3. 3
Цели и Задачи курса с точки
зрения Лектора
• Дать представление о финансовой
интерпретации динамической картины бизнеса
• Представить суть финансового анализа с точки
зрения групп пользователей
• Дать представление о природе основных
финансовых отчетов и взаимосвязях между
ними
4. 4
Принципы (GAAP, IFRS) обобщают обычаи, правила
и процедуры, действующие для всех компаний на
определенный момент времени. Т.е представляют
собой унифицированные стандарты, позволяющие
сделать заключение о том, что:
Финансовые отчеты фирм, в особенности
акционерных компаний, представляют результаты
деятельности объективно, достоверно и полностью
Финансовые результаты разных компаний
сопоставимы между собой
Общепринятые международные
бухгалтерские Стандарты
5. 5
• Существенность – Финансовая информация
должна быть доступна своевременно для
принятия управленческих решений
• Надежность – Пользователь должен быть
уверен, что информация до определенной
степени аккуратна и надежна
• Последовательность - Применение идентичных
бухгалтерских правил и подходов в схожих
ситуациях.
Основополагающие Принципы
6. 6
Непосредственные (инвесторы, потенциальные
инвесторы, сотрудники и руководство
компании, поставщики, кредиторы, и т.п.) и
Опосредованные (представители
непосредственных пользователей)
Внутренние (лица, принимающие решение
влияющие на деятельность компании) и
Внешние (лица, определяющие уровень и
степень отношения с компанией). К ним
относятся также государственные и налоговые
органы
Пользователи Финансовой
Информации
7. 7
ФИНАНСОВАЯ
ОТЧЕТНОСТЬ
(Внешняя)
Бухгалтерская отчетность (по
принципам и правилам RAP)
Налоговая отчетность (на базе
налогового учета)
Бухгалтерская отчетность (по
принципам и правилам GAAP)
Государственные финансовые
и статистические органы
Государственные налоговые
органы
Инвесторы
Рыночные аналитики
Кредитные организации
УПРАВЛЕНЧЕСКАЯ
ОТЧЕТНОСТЬ (внутренняя,
по принципам и правилам
GAAP)
Менеджмент компании
Пользователи
отчетности
Виды отчетности
12. 12
Отчет о
Прибылях и
Убытках
(P&L)
Реализация (Revenue)
Стоимость проданных
Товаров (Direct Costs)
Валовой доход
(Gross Margin)
Операционные расходы
(OPEX)
Прибыль от
произв. д-ти
(OIBDA)
Амортизация
Банковский процент
Прибыль до налога
Налог на прибыль
Чистая прибыль
Источники средств
Текущие об-ва
Краткосрочные
кредиты
Поставщики к оплате
Заработная плата
Налоги к оплате
Долгосрочные об-
ва
Долгосрочные кредиты
Бонды
Собственный
капитал
Уставный капитал
Дополнительная
эмиссия
Накопленная
прибыль
Основные Финансовые Отчеты
Баланс
Активы
Текущие активы
Денежные средства
Дебиторы
Склад
Налоги предопл.
Основной капитал
Основные средства
Накопл. Износ
Долгосрочные
Вложения
Прочие активы
13. 13
• ... является статичным, так как отражает
состояние компании на дату составления
• ...обладает кумулятивным эффектом, так
как представляет последствия всех
решений и сделок
• ...представляет активы и обязательства,
приобретенные в разное время, поэтому
балансовые величины не всегда отражают
реальную рыночную стоимость
Баланс
15. 15
• ... представляет динамический аспект деятельности
предприятия, ее результаты и качество
• ...является основой , на которой строятся экстраполяция
и прогнозы будущей деятельности
• ...отражает воздействие управленческих решений на
деятельность бизнеса и соответственно на итоговую
прибыль или убыток за строго определенный период
• ...является необходимым дополнением к балансу, так
как указанная в отчете прибыль (убыток) увеличивает
(уменьшает) собственный капитал компании,
отраженный в балансе
Отчет о прибылях и убытках
16. 16
• По характеру
Переменные – измеряются прямо
пропорционально деловой активности
Постоянные – остаются относительно
неизменными в течение значительного периода
деятельности
• По функциям
Прямые (издержки производства – Direct Costs)
– можно идентифицировать с некоторым видом
продукции
Косвенные (издержки за период – Operational
Expenses) – распределяются на отдельные
виды
Типы Затрат/Расходов
18. 18
· Продажи товаров и
услуг
Операционная
деятельность · Продажа основных средств
· Продажа долгосрочных финансовых
активов
· Взимание процентов и дохода от
дивиденда
· Взимание произведенных заёмов
Инвестиционная деятельность
· Выпуск акций и облигаций
· Долгосрочные займы
· Среднесрочные займы
Финансовая деятельность
Денежные
средства
· Закупка сырья и
материалов
· Общие, административные
и расходы на продажу
· Налоговые расходы
Операционная деятельность
· Капиталовложения и
приобретения
· Долгосрочные финансовые
вложения
Инвестиционная деятельность
· Перепродажа акций и облигаций
· Перепродажа долгосрочных долгов
· Перепродажа среднесрочных
долгов
· Выплата процентов
· Выплата дивидендов
Финансовая деятельность
Чистые притоки-оттоки от
операционной
деятельности
Чистые притоки-оттоки от
инвестиционной
деятельности
Чистые притоки-оттоки от
финансовой деятельности
Источникипритока
денежныхсредств
Источникиоттока
денежныхсредств
Схема движения денежных средств
19. 19
• Денежные средства представляют собой
начало и конец производственно-
коммерческого цикла
• Результаты деятельности считаются
окончательными и достигнутыми, когда
процесс инкассирования приносит поток
денежных средств в компанию, на основе
которых мог бы начаться новый
производственно-коммерческий цикл
Значение потоков денежных
средств
20. 20
Отчет дает ответ на следующие вопросы:
•Как были образованы и использованы денежные
средства в хозяйственной деятельности?
•Каков источник денежных средств, инвестированных в
новые производственные мощности?
•Как использовались денежные средства, полученные в
результате выпуска новых облигаций или продажи
обыкновенных акций?
•Как достигается выплата долга или каков источник
денежных средств, используемый для выкупа
привилегированных акций?
•Как финансируется рост инвестиций?
•Почему, несмотря на прибыль, состояние наличности
хуже, чем в прошлом году?
Значение Отчета о движении
денежных средств
22. 22
• Капитализация – это сумма капитала
компании из всех долгосрочных
источников средств (Equity and Long-
Term Liability)
• Рыночная капитализация – это
произведение текущего курса акций
на общее количество обыкновенных
акций
Что же такое капитализация
23. 23
Стоимость компании есть её справедливая рыночная цена
(очищенная от конъюнктурных колебаний, а также систематических недооценок или переоценок).
Известно, что
где Fi – будущие свободные денежные потоки компании, а r* - WACC
,
*)1(0
i
i
i r
F
EV
F0
F1
F2
F3
Fk
EV
k
Пусть компания вела операции k лет и произвела свободные денежные потоки F0, F1, …,Fk.
Стоимость EV определяет справедливый результат деятельности компании
для её инвесторов – объём возвращаемых средств и доходность инвестиций.
Целью деятельности компании является увеличение ее стоимости.
…
А что такое стоимость компании
24. 24
Это истинная стоимость компании, если ее бизнес в будущем не улучшится и
не ухудшится.
А, следовательно, это функционал управления компанией: в дальнейшем
все факторы бизнеса следует изменять так, чтобы обеспечить максимальный
прирост достигнутой стоимости.
В достигнутой стоимости отражены все закономерности бизнеса в отчетном
периоде.
Достигнутая стоимость определяется:
• достигнутой эффективностью (возвратом) инвестиций ROAA (IRR);
• объемом аккумулированных инвестиций PACk (объемом бизнеса);
• WACC.
ROAA – комплексный показатель.
Его значение устойчиво.
Цикл управления – квартал (год).
Что же такое «Достигнутая стоимость»
