1. Tutkimus
Keskiviikko 6.7.2011
Aamukatsaus
• Portugalin luottoluokitusta laskettiin roskalainaluokkaan
• USA:n tehdastilaukset kasvoivat maltillisesti
• Euron lasku syveni Portugalin luottoluokituksen laskun myötä
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
126.00 122.80 1339 2876
1.452
1337 2870
125.88 122.64
1.449
1335 2864
125.76 122.48
1.446 1333 2858
125.64 122.32
1.443 1331 2852
125.52 122.16
1329 2846
1.440 125.40 122.00
09 11 13 15 17 19 21 23
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 4.7
EUR/USD 5.7. C LOSING 4.7. Bund, vasen Bund, closing 4.7
Treasury, oikea Treasury, closing 4.7. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 4.7
Portugalin luottoluokitusta laskettiin roskalainaluokkaan. talous näyttää olevan edelleen hyvässä vedossa huolimatta vii-
Luottoluokittaja Moody’s laski Portugalin luottoluokitusta, ja meaikaisista epävarmoista talousuutisista maailmalta.
varoitti maan ehkä tarvitsevan vielä uuden rahoituspaketin en-
nen kuin se voi palata markkinaehtoiseen rahoitukseen. Portu- USA:n tehdastilaukset kasvoivat maltillisesti. Yhdysvaltojen
gali saa tällä hetkellä rahoitusta EU/IMF pelastusohjelmasta, uudet tehdastilaukset kasvoivat toukokuussa, joskin aavistuksen
jonka piiriin se liittyi huhtikuussa Kreikan ja Irlannin perässä. odotettua vähemmän. Tilaukset kuitenkin viittaavat siihen, että
Portugalin vastavalittu hallitus puolustautui sanomalla, ettei teollisuus, jota on vaivannut mm. Japanin maanjäristyksestä
Moody’s ota huomioon säästöohjelmien vahvaa poliittista tu- johtuva komponenttipula vaikuttaa hiljalleen palautuvan muuta-
kea. Toisin kuin aiemmalla sosialistien vähemmistöhallituksel- masta heikommasta kuukaudesta. Odotammekin talouden lähte-
la, on uudella keskustaoikeistolaisessa koalitiolla vahva enem- vän nousuun vuoden kolmannella neljänneksellä tilapäistekijöi-
mistö parlamentissa. Muut suuret luottoluokittajat eivät ole vie- den vaikutuksen poistuessa. Myös viime perjantaina julkaistu
lä laskeneet Portugalia roskalainaluokkaan, mutta luokituksen teollisuuden ostopäällikköindeksi viittaisi teollisuuden olevan
lasku on signaali maan ongelmien vakavuudesta. Lisäksi luoki- lähdössä takaisin nousu-uralle.
tuksen lasku investointiluokasta saattaa saada osan sijoittajista Saksan palvelusektorin PMI -indeksi laski – tänään vuoros-
hylkäämään Portugalin velkakirjat sijoituskohteena. sa teollisuuslukuja. Eilen julkaistu Saksan lopullinen palve-
Ruotsin keskuspankki nosti odotetusti ohjauskorkoa. Riks- lusektorin ostopäällikköindeksi laski selvästi aikaisemmin jul-
bank nosti eilen ohjauskorkoa 0.25 prosenttiyksiköllä 2.00 pro- kaistua flash-lukua enemmän. Indeksi ennakoi kuitenkin yhä
senttiin tarkoituksenaan tasoittaa inflaatio kahden prosentin ta- selvää kasvua. Saksasta viime aikoina tulleet talousluvut ovat
voitteeseen. Pankki ei muuttanut korkopolkua, lukuun ottamatta olleet näkymien heikkenemisestä huolimatta suhteellisen vah-
teknistä tarkennusta vuoden 2011 viimeiselle neljännekselle. voja. Tänään julkaistaan Saksan tilastot Saksan toukokuun teol-
Riksbankin korkopolku on linjassa ennusteemme kanssa, ja lisuustilauksista ja – tuotannosta toukokuulta. Tilausten odote-
odotamme korkotason olevan 2.50 prosenttia joulukuussa 2011. taan hieman vähentyneen.
