Фундаментальный анализ

2. Фундаментальный анализ (Fundamental
analysis) – это методы качественного и
количественного анализа документов отчетности
компании, направленные на определение
реальной стоимости активов и предсказание ее
доходов в будущем.
Фундаментальный анализ – выявивляет акции
недооцененных компаний.
Зачем?
Чтобы купить эти акции в надежде на то, что
инвесторы оценят их по достоинству, спрос на
них возрастет, а цена затем вырастет.

3. Уровни фундаментального анализа
Анализ проводится на трех уровнях:
• Анализ состояния экономики в целом
• Отраслевой анализ
• Анализ компаний

4. Состояние экономики фондового рынка в
целом
Рассматривается влияние экономических и
политических факторов на развитие фондового
рынка.
Необходимо выяснить, насколько общая
ситуация благоприятна для инвестирования.
Неустойчивость на макроэкономическом уровне
имеет огромное значение, так как она может
повлиять на ожидаемый доход и риск даже по
хорошо сбалансированному портфелю.

5. Реакция индекса ММВБ на захват Крыма

6. Наиболее важные показатели экономики:
• Базовая процентная ставка и ее изменение.
Повышение ставки негативно сказывается на цене
акций. Снижение - поддерживает их рост;
• Динамика ВВП. Рост ВВП означает рост объемов
производства компаний, что отражается на
показателях фондового рынка;
• Цены на сырье (металлы, нефть). Они важны
для оценки сырьевых компаний и связанных с ними.
Например, цены на топливо влияют на
автомобильные и авиакомпании;

7. • Политический строй в стране;
• Монетарная политика Центрального банка;
• Уровень экономической активности.
Рост индексов деловой активности способствует
подъему фондового рынка.
• Настроения основных групп инвесторов.
США – частные компании, банки, население.
Россия – нерезиденты, госбанки, фонды.

8. 1. Сравнительная динамика индекса S&P-500 и
активов на балансе ФРС.
2. Активы на балансе ФРС (белый), Банка Японии
(красный) и ЕЦБ (зеленый).

9. Анализ отдельных отраслей
• Растущие отрасли.
Характеризуются постоянным и опережающим
ростом по сравнению с другими отраслями через
увеличение объемов продаж и прибыли.
• Стабильные отрасли.
Отличаются устойчивостью своего развития; они
меньше подвержены изменениям ситуации в
экономике в целом.

10. Цикличные отрасли.
Характеризуются особой чувствительностью к
тому, в какой фазе находится экономика (подъем,
спад, кризис).
Увядающие отрасли.
Отрасли, применяющие устаревшую технологию
или производящие устаревшую продукцию.
Спекулятивные отрасли.
Отрасли, которые из-за отсутствия надежной
информации представляют собой особый риск
для инвесторов.

11. Сравнительная динамика индекса Nasdaq и Amex
Oil

12. Категории акций компаний стабильных
отраслей:
• «Голубые фишки» - акции с наилучшими
инвестиционными свойствами, ликвидные
акции крупных компаний.
• Оборонительные – акции компаний,
проявляющие относительную устойчивость к
плохой конъюнктуре, но генерующие
стабильную прибыль.
• Доходные – акции компаний, которые
выплачивают щедрые дивиденды.

13. Макроэкономические индикаторы имеют
три значения:
1.Ожидаемое значение (Forecast, Survey) –
прогноз, как результат совокупного мнения
аналитиков. Это значение является ориентиром
для рынка.
2. Реальное значение (Real, Actual) –
официальные данные.
3. Данные за предыдущий период – Prior.
4. Ревизия, исправленное предыдущее значение
(Revised) - уточненное значение этого
показателя за предыдущий период.

14. Календарь макроэкономической статистики по
США

15. Сравнение прогноза и
официального значения
Влияние на рынок
Данные лучше прогноза
Рост значений основных
фондовых индексов и
укрепление курса национальной
валюты
Данные совпадает с прогнозом
Нейтральная реакция на
новость. Рынок уже учел данное
значение в текущем курсе
Данные хуже прогноза
Падение и фондового рынка, и
курса национальной валюты
Ожидался выход слабых данных, по
сравнению с предыдущим периодом,
но официальное значение оказалось
лучше
Рост индексов и курса
национальной валюты. Реакция
рынка может быть ярче, чем в
случае 1.
Ожидался выход лучшего значения
показателя по сравнению с
предыдущим периодом, но данные
оказались хуже
Падение индексов и курса
национальной валюты. При этом
реакция рынка может быть ярче,
чем в случае 3.

16. Важная макростатистика по США:
Consumer credit – статистический отчёт ФРС по
дебетовой задолженности населения.
Consumer Price Index (СPI) – уровень
потребительской инфляции.
Durable Goods Orders – показатель объёма
заказов на товары длительного пользования.
Employment report - отчёт о занятости.
Factory Orders – показатель состояния объёма
заказов и продаж промышленных предприятий.

17. Gross Domestic Product (GDP) – ВВП –
показатель состояния экономики.
New Home Sales – показатель продаж
новых жилых зданий.
Producer Price Index (PPI) – Индекс цен
производителей.
Retail Sales – показатель изменения объёма
продаж в сфере розничной торговли.
Tradе Balance – торговый баланс,
показатель соотношения между объёмом
экспорта и импорта США.

18. Виды стоимости акций:
· Балансовая стоимость. Определяется путем
деления общей стоимости имущества
предприятия (по балансу) на число акций.
· Биржевая стоимость. Рассчитывается как
минимальная, максимальная и средняя цена
сделок на бирже.
· Инвестиционная стоимость. Определяется как
ожидаемая стоимость акций к концу
инвестиционного периода с учетом их
ликвидности и доходности.
· Ликвидационная стоимость. Определяется как
стоимость реализуемого имущества
ликвидируемой организации, выплачиваемая на
одну акцию.

19. Факторы, влияющие на рыночную цену
акции:
• Качество руководства компании.
• Качество продукции компании.
• Перспективы роста рынка.
• Конкуренция.
• Динамика затрат.
• Нераспределенная прибыль.
• История торгов.

20. Состояние отдельных фирм и компаний:
• годовые и квартальные отчеты о
деятельности компании;
• материалы, которые компания публикует о
себе;
• запуск новой продукции, открытие
производств;
• слияния и поглощения;
• увеличение/сокращение дивидендных выплат;
• наличие у компании государственных заказов;
• судебные разбирательства, в которых
замешана компания;
• наличие акций у высшего руководства.

21. 20 февраля 2014 г. лица, связанные с вице-
президентом ЛУКОЙЛа Леонидом Федуном,
приобрели 475 000 ADR на обыкновенные акции
компании в Лондоне на сумму $27 079 тыс. В тот же
день лица, связанные с президентом компании
Вагитом Алекперовым, приобрели в Лондоне 701 100
ADR на обыкновенные акции ЛУКОЙЛа на сумму $39
892 тыс.
12 марта 2014 г. подконтрольная главе ЛУКОЙЛа
В.Алекперову Lihou Group приобрела 372,8 тыс. АДР
ЛУКОЙЛа на сумму $20 млн.
11 июля 2014 г. Вице-президент и член правления
ЛУКОЙЛа Валерий Субботин приобрел акции
компании на 12 млн долларов. Субботин за месяц
приобрел акции компании почти на 24 млн долларов.

22. Основные оценочные показатели работы
компании:
P/E – отношение цены акции к приходящемуся на
нее доходу – показывает за сколько лет прибыль
компании покроет расходы на покупку ее акций.
EPS – доход на акцию – показывает сколько
рублей прибыли компания заработала за период
на одну акцию.
P/S – отношение рыночной капитализации
компании к ее годовой выручке.
EBITDA - прибыль до вычета процентов, налогов
и амортизации - позволяет оценить денежный
поток, исключив такую "неденежную" статью
расходов как амортизация.

23. Рентабельность – показывает, насколько
эффективно компания использует
материальные и денежные ресурсы,
осуществляя производство и продажу товаров.
Рентабельность продаж = Прибыль /
Выручка х 100%.
(показывает, какая часть выручки предприятия
приходится на прибыль)
Рентабельности по чистой прибыли =
Чистая прибыль / Выручка х 100%.
(показывает, сколько чистой прибыли
предприятие имеет с 1 рубля продаж)

24. Рентабельность активов (ROA) = прибыль/
средняя величина активов.
(показатель доходности и эффективности
деятельности компании, без учета влияния
объема заемных средств).
Рентабельность собственного капитала
(ROE) = чистая прибыль/собственный капитал
компании.
(показывает отдачу на инвестиции акционеров в
эту компанию).
Debt/EBITDA – показатель долговой нагрузки
на организации, дает оценку
платежеспособности компании.

25. Метод дисконтированных денежных
потоков (DCF): стоимость компании является
суммой дисконтированных денежных потоков
компании.
Денежный поток — это денежные средства,
остающиеся в распоряжении компании после
финансирования всех ее инвестиций и
операционной деятельности.
Дисконтирование — это способ сопоставления
денежных потоков, получаемых в разные сроки.
Дисконтирование осуществляется путем
приведения размера будущих денежных потоков к
их размеру в настоящем с использованием ставки
дисконтирования.

26. Ставка дисконтирования — требуемая
инвестором доходность от вложений в компанию.
Согласно методу ДДП, стоимость предприятия
основывается на будущих, а не на прошлых
денежных потоках. Задача аналитика - выработка
прогноза денежного потока (на основе
прогнозных отчетов о движении денежных
средств) на какой-то будущий временной период,
начиная с текущего года.

27. Удачных инвестиций!Удачных инвестиций!