Biaya Modal Minggu ke- 4
Pokok Bahasan    • Konsep biaya modal    • Faktor-faktor yang menentukan biaya modal perusahaan    • Biaya modal individua...
Apa yang dimaksud dengan modal?      Dana yang digunakan untuk membiayai pengadaan aset                dan operasional sua...
Apa yang dimaksud dengan biaya modal?      Biaya riil yang harus dikeluarkan oleh perusahaan untuk       memperoleh dana b...
Konsep Biaya Modal     Merupakan biaya peluang (opportunity       cost) dari penggunaan dana       untuk diinvestasikan d...
Biaya yang harus dibayar:     Pembayaran bunga     Pembayaran dividen     Pembayaran angsuran pokok pinjaman atau “prin...
Aksioma     1:                    Keseimbangan                     Risiko    Pengembalian     Kita tidak akan mengambil ri...
Logika Penggunaan Biaya Modal              Tingkat Pengembalian Internal             Kekayaan Pemilik Saham          Tingk...
Faktor yang menentukan biaya modal    perusahaan    1.   Kondisi perekonomian secara umum    2. Kondisi pasar    3. Keputu...
Ilustrasi faktor-faktor primer yang menentukan     biaya sumber modal10     EK/S/MK-4/2012
Kondisi perekonomian secara umum      Menentukan permintaan dan penawaran modal dalam perekonomian.      Menentukan ting...
Kondisi Pasar      Risiko meningkat, investor mensyaratkan tingkat pengembalian yang lebih        tinggi peningkatannya d...
Keputusan Operasi & Keuangan      Risiko hasil keputusan dibagi menjadi risiko usaha dan risiko keuangan.      Risiko  u...
Jumlah Pembiayaan      Menentukan biaya dana perusahaan adalah tingkat pembiayaan yang        disyaratkan perusahaan.    ...
Ilustrasi ringkas-variabel penting yang mempengaruhi     biaya modal perusahaan termasuk dibawah ini:     1.   Kondisi per...
Ilustrasi ringkas-variabel penting yang mempengaruhi     biaya modal perusahaan termasuk dibawah ini:     3.   Keputusan o...
Biaya Modal Tertimbang     Rata-rata tertimbang dari sumber pembiayaan pribadi, di mana timbangannya     sama dengan perse...
Dua Elemen Dasar untuk Menghitung Biaya     Modal Tertimbang     1.   Perkiraan tingkat pengembalian yang disyaratkan untu...
Asumsi-asumsi Model Biaya Modal     Tertimbang     1.   Risiko usaha konstan terhadap investasi baru, biaya modal tertimba...
 Biaya modal yang tepat untuk semua keputusan adalah rata-rata       tertimbang dari seluruh komponen modal (weighted cos...
Menghitung Biaya Modal     1.   Hitung biaya modal untuk setiap sumber pembiayaan (yaitu setiap sumber          utang, sah...
Biaya Modal Individual       Tujuan menghitung adalah untuk menentukan tingkat pengembalian yang harus      diperoleh peru...
Biaya Utang      Tingkat yang harus diterima dari investasi untuk memenuhi tingkat                   pengembalian yang dis...
Biaya saham preferen      Tingkat pengembalian perusahaan yang harus diperoleh dari investasi saham preferen       untuk ...
Biaya Ekuitas     Merupakan tingkat pengembalian yang harus dihasilkan perusahaan untuk       memenuhi tingkat pengembalia...
Pendekatan model diskonto dividen        Dimana:        P0 adalah harga pasar per lembar saham pada periode 0        Dt ad...
Pendekatan model penetapan harga     aktiva modal        Dimana:        Pj adalah tingkat pengembalian yang diminta       ...
Upcoming SlideShare
Loading in …5
×

4. biaya modal

784 views

Published on

0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total views
784
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
4
Actions
Shares
0
Downloads
24
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

4. biaya modal

  1. 1. Biaya Modal Minggu ke- 4
  2. 2. Pokok Bahasan • Konsep biaya modal • Faktor-faktor yang menentukan biaya modal perusahaan • Biaya modal individual • Biaya modal rata-rata tertimbang • Interaksi keputusan investasi dengan keputusasn pendanaan2 EK/S/MK-4/2012
  3. 3. Apa yang dimaksud dengan modal? Dana yang digunakan untuk membiayai pengadaan aset dan operasional suatu perusahaan. Dapat dilihat di sisi kanan neraca  hutang, saham biasa, saham preferen, dan laba ditahan3 EK/S/MK-4/2012
  4. 4. Apa yang dimaksud dengan biaya modal? Biaya riil yang harus dikeluarkan oleh perusahaan untuk memperoleh dana baik hutang, saham preferen, saham biasa, maupun laba ditahan untuk mendanai suatu investasi perusahaan.4 EK/S/MK-4/2012
  5. 5. Konsep Biaya Modal  Merupakan biaya peluang (opportunity cost) dari penggunaan dana untuk diinvestasikan dalam proyek baru.  Tingkat pengembalian investasi perusahaan harus memperhatikan investasi dengan tujuan menemukan tingkat pengembalian investasi perusahaan investor.  Biaya modal dapat diukur dengan “ rate of return” minimum dari investasi baru yang dikeluarkan perusahaan, dengan asumsi bahwa tingkat risiko dari investasi baru sama dengan risiko dari aktiva yang dimiliki saat ini.5 EK/S/MK-4/2012
  6. 6. Biaya yang harus dibayar:  Pembayaran bunga  Pembayaran dividen  Pembayaran angsuran pokok pinjaman atau “principal”6 EK/S/MK-4/2012
  7. 7. Aksioma 1: Keseimbangan Risiko Pengembalian Kita tidak akan mengambil risiko tambahan kecuali bila kita berharap memperoleh kompensasi berupa tambahan pengembalian. Konsep biaya modal mewakili suatu tingkat pengembalian dengan “risiko yang wajar”. Risiko proyek dianggap bervariasi, maka biaya modal dengan risiko yang wajar akan berubah sesuai dengan variasi tersebut.7 EK/S/MK-4/2012
  8. 8. Logika Penggunaan Biaya Modal Tingkat Pengembalian Internal Kekayaan Pemilik Saham Tingkat Pengembalian Internal < Biaya Modal Menurun Tingkat Pengembalian Internal = Biaya Modal Tidak berubah Tingkat Pengembalian Internal > Biaya Modal Meningkat8 EK/S/MK-4/2012
  9. 9. Faktor yang menentukan biaya modal perusahaan 1. Kondisi perekonomian secara umum 2. Kondisi pasar 3. Keputusan operasi dan keuangan 4. Jumlah pembiayaan9 EK/S/MK-4/2012
  10. 10. Ilustrasi faktor-faktor primer yang menentukan biaya sumber modal10 EK/S/MK-4/2012
  11. 11. Kondisi perekonomian secara umum  Menentukan permintaan dan penawaran modal dalam perekonomian.  Menentukan tingkat inflasi yang diperkirakan.  Prinsip: ketika permintaan akan uang dalam ekonomi berubah relatif terhadap penawaran, investor akan mengubah tingkat pengembalian yang disyaratkannya.11 EK/S/MK-4/2012
  12. 12. Kondisi Pasar  Risiko meningkat, investor mensyaratkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi peningkatannya disebut premi risiko ( risk premium).  Ketika investor meningkatkan tingkat pengembalian yang disyaratkannya, biaya modal juga akan meningkat secara simultan.  Jika suatu sekuritas siap dipasarkan dan harganya cukup stabil, investor akan mensyaratkan tingkat pengembalian yang lebih rendah dan biaya modal perusahaan akan turun.12 EK/S/MK-4/2012
  13. 13. Keputusan Operasi & Keuangan  Risiko hasil keputusan dibagi menjadi risiko usaha dan risiko keuangan.  Risiko usaha adalah variabel dalam pengembalian atas aset ( return on assets) dan dipengaruhi oleh keputusan investasi perusahaan.  Risiko keuangan adalah peningkatan variabel dalam pengembalian untuk pemegang saham biasa sebagai akibat pembiayaan dengan utang atau saham preferen.13 EK/S/MK-4/2012
  14. 14. Jumlah Pembiayaan  Menentukan biaya dana perusahaan adalah tingkat pembiayaan yang disyaratkan perusahaan.  Bila persyaratan pembiayaan perusahaan semakin besar, biaya modal tertimbang meningkat karena beberapa alasan. Semakin banyak sekuritas yang diterbitkan Tambahan biaya mengambang ( floating cost) atau biaya yang diperoleh perusahaan dari sekuritas yang diterbitkan.14 EK/S/MK-4/2012
  15. 15. Ilustrasi ringkas-variabel penting yang mempengaruhi biaya modal perusahaan termasuk dibawah ini: 1. Kondisi perekonomian secara umum. Faktor ini menentukan tingkat pengembalian bebas-risiko. 2. Kemampuan pemasaran sekuritas perusahaan. Dengan semakin meningkatnya kemampuan pemasaran sekuritas, tingkat pengembalian yang disyaratkan perusahaan menurun, yang akan menurunkan biaya modal perusahaan.15 EK/S/MK-4/2012
  16. 16. Ilustrasi ringkas-variabel penting yang mempengaruhi biaya modal perusahaan termasuk dibawah ini: 3. Keputusan operasi dan keuangan yang dibuat manajemen. Jika manajemen menerima investasi dengan tingkat risiko tinggi atau jika mereka menggunakan utang atau saham preferen secara ekstensif, risiko perusahaan akan meningkat. Investor kemudian akan mensyaratkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi, yang akan menyebabkan biaya modal lebih besar lagi untuk perusahaan. 4. Jumlah pembiayaan yang dibutuhkan. Permintaan untuk jumlah modal yang besar meningkatkan biaya modal perusahaan.16 EK/S/MK-4/2012
  17. 17. Biaya Modal Tertimbang Rata-rata tertimbang dari sumber pembiayaan pribadi, di mana timbangannya sama dengan persentase modal yang ada dari beberapa sumber pembiayaan.17 EK/S/MK-4/2012
  18. 18. Dua Elemen Dasar untuk Menghitung Biaya Modal Tertimbang 1. Perkiraan tingkat pengembalian yang disyaratkan untuk setiap sumber modal perusahaan. 2. Proporsi dari setiap sumber modal yang digunakan perusahaan.18 EK/S/MK-4/2012
  19. 19. Asumsi-asumsi Model Biaya Modal Tertimbang 1. Risiko usaha konstan terhadap investasi baru, biaya modal tertimbang merupakan kriteria investasi yang tepat hanya bagi investasi yang memiliki tingkat risiko usaha yang sama dengan aktiva yang ada. 2. Risiko keuangan konstan, maksudnya perusahaan mempertahankan rasio utang ekuitas yang sama dalam membiayai investasi baru. 3. Rasio pembayaran dividen konstan (dividen/pendapatan).19 EK/S/MK-4/2012
  20. 20.  Biaya modal yang tepat untuk semua keputusan adalah rata-rata tertimbang dari seluruh komponen modal (weighted cost of capital atau WACC).  Biaya modal harus dihitung berdasar basis setelah pajak, karena arus kas setelah pajak adalah yang paling relevan untuk keputusan investasi.20 EK/S/MK-4/2012
  21. 21. Menghitung Biaya Modal 1. Hitung biaya modal untuk setiap sumber pembiayaan (yaitu setiap sumber utang, saham preferen, dan saham biasa). 2. Tentukan persentase utang, saham preferen, dan saham biasa yang akan digunakan dalam membiayai investasi masa depan. 3. Hitung biaya modal rata-rata yang dengan menggunakan persentase pembiayaan sebagai timbangan.21 EK/S/MK-4/2012
  22. 22. Biaya Modal Individual Tujuan menghitung adalah untuk menentukan tingkat pengembalian yang harus diperoleh perusahaan dari investasi untuk memenuhi tingkat pengembalian yang disyaratkan investor, setelah menghitung ( flotation cost) biaya mengambang yang terjadi dalam mengumpulkan dana baru.22 EK/S/MK-4/2012
  23. 23. Biaya Utang Tingkat yang harus diterima dari investasi untuk memenuhi tingkat pengembalian yang disyaratkan kreditor.23 EK/S/MK-4/2012
  24. 24. Biaya saham preferen  Tingkat pengembalian perusahaan yang harus diperoleh dari investasi saham preferen untuk memenuhi tingkat pengembalian yang disyaratkan.  Tidak ada penyesuaian untuk pajak yang harus dilakukan, karena dividen saham preferen tidak potong pajak. Jika, sebagai contoh sebuah saham preferen membayar dividen tahunan $1,50 dan dijual seharga $15, maka tingkat pengembalian yang disyaratkan investor adalah sebagai berikut: Po = $1,50/$15 = 10%24 EK/S/MK-4/2012
  25. 25. Biaya Ekuitas Merupakan tingkat pengembalian yang harus dihasilkan perusahaan untuk memenuhi tingkat pengembalian yang disyaratkan pemegang saham. a.Pendekatan model diskonto dividen b.Pendekatan model penetapan harga aktiva modal c.Pendekatan biaya utang sebelum pajak plus premi risiko25 EK/S/MK-4/2012
  26. 26. Pendekatan model diskonto dividen Dimana: P0 adalah harga pasar per lembar saham pada periode 0 Dt adalah dividen per lembar yang diharapkan akan dibayar pada akhir periode t ke adalah tingkat diskonto yang tepat26 EK/S/MK-4/2012
  27. 27. Pendekatan model penetapan harga aktiva modal Dimana: Pj adalah tingkat pengembalian yang diminta Rf adalah tingkat bebas risiko Rm adalah tingkat pengembalian yang diharapkan untuk portofolio pasar βj adalah koefisien beta untuk saham j27 EK/S/MK-4/2012

×