و‬ ‫زمین‬ ‫قیمت‬

12. 7/25/2017 127/25/2017 12
‫مسکونی‬ ‫خالی‬ ‫واحدهای‬ ‫توزیع‬
۱۳۹۰-۱۳۹۵

13. 7/25/2017 137/25/2017 13
‫ها‬‫استان‬ ‫جمعیت‬ ‫تراکم‬
‫سال‬۱۳۹۵

14. 7/25/2017 147/25/2017 14
‫تفکیک‬ ‫به‬ ‫معمولی‬ ‫مسکونی‬ ‫واحدهای‬ ‫در‬ ‫خانوارها‬ ‫نسبی‬ ‫توزیع‬‫نحوه‬
‫سکونت‬ ‫محل‬ ‫تصرف‬:۱۳۹۵

15. ‫کشور‬‫بانکی‬‫نظام‬:‫ها‬‫چالش‬‫و‬‫ها‬‫حل‬‫راه‬

16. ‫و‬‫دهم‬‫و‬‫نهم‬ ‫های‬‫دولت‬‫ریسک‬ ‫سطح‬‫افزایش‬‫کشور‬ ‫بانکی‬‫نظام‬
16
‫نرخ‬ ‫دستوری‬ ‫کاهش‬‫سود‬‫پای‬ ‫به‬‫ین‬
‫نرخ‬ ‫از‬ ‫تر‬‫تورم‬
‫دریافت‬ ‫برای‬ ‫تقاضا‬ ‫فشار‬‫ت‬‫سهیالت‬
‫فس‬ ‫و‬ ‫نمایندگی‬ ‫مسائل‬ ‫بروز‬‫اد‬
‫نظام‬‫بانکی‬
‫برای‬ ‫ها‬‫بانک‬ ‫در‬ ‫انگیزه‬ ‫ایجاد‬
‫کسب‬ ‫از‬ ‫انحراف‬‫اصلی‬ ‫وکار‬
‫افزایش‬‫اشتغال‬‫به‬ ‫ها‬‫بانک‬
‫وکارهای‬‫کسب‬‫غیربانکی‬
‫تسهیال‬ ‫حجم‬ ‫شدید‬ ‫افزایش‬‫ت‬
‫بی‬‫کیفیت‬
‫های‬‫ریسک‬ ‫سطح‬ ‫افزایش‬
‫نظام‬ ‫تجاری‬‫بانکی‬
‫های‬‫ریسک‬ ‫سطح‬ ‫افزایش‬
‫نظام‬ ‫اعتباری‬‫بانکی‬
‫نقدینگ‬ ‫حجم‬ ‫شدید‬ ‫افزایش‬‫و‬ ‫ی‬
‫بانک‬ ‫مالی‬ ‫اهرم‬‫ها‬
‫ریسک‬ ‫سطح‬ ‫شدید‬ ‫افزایش‬‫های‬
‫بانکی‬ ‫نظام‬
‫های‬‫اطمینان‬ ‫عدم‬ ‫افزایش‬
‫تورم‬ ‫افزایش‬ ‫و‬ ‫اقتصادی‬
‫بانک‬ ‫نظام‬ ‫دهی‬‫وام‬ ‫توان‬ ‫کاهش‬‫ی‬
‫رکود‬ ‫ایجاد‬ ‫و‬
‫تورمی‬ ‫رکود‬

17. ‫دهم‬‫و‬ ‫نهم‬ ‫های‬‫دولت‬‫در‬ ‫اقتصادی‬‫تعادل‬‫عدم‬ ‫پیامدهای‬
17
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
82 84 86 88 90 92 94 96
‫واقعی‬ ‫بازده‬ ‫نرخ‬:‫نرخ‬‫سپرده‬ ‫سود‬-‫تورم‬ ‫نرخ‬
‫اقتصادی‬ ‫تعادل‬ ‫عدم‬(‫واقعی‬ ‫بازده‬ ‫نرخ‬ ‫بودن‬‫منفی‬)‫می‬ ‫شدید‬ ‫افزایش‬ ‫و‬ ،‫تسهیالت‬ ‫جذابیت‬ ‫افزایش‬ ‫به‬‫اعطاایی‬ ‫تسهیالت‬ ‫زان‬
‫شد‬ ‫منجر‬ ‫محور‬‫رانت‬ ‫و‬ ‫کیفیت‬‫بی‬ ‫تسهیالت‬ ‫سطح‬ ‫افزایش‬ ‫الخصوص‬‫علی‬ ‫و‬ ‫ها‬‫بانک‬.‫نتیجه‬ ‫در‬‫نقدینگی‬‫و‬ ،‫رفات‬ ‫باار‬ ‫شادت‬‫به‬
‫نسبت‬‫تسهیالت‬ ‫کل‬ ‫به‬ ‫غیرجاری‬ ‫مطالبات‬‫کرد‬ ‫ثبت‬ ‫را‬ ‫جدیدی‬ ‫رکوردهای‬ ،.

18. 18
18
‫اقتصاد‬ ‫بر‬ ‫حاکم‬ ‫تورمی‬ ‫رکود‬
‫و‬ ‫اعتباری‬ ‫ریسک‬ ‫باری‬ ‫سطح‬
‫بانکی‬ ‫نظام‬ ‫تجاری‬
‫کاهش‬‫عدم‬ ‫و‬ ‫تورم‬ ‫کاهش‬
‫سود‬ ‫نرخ‬ ‫متناسب‬
‫بانک‬ ‫نظام‬ ‫مالی‬ ‫اهرم‬ ‫باری‬ ‫سطح‬‫ی‬
‫مال‬ ‫تأمین‬ ‫های‬‫هزینه‬ ‫کاهش‬‫عدم‬‫ی‬
‫بازده‬ ‫کاهش‬‫وکارها‬‫کسب‬
‫و‬‫وام‬ ‫درآمدهای‬ ‫کاهش‬
‫گیرندگان‬
‫افزایش‬‫نظام‬ ‫های‬‫بدهی‬ ‫حجم‬
‫بانکی‬(‫هزین‬ ‫و‬ ‫نقد‬ ‫های‬‫بدهی‬‫زا‬‫ه‬)
‫نظام‬ ‫های‬‫دارایی‬ ‫ارزش‬ ‫رشد‬‫عدم‬
‫بانکی‬(‫و‬ ‫غیرنقد‬ ‫های‬‫دارایی‬
‫غیرمولد‬)
‫رکود‬ ‫تعمیق‬
‫دارایی‬ ‫شکاف‬ ‫تشدید‬–‫بد‬‫هی‬
(‫انباشته‬ ‫زیان‬ ‫افزایش‬)
‫نظام‬ ‫های‬‫اطمینان‬‫عدم‬ ‫تشدید‬
‫بانکی‬
‫بانکی‬ ‫نظام‬ ‫اهرم‬ ‫تشدید‬
‫نقدینگی‬ ‫های‬‫ریسک‬ ‫بروز‬:‫آ‬‫غاز‬
‫تشد‬ ‫و‬ ‫بانکی‬ ‫های‬‫هجمه‬ ‫اولین‬‫ید‬
‫نقدینگ‬ ‫مند‬‫نظام‬ ‫های‬‫کسری‬‫ی‬
‫بروز‬ ‫و‬ ‫یازدهم‬‫دولت‬‫بحران‬ ‫های‬‫نشانه‬‫اولین‬‫کشور‬ ‫بانکی‬‫نظام‬‫در‬

19. ‫در‬ ‫اقتصادی‬‫تعادل‬‫عدم‬ ‫پیامدهای‬‫یازدهم‬‫دولت‬
19
0
5
10
15
20
25
30
35
82 84 86 88 90 92 94 96
‫داخلی‬ ‫ناخالص‬ ‫تولید‬ ‫اسمی‬ ‫رشد‬ ‫سپرده‬ ‫سود‬ ‫نرخ‬
‫اقتصادی‬ ‫تعادل‬ ‫عدم‬(‫لای‬ ‫دا‬ ‫االل‬ ‫نا‬ ‫تولیاد‬ ‫اسامی‬ ‫رشاد‬ ‫نارخ‬ ‫به‬ ‫نسبت‬ ‫سودسپرده‬ ‫نرخ‬ ‫بودن‬‫بارتر‬)‫باه‬‫جاذابیت‬ ‫تعمیاق‬
‫گردید‬ ‫منجر‬ ‫اقتصادی‬ ‫رکود‬ ‫ایجاد‬ ‫و‬ ،‫گذاری‬‫سپرده‬.‫ک‬ ‫باازده‬ ‫نارخ‬ ‫نیاز‬ ‫و‬ ‫گیرنادگان‬‫وام‬ ‫درآمد‬ ‫سطح‬ ،‫نتیجه‬ ‫در‬‫وکارهاای‬‫ساب‬
‫باه‬ ‫را‬ ‫هاا‬‫باناک‬ ‫هاای‬‫دارایای‬ ‫انجمااد‬ ‫و‬ ‫جااری‬ ‫غیار‬ ‫مطالبات‬ ‫نسبت‬ ‫افزایش‬ ،‫نهایت‬ ‫در‬ ‫عوامل‬ ‫این‬ ‫و‬ ‫یافت‬ ‫کاهش‬ ‫ها‬‫بانک‬‫دنباال‬
‫داشت‬.‫سطح‬ ‫تر‬‫بیش‬ ‫افزایش‬ ‫ضمن‬ ‫عوامل‬ ‫این‬ ‫تمامی‬‫نقدینگی‬‫و‬‫بانکی‬ ‫نظام‬ ‫ریسک‬‫تشدید‬ ‫به‬‫ش‬‫داراییی‬ ‫کاف‬-‫بیدیی‬
‫شد‬ ‫منتهی‬ ‫کشور‬ ‫های‬‫بانک‬.

20. ‫بحران‬‫ی‬‫توسعه‬‫در‬‫دولت‬‫نقش‬
‫ای‬‫بودجه‬ ‫های‬‫سیاست‬ ‫چیرگی‬(fiscal dominance)
‫ک‬ ‫ماالی‬ ‫بازارهاای‬ ‫بازیگر‬ ‫ترین‬‫بزرگ‬ ‫عنوان‬‫به‬ ‫دولت‬،‫شاور‬
‫پاو‬ ‫بازار‬ ‫محل‬ ‫از‬ ‫را‬ ‫ود‬ ‫ی‬‫بودجه‬ ‫کسری‬ ‫از‬ ‫مهمی‬ ‫بخش‬‫ل‬
‫است‬ ‫کرده‬ ‫تأمین‬ ‫بدهی‬ ‫بازار‬ ‫و‬.‫دولات‬ ‫پررنا‬ ‫حضور‬‫در‬
‫پو‬ ‫های‬‫سیاست‬ ‫که‬ ‫شده‬ ‫باعث‬ ً‫ال‬‫عم‬ ‫یادشده‬ ‫بازارهای‬‫نیز‬ ‫لی‬
‫تا‬ ‫دمت‬ ‫در‬ ً‫ا‬‫عمدت‬ ‫اقتصادی‬ ‫اهداف‬ ‫بر‬ ‫تمرکز‬ ‫جای‬‫به‬‫أمین‬
‫گیرند‬ ‫قرار‬ ‫دولت‬ ‫ی‬‫بودجه‬.‫نسا‬ ‫ساود‬ ‫هاای‬‫نارخ‬ ‫با‬ ‫دولت‬ً‫ا‬‫بت‬
‫ب‬ ‫و‬ ‫کند‬‫می‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬ ‫ناپذیر‬‫توجیه‬ ‫البته‬ ‫و‬ ‫بار‬ً‫ر‬‫او‬ ‫کار‬ ‫این‬ ‫ا‬
‫بااری‬ ً‫ا‬‫نسابت‬ ‫سطوح‬ ‫در‬ ‫همچنان‬ ‫سود‬ ‫نرخ‬ ‫شده‬ ‫باعث‬‫بااقی‬ ‫ی‬
‫اورمی‬‫ا‬‫ت‬ ‫اار‬‫ا‬‫آث‬ ‫ات‬‫ا‬‫باب‬ ‫از‬ ‫را‬ ‫اایی‬‫ا‬‫ه‬‫ای‬‫ا‬‫نگران‬ ً‫ا‬‫ا‬‫ا‬‫ثانی‬ ‫و‬ ،‫اد‬‫ا‬‫بمان‬‫ان‬‫ا‬‫ای‬
‫است‬ ‫کرده‬ ‫ایجاد‬ ‫پشتوانه‬ ‫بدون‬ ‫های‬‫مالی‬‫تأمین‬.
20

21. ‫کاغذی‬‫سودهای‬ ‫تورمی‬‫آثار‬
21
‫نظام‬ ‫ی‬‫ترازنامه‬
‫دور‬ ‫اول‬ ‫در‬ ‫بانکی‬‫ه‬
‫نظام‬ ‫ی‬‫ترازنامه‬
‫دور‬ ‫ر‬ ‫آ‬ ‫در‬ ‫بانکی‬‫ه‬
‫دارایی‬
‫کیفیت‬‫بی‬ ‫دارایی‬(‫کاغذی‬)
‫بدهی‬
‫سود‬+‫موهومی‬ ‫سود‬
‫دارایی‬‫بدهی‬
‫داریی‬ ‫کل‬=‫کل‬‫بدهی‬
‫دارایی‬ ‫کل‬=‫کل‬‫بدهی‬

22. ‫موجود‬ ‫روندهای‬‫ی‬‫ادامه‬ ‫پیامدهای‬
‫اقتصاد‬ ‫کل‬ ‫بر‬ ‫بانکی‬ ‫نظام‬ ‫پایایی‬ ‫از‬ ‫اطمینان‬‫عدم‬ ‫و‬ ‫شود‬‫می‬ ‫شکننده‬ ‫پیش‬ ‫از‬ ‫بیش‬ ‫بانکی‬ ‫نظام‬‫افکند‬‫می‬ ‫سایه‬ ‫کشور‬.
‫شود‬‫می‬ ‫عمده‬ ‫ترازنامه‬ ‫راست‬ ‫سمت‬ ‫در‬ ‫کاغذی‬ ‫های‬‫دارایی‬ ‫حجم‬ ،‫زمان‬ ‫مرور‬ ‫به‬.
‫کنن‬ ‫تأمین‬ ‫موهومی‬ ‫سودهای‬ ‫شناسایی‬ ‫محل‬ ً‫ا‬‫عمدت‬ ‫را‬ ‫سپرده‬ ‫سود‬ ‫هم‬ ‫باز‬ ‫ناچارند‬ ‫ها‬‫بانک‬ ،‫رکود‬ ‫وجود‬ ‫با‬‫د‬.
‫یابد‬‫می‬ ‫تداوم‬ ‫اقتصادی‬ ‫رکود‬ ،‫تورم‬ ‫نرخ‬ ‫و‬ ‫سود‬ ‫نرخ‬ ‫بین‬ ‫بزرگ‬ ‫شکاف‬ ‫وجود‬ ‫با‬.
22

23. ‫پیامدهای‬‫موجود‬‫روندهای‬‫ی‬‫ادامه‬(‫ادامه‬)...
‫م‬ ‫قرار‬ ‫نقدینگی‬ ‫تحمل‬‫غیرقابل‬ ‫فشارهای‬ ‫معرض‬ ‫در‬ ‫را‬ ‫ها‬‫بانک‬ ‫پول‬ ‫گردش‬ ‫افزایش‬‫نظام‬ ‫دهد؛‬‫ی‬
‫کند‬‫می‬ ‫سقوط‬ ‫و‬ ‫آید‬‫برنمی‬ ‫ود‬ ‫تعهدات‬ ‫ی‬‫عهده‬ ‫از‬ ‫بانکی‬.
‫د‬ ‫را‬ ‫کشور‬ ‫اقتصاد‬ ‫ابرتورم‬ ‫و‬ ،‫یابد‬‫می‬ ‫افزایش‬ ‫شدت‬‫به‬ ‫نقدینگی‬ ‫و‬ ‫پول‬ ‫گردش‬‫ود‬ ‫کام‬ ‫ر‬
‫برد‬‫فرومی‬.
‫پول‬ ‫ناشر‬ ‫اعتبار‬(‫دولت‬)‫یابد‬‫می‬ ‫کاهش‬ ‫شدت‬‫به‬.‫ود‬ ‫وجوه‬ ‫دهند‬‫می‬ ‫ترجیح‬ ‫اشخاص‬‫به‬ ‫را‬
‫کنند‬ ‫بدل‬ ‫تری‬‫مطمئن‬ ‫های‬‫دارایی‬.
23

24. ‫ی‬‫عمده‬‫کنندگان‬‫تأمین‬‫بحران‬ ‫های‬‫هزینه‬
‫مرکزی‬ ‫بانک‬(‫دولت‬) ‫گذاران‬‫سپرده‬ ‫سهامداران‬
24

25. ‫گذارن‬‫سپرده‬‫به‬‫هزینه‬‫تحمیل‬
‫به‬ ‫هزینه‬ ‫تحمیل‬
‫گذاران‬‫سپرده‬
‫نس‬ ‫اطمینان‬‫عدم‬ ‫افزایش‬‫بت‬
‫کشور‬ ‫بانکی‬ ‫نظام‬ ‫به‬
‫پول‬ ‫ناشر‬ ‫اعتبار‬ ‫افت‬
(‫ایران‬ ‫اسالمی‬ ‫جمهوری‬)
‫گریزی‬‫ریسک‬ ‫افزایش‬‫در‬
‫مردم‬ ‫آحاد‬ ‫میان‬
‫کارها‬ ‫به‬ ‫وجوه‬ ‫تبدیل‬‫و‬
‫دمات‬
‫گردش‬ ‫سرعت‬ ‫افزایش‬
‫پول‬
‫تورم‬ ‫نرخ‬ ‫افزایش‬
(‫کمترین‬)
25

26. ‫مرکزی‬ ‫بانک‬‫جانب‬‫از‬‫هزینه‬‫تأمین‬
‫از‬ ‫یزینه‬ ‫تأمین‬
‫مرک‬ ‫بانک‬ ‫جانب‬‫زی‬
‫پولی‬ ‫ی‬‫پایه‬ ‫افزایش‬ ‫نقدینگ‬ ‫حجم‬ ‫افزایش‬‫ی‬
‫برای‬ ‫تقاضا‬ ‫افزایش‬
‫دمات‬ ‫و‬ ‫کارها‬
‫کارها‬ ‫قیمت‬ ‫افزایش‬‫و‬
‫دمات‬
‫تورم‬ ‫نرخ‬ ‫افزایش‬
(‫بیشترین‬)
26

27. ‫دولت‬‫به‬‫هزینه‬‫تحمیل‬
‫ب‬ ‫یزینه‬ ‫تحمیل‬‫ه‬
‫دولت‬
‫ی‬‫بودجه‬ ‫بر‬ ‫فشار‬
‫دولت‬
‫ی‬‫بودجه‬ ‫کسری‬
‫دولت‬
‫از‬ ‫دولت‬ ‫استقراض‬
‫مرکزی‬ ‫بانک‬
‫افزایش‬ ‫و‬ ‫پول‬ ‫چاپ‬
‫پایه‬‫پولی‬ ‫ی‬
‫حجم‬ ‫افزایش‬
‫نقدینگی‬
‫کار‬ ‫قیمت‬ ‫افزایش‬‫ها‬
‫دمات‬ ‫و‬
‫تور‬ ‫نرخ‬ ‫افزایش‬‫م‬
27

28. ‫هزینه‬ ‫نهایی‬‫کنندگان‬‫تحمل‬
‫تورم‬ ‫ایجاد‬
‫به‬ ‫ها‬‫هزینه‬ ‫تحمیل‬
‫گذاران‬‫سپرده‬:‫افزای‬‫ش‬
‫پول‬ ‫گردش‬ ‫سرعت‬
‫جانب‬ ‫از‬ ‫ها‬‫هزینه‬ ‫تأمین‬
‫دولت‬(‫مرکزی‬ ‫بانک‬:)
‫نقدینگی‬ ‫افزایش‬
28
‫آحاد‬ ‫به‬ ‫ها‬‫هزینه‬ ‫انتقال‬
‫مردم‬

29. ‫رویکرد‬‫فعال‬‫مقابل‬‫در‬‫منفعل‬
29
‫فعال‬ ‫رویکرد‬:‫جلو‬ ‫برای‬ ‫ریزی‬‫برنامه‬‫گیری‬
‫آن‬ ‫وفصل‬‫حل‬ ‫و‬ ‫بحران‬ ‫گسترش‬ ‫از‬
‫منفعل‬ ‫رویکرد‬:‫نسب‬ ‫تفاوتی‬‫بی‬‫به‬ ‫ت‬
‫برو‬ ‫زمان‬ ‫تن‬ ‫اندا‬ ‫تعویق‬‫به‬ ‫و‬ ‫بحران‬‫آن‬ ‫ز‬
‫اقتصادی‬ ‫یای‬‫یزینه‬-‫اجتماعی‬
‫زمان‬14001399139813971396

30. ‫های‬‫هزینه‬‫ی‬‫خالصه‬FIDC‫بحران‬‫وفصل‬‫حل‬‫مختلف‬‫های‬‫روش‬‫تحت‬)2012-1986(
30

31. ‫دولت‬‫های‬‫بدهی‬‫سطح‬‫در‬‫تغییر‬‫و‬‫ای‬‫بودجه‬‫مستقیم‬‫های‬‫هزینه‬
31
‫ای‬‫بودجه‬ ‫مستقیم‬ ‫های‬‫هزینه‬(‫از‬ ‫درصدی‬GDP)
‫دولت‬ ‫های‬‫بدهی‬ ‫در‬ ‫تغییر‬
Source: IMF working paper (2015), WP/15/166

32. ‫ای‬‫بودجه‬ ‫مستقیم‬ ‫های‬‫هزینه‬‫بازیافت‬‫نرخ‬
32
‫بازیافت‬ ‫نرخ‬(‫ای‬‫بودجه‬ ‫مستقیم‬ ‫های‬‫هزینه‬ ‫از‬ ‫درصدی‬)
‫ای‬‫بودجه‬ ‫مستقیم‬ ‫های‬‫هزینه‬ ‫بر‬ ‫تقسیم‬ ‫بازیافت‬ ‫از‬ ‫ناشی‬ ‫عواید‬ ‫اساس‬ ‫بر‬ ‫بازیافت‬ ‫نرخ‬‫شود‬‫می‬ ‫تعریف‬.
Source: Laeven and Valencia (2013).

33. ‫بانکی‬‫بحران‬ ‫پایان‬‫و‬ ‫آغاز‬‫زمان‬
33IMF Working Paper, (2010); Resolution of Banking Crises: The Good, the Bad, and the Ugly

34. ‫سود‬‫نرخ‬‫کاهش‬‫عدم‬‫دالیل‬‫نظری‬‫توضیح‬
34
‌‫اجزای‌نرخ‌سود‬
‫‌های‌رقابت‌برای‌حفظ‌سهم‌بازار‌و‌رقابت‌برای‌بق‬‌‫ه‬‫فرضی‬‫اء‬
‫‌ی‌تأمین‌مالی‬‫ه‬‫‌ی‌نرخ‌نهایی‌هزین‬‫ه‬‫فرضی‬
‫‌ی‌نمایندگی‬‫ه‬‫فرضی‬

35. ‫سود‬‫نرخ‬‫اجزای‬
‫تورم‬ ‫نرخ‬
‫سود‬ ‫نرخ‬
‫واقعی‬
‫صرف‬
‫ریسک‬
‫سود‬ ‫نرخ‬
35
‫ریسک‬ ‫بدون‬ ‫بازده‬ ‫نرخ‬

36. ‫نیافت؟‬‫کاهش‬ ‫تورم‬‫با‬ ‫همگام‬‫سود‬‫نرخ‬‫چرا‬
‫سپرده‬ ‫بازار‬ ‫سهم‬ ‫حفظ‬ ‫برای‬ ‫رقابت‬ ‫ی‬‫فرضیه‬
•‫از‬ ‫یکی‬‫نس‬ ‫بازیگران‬ ‫میان‬ ‫رقابت‬ ‫است‬ ‫ممکن‬ ‫سود‬ ‫نرخ‬ ‫کاهش‬ ‫عدم‬ ‫دریل‬‫با‬ ‫معتبر‬ ً‫ا‬‫بت‬
‫اد‬‫ا‬‫باش‬ ‫اازار‬‫ا‬‫ب‬ ‫اهم‬‫ا‬‫س‬ ‫ار‬‫ا‬‫حف‬ ‫ارای‬‫ا‬‫ب‬ ‫اامعتبر‬‫ا‬‫ن‬ ً‫ا‬‫ابت‬‫ا‬‫نس‬ ‫اازیگران‬‫ا‬‫ب‬.‫ااب‬‫ا‬‫س‬ ‫اود‬‫ا‬‫نب‬ ‫در‬‫ام‬‫ا‬‫مه‬ ‫ی‬‫قه‬
‫واضاح‬ ‫درا‬ ‫گاذاران‬‫ساپرده‬ ،‫کشاور‬ ‫در‬ ‫مالی‬ ‫نهادهای‬ ‫میان‬ ‫در‬ ‫ورشکستگی‬‫از‬ ‫ی‬
‫ریسک‬ ‫ی‬‫موازنه‬-‫ندارند‬ ‫گذاری‬‫سپرده‬ ‫بازده‬.‫با‬ ‫گاذاران‬‫ساپرده‬ ‫اسااس‬ ‫ایان‬ ‫بر‬‫دون‬
‫اه‬‫ا‬‫ب‬ ‫امیم‬‫ا‬‫تص‬ ،‫اپرده‬‫ا‬‫س‬ ‫اود‬‫ا‬‫س‬ ‫ارخ‬‫ا‬‫ن‬ ‫ااس‬‫ا‬‫اس‬ ‫ار‬‫ا‬‫ب‬ ‫اا‬‫ا‬‫تنه‬ ‫و‬ ‫االی‬‫ا‬‫م‬ ‫ااد‬‫ا‬‫نه‬ ‫اک‬‫ا‬‫ریس‬ ‫اه‬‫ا‬‫ب‬ ‫اه‬‫ا‬‫توج‬
‫گیرند‬‫می‬ ‫گذاری‬‫سپرده‬.‫بارای‬ ‫حتای‬ ‫نارخ‬ ‫کاهش‬ ‫امکان‬ ‫فضایی‬ ‫چنین‬ ‫در‬‫نهاادهی‬
‫س‬ ‫در‬ ‫سود‬ ‫نرخ‬ ‫حفر‬ ‫برای‬ ‫مندی‬‫نظام‬ ‫گرایش‬ ‫و‬ ‫شود‬‫نمی‬ ‫فراهم‬ ‫نیز‬ ‫معتبر‬ً‫ا‬‫نسبت‬ ‫طوح‬
‫دارد‬ ‫وجود‬ ‫بار‬.‫نیا‬ ‫ملای‬ ‫باناک‬ ‫حتی‬ ‫کنیم‬‫می‬ ‫مشاهده‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫دلیل‬ ‫همین‬‫ناچاار‬ ‫ز‬
‫نسا‬ ‫نهادهاای‬ ‫نارخ‬ ‫باه‬ ‫نزدیاک‬ ‫هاایی‬‫نارخ‬ ،‫ود‬ ‫گذاران‬‫سپرده‬ ‫حفر‬ ‫برای‬ ‫است‬ً‫ا‬‫بت‬
‫دهد‬ ‫پیشنهاد‬ ‫نامعتبر‬.
36

