biaya modal, cost of capital, manajemen modal

1. COST OF CAPITAL
Syafril, SE, MM
ASMI Cinus
UIN Antasari
Sumber:
Prof. Dr. Bambang Riyanto
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

2. BIAYA MODAL
(COST OF CAPITAL)
Biaya yang dikeluarkan berkenaan
dengan modal yang digunakan
perusahaan, yang biasanya
diperoleh dari beberapa sumber
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

3. CoC (biaya modal)
 Modal dari utang, Biaya pengunaan
utang yg secara riil harus ditanggung
oleh penerima kredit atau “harga
kreditnya” (cost of debt) lebih besar
daripada tingkat bunga menurut kontrak.
 Modal dari saham preferen, Biaya
penggunaan modal dari saham preferen
atau biaya saham preferen (cost of
prefered stock) adalah lebih besar
daripada tingkat deviden yg telah
ditetapkan. DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

4. CoC (biaya modal)
 Modal dari laba ditahan (retained
earning), Biaya sebesar rate of return jika
mereka investasikan sendiri.
 Biaya modal rata2 (avarage cost of
capital) biasanya digunakan sebagai
ukuran untuk menentukan diterima tau
ditolaknya suatu usul investasi dengan
“cost of capital”nya. Biasanya sesudah
pajak (after-tax)
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

5. STRUKTUR MODAL
OPTIMUM
Struktur modal dimana biaya modal rata-rata
tertimbangnya mencapai titik paling rendah atau
struktur modal yang dapat memaksimumkan
kemakmuran pemegang saham/nilai perusahaan
(Value of the firm)
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

6. 1. Biaya dana berasal dari utang jangka pendek
 Misalkan cash discount yg hilang selama
setahun Rp.5.000,- dan utang
perniagaan rerata sebesar Rp.50.000,-
maka biaya kreditnya sbb.:
5.000/50.000 = 10%
Biaya utang sesudah pajak dpt dihitung sbb (misal pajak 40%).:
utang stlh pajak = utang sblm pajak (1 – tingkat pajak)
= (0,10) x (1,0 – 0,4) – (0,10) (0,6) = 6%
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

7.  Misal cash discount yang tidak dimanfaatkan
selama 1 tahun adalah Rp 10.000,- sedang rata-
rata utang perniagaan adalah Rp 100.000,-
maka biaya utang perniagaan adalah sebagai
berikut:
= (R10.000,-/Rp100.000,-) x 100%
= 10%
 Jika pajak yang berlaku adalah 30% maka biaya
utang perniagaan setelah pajak adalah :
= 10% (1-tax)
= 10% (1- 0,3)
= 7%
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

8. A. BIAYA UTANG DAGANG
PerniagaangurataRata
anfaatkantidakyangdiscountCash
tan
dim

Harus disesuaikan dengan tax
Contoh soal diatas
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

9. B. BIAYA UTANG WESEL
diterimayangkreditJumlah
dibayarkanyangBunga
disesuaikan tax
Contoh soal ?
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

10.  Misal seseorang melakukan utang wesel
dengan nominal Rp 100.000,-. Tingkat bunga
14% per tahun, denga umur wesel I tahun. Maka
uang yang akan diterima oleh orang tersebut
adalah sebagai berikut:
= Rp 100.000,- - (14%xRp100.000,-)
= Rp 86.000,-
 Jadi tingkat tingkat bunga yang sebenarnya
sebelum pajak adalah:
= (Rp14.000,-/Rp86.000,-)x 100%
= 16,28%
 Maka biaya utang wesel adalah :
= 16,28% (1- tax) = 16,28% (1-0,3) = 11,4%
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

11. C. BIAYA KREDIT JANGKA PENDEK DARI BANK
diterimayangkreditJumlah
asuransibiayadibayarkanyangBunga 
Disesuaikan dengan tax
Contoh soal ?
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

12.  Misal seorang pengusaha kecil menerima kredit dari
bank sebesar Rp10.000.000,-dengan bunga 1,3% per
bulan, umur kredit 10 bulan dan premi asuransi atas
aktiva yang dijaminkan Rp150.000,-
 Maka jumlah uang yang diterima adalah:
= Rp 10.000.000,- ((1,3%x10.000.000,-)+150.000,-)
= Rp 8.550.000,-
 Biaya kredit jangka pendek bank adalah
= (1.300.000+150.000,-)/8.550.000,-
= 16,96% per 10 bulan atau 1,696% per bulan
 Biaya kredit setelah palah pajak adalah:
= 1,696% (1-t) = 1,187%
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

13. 2. Biaya dana berasal dari utang jangka panjang
2
0
0
n
n
PP
n
PP
I
BondsofCost




disesuaikan tax
Contoh soal ?
a) Rumus Short Cut
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

14.  Suatu perusahaan membutuhkan
tambahan dana dengan cara
mengeluarkan obligasi. Nilai nominal
perlembar Rp 100.000,- dengan umur 10
tahun, obligasi tersebut dijual dengan
harga pasar Rp 97.500,-/ lembar. Bunga
atau kupon obligasi per tahun 5%. Berapa
biaya obligasi tersebut?
1. dengan rumus
2. dengan tabel PV
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

15. Lanjutan
   n
d
n
n
t
t
d K
P
K
P



  11
1
1
0
disesuaikan tax
Contoh soal ?
b) Dengan Tabel Present Value
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

16. 2. Biaya dana berasal dari utang jangka panjang
A. Dana rerata yg tersedia yg akan digunakan selama
10 thn ada sebesar:
9.700+10.000/2 =Rp.9.850
B. Menghitung biaya rerata tahunan (avarage annual
cost) dari pengunaan dana tsb yakni sebesar Rp.300
(selisih dana yg diterima) maka biaya ekstra itu
rerata=Rp.300/10=Rp.30 ditambahkan pd bunga yg
setiap tahun harus dibayarkan. Maka setiap thn
selama 10 thn kita hrs membeyar beban Rp.400
(4%x10.000)+Rp.30=Rp.430
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

17. 2. Biaya dana berasal dari utang jangka panjang
C. Menghitung persentase biaya tahunan
rerata dari jumlah rerata dana tersedia
430/9.850x100% =4,36%
D. Sebagai langkah akhir adalah
menyesuaikan biaya obligasi sebelum
pajak atas dasar sesudah pajak, apabila
pajak 40%, maka biaya setelah
pajaknya = 4,36(1-0,4)=2,62%
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

18. 3. Biaya dana berasal dari saham preferen
 Biaya saham preferen (cost of preferen stock)
dapat dihitung dgn membagi dividen perlembar
saham preferen (Dp) dgn harga neto/price neto
(Pn), rumus:
Biaya saham preferen= Dp/Pn
Misalkan, peursahaan mengeluarkan saham
preferen dgn nominal Rp.10.000,- perlembar
dgn dividen Rp.600,- Hasil penjualan neto yg
diterima sebesar Rp.9.000,- maka
cost of preferen stock=Rp.600/Rp.9000
=6,667%
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

19. BIAYA MODAL SAHAM PREFEREN
%100x
P
D
Kp 
tax tidak perlu disesuaikan
Contoh soal diatas
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

20. 4. Biaya dana berasal dari retained earning
 Misalkan perusahaan mendapatkan keuantungan
sebesar Rp.400,- perlembar saham dan dibayarkan
devidenRp.200,- hasi penjualan saham Rp.4.000,-
perlembarnya. Keuntungan, deviden dan harga saham
mempunyai tingkat pertumbuhan (rate of growth)
sebesar 5% pertahun dan tingkat pertumbuhan ini
diharapkan berlangsung terus.
 Tingkat pendapatan investasi sbb.:
 Deviden/harga jual + tkt pertumbuhan yg diharapkan
 Rp.200/Rp.4000 + 5% = 5% + 5% =10%
 Cost of retained earning = 10%
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

21. 5. BIAYA MODAL DARI EMISI SAHAM BIASA BARU
 Cost of New Common Stock, rumusnya:
Tkt. Pendapatan invst yg diharapkan
1- % biaya emisidari harga jual
Misalkan, PT AKA akan melakukan emisi
saham baru dgn harga jual Rp.4.000/lbr.
Biaya emisi (floating cost) Rp.400/lbr,
sehingga penjualan neto Rp.3.600/lbr.
Rate of Return yg diharapkan 10%.
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

22. lanjutan
 Biaya emisi saham baru:
 Rp.400 : Rp.4000 = 10%
 Cost of New Common Stock:
 10% = 10% = 11.1%
1-0,1 9
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

23. 6. Biaya Modal Sendiri Yang Disesuaikan dengan Rasio
Utang (D/E) oleh MM
)()1()(
E
DtKUKUKK deee 
Contoh soal ?
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

24.  Jika Cost of equity sebesar 14,5%
tersebut pada saat kondisi perusahaan
dengan Struktur Modal (D/E) 60% : 40%
dan cost of debt 10% tingkat pajak 30%,
maka biaya modal sendiri jika perusahaan
tanpa utang adalah :
ke = keU+(keU – kd) (1-t) (D/E)
ke U = 12,195%
Biaya modal sendiri untuk perusahaan
yang tdk punya utang lebih rendah
dibanding denga perusahaan yang punya
utang. DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

25. *. PENDEKATAN CAPM
ifmfi RRRR )( 
)()1(1
E
Dt
B i
Ui



Contoh soal ?
Ri = Ke
Ke = Rf + (Rm – Rf) i
Contoh soal ?
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

26.  Misal suatu saham diperkirakan
mempunyai beta 1,15 sedang Rf nya 10%,
Rm yang diharapkan 18%, maka biaya
modal sendiri untuk perusahaan tersebut
adalah:
Ri = Rf + (Rm-Rf) Bi
= 10% + (18% - 10%) 1,15
= 19,2%
 Biaya ini pada saat perusaan mempunyai
utang (D/E) 50% : 50%
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

27.  Beta perusahaan tidak mempunyai utang
bisa dicari dengan rumus penyesuaian
beta. Diperoleh beta sebesar 0,676
 Maka ke jika perusahaan tanpa utang
adalah:
Ri = Rf + (Rf –Rm) Bi
= 10% + (18%-10%) 0.676
= 15,41%
Biayanya lebih rendah dari perusahaan
yang punya utang
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

28. 7. BIAYA MODAL KESELURUHAN (OVER ALL COST OF
CAPITAL)
BiayaxoporsiPr
Contoh soal ?
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

29. Biaya Modal Secara Keseluruhan
Dgn Metode Rata2 Tertimbang.

Komponen modal Jumlah modal
(Rp)
Biaya modal Jumlah
komponen modal
utang 60.000.000 2,62% 15.720.000
Saham preferen 10.000.000 6,67% 667.000
Saham biasa 130.000.000 11,1% 144.300.000
200.000.000 160.687.000
Weighted Cost of Capital :160.687/200= 80,34%
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF

30. Thank you, see u next time
DASAR2 PEMBELANJAAN
PERUSAHAAN BY PROF