报告概述了当前国际和国内经济形势，指出全球经济增长显得疲弱，尤其是新兴市场经济体的增长放缓。美国经济在经历初期负增长后预计将回温，欧洲和日本则展现出乐观的复苏迹象。中国经济持续减缓，面临生产能力过剩和金融泡沫等挑战，对新兴市场的资本流动和整体经济增长带来影响。

1. 1/25
國 家 發 展 委 員 會
報告人：經濟發展處 吳處長明蕙
104 年 6 月 11 日
當 前 經 濟 情 勢
行政院第3452次院會

2. 2/25
大 綱
壹、國際經濟情勢
貳、國內經濟情勢
參、結語

3. 3/25
壹、國際經濟情勢

4. 4/25
單位：%
 今（2015）年全球經濟略呈疲弱，經濟成長力道不如預期。其
中，中國大陸、巴西、俄羅斯等新興經濟體，成長力道將持續
減弱；歐元區及日本為代表的先進經濟體復甦態勢較為明顯
全球經濟成長率
一、全球經濟持續溫和成長
註： * Global Insight 分類僅包含新興經濟體；( )內數字為2015年1月預測值
資料來源：1. IMF, World Economic Outlook, April 14, 2015
2. IHS Global Insight Inc., World Overview, May 15, 2015
地區別
IMF Global Insight
2014 2015 2014 2015
全球 3.4 3.5(3.5) 2.8 2.7(3.0)
先進經濟體 1.8 2.4(2.4) 1.8 1.9(2.3)
新興暨開發中經濟體* 4.6 4.3(4.3) 4.4 3.8(4.1)

5. 5/25
 第 1 季經濟負成長：受嚴寒氣候及能源業大幅削減資本支出影
響，今年第 1 季經濟成長率僅為 -0.7%，較上年同季 -2.1% 為佳，
下半年經濟可望回溫，IMF 預測美國今年經濟成長率為 3.1%
 Fed 重申今年可望升息：美聯儲 (Fed) 主席葉倫 (Janet Yellen) 5
月表示，美國經濟若維持溫和成長，勞動市場及通膨率亦持續
改善，Fed 將可望於今年年底前升息
二、美國經濟可望回溫
58.1
52.8
45
50
55
60
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5
註：PMI > 50 代表製造業景氣處於擴張；< 50 則為緊縮
資料來源：Institute for Supply Management ( ISM )
2014 2015 年2013 2014 2015 年
經濟成長率( SAAR)
資料來源：U.S. Department of Commerce, May 29, 2015
2.7
1.8
4.5
3.5
-2.1
4.6 5.0
2.2
-0.7
-4
-2
0
2
4
6
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
%
月
製造業採購經理人指數(PMI)

6. 6/25
三、歐元區 QE 發揮效力
 景氣轉趨樂觀：受惠於歐元貶值帶動商品出口大幅上升，第1季
經濟成長率為 1.0%，創2014年第2季以來新高；5月製造業採購經
理人指數 (PMI) 亦升至 52.3，為 2014 年 4 月以來新高；IMF預測
今年經濟成長率為1.5%
 通縮壓力減緩：歐元區 CPI 5月較去年同月成長 0.3%，為 2014 年
12 月以來首度上揚，主要反應油價回升與消費者需求增強
消費者物價指數年增率
資料來源：Eurostat
2014 2015 年
0.8
0.7
0.5
0.4
0.3
-0.2
-0.6
-0.3
-0.1
0.0
0.3
-0.8
-0.4
0.0
0.4
0.8
1.2
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5
-1.2
-0.5
-0.2
0.4
1.1
0.8 0.8 0.9
1.0
-2
-1
0
1
2
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
經濟成長率 ( YoY )
資料來源：Eurostat
2013 2014 2015 年
月
% %

7. 7/25
四、日本經濟前景轉趨樂觀
 經濟擺脫衰退陰霾：在出口持續成長、企業回補庫存及民間消費
回溫帶動下，今年第 1 季經濟成長率為 3.9%，增幅創 2014年第 2
季以來新高
 通膨未達目標：由於國際能源價格下滑，CPI 增幅縮小，日本央
行仍將維持每年 80 兆日圓購債規模，暫不擬進一步採行擴大寬鬆
政策
%
5.3
2.9
2.0
-0.9
4.4
-6.8
-2.0
1.2
3.9
-10
-5
0
5
10
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
資料來源：日本內閣府
2013 2014 2015 年
經濟成長率(SAAR)
0.6
0
1
2
3
4
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4
核心CPI（不含生鮮食品及能源） CPI
2014 2015 年
資料來源：日本總務省
%
物價上漲率
月

8. 8/25
五、中國大陸經濟持續減緩
 經濟成長明顯走緩：在經濟成長邁入「新常態」下，今年前 4 個月
工業生產、固定資產投資、消費品零售額和進出口總額等成長均較
上年下滑，第 1 季經濟成長率僅 7.0%，創金融海嘯以來新低
 調降利率刺激出口：為緩和經濟下行壓力，人民銀行近半年來 3 度
調降利率，國務院並公布「關於加快培育外貿競爭新優勢的若干意
見」，以提振出口
%
資料來源：中國大陸國家統計局
經濟成長率( YoY ) 民間固定投資及零售額成長率
經濟指標 2014年
2015年
1月至4月
工業生產 8.3 6.2
固定資產投資 15.7 12.0
消費品零售額 12.0 10.4
進出口總額 3.4 -7.6
資料來源：中國大陸國家統計局
7.4
7.5
7.3 7.3
7.0
6.0
6.5
7.0
7.5
8.0
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
2014 2015
單位：%

9. 9/25
資料來源: NN Investment Partner
全球新興市場資金流動淨額
 受美國量化寬鬆 (QE) 政策逐步退場影響，新興市場資金大幅外
流。根據 NN Investment 估計，2014 年第 3 季至今年第 1 季，新
興市場的資金流出淨額高達 6,001 億美元，遠高於全球金融海嘯
(2008 年第 3 季至 2009 年第 1 季)之淨資金外流 5,452 億美元，造
成股匯市場大幅波動，不利經濟穩健成長
六、全球新興市場資金外流持續增加
淨
流
入
淨
流
出
升
值
貶
值
單位：％單位：10億美元
新興經濟體貨幣指數變動率

10. 10/25
資料來源：CIP 商品行情網
國際原油價格走勢
美元 / 每桶
七、國際油價反轉回升
資料來源：EIA, Short-term Energy Outlook, May 12, 2015
 國際布蘭特（Brent）原油價格於今年 2 月底反彈回升至 62.58 美元
後，曾一度走跌。惟 4 月以來，受美國原油庫存增幅減緩及中東緊
張情勢再起影響，國際原油價格再度反轉走升。5月以來，國際原
油價格於每桶 62.03~67.77 美元之間震盪
 美國能源資訊署（EIA）預估，今年 Brent 原油價格將較 2014 年下
滑 40%，惟中東地緣政治及美國頁岩油產量變化，將為油價變動
增添變數
EIA 國際原油價格預測
2014 2015
Q1 Q2 Q3 Q4
Brent 98.89 60.79 53.95 62.51 63.35 63.00
WTI 93.17 54.32 48.49 55.48 56.35 56.66
單位：美元 / 桶
2014 2015
6/19
115.06
1/13
46.59
6/5
63.31
35.00
50.00
65.00
80.00
95.00
110.00
125.00
1/1
2/1
3/1
4/1
5/1
6/1
7/1
8/1
9/1
10/1
11/1
12/1
1/1
2/1
3/1
4/1
5/1
6/1
WTI(期貨) 杜拜(現貨) 布蘭特(期貨)

11. 11/25
美國貨幣
政策走向
 聯準會可能升息，推升全球資金成本
 強勢美元加劇新興市場資本外流與外債擴增
希臘債務
危機未決
 希臘債務協商膠著，脫歐風險劇增
 政府資金即將告罄，面臨倒債危機
地緣政治
油價回升
 中東地區局勢惡化、產油國遭遇天然災害，
國際油價大幅波動
中國大陸
成長減速
 產能過剩難解，經濟放緩恐超過官方預期
 金融泡沫問題嚴重，加重經濟改革困難性
八、全球經濟風險

12. 12/25
貳、 國內經濟情勢

13. 13/25
 今 (2015) 年第 1 季經濟成長率初步統計為 3.37% ，較 2 月預測數下
修 0.13個百分點
 進出口同步減緩：全球經濟走緩，輸出成長略降，惟農工原料價格
下跌及投資財進口減少，致輸入成長縮減幅度更大；輸出入相抵，
國外淨需求對經濟成長貢獻 2.59個百分點
 內需貢獻減少：民間消費及投資雖穩定成長，惟政府消費、投資呈
現衰退，內需對經濟成長貢獻僅 0.78個百分點
一、第 1 季經濟成長略為減緩
3.41 3.87
4.32
3.47
3.37
-2
0
2
4
6
-2
0
2
4
6
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
國
外
淨
需
求
內
需
經濟成長率(%) 對經濟成長貢獻
(百分點)
經濟成長率
2014 2015
資料來源：行政院主計總處，2015 年 5 月22日新聞稿

14. 14/25
 行政院主計總處預估今年經濟成長率為 3.28%，較 2月預測下修 0.5個百分點
 外需動能趨緩：全球景氣復甦力道疲弱、國際油價走跌，以及國際競爭加
劇，致商品出口下修 3.64個百分點，預測今年負成長 2.62% ，扣除物價變
動及併計服務出口後，商品及服務輸出成長下修 2.57個百分點
 內需展望保守：民間消費及投資成長率分別下修 0.36及 1.96個百分點
二、全年經濟成長仍穩，惟動能減弱
2015年經濟成長來源
註：因四捨五入關係，部份總計數字容或不等於細項數字之和
資料來源：行政院主計總處，2015 年2月16 日及5 月22日新聞稿
2月預測 5月預測
成長率(%) 成長率(%) 貢獻百分點
經濟成長率 3.78 3.28 (0.50) 3.28
民間消費 3.12 2.76 (0.36) 1.47
民間投資 5.98 4.02 (1.96) 0.70
政府消費 -1.28 -1.24 (0.04) -0.18
政府投資 -2.20 -4.37 (2.17) -0.12
公營事業投資 -12.72 -10.98 (1.74) -0.14
存貨變動 -- -- -0.02
商品及服務輸出 7.26 4.69 (2.57) 3.29
(減) 商品及服務輸入 6.27 2.88 (3.39) 1.72
國外
淨需求
1.57
國內
需求
1.70

15. 15/25
三、商品出口動能減緩
 今年商品出口（按美元計價）年增率下修為 -2.62%，較 2 月預測下修 3.64
個百分點
 全球經濟成長不如預期、國際油價下跌、中國大陸積極發展供應鏈自
主，以及行動裝置需求成長趨緩，半導體庫存仍待去化等因素，均約制
出口增勢
 1-5 月商品出口較去年同期減少 5.7%，其中礦產品、塑橡膠及化學品跌幅
最深，反映國際油價下跌之影響
2015 年商品出口年增率
%
註：(p) 表初步統計數，(f)表預測數
資料來源：行政院主計總處
全
年
成
長
-2.62%
-4.18
-6.95
-2.12
2.7
-8
-4
0
4
Q1(p) Q2(f) Q3(f) Q4(f)
2015 年 1-5 月主要商品出口年增率
資料來源：財政部
-5.7
1.5
2.7 2.3
-43.2
-10.4
-13.3
-7.9
-2.7
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
總出口 電子 交通
運輸
機械 礦產品 塑橡膠 化學品 資通信 光學
%

16. 16/25
-2.0
0.1
15.7
7.4
-0.1
7.8
12.1
7.9
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
商業營業額
自用小客車
新增掛牌數 出國人數
信用卡
簽帳金額
四、民間消費成長略降
 今年民間消費成長率預估為 2.76%，略低於去年之 2.95%
 國內就業持續成長、薪資增幅擴大，有助提升消費信心，但景氣
不如預期及食安問題紛擾，抑制部份消費動能
 第 1 季出國人數增加、新車及手機新品買氣暢旺，惟 4 月商業營業額
減幅擴大、自用小客車新增掛牌數成長縮減，消費動能似有減緩趨勢
%
民間消費相關指標年增率
註：(p) 表初步統計數，(f)表預測數
資料來源：行政院主計總處
%
2015 年民間消費實質成長率
2.52
2.75 2.80
2.98
0
1
2
3
4
5
Q1(p) Q2(f) Q3(f) Q4(f)
全
年
成
長
2.76%
資料來源：經濟部、交通部、金管會
4
月
第
1
季

17. 17/25
 今年民間投資成長率預估為 4.02% ，高於去年之 3.46%
 受惠於行動通訊產品對高階晶片需求持續，及物聯網、巨量資料等
商機興起，半導體業投資可望延續。惟航空公司購機因部分改採租
賃方式而減少，及營建投資受房市降溫呈現平疲，將抑制投資成長
力道
 1-4月機械及電機設備進口縮減，其中機械進口更大幅縮減，值得關
注
五、民間投資持續增加
275.6
265.4
200
220
240
260
280
300
2014年1-4月 2015年1-4月
-3.7%
億美元
資料來源：財政部
2015 年民間投資實質成長率
全
年
成
長
4.02%
2.46
3.11
4.21
6.48
0
2
4
6
8
10
Q1(p) Q2(f) Q3(f) Q4(f)
%
註：(p) 表初步統計數，(f)表預測數
資料來源：行政院主計總處
0
機械及電機設備進口

18. 18/25
六、勞動市場穩健改善
失業率及求供倍數(新登記)
 4 月平均失業率為 3.63%，係 2001 年以來同月最低；求供倍數為
2.25 倍，較上月略降，主因部分產業求才人數減少，惟資訊及通
信傳播業仍小幅成長，顯示企業逐漸重視資訊等創新技術
 1 至 3 月實質平均薪資為 59,078 元，年增率達 5.74% ，為近 5 年
同期最高增幅
註：求供倍數 = 求才人數 / 求職人數，表示平均每一位求職者有多少
個工作機會
資料來源：行政院主計總處、勞動部
倍
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
59,078
（5.74%）
年
元
58,327
51,043
歷年 1-3 月實質平均薪資
70,000
60,000
50,000
0
註：（ ）內數據為年增率
資料來源：行政院主計總處
1.55
2.39
2.25
3.63
0
1
2
3
4
5
0
1
2
3
4
5
1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4
2013 2014 2015 年
月
失業率(右軸)
求供倍數(左軸)
%

19. 19/25
上漲項目 年增率
%
下跌項目 年增率
%
食物類 0.87 教養娛樂類 -0.22
雜項類 0.31 居住類 -0.74
醫藥保健類 0.03 衣著類 -0.77
交通及通訊類 -4.87
七、物價穩定
5 月 CPI 各類指數年增率
70
80
90
100
110
120
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5
肉類、燃氣及油料費物價指數
指數
燃氣
肉類
油料費
資料來源：行政院主計總處
CPI 總指數 -0.73%
 5 月消費者物價指數（CPI）下跌 0.73%，核心 CPI 上漲 0.61%
 CPI 連續 5 個月負成長，主因油料費、燃氣價格下滑，致交通及
通訊類、居住類跌幅較大
 不含蔬果及能源之核心 CPI 漲幅溫和，顯示國內物價仍屬穩定
2014 2015 年
月

20. 20/25
八、景氣燈號轉呈藍燈
 4 月景氣燈號轉呈藍燈，短期經濟成長動能較弱
29
24
26 27
29
27
24
25
22 23
24
22
16
11
17
23
29
4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4
2014 2015
分
綜
合
判
斷
分
數
TotalScores
綜合判斷說明： 紅燈（45-38）， 黃紅燈（37-32）， 綠燈（31-23）， 黃藍燈（22-17）， 藍燈（16-9）。
工業生產指數
非農業部門就業人數
轉為
轉為
-1分
-1 分製造業營業氣候測驗點 轉為
-1分
製造業銷售量指數
商業營業額
轉為
轉為
-2分
-1分
4 月 燈 號 改 變 之 項 目

21. 21/25
採購經理人調查之未來六個月景氣狀況指數
製造業營業氣候測驗點
消費者信心指數
國民經濟信心調查景氣展望樂觀指數
 全球經濟成長轉緩及我國出口表現不如預期，多項信心調查結果
逐漸走低，反映企業與消費者對景氣看法漸趨保守
52.7
52.5
40
50
60
70
01 05 09 01 05
製造業 非製造業
96.11
93
96
99
102
105
08 12 04 08 12 04
91.64
70
80
90
100
11 05 11 05
14.4
-15
0
15
30
01 03 05 07 09 11 01 03 05
2014 2015 年
%
2013 2014 2015年
2014 2015 年
（國發會、中經院）
（台經院）
（國泰金控）
（中央大學台經中心）
資料來源：各發布機構
2006 年＝100
企業 消費者
九、市場信心調查轉趨保守
月
月
月
月
2013 2014 2015年

22. 22/25
 行政院主計總處預測今年臺灣經濟成長率（yoy）為 3.28%，其
他國內外主要機構預測今年臺灣經濟成長率介於 3.4%~ 4.3% 間
註：( ) 內表示預測日期；[ ] 為前次預測值
資料來源：各發布機構
預測機構 2015 年經濟成長率(%) 2016 年經濟成長率(%)
國內
機構
主計總處 (2015.5.22) 3.28 [3.78] -
台灣經濟研究院 (2015.4.24) 3.70 [3.67] -
元大寶華綜合經濟研究院 (2015.3.25) 3.66 [3.45] -
中華經濟研究院 (2015.4.16) 3.56 [3.50] 3.41
台大-國泰產學合作計畫團隊 (2015.3.16) 3.50 [3.22] -
台灣綜合研究院 (2014.12.11) 3.43 -
中央研究院 (2014.12.16) 3.38 -
國際
機構
經濟學人智庫EIU (2015.5.14) 3.9 [4.2] 3.1 [3.1]
國際貨幣基金 (2015.4.14) 3.8 [3.8] 4.1
環球透視機構 (2015.5.15) 3.6 [3.7] 3.7 [3.8]
亞洲開發銀行 (2015.3.24) 3.7 [3.6] 3.6
券商
高盛集團 (2015.6.1) 3.8 3.7
花旗銀行 (2015.6.1) 3.8 4.0
巴克萊證劵 (2015.5.3) 4.0 [4.5] -
渣打銀行 (104.4.30) 4.3 -
十、經濟展望審慎溫和

23. 23/25
叁、 結語

24. 24/25
 今（2015）年全球經濟成長力道不如預期，中國大陸等新
興經濟體成長更是明顯降溫。下半年起美國經濟雖可望回
溫，歐元區景氣亦趨正向發展，全球經濟可望逐漸轉佳，
惟美國貨幣政策動向對全球經濟之影響，值得重視
 國內經濟方面，第 1 季國內經濟成長率略下修至 3.37% ，
仍屬穩健成長。惟近月來商品出口下滑，波及內需成長力
道，消費者及廠商信心轉趨保守，4 月景氣對策信號轉呈
藍燈，顯示短期經濟成長動能較弱。展望未來，國際油
價跌勢雖可望漸止，全球景氣下半年將緩步回升，惟兩
岸產業分工型態逐漸改變、國際競爭日趨加劇，恐將衝
擊出口成長表現，仍須密切關注、審慎因應

25. 25/25
簡報完畢