Odotamme siis vielä kahta koronnostoa tälle vuodelle. Ruotsin
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Puola Keskuspankin korkopäätös 4.50% 4.50% 4.50/4.50% 4.50%
13:00 Saksa Tehdastilaukset (k/k) Touko -0.5% -3.1/1.1% 2.8%
17:00 USA Palvelusektorin luottamus (ISM) Kesä 55.0 53.7 51.2/56.0 54.6
Mennyttä
Ennu steet
Maa Indikaattori Perio di Toteutunut No rdea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
R uotsi K eskuspank in korkopäätös 2.00% 2.00% 2.00% 2.00/2.00% 1.75%
Euroalue Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) (lopullinen) Kesä 53.7 54.2 53.9/55.4 54.2
Iso-Britannia Palvelusektorin ostopäällikköindeksi (PMI) Kesä 53.9 53.5 53.0/54.5 53.8
Euroalue Vähittäismyynti (v/v) Touko -1.9% -0.6% -1.3/0.9% 0.8(1.1)%
USA Tehdastilaukset Touko 0.8% 1.0% -0.3/1.8% -0.9(-1.2)%

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 05.07.2011 FX 07:30 05.07.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.4453 1.4421 EUR/JPY 116.84 116.93 3kk Euribor 1.568% 0.005 3kk US depo 0.210% 0.000
USD/JPY 80.83 81.08 EUR/C HF 1.2135 1.2126 12kk Euribor 2.187% 0.007 12kk US depo 0.700% -0.020
EUR/GBP 0.8986 0.8979 EUR/PLN 3.95 3.95 Saksa 2v 1.64% -0.03 USA 2v 0.43% -0.04
EUR/SEK 9.054 9.062 EUR/HUF 264.42 264.82 Saksa 10v 3.01% -0.01 USA 10v 3.12% -0.06
EUR/NOK 7.740 7.739 EUR/C ZK 24.25 24.26 Bund-futuuri 125.62 0.14 T-Note 122.66 0.67
EUR/USD laski eilen selvästi mutta on toipunut hieman aamul- Varsinkin USA:n viitelainakorot laskivat eilen, kun lomilta pa-
la. Kurssi oli laskussa koko päivän ja heikkeni selvästi lisää lanneet sijoittajat näkivät mm. euroalueen velkakriisin jyllää-
luottoluokittaja Moody’sin laskettua Portugalin luottoluokitus- vään edelleen. Myös Saksan korot laskivat, kun taas euroalueen
ta. Tänään EUR/USD-kurssin heiluntaa voivat lisätä USA:n valtionlainamarkkinoilla korkoerojen leveneminen pääosin jat-
palvelusektorin luottamusluvut. Selvempää tukea löytyy tasolta kui.
1.4071.
Luottoluokittaja Moody’s pudotti eilen Portugalin valtion luo-
USD/JPY nousi eilen mutta lähti selvään laskuun yöllä. Jeni kituksen alle investointitason ensimmäisenä suurista luokittajis-
vahvistui japanilaisten viejien kotiuttaessa dollarimääräisiä ta, mikä lisää paineita maan valtionlainoille. Moody’s on huo-
voittojaan. Kurssilla on tilaa laskea kohti tasoa 79.67. lissaan siitä, että myös Portugali tarvitsee vielä lisäapua, ja täl-
löin yksityisiä sijoittajia uhkaavat tappiot. Euroalueen velka-
EUR/GBP laski eilen voimakkaasti. Punta vahvistui euroa vas- kriisin jatkuessa eiliset uutiset tuskin jäävät viimeisiksi luoki-
taan odotettua hieman paremman Ison-Britannian palvelusekto- tusten alennusten suhteen.
rin luottamuslukujen jälkeen. Lasku sai vielä lisäpontta Portu-
galin luottoluokituksen laskun painaessa euroa. EUR/GBP- Eilisessä talousdatassa euroalueen vähittäismyynti putosi tou-
kurssilla on tilaa laskea tasolle 0.8923. kokuussa jo lähelle vuoden 2009 pohjia kertoen yksityisen ku-
lutuksen heikosta vedosta. Heikko esitys nähtiin myös kesä-
EUR/SEK jatkoi eilen laskuaan ja on ollut laskusuunnassa kuun lopullisessa euroalueen palvelusektorin ostopäällikköin-
myös aamulla. Kruunua tukivat Ruotsin keskuspankin koron- deksiä, jonka laskua korjattiin vielä alustavaa arviota suurem-
nosto sekä etenkin kasvaneet odotukset tulevista koronnostois- maksi.
ta. Seuraavaksi tähtäimessä onkin tason 9.000 alitus.
Tänään talousdatarintamalla päähuomion saa USA:n palve-
EUR/NOK jatkoi eilen loivassa laskussa. Norjan kruunu vah- lusektorin ISM-ostopäällikköindeksi. Kalenterista löytyvät
vistui öljyn hinnan nousun perässä sekä norjalaisen öljy-yhtiön myös Saksan toukokuun tehdastilaukset. Valtionlainatarjonnas-
Statoilin päätöksestä rakennuttaa uusia öljynporauslauttoja. sa vuoroon pääsee Saksan 4 miljardin euron 2-vuotinen viite-
Kurssilla on tilaa laskea tämän vuoden pohjiin tasolle 7.6750. lainahuutokauppa, kun taas Portugalin valtio myy lyhyitä 3kk:n
velkasitoumuksiaan n. miljardin euron verran.
Raaka-aineet
5.7. Muutos 5.7. Muutos 160
Sähkö spot 43.86 -0.8% Kupari (3kk) 9 540 0.9% 140
120
Sähkö Q3 11 52.05 4.3% Nikkeli (3kk) 23 300 0.5% 100
Sähkö Q4 11 53.00 4.1% Alumiini (3kk) 2 575 2.5% 80
60
Sähkö vuo si 12 48.35 2.5% LME-metallit 4 198 1.2% 40
Sähkö vuo si 13 47.55 1.1% C RB-indeksi 342 1.5% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 14.22 1.1% Brent-öljy 113.76 1.7%
C O2 v. 2013 15.21 0.5% Brent (1kk) 113.61 2.0% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat nousivat eilen kautta linjan huolimatta dolla- vapaapäivän vuoksi. Kokonaisöljyvarastojen odotetaan laske-
rin vahvistumisesta, mikä toi laskupainetta hinnoille. Yksittäi- neen selvästi viime viikolla raakaöljyvarastojen laskiessa vä-
sistä metalleista erityisen paljon nousi alumiinin hinta, joka ny- hentyneen tuonnin myötä.
käisi selvän nousun parin viikon sahailun jälkeen. Alumiini on
nyt kahden viikon huipuissa. Alumiinin hinnalle nousupainetta Sähkön hinnat nousivat tiistaina sekä lyhyen että pitkän pään
ovat tuoneet koko kesäkuun ajan laskeneet LME-varastot. Li- sopimuksissa. Nousu oli selvästi vahvempaa lyhyemmässä
säksi tinan hinta nousi reippaasti ponnahtaen kuukauden takai- päässä, jonka hinnat ovat korjanneet jo osan kesäkuun reippaas-
ta laskusta. Sähkön hintoja tukivat muun muassa päästöoikeuk-
siin lukemiinsa.
sien ja fossiilisten polttoaineiden hintojen nousu.
Öljyn hinnat nousivat tiistaina selvästi, kun kaupankäyntiaktii-
visuus palautui jälleen normaaliksi USA:n vapaapäivän jälkeen.
Nousupainetta hinnoille toivat muun muassa markkinoilla esiin-
tyneet aikaisempaa korkeammat näkemykset raakaöljyn hinnas-
ta lähivuosina. Toisaalta nousua rajoitti dollarin selkeä vahvis-
tuminen. Tänään julkaistaan USA:n öljyteollisuuden varastora-
portti poikkeuksellisesti päivän myöhässä USA:n maanantaisen
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Martti Nyberg +358 9 165 59941
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tuomas Laiho +358 9 165 59931 Annika Lindblad +358 9 165 59940
www.nordea.com/e-markets Joonas Hämäläinen +358 9 165 59973 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
etunimi.sukunimi@nordea.com Henri Heikkinen +358 9 165 59516
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus