Документ обсуждает важность инвестиционного планирования и управления корпоративными финансами для роста стоимости бизнеса, подчеркивая необходимость глубокого анализа финансовой деятельности и применения передовых технологий. Он подробно рассматривает методы оценки стоимости компании, включая фундаментальный и сравнительный анализ, а также финансовое моделирование для прогнозирования будущих денежных потоков и управления рисками. Основная цель заключается в помощи компаниям в создании и использовании систем планирования, которые оптимизируют использование капитала и увеличивают финансовую устойчивость.

1. Инвестиционное планирование
Корпоративные финансы
Рост стоимости бизнеса
Профессиональный подход

2. Мы уверены, что полученные нами знания и накопленный опыт,
плюс самые передовые технологии, смогут помочь вам в достижении
ваших самых амбициозных целей
Корпоративные финансы
Рост стоимости бизнеса
Фундаментальный анализ
Как определить стоимость вашей компании?
Анализ финансовой деятельности
Что мы предлагаем?
Сравнительный анализ
Финансовое моделирование
Финансовая модель
Что мы предлагаем?
Анализ финансовой деятельности
Что мы предлагаем?
Инвестиционное планирование
и будущие денежные потоки
Что мы предлагаем?
Инвестиционные риски
Стоимость компании
Совершенствование системы
управления финансовым
состоянием компании
Что мы предлагаем?
Консультационное обучение
О компании
Ключевые преимущества
Время, когда финансовая дея-
тельность компании и ее буду-
щее анализировались с помощью
нескольких электронных таблиц
прошло. Огромное количество
финансовых и инвестиционных
альтернатив могут сегодня значи-
тельно повлиять на риски, кото-
рым подвергаются компании, на
их будущие денежные потоки и, в
конечном итоге, на их стоимость.
Значительно выросли требова-
ния к информации, ее полноте и
достоверности. Необходимость в
глубоком анализе и понимании
финансовых и инвестиционных
решений компании сегодня вели-
ка, как никогда ранее.
Помощь компаниям во всесто-
роннем и глубоком понимании
и использовании преимуществ
возросших возможностей корпо-
ративных финансов и инвести-
ционного планирования — цель
«Эксперт Системс».
Ключом к этому является понима-
ние взаимосвязи между законами
финансовых рынков, управлени-
ем корпоративными финансами и
стратегией компании.

3. Фундаментальный
анализ
Фундаментальный анализ, с помощью которого можно определить
стоимость бизнеса, фокусируется на факторах, лежащих в основе дея-
тельности компании и влияющих на ее будущее.
Фундаментальный анализ используется для оценки рейтинговыми
агентствами в качестве инструмента, позволяющего получить пред-
ставление о будущей эффективности компаний.
В ходе процедуры присвоения компаниям кредитного рейтинга анали-
зируются фундаментальные характеристики бизнеса: страновые и от-
раслевые риски, тренды, рыночные позиции, перспективы роста и пр.),
изучается ее финансовый профиль (структура капитала, финансовые
риски, денежные потоки и пр.).
Эти факторы, во многом определяют будущие финансовые показатели
компании.
Работа с финансовыми отчетами компании — существенная часть фун-
даментального анализа. Известный также как количественный, подоб-
ный анализ включает в себя анализ доходов и расходов компании, ее
активов, обязательств, других финансовых показателей деятельности.
Как определить истинную стоимость
вашей компании
Все что можно изобрести, уже изобретено.
Чарльз Х.Дуэлл, Уполномоченный Патентного бюро США, 1899
Основой фундаментального анализа является зависимость
справедливой стоимости компании от ее финансовых характеристик —
перспектив роста, профиля риска и денежных потоков.

4. проведения анализа основных форм
бухгалтерской отчетности, в случае
необходимости, ее консолидация
расчета основных групп показателей, в том
числе характеризующих ликвидность и
прибыльность компании, рентабельность
и структуру капитала, возможность
обслуживания и дальнейшего
привлечения долгового финансирования
оценки перспектив изменения
финансового состояния с учетом
стратегических целей компании
Что мы предлагаем
Анализ финансовой
деятельности
Анализ финансового состояния — составная часть
анализа бизнеса компании и отправная точка для
выработки вариантов дальнейшего его развития.
Оценки результатов финансово-хозяйственной дея-
тельности компании регулярно используется кре-
дитными учреждениями, рейтинговыми агентства-
ми, акционерами и менеджментом компаний.
Для первых — это способ оценки финансовых ри-
сков, связанных с данным заемщиком,
для вторых — составная часть присвоения корпо-
ративного рейтинга, дополняющая исследование
фундаментальных характеристик бизнеса и про-
гнозирование денежных потоков,
для третьих — средство контроля изменений в фи-
нансовом положении, сравнения его с показате-
лями других компаний.
Анализфинансовогориска,контрольизмененийфи-
нансового положения, выявленные тренды и их про-
гнозирование, анализ финансовой отчетности за ряд
последних лет — все это обеспечивается путем при-
менения единого аналитического инструментария.

5. Чтобы понимать, куда мы идем, надо хорошо
представлять, где мы находимся.
Сравнительный
анализ
Анализ финансовых показателей предполагает его проведение в срав-
нении с другими компаниями и с учетом специфики отрасли . Компании
характеризуются мерой систематического риска, связанного с макроэ-
кономическими факторами. Определить в нем долю рыночного риска
позволяет регрессионный анализ Он также используется для выявления
относительных показателей — мультипликаторов, наиболее точно отра-
жающих оценку компаний отрасли.
Примеры наиболее широко используемых мультипликаторов приведе-
ны в таблице:
Cтоимость компаний значительно сильнее зависит от текущей прибыли в
секторе FMCG, чем в цикличном производстве. Показатель Р/Е имеет для
характеристики первых значительно больший смысл, чем для вторых.
Выбор показателей связан с опытом и профессионализмом аналитика.
Сравним две нефтяные компании с одинаковой выручкой и прибы-
лью. Показатели, основанные на чистом денежном потоке от операций,
не позволяют учесть степень истощения имеющихся месторождений.
Корректнее использовать показатели, основанные на чистом денежном
потоке. Они учитывают поправки на инвестиции, необходимые для под-
держания уровня добычи.
При этом оценка компании по мультипликаторам носит упрощенный ха-
рактер и не дает полного представления о ее будущей стоимости.
Отрасль Используемый мультипликатор
Цикличное производство Р/Е
(Цена к прибыли на одну акцию)
ИТ/Телеком PEG
(Цена к прибыли на одну акцию к ставке роста)
Инфраструктура EV/EBITDA
(Стоимость предприятия с учетом всех источников финансирования
к прибыли до амортизации, процентов и налогов)
Недвижимость P/FCF, P/FCFF
(Цена к чистым денежным потокам)
Финансовые услуги EV/BV
(Стоимость к балансовой стоимости активов)
Розничные продажи EV/Sales
(Стоимость к выручке)

6. Следующим шагом после оценки условий, в которых работает компания, ее
финансового анализа – исследования финансовой отчетности, расчета коэф-
фициентов и выявления трендов – является прогнозирование будущих де-
нежных потоков.
Финансовое моделирование – наиболее корректный способ получения клю-
чевых для фундаментального анализа компании показателей, возможность
быстрого прогнозирования и анализа сложных и неопределенных ситуаций,
связанных с принятием стратегических решений. Моделирование позволяет
рассмотреть большое число вариантов в предположении «Что будет, если?»
и является рабочим инструментом финансистов, позволяющим прожить по-
добные решения без потери вложенных средств.
Финансовая модель
имитирует прогнозные денежные потоки планируемой деятельности
показывает, откуда будут браться и на что тратиться финансовые ресурсы
компании
позволяет «прожить» планируемые решения: виртуально спланировать их,
детально проработать и предварительно оценить
обеспечивает непрерывность аналитики: позволяет быстро корректировать
и многократно пересчитывать различные сценарии
экономит время для принятия решений, позволяя избежать рассмотрения
неприемлемых вариантов.
Благодаря этому финансовая модель используется: для оценки инвестицион-
ных проектов, расчетов бизнес-плана, выборе схем привлечения денежных
средств, постановке бизнес-планирования, принятии стратегических реше-
ний – оценке вариантов дальнейшего развития бизнеса.
Создать модель, максимально соответствующую рассматриваемому проекту
или компании, позволяет включение в нее ключевых факторов (драйверов),
определяющих данный бизнес.
Финансовое
моделирование
Отрасль Используемый драйвер
Ритейл, складские услуги Выручка или оборот с одного квадратного метра торговых или склад-
ских площадей.
Энергоемкие отрасли Количество киловатт-часов / единицу продукции
Интернет-бизнес, финансо-
вые услуги
Стоимость привлечения одного клиента
Строительный бизнес Стоимость кубометра строительства
Транспортные компании Удельные затраты на транспортировку одной тонны
Нефтегаз Стоимость прироста единицы запасов сырья, глубина его переработки

7. Не стоит управлять машиной, глядя в зеркало заднего вида.
Существенными результатами предлагаемого нами
финансового моделирования являются:
Компьютерная финансовая модель — основа
разработки бизнес плана компании, отдельного
инвестиционного проекта, проведения финансовых
расчетов прогнозных вариантов.
Модель включает:
динамические связи исходных данных, основных
драйверов и результатов проекта,
результаты расчетов — основные формы
финансовой отчетности (прогнозные баланс, отчет о
прибылях
и убытках и отчет о движении денежных средств),
рассчитанные на их основе финансовые показатели
(включая ROE, ROI), интегральные показатели
эффективности инвестиций,
методики анализа устойчивости проекта к изменениям
различных параметров (чувствительность,
безубыточность), оценки проектных рисков
(статистический анализ), сопоставления
альтернативных сценариев проекта,
описание самой модели.
Аналитический отчет, содержащий: расчеты
финансового плана и результаты проведенного
анализа.
Дополнительно:
предоставляются комментарии и рекомендации
по использованию модели,
проводится необходимое обучение сотрудников.
Финансовая модель, в зависимости от решаемых
задач, подготавливается в виде файлов
аналитических систем Project Expert, Prime Expert,
при необходимости,
c использованием Excel.
Что мы предлагаем

8. Инвестиционное
планирование
и будущие денежные
потоки
оценки бизнес планов инвестиционных проектов и предостав-
ления рекомендаций по их доработке, включая:
определение финансовой состоятельности и экономиче-
ской реализуемости проектов со стороны различных участ-
ников: инициатора, инвесторов, кредиторов
анализ комплектности, структуры и содержания всех необ-
ходимых документов, соответствия результатов используе-
мым методикам
подготовку рекомендаций для доработки финансового
плана проекта. При необходимости дальнейшая доработка
проекта осуществляется нами.
оценку текущего состояния компании, существующей прак-
тики бизнес планирования, подготовку предложений по
оптимизации инвестиционного процесса
Принимаемые компанией инвестиционные решения – возможность создать и усилить
конкурентные преимущества компании, повлияв тем самым на будущие денежные по-
токи и, в конечном итоге, обеспечив рост ее стоимости. Инвестиционные проекты опреде-
ляют всю деятельность компании. Но все ли из них создают стоимость бизнесу?
Чтобы обеспечить создание стоимости мы предлагаем комплексный подход к бизнес-
планированию, его реализацию:
создания оптимально функционирующей системы подго-
товки, оценки и принятия инвестиционных решений, что
предполагает:
применение соответствующих решаемым задачам ме-
тодик бизнес планирования и оценки инвестиционных
проектов,
стандартизацию используемых процедур, отчетов, до-
кументации
реализацию системы, в том числе, с использованием
аналитических программ.
«ОТ»
«ДО»

9. Человечество всегда ставит перед собой только такие
проблемы, которые оно в состоянии решить.
Карл Маркс
Что мы предлагаем
В рамках используемого подхода нами проводится:
финансовое моделирование проектов, проведение расчетов,
необходимых для формирования прогнозной финансовой
отчетности
проектный анализ, в том числе оценивается эффективность
инвестиций, анализ чувствительности, сценарный анализ
подготовка необходимых отчетов, резюме, меморандумов
а также оказывается содействие в проведении презентации и
в защите проекта перед инвесторами

10. Инвестиционные риски
При принятии инвестиционных решений руководители компаний постоянно
сталкиваются с огромным количеством различных рисков, способных серьезно
повлиять на их результаты.
В основе эффективного риск-менеджмента лежит не желание избежать ри-
сков или минимизировать их. Управление рисками, прежде всего, понимание
того, какие риски можно использовать в качестве конкурентных преимуществ,
какие — передать инвесторам, какие — хеджировать.
Денежные потоки от произведенных инвестиций отражают не только их качество
и эффективность, с которой они управлялись, но также и последствия прошлых
решений компании о том, сколько риска принять и в какой форме.
Компания, которая фокусируется на том, какие риски она принимает, каких из-
бегает и какие передает инвесторам, может определить не только то, какие ин-
вестиции следует осуществить, но и обеспечить тем самым больший возврат на
эти инвестиции.
Высокий возврат на вновь сделанные инвестиции и продолжительность перио-
да быстрого роста напрямую зависят от решений о том, какой риск принимает-
ся и насколько хорошо риск анализируется и управляется. Компании с лучшим
риск-менеджментом получают большие денежные потоки от новых инвестиций
на протяжении более долгого периода, по сравнению с конкурентами.
Связь между стоимостью капитала и рисками в большей части зависит от типов
рисков, которые компания принимает на себя. В то время как большая зави-
симость от рыночного риска обычно приводит к большей стоимости капитала,
более высокие риски, специфические только для компании имеют малое, или
вовсе не имеют влияния на стоимость капитала, особенно для публичных ком-
паний. Избирательность в принятии рисков может минимизировать влияние на
ставку дисконтирования.
Для использования риска, компания должна лучше управляться по сравнению с
другими компаниями, подверженными аналогичному риску, а именно:
Получать в кризисной ситуации более своевременную и надежную
информацию
Быстрее реагировать на риск
Улучшать доступ к финансовым, людским, материальным и другим ресур-
сам. Компании с лучшим доступом к рынку капитала, большими денеж-
ными средствами, передовыми технологиями и высокопрофессиональны-
ми тренированными сотрудниками отреагируют на риски лучше, чем их
конкуренты
Увеличивать гибкость операционной и финансовой деятельности, что позво-
лит приспособиться лучше, чем менее гибкие компании конкуренты.

11. При принятии решения об инвестировании, то, сколько вы хотите заработать,
должно зависеть от того, хотите ли вы хорошо есть или хорошо спать.
Дж. Кенфилд Морлей
Стоимость компании
Идея, лежащая в основе создания стоимости, достаточно проста. Стоимость компании опре-
деляется ее будущими денежными потоками и создается только тогда, когда возврат на ин-
вестированный капитал последовательно превышает его стоимость. Такой подход может ле-
жать в основе не только стратегических инвестиционных решений, но и всей операционной
деятельности компании. В рамках предлагаемого подхода создание стоимости пронизывает
все действия компании, влияет на анализ при выработке решений и определяет весь про-
цесс управления — для фокусирования на ключевых показателях стоимости.

12. Совершенствование системы
управления финансовым
состоянием компании
В тех случаях, когда компания активно привлекает для развития и для
поддержания основной деятельности долговое финансирование, воз-
никает вопрос и с тем, насколько рационально оно используется. Это ак-
туально как для компаний, уже обладающих определенным кредитным
рейтингом и заинтересованным в его поддержании и повышении, так и
для компаний, только планирующих его получение.
И, конечно же, владельцы и менеджмент стремятся к росту стоимости
компании за счет оптимизации уровня и стоимости используемого ка-
питала при одновременном увеличении прогнозных денежных потоков
— как результата реализации программ развития.
Решением всех вышеперечисленных задач может стать предлагаемое
нами совершенствование системы планирования и контроля финансо-
вого состояния компании.
Наш подход состоит в использовании финансового моделирования для
прогнозирования и анализа финансового состояния, для выбора наибо-
лее информативных и адекватных задачам компании показателей.
Реализация системы планирования и контроля финансового состоя-
ния позволит:
Выявитьконтролируемыефакторы,влияющиенафинансовыепоказа-
тели компании и устранить те, что снижают эффективность системы
Создать или усовершенствовать систему финансово-экономических
показателей для управления кредитоспособностью и ликвидностью
компании, стоимостью и уровнем ее кредитного рейтинга.
Декомпозировать и довести показатели до ключевых подразделений
и обеспечить четкую обратную связь для их мониторинга
Разработать документацию, полностью регламентирующую процесс
планирования и контроля финансового состояния компании
Обеспечить эффективный рабочий процесс путем применения спе-
циализированного инструментария.

13. Что мы предлагаем
Для достижения подобных результатов мы готовы:
определить факторы, влияющие на стоимость
акционерного капитала и долгового финансирования
предложить финансовые показатели и критерии
эффективности, оптимальные для бизнеса, проектов,
подразделений компании, в том числе в сопоставлении
с другими игроками отрасли
смоделировать на их основе будущую деятельность
компании
декомпозировать, с использованием моделирования,
стратегические цели на цели и задачи оперативного
уровня для доведения их до менеджеров среднего звена,
реализовать их контроль и своевременную корректировку
обеспечить тем самым создание системы финансово-
экономических показателей для управления
кредитоспособностью и ликвидностью компании,
стоимостью и уровнем кредитного рейтинга
выработать стандарты, положения, регламенты,
процедуры, шаблоны документов для планирования
и контроля показателей
обеспечить эффективное планирование и контроль
показателей — внедрить необходимые программные
продукты и провести соответствующее обучение
Я еще не видел ни одной проблемы, насколько бы сложной
она ни была, которая, когда на нее посмотришь с правильной
стороны, не стала бы еще сложнее.
П. Андерсон, New Scientist, 1969

15. Бизнес-обучение
Рост компетенций сотрудников наряду с принятием
эффективных инвестиционных решений – это мощ-
ный резерв для инновационного развития компании,
создания и усиления ее конкурентных преимуществ.
Мы специализируемся в данной области более 15
лет, знаем, как оптимально решить обе задачи и
предлагаем для этого различные варианты бизнес-
обучения: как в формате открытых курсов, так и в
виде корпоративных программ.
В их числе:
бизнес-семинары для топ-менеджеров компаний.
Семинары позволяют ознакомиться с наиболее эф-
фективными методиками и лучшей практикой их
применения в российских и зарубежных компани-
ях, а также получить исчерпывающую информацию
о методологии и подходах, применяемых нашими
консультантами.
специализированные программы обучения в об-
ласти корпоративных финансов и инвестиционно-
го планирования.
Данное модульное обучение способствует росту
компетенций специалистов, представляет собой
удобный инструмент, позволяющий сформировать
содержание, структуру, длительность программ
развития персонала с учетом специфики задач и
бизнеса корпоративного клиента. Благодаря этому
их предпочитают HR-службы, учебные центры и
корпоративные университеты крупных компаний, а
также администрации и структуры поддержки биз-
неса регионов.
Гарантированный результат корпоративному обуче-
нию обеспечивает опыт «Эксперт Системс» в пред-
метной области, возможность адаптации обучения
с учетом решаемых компаниями задач, а также воз-
можность его проведения с использованием востре-
бованных программных продуктов для финансового
и инвестиционного анализа.
Узнать больше о проводимом нами корпоративном
обучении можно на сайте www.expert-systems.com.
Образование — это движение человека от уверенного
невежества к вдумчивой неуверенности.
К. Г. Джонсон

16. Это не конец. Это даже не начало конца.
Но это возможно конец начала.
Уинстон Черчиль
О компании
Ключевые
преимущества
Работу нашей компании характеризует комплексный подход к совер-
шенствованию инвестиционного процесса заказчика. Результатом яв-
ляется единое решение, сочетающее методологию с обучением и по-
ставкой обеспечивающих его реализацию программных продуктов.
Как показывает практика, критериями успеха проекта для компании
становятся:
Ускорение сроков принятия инвестиционных решений за счет отказа
от рассмотрения заведомо неприемлемых вариантов
Выработка единого подхода к разработке, оценке и отбору проек-
тов, что особенно важно для крупных и крупнейших компаний.
Формирование инвестиционной программы в рамках бюджетных
ограничений: снижение рисков недофинансирования, использова-
ние портфельного эффекта, создаваемого проектами
Учет результатов уже осуществленных инвестиционных проектов
Прозрачный инвестиционный бюджет и эффективный процесс, обе-
спечивающий создание конкурентных преимуществ
Накопленный опыт, знания в области международных стандартов и
передовой методологии позволяют консультантам «Эксперт Системс»
быстро адаптировать и применять в своей работе современные подхо-
ды к усовершенствованию инвестиционных решений, способствуя тем
самым решению задач клиентов и увеличению стоимости компании.
Список некоторых проектов, реализованных «Эксперт Системс» за по-
следнее время, можно увидеть на сайте www.expert-systems.com
Контакты
«Эксперт Системс»
Москва, Ибрагимова, 31
телефон: (495)540-45-65
факс: (495)540-45-63
info@expert-systems.com
www.expert-systems.com
Фото:
Yuri Arcurs, Phil Date, Liv Friis-larsen, Masta4650,
Dimitrije Paunovic, Dmitriy Shironosov, Bora Ucak
Агентство:
Dreamstime.com