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詹姆士看天下 2015/05/04

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詹姆士看天下
2015/05/04

Published in: Economy & Finance
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詹姆士看天下 2015/05/04

  1. 1. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 2015/05/04
  2. 2. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 124.26 108.55 59.52 37.26 54.80 債券長抱大多賺錢 2008年最⼤大 修正幅度 2014年最⼤大 修正幅度 -強勢貨幣新興債(⾮非投資等級) -34.64% -15.70% -全球⾼高收益債 -36.09% -7.28% -當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76% -全球公債 -9.52% -5.56% -全球投資級公司債 -18.82% -5.58% 資料來源:Bloomberg,美林債券指數(美元計價) 資料時間:截至2014/12/31,當地貨幣新興政府債資料起始日為2005/12/31 債市近十年表現 單位:% 長期投資債券的報酬主要來自於債息收入,若能長抱即不用太在意短期價格波動。
  3. 3. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 高收益債與新興債 資料來源:Bloomberg ,美林債券指數;1bp=0.01% 資料時間:截至2015/5/1 較前一週上升標紅色,下降標綠色 美林債券指數 目前殖利率(%) 前週利差(bp) 最新利差(bp) 近三年最低利差 (bp) 歐洲高收益債券 4.34 388 383 297 美國高收益債券 6.45 456 453 335 強勢貨幣新興市場債券 8.33 723 710 461 美元亞債 3.83 244 227 218 殖利率是預期可得到的報酬率:(到期)殖利率是指投資債券,在債券沒有違約的情況下, 持有至到期日這段期間的實質年化報酬率,此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價 差;殖利率每天會受到市場利率等因素的影響波動,且與債券價格成反向關係,因此在債 券到期前賣出債券,可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。 利差可用來判斷趨勢與價格高低:利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距,最常用來指 一種債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差,利差代表著選擇投資風險較高 的債券,而預期可獲得的補償,所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大),債券價格 通常呈現上漲(下跌),因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢,以及債券價格的相對高低; 而當利差趨於縮小時,原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出), 應對利率走升時的緩衝空間也更大。
  4. 4. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 債券指數近一週表現 資料來源: Bloomberg 時間截至:2015/5/1 債市概況 (%) 美銀美林高收益債殖利率 ─歐洲高收益債 ─美國高收益債 5.86 美銀美林新興市場債殖利率 ─強勢貨幣債(非投資級主權債&公司債) ─當地貨幣主權債 4.34 6.45 單位:% 單位:% 近五年殖利率走勢圖 8.33 美國公債走跌,連帶拖累投資級債與風險性債種,唯風險性債種較高的利差發揮緩衝作 用,使得高收益債、美元亞債以及新興債雖然殖利率上升,但在利差收斂下相對抗跌。 -­‐1.46   -­‐1.05   -­‐0.64   -­‐0.58   -­‐0.57   -­‐0.31   -­‐0.05   0.09   0.13   0.48   -­‐2   -­‐1.5   -­‐1   -­‐0.5   0   0.5   1   美元投資級公司債 美國政府債 美元新興債 美元亞洲主權債 歐洲投資級公司債 美國可轉債 美國高收債 歐洲高收債 當地貨幣新興債 全球高收債
  5. 5. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 -0.1 -0.9 -1.3 -1.7 -1.8 -2.1 -2.1 -3.3 0.5 -0.4 -0.6 -0.6 -0.7 -1.0 -1.1 -1.1 -1.2 -1.2 -­‐4   -­‐3   -­‐2   -­‐1   0   1   東 歐 歐 非 中 東 歐 洲 美 國 那 斯 達 克 新 興 市 場 亞 洲 不 含 日 本 拉 美 東 南 亞 能 源 原 物 料 電 訊 金 融 工 業 公 用 事 業 必 要 消 費 健 護 彈 性 消 費 資 訊 科 技 5 資料來源: Bloomberg 時間截至:2015/5/1 市場觀望希臘債務協商的進展,以及聯準會會議,全球股市一週呈現震盪整理。 一週主要股市概況 MSCI區域指數 MSCI世界產業指數 (%)
  6. 6. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 6 l  聯準會對經濟展望不若先前樂觀,升息預期減弱使歐元反彈。 l  近期德國公債殖利率跌深反彈,唯變動幅度較大是因其殖利率一度接近0%,因 此實際上百分點變動並不巨大。 其他市場一週概況 10.7   140.6   25.2   -­‐2.0   3.7   1.7   6.1   2.7   2.3   2.0   0.7   0.7   -­‐0.2  -­‐0.3  -­‐0.4  -­‐0.5  -­‐0.6  -­‐0.9  -­‐1.4  -­‐1.5  -­‐20   0   20   40   60   80   100   120   140   160   美 國 歐 元 區 日 本 黃 金 輕 原 油 CRB 倫 敦 期 銅 歐 元 瑞 郎 俄 羅 斯 盧 布 波 蘭 茲 羅 堤 台 幣 印 度 盧 比 新 元 南 非 蘭 特 澳 幣 英 鎊 日 圓 土 耳 其 里 拉 巴 西 里 拉 (%)   資料來源: Bloomberg 時間截至:2015/5/1 十年債殖利率 商品價格 匯市 ¥120.15 $1178.59 2.114% $1.1199 $59.15
  7. 7. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 1.1   0.3   -­‐0.1   -­‐0.4   -­‐0.4   -­‐0.6   -­‐0.6   -­‐0.7   -­‐0.8   -­‐0.9   -­‐1.2   -­‐1.5   -­‐1.6   -­‐1.6   -­‐1.6   -­‐1.8   -­‐1.9   -­‐2.0   -­‐2.1   -­‐2.4   -­‐2.4   -­‐2.6   -­‐3.0   -­‐3.0   -­‐6.4  -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 中 國 香 港 波 蘭 恆 生 國 企 美 國 越 南 巴 西 新 加 坡 俄 羅 斯 台 灣 英 國 南 韓 印 度 南 非 義 大 利 泰 國 土 耳 其 澳 洲 瑞 士 馬 來 西 亞 日 本 墨 西 哥 法 國 德 國 印 尼 7 資料來源: Bloomberg 時間截至:2015/5/1 註:美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數 一週市場走勢 (%)
  8. 8. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 特殊股市表現 •  中國(1.0%):中國央企整併題材以及政府寬鬆預期,帶動陸股表現。 •  印尼(-6.4%):政府處決外國籍毒販,引發國與國之間嫌隙,加上近期部分企 業財報不佳,外資亦調節持股。 •  歐洲(德國-3.0%、法國-3.0%):市場觀望希臘債務協商的進展,加上經濟數據 不佳,歐股延續整理盤勢。 •  日本(-2.4%): 除歐美盤勢震盪影響市場信心外,日本央行於上週會議並未出 台或暗示擴大寬鬆政策,亦令投資人失望。
  9. 9. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 經濟展望下修 聯準會「鴿」聲再起 聯準會4月底的政策會議上,大體而言依然保持鴿派立場, 不過對於部分經濟展望的措詞有稍作調整,其中提到,冬季時 的經濟成長,受到短期因素影響而減速,上次會議則是以溫和 成長(Moderate)形容經濟復甦狀況;勞動市場方面,上次以 強 勁 ( St r o n g ) 一 詞 評 估 就 業 增 長 , 這 次 則 抽 換 成 適 度 (Moderate),語氣相對保守;而對家庭支出與企業投資的言 論,也不如3月時樂觀,聯準會的展望下修,再加上昨天美國 公佈的第一季GDP不如預期,顯示美國經濟復甦仍有賴於低利 政策。 目前寬鬆政策仍是市場主流,泰國昨日意外調降基準利率 1碼,俄羅斯預計今日也可望跟進降息;歐洲部分,瑞典央行 宣布增加刺激力道,每月購債規模將由原先的400億克朗擴大 至每月800~900億克朗,此外,歐元區、瑞典、瑞士以及丹 麥等國家的存款都在負利率的區間,且德國、英國、法國、比 利時、瑞士、瑞典、荷蘭甚至是波蘭,過去一年都曾標售負殖 利率之公債,資金面相對寬鬆,在全球鴿派氛圍依然濃厚的情 況下,聯準會沒有必要急於升息。近期美國將公佈製造業與就 業數據,相關結果將成為聯準會的政策風向球,投資人需密切 留意。 美股今年以來漲勢雖不如以往,但科技股的展望依舊正面, 如蘋果公司在iPhone的暢銷下,第一季淨利增加33%,遠遠 超出外界預期,而全球最大的社群平台Facebook,營收則較 實行低利政策之主要國家 以上資料來源:先鋒整理 以上資料時間:截至2015/4/29 嚴選科技基金 基 金 名 稱 NN(L)科技基金 下 單 代 碼 4956 (美元) 4958 (歐元) 法巴百利達全球科技股票基金 3895 (美元) 去年同期成長42%。在史坦普五百指數中,已公佈財報 的27家科技大廠,有三分之二以上第一季獲利優於預期, 整體科技類股在2015年獲利預期將成長13.4%,遠勝大 盤平均的成長8.1%,因此,在科技股財報樂觀的帶領下, 投資人可分批佈局科技類股。
  10. 10. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 中國毋需恐高 H股補漲可期 中國股市在政策一波波助攻之下,上證指數轉眼已來到4500點 附近,回想去年此刻股指還在2000點載浮載沈,著實讓不少投資人只 能望著牛尾巴興嘆,至於已進場的投資人,大概「懼高症」也快發作 了,並煩惱著是否該獲利了結。 陸股這波由政府帶頭作多的「國家牛市」,可說是今年3月中旬, 從「隱藏版QE」、一帶一路、亞投行、解除一人一戶限制等政策陸續 上路後,才被證實,而股市距離歷史高點6092點還有不少距離,相對 於美國、日本等大國都接連攻克歷史關卡,中國股市的顏面何在?所 以多頭不會現在就嘎然而止。 另一方面,證監會官員勤於加班,不時在盤後公告新政策,如加 強券商融資、融券業務的管理,並且提醒投資人要理性投資、牢記股 市有風險,適度灑水降溫,反倒有助牛市走得更遠。 至於中國政府作多目的為何?營造牛市氛圍,讓投資人甘願掏錢 買股,這樣子方能逐步引導企業經由資本市場籌資,以發股票、換鈔 票的方式,從根本解決影子銀行的問題,才是最終目的。目前證監會 在中小板、創業板之外,另闢門檻更低的「新三板」,以及未來希望 將新股發行改為註冊制,用意皆在於此。 然而就在陸股一路勁揚的同時,在香港掛牌,反映國際資金對中 國企業評價的H股,漲幅卻相對落後,AH股溢價幅度高達3成,因此 3月底證監會開放內地新募基金免QDII資格就能投資港股,成功讓H 股開始跟上A股的腳步,也告訴國際投資人,中國企業確實有其價值。 AH股溢價指數 上述資料來源:先鋒整理 資料時間:2015/4/29 嚴選中國基金 基 金 名 稱 瑞萬通博基金-中國星股票基金 下 單 代 碼 0302 (美元) 瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金 0404 (美元) 荷寶資本成長基金-荷寶中國股票 4220 (美元) 4202 (歐元) 4月27日媒體報導,中國政府有意將目前112家國有企業(央企) 整併至40家,後來官方澄清該項報導未經採訪或核實,但言下之意也 並未否認有更多央企合併的可能性。從長遠發展的角度來看,未來央 企如果要走出去打「世界盃」,與全球企業搶奪生意,為了增加競爭 力,並且避免自家人對打窘境,循南北車模式合併,以及進行企業改 革將是勢在必行。 未來在政策引導與AH股比價效應帶領下,H股有望「A股化」, 啟動一波行情,一般境外中國基金多持有H股為主,將可望優先受惠。
  11. 11. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 亞洲主要國家外資買賣超 資料來源:Bloomberg 單位:百萬美元
  12. 12. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 南韓股市 台灣股市 印尼股市 近一年外資買賣超 –指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源:Bloomberg 資料時間 : 截至2015/5/1(每週)
  13. 13. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 近一年外資買賣超 泰國股市 越南股市 ㊞印度度股市 –指數 –外資買賣超(百萬美元) 資料來源:Bloomberg 資料時間 : 截至2015/5/1(每週)
  14. 14. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 本週經濟焦點 資料來源: Bloomberg 週五美國將公佈4月就業報告,其結果影響市場對於聯準會升息時點的預測 甚巨。 公佈時間 主要國家 休市概況 重要經濟數據與事件 市場預估 前期數據 5/4(週一) 日本、俄羅斯、 泰國、英國、 馬來西亞 美國3月工廠訂單月比 2.0% 0.2% 歐元區4月製造業PMI終值 51.9 51.9 5/5週二) 日本、南韓、 泰國 美國3月貿易收支 -413億 -354億 美國4月ISM非製造業指數 56.0 56.5 澳洲央行利率決策 2.00% 2.25% 5/6(週三) 日本 美國4月ADP就業變動 20.0萬 18.9萬 波蘭央行利率決策 1.50% 1.50% 5/7(週四) 德國3月工廠訂單月比 1.5% -0.9% 澳洲4月失業率 6.2% 6.1% 5/8(週五) 美國4月非農就業人口變動 22.5萬 12.6萬 美國4月失業率 5.4% 5.5% 德國3月工業生產月比 0.4% 0.2%
  15. 15. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 本週市場展望 市場 展望 全球股市 由於投資人觀望希臘債務協商的進展,以及聯準會會議結果,全球股市一週盤勢震盪,但並 未有轉空的跡象,並可視為拉回修正格局。上週聯準會會後聲明仍偏向鴿派,而預定本週五 公佈的美國4月就業報告,將會是另一判斷聯準會升息腳步快慢的重要指標。另一方面,希臘 與國際債權人的談判傳出有所突破預計本月可望達成協議,唯希臘政府現金短缺,因此在有 進一步消息前,難解投資人的疑慮,本週預料市場仍會呈現整理格局。 全球債市 美國經濟數據好壞參半,加上聯準會4月對經濟展望措辭略顯保守,預料利率水準短期內仍將 維持相對低檔;近期德國公債殖利率雖有明顯彈升,但央行持續進行購債計劃,成熟國家公 債殖利率預料仍將維持低檔。風險性債種方面,低利環境延續與利差緩衝優勢皆有利高收益 債種表現,強勢貨幣新興債的殖利率相對較高,且呈現下滑的趨勢,因此偏好固定收益的投 資人,若有閒置資金可考慮分批進場。 匯市 上週美元在聯準會態度偏向鴿派下有所回貶,但美國率先升息仍可預見,因此今年走勢預料 將呈現緩升格局;歐元雖然上週反彈站上1.1美元,但中期而言,由於歐洲國家的寬鬆政策, 走弱的機率仍較高。另一方面,新興貨幣在油價回漲與美元回檔下,短期匯價有機會走揚, 不過應避免抱有過度期待。 商品 國際鐵礦砂價格在4月份大幅反彈2成,主要是因有龍頭廠商打算減產,以及中國「一帶一路」 帶動未來需求展望,唯中國需求減緩,即便鐵礦砂價格2014年以來大幅下跌,進口未見顯著 成長,使得中國進口鐵礦砂總值仍大幅下滑,因此目前仍建議投資人謹慎看待後市。油市方 面,消息指出伊拉克4月份原油出口量創新高來到每日308萬桶,石油輸出國組織OPEC整體 原油輸出量也來到每日3104萬桶,為逾兩年以來新高記錄,暗示了油市場依舊供過於求,因 此亦建議投資人對近期油價快速回升持保守態度。
  16. 16. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 資產 類別 市場 未來 一季 未來 半年 評論 股市 (60%) 美國 ↗ ↗ 那斯達克指數突破收盤高點,且隨景氣持續增溫,預料企業獲利能加速成長;近期股市可能仍將受Q1財 報表現影響,不過中長期仍有望維持多頭格局。 歐洲 ↗ ↗ 儘管近期公佈的經濟數據仍錯綜,加上希臘債務談判結果仍未定案,歐股延續修正格局,但以中長期而 言,隨歐版QE效應不斷擴散,兼具景氣回溫與資金面題材的歐股,多頭格局仍未改變。 日本 ↗ ↗ 日股創下波段新高後,上週因日銀並未暗示擴大寬鬆政策兒回檔,不過國際資金仍持續買超日股,加上 日圓維持弱勢格局,大盤有望在休息過後重回升勢。 中國 ↗ ↗ 政策面作多及資金簇擁下,股市牛氣可望延續,而在央企整併題材和未來降準降息,港陸股未來仍維持 大多頭態勢。 新興亞洲 ↗ ↗ 亞銀預估開發中亞洲今明兩年可維持6.3%的經濟增長,印度和東南亞國協多數成員國的經濟可望升溫, 彌補區域最大經濟體中國的逐步減緩,因此亞洲仍是目前新興市場中,最值得投資的區域。 新興歐洲 → → 6月即將進行土耳其國會大選,在政治不確定性因素下,土國股市盤勢仍偏震盪;俄羅斯股市盤勢回穩, 危機暫時解除,但需留意油價波動對俄股的影響。 新興拉美 → → 巴西今年經濟展望遭下修至萎縮1.1%,且股市仍未擺脫區間震盪格局,因此並非投資首選。 產業 → → 生技:上週因部分企業財報不佳,以及Teva併購Mylan案破局使生技類股出現明顯修正,但週五亦在財 報消息激勵下大幅反彈;單一產業波動較大為正常現象,目前仍未見到多頭結束的跡象。 債市 (40%) 成熟國家公債 → → 聯準會4月對經濟展望措辭略顯保守,預料利率水準短期內仍將維持相對低檔;近期德國公債殖利率雖有 明顯彈升,但應為短期現象,在歐銀持續QE下,歐洲國家公債殖利率預料仍將維持低檔。 投資級債 → → 近期公債殖利率波動大,投資級債相對高收益債種欠缺利差緩衝空間,短期內需留意波動。 高收益債 → ↗ 聯準會不急於升息,同時希臘議題未顯著影響歐洲高收益債種,利差優勢與低利環境皆有利於風險性債 種表現。 可轉債 → ↗ 攻守兼具的可轉債建議可納入資產配置的一環,寬鬆環境續行下,中長期有望隨股市走升。 新興國家債 → ↗ 強勢貨幣新興債的殖利率相對較高,且呈現下滑的趨勢,因此偏好固定收益的投資人,若有閒置資金可 考慮分批進場。 趨勢預測 : ↗樂觀 →中立 ↘保守 投資組合建議(2015/5/4)
  17. 17. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 美國- 聯準會經濟展望略微下修:聯準會4月底的政策會議上,大體而言依然保持鴿派立場, 不過對於部分經濟展望的措詞有稍作調整,其中提到,冬季時的經濟成長,受到短 期因素影響而減速,上次會議則是以溫和成長形容經濟復甦狀況;勞動市場方面, 上次以強勁(Strong)一詞評估就業增長,這次則抽換成適度(Moderate),語氣相對 保守。 美首季GDP初值年增0.2%:美國第一季GDP年化季比初值僅成長0.2%,不如市場 預期的成長1.0%,並創近一年來新低,主要原因是嚴冬導致個人消費下滑,同時出 口也因受美元升值、港口勞資糾紛等影響而轉為負增長。 美就業好轉 消費支出增:截至4月25日的一週,初領失業救濟人數減少3.4萬人至 26.2萬人,為2000年4月15日以來最低;同時3月個人支出月增0.4%,略高於2月的 月增0.2%,為連續第3月增加。
  18. 18. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 歐洲- 歐元區CPI止跌:歐元區4月消費者物價指數止跌回穩,4月CPI與一年前相比持平, 結束連續四個月走跌的頹勢,符合市場預期,除了央行QE開始收到成效之外,能源 價格反彈也是物價回穩的因素之一。 公債殖利率上升 德標售公債未達標:德國公債殖利率此前創下歷史新低,加上歐元 區4月物價回穩,皆是德國10年期公債殖利率攀抵六週以來高點的原因。德國29日 標售5年期公債,最後籌得36.49億歐元,未能達到40億歐元的目標金額,得標利率 也因而上升。
  19. 19. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 亞太- 中國鐡路建設規劃上看4兆:中國鐡路局研擬十三五規畫期間(2016-2020年),各 省上報的最終投資總額上看4兆人民幣。中國各省對於修建鐡路相當積極,許多省份 今年已頒佈洲際鐡路網規畫,若全數納入十三五規畫,投資總量相當可觀。 印尼處決外籍毒犯:印尼不顧國際求情和譴責,已槍決8名外籍毒犯。此舉對印尼外 交方面造成影響,巴西和澳洲已召回外派大使抗議,表達對於印尼政府的不滿。澳洲 政府表示,會另行處理每年約6億澳幣的經濟援助計畫。據統計,澳洲政府為印尼第2 大金援國。 日銀會議維持目前剌激政策:日銀貨幣決策未如市場預期擴大寬鬆政策,將繼續維持 現有剌激規模。日銀表示,黑田東彥啟動的定量定性寬鬆政策協助壓低實質利率近 1%,成效較過去實施的寬鬆政策均佳。
  20. 20. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週大事回顧 新興市場- 巴西經濟成長再遭下修:據巴西央行調查的結果,經濟學家下調巴西今年經濟成長 率預估至-1.1%。 俄羅斯央行降息幅度超過預期:該央行上週宣布下調基準利率150個基點,從14% 下調至12.5%。該央行宣稱,通膨有走穩跡象,而如果通膨風險繼續降低,央行將 準備繼續降息;預計俄羅斯一年后通脹將降至8%,2017年將降至4%,盧布升值對 消費通膨帶來額外的抑制作用。
  21. 21. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 北美 美國4月消費者信心指數 95.2 102.5 101.4 美國聯準會利率決策會議 0.25% 0.25% 0.25% 美國第一季GDP年化季比初值 0.2% 1.0% 2.2% 美國4月ISM製造業指數 51.5 52.0 51.5 美國4月密大消費者信心指數終值 95.9 96.0 95.9 歐洲 歐元區3月失業率 11.3% 11.2% 11.3% 歐元區4月消費者物價指數終值 -4.6 -4.6 -4.6 歐元區3月M3貨幣供給年比 4.6% 4.3% 4.0% 德國3月零售銷售年比 3.5% 3.1% 3.3% 德國3月CPI年比 0.4% 0.4% 0.3% 德國4月失業率 6.4% 6.4% 6.4% 資料來源: Bloomberg
  22. 22. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 一週經濟數據回顧 公佈時間 重要經濟數據 實際數據 市場預估 前期數據 亞太  中國4月製造業PMI 50.1 50.0 50.1 日本3月失業率 3.4% 3.5% 3.5% 泰國利率決策會議 1.50% 1.75% 1.75% 新興 市場 巴西央行利率決策 13.25% 13.25% 12.75% 俄羅斯央行利率決策 12.50% 13.00% 14.00% 墨西哥央行利率決策 3.00% 3.00% 3.00% 資料來源: Bloomberg
  23. 23. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 漲跌幅(%) 指數 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 股 市 成 熟 市 場 世界 MSCI 1787.40 -0.69 2.12 4.21 5.25 4.55 5.83 美國 史坦普五百 2108.29 -0.44 2.00 3.27 4.78 2.40 12.08 美國小型 羅素兩千 1228.11 -3.11 -2.19 3.08 5.38 1.94 8.80 歐洲 道瓊歐洲六百 394.66 -3.37 -0.79 6.06 19.28 15.22 16.85 歐洲小型 道瓊兩百 267.87 -2.78 -0.38 7.17 21.96 16.02 14.28 日本 日經225 19531.63 -2.44 0.50 10.48 15.83 11.92 35.10 日本小型 東證二部 4764.67 -1.46 0.97 8.39 15.78 8.50 35.50 新 興 市 場 中國 上證 4441.66 1.09 16.57 38.35 83.53 37.31 119.19 全球新興市場 MSCI 1045.99 -1.37 5.20 6.64 3.86 9.38 4.25 新興亞洲 MSCI 513.70 -1.55 5.42 8.13 10.96 12.29 15.17 新興歐洲 MSCI 336.05 0.34 6.60 14.02 -8.32 13.31 -15.29 新興拉美 MSCI 2677.17 -2.06 5.08 1.36 -13.47 -1.85 -19.19 歐非中東 MSCI 294.82 -0.02 4.44 5.59 -3.95 8.88 -7.37 債 市 高評 等債 美國政府債 Bloomberg 122.05 -1.05 -1.34 -2.11 1.92 0.74 4.21 歐洲投資級公司債 Bloomberg 133.42 -0.57 -0.46 -0.01 1.78 0.83 5.63 美元投資級公司債 Bloomberg 138.35 -1.46 -1.46 -1.77 1.83 1.19 4.08 高收 益債 全球高收債 Bloomberg 150.20 0.48 2.14 3.59 -0.39 2.65 -1.39 美國高收債 Bloomberg 156.38 -0.05 1.64 4.00 1.22 4.36 2.32 歐洲高收債 Bloomberg 163.63 0.09 0.29 2.21 3.64 3.00 4.46 美國可轉債 巴克萊ETF 48.55 -0.31 1.55 4.05 1.24 3.54 2.66 新興 市場債 美元新興債 Bloomberg 146.02 -0.64 1.09 3.00 0.99 3.68 5.07 當地貨幣新興債 Bloomberg 126.36 0.13 0.81 0.15 -0.84 1.56 2.81 美元亞洲主權債 Bloomberg 152.84 -0.58 0.18 0.46 4.72 3.62 11.15 股債市回顧 資料來源:Bloomberg 時間截至:2015/5/1
  24. 24. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 產業指數與商品回顧 漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 產 業 能源 MSCI 246.28 0.83 7.67 4.37 -3.04 3.56 -16.57 原物料 MSCI 236.32 0.73 4.36 3.53 6.07 5.95 -4.19 金融 MSCI 105.62 -0.24 1.48 5.39 2.68 2.78 3.33 彈性消費 MSCI 199.65 -1.34 0.88 5.47 13.19 7.22 13.30 必要消費 MSCI 206.14 -1.03 0.11 0.33 4.69 3.11 5.82 工業 MSCI 206.80 -0.32 1.66 3.57 4.49 3.75 2.51 資訊科技 MSCI 147.61 -0.79 3.17 5.81 7.20 4.48 18.99 電訊服務 MSCI 72.50 -0.33 3.22 2.37 3.50 6.06 0.60 公用事業 MSCI 118.22 -1.42 1.16 1.16 -3.00 -3.93 -1.24 醫療保健 MSCI 217.00 -2.09 1.13 6.08 9.02 8.56 20.12 NBI生技 3598.33 -5.50 1.24 10.02 17.23 13.24 50.38 AMEX金蟲 179.90 3.52 7.71 -10.95 16.74 9.68 -20.60 全球REITs FTSE 14177.29 -2.82 -4.96 -6.49 2.24 -0.50 13.23 美國REITs FTSE 1723.42 -3.05 -5.66 -7.26 2.23 -0.73 13.35 歐洲REITs FTSE 1460.99 -3.56 -2.11 0.08 22.12 16.58 33.88 亞太REITs FTSE 1543.15 -1.81 0.78 -1.52 2.02 1.46 8.60 商 品 黃金現貨 (美元/盎司) 1178.59 -0.07 -1.70 -6.84 1.21 -0.20 -9.02 銀現貨 (美元/盎司) 16.16 2.69 -4.42 -6.51 1.30 3.37 -17.20 倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 6400.00 6.14 5.87 16.47 -4.41 1.59 -3.69 布蘭特原油合約 (美元/桶) 66.46 1.81 20.87 22.64 -19.80 15.86 -38.83 紐約輕原油合約 (美元/桶) 59.15 3.50 20.13 21.84 -23.53 10.81 -40.83 綜合商品 CRB 227.95 1.74 5.49 3.39 -14.78 -0.87 -25.78 農業指數 羅傑斯 875.82 -0.77 -2.33 -2.74 -10.09 -9.21 -25.16 資料來源: Bloomberg 時間截至:2015/5/1
  25. 25. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 國際匯市回顧 兌美元升貶幅(%) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 主要 貨幣 歐元 1.1199 3.00 2.48 -1.34 -10.78 -7.48 -19.33 日圓 120.15 -0.97 -0.52 -2.40 -5.46 -0.32 -15.00 英鎊 1.5148 -0.26 1.87 -0.16 -5.28 -2.69 -10.13 瑞士法郎 0.9324 2.25 2.70 -0.77 2.82 6.51 -5.97 加幣 1.2159 0.12 2.56 3.32 -6.24 -4.51 -9.98 澳幣 0.7851 0.35 3.03 0.89 -10.48 -4.32 -15.66 新 興 貨 幣 亞洲 南韓圜 1077.45 0.19 0.37 0.33 -0.41 0.92 -4.79 新台幣 30.6240 0.66 0.78 2.44 -0.53 3.18 -1.78 中國人民幣 6.2032 -0.14 -0.06 0.91 -1.45 0.04 0.91 印尼盾 12948.00 -0.20 -0.24 -2.78 -6.78 -4.64 -11.32 印度盧比 63.4225 0.22 -1.46 -2.55 -3.24 -0.60 -4.87 泰銖 33.2360 -2.08 -2.46 -1.84 -1.75 -1.05 -2.74 新加坡幣 1.3302 0.14 1.61 1.20 -3.28 -0.54 -6.18 馬來西亞林吉特 3.5735 0.18 0.95 -0.97 -7.46 -2.79 -9.51 菲律賓披索 44.5900 -0.78 -0.57 -1.22 0.70 0.17 -0.53 歐非 南非蘭特 12.0658 0.47 -2.11 -4.80 -8.45 -4.02 -12.52 土耳其里拉 2.7081 0.23 -5.23 -9.09 -18.12 -13.93 -22.58 俄羅斯盧布 51.9150 -2.05 8.82 33.22 -14.24 19.16 -29.89 波蘭茲羅提 3.6366 2.10 2.70 1.18 -7.27 -2.46 -16.59 匈牙利福林 271.31 2.72 0.87 0.35 -9.30 -3.62 -18.13 羅馬尼亞列依 3.9436 2.88 2.47 -1.63 -10.83 -6.20 -18.92 拉美 巴西里拉 3.0145 -2.14 6.04 -9.52 -17.80 -11.84 -25.95 墨西哥披索 15.5420 -1.04 -4.04 -4.21 -12.81 -5.12 -16.01 阿根廷披索 8.9068 -0.20 -0.99 -2.86 -4.55 -4.96 -10.17 資料來源: Bloomberg 時間截至:2015/5/1
  26. 26. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 各國債市回顧 十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年 美國 美國30年期 2.8273 30.8 36.2 60.5 -23.9 7.5 -58.6 美國10年期 2.1135 24.8 25.6 47.3 -22.2 -5.8 -50.0 日本 日本 0.3630 5.5 -2.5 8.5 -9.5 3.4 -25.9 歐洲 歐元區 0.3730 29.5 20.6 7.1 -46.8 -16.8 -109.6 德國 0.3730 29.5 20.6 7.1 -46.8 -16.8 -109.6 法國 0.6520 28.2 20.0 11.6 -53.0 -17.4 -130.0 義大利 1.4960 1.8 21.7 -9.8 -85.2 -39.4 -157.4 西班牙 1.5330 7.9 32.6 11.0 -54.3 -7.8 -146.7 葡萄牙 2.0940 7.8 39.8 -54.6 -112.3 -59.3 -148.2 東歐非洲 波蘭 2.6320 33.1 32.3 65.2 9.2 11.4 -140.1 土耳其 9.3400 39.0 87.0 224.0 59.0 132.0 -3.0 俄羅斯 10.5244 -14.5 -125.6 -269.9 65.1 -248.2 99.3 匈牙利 3.4400 16.0 18.0 65.0 -56.0 -16.0 -191.0 南非 7.9560 10.0 24.1 83.0 4.6 -1.3 -48.7 拉美 巴西 12.7950 20.5 -37.8 84.0 61.0 43.1 19.3 墨西哥 5.9120 18.0 5.2 67.2 2.1 6.8 -32.2 亞洲 南韓 2.4240 30.9 27.4 18.4 -26.1 -18.1 -110.1 印尼 7.7100 17.7 33.1 61.2 -22.9 -8.6 -26.7 印度* 7.8630 6.7 12.5 17.1 -41.7 0.6 -96.7 泰國9年期 2.4750 -1.8 -21.2 -14.1 -81.8 -25.4 -107.0 資料來源: Bloomberg 時間截至:2015/5/1
  27. 27. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 警語:先鋒證券投資顧問股份有限公司提供證券投資之研究意見或建議, 僅供投資人作為投資參考,投資人最終係完全 依本身之獨立判斷, 決定進行境外基金產品之交易,須自行承擔產品交易之一切風險, 若有造成任何投資損失概由投資 人完全承擔,與本公司無關,投資人不得要求本公司承擔或分攤投資損失。 本資訊所提及之境外基金均經金管會核准,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益; 基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開 說明書。銷售機構有本基金公開說明書備索,投資人或可至境外基金資訊觀測站查詢。有關投資人及基金應負擔之費用 (含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至前揭網站查詢。基金配息率不代表基金報酬率, 且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其 投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金 可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金適合願 意承擔較高風險之投資人,本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本超市/銷售資料提及之任何中國或大中華基 金並非多數資金直接投資於大陸地區證券市場;依金管會之規定,目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市 有價證券為限,且投資前述有價證券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十,投資人亦須留意中國證券市場特定之政 治及經濟等投資風險。 台北總公司 (02)770-88888 台北市中正區忠孝西路一段66號33樓 新竹分公司 (03)620-5699 新竹縣竹北市自強南路8號9樓之7 台中分公司 (04)3700-7988 台中市台灣大道二段360號17樓之1 高雄分公司 (07)972-1188 高雄市新興區林森一路39號 Copyright  ©  2015  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd.
  28. 28. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書 Copyright  ©  2014  Ezfunds  Securi:es  Investment  Consul:ng  Enterprise  Ltd. 警語:本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請參閱基金公開說明書

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