Luận Văn Nghiên cứu ảnh hưởng của chính sách cổ tức đến quản trị lợi nhuận tại Việt Nam.doc

Viết đề tài giá sinh viên – ZALO: 0917.193.864 -
VIETKHOALUAN.COM
Tải tài liệu tại kết bạn zalo :
0917.193.864
ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG
TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ
BÙI THỊ HOÀI
NGHIÊN CỨU ẢNH HƢỞNG CỦA CHÍNH
SÁCH CỔ TỨC ĐẾN QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN
TẠI VIỆT NAM
TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN
Mã số: 8.34.03.01
Đà Nẵng – Năm 2020

VIETKHOALUAN.COM
Tải tài liệu tại kết bạn zalo : 0917.193.864
Công trình được hoàn thành tại
TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ, ĐHĐN
Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: TS. Phan Thị Đỗ Quyên
Phản biện 1: PGS.TS. Đường Nguyễn Hưng
Phản biện 2: PGS.TS. Phan Thanh Hải
Luận văn đã được bảo vệ trước Hội đồng chấm Luận văn tốt nghiệp
thạc sĩ Kế toán họp tại Trường Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nẵng
vào ngày 15 tháng 11 năm 2020
Có thể tìm hiểu luận văn tại:
 Trung tâm Thông tin-Học liệu, Đại học Đà Nẵng

 Thư viện trường Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nẵng

VIETKHOALUAN.COM
1
MỞ ĐẦU
1.Tính cấp thiết của đề tài
Nhà đầu tư thường có xu hướng đầu tư vào các doanh nghiệp
có hiệu quả kinh tế và triển vọng tăng trưởng cao. Chính vì vậy, các
doanh nghiệp thường thực hiện quản trị lợi nhuận để đạt được mức
lợi nhuận mong muốn nhằm tăng hiệu quả c a việc huy động vốn.
Cho đến nay, các nghiên cứu v quản trị lợi nhuận đã thu h t sự
quan tâm đáng kể c a những nhà nghiên cứu học thuật trên thế giới ở
nhi u khía cạnh khác nhau. Các bên liên quan cần quan tâm tìm hiểu
và phân tích tác động c a các nhân tố tới quản trị lợi nhuận c a nhà
quản l , từ đó, đưa ra các quyết định kinh tế ph hợp. Có thể thấy, tuy
có nhi u nghiên cứu v chính sách tài chính c a doanh nghiệp tác động
đến QTLN nhưng số lượng nghiên cứu v ảnh hưởng c a chính sách c
tức đến QTLN c n hạn chế. Chính sách c tức c a các công ty được
giải thích bởi nhi u l thuyết khác nhau. L thuyết tín hiệu là một trong
những l thuyết được vận d ng để l giải việc công ty chi trả c tức với
m c đích cung cấp những thông tin có triển vọng cho thị trường vốn.
Do có sự bất cân xứng thông tin giữa nhà quản l và các nhà
đầu tư trên thị trường, các nhà quản l có thể tiếp cận thông tin mà thị
trường không thể. Để giảm sự bất cân xứng thông tin này các nhà
quản l có thể g i tín hiệu cho các nhà đầu tư thông qua các chính
sách c a doanh nghiệp. Chính sách c tức là một cách thức báo hiệu
mà các nhà quản l có thể s d ng để truy n đạt thông tin v khả
năng phát triển trong tương lai c a công ty cho các nhà đầu tư.
Hiện nay trên thế giới đã có nhi u nghiên cứu v ảnh hưởng
c a chính sách c tức đến quản trị lợi nhuận với nhi u quan điểm

VIETKHOALUAN.COM
2
khác nhau. Tuy nhiên, v n chưa có nghiên cứu chính thức được công
bố ở Việt Nam v vấn đ này. Tại Việt Nam sự bảo vệ cho các nhà đầu
tư chưa được quan tâm nhi u nên có thể tạo cơ hội cho các nhà quản l
thực hiện việc quản trị lợi nhuận. ên cạnh đó, chính sách c tức kém n
định, đặc biệt là giảm đáng kể tỷ lệ trả c tức từ năm 2010 (Nguyen
Thi Ngoc Trang & Bui Kim Phuong, 2019). Vì vậy việc nghiên cứu
ảnh hưởng c a chính sách c tức đến quản trị lợi nhuận là đi u rất cần
thiết, gi p nâng cao chất lượng lợi nhuận c a các công ty niêm yết
trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Do đó, tác giả đã chọn đ tài
“Nghiên cứu ảnh hưởng của chính sách cổ tức đến quản trị lợi
nhuận tại Việt Nam”.
2.Mục tiêu nghiên cứu
Đánh giá được ảnh hưởng c a chính sách c tức đến quản trị lợi
nhuận c a các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt
Nam trong giai đoạn 2008 – 2017.
3. Câu hỏi nghiên cứu
Chính sách c tức có ảnh hưởng như thế nào đến mức độ quản
trị lợi nhuận c a các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán
Việt Nam ?
4. Đối tƣợng và phạm vi nghiên
cứu  Đối tƣợng nghiên cứu
+ Chính sách c tức c a các công ty niêm yết trên thị trường
chứng khoán Việt Nam
+ Quản trị lợi nhuận c a các công ty niêm yết trên thị trường
chứng khoán Việt Nam
+ Ảnh hưởng c a chính sách c tức đến việc quản trị lợi nhuận c
a các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

