1. Tutkimus
Keskiviikko 20.7.2011
Aamukatsaus
• USA:n rakennusmarkkinoilta odotettua parempia lukuja
• Budjettivajeen leikkaussuunnitelmat herättävät toivoa Yhdysvalloissa
• Metallien hinnat nousivat selvästi osakemarkkinoiden vauhdissa
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
129,60 125,20 1329 2681
1,421
1324 2672
129,38 125,04
1,418
1319 2663
1,415 129,16 124,88
1314 2654
1,412 128,94 124,72
1309 2645
1,409 128,72 124,56 1304 2636
1299 2627
1,406 128,50 124,40 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 18.7
EUR/USD 19.7. CLOSING 18.7. Bund, vasen Bund, closing 18.7
Treasury, oikea Treasury, closing 18.7. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 18.7
USA:n rakennusmarkkinoilta odotettua parempia lukuja. Budjettivajeen leikkaussuunnitelmat herättävät toivoa Yh-
Sekä rakennusten aloitukset että uudet rakennusluvat nousivat dysvalloissa. Eilen ”kuuden jengiksi” kutsuttu ryhmä demo-
kesäkuussa reippaasti odotettua enemmän. Sekä rakennusten kraatti- ja republikaanisenaattoreita esitteli kunnianhimoisen
aloitukset että uusien rakennuslupien määrä nousivat korkeim- suunnitelman valtion budjettivajeen vähentämiseksi. USA on
malle tasolle sitten tammikuun. Lukuja todennäköisesti kasvatti ollut pattitilanteessa, kun maa törmäsi velkakattoon, eikä sen
hieman se tosiasia, että alkukevään sääolosuhteet olivat monin nostamisesta ole päästy sopuun demokraattien ja republikaanien
paikoin kehnot, mikä lykkäsi uusia rakennushankkeita myö- kiistellessä talouden tasapainotussuunnitelmista. Uusi suunni-
hemmälle. Myös maanantaina julkaistu rakentajien luottamusta telma on saanut kannatusta molemmista leireistä ja herätti toi-
kuvaava NAHB-indeksi oli hieman odotettua parempi. Nousus- veita ongelman ratkaisusta, mikä näkyi heti myös markkinoilla.
ta huolimatta ovat luvut kuitenkin vielä varsin alhaiset ja kau-
kana ennen taantumaa nähdyistä luvuista. Vaikka kehitys on Goldman Sachsin tuloksen kasvu jäi odotuksista - Wells
nyt ollut positiivista, ei merkittävästä käänteestä parempaan Fargolta hyvä tulos. Goldman Sachs jatkoi jenkkipankkien tu-
asuntomarkkinoilla voida vielä puhua. Pitkään jatkuneen ala- losjulkaisukautta kasvaneella ensimmäisen kvartaalin tuloksel-
la. Kasvaneen tuloksen taustalla oli osittain kertaluontoisia tuot-
mäen pohjista nousuun voi mennä vielä vuosia.
toja, mutta varsinainen liikevaihto neljänneksen aikana laski
Saksan rahoitusmarkkinoiden luottamus tulevaisuuteen reippaasti, minkä taustalla oli arvopaperivälityksen tuottojen
painui odotettua enemmän. Sijoittajien ja analyytikoiden odo- supistuminen. Pankkisäätelyn mahdollisista vaikutuksista ja
tuksia mittaava ZEW-indeksi laski eilen konsensusennustetta epävarmasta taloudellisesta tilanteesta johtuen Goldman Sachs
enemmän. Indeksi ennakoi Saksan vauhdin hidastuvan seuraa- on ottanut tavoitteekseen vähentää kiinteitä kuluja. Toinen fi-
vien kuukausien aikana. Luottamusta tulevaisuuteen heikentä- nanssijätti, Wells Fargo, kasvatti osakekohtaista tulostaan reip-
vät huolet euroalueen ja Yhdysvaltojen velkaongelmista, joihin paasti viimevuotisesta toisella neljänneksellä. Pankki kertoi yri-
ei ole näyttänyt löytyvän ratkaisua. Luottamusta nykytilantee- tyslainojen myynnin kasvaneen, mikä kertoo lisääntyneestä in-
seen mittava indeksi taas yllättäen nousi hieman, ja on verrat- vestointihalukkuudesta. Kuluttajalainat jäivät edellisneljännestä
tain korkealla tasolla, joka kertoo Saksan talouden vauhdin ole- vähäisemmäksi, mikä piti lainanannon kokonaisuudessaan ta-
van vielä tällä hetkellä vahvaa. Odotamme myös perjantaina saisena. Tuloksen taustalla onkin lähinnä toiminnan tehostami-
julkaistavan laajemman saksalaisyritysten luottamusta mittaava nen, ja pankki ilmoittikin leikkaavansa kiinteitä kuluja vielä yli
IFO -indeksin laskevan hieman. kymmenen prosenttia ensi vuoden loppuun mennessä.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
9:00 Saksa Tuottajahinnat (v/v) Kesä 5.5% 5.2/5.8% 6.1%
11:30 Iso-Britannia Keskuspankin kokouspöytäkirja
17:00 Euroalue Kuluttajien luottamus Heinä -10.2 -12/-10 -9.8
17:00 USA Vanhojen asuntojen myynti Kesä 4.90m 4.75/5.20m 4.81m
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Saksa ZEW-indeksi (rahoitusmarkkinoiden luottamus) Heinä -15.1 -11.2 -12.5 -25.0/-7.0 -9.0
USA Osavuosikatsaus, Bank of America Corp 2. nelj.
USA Osavuosikatsaus, Goldman Sachs Group 2. nelj.
USA Osavuosikatsaus, Wells Fargo & Co 2. nelj.
USA Rakennusten aloitukset Kesä 629t 575t 500/610t 549(560)t
USA Rakennusluvat Kesä 624t 595t 560/645t 609(612)t
USA Fedin Hoenig puhuu Kansas Cityssa
2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 19.07.2011 FX 07:30 19.07.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1,4156 1,4150 EUR/JPY 112,03 112,02 3kk Euribor 1,609% 0,001 3kk US depo 0,210% 0,000
USD/JPY 79,13 79,14 EUR/C HF 1,1668 1,1661 12kk Euribor 2,169% 0,000 12kk US depo 0,700% 0,000
EUR/GBP 0,8777 0,8776 EUR/PLN 4,01 4,01 Saksa 2v 1,24 % 0,05 USA 2v 0,37 % 0,00
EUR/SEK 9,199 9,201 EUR/HUF 271,23 271,14 Saksa 10v 2,69 % 0,04 USA 10v 2,88 % -0,04
EUR/NOK 7,804 7,813 EUR/C ZK 24,49 24,48 Bund-futuuri 129,05 -0,39 T-Note 124,92 0,00
EUR/USD oli noususuunnassa tiistaina nousun kuitenkin taittu- Niin Saksan kuin USA:nkin valtionlainakoroissa oli vaihteeksi
essa illalla. Euroa tuki yleinen positiivinen vire markkinoilla se- nousupainetta aamulla, kun huhut mahdollisista ratkaisuehdo-
kä huhut Kreikan uudesta apupaketista. Katseet alkavat jo olla tuksista velkakriisiin saivat jalansijaa ja Espanjan lyhyiden vel-
torstain huippukokouksessa. Kurssinousua hillitsisi seuraavan kasitoumusten huutokauppa sujui suhteellisesti ottaen hyvin. Il-
tason 1.4283 vastus. tapäivällä suunta kuitenkin kääntyi osittain kertoen epävarmasta
tunnelmasta, kun Saksan Merkel muistutti, ettei ihmeratkaisua
USD/JPY oli eilen pienessä laskussa mutta korjasi takaisin velkakriisiin saavuteta torstain kokouksessa. Etenkin pidemmät
ylöspäin illalla. Jenille tuo heikkenemispainetta Japanin keskus- USA:n valtionlainakorot päättivät lopulta päivän selvästi maa-
pankin ilmoitus, että se muuttaa rahapolitiikkaansa mikäli jenin nantaita alhaisemmille tasoille, kun presidentti Obama kom-
vahvistuminen muodostaa uhan Japanin taloudelle. Kurssilla on mentoi illalla, että kuuden senaattorin suunnitelma vähentää
tilaa nousta tasolle 79.58. budjettivajetta oli merkittävä askel eteenpäin maan velkakatto-
EUR/GBP sahaili eilen päätyen avaustasonsa alapuolelle. keskustelussa.
