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柏瑞週報20170310
- 1. 本簡報內容需參照附錄聲明 全球金融市場評論 PineBridge Investments, Taiwan 10Mar 2017 本簡報內容需參照附錄聲明
- 2. PAGE 1 資料來源：Bloomberg，2017/3/9，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相關 風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及之 個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 全球金融市場總覽 Fed 3月升息機率急揚股債同步下滑 -1.34 -0.89 -0.84 -0.76 -0.75 -0.72 -0.61 -0.58 -0.58 -0.57 -0.55 -0.55 -0.52 -0.48 -0.39 -0.16 -0.33 -0.60 -1.13 -0.56 0.06 -0.96 0.21 0.42 -0.05 -0.29 -0.48 -1.10 -0.13 0.52 美高收益債 新興主權債 歐洲政府債 通膨連動債 新興主權債-當地貨幣 新興企業多元債-高收益 美投資級債 全球高收益債 亞洲高收益債 新興企業多元債 亞洲綜合債券 亞洲投資級債 美國政府債 新興企業多元債-投資級 歐洲高收益債 過去一個月 過去一週 -4.81 -4.04 -2.33 -1.93 -1.47 -1.43 -1.26 -1.21 -0.83 -0.78 -0.72 -0.72 -0.67 -0.41 -0.34 0.31 -10.00 -5.61 -1.30 -0.58 0.20 -0.28 2.17 -0.52 0.43 1.37 1.66 2.47 2.88 1.05 0.71 2.12 俄羅斯RTS MSCI新興歐洲 MSCI新興拉美 巴西BOVESPA 香港H股 MSCI新興股票 日本Nikkei 225 美林特別股指數 MSCI新興亞洲 MSCI全球股票 道瓊歐洲600 史坦普500 德國DAX 上海證交所綜合 台灣加權 印度股票 過去一個月 過去一週
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- 4. PAGE 3 股市 原物料公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債債市 觀察指標 全球投資等級債券指數過去10年走勢 美國10年期公債殖利率過去10年走勢 0 1 2 3 4 5 6 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2.61 300 350 400 450 500 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 451 資料來源：Barclays、Bloomberg，2017/3/9，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍 須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本 文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 良好的經濟數據表現，持續強化FED將在3月 會議升息的預期(目前機率已達100%)，推動 本週美債殖利率繼續明顯回升，10年期殖利 率上升13 bps至2.61%。 美債殖利率的明顯回升成為最大壓力，投資等 級債連續第二週呈現跌勢，且本週跌幅擴大至 0.84%，殖利率升至3.49%，信用利差同步上 升至121 bps。 ECB在近日會議中維持基準利率不變，符合市 場預期；行長德拉吉表示，通縮風險大致已消 退，但在通膨問題上宣布勝利仍為時尚早，故 目前沒有採取進一步行動的急迫性。 蘇格蘭首席大臣Sturgeon表示，明年秋季將 是舉行第二次獨立公投的合適時機；蘇格蘭政 府認為留在歐盟對國家利益至關重要，且民調 顯示62%的蘇格蘭人支持留在歐盟。 FED升息預期強 美債殖利率突破2.6%
- 5. PAGE 4 0 500 1000 1500 2000 2007 20082009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 350 550 750 950 1150 1350 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 全球高收益債券指數利差(bps) *10年利差平均 全球高收益債券指數過去10年走勢 1215 382 605 股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債 資料來源：Barclays、Bloomberg，2017/3/9，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍 須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本 文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 油價大跌引賣壓 歐債相對抗跌 國際油價大跌衝擊，加上投資人在近期大漲後 獲利了結，全球高收益債中止過去數週的漲 勢，本週大跌1.06%，殖利率升至5.64%，信 用利差同步升至397 bps。 歐洲高收益債本週表現相對較佳下跌0.39%， 顯示評等較高的歐債仍有相對強的抗震性；新 興市場高收益債週內同步下跌0.72%，美國高 收益債亦下跌1.41%。 美國油田服務商Baker Hughes公布，隨着油 價反彈，2月份全球活躍鑽油井數量月增109 台至2027台，創下2015年11月以來的新高， 且有九成以上的新增量來自美加地區。 《華爾街日報》報導，美國總統川普要求制訂 1兆美元的基建開支方案，推動州政府精簡審 批時間，以改善現有道路與高速公路，並制訂 項目優先次序以盡快開工。
- 6. PAGE 5 100 150 200 250 300 350 2007 20082009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 200 300 400 500 600 700 800 900 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 新興市場主權債券指數過去10年走勢 新興市場企業債券指數過去10年走勢 796 298 股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債 資料來源：JPMorgan、Bloomberg，2017/3/9，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股 仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況， 本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 美債殖利率持續明顯回升，加上國際油價大 跌，新興主權債本週下跌0.89%，為連續第二 週呈現跌勢，殖利率上升至5.65%，其中以新 興歐洲的表現相對較佳。 新興公司債表現優於主權債，同樣受美債值利 率回升與油價大跌衝擊，本週下跌0.57%，殖 利率上升至5.51%，其中以金融債的表現較 佳，且新興投資等級債的表現優於高收益債。 TPP雖未能成功推出，但已簽署該協定的國家 本週將在智利開會，以達成未來的區域貿易協 定；市場認為此會議是一個訊號，顯示各國正 努力尋求替代TPP的亞太貿易協定。 巴西財長表示，巴西經濟有望在今年恢復微弱 正成長，預料第4季年增率或達2.4%；他又指 出，未來十年巴西經濟有望成長2.2~2.5%， 若各項改革措施落實，更有望超過3.5%。 利率續揚油價跌 新興企業債相對抗震
- 7. PAGE 6 0 200 400 600 800 1000 2007 20082009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 0 50 100 150 200 250 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 JACI亞洲債券指數利差(bps) *10年利差平均 JACI亞洲債券指數過去10年走勢 206 221 299 股市 原物料債市 觀察指標 公債與投等債 高收益債 新興市場/亞債 資料來源：JPMorgan、Bloomberg，2017/3/9，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股 仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況， 本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 信用利差變動小 亞債基本面展望未轉差 FED升息預期增溫，加上中國在兩會中調降今 年成長目標，亞洲債市本週下跌0.55%，為連 續第二週的跌勢，殖利率升至4.64%，信用利 差同步升至221 bps。 亞洲投資等級債本週下跌0.55%，殖利率升至 4.16%；亞洲高收益債本週同步下跌0.58%， 殖利率升至6.62%，惟信用利差皆無顯著上升， 意味著市場對其基本面看法未見轉差。 人民銀行公布，2月新增貸款人民幣1.17兆元， 年增4391億元並高於預期；市場解讀除農曆 新年(1月底)的滯後效應，偏高的新增貸款數 據亦反應政府仍維持較強的財政支持。 澳洲央行維持利率在1.5%不變，央行預期通 膨率在一段時間內將維持低位，並指出澳幣升 值或讓經濟轉型更加複雜，可能意味著澳洲短 期內收緊貨幣政策的壓力較輕。
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- 9. PAGE 8 8 10 12 14 16 18 20 2007 20082009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 500 1000 1500 2000 2500 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 美國 歐洲/日本 新興市場 標普500指數過去10年走勢 標普500指數本益比 *10年PE平均 資料來源：Bloomberg，2017/3/9，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相關 風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及之 個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 2365 18.30 15.19 股市 原物料債市 觀察指標 聯準會升息機率急升 美股現高檔修正 市場等待2月美國就業數據，美股高檔震盪， 週間一度出現三連跌後止穩，美國S&P 500 指數本週下跌0.72%至2365點，道瓊工業指 數下跌0.69%至20858點。 聯準會主席葉倫稱若非經濟前景出現實質性 惡化，貨幣政策收緊的速度將較前2年更快， 加上FOMC官員一系列鷹派談話，促使美國 利率期貨市場預期3月升息的機率飆升至 100%，升息機率飆升打擊特別股至數表現。 特別股主要觀察指標美林特別股固定利率指 數(P0P1)，上週下跌1.21% 。 美國總統川普公布新版禁穆令，新版禁令剔 除伊拉克，僅針對伊朗、利比亞等六國公民 入境，為期90天，且較值得注意的是，不拒 絕持有綠卡及舊版禁穆令簽署前獲得簽證人 士入境美國，目前多州檢察總長已開始研究 推翻新版禁穆令。
- 10. PAGE 9 0 10 20 30 5 10 15 20 2012 20132014 2015 2016 道瓊歐洲600指數(lhs) 5年平均 日經225指數(rhs) 5年平均 0 5000 10000 15000 20000 150 250 350 450 道瓊歐洲600指數(lhs) 日經225指數(rhs) 資料來源：Bloomberg，2017/3/9，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相關 風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及之 個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 道瓊歐洲600指數及日經225指數過去10年走勢 美國 歐洲/日本 新興市場 道瓊歐洲600指數及日經225指數本益比 19319(rhs) 日本:18.22(收盤) 372.9(lhs) 歐洲:15.29 (收盤) 歐洲:13.15(平均) 日本:19.95(平均) 股市 原物料債市 觀察指標 (歐洲) (日本) 歐洲央行全面上調歐元區經濟成長預期 歐洲央行維持利率不變，並全面上調歐元區 經濟成長預期，惟措辭轉趨謹慎，本週歐洲 道瓊歐洲600下跌0.72%。 聯準會3月升息機率上揚下，日股逢高獲利了 結下，本週日經225指數下跌1.26%。 歐洲央行(ECB)維持基準3大利率不變，購債 計畫繼續實施至年底，惟歐洲央行删除了 「使用所有可用工具」的表述，暗示未來降 息標準或將提升。 歐洲央行公布一系列經濟預測，其中上調 2017年GDP成長率至1.8%，2018年至 1.7%，幅度同樣為0.1%，通膨方面則預期 2017年將回升至1.7%，近期通膨受能源價格 推升，ECB持續關注通膨長期變化。 日本第4季GDP年化季比終值1.2%，僅管國內 消費仍疲軟，在出口提振下日本經濟成長率 已連續4季保持成長。
- 11. PAGE 10 0 5 10 15 20 2007 20082009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 油價跌破50美元 拖累新興股市表現 MSCI新興市場指數過去10年走勢 美國 歐洲/日本 新興市場 MSCI新興市場指數本益比 *10年PE平均 資料來源：Bloomberg，2017/3/9，上述指數皆以原幣計價，單位：%。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金一定持有，投資個股仍須注意相關 風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。本圖僅為市場概況，本文所提及之 個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 12.03 股市 原物料債市 觀察指標 12.41 0 500 1000 1500 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 923 新興市場指數下跌1.43%，其中新興東歐受 油價重挫拖累，本週重挫4.04%，新興拉美 下跌2.33%，新興亞洲跌幅較淺僅0.83%。 主要新興市場中，上證小幅收低，上證指數 本週下跌0.41%；H股漲多回檔修正，下跌 1.47%，跌幅較深。 中國2月社融增量1.15兆人民幣，僅為1月份 的1/3，2月份社融的回落，主因為表外融資 回歸表內，中國實體融資需求保持強勁，惟 M1M2差則自3.2%擴大至10.3%，M2若持 續下滑，資金恐有空轉風險。 中國2月於春節後食品價格回落下，CPI年比 跌至0.8%，核心CPI仍保持穩定，年比仍成 長1.8%，PPI年比再增至7.8%，受去年基期 因素影響，續創2008年9月來新高。
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- 13. PAGE 12 資料來源：Bloomberg，2017/3/9，上述指數皆以原幣計價，單位：%；Deutsche Bank，2017/03/06。本數據僅為歷史統計資料，不保證基金 一定持有，投資個股仍須注意相關風險及己身風險承受度而為之。所舉例之個股非以過去報酬為選股方向，係以產業及個股基本面等因素為考量。 本圖僅為市場概況，本文所提及之個股，本公司無意藉此作任何徵求或推薦。過去績效不代表未來收益之保證。 原油庫存驟增供給面疑慮加溫 美國原油庫存大增，加上原油期貨調整多 單，拖累國際油價大跌，布蘭特原油下跌 5.25%，報52.19美元，西德州原油重挫 6.33%，報49.28美元，跌破50美元關卡。 上週美國原油庫存大增820.9萬桶，市場預估 增加128.7萬桶，庫存增幅遠超預期，再次引 發市場對原油庫存擔憂。 EIA月報表示，2017美國原油日產量由上月 10萬桶上調至33萬桶，日需求則由26萬桶下 修至21萬桶。 原油期貨投機性浄多單增加1.4% 股市 原物料債市 觀察指標 -6.33 -5.84 -5.25 -4.05 -3.61 -3.29 -2.96 -2.68 -2.53 -2.25 -1.93 1.35 -7.02 -1.26 -6.18 -2.27 -5.25 -0.68 -4.95 -2.21 -3.76 0.97 0.11 2.96 西德州原油 LME期鎳 布蘭特原油 LME期銅 LME期鋅 玉米 CRB指數 黃金現貨價 大豆 LME期鋁 小麥 棉花 過去一個月 過去一週
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- 15. PAGE 14 資金大幅流入美股 高收益債近期首次淨流出 資金流向市場波動 數據與事件 截至3月9日，股市淨流入118億美元，其中美股流入72億美元，過去6週有5週淨流入；日股流入12億美 元，連續9週淨流入；歐股流入10億美元。 截至3月9日，債市淨流入46億美元，連續11週淨流入；資產方面，高收益債市流出27億美元，7週來首次 浄流出；新興債市淨流入21億美元。 全球股票市場每週資金流量 資料來源：美銀美林，2017/03/09。 投資人需注意高收益債風險。本圖僅為市場概況，不代表本基金之走勢及績效。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 全球債券市場每週資金流量 股市 原物料債市 觀察指標 各資產每週資金流量
- 16. PAGE 15 200 300 400 500 600 700 2012 20132014 2015 2016 392.52 60 70 80 90 100 110 2012 2013 2014 2015 2016 0 10 20 30 40 50 2012 2013 2014 2015 2016 15.46 聯準會3月升息機率增 股債波動度連袂上揚 VIX波動度指數 MOVE債券波動度指數 高收益債CDX指數 *5年高收益債 CDS平均 *5年VIX平均 12.3 331.90 *5年新興市場 貨幣指數平均 66.71 新興市場貨幣指數 81.39 資料來源：Bloomberg，2017/3/9。本數據僅為歷史統計資料，高收益債仍有風險，投資前請審視己身風險承受度而為之。 市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向 0 20 40 60 80 100 120 140 2012 2013 2014 2015 2016 *5年MOVE平均 69.18 70.97
- 17. PAGE 16 關注FOMC利率決策會議 &中國實體經濟數據 美國 歐洲與日本 新興國家 FOMC利率決策會議 2月CPI、零售銷售與領先指標數據 3月密西根大學市場氣氛指數 歐元區2月CPI與核心CPI數據 德國2月CPI數據與3月ZEW景氣調查指數 日本1月機器訂單與2月工機具訂單數據 中國2月工業生產、固定投資與零售銷售數據 印度2月出口與CPI數據 俄羅斯2月工業生產數據 印尼2月貿外數據 資料來源：Bloomberg，2017/3/9。 市場波動 數據與事件股市 原物料債市 觀察指標 資金流向
- 18. PAGE 17 ￭柏瑞投資由旗下多家國際公司組成，並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資 乃是PineBridge InvestmentsIP Holding Company Limited之註冊商標。 ￭意見：本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。 ￭風險預告：所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用，應參閱發售章程內的詳 情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，若投資 為受匯兌影響者，相較於其他投資組合，匯率的變動將會影響其價值，結果必然影響到投資組合價值的漲跌，若為波動 性較高的投資組合，當投資價值突然大幅滑落時，則變現或贖回所發生的虧損有可能很高（包括損失所有投資）。投資 人下投資決策前，應自行了解判斷績效及風險等相關事項。 ￭參閲者：本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附 屬公司均不會為本文件(不論全部或部份)的任何非法分發予任何第三者負責。 ￭除另有標明外，資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠，但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。 柏瑞證券投資信託股份有限公司 柏瑞投信獨立經營管理 101年金管投信新字第013號 台北總公司：104台北市民權東路二段144號10樓 (02)2516-7883 台中分公司：407台中市西屯區市政路386號12樓之8 (04)2217-8168 高雄分公司：802高雄市四維三路6號17樓之1(A5)室 (07)335-5898 TR 106041 聲明
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