VIETKHOALUAN.COM
3
 Phạm vi nghiên cứu
V không gian: Luận văn nghiên cứu dựa trên dữ liệu c a các
công ty niêm yết trên SGDCK TP.Hồ Chí Minh và SGDCK Hà Nội
không bao gồm ngân hàng
V thời gian: Dữ liệu nghiên cứu được thu thập trong khoảng
thời gian từ năm 2008 đến năm 2017.
Phạm vi nội dung: Đ tài ch giới hạn nghiên cứu sự tồn tại và
chi u hướng ảnh hưởng c a chính sách c tức đến quản trị lợi nhuận c
a các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, không
nghiên cứu cơ chế c a sự ảnh hưởng nếu có . Ngoài ra, đ tài ch
nghiên cứu quản trị lợi nhuận dựa trên việc vận d ng chính sách kế
toán theo cơ sở dồn tích, không đ cập đến quản trị lợi nhuận dựa trên
việc đi u ch nh giao dịch thực.
5. Phƣơng pháp nghiên cứu
Đ tài s d ng phương pháp hồi quy gộp dữ liệu bảng để phân
tích ảnh hưởng c a chính sách c tức đến việc quản trị lợi nhuận.
ên cạnh đó, tác giả s d ng các kỹ thuật thống kê để hạn chế vấn đ
nội sinh c a mô hình hồi quy dữ liệu bảng.
6. Đóng góp của đề tài
Kết quả đến từ phân tích và đánh giá thực nghiệm làm rõ thêm
mối quan hệ chính sách c tức và quản trị lợi nhuận cho một quốc gia
c thể như Việt Nam và có thể s d ng cho các nghiên cứu có liên quan
ở các nước đang phát triển.
Đ tài gi p các công ty nhìn nhận rõ hơn sự ảnh hưởng c a
chính sách c tức đến quản trị lợi nhuận. Từ đó, các nhà quản l , đi u
hành có thể hoạch định các chiến lược tài chính ph hợp để nâng cao
giá trị công ty và thu h t vốn đầu tư. Đối với các nhà đầu tư

VIETKHOALUAN.COM
4
c ng có thêm cách nhìn nhận chính xác hơn để đánh giá và ra quyết
định đầu tư thông qua chính sách c tức c a doanh nghiệp.
7. Khung nghiên cứu của đề tài
T ng quan các công trình
nghiên cứu liên quan đến đ tài
ối cảnh c thể c a Việt Nam
Các l thuyết n n
Khoảng trống nghiên cứu v ảnh hưởng c a chính sách c
tức đến quản trị lợi nhuận
Giả thuyết nghiên cứu v ảnh hưởng c a chính sách c
tức
đến quản trị lợi nhuận
Mô hình kiểm định giả thuyết nghiên cứu
Thảo luận kết quả nghiên cứu
Khuyến nghị đối với các bên liên
Hình 1: Khung nghiên cứu của đề tài
(Nguồn: Tác giả xây dựng)
8. Kết cấu của đề tài
Đ tài gồm 3 chương, c thể như sau:
Chương 1: T ng quan nghiên cứu và cơ sở l luận v ảnh hưởng
c a chính sách c tức đến quản trị lợi nhuận.
Chương 2: Thiết kế nghiên cứu

VIETKHOALUAN.COM
Chương 3: Kết quả nghiên cứu & khuyến nghị đối với các bên
liên quan

VIETKHOALUAN.COM
5
CHƢƠNG 1
TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ ẢNH
HƢỞNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐẾN QUẢN TRỊ
LỢI NHUẬN
1.1. TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN
1.1.1. Định nghĩa về quản trị lợi nhuận
Quản trị lợi nhuận là hành động làm thay đ i lợi nhuận kế toán
c a nhà quản trị thông qua việc vận d ng linh hoạt các nguyên t c và
chính sách kế toán hoặc đi u ch nh các nghiệp v kinh tế để tác động
tới doanh thu và chi phí nhằm đạt được m c tiêu quản l .
1.1.2. Động cơ quản trị lợi nhuận
- Động cơ về thị trƣờng vốn:
- Động cơ về hợp đồng:
+ Động cơ về hợp đồng vay:
+ Động cơ về hợp đồng thù lao của nhà quản lý:
- Động cơ đáp ứng quy định từ phía nhà nƣớc:
1.1.3. Vận dụng chính sách kế toán để thực hiện quản trị
lợi nhuận
- Chính sách kế toán ghi nhận doanh thu, giá vốn:
- Chính sách tính giá thành sản phẩm và xác định sản phẩm
dở dang:
- Chính sách tính giá trị hàng xuất kho:
- Chính sách khấu hao TSCĐ:
- Chính sách kế toán chi phí lãi vay:
- Đối với chi phí triển khai:
Ngoài ra, nhà quản trị có thể lựa chọn các ước tính kế toán để
quản trị lợi nhuận.

