Storicamente parlando, le PMI rappresentano l’asse portante dell’economia italiana ed europea. La crisi degli inizi del XXI secolo ha evidenziato come le imprese, in particolare le PMI, abbiano la necessità di un canale alternativo al fido bancario, rappresentato oggigiorno dai prestiti bancari che sono colpiti dal ben noto Credit crunch. A tal fine è nato l’ AIM Italia – Mercato alternativo del Capitale, il segmento di mercato azionario dedicato alle PMI. Gestito da Borsa Italiana, i requisiti di ammissione sono meno stringenti rispetto agli altri mercati. Il presente lavoro si pone l’obiettivo di analizzare le caratteristiche del mercato AIM Italia e di mettere a confronto quest’ultimo con le altre realtà, europee e non. La parte conclusiva dell’elaborato si focalizza sull’analisi delle performance delle società italiane quotate sull’AIM Italia – MAC.

1. AIM ITALIA E CONFRONTO CON I
MERCATI ESTERI
Melania Ambrosio
Domenico Boccia
Leonardo Tatullo
MIB – MASTER BILANCIO , REVISIONE CONTABILE E CONTROLLO DI GESTIONE
Tutor aziendali: Vittorio Benedetti (Borsa Italiana), Emmanuela Saggese (Aicef)
MFA – MASTER IN FINANZA AVANZATA – METODI QUANTITATIVI E RISK MANAGEMENT
24 giugno 2014

2. Logo azienda
1/15
1. Introduzione al lavoro
2. Perché AIM Italia
3. Caratteristiche AIM Italia
4. Un trend in crescita
5. I soggetti coinvolti
6. Il processo di quotazione
7. Confronto con alcuni mercati esteri
8. Conclusioni
Agenda

3. Logo azienda
2/15
1. Introduzione al lavoro
Il sistema produttivo
italiano è costituito al
99,9% da PMI
Caratterizzate da:
 forte legame al mercato domestico
 forte dipendenza all’indebitamento
 bassa solidità patrimoniale
Tasso di mortalità elevatissimo
Possibile soluzione:
AIM Italia

4. Logo azienda
3/15
2. Perché AIM Italia
AIM Italia è un mercato non regolamentato concepito per le PMI
con un approccio regolamentare equilibrato tra esigenze delle
imprese ed esigenze degli investitori.
 Requisiti minimi di
ammissione
 Flessibilità e
snellezza del processo
 Presidio di un operatore
specializzato (Nomad)
 Trasparenza informativa
Esigenze delle
PMI Italiane
Esigenze degli
investitori

5. Logo azienda
4/15
3. Caratteristiche AIM Italia 1/2
•Durata intero procedimento: max. 6/min. 3 mesi
•No procedura di autorizzazione CONSOB
•No istruttoria Borsa Italiana (valutazione idoneità d’ammissione demandata al Nomad)
PROCESSO RAPIDO
•Flottante minimo pari al 10%
•No livello minimo di capitalizzazione
•Bilanci ITA GAAP o IAS/IFRS
•1 solo bilancio certificato (se esistente)
SEMPLICITÀ DI ACCESSO
•Il Nomad come figura di riferimento
•Solo Documento di ammissione
•Nessun requisito di Corporate Governance
•Fast Track verso MTA
POCA BUROCRAZIA
1) Fase di pre-ammissione

6. Logo azienda
5/15
3. Caratteristiche AIM Italia 2/2
• No bilancio trimestrale
• Si relazione semestrale (entro 3 mesi da chiusura semestre)
• Si bilancio annuale (entro 6 mesi da chiusura esercizio)
DOCUMENTAZIONE FINANZIARIA
• Obbligatoria per le operazioni societarie rilevanti e price sensitive
INFORMATIVA
• Specialist come liquidity provider
MERCATO
2) Fase di post-ammissione

7. Logo azienda
6/15
Investmen
t company
23%
Energia
18%
Tecnologi
a
14%
Servizi al
consumo
14%
Consulenz
a
12%
Altri
19%
Segmentazione settoriale AIM Italia
5
12
18
22
36
45
0
10
20
30
40
50
22 36 59 9
158
97
4
6
4 3
15
9
0
5
10
15
20
0
50
100
150
200
2009 2010 2011 2012 2013 2014
UnitàEuro mln
raccolta numero IPO
PRINCIPALI DATI
Numero società quotate: 45
-nazionali 41
-internazionali 4
Settore più rappresentativo
Investment
company- 23%
Capitalizzazione di mercato totale 1,7 mld €
Capitalizzazione di mercato media 38,27 mln €
REQUISITI D'AMMISSIONE
Flottante 10%
Livello minimo di capitalizzazione Non richiesto
Numero di società quotate a fine anno
4. Un trend in crescita

8. Logo azienda
7/15
5. I soggetti coinvolti
Nomad
Broker e
Specialist
Società di
revisione
Società di
pubbliche
relazioni
Advisor
Finanziario
AIM Italia ruota intorno alla figura del Nomad,
ago della bilancia del nuovo equilibrio tra
investitori e imprese.
•Banche d’affari/intermediari/società che
operano prevalentemente nel corporate
finance
•Risponde ai criteri d’ammissione indicati da
Borsa Italiana
Chi è
•Valuta l’idoneità della società per
l’ammissione su AIM Italia
•Pianifica e gestisce il processo di quotazione
della società
•Assiste la società per tutto il periodo di
permanenza sul mercato
•Può anche svolgere il ruolo di broker e
specialist
Che
ruolo ha
Il Nomad

9. Logo azienda
8/15
6. Il processo di quotazione
Preparazione
4-6 mesi
• Definizione di un piano
industriale sostenibile
• Effettuare eventuali
riorganizzazioni
societarie
• Apportare eventuali
modifiche alla struttura
manageriale e di
corporate governance
• Valutare se farsi
assistere da un Advisor
finanziario
Due diligence del
Nomad
2-4 mesi
• Scelta del Nomad e del
team di consulenti
• Avviare la due diligence
partendo dall’analisi
dell’attività di
preparazione svolta
dalla società
• Predisposizione del
draft del Documento di
ammissione
• Completare la due
diligence e il documento
di ammissione
• Roadshow e incontri
one to one con gli
investitori
Procedura di
ammissione
10 giorni
• Comunicazione di pre-
ammissione (10 gg
prima della prevista
ammissione)
• Domanda di
ammissione (3 gg prima
della prevista
ammissione)
• Definizione del prezzo e
conclusione del
collocamento
• Ammissione e
pubblicazione del
documento di
ammissione

10. Logo azienda
9/15
7. Un confronto con i mercati esteri
AIM UK 1/6
PRINCIPALI DATI
Numero società quotate: 1.099
-nazionali 875
-internazionali 224
Settore più rappresentativo
Financial Services -
19%
Capitalizzazione di mercato totale 76,3 mld £
Capitalizzazione di mercato media 69,45 mln £
REQUISITI D'AMMISSIONE
Flottante Non richiesto
Livello minimo di capitalizzazione Non richiesto
Oil & Gas;
11,9%
Basic
Materials;
16,2%
Industrials;
17,6%
Consumer
Goods;
5,8%
Health
Care; 6,1%
Consumer
Services;
10,3%
Telecommu
nications;
1,4%
Utilities;
1,4%
Financials;
19,0%
Technology
; 10,4%
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
19/06/1995
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014toMay
Società UK Società internazionali
Numero di società quotate a fine anno
Segmentazione settoriale

11. Logo azienda
10/15
7. Un confronto con i mercati esteri
Entry Standard 2/6
PRINCIPALI DATI
Numero società quotate: 184
-nazionali 177
-internazionali 7
Settore più rappresentativo
Financial Services –
28,26%
Capitalizzazione di mercato totale 4,4 mld €
Capitalizzazione di mercato media 23,9 mln €
REQUISITI D'AMMISSIONE
Flottante 10%
Livello minimo di capitalizzazione 750.000 €
Numero di società quotate a fine anno
Segmentazione settoriale
123
120
132
140
192 208
184
0
50
100
150
200
250
2008 2009 2010 2011 2012 2013 ytd 2014
28,26%
25,00%
2,72%
7,61%
6,52%
10,33%
3,80%
4,35%
3,80%
2,17%
1,63%
0,54% 2,72%
0,54%
Financial Services
Industrials
Banks
Food & Beverages
Pharma & Healthcare
Software
Media
Retail
Technology
Telecommunication
Basic resources
Construction
Consumer
Automobile