Kurssia heiluttavat odotukset euroalueen huippukokouksen tu- EKP:n Nowotny kommentoi, että keskuspankin ei pitäisi olla
loksista torstaina. Tänään julkaistaan Englannin keskuspankin liian riippuvainen luokituslaitoksista vihjaten, että EKP saattaisi
kokouspöytäkirjat, joista odotetaan viitteitä tulevasta korkopoli- sittenkin hyväksyä tilapäisessä maksuhäiriötilassa olevan valti-
tiikasta. Voimakkaamman laskun tiellä on tason 0.8701 tuki. on lainoja takuiksi tietyin ehdoin. Keskuspankkiirin komment-
EUR/SEK oli eilen selvässä laskussa. Kruunua tuki sijoittajien tia kuitenkin tarkennettiin myöhemmin suuntaan, jonka mukaan
riskinottohalukkuuden kasvu markkinoiden ollessa eilen selväs- Nowotny on samoilla linjoilla EKP:n virallisen linjan kanssa.
ti nousuvoittoiset ympäri maailmaa. Tason 9.1532 alitus tukisi Torstain huippukokouksen mahdollisista tuloksista sen sijaan
kurssin laskua kohti tukea 9.1169. eniten palstatilaa sai mahdollinen pankkivero, jonka avulla ra-
hoitettaisiin Kreikkaa. Myös muut vaihtoehdot velkakriisin lie-
EUR/NOK laski eilen selvästi. Positiivinen markkinatunnelma ventämiseksi lienevät kuitenkin yhtä mahdollisia, ja tilannetta
sekä mm. USA:n odotettua paremmat rakennusluvut tukivat seurattaneen tänään tarkasti, kun esim. Saksan Merkel ja Rans-
kruunun vahvistumista. Tason 7.7830 alitus avaisikin laskutilaa kan Sarkozy tapaavat ennen huomista huippukokousta.
lähemmäs tämän kuun pohjia 7.7040.
Raaka-aineet
19.7. Muutos 19.7. Muutos 160
Sähkö spot 42,77 1,7% Kupari (3kk) 9 840 1,5% 140
120
Sähkö Q4 11 50,10 2,0% Nikkeli (3kk) 24 125 1,4% 100
Sähkö Q1 12 51,40 1,7% Alumiini (3kk) 2 550 2,1% 80
60
Sähkö vuo si 12 47,05 1,2% LME-metallit 4 304 1,7% 40
Sähkö vuo si 13 46,90 0,7% C RB-indeksi 347 0,8% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 12,98 1,6% Brent-öljy 119,00 1,0%
C O2 v. 2013 13,91 1,3% Brent (1kk) 117,06 0,9% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnoissa nähtiin eilen selvä nousu kautta linjan, kun köiseltä, mikä tuo hinnoille tukea. Toisaalta euroalueen velka-
osakemarkkinoiden vahva nousu sekä päivällä heikentynyt dol- kriisin selvittely jatkuu ja Merkelin mukaan torstaille ei kannata
lari toivat hinnoille tukea. Sijoittajien mieltä piristivät etenkin ladata suuria odotuksia, mikä osaltaan rajoitti ostohaluja. Myö-
USA:n odotettua vahvemmat rakennusluvut sekä edistys USA:n hään illalla julkaistu USA:n teollisuuden öljyvarastoraportti en-
velkakeskusteluissa. Yksittäisistä metalleista kuparin hinta nou- nusti kokonaisvarastojen laskeneen viime viikolla, kun raakaöl-
si yli kolmen kuukauden huippuihin. Kuparin hintaa tukee jyvarastot laskivat selvästi odotettua enemmän. Tänään markki-
myös odotettu tarjontavaje tänä vuonna, johtuen huonosta sääs- noiden huomio kiinnittyy EIA:n virallisiin lukuihin.
tä sekä lakoista suurissa kaivoksissa Chilessä ja Indonesiassa.
Myös sinkin ja lyijyn hinnat nousivat reippaasti päätyen huhti- Sähkön hinnat nousivat eilen sekä lyhyen että pitkän pään sopi-
muksissa. Nousu oli selvempi lyhyessä päässä, joka on heilunut
kuun puolenvälin tasoille.
viime viikkoina sääennusteiden muuttuessa. Sähkön hinnoille
Öljyn hinnat nousivat tiistaina osakemarkkinoiden ja sijoittaji- tukea toivat päästöoikeuksien hintojen kääntyminen nousuun.
en mielialan selvän piristymisen myötä. Markkinoita tukivat Toisaalta nousua rajoitti kivihiilen hintojen lasku.
USA:n odotettua parempi rakennusdata sekä velkakeskustelu-
jen edistyminen. Lisäksi Kansainvälisen energiajärjestön hätä-
öljyvarastojen lisävapautus tällä viikolla näyttää epätodennä-
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Martti Nyberg +358 9 165 59941
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tuomas Laiho +358 9 165 59931 Annika Lindblad +358 9 165 59940
www.nordea.com/e-markets Joonas Hämäläinen +358 9 165 59973 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
etunimi.sukunimi@nordea.com Henri Heikkinen +358 9 165 59516
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus