本周的全球经济回顾显示美国、欧洲和亚洲的经济表现有所不同，美国10月CPI年增2.0%，市场预期美联储将于12月加息。公司动态方面，苹果和沃尔玛的财报表现强劲，而高通拒绝了博通的收购提议。整体来看，各国在经济增速、通货膨胀及市场趋势上出现了各自的特征。

1. Global Weekly
台大財金三 謝昊辰、北大經濟四 李盈潔、台大財金三 陳孝典、政大金融四 何延祥、台大政治三 李冠瑩
2017/11/11-2017/11/17
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2. 焦點整理
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3. 美國 歐洲 亞洲 台灣 新興市場
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總經回顧
• 10月CPI年增2.0%，前月2.2%，符合市場預期，汽油價格自颶風影響後逐漸回落。核心CPI年增1.8%，
前月1.7%，醫療成本年增0.5%、房屋租金年增0.3%。10月進口物價年增2.5%，前月2.7%，國際油
價上漲並未造成輸入性通膨。整體而言，市場仍預期Fed將會在12月會議中決議升息。
• 10月PPI月增0.4%，市場預期0.1%，核心PPI月增0.2%，已連續3月維持微幅增長。服務費用月增
0.5%，量販價格亦呈現增長。
• 10月零售銷售月增0.2%，優於市場預期的0%，汽車銷售成長0.7%。而10月無店鋪零售銷年增6.8%
至521.4億美元，為2015年6月以來最低升幅， 該月為5.8%。
• 眾議院以227票對205票通過眾院版稅改法案，此法案將把公司稅由35%降至20%，稅率定為四級，
並將美國稅制轉為所謂的屬地徵稅體系。據估計這項法案將使得聯邦赤字在今後十年間增加1.5兆美元。
公司要聞
• 蘋果新發布的Apple Watch Series 3及新版Mac銷售創新高，第三季Apple Watch出貨量達390萬台，
奪回穿戴裝置市場的領導地位，第三季筆電出貨量達 443 萬台，市佔率超越華碩，躍居全球第四。
• 高通董事會無異議拒絕博通提出1,050億美元（每股70元）的收購提議，認為其嚴重低估了高通的價
值（11/10收盤價為每股64.56元），且收購案恐將面臨極大的監管不確定性。
• IBM表示將推出50量子位元的量子電腦，也將透過雲端計算平台，推出20量子位元系統，此計畫命名
為「IBM Q」。量子電腦是運用量子物理學，不同於直覺的計算方式，來駕馭更複雜科學運算難題。
• 沃爾瑪第三季營收為1,231.8億元，EPS為1美元，整體收入年成長4.2%，佔比最高的美國市場年成長
了2.7%。值得注意的是，沃爾瑪的網路商店營收季增成長50%，成長率高於亞馬遜。

4. 美國 歐洲 亞洲 台灣 新興市場
總經回顧
• 歐元區第三季GDP年增2.5%，創2007年第三季以來最高增幅。其中德國GDP年增2.8%，優於前季的
2.3%，為2011年以來最強單季表現，出口與投資增長強勁。義大利亦較前期加速成長。
• 歐元區10月CPI年增1.4%，符合市場預期，但仍低於歐洲央行的2%通膨目標。其中法國CPI年增為
1.1%，前月為1%，食品價格上升，而服務價格跌幅減緩。
• 歐元區9月貿易盈餘為250億歐元，出口為1,871億歐元，年增5.6%，進口為1,607億歐元，年增5.1%。
貿易順差擴大，且歐元今年以來的強勢升值並未影響歐元區的經濟發展。
• 英國10月CPI年增3%，預期為3.1%，核心CPI年增2.7%，預期為2.8%，汽油類跌幅抵銷食品類漲幅。
10月PPI年增2.8%，前月3.3%，預期為2.9%，升幅為近11個月來最低，燃料成本漲幅為低於前月。
• 英國9月失業率為4.3%，符合預期，維持42年以來最低點。第三季平均每週薪資所得年增2.2%，預期
2.1%。就業人數則微幅減少1.4萬人至3,205.9萬人。
• 英國執政黨國會議員聯屬對首相梅伊的不信任案（脫歐爭議），目前已有40名議員簽署。根據該黨章
程，只需再取得八名黨內議員同意，就可達到重選黨魁門檻。
公司要聞
• 英飛凌第四季營收季減10%至18.2億歐元，因美元大幅走貶。第四季毛利率為37.5%，EPS為0.16歐
元。公司預估2018年營收將年增約9%，其中車用電子成長速度將超越集團均值。
• 空中巴士向美國廉價航空公司投資者Bill Frank出售價值高達500億美元的430架A320 neo-family窄
體噴氣客機，此協議為公司有史以來最大的客機交易。
• 德國西門子宣布將裁撤天然氣部門6,100名員工及發電服務部門800名員工，並關閉旗下至少兩間工廠。
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5. 美國 歐洲 亞洲 台灣 新興市場
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總經回顧
• 日本第三季GDP年增1.4%，預期為1.3%，出口貢獻GDP增長 0.5%，然而消費季減0.5%，預期為季
減0.3%，主因為餐廳與旅館消費減少。
• 日本10月PPI年增3.4%，預期為3.1%，連續10個月成長，石油製品與非鐵金屬類分別年增15.8%與
22.4%。10月工具機訂單年增49.9%至1,406.9億日圓，連續11個月成長，中國需求超乎預期。全年訂
單總額年增上升至24%達1.55兆日圓，接近歷史紀錄的1.59兆。
• 南韓10月失業率為3.2%，年減0.2%，失業人數89.6萬人，年減2.7萬人。然而15歲至29歲青年失業率
年增0.1%至8.6%，創18年來新高。
• 中國10月零售銷售年增10%，預期為10.5%，佔比較高的汽車類、石油類、服裝鞋帽增速分別放緩至
6.9%、8.2%、8.0%，而佔比較低的化妝品、藥品則分別增長16.1%與11.9%。
• 中國10月工業產值年增6.2%，預期為6.3%，前月為6.6%，出口回落和冬季限產效應開始產生影響。
公司要聞
• 日本樂天累積至第三季淨利年增64%至726億日圓，受惠電商銷售、信用卡手續費收入及投資美國共
享單車Lyft的估價增值。公司預計2020前達20億目標用戶數，目前國外銷售占營收20%，歐美2%。
• 南韓LG display表示不會再投入新的LCD產線，並將關閉相關工廠。此外，公司預計投資OLED的研發
和生產約1,200億人民幣，期望能在明年供應部分蘋果訂單。
• 騰訊第三季營收652.1億人民幣，年增61%，淨利為180億人民幣，年增69%，優於市場預期。手機及
個人電腦遊戲、支付服務、數字內容訂購及網絡廣告等銷售皆持續增長。
• 京東第三季營收達837億人民幣，年增39.2%，淨利為22億元人民幣，年增359%。累積12個月的活
躍用戶較去年同期增長34%，公司表示雙十一相關數據將帶使第四季表現更為強勁。

6. 美國 歐洲 亞洲 台灣 新興市場
總經回顧
• 台經院估明年GDP成長為2.3%，略高於主計處預估的2.27%，股市財富效果及加薪效應帶動下，明年
內需將優於今年。而未來經濟隱憂則包括，貿易保護主義、美國與歐盟貨幣緊縮政策、南北韓政治情
勢及中國南海政策。
• MSCI調升台灣股市權重，MSCI 新興市場指數中調升0.07%至11.71%，MSCI 新興亞洲指數中調升
0.08%至15.78%。以升幅來看，本次調升幅度僅次於馬來西亞，居亞股第二。
公司要聞
• 台積電決議通過資本支出預算約1,298億元，包括逾505億元廠房興建支出，其他資本支出用來擴充及
升級先進製程產能。台積電正式啟動5奈米新廠的建廠計畫。
• 鴻海第三季稅後淨利210.3億元，年減39.3%，EPS僅為1.21元，去年同期為1.99元。產品組合不佳及
人民幣升值導致成本增加，毛利率、淨利率、營益率皆出現衰退。
• 鴻準第三季營收470億元，年增110.8%，但稅後淨利僅26.6億元，年減逾兩成，EPS為1.88元，去年
同期為2.36元，表現不如預期。去年同期為iPhone 7上市期間，今年蘋果新機效應需等待第四季。
• TPK第三季營收305億元，年增16.6%，稅後淨利8.7億元，年增27.3%，EPS為2.37元，去年同期為
1.97元。季節性因素與智慧型手機、平板電腦新產品出貨，帶動營收與生產效率提升。
• 太陽能電池廠昱晶第三季淨利200萬元，受惠產品價格上升及產能利用率增加；新日光 因提列合約訴
訟相關成本，第三季淨損17億元，連續六季虧損。太陽能上游晶圓廠綠能第三季毛利率為5%，由負
轉正，高階晶片價格上揚，導入高效率低成本鑽石晶片技術，促使營運有所起色。
• 亞泥第三季稅後淨利19.25億元，年增105.5%，EPS為0.61元，去年同期為0.3元。大陸江西、湖北及
西南地區水泥需求持續上升。
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7. 美國 歐洲 亞洲 台灣 新興市場
公司要聞
• 儒鴻第三季稅後淨利為9.2億元，年增9%，EPS為3.36元，去年同期為3.1元。原定越南廠將在今年9
月啟用，卻因為越南官方沒有發給執照，預料將延後6個月後才能投產。
• 永豐餘第三季稅後淨利為10.7億元，年增203.4%，EPS為0.64元，去年同期為0.21元。今年國際紙漿
價格一路向上，目前國內短纖價格為每公噸740美元，亞洲長纖價格為每公噸900美元。
• 寶成第三季稅後淨利為 47.9億元，年增28.85%，EPS為1.63元，去年同期為1.27元。第三季獲利超過
上半年總和，鞋類營收穩定（製鞋佔營收67%，運動用品銷售32%），亦受惠於公司處分轉投資收益。
• 長榮海運第三季稅後淨利37.4億元，EPS為1.94元，去年同期為-0.33元。在去年加入航運聯盟
OCEAN聯盟後，營運效益提升。長榮海運目前運能在全球排名第六。
• 國泰金控 10月稅後淨利33.8億元，累計前10月稅後淨利已達516.4億元，年增近22％。壽險業年初雖
經歷台幣升值所帶來的匯損，但在升息環境下，佈局於固定收益型的商品在九月份開始帶來獲利。
• 潤泰全第三季稅後淨利為27.5億元，年增26%，EPS為3.10元，去年同期為2.46元。獲利主要來自轉
投資公司潤泰新與南山人壽。潤泰新近期公告將處分高鑫（中國大潤發）予阿里。
• 美利達第三季稅後淨利4.05億元，年減18.9%，EPS為1.35元，去年同期為1.67元。受中國銷售成績
不佳，中國運動自行車市場自2014年以來年衰退15~20%。巨大第三季稅後淨利7.2億元，年增
1.67%，EPS為1.92元，去年同期為1.89元。歐洲市場銷售成長挹注營運表現優於同業。
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8. 美國 歐洲 亞洲 台灣 新興市場
總經回顧
• 巴西九月份零售銷售年增6.4%，高於市場預期的5.2%。其中佔比最高的為傢俱、家務設備佔16.6%，
建設材料佔15.5%，織品和衣物佔11.7%。
• 俄羅斯10月CPI年增2.7％，低於市場預估的2.8％，通貨膨脹率已多次低於央行訂的4%目標。
• 印度十月份貿易逆差達140億美元，為2014以來的新高。出口年減幅1.1%，紡織品佔其中的40.8%，
為最大降幅。進口年增率為7.6%，其中原油進口年增為27.9%。
• 南非九月份零售銷售年增5.4％，高於市場預期的4.5％，衣物、鞋類和皮革製品佔8.6%，食物、飲料、
菸草佔5％。
公司要聞
• 俄羅斯最大石油企業俄羅斯石油公司和中國華信能源簽署石油供應協議，明年起供應華信每年800到
1,000萬頓的石油，五年內供應量預計達到6,080萬頓。
• 俄羅斯盧克石油公司前九個月的碳氫化合物產量比去年同期增長了2.3%，約當每天增加220萬桶汽油，
天然氣項目的發展挹注公司營運。
• 印度斯坦同業公司計劃大幅提高銅礦年產能，將與印度鋁業公司合資探勘海外礦產資源，並將
Malanjkhand的礦區（佔營收比重六成）年產量從200萬噸提高到520萬噸。
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9. 指數總覽
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10. 最新收盤 一周 一個月 三個月 今年以來 一年
股市
S&P500 2,578.85 -0.13% 0.76% 6.13% 15.19% 17.91%
道瓊歐洲 600 383.80 -0.60% -1.62% 2.97% 5.68% 12.81%
東證一部 1,763.76 -2.04% 2.34% 9.22% 16.14% 23.94%
MSCI全球新興市場 1,136.45 -0.28% -0.03% 5.83% 30.51% 32.83%
MSCI新興亞洲 582.52 -0.25% 1.59% 8.29% 37.97% 38.24%
上證指數 3,382.91 -1.45% 0.32% 3.50% 9.00% 5.44%
台灣加權 10,701.64 -1.10% -1.38% 3.25% 14.82% 18.55%
MSCI新興歐洲 329.43 -1.97% -2.75% 3.02% 10.21% 22.64%
MSCI歐非中東 273.58 -0.12% -2.41% 0.42% 9.86% 18.64%
MSCI新興拉美 2,775.74 -0.65% -6.60% -1.82% 16.96% 20.46%
債市
美國十年期公債殖利率 2.370 -0.06 0.04 0.16 -0.11 0.04
德國十年期公債殖利率 0.365 0.05 0.00 -0.06 0.18 0.09
日本十年期公債殖利率 0.038 0.00 -0.03 -0.01 -0.03 0.02
匯市
美元指數 93.61 -0.72% 0.27% -0.03% -8.61% -7.32%
歐元 1.18 1.11% 1.27% 0.25% 12.14% 5.62%
日幣 112.17 -0.93% -1.07% 0.23% -3.87% 1.64%
英鎊 1.32 0.02% -0.68% 0.02% 7.07% 1.66%
原物料
西德州原油 56.62 -0.40% 4.12% 9.14% 15.39% 5.20%
黃金 1,294.50 1.43% 1.89% 0.65% 12.34% 2.84%
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