VIETKHOALUAN.COM
6
1.1.4. Các m h nh nhận diện quản trị lợi nhuận qua iến dồn
tích
M h nh của Healy
Mô hình DeAngelo
Mô hình Jones (1991)
M h nh Jones điều chỉnh (Modified Jones Model)
M h nh của Kothari (Leone và Wasley, 2005)
M h nh của Dechow và cộng sự (2012)
1.1.5. Nghiên cứu về các nhân tố ảnh hƣởng đến quản trị
lợi nhuận
Quản trị lợi nhuận có thể bị tác động bởi nhi u nhân tố và có
thể được gộp thành các nhóm v đặc điểm công ty Lim, Thong và
Ding, 2008; Sun và Rath, 2008; Farzaneh Nassirzadeh và cộng sự,
2012), các nhóm v đặc điểm cơ chế quản trị công ty Swastika,
2013;Torng-Her Lee và cộng sự, 2012)
1.2. TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
1.2.1 Khái niệm về chính sách cổ tức
C tức được hiểu là khoản lợi nhuận r ng được trả cho mỗi c
phần bằng ti n mặt hoặc tài sản khác từ nguồn lợi nhuận c n lại c a
công ty c phần sau khi đã thực hiện nghĩa v v tài chính.
Chính sách c tức có thể hiểu là một chính sách ấn định mức lợi
nhuận sau thuế c a doanh nghiệp c phần sẽ được đem ra phân phối
như thế nào, bao nhiêu phần trăm được giữ lại để tái đầu tư và chi trả
c tức cho c đông.

VIETKHOALUAN.COM
7
1.2.2. Ý nghĩa của chính sách cổ tức
1.2.3 Mục tiêu của chính sách cổ tức
1.2.4 Đo lƣờng chính sách cổ tức
Tỷ lệ chi trả cổ tức
Tỷ lệ chi trả c tức là một tỷ số phản ánh tỷ lệ phần trăm lợi
nhuận r ng được trả cho c đông dưới dạng c tức.
Tỷ lệ chi trả c tức = C tức mỗi c phiếu/ Thu nhập mỗi c phần
EPS
Tỷ suất cổ tức
Tỷ suất c tức phản ánh tỷ lệ c tức mà nhà đầu tư nhận được so
với số ti n mà họ phải trả để mua c phiếu đó.
Tỷ suất c tức= C tức mỗi c phiếu/Giá trị thị trường mỗi CP
1.3. CÁC NGHIÊN CỨU VỀ ẢNH HƢỞNG CỦA CHÍNH
SÁCH CỔ TỨC ĐẾN QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN
1.3.1. Các lý thuyết giải thích cho mối quan hệ giữa chính
sách cổ tức và quản trị lợi nhuận
a. Lý thuyết thông tin bất đối xứng
b. Lý thuyết đại diện
c. Lý thuyết chi phí chính trị
d. Lý thuyết tín hiệu
1.3.2. Tổng hợp các nghiên cứu về ảnh hƣởng của chính
sách cổ tức đến quản trị lợi nhuận
Quan điểm thứ nhất cho rằng chính sách cổ tức có ảnh
hưởng ngược chi u đến quản trị lợi nhuận
rong hi đó quan điểm thứ hai cho rằng chính sách cổ tức
có ảnh hưởng thuận chi u đến quản trị lợi nhuận
Kết luận chƣơng 1

VIETKHOALUAN.COM
8
CHƢƠNG 2
THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU
2.1. GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU
Dựa trên các l thuyết n n tảng, kết quả nghiên cứu c a các quốc
gia khác nhau và thực trạng c thể c a Việt Nam, giả thuyết nghiên
cứu c a đ tài như sau:
H1 : Chính sách c tức có tác động ngược chi u đến quản trị lợi
nhuận
2.2. MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU
DAi,t =α+ β1×Di,t + β2×Controli,t+ θn + δt + εit
DAit:: Quản trị lợi nhuận c a công ty đo lường bằng giá trị
tuyệt đối c a biến dồn tích t y qua mô hình Jones đi u ch nh tại năm t
Dit: Chính sách c tức c a công ty i tại năm t đo lường bằng tỷ
suất c tức
Controlit : Các biến kiểm soát c a công ty i tại năm t
θn: ảnh hưởng cố định ngành
δt : ảnh hưởng cố định năm
εit: sai số c a mô hình
2.3. ĐO LƢỜNG CÁC BIẾN NGHIÊN CỨU
2.3.1 Biến phụ thuộc_Quản trị lợi nhuận
Mô hình Jones đi u ch nh c a Dechow, Sloan & Sweeney 1995
để đo lường quản trị lợi lợi nhuận là biến độc lập trong mô hình
nghiên cứu có dạng như sau:
NDAit/ Ait-1 = α1(1/Ait-1) + α2((ΔREVit - ΔRECit) /Ait-1) +
α3(PPEit/Ait-1)
Trong đó:

VIETKHOALUAN.COM
9
NDAit : Biến dồn tích không tuỳ c a công ty i năm t
Ait-1: T ng tài sản cuối năm t-1 c a công ty i
ΔREVit = Doanh thu thuầnit - Doanh thu thuầnit-1
ΔRECit: Phải thu khách hàng thuầnt - Phải thu khách hàng
thuầnt-1
PPEit : Nguyên giá ở thời điểm cuối năm t c a TSCĐ hữu hình,
TSCĐ thuê tài chính, bất động sản đầu tư.
α1 α2 α3 : các tham số c a từng công ty
2.3.2. Biến độc lập_Chính sách cổ tức
Chính sách c tức là biến độc lập trong nghiên cứu này được đo
lường bởi tỷ suất c tức :
Tỷ suất c tức (DivYield) = C tức mỗi c phiếu/ Giá trị thị
trường mỗi c phiếu
2.3.3. Biến kiểm soát
Khả năng sinh lời (ROA): Được tính bằng lợi nhuận sau
thuế chia cho tài sản bình quân.
Quy m doanh nghiệp (firmsize): Có thể đo lường thông qua
giá trị tài sản logarit t ng tài sản c a doanh nghiệp.
Đòn ẩy tài chính (lev) : Đ n bẩy tài chính được đo bằng tỷ lệ
giữa nợ phải trả chia cho tài sản.
Đƣợc kiểm toán ởi Big our (AUDIT): Nghiên cứu này đo
lường biến kiểm toán bởi ig Four bằng cách thông qua một biến giả,
nếu công ty kiểm toán qua các công ty trong nhóm kiểm toán
ig Four thì nhận giá trị là 1 và ngược lại nhận giá trị 0.
2.4. Đ C ĐIỂM M U NGHIÊN CỨU
M u nghiên cứu bao gồm các công ty được niêm yết trên
SGDCK TP.Hồ Chí Minh và SGDCK Hà Nội trong khoảng thời gian

VIETKHOALUAN.COM
10
2008 đến 2017. Dữ liệu nghiên cứu ngoại trừ các ngân hàng là ngành
có đặc th kinh doanh, đặc điểm tài chính kế toán và hệ thống quản l
khác biệt so với các ngành khác.
2.5. XỬ LÝ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU
Phương pháp hồi quy gộp dữ liệu bảng mô hình hồi quy
OLS) để nghiên cứu ảnh hưởng c a chính sách c tức đến quản trị
lợi nhuận.
Phương pháp đo lường các biến trình bày ở m c 2.3.
S d ng sai số chuẩn robust để giải quyết hiện tượng phương
sai không đồng nhất và ước lượng sai số chuẩn theo c m mỗi công ty
(cluster) để giải quyết vấn đ tự tương quan khi tính giá trị thống kê t
như phương pháp c a Petersen 2009 .
Để phân tích thêm v tính b n vững c a kết quả, tác giả giải
quyết các vấn đ nội sinh như sau:
+ S d ng biến trễ độc lập trong mô hình hồi quy. ên cạnh đó,
tác giả kiểm soát thêm biến trễ ph thuộc (lag_DA) trong mô hình hồi
quy.
+ Kiểm soát thêm trong mô hình hồi quy ảnh hưởng cố định c
a sở giao dịch.
+ Đưa thêm ảnh hưởng cố định công ty vào mô hình hồi quy.

VIETKHOALUAN.COM
11
CHƢƠNG 3
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU KHUYẾN NGHỊ ĐỐI VỚI CÁC
BÊN LIÊN QUAN
3.1. PH N TÍCH CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY
NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT
NAM TỪ NĂM 200 ĐẾN NĂM 201
3.1.1. Phân tích chính sách cổ tức của các c ng ty niêm yết
trên Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ 200 đến
2017 theo thời gian
H nh 3.1: Tỷ suất cổ tức của các c ng ty niêm yết trên TTCK Việt
Nam giai đoạn 200 -2017
Qua Hình 3.1 ta thấy tỷ suất c tức trung bình trong các công ty
niêm yết trên TTCK Việt Nam có xu hướng tăng từ năm 2008 đến
năm 2017. u hướng này có thể được giải thích do khả năng sinh lợi c
a các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam tăng từ
năm 2008 đến năm 2017 RO từ 0,067 đến 0,075 .

VIETKHOALUAN.COM
12
Qua Hình 3.2 ta thấy rằng các DN niêm yết trên thị trường
chứng khoán có tỷ suất c tức tập trung ở mức 7%-15% chiếm phần
lớn trong giai đoạn nghiên cứu 2008-2017.
H nh 3.2: Tỷ suất cổ tức của các c ng ty niêm yết trên TTCK Việt
Nam giai đoạn 200 -201 (theo mức tỷ suất cổ tức cụ thể)
3.1.2. Phân tích chính sách cổ tức của các c ng ty niêm yết trên
Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 200 đến
năm 2017 theo ngành
H nh 3.3: Tỷ suất cổ tức theo ngành của các c ng ty niêm
yết trên TTCK Việt Nam giai đoạn 200 -2017

VIETKHOALUAN.COM
13
Qua Hình 3.3 có thể nhận thấy rằng các DN niêm yết trên
TTCK Việt Nam có tỷ suất c tức trung bình theo ngành tập trung ở
mức 10% -11% chiếm đa số trong giai đoạn nghiên cứu 2008-2017).
Trong giai đoạn này, nhìn chung t lệ chi trả c tức c a các DN c n ở
mức tương đối thấp.
3.1.3. Phân tích chính sách cổ tức của các c ng ty niêm yết
trên Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 200
đến năm 201 theo sở giao dịch.
Hình 3.6: Tỷ suất cổ tức theo SGD của các c ng ty niêm yết trên
TTCK Việt Nam giai đoạn 200 -2017
Dựa vào Hình 3.6 có thể thấy tỷ suất c tức c a cả hai SGDCK
TP.Hồ Chí Minh và Hà Nội đ u có nhi u biến động trong khoảng thời
gian từ năm 2008 đến 2017. Trong đó, từ năm 2008 đến 2017 tỷ suất
c tức trung bình c a HNX là 10,36% và c a HOSE là
10,51%. Tỷ suất c tức c a sàn HOSE qua các năm thường đạt ở mức
cao hơn sàn HN trong giai đoạn nghiên cứu từ 2008 đến 2017.

VIETKHOALUAN.COM
14
3.2. PH N TÍCH THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN CỦA
CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG
KHOÁN VIỆT NAM TỪ NĂM 200 ĐẾN NĂM 201
3.2.1. Phân tích quản trị lợi nhuận của các c ng ty niêm yết
trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam từ năm 200 đến năm
2017 theo thời gian
Hình 3.7: QTLN của các c ng ty niêm yết trên TTCK Việt Nam
giai đoạn 200 - 2017
Qua Hình 3.7 ta thấy, mức độ quản trị lợi nhuận c a các công
ty niêm yết trên thị TTCK Việt Nam có nhi u biến động trong đó xu
hướng giảm trong giai đoạn từ 2008 đến 2017. C thể, mức độ QTLN
năm 2008 là 0,1318 và giảm xuống 0,104 vào năm 2017.
3.2.2. Phân tích quản trị lợi nhuận của các c ng ty
niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam từ năm
200 đến năm 201 theo ngành

VIETKHOALUAN.COM
15
Hình 3.8: Mức độ quản trị lợi nhuận theo ngành của các c ng ty
niêm yết trên TTCK Việt Nam giai đoạn 200 -2017
Qua Hình 3.8 ta thấy ngành chăm sóc sức khỏe có mức độ
quản trị lợi nhuận thấp nhất đạt mức 0,081. Trong khi đó, ngành vật
liệu cơ bản có mức độ quản trị lợi nhuận cao nhất trong các ngành c
a giai đoạn nghiên cứu từ năm 2008-2017 và đạt mức 0,122
3.2.3. Phân tích quản trị lợi nhuận của các c ng ty niêm yết
trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam từ năm 200 đến năm
2017 theo Sở giao dịch
Hình 3.11: Mức độ quản trị lợi nhuận phân theo Sở giao dịch của
các c ng ty niêm yết trên TTCK Việt Nam giai đoạn 200 -2017

ết đề tài giá sinh viên – ZALO: 0917.193.864 - VIETKHOALUAN.COM
16
Dựa vào Hình 3.11 có thể thấy mức độ quản trị lợi nhuận c a
cả hai SGDCK TP.Hồ Chí Minh và Hà Nội có xu hướng biến động
giảm trong giai đoạn nghiên cứu 2008-2017. C thể, giá trị trị tuyệt
đối c a ước lượng giá trị trung bình biến dồn tích t y D c a HNX và
HOSE có giá trị tương ứng là 0,1395 và 0,1253 vào năm 2008 giảm
xuống c n 0,1084 và 0,0985 vào năm 2017. ên cạnh đó, mức độ
QTLN c a HOSE có mức thấp hơn c a HN . Đi u này có thể giải
thích do quy mô vốn hóa thị trường c a các công ty niêm yết trên
HOSE lớn hơn đáng kể so với các công ty niêm yết trên HN .
3.3. KIỂM ĐỊNH ẢNH HƢỞNG CỦA CHÍNH SÁCH CỔ TỨC
ĐẾN QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM
YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
3.3.1. Thống kê m tả các iến nghiên cứu của mô hình
kiểm định ảnh hƣởng của chính sách cổ tức đến quản trị lợi
nhuận
a. hống ê mô tả các biến nghiên cứu trong mô hình
Bảng 3.7: Kết quả thống kê m tả các iến nghiên cứu trong m
hình
Số
Giá Độ lệch Phân
Phân
Giá trị Phân
Phân
Biến quan vị vị
trị TB chuẩn vị 90% trung vị vị 25%
sát 75% 10%
DA 4.118 0,104 0,1104 0,2322 0,1354 0,0711 0,0319 0,0124
DivYield 2.624 0,1043 0,0926 0,2000 0,1250 0,0800 0,0522 0,0328
Firmsize 4.118 27,009 1,4939 28,8439 28,0008 26,9676 26,0357 25,1482
AUDIT 4.118 0,2122 0,4089 1,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000
lev 4.118 0,5042 0,2196 0,7835 0,6770 0,6770 0,3319 0,1899
ROA 4.118 0,0619 0,0841 0,1509 0,0929 0,0929 0,0156 0,0022
(Nguồn: Tính toán của tác giả)

VIETKHOALUAN.COM
17
ảng 3.7 cho thấy chính sách c tức trung bình là 10,43 %
trong khoảng thời gian m u được đo lường bởi DivYield. Kết quả
này cho thấy tỷ suất c tức c a các công ty niêm yết trên TTCK Việt
Nam trong giai đoạn nghiên cứu tương đối thấp.
Trung bình mức độ quản trị lợi nhuận khoảng 10,4% trên t ng
giá trị tài sản ước lượng hệ số c a D là 0,1040 cho thấy các công ty
niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam có thực hiện quản trị
lợi nhuận trong giai đoạn nghiên cứu từ năm 2008-2017. Giá trị
trung bình c a các biến kiểm soát quy mô công ty, kiểm toán bởi
igFour, đ n bẩy tài chính và RO c a các công ty niêm yết có giá
trị trung bình lần lượt là 27,009; 0,2122; 0,5042; và 0,0619.
b. Ma trận hệ số tương quan của các biến nghiên cứu
Bảng 3.8: Ma trận hệ số tƣơng quan giữa các iến
Biến DA DivYieid Firmsize lev ROA AUDIT
DA 1,0000
DivYield - 0,0082 1,0000
Firmsize 0,0623 -0,0193 1,000
lev 0,0104 -0,0363 0,3174 1,0000
ROA -0,0122 0,0263 -0,0353 -0,3684 1,0000
AUDIT -0,0932 -0,0231 0,4770 0,0527 0,0191 1,0000
Như có thể thấy từ ảng 3.8, biến đo lường
mức độ quản trị
lợi nhuận – biến dồn tích t y DA có mối quan hệ ngược chi u với biến
chính sách c tức DivYield). Kết quả này bước đầu ng hộ quan hệ giả
thuyết giữa chính sách c tức và quản trị lợi nhuận. Nhìn chung, tương
quan giữa các biến độc lập là ở mức độ thấp, do đó loại bỏ khả năng
xảy ra đa cộng tuyến trong mô hình hồi quy. Như một

VIETKHOALUAN.COM
18
quy t c, nếu hệ số tương quan giữa hai biến độc lập nhỏ hơn 0,8 thì
không xảy ra hiện tượng đa cộng tuyến (Gujarati, 2003).
3.3.2. Ảnh hƣởng của chính sách cổ tức đến quản trị lợi
nhuận
Kết quả hồi quy tác động c a chính sách c tức đến quản trị lợi
nhuận được trình bày ở ảng 3.9. Kết quả cho chính sách c tức có ảnh
hưởng ngược chi u và có nghĩa thống kê đến biến quản trị
lợi nhuận. C thể, ước lượng hệ số c a biến tỷ suất c tức là - 0,0110 (t-
stat = 0,35 với mức nghĩa 5%. Đi u này có nghĩa là các công ty có tỷ
suất c tức càng cao thì càng ít quản trị lợi nhuận dựa trên việc
vận d ng các chính sách kế toán.
Đối với các biến kiểm soát, hệ số ước lượng c a biến quy mô
(Firmsize và biến kiểm toán bởi ig4 AUDIT có tương quan âm
và có nghĩa thống kê trong khi các biến đ n bẩy tài chính lev) và
biến khả năng sinh lời ROA) có nghĩa thống kê và có tương quan
dương.
Bảng 3.9: Chính sách cổ tức và quản trị lợi nhuận
Biến Mô hình
DivYield - 0,0110 **
(0,35)
Firmsize -0,0066 ***
(-3,02)
AUDIT -0,0125 *
(-1,94)
Lev 0,0279063 *
(1,84)
ROA 0,0380 **
(0,75)
Hằng số 0,3199 ***

VIETKHOALUAN.COM
19
Biến Mô hình
(5,47)
Fix effects IY
Observations 2.266
Adjusted R-squared 0,144
*, **, *** thể hiện mức ý nghĩa tương ứng với 10%, 5%, và 1%.
I: ảnh hưởng cố định ngành; Y: ảnh hưởng cố định năm
3.3.3. Kiểm định tính ền vững của kết quả nghiên cứu
Nhằm đánh giá độ tin cậy c a các kết quả được ghi nhận ở
phần trước, phần này tác giả thực hiện thêm một số phân tích nhằm
x l cơ bản một số vấn đ nội sinh c a mô hình hồi quy dữ liệu bảng.
Để tránh khả năng tác động ngược chi u giữa quản trị lợi nhuận đến
biến chính sách c tức, trước hết, tác giả hạn chế khả năng này bằng
cách s d ng giá trị trễ c a biến trễ độc lập, biến trễ ph thuộc trong mô
hình hồi quy. Để tránh sự ảnh hưởng chi phối đến quan hệ giữa chính
sách c tức và mức độ quản trị lợi nhuận tác giả kiểm soát thêm trong
mô hình hồi quy ảnh hưởng cố định Sở Giao Dịch và ảnh hưởng cố
định công ty vào mô hình hồi quy. Kết quả cho thấy rằng, đặc tính
các ước lượng hệ số trên biến chính sách c
tức v n không thay đ i và có nghĩa v mặt thống kê.
Riêng mô hình hồi quy ảnh hưởng cố định công ty biến
tỷ suất c tức không có nghĩa thống kê có thể do biến tỷ
suất c tức đo lường chính sách c tức ít có sự biến động
theo thời gian. ếu tố này có thể có ảnh hưởng đáng kể
đến năng lực kiểm định nếu đưa ảnh hưởng cố định
công ty

VIETKHOALUAN.COM
vào mô hình hồi quy.
Tóm lại, phân tích thêm v tính b n vững c a kết quả nghiên

VIETKHOALUAN.COM
20
cứu cho thấy độ tin cậy v mối quan hệ ngược chi u giữa chính sách
c tức và quản trị lợi nhuận và quan hệ giữa chính sách c tức và
quản trị lợi nhuận không chịu ảnh hưởng c a vấn đ nội sinh. Các
kết quả này minh chứng cho giả thuyết rằng chính sách c tức có tác
động ngược chi u đến quản trị lợi nhuận.
3.4. KẾT LUẬN CHUNG VỀ ẢNH HƢỞNG CHÍNH SÁCH CỔ
TỨC ĐẾN QUẢN TRỊ LỢI NHUẬN CỦA CÁC CÔNG TY
NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT
NAM
Nhìn chung, tỷ lệ c tức c a các DN niêm yết trên thị trường
chứng khoán Việt Nam ở mức tương đối thấp và đa số đạt ở mức
7%-15% trong giai đoạn nghiên cứu.
Ngoài ra, qua nghiên cứu thực trạng quản trị lợi nhuận cho
thấy, mức độ quản trị lợi nhuận c a các doanh nghiệp niêm yết trên
thị trường chứng khoán Việt Nam có xu hướng giảm trong giai đoạn
nghiên cứu.
Thông qua phương pháp hồi quy dữ liệu bảng đối với các công
ty niêm yết trên thị SGDCK TP.Hồ Chí Minh và SGDCK Hà Nội
trong khoảng thời từ năm 2008 đến năm 2017, kết quả ước lượng
cho thấy mối quan hệ ngược chi u giữa chính sách c tức và quản trị
lợi nhuận. Kết quả này cho thấy giả thuyết nghiên cứu được chấp
nhận. Đi u này ph hợp với kết quả nghiên cứu c a Deng và cộng sự
2017 , He và cộng sự 2017 , Tong & Miao (2011), Rampershal &
Villiers (2019), Caskey & Hanlon (2013). Ngoài ra, kiểm định v tính
b n vững c a kết quả nghiên cứu kh ng định độ tin cậy c a kết quả
nghiên cứu v ảnh hưởng chính sách c tức đến quản trị lợi nhuận và
cung cấp minh chứng cho thấy quan hệ giữa ảnh hưởng

VIETKHOALUAN.COM
21
chính sách c tức và quản trị lợi nhuận v cơ bản không chịu ảnh
hưởng c a vấn đ nội sinh. Các kết quả này kh ng định thêm cho giả
thuyết chính sách c tức có tác động ngược chi u đến quản trị lợi
nhuận.
3.5. KHUYẾN NGHỊ ĐỐI VỚI CÁC BÊN LIÊN QUAN
3.5.1. Khuyến nghị đối với nhà đầu tƣ
Kết quả nghiên cứu cho thấy chính sách c tức c a các công ty
niêm yết trên TTCK Việt Nam có ảnh hưởng ngược chi u đến quản
trị lợi nhuận. Các công ty có tỷ suất c tức càng cao thì mức độ quản
trị lợi nhuận càng thấp. Qua đó, dựa vào chính sách c tức c a doanh
nghiệp có thể gi p các nhà đầu tư đánh giá mức độ quản trị lợi nhuận
c a công ty niêm yết. ên cạnh đó, các công ty có mức độ quản trị lợi
nhuận càng thấp thì tính minh bạch thông tin trên CTC
c a công ty càng cao, từ đó các nhà đầu tư có thể dựa vào thông tin
trên CTC để phân tích và đưa ra quyết định đầu tư kịp thời thời,
chính xác.
Nhà đầu tư là một trong những đối tượng thường xuyên s
d ng thông tin từ báo cáo tài chính c a công ty niêm yết. Do đó, cần
chú ý xem xét, đánh giá đ ng đ n và có kiến thức t ng quan v tình
hình tài chính, báo cáo tài chính c a các công ty niêm yết để đánh giá
chính xác v khả năng quản trị lợi nhuận. Thêm vào đó, nhà đầu tư
cần được cung cấp và trang bị thêm kiến thức để nhận diện việc quản
trị lợi nhuận c a nhà quản l .
Ngoài ra, để đạt được m c tiêu đầu tư các nhà đầu tư cần
trang bị thêm các kỹ năng gi p phân tích thông tin c tức c a doanh
nghiệp, sự thay đ i v chính sách c tức c a doanh nghiệp là những hàm
cho nhà đầu tư v quyết định đầu tư c a mình. Theo l thuyết

VIETKHOALUAN.COM
22
tín hiệu d ng để giải thích cho chính sách c tức cho rằng các thông
báo v việc trả c tức tăng lên c a một công ty cho thấy các tín hiệu
mạnh mẽ v triển vọng tương lai tươi sáng c a công ty vì vậy nên
các nhà đầu tư có thể dựa vào chính sách c tức c a doanh nghiệp để
đánh giá tình công ty và triển vọng tăng trưởng c a công ty.
3.5.2. Khuyến nghị đối với nhà quản lý
Để đảm bảo việc bảo vệ đầy đ quy n lợi nhà đầu tư, các công
ty cần nâng cao nhận thức v vai tr cung cấp thông tin kế toán minh
bạch, trung thực. Như vậy, mới có thể tạo được ni m tin và uy tín lâu
dài với nhà đầu tư đối với công ty. Do đó, hướng đến hạn chế việc
QTLN lợi nhuận là một trong những vấn đ cần được quan tâm c a
các công ty.
Thông qua mối quan hệ ngược chi u giữa chính sách c tức và
quản trị lợi nhuận ta thấy việc cải thiện chính sách c tức c a doanh
nghiệp có thể gi p hạn chế quản trị lợi nhuận, qua đó tăng tính minh
bạch thông tin. Để cải thiện chính sách c tức DN các nhà quản l cần
thực hiện các giải pháp nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động kinh
doanh c a DN, đồng thời xây dựng quy trình ra quyết định chính sách
c tức c a doanh nghiệp hợp l nhằm đảm bảo tỷ lệ lợi nhuận dành cho
việc chi trả c tức ở mức hợp l .
Ngoài ra, để hạn chế việc quản trị lợi nhuận, các công ty niêm
yết cần phải tăng cường tính chặt chẽ c a cấu tr c kiểm soát t chức,
như tăng cường vị trí và vai tr c a ban kiểm soát, tăng cường chức
năng giám sát c a hội đồng quản trị trong việc giám sát quy trình lập
và công bố báo cáo tài chính c a công ty.

VIETKHOALUAN.COM
23
KẾT LUẬN
Về chính sách cổ tức
Phân tích biến động chính sách c tức c a các công ty niêm yết
trên thị trường chứng khoán Việt Nam cho thấy có xu hướng tăng
trong giai đoạn nghiên cứu 2008-2017. ên cạnh đó tỷ suất c tức
c a các công ty niêm yết trên SGD chứng khoán TP.Hồ Chí Minh có
phần cao hơn so với các công ty niêm yết trên SGD chứng khoán Hà
Nội. Ngoài ra, xu hướng biến động c a hai biến trên hai Sở giao dịch
đ u tương đối giống nhau và tương đồng với xu hướng tăng chung c
a toàn bộ thị trường qua các năm nghiên cứu
Kết quả phân tích chính sách c tức theo ngành cho thấy ngành
vật liệu cơ bản có tỷ suất c tức cao nhất, trong khi đó, ngành công
nghiệp có tỷ suất c tức thấp nhất trong các ngành c a giai đoạn
nghiên cứu.
Về mức độ quản trị lợi nhuận
Đối với mức độ quản trị lợi nhuận, xét trên toàn bộ thị trường,
mức độ quản trị lợi nhuận c a các công ty niêm yết có xu hướng
giảm.
Theo cấp độ ngành, mức độ QTLN đ u có xu hướng giảm đối
với hầu hết các ngành nghiên cứu từ năm 2008 đến 2017. Trong đó,
ngành vật liệu cơ bản có mức độ QTLN cao nhất, ngành chăm sóc
sức khỏe có mức độ QTLN thấp nhất.
Đối với hai SGDCK Hà Nội và TP.Hồ Chí Minh, có thể thấy,
mức độ quản trị lợi nhuận c a cả hai Sở Giao dịch có xu hướng giảm
trong giai đoạn nghiên cứu 2008-2017. Ngoài ra, mức độ quản trị lợi
nhuận c a SGDCK TP.Hồ Chí Minh n định hơn SGDCK Hà Nội.

VIETKHOALUAN.COM
24
Về ảnh hƣởng của chính sách cổ tức đến quản trị lợi
nhuận của các c ng ty niêm yết trên TTCK Việt Nam.
Kết quả nghiên cứu cho thấy chính sách c tức có ảnh hưởng
ngược chi u đến quản trị lợi nhuận. Kết quả này được giải thích dựa
trên l thuyết tín hiệu và ph hợp với trường hợp c a các nước đang
phát triển.
Hạn chế của đề tài và hƣớng nghiên cứu tiếp theo
Còn nhi u công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam không trình
bày đầy đ các thông tin v chính sách c tức c ng như các dữ liệu trên
Báo cáo tài chính c a công ty trong giai đoạn nghiên cứu, gây khó
khăn trong việc lấy m u. Các nghiên cứu sau nên mở rộng phạm
vi v số lượng công ty c ng như thời gian nghiên cứu dài hơn để kết
quả mang tính chính xác cao hơn.
Khi đo lường quản trị lợi nhuận, nghiên cứu ch s d ng mô hình
định lượng biến dồn tích. Trong khi đó, các nghiên cứu trước đây
trên thế giới đã s d ng các đo lường khác, do đó, các nghiên
cứu trong tương lai nên xem xét việc đo lường b sung biến quản trị
lợi nhuận để kiểm định sự nhất quán c a kết quả nghiên cứu.
Trong việc đo lường chính sách chia c tức, do hạn chế v mặt
thời gian và khó khăn trong việc thu thập số liệu nên tác giả ch đo

VIETKHOALUAN.COM
lường chính sách c tức thông qua ch tiêu tỷ suất cố tức. Ngoài ra còn
có các cách thức đo lường khác đã được s d ng ở các nghiên cứu
trước đây tại Việt Nam và trên thế giới, do đó, các nghiên cứu
trong tương lai có thể s d ng thêm cách thức đo lường khác để đo
lường biến chính sách c tức để chứng minh tính nhất quán c a kết quả
nghiên cứu.

Luận Văn Nghiên cứu ảnh hưởng của chính sách cổ tức đến quản trị lợi nhuận tại Việt Nam.doc

Recommended

Recommended

More Related Content

Similar to Luận Văn Nghiên cứu ảnh hưởng của chính sách cổ tức đến quản trị lợi nhuận tại Việt Nam.doc

Similar to Luận Văn Nghiên cứu ảnh hưởng của chính sách cổ tức đến quản trị lợi nhuận tại Việt Nam.doc (20)

More from sividocz

More from sividocz (20)

Recently uploaded

Recently uploaded (20)

Luận Văn Nghiên cứu ảnh hưởng của chính sách cổ tức đến quản trị lợi nhuận tại Việt Nam.doc