1. NAMA / NO. ABSEN : CANTIKA AZZAHRA / 05
KELAS / PRODI : 3-04 / D III KEBENDAHARAAN NEGARA
NAMA DOSEN : ABSHOR MARANTIKA
MANAJEMEN KEUANGAN
BAB 14
COST OF CAPITAL
KONSEP COST OF CAPITAL
WeightedAverage CostofCapital (WACC) adalahrata-ratatertimbangdari required rateofreturn
sekuritasyangdigunakan untukmendanaiperusahaan.RequiredRoRdari sudutpandanginvestor,
sedangkanCostof Capital dari sudutpandangperusahaan. Costof capital terdiri dari cost of debt
dan cost of common/preferred stock.
Aftertax cost of debtakanlebihkecil dari Required RoRkarenainterestexpenseyangmuncul dari
peminjaman uang tersebut akan mengurangi income yang akan mengurangi pajak. Sedangkan
cost of common/preferred stock akan sama dengan Investors’ Required RoR karena dividened
bukanlah pengurang pajak.
Tingkatekspektasiimbalandari sekuritasakansemakintinggibilaperusahaanlebihberisiko (high
riskhighreturn),danrisikoakanmempengaruhibagaimanaperusahaanmemilihpendanaanyaitu
proporsi antara utang dan ekuitas.
WACC digunakan untuk:
Menilai keseluruhan perusahaan.
Menentukan tarif diskon proyek investasi.
Merupakan tarif yang tepat untuk digunakan saat mengevaluasi kinerja perusahaan.
MENENTUKAN BOBOT STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN
Cara menghitung WACC:
Tiga step menghitung WACC:
1. Menetapkan porsi dari setiap pendanaan (debt atau equity) menggunakan current market
value.
2. Estimasi opportunity cost dari setiap sumber daya keuangan. Tentukan after tax cost of
financing.
2. 3. MenghitungWACCdenganmengalikanhasil step1denganstep2 kemudiandijumlahkan.
MENGESTIMASIBIAYA SUMBER MODAL INDIVIDU
Cost of Debt: rate of return creditor (pemberi utang) ketika mereka meminjamkan uang ke
perusahaan.
Cara menghitung YTM:
C = couponpayment,yaitupembayaranbungaobligasi tiapbulan.
F = face value,yaitunilai nominal obligasi.
P = price,yaituhargaobligasi yangdibayarkanuntukmembeli obligasi.
n = berapakali bungadibayarkanselamamasajatuhtempoobligasi.
Contoh: Anda membayar Rp920.000 untuk obligasi senilai Rp1.000.000. Suku bunga 10% dan
jatuh tempo dalam 10 tahun. Pembayaran bunga obligasi tiap bulannya adalah Rp100.000
(Rp1.000.000*10%=Rp100.000). Masukkan angka-angka tersebut ke dalam rumus
{(Rp100.000+((Rp1.000.000-Rp920.000)/10)) / (Rp1.000.000+Rp920.000)/2}. Dari perhitungan
ini, diperoleh nilai perkiraan YTMsebesar 11,25%.
Cara menghitung Cost of Debt:
After-tax Cost of Debt = YTM (1 – Tax rate)
Cost of Preferred Equity (Kps): rate of return yang investor harapkan dari perusahaan ketika
mereka membeli saham preferen tersebut.
Cost of CommonEquity:rate of returnyang investorharapkanuntukditerimadari
menginvestasikandi sahambiasaperusahaan.Dalammenghitungnya,adaduacara yaitu:
DividendGrowthModel dan Capital AssetsPricing Model (CAPM).
DividendGrowthModel:estimasi dividendmenggunakangrowthdari perusahaantersebut.
Capital AssetsPricingModel (CAPM):menentukanrequiredRoRyangdiharapkanuntuk
investasi yangberesiko.
3. BIAYA MENGAMBANG DANPROYEK NPV
Floatation Costs adaah fee yang dibayarkan ke investment banker dan biaya-biaya ketika
sekuritasdijualdengandiscountdari hargapasarnya.Karenafloatationcostinilahperusahaan
perlu uang lebih dari yang dibutuhkan.
Floatation cost ini mempengaruhi NPV, sedangkan NPV berguna untuk pengambilan
keputusan.
4. LATIHAN
1. Hitung cost of capital dari sebuah obligasi yang memiliki YTM9% dan tax rate-nya 36%.
Jawaban =
After-tax Cost of Debt = YTM (1 – Tax rate)
After-tax Costof Debt= 9% (1-36%)
After-tax Costof Debt= 5,76%
2. Hitungcost of capital dari sebuahsahambiasayang dikeluarkanperusahaanyangmembayar
dividennya$1.5 di akhirtahun. Dividenperusahaandiharapkanbertumbuh5% tiaptahunnya.
Harga sahambiasasekarang$30.
Jawaban=
Kcs = {$1.5 x (1+5%) : $30} + 5%
Kcs = 10.25%
3. Hitungcost of capital dari sebuah sahampreferen yangdijual $125, dengandividen10%,serta
par value $90.
Jawaban=
Untuk menghitungcostdari sahampreferen,karenaperusahaanmembayardividenyangsama
setiapperiodenya,makacostsaham preferensamadengan persendividen,yaitu10%.
4. Hitungmenggunakanmetode CAPM,estimasi costof capital dari sebuahsahambiasa yang
memilikirisk-free rate of interestsebesar4,5%,marketriskpremium5%,danbetaperusahaan
0,8.
Jawaban=
Kcs = 4,5% + 0,8% x (5%)
Kcs = 8,5%
5. Sebuahperusahaanmembutuhkandana$150 jutauntuk mendanai proyekbarudanbiaya
mengambangnyadiperkirakansebesar5%,makaberapakahnilai yangharusditetapkandalam
penjualansekuritas?
Jawaban=
= $150 juta÷ (1 - 0.05) = $157.895 juta
Maka perusahaanharusmenaikkansenilai$157.895 juta, termasukdi dalamnyabiaya
mengambangsebesar$7.895 juta.