1. Tutkimus
Torstai 7.7.2011
Aamukatsaus
• Kiinan keskuspankki nosti odotetusti ohjauskorkoa
• EKP:ltä odotetaan tänään koronnostoa
• Portugalin valtionlainakorot nousivat huimasti
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
126.70 123.30 1338 2870
1.444
126.46 123.12 1335 2856
1.440
126.22 122.94
1332 2842
1.436
125.98 122.76
1329 2828
1.432 125.74 122.58
1326 2814
1.428 125.50 122.40
09 11 13 15 17 19 21 23
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 5.7
EUR/USD 6.7. C LOSING 5.7. Bund, vasen Bund, closing 5.7
Treasury, oikea Treasury, closing 5.7. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 5.7
Kiinan keskuspankki nosti odotetusti ohjauskorkoa. Nosto kuun toteutuneen teollisuustuotannon luvuista. Saksan teolli-
oli koronnostosyklin viides, josta ensimmäinen nähtiin loka- suustuotannon kasvun odotetaan yleisesti hieman elpyneen huh-
kuussa. Vuoden antolainauskorkoa nostettiin 25 korkopisteellä tikuun lukuihin nähden. Arviota hidastumisesta tukee mm. nou-
6.56%:iin. Kiinan inflaatio oli 5.5% toukokuussa, ja myös mui- su Saksan huhtikuun tehdastilauksissa.
den kuin elintarvikkeiden hinnat ovat lähteneet selvään nou-
suun, kertoen kasvavista inflaatiopaineista. Kamppailu kasva- EKP:ltä odotetaan tänään koronnostoa. Kesäkuun kokouk-
vaa inflaatiota vastaan on keskuspankin keskeinen prioriteetti, sessaan EKP:n pääjohtaja Trichet vihjasi koronnostosta käyttä-
ja odotammekin vielä yhtä koronnostoa. Näemme kuitenkin ku- mällä termiä ”vahva valppaus”. Viimeisin arvio vuoden inflaa-
luttajahintojen nousun maltillistuvan kesän aikana ja inflaatio- tiotasosta on 2.7%, joka on selvästi yli keskuspankin ”alle, mut-
paineiden hellittävän. Yhdessä maltillistuvan talouskasvun ta lähelle 2%” inflaatiotavoitteesta. Trichet toisti termin ”vahva
kanssa tämä tarkoittanee, että rahapolitiikan kiristäminen lähe- valppaus” vielä kahdesti viime viikolla, ja pidämmekin ohjaus-
nee loppuaan. koronnostoa 0.25%:llä tasolle 1.50% hyvin todennäköisenä.
Kokouksen jälkeinen lehdistötilaisuus tulee hyvin todennäköi-
Saksan tehdastilaukset olivat toukokuussa vain näennäises-
sä kasvussa. Saksan toukokuun tehdastilaukset kasvoivat vas- sesti keskittymään Kreikan velkajärjestelyihin ja Trichet’n odo-
toin pessimististä konsensusennustetta. Lukujen valossa koti- tetaankin ilmoittavan EKP:n kannan saksalais- ja ranskalais-
maan kysyntä kasvoi, mutta indeksi on kuitenkin todellisuutta pankkien velkajärjestelyesityksiin. Suurin kysymys Kreikkaa
parempi, koska siihen vaikutti merkittävästi rautatieyhtiö Deut- koskien on tällä hetkellä se, tuleeko EKP jatkossakin hyväksy-
sche Bahnin yli seitsemän miljardin euron yksittäistilaus. Tila- mään Kreikan velkakirjat vakuutena pankkien rahoitusoperaati-
ukset ulkomailta laskivat toukokuun aikana 5.8 prosenttia, mikä oissa, vaikka luottoluokittajat luokittelisivat Kreikan maksuky-
ennakoi teollisuuden vauhdin vielä hidastuvan. Kirjatut tilauk- vyttömäksi. Uskomme, että niin kauan kuin EKP voi väittää
set eivät kuitenkaan kerro koko totuutta kuukausitasolla, mutta velkajärjestelyjen olevan vapaaehtoisia, se ei kiinnittäne liikaa
ne ennakoivat kuitenkin toteutunutta tuotantoa. Lisätietoa Sak- huomiota luottoluokittajien reaktioihin.
