Juha Tarkka, Talous tutuksi -koulutus, Jyväskylä 1.9.2015

1. Suomen Pankki
Ajankohtainen taloustilanne ja
rahapolitiikka
Talous tutuksi –esitelmä
Jyväskylä 1.9.2015
11.9.2015
Juha Tarkka

2. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Maailmantalouden muuttuvat kuviot
 Maailmantalouden painopiste muuttumassa
– Vanhat teollisuusmaat palaamassa kasvu-uralle
– USA elpyy selvästi, Euroopassa näkyvät parantuneet
 Nousevat taloudet (BRICS) eivät enää kasva
aiempaa vauhtia
– Kiina erityisesti huomion kohteena, kasvu hidastumassa
 Öljyn hinta aiempaa matalammalla tasolla
– Hinta puolittunut, vaikuttaa varsinkin Venäjän tilanteeseen
 Tällä hetkellä huomio kiintynyt Yhdysvaltain
rahapolitiikkaan
– Koska nollakorkopolitiikasta luovutaan Yhdysvalloissa?
1.9.2015 Juha Tarkka 2

3. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Elpymistä Euroopassa: euroalue kasvaa jo
1.9.2015 Juha Tarkka 3
Lähde: Eurostat

4. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
BKT ja ostopäällikköindeksi
euroalueella
4 1.9.2015
32
35
38
41
44
47
50
53
56
59
62
-3
-2,5
-2
-1,5
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
BKT (vasen ast.)
Euroalueen ostopäälliköiden indeksi, teollisuus ja palvelut (oikea ast.)
%-muutos ed. neljänneksestä Saldoluku
Lähteet: Eurostat ja Reuters.
22887@Chart43(2)

5. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Öljyn uusi hintataso muuttanut
maailmantalouden kuvaa
1.9.2015 Juha Tarkka 5

6. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Euro heikentynyt vuodessa selvästi
1.9.2015 Juha Tarkka 6

7. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Valuuttakurssikehitys kirjavaa
suhteessa euron lähivaluuttoihin
1.9.2015 Juha Tarkka 7

8. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Rahapolitiikka tukee talouskasvua vahvasti
 EKP:n ensisijainen tavoite – hintavakaus –
sopusoinnussa elvyttävän rahapolitiikan kanssa
 Korkopolitiikka
 Luotto-operaatiot pankkien kanssa
 Arvopaperien osto-ohjelmat
– SMP (päättynyt)
– OMT (ei aloitettu, silti erittäin tehokas)
– PSPP (aloitettiin helmikuussa 2015, ostetaan 60 mrd euroa/kk)
 Ennakoiva tiedottaminen
– Tavoitteena inflaatio-odotusten ankkurointi lähelle 2 prosenttia
1.9.2015 Juha Tarkka 8

9. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Inflaatiovauhdit selvästi alle tavoitteen
”alle 2% mutta lähellä sitä”
1.9.2015 Juha Tarkka 9

10. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
EKP:n korot viety käytännössä alarajalleen
1.9.2015 Juha Tarkka 10

11. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
EKP:n luotto-operaatiot painottuvat
erityistoimiin, määrä tasoittunut
1.9.2015 Juha Tarkka 11

12. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Euroalueen markkinat rauhoittuneet, Kreikka
erikoistapaus
1.9.2015 Juha Tarkka 12

13. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Euroopan keskuspankin uudet toimet
1.9.2015 Juha Tarkka 13

14. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland1.9.2015 Juha Tarkka 14

15. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Pankkien luotonanto euroalueella on
elpymässä, Suomi poikkeus
1.9.2015 Juha Tarkka 15

16. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Asuntolainasopimuksia neuvotellaan
ahkerasti uusiksi Suomessa
1.9.2015 Juha Tarkka 16

17. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Ajankohtaista rahapolitiikassa
 EKP (ja koko eurojärjestelmä) ilmoittanut jatkavansa
arvopaperiostoja ainakin vuoden 2016 syksyyn asti
– Valtionlainakorot historiallisen alhaiset
– Pankkien luotonannossa merkkejä normalisoitumisesta
 Kreikan velkaongelmien selvittely jatkuu
– Kreikan pantava toimeen lupaamansa sopeutukset
– Markkinat aiempaa luottavaisempia
 Mikä on makrovakauspolitiikan rooli?
– Kokonaan uusi politiikka-alue
– Keskustelu oikeasta mitoituksesta ja välineistä jatkuu
1.9.2015 Juha Tarkka 17

18. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Suomessa talouden vaikeudet jatkuvat
 Euroopan talouksien elpyminen ei näy Suomessa,
joka on jäämässä muista maista jälkeen
 Taustalla eivät ole vain suhdannetekijät, vaan
Suomen ongelmilla on muita syitä:
– Teollisuuden rakennemuutos
– Tapahtunut hintakilpailukyvyn menetys
– Julkisen talouden suuri alijäämä
1.9.2015 Juha Tarkka 18

19. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Suomen talouskasvu jatkunut miinuksella
Tuotannon volyymi nyt noin v. 2006 tasolla
1.9.2015 Juha Tarkka 19

20. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Tuotannon supistuminen on laaja-alaista…
1.9.2015 Juha Tarkka 20
80
90
100
110
120
130
140
150
2000 2005 2010 2015
Kokonaisindeksi Alkutuotanto Jalostus Palvelut
Indeksi, 2000 = 100
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki (toimialojen trendit).
24515@Kokonaistuotanto

21. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
…etenkin teollisuudessa
1.9.2015 Juha Tarkka 21

22. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Suomen vienti on kasvanut muita
euromaita hitaammin
1.9.2015 Juha Tarkka 22

23. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Palkkasumman kasvu on jatkunut
taantumasta huolimatta…
1.9.2015 Juha Tarkka 23

24. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
…joten kulutus on ylläpitänyt kysyntää
1.9.2015 Juha Tarkka 24

25. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Työllisyystilanne heikkenee nopeasti
1.9.2015 Juha Tarkka 25
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
64
66
68
70
72
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
Työllisyysaste, 15–64 vuotiaat, trendi
Työttömyysaste, 15–74 vuotiaat, trendi (oikea ast.)
% %
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki (ennusteet).

26. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Suomen vaihtotase edelleen alijäämäinen,
mutta tasapainottumassa
1.9.2015 Juha Tarkka 26

27. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Suomen hintakilpailukyky ja vaihtotase
heikentyneet yhtä aikaa
1.9.2015 Juha Tarkka 27

28. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Valtion ja kuntien tulot ja menot
(v. 2015-2016 Suomen Pankin ennusteesta)
1.9.2015 Juha Tarkka 28
50
60
70
80
90
100
110
2001 2006 2011 2016
Tulot Menot
Mrd. euroa
Lähteet: Suomen Pankki ja Tilastokeskus
24903

29. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Ilman sopeutustoimia julkinen vaje jäisi
suureksi…
1.9.2015 Juha Tarkka 29

30. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
…ja julkisen talouden velka-aste jatkaisi
kasvuaan yli eurooppalaisen normin (60%)
1.9.2015 Juha Tarkka 30

31. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Suomen pitkän aikavälin ongelmat ovat
luonteeltaan rakenteellisia
 Väestöennusteet ennakoivat työikäisen työvoiman
supistumista, eläkeläisten määrän kasvua
 Tuottavuuden kasvu hidastunut, osin talouden
rakennemuutoksen johdosta: teollisuuden osuus
supistunut, julkisten palvelujen osuus kasvanut
 Suomen houkuttelevuus investointikohteena heikko
 Julkisen talouden kestävyysvaje suuri, tosin isot
eläkerahastot auttavat sen hallinnassa
1.9.2015 Juha Tarkka 31

32. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Ikääntyvän väestön ongelma
1.9.2015 Juha Tarkka 32

33. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Suomen talouskasvun näkymät ovat
heikentyneet dramaattisesti
1.9.2015 Juha Tarkka 33
BKT:n keskimääräisiä vuosikasvuja Suomen Pankin v. 2014 julkaiseman arvion mukaan

34. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Talouskeskustelun asialistaa
 Julkisen talouden saattaminen kestävälle pohjalle
– Ikääntyminen
– Tuottavuus
– Kustannustaso
 Suomen kansantalouden kilpailukyvyn parantaminen
– Kustannustaso
– Tuottavuus
– Kansainvälistyminen
 Pitkän aikavälin kasvuedellytysten turvaaminen
– Tuottavuus
– Ikääntyminen
– Kansainvälistyminen
1.9.2015 Juha Tarkka 34

35. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland
Kiitos!
1.9.2015 Juha Tarkka 35