12. Logo azienda
11/15
7. Un confronto con i mercati esteri
Alternext 3/6
PRINCIPALI DATI
Numero società quotate: 192
-nazionali 183
-internazionali 9
Settore più rappresentativo
Telecommunications
– 15%
Capitalizzazione di mercato totale 9,8 mld €
Capitalizzazione di mercato media 51,04 mln €
REQUISITI D'AMMISSIONE
Flottante > 2,5 mln €
Livello minimo di capitalizzazione Non richiesto
Numero di società quotate a fine anno
Segmentazione settoriale
4,43%
33,16%
4,83%
14,79%
4,64%
7,36%
6,30%
6,18%
8,73%
5,18%
4,39%
Aerospace & Defense altri <4%
Electricity Telecommunications
General Retailers Health Care
Media Pharmaceuticals & Biotechnology
Software & Computer Services Support Services
Travel & Leisure
20
75
119 128 125
155
180 180 184 192
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200

13. Logo azienda
12/15
7. Un confronto con i mercati esteri
Marchè Libre 4/6
PRINCIPALI DATI
Numero società quotate: 242
-nazionali 208
-internazionali 34
Settore più rappresentativo
Financial Services –
14,26%
Capitalizzazione di mercato totale 6,46 mld €
Capitalizzazione di mercato media 26,70 mln €
REQUISITI D'AMMISSIONE
Flottante Non richiesto
Livello minimo di capitalizzazione Non richiesto
Numero di società quotate a fine anno
Segmentazione settoriale
245 240 236 247 263 278 289 284
237 233 226 209 208
12 13 10 10 8 14 24 28 36 35 36 33 34
0
50
100
150
200
250
300
350
Domestic Foreign
38,72%
12,34%6,63%
14,26%
8,85%
7,42%
4,73%
7,04%
altri < 4% Construction & Materials
Equity Investment Instruments Financial Services
General Retailers Oil & Gas
Software & Computer Services Travel & Leisure

14. Logo azienda
13/15
7. Un confronto con i mercati esteri
Mercado Alternativo Bursàtil 5/6
PRINCIPALI DATI
Numero società quotate: 22
-nazionali 21
-internazionali 1
Settore più rappresentativo Healthcare – 27%
Capitalizzazione di mercato totale 12,76 mld €
Capitalizzazione di mercato media 579,5 mln €
REQUISITI D'AMMISSIONE
Flottante Non richiesto
Livello minimo di capitalizzazione Non richiesto
Numero di società quotate a fine anno
Segmentazione settoriale
27%
14%
23%
14%
18%
4%
Healtcare Technology
Industrials Communication Services
Consumer Cyclical Consumer Defensive
2
10
15
20 21 22
0
5
10
15
20
25

15. Logo azienda
14/15
7. Un confronto con i mercati esteri
TSX Venture Exchange 6/6
PRINCIPALI DATI
Numero società quotate: 2.089
-nazionali 1.946
-internazionali 143
Settore più rappresentativo Mining – 60,7%
Capitalizzazione di mercato totale 37,1 mld $
Capitalizzazione di mercato media 17,8 mln $
REQUISITI D'AMMISSIONE
Flottante 20%
Livello minimo di capitalizzazione Non richiesto
Numero di società quotate a fine anno
Segmentazione settoriale
3,5% 0,8% 4,2%
6,0%
2,1%
0,3%
3,3%
60,7%
12,2%
1,9%
4,9% 0,1% Clean Technology
Comm. & Media
CPC
Diversified Industries
Financial Services
Forest Products
Life Sciences
Mining
Oil & Gas
Real Estate
Technology
Utilities & Pipelines
2262
2178
2154
2250 2258
2141
2089
2000
2050
2100
2150
2200
2250
2300
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

16. Logo azienda
15/15
8. Conclusioni
41
875
177 183 208
21
1.946
4
224
7 9 34 1 143
0
500
1000
1500
2000
2500
- nazionali - internazionali
Società quotate per ogni mercato (2014)
Mkt cap di ogni mercato in mld (2014)
L’AIM Italia è ancora un mercato
“giovane” ma con forti prospettive di
crescita
Una opportunità per:
 finanziare la crescita
 rafforzare la capacità competitiva
 dare liquidità al capitale e trasparenza al
valore
 attrarre risorse manageriali qualificate
 aumentare la visibilità con tutti gli
stakeholders
Ma soprattutto spiraglio di luce per
risollevare l’economia del Paese e
combattere il credit crunch
1,7
76,3
9,8 9,8
6,5
12,75
37,1
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
AIM Italia AIM UK Entry
Standard
Alternext Marché
Libre
MAB TSX
Venture