37. ‫چرا‬‫همگام‬ ‫سود‬‫نیافت‬ ‫کاهش‬‫تورم‬‫با‬‫؟‬(‫ادامه‬)...
‫بقاء‬ ‫ی‬‫ادامه‬ ‫برای‬ ‫رقابت‬ ‫ی‬‫فرضیه‬
•‫است‬ ‫بازار‬ ‫سهم‬ ‫حفر‬ ‫از‬ ‫حادتر‬ ‫بسی‬ ،‫اعتباری‬ ‫مؤسسات‬ ‫و‬ ‫ها‬‫بانک‬ ‫رقابت‬ ‫موضوع‬ ‫جا‬‫این‬ ‫در‬.‫ب‬‫ایان‬ ‫اساس‬ ‫ر‬
‫تضا‬ ‫جهات‬ ‫باه‬ ‫کاه‬ ‫نماوده‬ ‫مجاب‬ ‫را‬ ‫ها‬‫آن‬ ‫کشور‬ ‫پذیر‬‫سپرده‬ ‫نهادهای‬ ‫نقدینگی‬ ‫فشارهای‬ ،‫فرضیه‬‫بقاای‬ ‫مین‬
‫کنند‬ ‫جذب‬ ‫نقدینگی‬ ‫قیمتی‬ ‫هر‬ ‫به‬ ،‫ود‬.‫باز‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫قوی‬ ‫ای‬‫اندازه‬ ‫به‬ ‫بقا‬ ‫حفر‬ ‫ی‬‫انگیره‬‫پاول‬ ‫باازار‬ ‫یگران‬
‫ورشکست‬ ‫چندصباحی‬ ،‫مالی‬ ‫تأمین‬ ‫ی‬‫فزاینده‬ ‫های‬‫هزینه‬ ‫از‬ ‫ناشی‬ ‫زیان‬ ‫تحمل‬ ‫با‬ ‫حاضرند‬ ‫حتی‬‫باه‬ ‫را‬ ‫ود‬ ‫گی‬
‫بیاندازنااد‬ ‫تعویااق‬.‫اطالعاااتی‬ ‫تقااارن‬‫عاادم‬ ‫کااه‬ ‫اساات‬ ‫باادیهی‬(information asymmetry)‫بااین‬
‫ادینگی‬‫ا‬‫نق‬ ‫ادگان‬‫ا‬‫کنن‬‫اه‬‫ا‬‫عرض‬(‫اذاران‬‫ا‬‫گ‬‫اپرده‬‫ا‬‫س‬ ً‫ا‬‫ادت‬‫ا‬‫عم‬)‫ادینگی‬‫ا‬‫نق‬ ‫اار‬‫ا‬‫اعس‬ ‫اال‬‫ا‬‫ح‬ ‫در‬ ‫ایان‬‫ا‬‫متقاض‬ ‫و‬(‫مؤس‬‫و‬ ‫اات‬‫ا‬‫س‬
‫ورشکستگی‬ ‫حال‬ ‫در‬ ‫های‬‫بانک‬)‫متقا‬ ‫ریسک‬ ‫نقدینگی‬ ‫کنندگان‬‫عرضه‬ ‫که‬ ‫شود‬‫می‬ ‫باعث‬‫را‬ ‫نقادینگی‬ ‫ضیان‬
‫می‬ ‫فراهم‬ ‫دوم‬ ‫گروه‬ ‫برای‬ ‫نقدینگی‬ ‫جذب‬ ‫امکان‬ ‫ترتیب‬ ‫بدین‬ ‫و‬ ‫کنند‬ ‫برآورد‬ ‫پایین‬ ‫دست‬‫آید‬.
37

38. ‫چرا‬‫سود‬‫نیافت؟‬ ‫کاهش‬ ‫تورم‬ ‫با‬‫هگام‬(‫ادامه‬)...
‫مالی‬ ‫تأمین‬ ‫نهایی‬ ‫نرخ‬ ‫ی‬‫فرضیه‬
•‫ه‬‫هزینه‬ ‫مرکزی‬ ‫بانک‬ ‫از‬ ‫برداشت‬‫اضافه‬ ‫با‬ ‫مجاز‬ ‫اعتباری‬ ‫مؤسسات‬ ‫و‬ ‫ها‬‫بانک‬ ‫از‬ ‫بسیاری‬‫را‬ ‫سنگینی‬ ‫ای‬
‫اند‬‫شده‬ ‫متحمل‬.‫اجتناب‬ ‫و‬ ‫ود‬ ‫قانونی‬ ‫های‬‫سپرده‬ ‫تأمین‬ ‫برای‬ ‫کشور‬ ‫پذیر‬‫سپرده‬ ‫نهادهای‬‫جرایم‬ ‫از‬
‫جرایم‬ ‫نرخ‬ ‫سطح‬ ‫تا‬ ‫را‬ ‫ود‬ ‫مالی‬ ‫تأمین‬ ‫نهایی‬ ‫نرخ‬ ‫دارند‬ ‫آمادگی‬ ،‫برداشت‬‫اضافه‬ ‫از‬ ‫ناشی‬‫بانک‬
‫دیگر‬ ‫اشخاص‬ ‫به‬ ‫مرکزی‬ ‫بانک‬ ‫از‬ ‫را‬ ‫ود‬ ‫های‬‫بدهی‬ ‫ترتیب‬‫بدین‬ ‫و‬ ‫ببرند‬ ‫بار‬ ‫مرکزی‬‫ی‬(ً‫ا‬‫عمدت‬
‫گذاران‬‫سپرده‬)‫کنند‬ ‫منتقل‬.‫پو‬ ‫بازار‬ ‫در‬ ‫سود‬ ‫نرخ‬ ‫کاهش‬ ‫مانع‬ ،‫اقتصادی‬ ‫ی‬‫انگیزه‬ ‫این‬‫شده‬ ‫کشور‬ ‫ل‬
‫است‬.
38

39. ‫چرا‬‫سود‬‫نیافت؟‬ ‫کاهش‬ ‫تورم‬ ‫با‬‫هگام‬(‫ادامه‬)...
•‫ل‬ ‫د‬‫باه‬ ‫عتبااارب‬ ‫مؤسساا‬ ‫و‬ ‫ها‬‫بانک‬ ‫بزرگی‬ ‫به‬ ‫نهادهایی‬ ‫در‬ ‫نمایندگی‬ ‫مسائل‬
‫عست‬ ‫تمده‬ ‫ار‬ ‫بس‬ ‫مدیریت‬ ‫و‬ ‫ت‬ ‫ک‬ ‫ما‬ ‫ب‬‫مالحظه‬‫قابل‬ ‫جدعیی‬.‫تملکرد‬ ‫عز‬ ‫مدیرعن‬ ‫سهم‬
‫عز‬ ‫از‬ ‫ن‬ ‫ساهامدعرعن‬ ‫ب‬‫بهره‬ ‫و‬ ‫عست‬ ‫سهامدعرعنشان‬ ‫منافع‬ ‫عز‬ ‫کوچکی‬ ‫کسر‬ ‫ها‬‫بانک‬
‫بانک‬ ‫تملکرد‬(‫باال‬ ‫ار‬ ‫بس‬ ‫ی‬ ‫ما‬ ‫عهرم‬ ‫ل‬ ‫د‬ ‫به‬)‫ساهم‬ ‫عز‬ ‫کاوچکی‬ ‫ار‬ ‫بسا‬ ‫کسار‬
‫عست‬ ‫گذعرعن‬‫سپرده‬.‫ن‬ ‫با‬ ‫قوه‬ ‫با‬ ‫طور‬‫به‬ ‫نمایندگی‬ ‫هاب‬‫تعارض‬ ‫نهادهایی‬ ‫ن‬ ‫چن‬ ‫در‬
‫عست‬ ‫موجود‬ ‫گروه‬ ‫سه‬ ‫هر‬ ‫ان‬ ‫م‬ ‫حبی‬ ‫و‬ ‫یادشده‬ ‫ذینفعان‬ ‫عز‬ ‫گروه‬ ‫دو‬ ‫هر‬.‫مادیرعن‬
‫منافع‬ ‫مدیریبی‬ ‫مزعیاب‬ ‫عز‬ ‫برخوردعرب‬ ‫و‬ ‫خود‬ ‫مسند‬ ‫حفظ‬ ‫برعب‬ ‫که‬ ‫دعرند‬ ‫آمادگی‬
‫دهناد‬ ‫قرعر‬ ‫خطر‬ ‫معرض‬ ‫در‬ ‫رع‬ ‫گذعرعن‬‫سپرده‬ ‫و‬ ‫سهامدعرعن‬.‫در‬ ‫از‬ ‫ن‬ ‫ساهامدعرعن‬
‫قربانی‬ ‫خود‬ ‫منافع‬ ‫نفع‬ ‫به‬ ‫رع‬ ‫گذعرعن‬‫سپرده‬ ‫منافع‬ ،‫دعرند‬ ‫آمادگی‬ ‫عمکان‬ ‫صور‬
‫کنند‬.‫کشاور‬ ‫باانکی‬ ‫نظاام‬ ‫در‬ ‫ت‬ ‫شافاف‬‫تدم‬ ‫کاه‬ ‫شاهدیم‬ ‫که‬ ‫عست‬ ‫ل‬ ‫د‬ ‫ن‬ ‫هم‬ ‫به‬
‫ب‬‫عرعئاه‬ ‫باه‬ ‫رع‬ ‫خصوصای‬ ‫هاب‬‫بانک‬ ،‫مرکزب‬ ‫بانک‬ ‫وقبی‬ ‫که‬ ‫شاهدیم‬ ‫باالست؛‬ ‫ار‬ ‫بس‬
‫عسباندعردهاب‬ ‫عساس‬ ‫بر‬ ‫خود‬ ‫ی‬ ‫ما‬ ‫هاب‬ ‫صور‬IFRS‫هاا‬‫بانک‬ ‫مدیرعن‬ ،‫کند‬‫می‬ ‫ملزم‬
‫ساهامدعرعن‬ ‫و‬ ،‫رند‬ ‫گ‬‫می‬ ‫کار‬‫به‬ ‫سازب‬‫شفاف‬ ‫عز‬ ‫عجبناب‬ ‫جهت‬ ‫رع‬ ‫خود‬ ‫تالش‬ ‫ب‬‫نه‬ ‫ش‬ ‫ب‬
‫ب‬‫عرعئه‬ ‫عز‬ ‫عحبرعز‬ ‫برعب‬ ‫و‬ ‫کنند‬‫می‬ ‫نمایی‬‫مظلوم‬ ‫عقدعمی‬ ‫ن‬ ‫چن‬ ‫عز‬ ‫رب‬ ‫جلوگ‬ ‫برعب‬
‫با‬ ‫و‬ ‫وضاو‬‫به‬ ‫که‬ ‫بی‬ ‫شفاف‬ ‫کنند؛‬‫می‬ ‫زنی‬‫چانه‬ ‫ناظر‬ ‫مقام‬ ‫با‬ ،‫شفاف‬ ‫هاب‬‫گزعرش‬
‫عست‬ ‫گذعرعن‬‫سپرده‬ ‫منافع‬ ‫حافظ‬ ،‫همه‬ ‫عز‬.‫هاا‬‫بانک‬ ‫مادیرعن‬ ‫ه‬ ‫فرض‬ ‫عین‬ ‫عساس‬ ‫بر‬
‫تارین‬‫بزرر‬ ‫مناافع‬ ‫حفاظ‬ ‫جهات‬ ‫در‬ ،‫نند‬ ‫نا‬ ‫خطر‬ ‫در‬ ‫رع‬ ‫خود‬ ‫منافع‬ ‫که‬ ‫زمانی‬ ‫تا‬
‫بانک‬ ‫ذینفعان‬(‫گذعرعن‬‫سپرده‬)‫کنند‬‫نمی‬ ‫تالشی‬ ‫چندعن‬.‫بارعب‬ ‫حاضارند‬ ‫حبی‬ ‫ها‬‫آن‬
‫باه‬ ‫رع‬ ‫بزرگی‬ ‫هاب‬‫زیان‬ ،‫بزنند‬ ‫ه‬ ‫تک‬ ‫مدیریت‬ ‫کرسی‬ ‫بر‬ ‫شبر‬ ‫ب‬ ‫صااحی‬ ‫چند‬ ‫که‬‫عین‬
‫ار‬ ‫بس‬ ‫بخ‬ ‫عز‬ ‫تنها‬ ‫که‬ ‫ل‬ ‫د‬ ‫عین‬ ‫به‬ ‫و‬ ،‫کنند‬ ‫ل‬ ‫تحم‬ ‫خود‬ ‫مدیریت‬ ‫تحت‬ ‫نهادهاب‬
‫نه‬ ‫ش‬ ‫ب‬ ‫سبند‬ ‫ن‬ ‫حاضر‬ ،‫شوند‬‫می‬ ‫مند‬‫بهره‬ ‫خود‬ ‫منافع‬ ‫عز‬ ‫کوچکی‬‫جهت‬ ‫رع‬ ‫خود‬ ‫تالش‬ ‫ب‬
‫رند‬ ‫گ‬ ‫کار‬‫به‬ ‫مرکزب‬ ‫بانک‬ ‫هاب‬‫نامه‬‫ن‬ ‫آی‬ ‫به‬ ‫بزعم‬ ‫ع‬ ‫و‬ ‫سود‬ ‫نرخ‬ ‫کاه‬.
‫نمایندگی‬ ‫مسایل‬ ‫ی‬‫فرضیه‬
39

