Kiina on noussut tällä vuosituhannella maailman toiseksi suurimmaksi taloudeksi, merkittävimmäksi viejämaaksi ja kehittänyt teknologiaosaamistaan. Kehitys ei kuitenkaan ole ollut ongelmatonta. Kasvun aikaansaamat epätasapainot lisääntyvät kotimaassa ja se on saavutettu osin epäreiluin keinoin, mikä on lisännyt vastustusta muualla maailmassa. Tämän lisäksi maailmantaloutta ravisteleva koronapandemia lähti leviämään Kiinasta vajaa vuosi sitten. Vaikka tällä hetkellä näyttää, että Kiina on saanut taudin hyvin kuriin ja talous on palautunut kasvuun, ovat koronakriisin kustannukset myös Kiinassa mittavat. Esityksessä BOFITin vanhempi ekonomisti Riikka Nuutilainen tarkasteli Kiinan talouden näkymiä tämän kehityksen valossa Suomen Pankin rahamuseossa 3.11.2020.

1. Siirtymätalouksien tutkimuslaitos (BOFIT), Suomen Pankki
Maailmantalous 2020:
Kiinan talous koronakriisin valossa
Riikka Nuutilainen

2. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Esityksen sisältö
3.11.2020 2
• Kiinan talouskehitys ohjaa maailmantaloutta yhä enemmän, Kiina on
noussut yhä näkyvämmäksi toimijaksi
• Maailmantalous on hyötynyt Kiinan talouskasvusta, teknologisesta
kehityksestä ja avautumisesta, mutta samalla kehitys on kiristänyt
suurvaltakilpailua erityisesti Yhdysvaltojen ja Kiinan välillä
• Kiina on selvinnyt maassa viime vuoden lopulla leviämään lähteneestä
koronaepidemiasta yllättävänkin hyvin ja talous kasvaa tänä vuonna
• Silti talouden epätasapainot ja riskit lisääntyvät koronaelvytyksen
myötä, Kiinan kasvu tulee hidastumaan tulevina vuosina

3. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kiina osuus maailmantaloudesta on noussut nopeasti
3.11.2020 3
Lähde: IMF, ennuste vuosille 2020 - 2025

4. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kiina vetää yhä maailmankauppaa…
3.11.2020 4
Lähde: Maailmanpankki, WDI

5. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
…vaikka ulkomaankaupan osuus taloudesta on supistunut
3.11.2020 5
• Tuotantoketjut siirtyneet
vankemmin Kiinaan
• Kokoonpanotuotannon osuus
viennissä on laskenut ja
matalamman jalostusasteen
tuotteiden valmistus on siirtynyt
halvempiin maihin
• Samalla vaihtotaseen ylijäämä
supistunut:
• 2007: 10 % BKT:stä
• 2019: 1 % BKT:stä
Tavara- ja palvelutuonnin ja -viennin arvo suhteessa BKT:hen

6. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kiinan teknologinen kehitys on ollut nopeaa
3.11.2020 6
Lähteet: WIPO ja International Federation of Robotics

7. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kiinalaisyritykset ovat kasvaneet valtavan suuriksi
3.11.2020 7
• Yhä useampi maailman suurimmista
yrityksistä kiinalaisia
• Tuoreimmalla Fortune Global 500 –listalla
124 kiinalaisyritystä (sis. Hongkong), vs. 121
yhdysvaltalaisyritystä
• Suuri osa suoraan valtio-omisteisia
• Kiinan osake- sekä velkakirjamarkkinat
maailman toiseksi suurimmat
Yhdysvaltojen jälkeen
• Liiketoiminnan laajentaminen ulkomaille
luonnollista, mutta pelisääntöjen tulisi olla
kaikille yrityksille samat
Sij. Yritys
Liikevaihto
(milj. USD) Kotimaa
Valtion-
yritys
1 Walmart 524 000 Yhdysvallat
2 Sinopec Group 407 000 Kiina x
3 State Grid 383 900 Kiina x
4 China National Petroleum 379 100 Kiina x
5 Royal Dutch Shell 352 100 Alankomaat
6 Saudi Aramco 329 800 Saudi-Arabia x
7 Volkswagen 282 800 Saksa
8 BP 282 600 Iso-Britannia
9 Amazon.com 280 500 Yhdysvallat
10 Toyota Motor 275 300 Japani
-----------
18 China State Construction Eng. 205 800 Kiina x
21 Ping An Insurance 184 300 Kiina
24 ICBC 177 100 Kiina x
30 China Construction Bank 158 900 Kiina x
35 Agricultural Bank of China 147 300 Kiina x
43 Bank of China 135 100 Kiina x
45 China Life Insurance 131 200 Kiina x
49 Huawei Investment & Holding 124 300 Kiina
50 China Railway Engineering 123 300 Kiina x
Maailman suurimmat yritykset 2020 liikevaihdolla mitaten
Lähde: Fortune Global 500

8. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahoitusmarkkinoiden osalta Kiina yhä huomattavan suljettu
3.11.2020 8
• Pääomaliikkeet, erityisesti Kiinasta ulos,
ovat yhä tiukasti rajoitettuja
• Valuutanvaihtoon kiintiöt, pääomien
vieminen pois maasta rajoitettua
• Sallittua ulkomaankauppaan ja hyväksyttyihin
suoriin sijoituksiin
• Portfoliosijoitusten tekeminen rajoitettua ja
mahdollisia vain tiettyjen ohjelmien kautta
• Vain 3 % Manner-Kiinan pörssiosakkeista
ulkomaisessa omistuksessa ja
joukkovelkakirjoista 4 %
• Pääomaliikkeiden avaamista jarruttaa
vakauden ja kontrollin väheneminen ja
pelko hallitsemattomasta ulosvirrasta
Portfoliosijoitusten kanta maittain 2019
Lähde: IMF ja BOFIT

9. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Vaikka Kiinan suorat sijoitukset ovat kasvaneet viime
vuosina, on niiden kanta maailmalla yhä pieni
3.11.2020 9
Lähde: UNCTAD ja Macrobond

10. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kiinan nopea kehitys ja aktiivisempi toiminta ulkomailla ovat
herättäneet myös huolia
3.11.2020 10
• Kiinalaisyritykset vieneet markkinaosuuksia
maailmalla osin epäreiluin keinoin
• Valtion tuet, teknologian pakkosiirrot, kv. standardien
laiminlyöminen
• Myös turvallisuusnäkökohdat nousset esiin
• Valtion vaikutusmahdollisuudet ja pääsy tietoihin
• Vastavuoroisuus ei aina toteudu markkinoille pääsyssä
• Viime aikoina parannuksia ulkomaisten yritysten pääsyyn
erityisesti Kiinan rahoitusmarkkinoille
• Nämä syyt myös Yhdysvaltojen ja Kiinan
suurvaltakiistojen taustalla
• Ulkosuhteet ovat kärsineet myös Kiinan aiempaa
kärkkäämmästä toimista rajoillaan sekä kansalais-
oikeuksien heikentämisestä (HK ja Xinjiang)
Rajoitukset ulkomaisille investoinneille

11. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Yhdysvaltojen ja Kiinan kiistoille ei ole odotettavissa nopeaa
ratkaisua
3.11.2020 11
• Tavaratulleista alkaneet kiistat ovat levinneet
teknologiakamppailuksi
• Tammikuun ”ensimmäisen vaiheen
kauppasopimuksen” solmiminen ei merkittävästi
liennyttänyt tilannetta
• Sen jälkeen Yhdysvallat asettanut kiinalaisyrityksiä
kieltolistalle (mm. Huawei, ZTE, SMIC)
• Kiistojen perimmäisiin syihin ei ole saatu
ratkaisua tai edes yritetty puuttua
neuvotteluissa
• Epävarmuus tulee jatkumaan Yhdysvaltain
vaalituloksesta riippumatta
Yhdysvaltojen ja Kiinan kahdenväliselle kaupalle
asettamat tullikorotukset yhä laajalti voimassa
Lähteet: PIIE ja Macrobond

12. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kiinan talous ajautui taantumaan, mutta palautui myös
kasvuun ensimmäisten joukossa
3.11.2020 12
• Taloustilanne kohentuu vasta kun epidemia on saatu kuriin
Lähde: OECDLähde: WHO

13. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kiinan odotetaan olevan ainoa suuri talous, joka kasvaa tänä
vuonna; pidemmän aikavälin kasvunäkymät heikentyneet
3.11.2020 13
• BOFIT Kiina-ennuste
• 2020: noin 1 %
• 2021: noin 7 %
• 2022: noin 3 %
• Velkavetoiseen kasvuun turvautuminen
siirtää kustannukset tuonnemmaksi, ja
samalla hidastaa tulevien vuosien
kasvua ja lisää riskejä
• Rakenteelliset ongelmat ovat
kasvaneet, mikä yhdessä työikäisen
väestön supistumisen kanssa syö
kasvupotentiaalia
Nopeasta toipumisesta huolimatta Kiinan BKT
jää pienemmäksi kuin ennen kriisiä odotettiin
Lähde: BOFIT Kiina-ennuste 2/2020

14. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Taloustilanteen heikkenemisestä kärsivät eniten kotitaloudet
3.11.2020 14
• Koronaelvytys suuntautui yrityssektorille ja
infrastruktuuri-investointeihin
• Useat yritykset jo ennestään hyvin
velkaantuneita ja velanhoitokyky on heikentynyt
• Investointiaste jo pitkään hyvin korkea, uusien
investointien kannattavuus kyseenalainen
• Kotitalouksien tilanne on huonompi,
käytettävissä olevat tulot supistuivat ja
työttömyys kasvoi nopeasti alkuvuonna
• Kesän jälkeen tilanne parantunut, muttei ole
vielä viime vuoden tasolla
• Heikon sosiaaliturvan takia koronakriisi
koetellut erityisesti matalatuloisia kotitalouksia
ja tuloerot kasvaneet
Vähittäiskauppa oli syyskuussa yhä
koronaa edeltävää aikaa vähäisempää
Lähteet: Kiinan tilastovirasto, CEIC ja BOFIT

15. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Ulkomaankauppa on vetänyt huomattavan hyvin
3.11.2020 15
Lähteet: Kiinan tulli, Macrobond ja BOFIT

16. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Talouden epätasapainot kasvavat koronaelvytyksen johdosta
3.11.2020 16
• Kiinan ilmoittamat julkiset finanssipoliittiset koronatukitoimet noin 5 %
BKT:stä, todellinen elvytys tätä suurempaa
• Toimien johdosta julkisen talouden tila tulee heikkenemään nopeasti
• Julkisen talouden vajeen arvioidaan kasvavan tänä vuonna noin 20 prosenttiin ja
julkisen velan 100 prosenttiin BKT:stä
• Kriisi on korostanut resurssien tehotonta kohdentumista
• Tukia heikommin kannattaville, valtiotaustaisille yrityksille, joita on komennettu mm.
turvaamaan työllisyyttä
• Investointien osuus taloudesta kasvaa entisestään elvytystoimien myötä, tavoiteltu
talouden tasapainottaminen kulutus- ja palveluvetoisemmaksi ottaa takapakkia
• Tuottavuuden kasvu hidastuu, pelkkä pääomakannan lisääminen ei ole
kestävä kasvun lähde
• Puolueen ote taloudesta lisääntyy, keskeiset reformit uupuvat: mm. laajat parannukset
sosiaaliturvaan, eläkeiän nosto ja valtion yritysten reformi

17. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kotimainen velka on kasvanut nopeasti
3.11.2020 17
Lähteet: BIS ja MaailmanpankkiLähteet: Kiinan keskuspankki ja CEIC

18. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Rahoitusmarkkinariskit ovat lisääntyneet
3.11.2020 18
• Nopea velkaantumisen kasvu kasvattaa rahoitusmarkkinahäiriöiden
todennäköisyyttä
• Pankkisektorin kannattavuus on heikentynyt koronakriisin myötä
• Osana koronaelvytystä pankkisektori tarjosi edullisia lainoja yrityksille sekä pidensi
olemassa olevien lainojen takaisinmaksuaikoja
• Yritysten velka on jo ennestään huomattavan suuri ja velanhoitokyky heikentynyt
• Monia pieniä ja keskisuuria pankkeja on jo jouduttu viime vuosina
pelastamaan ja lisää tällaisia toimenpiteitä on luvassa
• Myös kiinteistösektorilla paljon riskejä
• Useat rakennuttajat hyvin velkaisia ja kotitalouksien varallisuus suurelta osin asunnoissa
• Hintojen korjausliikkeet ajaisivat rakennuttajat, asuntovelalliset ja pankit vaikeuksiin
• Huolet velkaantumisen kiihtymisestä ja rahoitussektorin tilasta rajoittavat
rahapoliittista elvytysvaraa

19. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Tällä vuosikymmenellä talouskasvu tulee hidastumaan
3.11.2020 19
• Kasvun hidastuminen on luonnollista ja johtuu ennen muuta rakenteellisista
tekijöistä, joita talousuudistusten viivästyminen on kärjistänyt
• Lisäksi suurvaltakamppailu, teknologinen eriytyminen ja Kiinan omavaraisuus-
pyrkimykset painavat kasvunäkymiä
• Kiinan kommunistinen puolue on parhaillaan hahmottelemassa uutta
viisivuotissuunnitelmaa, josta ei odoteta merkittäviä kasvua tukevia uudistuksia
• Vuosina 2021 - 2025 taloudessa halutaan vahvistaa kotimaista kysyntää ja
kotimarkkinoiden kehitystä sekä lisätä omavaraisuutta erityisesti teknologiassa
sekä ruuan- ja energiantuotannossa
• Lisäksi Kiina haluaa henkeä kohden lasketun BKT:n olevan v. 2035 mennessä
samalla tasolla kuin ”kohtalaisesti kehittyneissä maissa”
• Tarkkaa numeerista BKT-tavoitetta ei kuitenkaan ainakaan vielä asetettu

20. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Mitä ”kohtalaisen kehittynyt talous” voisi tarkoittaa?
3.11.2020 20
Lähde: IMF, ennuste vuosille 2020 - 2025

21. | Julkinen | SP/FIVA-EI RAJOITETTU
Kiitos mielenkiinnosta!
Kysymyksiä ja kommentteja
3.11.2020 21