san teollisuuden tilasta saammekin tänään ilmestyvistä touko-
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
11:00 Norja Teollisuustuotanto (k/k) Touko 0.6% -0.5/1.2% -1.1%
11:30 Iso-Britannia Teollisuustuotanto (v/v) Touko -0.5% -1.1/2.7% -1.2%
13:00 Saksa Teollisuustuotanto (v/v) Touko 7.0% 5.2/12.9% 9.6%
14:00 Iso-Britannia Keskuspankin korkopäätös 0.50% 0.50% 0.50/0.50% 0.50%
14:45 Euroalue Keskuspankin korkopäätös 1.50% 1.50% 1.50/1.50% 1.25%
15:15 USA Yksity isen sektorin työpaik at (ADP) Kesä 70t 40/175t 38t
15:30 Euroalue EKP:n Trichet pitää lehdistötilaisuuden
15:30 USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 420t 400/435t 428t
Mennyttä
Ennu steet
Maa Indikaattori Perio di Toteutunut No rdea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Puola K eskuspank in korkopäätös 4.50% 4.50% 4.50% 4.50/4.50% 4.50%
Saksa Tehdastilaukset (k/k) Touko 1.8% -0.5% -3.1/1.1% 2.9(2.8)%
USA Palvelusektorin luottamus (ISM) Kesä 53.3 55.0 53.7 51.2/56.0 54.6
Japani K onetilaukset (v/v) Touko 10.5% 10.9% 5.5/16.0% -0.2%

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 06.07.2011 FX 07:30 06.07.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4326 1.4316 EUR/JPY 115.92 115.86 3kk Euribor 1.569% 0.001 3kk US depo 0.210% 0.000
USD/JPY 80.92 80.93 EUR/C HF 1.2023 1.2016 12kk Euribor 2.189% 0.002 12kk US depo 0.700% 0.000
EUR/GBP 0.8961 0.8946 EUR/PLN 3.95 3.95 Saksa 2v 1.57% -0.06 USA 2v 0.43% -0.01
EUR/SEK 9.084 9.095 EUR/HUF 264.51 264.27 Saksa 10v 2.93% -0.08 USA 10v 3.11% -0.01
EUR/NOK 7.749 7.748 EUR/C ZK 24.24 24.24 Bund-futuuri 126.52 0.90 T-Note 122.98 0.33
EUR/USD jatkoi eilen selvässä laskusuunnassa. Kurssia vetivät Saksan valtionlainakorot olivat eilen selvässä laskussa, kun
alas edelleen lisääntyneet huolet euroalueen reunamaiden vel- Portugalin luottoluokituksen aiempi alentaminen muistutti jäl-
kaongelmista Portugalin luottoluokituksen laskun jäljiltä. Tä- leen velkahuolten suuruudesta. Heikompien euromaiden valti-
nään katseet ovat EKP:n korkokokouksessa sekä etenkin onlainat olivat rajussa myyntipaineessa kautta linjan, ja esimer-
Trichet’n lehdistötilaisuudessa kokouksen jälkeen. Odotettua kiksi Portugalin 2-vuotinen valtionlainakorko hyppäsi huimat
pehmeämmät Trichet’n kommentit avaisivat tilaa laskulle tuelle 400 korkopistettä! Velkahuolet ovat siis jälleen kärjistyneet sel-
1.4071. västi. Myös Kiinan keskuspankin koronnosto painoi yleistä ris-
kinottohalukkuutta jonkin verran. USA:n valtionlainakoroissa
USD/JPY laski hieman eilen. Jeni on saanut pientä tukea Japa- lasku jäi kuitenkin pieneksi.
nin talouden elpymisestä, josta saatiin viitteitä viimeöisistä ko-
netilausluvuista. Kurssilla on tilaa laskea tuelle 79.67. Eilisessä talousdatassa USA:n palvelusektorin ISM-indeksi jäi
pieneksi pettymykseksi indeksin laskettua odotettua enemmän.
EUR/GBP jatkoi eilen selvässä laskussa. Punta vahvistui euroa Saksan toukokuun tehdastilaukset puolestaan jatkoivat selvässä
vastaan Portugalin luottoluokituksen laskun edelleen painaessa nousussa kertoen maan teollisuussektorin vahvasta vireestä.
euroa. Tänään EUR/GBP-kurssissa voidaan nähdä voimakasta
heilahtelua sekä BoE:n että EKP:n pitäessä korkokokouksensa. Tänään päähuomio on EKP:n korkokokouksessa. 25 korkopis-
Seurattavat tasot kurssin suunnalle ovat 0.8923 ja 0.9083. teen nosto näyttää selvältä, ja mielenkiinto kohdistuukin kes-
kuspankin kommentteihin Kreikan tilanteesta ja mahdollisen
EUR/SEK nousi eilen katkaisten kruunun vahvistumisen väli- yksityisen sektorin osallistumisen vaikutuksesta Kreikan valti-
aikaisesti. Kruunua heikensivät Ruotsin korkojen lasku sekä onlainojen vakuuskelpoisuuteen. Myös Englannin keskuspank-
yleisen riskinottohalukkuuden heikkeneminen. Kurssilla on ti- ki kertoo tänään korkopäätöksestään, kun taas talousdatasta
laa nousta tasolle 9.1229. vastaavat Saksan toukokuun teollisuustuotantoluvut, USA:n
EUR/NOK sahaili eilen päätyen marginaalisesti avaustasonsa ADP-työllisyysraportti ja saman maan viikoittaiset työttömyys-
yläpuolelle. Kurssia heiluttivat uutiset euroalueen velkaongel- korvaushakemukset. Valtionlainatarjonnassa Espanjan ja Rans-
mien jatkumisesta. Päähuomio on edelleen tukitason 7.7186 pi- kan viitelainahuutokauppojen yhteenlaskettu koko on 11 miljar-
tämisessä. din euron luokkaa.
Raaka-aineet
6.7. Muutos 6.7. Muutos 160
Sähkö spot 45.19 3.0% Kupari (3kk) 9 521 -0.2% 140
120
Sähkö Q4 11 52.10 0.1% Nikkeli (3kk) 23 380 0.3% 100
Sähkö Q1 12 52.90 -0.2% Alumiini (3kk) 2 556 -0.7% 80
60
Sähkö vuo si 12 47.85 -1.0% LME-metallit 4 188 -0.3% 40
Sähkö vuo si 13 47.35 -0.4% C RB-indeksi 340 -0.4% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 13.84 -2.7% Brent-öljy 114.10 0.3%
C O2 v. 2013 14.85 -2.4% Brent (1kk) 113.62 0.0% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat kehittyivät keskiviikkona epäyhtenäisesti. USA:n teollisuuden öljyvarastoraportti, joka osoitti kokonaisva-
Hinnoille laskupainetta toivat muun muassa Kiinan keskuspan- rastojen laskeneen selvästi odotettua enemmän. Raportin mu-
kin ohjauskoron nosto sekä taustalla Portugalin luottoluokituk- kaan sekä bensiini- että tislevarastot laskivat selvästi vastoin
sen lasku ja huolet euroalueen velkakriisistä. Samalla dollarin odotuksia. Tänään markkinoiden huomio kiinnittyy EIA:n vi-
selvä vahvistuminen päivän aikana painoi metallien hintoja. rallisiin lukuihin. Pidemmällä aikavälillä yhä jatkuvat Lähi-idän
Yksittäisistä metalleista kuparin hinnalle sen sijaan tukea toivat levottomuudet tuovat öljyn hinnoille tukea. Lisäksi Kiinan tiu-
erinäiset tuotantohäiriöt Chilen ja Indonesian suurissa kupari- kentuneen rahapolitiikan odotetaan hellittävän lähitulevaisuu-
kaivoksissa, johtuen lakoista sekä huonosta säästä. Kuparin hin- dessa, mikä todennäköisesti myös tuo hinnoille lisätukea.
ta päätyi eilen hienoiseen laskuun. Tinan hinta nousi reippaasti,
päätyen uusiin kuukauden huippuihin. Sinkin hinta laski selväs- Sähkön hinnat laskivat eilen valtaosassa sopimuksia, laskun ol-
ti ja katkaisi näin lähes yhtäjaksoisen kahden viikon nousuput- lessa selvempi pidemmässä päässä. Lähimmän neljänneksen so-
pimus päätyi sen sijaan hienoiseen nousuun. Vesivarannot jat-
kensa.
koivat kasvuaan viime viikolla ja ovat edelleen korkealla tasol-
Öljyn hinnat kehittyivät eilen vaihtelevasti, päätyen lopulta lä- la. Tämä painaa sähkön hintoja voimaloiden tuotantopotentiaa-
helle tiistain päätöstasoja. Hinnat laskivat alkupäivästä muun lin kasvaessa. Lisäksi hintojen laskua tukivat päästöoikeuksien
muassa vahvistuneen dollarin ja Kiinan keskuspankin koron- hintojen selvä lasku. Toisaalta laskua rajoitti osaksi kivihiilen
noston myötä. Loppupäivästä nousupainetta hinnoille toi hintojen nousu.
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Martti Nyberg +358 9 165 59941
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tuomas Laiho +358 9 165 59931 Annika Lindblad +358 9 165 59940
www.nordea.com/e-markets Joonas Hämäläinen +358 9 165 59973 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
etunimi.sukunimi@nordea.com Henri Heikkinen +358 9 165 59516
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus