本週多家企業公布Q1財報，受疫情影響營收普遍表現不佳，但隨著全球疫情逐漸明朗化，多國政府也通過紓困法案，經濟數據逐漸回溫，美國勞工部公布當週首次初領失業金人數為 243.8 萬人，續領人數 250 萬人，連 7 週下降，顯見美國疫情趨緩、重啟經濟活動後市場好轉跡象。疫情逐漸放緩，各國也漸漸解除封鎖，近期經數據會如何表現、企業與政府又有什麼因應措施呢？

1. Global Weekly
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台大財金二 鄧宇翔 /台大財金二 林庚遠/台大財金二 林妤蓁/台大經濟三 羅偉駿

2. 焦點整理01
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3. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
總經回顧
• 農業部宣布 190 億美元農業救助計畫，蒙受5%以上損失的農民，每人可獲25萬美元補助，希冀舒緩
近年因貿易戰、極端氣候及疫情對美國農業的衝擊。業界初估今年總損失達400億美元。
• 參議院 20 日通過外企監督法案，要求欲於美交易所上市之外國企業遵循美法規及審計標準，且連續
三年未遵守者，將被迫下市。本法案遭外界普遍認為是針對中企，恐導致部分中企自美交易所下市。
• FED 20 日公布 4 月利率會議紀要，首提「殖利率曲線控制」政策，以說服市場期將長期維持利率於
低水平；主席 Powell 認為疫情對經濟重創將為美國近代經濟史上史無前例，經濟前景不確定性升高。
• 勞工部 21 日公布當週首次初領失業金人數為 243.8 萬人，續領人數 250 萬人，連 7 週下降，顯見美
國疫情趨緩、重啟經濟活動後市場好轉跡象。惟因全國未完全開放經濟活動，人數仍高於市場預期。
• 商務部 22 日宣布，基於違反人權及威脅美國國家安全，新增 33 家中企和機構至美國實體清單(貿易
黑名單)，可視為華府打擊中國人大審議香港國安法的反動措施。
• 4 月住宅建設開工數營建許可下降 20.8%；成屋銷售年化總數下跌17 %，顯見縱使疫情趨緩，房屋
買賣交易仍未見活絡。兒5月 NAHB 房地產市場指數攀升至37，升幅超越預期，顯示銷售及需求預期
回升，房地產市場逐漸回穩中。
• 5 月 Markit 綜合 PMI 初值報 36.4優於前值 27.0，顯見商業復甦逐漸明朗；Markit 製造業 PMI 報
36.1、Markit 服務業 PMI 報36.9。費城 FED 5 月製造業指數報 -43.1，劣於預估值 -40.0，顯示製造
業信心低靡情形仍未見改善。
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4. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
公司要聞
• Moderna (MRNA) 18 日宣布第一階疫苗試驗結果獲初步成功， 試驗者全數成功產生病毒抗體，預計
7 月展開第三期試驗，如獲有效及安全認證，疫苗將可望於明年初投入市場。
• Uber (UBER-US)18 日宣布裁減旗下 3000 名員工，並關閉全球 45 處辦公室，自月初以來裁員數已累
計達四分之一，為其主要營收來源乘車業務受疫情衝擊的因應措施。
• Microsoft(MSFT-US)和 FedEx (FDX-US) 18 日宣布合作推出「FedEx Surround」服務，針對供應鏈
交付狀況進行運輸分析，升高亞馬遜及聯邦快遞的競爭。
• 通用汽車、福特及菲亞特克萊斯勒 18 日起重新開放停工逾 2 個月的在美汽車工廠，惟福特車廠於 20
日便證實其芝加哥、密西根廠員工確診，二度停工。
• 百貨業Target(TGT-US) 19日公布 Q1 財報，受惠於疫情期間 FMCG 線上購買激增，電子商務銷售額
皆大幅成長，營收達 196.2 億美元、年增長11.3%，優於市場預期。
• 家居零售商The Home Depot (HD-US) 19 日公布 Q1 財報，因應疫情增加人工成本及防疫費用，獲
利表現較市場預期差，EPS 為 2.08 美元，惟因其被歸類為必要性零售商，封鎖政策期間仍正常開放，
所受衝擊較小。
• Walmart (WMT-US) 20 日公布 Q1 財報，受惠疫情 FMCG 線上購買需求增加，電子商務銷售額大幅
成長，營收達 1346.2 億美元，年增 8.6 %，優於市場預期。
• Expedia (EXPE-US) 20 日公布 Q1 財報，住宿天數及機票銷量減少導致住宿營收年減 10 %、航空營
收年減 56%，首季營收 22.1 億美元，年減 15%，四月宣布將籌措 32 億美元強化流動資金部位。
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5. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
公司要聞
• BestBuy(BBY-US) 21日公布Q1營收 85.6 億美元，年減91.4億美元，高於市場預期，受疫情影響，實
體店面遭關閉並僅提供路邊取貨服務。
• 百貨業Macy‘s (M-US) 21 日發布財報預警，預估營業較去年同期2.03 億美元年減45%，為保持帳
上流動性以因應疫情衝擊，梅西百貨持續透過借貸獲取資金。
• GlobalFoundries 22 日宣布計畫於紐約州晶圓工廠 Fab 8 實施出口管制，執行「國際武器貿易條例」
(ITAR)、出口管制條例」(EAR) ，以加強與美國防部、國防工業的合作，鞏固美國國家安全。
• Nvidia (NVDA-US) 22日公布Q1財報，營收獲利皆優於預期，且數據中心銷售額年增 80 %，為今年
以來首度超越 10 億美元，公司同時並聲稱正衡量執行庫藏股時機，將繼續派息。
• 阿里巴巴 (BABA-US) 22 日公布 Q1 財報，受疫情對中國線上零售市場、物流作業的影響，總營收報
人民幣 5097.1億美元，年增 35 %，本季營收較上季下滑。
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6. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
總經回顧
• 歐元區綜合 PMI 指數5月初值為30.5，近3個月最高。服務業PMI從4月的12.0上升至28.7，製造業
PMI則從33.4上升至39.5。德國綜合PMI從4月的17.4上升至31.4，法國則從11.1上升至30.5，英國則
從32.6上升至40.6。整體上升原因為隨著各國政府進一步解封，經濟萎縮的幅度持續縮小。
• 歐元區4月份 CPI 年增率 0.3%，為2016年8月以來最小增幅，主因是多國政府因疫情而下令的居家隔
離政策與沙俄油價戰導致能源價格走低。
• 歐洲央行的4月政策會議記錄顯示，央行官員認為若有必要，他們準備在6月4日做出加大債券購買力
度的決定，以此來抗擊冠狀病毒大流行造成的經濟影響。
• 德國和法國 18 日提議設立一項 5,430 億美元的復甦基金，撥款給受疫情嚴重衝擊的經濟體和產業，
預期將以將以 2027 年之後的歐盟預算來償還。歐盟執委會將於 5 月 27 日提出這份提案。
• 德國 5 月份 ZEW 經濟景氣指數報 51.0，優於市場預估值 31.0，且創下近 5 年來的最佳表現。顯示投
資人預期在封鎖措施解除之後，隨著商業活動的重新開放，德國經濟也將有望復甦。
• 德國政府與 16 個邦 4 月稅收為 430 億美元，較去年同期減少23.5%，其中減少最多的是所得稅、企
業稅與航空交通稅。財政部長月初表示，政府在下個月將提出協助企業度過疫情危機的激勵方案。
• 英國央行首席經濟學家 Andrew Haldane 17 日證實，英國央行正在更緊迫地評估非常規貨幣政策選
項。包括負利率，以及擴大資產購買計畫範圍，以納入更高風險的證券。
• 英國政府 19 日宣布，2021 年起將以新關稅制度 UK Global Tariff（UKGT） 取代歐盟的統一對外關
稅，屆時除了汽車、農漁業產品關稅維持 10% 外，預計共有六成產品享有免關稅優惠。
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7. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
總經回顧
• 英國債務管理局 20 日出售一批平均收益率 - 0.003％、2023 年 7 月到期的債券，規模達 46 億美元，
為英國政府首度以負利率發債，原因為減輕新冠肺炎的經濟影響。
• 英國 4 月份消費者物價指數 (CPI) 年增率報 0.8%，較 3 月份的 1.5% 大幅下降，且創下自 2016 年 8
月以來的最低紀錄。指數下降原因主要來自於能源價格、交通運輸費用、以及服飾價格的下跌。
• 英國 4 月份零售銷售較上個月相比下跌 18.1%，跌幅創下歷史新高，主要原因為新冠肺炎疫情持續蔓
延，英國實行對鎖措施，導致許多零售商被迫停運，對零售業帶來衝擊。
• 英國 4 月份申請失業救濟金人數為 209.7 萬人，為史上單月最大增數，原因為許多企業減薪或放無薪
假以疫情帶來的影響。英國政府 19 日宣佈將提高新冠疫情商業中斷貸款方案申請上限至 2.44 億美元。
• 英國 4 月份預算赤字 760 億美元，較去年同期增加 610 億美元，為 1993 年有記錄以來最高水平，相
當於上一財年的赤字總額。預算赤字主要來源於財政部上個月頒布一系列紓困措施所花費的成本。
公司要聞
• 德國航空公司 Lufthansa（ETR: LHA）21日宣布，與德國政府經濟穩定基金展開約 99 億美元的紓困
協議協商，內容為 Lufthansa 將以 20％ 的股份換取資金，目的是在新冠疫情下提振自身財務狀況。
• 德國重工業大廠 Thyssen Krupp（ETR: TKA）19日宣布，根據集團的重組計劃將出售其大部份的鋼鐵
部門。出售主要目的是加速集團的分拆，使公司各部門的價值最大化。
• 英國飛機引擎製造大廠 Rolls-Royce（LON: RR） 20 日宣布，全球5萬2000名員工將裁員至少 9,000
人，並可能關閉一些工廠，以因應疫情蔓延導致航空業萎縮的局面。
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8. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
公司要聞
• 英國能源供應商 Ovo Energy 19 日宣布，計劃裁員 2,600 人，主要為SSE零售部門和OVO能源品牌的
職位，將透過2020年以後的自願裁員計劃來實現。裁員原因為疫情的爆發以及加速其整合業務的計劃。
• 法國汽車製造商Renault（EPA: RNO）計畫關閉 4 家工廠、停止 5 款車型的生產，達到削減成本的目
的，並在 29 日公布削減開支計畫的具體細節。法國經濟與財政部表示，將考慮撤回政府對Renault貸
款 54.5 億美元的資助計劃。
• 法國連鎖飯店巨頭 Accor（EPA: AC）18 日指出，已與銀行簽約新增 6.1 億美元信用額度強化流動性，
使該集團的流動性部位總額突破 43.6 億美元。自 4 月底以來，雅高旗下有 250 家飯店重新開張，目
前全集團正常營運比例占 42％。
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9. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
總經回顧
• 日本18日公布 Q1 GDP 初值。實質 GDP經季節調整後季減 0.9%，年減3.4%。為日本 GDP 連續二季
出現負成長。
• 日本4月全國消費者物價指數（生鮮食品除外）為101.6，比去年同期下降0.2%，為自2016年12月首
次下降。
• 根據中國國家統計局公布的數據測算，4月中國70個大中城市新建商品住宅價格指數年增5.1%，雖然
創近2年新低，但漲勢已持續55個月。與3月相較，漲幅更擴大0.5%，為半年新高。
• 中國提出「制定〈港版國安法〉」，針對「反分裂國家」、「反恐怖主義」與「反境外勢力干預香港」
為主要入罪方向，相關提案確定將在28人大落幕時通過。
• 中國13屆全國人民大會總理宣告由於疫情不明朗，2020年中國將不設GDP增長目標。
• 澳洲呼籲對武漢肺炎來源進行獨立調查，提案在世界衛生大會獲各國連署支持，中華人民共和國商務
部隨即宣布，自2020年5月19日起對澳大利亞的進口大麥徵收反傾銷稅和反補貼稅，反傾銷稅率為
73.6%，反補貼稅率為6.9%，徵收期限為5年。
• 澳洲4月零售銷售重挫，季調後大幅萎縮 17.9%，創下紀錄以來最大跌幅。據澳洲國民銀行 (National
Australia Bank) 公布的信用卡、簽帳金融卡等無現金消費紀錄的零售額，也下跌了 5.3%。
• 澳洲5月PMI由4月44.1，續降至42.8，為2016年5月以來新低。
• 紐西蘭央行表示目前並不想要將利率降至負值，若實行須先克服障礙。目前目標是透過購買債券來維
持低而平坦的殖利率曲線
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10. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
公司要聞
• 三星電子 (5930-KRX) Q1 半導體產量為 2774 億個，高於去年同期的 1762 億個。不過因疫情爆發導
致工廠停工，Q1生產了 5870 萬支手機和 145 萬個顯示器產品，分別年減34.4% 和 35.5%。
• 夏普 (6753-JP) 19日公布上年度財報，全年獲利大減 72%，夏普表示生產活動正在階段性的恢復當中。
若各國經濟活動的限制陸續趨於和緩，2020 年度的營收及營業利益表現，都應該會優於 2019 年度。
• 日本軟銀集團(9945-TYO) 18日宣佈，使用擁有的中國阿里巴巴集團的股份籌措了1.25萬億日元的現
金。由於新冠病毒疫情，股價急落和財務狀況惡化，軟銀集團此舉是籌措4.5萬億日元資金的一環。
• 聯想集團 (0992-HKG) 20日公布截至今年三月份的第四季業績及 19/20 年全年業績，其中第四季營收
105.8 億美元，高於市場預期的93億美元。
• 軟銀集團(9984-JP)表示，該集團將出售2.4億股所持移動子公司SoftBank Corp(9434-TYO)的股份，
作為4.5兆日圓資產出售或變現計畫的一部分。之後軟銀集團的持股比例將降至62.1%。
• 美國評等機構標普全球評等 20日宣佈將豐田 (7203-TYO) 的長期評等下調至「A+」，本田(7267-
TYO) 的長期評等下調至「A-」。由於新冠病毒疫情，全球汽車銷售銳減，標普認為1至2年兩家公司
的盈利面臨下行壓力，評等展望均為「負面」。
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11. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
總經回顧
• 金管會今年將研議中小企業的籌資標準，訂定中小企業板的新模式，以利中小企業的直接金融。
• 環保署增加1.6億元預算，推行大型柴油車汰舊換新政策，延長部分申請期限1年，至明年12月10日。
• 國發會表示未來將運用過去推動5+2產業(智慧機械、亞洲矽谷、綠能科技、生醫產業、國防產業、新
農業、循環經濟) 配合六大核心戰略產業計畫，預計在7月初提出未來4年國發經建計劃。
• 國發會將提升公共建設達成率，並預期今年台商回台將有3000多億元落實。
• 主計處預期，台灣今年GDP可望保1，主要因為國內內需市場支撐實體經濟。
• 科技部宣布未來6大方向：生技醫療、半導體智慧、產業數位轉型、高世代網路、衛星科技、資安
• 工研院指出，臺灣半導體產業今年可望延續正成長，產值估達 2.8 兆元，年增 4-5.7%，優於全球表現。
• 勞動部公布無薪假統計，實施家數1,189家，共計有21,067人在放無薪假，續創10年新高，單周激增
逾2,067人、142 家；其中，製造業實施人數8,786人，較上周增加 1,500 多人
• 經濟部統計處公布4月外銷訂單385.3億美元，月減4.3%、年增2.3%；資訊通信及電子產品分別年增
18.6% 及16.2%。
• Q1國際收支帳統計，非居民證券投資淨減少176.5億美元，為單季最大減少淨額；國際收支帳順差為
41.3億美元，其中，經常帳順差181.6億美元，金融帳淨流出170.8億美元則是終結連續4季下滑態勢
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公司要聞
• 市場傳台積電(2330-TW)停止接受華為的新訂單，舊有訂單將會在今年9月中旬以前出貨完畢；華為
是台積電僅次於蘋果的第二大客戶，佔台積電年營收的15-20%

12. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
公司要聞
• 聯發科(2454-TW)宣布其5G晶片天璣1000系列，為全球首款支援AV1影音標準的行動平台，能以最
高每秒60格速度，播放4K畫質的YouTube影片，並將成為推動 5G 普及化主要的驅動力。
• 台泥(1101-TW)於法說會表示，Q2中國市況回溫、價格回穩且葡萄牙、土耳其、象牙海岸等地持續進
行基建，帶動Q2水泥銷量超越去年同期；而因疫情中斷的併購案，將視下半年市場情況重啟。
• 東洋(4105-TW)表示，其旗下產品穩定銷售，海外子公司、轉投資公司持續成長，加上Q4若不受疫情
干擾，可望取得 150 萬美元(約新台幣4500萬元)里程碑與授權金，今年營收成長有望達2位數。
• 環球晶(6488-TW)於法說會表示，既有的投資佈局仍將持續進行，但與Ferrotec在中國合作的8吋廠擴
產計畫，受疫情影響目前已暫緩。
• 仁寶(2324-TW) 表示，將加速推進業務、生產、供應鏈分散及多元化，並聚焦在 5G、AI、雲端技術
開發，預期今年非筆電業務營收將再向上提升，中長期 4 成目標不變。
• 中鋼(2002-TW)公告4月自結稅前淨損4.9億元，今年前4月每股稅前虧損0.19元；營收 254.34 億元、
月減8%、年減23%；並預估Q2將是營運谷底、出貨量估250-260萬噸，下半年營運可望回溫。
• 國泰金(2882-TW)於法說會表示，Q1NIM成長到1.25%，未來勢必會往下修，預計至年底至少下修
6bps，但仍會盡力把NIM維持在1.2%以上；隱含價值(EV)上升到9350億元，年增4%，精算價值(AV)
從 1 兆 3510 億元降到去年底的1兆2420億元，年減8%。
• 貿聯-KY(3665-TW)表示，5月中旬開始客戶在東南亞、美國組裝廠陸續復工，訂單狀況回溫，預計6
月可望更好，Q3起可望回到正常出貨水準。
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13. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
公司要聞
• 行政院通過中華電(2412-TW)董事長謝繼茂可延任一年案；謝繼茂已在今年4月任職滿一年。
• 中華車(2204-TW)於法說會表示，預估今年國內四輪事業和中國轉投資銷量無明顯成長空間，但看好
電動二輪事業表現，預計將斥資6000萬元擴展全台快速充電站、年底前將再增加150至200座。
• 杏一(4175-TW)於法說會表示，斥資14億元打造的智慧物流中心將於Q3啟用，將帶動營收成長 1 倍
• 臺灣高鐵(2633-TW)於股東常會表示，近來公司因應疫情積極進行開源節流，疫情過後將推出各種行
銷策略和旅遊行程，藉此有效提升運量；然而高鐵疫情前原預期今年旅運人數達6837萬人次以上，年
增1.4%，Q1 僅1372.9萬人次，今年恐難達原定目標
• 中國人壽(2823-TW)於法說會表示，明年可望成為首家負債成本低於3%的大型壽險公司；去年隱含價
值(EV)為3088億元，年增13.3%，每股隱含價值為 69.2元
• 元太(8069-TW)於法說會表示，雖然全球面臨新冠肺炎衝擊，但也帶動線上學習、資訊看板、雜貨零
售等三大商機，需求強勁，Q2可望優於去年同期
• 華碩(2357-TW)傳採購弊案，採購部經理與秘書涉嫌透過廠商，低買高賣，轉手獲利超過8000萬，此
經理以50萬交保
• 富邦媒(8454-TW)宣布成立百分百持股子公司「富昇物流」，提供六都當日配送服務，以強化物流短
鏈布局，並提升物流營運效能
• 廣達(2382-TW) 表示，今年將聚焦在研發創新、製造升級，發展5G、AI應用，近期也看好在宅經濟
的帶動下，將支撐雲端伺服器、筆電持續成長
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14. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
總經回顧
• 印度降息0.40%，來到4.00%，為歷史新低
• 印度東部、近孟加拉邊界地區，遭20年來最強熱帶氣旋安芬的襲擊，級別為最高的「超級氣旋」，已
經至少造成15死；印、孟兩國已撤離沿岸300萬人
• 俄羅斯表示，Q1GDP年增1.6%，低於預期的1.9%以及前值2.1%。Q2經濟預估將比去年同期減少
9.5%、Q3減少6.3%，Q4減少5.2%，全年GDP將減少5%。
• 泰國宣佈降息 1 碼至 0.5%，創歷史最低紀錄，為今年以來第3度降息。
• 泰國Q1GDP年減 1.8%，是自 2014 年以來首次出現萎縮；另外，該國3月份外國遊客入境量下跌
74.6%。
• 馬來西亞恢復賣食用油給印度重新開始購買棕櫚油，馬來西亞棕櫚油價格已從10個月低點小幅回升。
• 菲律賓政府考慮向科技業徵收額外稅項增加政府收入，作為防疫以及科技相關計劃的撥款。
• 印尼貨幣政策委員會決定利率維持在4.50%。
• 土耳其央行宣布降息兩碼至 8.25%，符合市場預期，為今年第9度降息，經過本次降息後，實質利率
經低於0%。
• 由於2020年鉑族金屬的預估需求將出現大幅萎縮，目前南非的礦場只被允許以50%的產能運作。
• 南非準備銀行決定降息2碼至3.75%，符合預期。
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15. 美國 歐洲 亞洲 臺灣 新興市場
公司要聞
• 巴西核電廠Eletronuclear(XELTO-BR)表示，該公司仍計劃在2023年之前尋找核能電廠建造合作夥伴，
以幫助完成和營運已延期已久的1,400兆瓦Angra 3核反應爐，中國，俄羅斯，法國和韓國的公司都有
可能是合作廠商的候選者。
• 印度化學品製造商Vinati Organics(NSE: VINATIORGA)止痛藥布洛芬的訂單，自2月以來大增了25％；
Vinati Organics的客戶包括德國巴斯夫和陶氏化學的子公司
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