40. ‫ارز‬‫نرخ‬‫به‬‫راجع‬‫گیری‬‫تصمیم‬
40

41. ‫نرخ‬‫به‬ ‫راجع‬‫گیری‬‫تصمیم‬‫ارز‬(‫ادامه‬)...
‫‌ی‌بانکی‬‫ه‬‫نرخ‌ارز‌و‌هجم‬
‫حمایت‬ ‫ارز‬ ‫قیمت‬ ‫افزایش‬ ‫از‬ ‫ای‬‫عمده‬ ‫اقتصادی‬ ‫های‬‫محرا‬
‫کند‬‫می‬.
‫ا‬ ‫بیش‬ ‫را‬ ‫ارز‬ ‫تقاضای‬ ‫ی‬‫کفه‬ ‫بانکی‬ ‫نظام‬ ‫های‬‫اطمینان‬‫عدم‬‫پیش‬ ‫ز‬
‫است‬ ‫کرده‬ ‫تر‬‫سنگین‬.
‫ی‬‫ماشه‬ ‫که‬ ‫دارد‬ ‫وجود‬ ‫نگرانی‬ ‫این‬"‫بانکی‬ ‫ی‬‫هجمه‬"‫اولی‬ ‫با‬‫ن‬
‫شود‬ ‫چکانده‬ ‫ارز‬ ‫نرخ‬ ‫های‬‫تکانه‬.
41

42. ‫ارز‬‫نرخ‬‫به‬‫راجع‬ ‫گیری‬‫تصمیم‬(‫ادامه‬)...
‫یابد‬ ‫افزایش‬ ‫باید‬ ‫ارز‬ ‫نرخ‬
‫باانکی‬ ‫نظاام‬ ‫نجاات‬ ‫ی‬‫کمیتاه‬ ‫اقدامات‬ ‫گریزناپذیر‬ ‫پیامد‬ ‫تورم‬ ‫نرخ‬ ‫افزایش‬‫اسات‬.‫کمیتاه‬
‫ار‬ ‫نارخ‬ ،‫ابرتورم‬ ‫ایجاد‬ ‫از‬ ‫احتراز‬ ‫و‬ ‫ها‬‫قیمت‬ ‫رشد‬ ‫نرخ‬ ‫هموارسازی‬ ‫جهت‬ ‫دارد‬ ‫فرصت‬‫را‬ ‫ز‬
‫دهد‬ ‫افزایش‬.‫تصمی‬ ‫مهم‬ ‫این‬ ‫به‬ ‫راجع‬ ‫ابتدا‬ ‫اقدامی‬ ‫هر‬ ‫از‬ ‫پیش‬ ‫باشد‬ ‫بهتر‬ ‫شاید‬‫شود‬ ‫گیری‬‫م‬
‫کمیتا‬ ‫زای‬‫تانش‬ ‫اقادامات‬ ‫انجاام‬ ‫از‬ ‫پایش‬ ‫ارز‬ ‫نارخ‬ ‫افازایش‬ ‫از‬ ‫ناشای‬ ‫تورمی‬ ‫آثار‬ ‫تا‬‫در‬ ،‫ه‬
‫شود‬ ‫منعکس‬ ‫ها‬‫قیمت‬.‫از‬ ‫ناشی‬ ‫معایب‬ ‫از‬ ‫فراتر‬ ‫اقدام‬ ‫این‬ ‫منافع‬ ‫رسد‬‫می‬ ‫نظر‬‫به‬‫تاورمی‬ ‫آثار‬
‫است‬ ‫آن‬.
42

43. ‫سود‬‫نرخ‬‫به‬‫راجع‬ ‫گیری‬‫تصمیم‬
‫یابد‬ ‫کاهش‬ ‫باید‬ ‫سود‬ ‫نرخ‬
‫ساپرد‬ ‫سود‬ ‫نرخ‬ ‫شکاف‬ ‫افزایش‬ ‫بانکی‬ ‫نظام‬ ‫بحران‬ ‫ی‬‫توسعه‬ ‫دریل‬ ‫ترین‬‫عمده‬ ‫از‬ ‫یکی‬‫از‬ ‫تساهیالت‬ ‫و‬ ‫ه‬
‫است‬ ‫بوده‬ ‫تورم‬ ‫نرخ‬.،‫گرفت‬‫می‬ ‫قرار‬ ‫تورم‬ ‫نرخ‬ ‫از‬ ‫مناسبی‬ ‫ی‬‫فاصله‬ ‫در‬ ‫سود‬ ‫نرخ‬ ‫چه‬‫چنان‬‫مهمی‬ ‫بخش‬
‫یافت‬‫نمی‬ ‫تحقق‬ ‫گذشته‬ ‫سال‬ ‫سه‬ ‫طی‬ ‫کشور‬ ‫بانکداری‬ ‫صنعت‬ ‫های‬‫زیان‬ ‫از‬.،‫بناابراین‬‫جلاوگیری‬ ‫بارای‬
‫تا‬ ‫از‬ ‫پذیری‬‫توجیه‬ ‫ی‬‫فاصله‬ ‫در‬ ‫سود‬ ‫نرخ‬ ‫شود‬‫می‬ ‫پیشنهاد‬ ‫بحران‬ ‫تر‬‫بیش‬ ‫گسترش‬ ‫از‬‫گاذاری‬‫هادف‬ ‫ورم‬
‫شود‬.‫حف‬ ‫کشور‬ ‫بانکی‬ ‫نظام‬ ‫موجود‬ ‫وضعیت‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫این‬ ‫بر‬ ‫تالش‬ ‫سود‬ ‫نرخ‬ ‫کاهش‬ ‫با‬‫شود‬ ‫ر‬.‫نظار‬‫به‬
‫است‬ ‫آن‬ ‫تورمی‬ ‫آثار‬ ‫از‬ ‫ناشی‬ ‫معایب‬ ‫از‬ ‫فراتر‬ ‫اقدام‬ ‫این‬ ‫منافع‬ ‫رسد‬‫می‬.
43

44. ‫سود‬‫نرخ‬ ‫کاهش‬‫رویکرد‬
‫فرضا‬ ‫از‬ ‫یاک‬ ‫کادام‬ ‫کاه‬ ‫اسات‬ ‫ایان‬ ‫باه‬ ‫وابساته‬ ‫سود‬ ‫نرخ‬ ‫کاهش‬ ‫رویکرد‬ ‫انتخاب‬‫هاای‬‫یه‬
‫پذیریم‬‫می‬ ‫را‬ ‫بنده‬ ‫نرخ‬ ‫نیافتن‬‫کاهش‬:
44
‫برای‬ ‫رقابت‬ ‫های‬‫فرضیه‬
‫حف‬ ‫و‬ ‫سپرده‬ ‫بازار‬ ‫حفر‬‫ر‬
‫بقاء‬
‫ریس‬ ‫سطح‬ ‫سازی‬‫شفاف‬‫ک‬
‫ها‬‫بانک‬
‫تأ‬ ‫نهایی‬ ‫نرخ‬ ‫ی‬‫فرضیه‬‫مین‬
‫مالی‬
‫ی‬‫سپرده‬ ‫نسبت‬ ‫کاهش‬
‫جرائم‬ ‫و‬ ‫قانونی‬
‫برداشت‬‫اضافه‬
‫نمایندگی‬ ‫ی‬‫فرضیه‬
‫س‬ ‫نرخ‬ ‫دستوری‬ ‫تعیین‬‫و‬ ‫ود‬
‫متخلف‬ ‫با‬ ‫قاطع‬ ‫ورد‬ ‫بر‬‫ان‬

45. ‫سود‬‫نرخ‬ ‫کاهش‬‫رویکرد‬
‫نیست‬ ‫کامل‬ ‫رقابت‬ ‫بازارهای‬ ‫جنس‬ ‫از‬ ‫پول‬ ‫بازار‬!
•‫تیاار‬ ‫ا‬ ‫در‬ ً‫ا‬‫عموما‬ ‫پاول‬ ‫بازار‬ ‫ی‬‫عمده‬ ‫بخش‬ ‫و‬ ‫هستند‬ ‫بزرگی‬ ‫نهادی‬ ‫ها‬‫بانک‬ ‫که‬‫این‬ ‫دلیل‬‫به‬‫چنادبانک‬
‫شود‬‫می‬ ‫محسوب‬ ‫انحصارچندجانبه‬ ،‫پول‬ ‫بازار‬ ‫تار‬ ‫سا‬ ،‫است‬ ‫الجثه‬‫عظیم‬.‫باازاری‬ ‫چنین‬ ‫در‬‫تاوان‬‫نمای‬
‫باشاد‬ ‫رقاابتی‬ ‫بازارهاای‬ ‫مشاابه‬ ‫بازار‬ ‫بازیگران‬ ‫های‬‫العمل‬‫عکس‬ ‫و‬ ‫ها‬‫عمل‬ ‫که‬ ‫داشت‬ ‫انتظار‬.‫هماین‬ ‫باه‬
‫اقتصا‬ ‫رایا‬ ‫هاای‬‫نظریاه‬ ‫باا‬ ‫کاه‬ ‫شاود‬‫مای‬ ‫مشااهده‬ ‫بانکاداری‬ ‫صانعت‬ ‫در‬ ‫هایی‬‫پدیده‬ ‫گاهی‬ ‫دلیل‬‫ادی‬
‫نیست‬ ‫توجیه‬‫قابل‬(‫تاورم‬ ‫نارخ‬ ‫باا‬ ‫همگاام‬ ‫ساود‬ ‫نارخ‬ ‫نیافتن‬‫کاهش‬ ‫مانند‬.)‫از‬ ‫اسااس‬ ‫ایان‬ ‫بار‬‫باردن‬‫باین‬
‫با‬ ً‫ا‬‫لزوما‬ ‫برداشات‬‫اضاافه‬ ‫جارایم‬ ‫یاا‬ ‫و‬ ‫قانونی‬ ‫های‬‫سپرده‬ ‫نرخ‬ ‫کاهش‬ ‫یا‬ ‫و‬ ‫اطالعاتی‬ ‫تقارن‬‫عدم‬‫نتاای‬ ‫ه‬
‫انجامد‬‫نمی‬ ‫موردانتظار‬.
45

46. ‫رویکرد‬‫نرخ‬ ‫کاهش‬‫سود‬(‫ادامه‬)...
•‫تار‬ ‫ساااا‬ ‫مانناااد‬ ‫مهمااای‬ ‫دریلااای‬‫باااه‬ ‫کاااه‬ ‫را‬ ‫صااانعتی‬
‫ا‬‫ا‬‫امنیت‬ ‫اای‬‫ا‬‫ه‬‫اونیت‬‫ا‬‫مص‬ ‫از‬ ‫اورداری‬‫ا‬ ‫بر‬ ،‫اارچندجانبه‬‫ا‬‫انحص‬‫ی‬
‫و‬ ‫نمایناادگی‬ ‫حاااد‬ ‫مسااائل‬ ،‫کشااور‬...‫ی‬‫پایااه‬ ‫مبااانی‬ ‫از‬
‫سازوکاره‬ ‫با‬ ‫توان‬‫نمی‬ ،‫گیرد‬‫می‬ ‫فاصله‬ ‫اقتصادی‬‫بازاری‬ ‫ای‬
‫کرد‬ ‫تنظیم‬ ‫و‬ ‫کنترل‬.‫رسا‬‫مای‬ ‫نظار‬‫باه‬ ‫اسااس‬ ‫ایان‬ ‫بار‬‫کاه‬ ‫د‬
‫تارین‬‫اثاربخش‬ ‫و‬ ‫ترین‬‫هزینه‬‫کم‬ ،‫ترین‬‫ریسک‬‫کم‬‫بارای‬ ‫راه‬
‫نارخ‬ ‫دساتوری‬ ‫کااهش‬ ،‫ساود‬ ‫نرخ‬ ‫ی‬‫مالحظه‬‫قابل‬ ‫کاهش‬
‫اس‬ ‫تخلفات‬ ‫از‬ ‫ناشی‬ ‫های‬‫هزینه‬ ‫شدید‬ ‫افزایش‬ ‫و‬ ‫سود‬‫ت‬.
‫سو‬ ‫نرخ‬ ‫دستوری‬ ‫کاهش‬‫د‬
‫متخل‬ ‫با‬ ‫قاطع‬ ‫ورد‬ ‫بر‬ ‫و‬‫فان‬
46

47. ‫سود‬‫نرخ‬‫کاهش‬‫بندی‬‫زمان‬:‫ها‬‫گزینه‬
‫س‬ ‫نرخ‬ ‫فوری‬ ‫کاهش‬ ،‫موجود‬ ‫نقدینگی‬ ‫باری‬ ‫سطح‬ ‫با‬‫ود‬
‫با‬ ‫به‬ ‫را‬ ‫کنترلی‬‫غیرقابل‬ ‫تورمی‬ ‫آثار‬ ‫است‬ ‫ممکن‬‫بیاورد‬ ‫ر‬.
‫فوری‬ ‫کاهش‬
‫ر‬ ‫بانکی‬ ‫سود‬ ‫نرخ‬ ‫توان‬‫می‬ ‫تورمی‬ ‫آثار‬ ‫کنترل‬ ‫جهت‬‫بر‬ ‫ا‬
‫داد‬ ‫کاهش‬ ‫مدت‬‫کوتاه‬ ‫بندی‬‫زمان‬ ‫ی‬‫برنامه‬ ‫یک‬ ‫اساس‬.
`‫تدریجی‬ ‫کاهش‬
47

48. 48