Suomen talous – Kohti laaja-alaisempaa kasvua, vienti kirittää investointeja, Suomen Pankin johtokunnan varapuheenjohtaja Seppo Honkapohjan esitys Suomen Tukkukauppiaiden Liiton Suhdanteet 2018 -tilaisuudessa 20.9.2017

1. Julkinen
Suomen Pankki
Suomen talous
Kohti laaja-alaisempaa kasvua, vienti kirittää
investointeja
Suomen Tukkukauppiaiden Liiton tilaisuus
20.9.2017
Seppo Honkapohja
20.9.2017 1

2. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Maailman ja Euroalueen talous
20.9.2017 Seppo Honkapohja 2

3. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
-10
-5
0
5
10
15
2008 2010 2012 2014 2016
Euroalue Yhdysvallat Japani Kiina Iso-Britannia
BKT, prosenttimuutos edellisestä vuodesta
Lähteet: Maiden tilastoviranomaiset ja Macrobond.
patu32427@BKT
Maailmantalouden kasvu ollut vakaata
3Seppo Honkapohja20.9.2017

4. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Työttömyys vähentynyt edelleen
0
2
4
6
8
10
12
14
2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
Yhdysvallat Japani Euroalue Iso-Britannia Suomi
%
Lähde: Kansalliset tilastoviranomaiset (Macrobond).
32427@työttömyys
Työttömyysaste
4Seppo Honkapohja20.9.2017

5. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euro vahvistunut kaikkia päävaluuttoja
vastaan
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
70
75
80
85
90
95
100
105
110
115
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Reaalinen kauppapainoinen valuuttakurssi
Nimellinen kauppapainoinen valuuttakurssi
USD / EUR
Indeksi, 100 = 1.1.2014
Lähde: JP Morgan, Macrobond. 34131@forex
Kun indeksi nousee, euro vahvistuu.
5Seppo Honkapohja20.9.2017

6. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen kasvu suotuisaa
6Seppo Honkapohja20.9.2017
32
35
38
41
44
47
50
53
56
59
62
-3
-2.5
-2
-1.5
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
2008 2010 2012 2014 2016
BKT (vasen ast.)
Euroalueen ostopäälliköiden indeksi, teollisuus ja palvelut (oikea ast.)
Prosenttimuutos edellisestä neljänneksestä Saldoluku
Lähteet: Eurostat ja Reuters.
34235@EA BKT&PMI

7. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
IMF:n heinäkuun ennuste
maailmantalouden kasvulle ennallaan
IMF July 2017 WEO
2016 2017f 2018f 2017 2018
United States 1.6 2.1 2.1 –0.2 –0.4
United Kingdom 1.8 1.7 1.5 –0.3 0
Euro Area 1.8 1.9 1.7 0.2 0.1
Germany 1.8 1.8 1.6 0.2 0.1
France 1.2 1.5 1.7 0.1 0.1
Italy 0.9 1.3 1 0.5 0.2
Spain 3.2 3.1 2.4 0.5 0.3
Japan 1 1.3 0.6 0.1 0
China 6.7 6.7 6.4 0.1 0.2
World Output 3.2 3.5 3.6 0 0
World Trade Volume (goods and services) 2.3 4 3.9 0.2 0
% Apr. WEO
7Seppo Honkapohja20.9.2017

8. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen luottamuksen kasvu laaja-alaista
8Seppo Honkapohja20.9.2017
-3.0
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
2008 2010 2012 2014 2016
Kuluttajien luottamus Vähittäiskaupan luottamus
Teollisuuden luottamus Palvelualojen luottamus
BKT (oikea ast.)
Saldoluku Prosenttimuutos edellisestä neljänneksestä
Lähteet: Eurostat ja Euroopan komissio.
34235@EA luottamus

9. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen investointien suotuisa kehitys
tukee myös suomen investointien kasvua
9Seppo Honkapohja20.9.2017
10
11
12
13
14
450
475
500
525
550
575
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Investoinnit euroalue (vasen asteikko) Investoinnit Suomi (oikea asteikko)
Mrd. euroa
Lähteet: Euroopan keskuspankki ja Tilastokeskus.
Investoinnit euroalueella ja Suomessa
Mrd. euroa

10. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen inflaatio vaimeaa
10Seppo Honkapohja20.9.2017
-1
0
1
2
3
4
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
YKHI YKHI pl. energia ja jalostamattomat elintarvikkeet
Prosenttimuutos edellisestä vuodesta
Lähde: Eurostat.
34235@EA inflaatio

11. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euroalueen rahapolitiikka tukee kasvua
11Seppo Honkapohja20.9.2017
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Eurojärjestelmän perusrahoitusoperaatioiden minimitarjouskorko
Yhdysvaltain fed funds -tavoitekorko
Iso-Britannian repokorko
%
Lähteet: EKP ja Bloomberg.
34235@KP-korot

12. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Rahoitusmarkkinoiden tilanne rauhoittunut,
esimerkkinä valtionlainojen pitkät korot
12Seppo Honkapohja20.9.2017
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Saksa Suomi Ranska Kreikka
Irlanti Italia Portugali Espanja
%
10v. obligaatiokorkoja.
Lähde: Bloomberg.
34235@EA 10v korot

13. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomen tilanne
20.9.2017 Seppo Honkapohja 13

14. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomi pääsi kasvuun kiinni vasta vuonna 2016
-10
-5
0
5
10
140
160
180
200
220
2000 2005 2010 2015
Prosenttimuutos edellisvuotisesta (oikea asteikko)
Viitevuoden 2010 hinnoin (vasen asteikko)
Mrd. euroa %
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki.
Kokonaistuotannon määrä
13.6.2017
eurojatalous.fi
24078 @E&T 3_2017
14Seppo Honkapohja20.9.2017

15. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomen vuotuinen kasvuvauhti on nyt ohittanut
euroalueen, mutta takamatka on huomattava
85
90
95
100
105
110
115
120
2008 2010 2012 2014 2016
Suomi Euroalue Ruotsi Saksa
Määrän indeksi, 2008 = 100
Lähde: Macrobond. 34328
Bruttokansantuote
 Vuoden 2017 alkupuoli oli vahva, kun kasvu laajentui vientiin
15Seppo Honkapohja20.9.2017

16. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Investoinnit luovat perustaa tulevalle
kasvulle ja viennille
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
%, trendi
Talonrakennus Infrarakentaminen
Koneet, laitteet, kuljetusvälineet T&K*
Investoinnit yhteensä
*Kasvatettavat varat ja henkiset omaisuustuotteet
Lähde: Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat.
Eurojatalous.fi
13.7.2017
33987@investointikontribuutio_YoY
Investoinnit suuntautuneet myös tuotannollisiin kohteisiin
Investointien vuosikasvu ja osatekijät
16Seppo Honkapohja20.9.2017

17. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Rakentamisessa ei hidastumista, lupakehitys
suotuisaa, aloitukset kasvavat nopeasti
6 000
8 000
10 000
12 000
14 000
16 000
18 000
6 000
8 000
10 000
12 000
14 000
16 000
18 000
2000 2005 2010 2015
Aloitetut asuinrakennukset, liukuva vuosisumma
Myönnetyt rakennusluvat, asuinrakennukset
Lähde: Tilastokeskus.
24515@Luvat&aloitukset
40
60
80
100
120
140
160
180
200
2000 2005 2010 2015
Kaikki rakennukset Asuinrakennukset
Teollisuusrakennukset Muut kuin asuinrakennukset
Indeksi, 2010 = 100
Kausipuhdistettuja lukuja.
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki (kausipuhdistus).
Eurojatalous.fi
13.7.2017
24515@Uudisrakentamisen vol.ind
Rakentamisen volyymi
 Koko rakentamisen lupakehitys väheni Q2:lla vuotta aiemmasta
 Rakentamisen volyymit ja aloitukset kasvavat edelleen
 Runsaat aloitukset ja suotuisa lupakehitys viittaa siihen, että rakentaminen jatkuu
vahvana myös loppuvuonna
17Seppo Honkapohja20.9.2017

18. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Viennin kasvu hyvässä vauhdissa, vienti
kasvanut sekä EU-alueelle että EU:n
ulkopuolelle
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
Extra EU EU28-EA Euroalue Yhteensä
Eri alueiden vaikutus viennin volyymin kasvuun
%, 12 kk liukuva keskiarvo
Lähteet: Eurostat ja Suomen Pankin laskelmat.
Eurojatalous.fi
13.7.2017
34226@vienninvolkasvukonalueet
Vienti vahvistunut
18Seppo Honkapohja20.9.2017

19. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Sekä tavaravienti että palveluiden vientiä
ovat kasvussa
60
80
100
120
140
160
2000 2005 2010 2015
Tavarat ja palvelut Tavarat Palvelut
Indeksi, 2005 = 100
Kausipuhdistettuja lukuja.
Lähde: Tilastokeskus.
Viennin määrä
24515@Tav. ja palv. vienti
19Seppo Honkapohja20.9.2017

20. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kulkuneuvojen viennin merkitys kasvanut,
ja lisäksi kasvu laaja-alaista
20Seppo Honkapohja20.9.2017
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Puu- ja paperituotteet Jalostetut öljytuoteet
Kemikaalit ja kemialliset tuotteet Perusmetallit ja metallituotteet
Tietokoneet ja sähkölaitteet Koneet ja laitteet
Kulkuneuvot Muut
Trendi Alkuperäinen
Tavaraviennin arvon vuosimuutos, %
HP-suodatettu.
Lähteet: Tulli ja Suomen Pankin laskelmat.
30219@VientiMuutos
Tavaraluokkien kontribuutio viennin arvoon

21. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Teollisuuden tuotanto kasvanut lähes
kaikilla päätoimialoilla
60
80
100
120
140
160
180
2006 2008 2010 2012 2014 2016
Metsäteollisuus
Metalliteollisuus pl. sähkö- ja elektroniikkateollisuus
Sähkö- ja elektroniikkateollisuus
Kemianteollisuus
Indeksi, 2005 = 100
Kausipuhdistettuja lukuja.
Lähde: Tilastokeskus.
16.3.2017
eurojatalous.fi
24515@Teoll. vol.ind. kp
21Seppo Honkapohja20.9.2017

22. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Teollisuuden uudet tilaukset viittaavat tuotannon
kasvuun myös lähiaikoina
Lähteet: Tilastokeskus, Eurostat, Suomen Pankin laskelmat
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
2006 2008 2010 2012 2014 2016
Teollisuuden uudet tilaukset (vasen asteikko)
Teollisuustuotannon volyymi-indeksi (oikea asteikko)
Prosenttimuutos edellisestä vuodesta, 3 kk liukuva keskiarvo
Lähde: Tilastokeskus.
Eurojatalous.fi
13.7.2017
32631@Kuvio
22Seppo Honkapohja20.9.2017

23. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kilpailukykysopimus laski työkustannuksia
yritystoiminnassa vuoden alussa
-2
-1
0
1
2
3
Suomi Euroalue Saksa Ruotsi
Työn hinta yritystoiminnassa
Työkustannusindeksi (Labour Cost Index, Business economy).
Lähde: Eurostat. 34093
Muutos vuotta aiemmasta vuoden 2017 ensimmäisellä neljänneksellä, %
23Seppo Honkapohja20.9.2017

24. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
100
105
110
115
120
125
130
135
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
Suomi Euroalue 12** Kauppakumppanimaat***
Indeksi, 2005 = 100
*) Palkansaajakorvaukset suhteessa kansantulon määrään.
**) Euroalueen 12 ensimmäistä jäsenmaata. ***) 14 perinteistä teollisuusmaata.
Ennusteet: Suomen Pankki (Suomi) ja Euroopan komissio (muut maat).
Lähteet: Tilastokeskus, Suomen Pankki ja Euroopan komissio. 34093
Vaihtosuhdekorjatut yksikkötyökustannukset*
Kustannuskilpailukyvyn paraneminen seuraa sen
merkittävää aiempaa heikkenemistä
Ennustettu paraneminen
2017‒2018
 Kiky-sopimus
 Oletettu palkkamaltti 2018
 Muualla kustannusten
nousu kiihtyy
 Suomen tuottavuuskehitys
elpyy
Suomen Pankin ennuste,
kesäkuu 2017
24Seppo Honkapohja20.9.2017

25. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Teollisuuden työllisyys ei ole vielä
kasvanut; palvelualat ja rakentaminen
työllistävät
 Työllisyys parantunut
erityisesti rakentamisessa,
teollisuudessa yllättäen
hieman heikentynyt
 Kuitenkin avoimien
työpaikkojen määrä
teollisuudessa lisääntynyt
selvästi
–120
–100
–80
–60
–40
–20
0
20
40
60
80
2008 2010 2012 2014 2016
Teollisuus Rakentaminen
Sosiaali- ja terveyspalvelut, koulutus
ja julkinen hallinto
Kauppa, ravitseminen ja majoitus
Muut toimialat Työlliset yhteensä
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat.
Muutos edellisestä vuodesta, 1000 henkeä
16.3.2017
eurojatalous.fi
24515@Työllisyyden muutos trend
25Seppo Honkapohja20.9.2017

26. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Työllisyys kohenee ja työttömyysaste laskee,
mutta hitaasti
6
7
8
9
10
11
2 300
2 350
2 400
2 450
2 500
2 550
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
Työlliset, trendi (vasen asteikko)
Työttömyysaste, trendi (oikea asteikko)
1 000 henkeä %
Lähde: Tilastokeskus.
Eurojatalous.fi
13.7.2017
24515@Työttömyysaste&työlliset trend
26Seppo Honkapohja20.9.2017

27. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Yksityisen kulutuksen kasvu vahvaa
60
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
Vähittäiskauppa Tukkukauppa Moottoriajoneuvojen kauppa
Indeksi, 2005 = 100
Kausipuhdistettuja lukuja.
Lähde: Tilastokeskus.
Kaupan määräindeksit
24515@Kaupan määräindeksit
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170
2005 2010 2015
Kestävät kulutustavarat Puolikestävät tavarat
Lyhytikäiset tavarat Palvelut
Indeksi, 2005 = 100
Kausipuhdistettuja lukuja.
Lähde: Tilastokeskus.
24515@Kulutus alaerittäin
 Yksityinen kulutus kasvoi 2.6 % vuoden 2017 toisella neljänneksellä vuotta aiemmasta
 Vähittäiskaupan myynnin kasvu ollut reipasta
 Palveluiden liikevaihto tuntuvassa kasvussa
 Kulutus suuntautunut kestäviin kulutustavaroihin ja palveluihin
27Seppo Honkapohja20.9.2017

28. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Luottamus talouteen vahvistunut
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
2006 2008 2010 2012 2014 2016
Palvelualojen luottamusindikaattori
Vähittäiskaupan luottamusindikaattori
Kuluttajien luottamusindikaattori
Saldoluku
Kausipuhdistettuja lukuja.
Lähde: Euroopan komissio, Tilastokeskus. 24515@Luott.indik. palv&kaup&kulutt
28Seppo Honkapohja20.9.2017

29. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Inflaatio pysytellyt maltillisena
 YKHI-inflaatio heinäkuussa 0.6 % eli selvästi euroalueen keskimääräistä inflaatiota
hitaampaa
 Asuntojen vuokrien nousu nopeaa, 2.5 % toisella neljänneksellä vuotta aiemmasta
 Energian hintoja nostava vaikutus kuitenkin pienentynyt alkuvuoteen nähden
–2
0
2
4
6
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Energia Jalostamattomat elintarvikkeet
Jalostetut elintarvikkeet Teollisuustuotteet pl. energia
Palvelut Kokonaisindeksi
YKHI = yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi.
Lähde: Tilastokeskus.
Eurojatalous.fi
13.7.2017
24515@YKHI hajotelma
Vaikutus YKHI-inflaatioon, prosenttiyksikköä
YKHI-hajotelma
29Seppo Honkapohja20.9.2017

30. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Lainakorot hyvin matalat Suomessa ja
koko euroalueella
0
1
2
3
4
5
6
7
2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017
Euroalue, kotitalouslainat Euroalue, yrityslainat
Suomi, kotitalouslainat Suomi, yrityslainat
Uusien lainojen keskikorko, %
Sources: ECB and Macrobond.
32422@antolainakorot
30Seppo Honkapohja20.9.2017

31. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Julkinen sektori velkaantunut nopeasti
0
10
20
30
40
50
60
70
1990 1995 2000 2005 2010 2015
Julkisyhteisöt Valtio
% BKT:stä
Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki.
Julkinen velka
31Seppo Honkapohja20.9.2017

32. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Edellytykset kasvun jatkumiselle ovat
vahvistuneet
 Investoinnit luovat perustaa tulevalle kasvulle, kiihdyttävät tuottavuuden kasvua ja
lisäävät vientimahdollisuuksia tulevina vuosina
 Kasvua tukeva rahapolitiikka
 Suotuisa kansainvälinen talous tukee kasvua
– Maailmankaupan kasvu kiihtynyt selvästi
– Euroalueella investoinnit kasvavat ja investointitavaroiden kysyntä voimistunut
maailmalla
– Venäjän taloudessa näkymät parantuneet
– Talouden kasvua haittaavia merkittäviä ulkoisia uhkakuvat lieventyneet
 Suomen kilpailukykyä tukee yksikkötyökustannusten muuta euroaluetta
hitaampi kehitys
32Seppo Honkapohja20.9.2017

33. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
… mutta onko talouskasvu kestävää?
 Velkaantuminen
 Työmarkkinat
– Jatkuuko kustannuskilpailukyvyn paraneminen?
 Väestö ikääntyy
 Työn tuottavuuden kasvu on trendin omaisesti hidastunut
 Julkiset tulot eivät pitkällä aikavälillä riitä menojen rahoittamiseen ilman
uusia toimia
 Julkinen talous velkaantuu edelleen, joskin suunta hitaasti paranemassa
 Uhkakuvia on edelleen myös kansainvälisessä taloudessa, joskin ne ovat
pienentyneet viime aikoina
33Seppo Honkapohja20.9.2017

34. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Talouspolitiikan painopiste kasvun
edellytysten vahvistamiseen
 Näkymiä vahvistaneet päätökset keskeisiä
– Eläkeuudistus
– Kilpailukykysopimus
– Toimet julkisen talouden vahvistamiseksi
 Kasvuedellytysten parantaminen tärkeää ja hyvä
suhdannetilanne pitää käyttää heikompaan kasvuun
varautumiseen
– Pätee sekä yksityiseen että julkiseen sektoriin
 Voimavarat kohdistettava kasvupotentiaalin
vahvistamiseen
– Tuottavuus, työntarjonta, kilpailukyky
34Seppo Honkapohja20.9.2017

35. Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kiitos!
35Seppo Honkapohja20.9.2017