Pääanalyytikko Sauli Vilén Inderesistä kertoo tuloskauden odotuksista.

1. Tuloskausietkot Q1’17
Sauli Vilén

2. www.inderes.fi
Tuloskauden lähtökohdat

3. Makrodata piristynyt kautta linjan
3

4. 2016 alkoi myrskyisästi
4

5. Arvostustasot jatkaneet nousuaan
5
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
20172016201520142013201220112010200920082007200620052004200320022001
Helsingin Pörssin P/E-kerroin
P/E (puhdistettu) Mediaani

6. Tuloskasvua on pakko tulla
6
-12%
-8%
-4%
0%
4%
8%
12%
Liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton kasvu
Oikaistun liiketuloksen kasvu-% Liikevaihdon kasvu-%

7. www.inderes.fi
Tuloskauden alku ollut
rohkaiseva

8. Tuloskauden alku ollut rohkaiseva
8

9. Odotamme vahvaa tuloskautta
• Tulosodotukset vaikuttavat pitkästä aikaa realistisilta
• Yhtiöllä jopa mahdollisuudet ylittää odotukset
• Tuloksellisesti Q1 on kuitenkin monille varsin pieni
• Q1-raporteista etsitään rakennuspalikoita loppuvuoden
tuloskasvulle
• Yhtiöiden pitäisi olla aiempaa positiivisempia markkinatilanteen
suhteen
• Kustannusinflaatio ei vielä nosta päätään
• Tilausvirran pitäisi piristyä
• Riittääkö luottamus investointeihin?
9

10. Loppuvuonna vauhtia pitää vielä
parantaa
10
-15.0 %
-10.0 %
-5.0 %
0.0 %
5.0 %
10.0 %
15.0 %
Oikaistun liiketuloksen kasvu-% Liikevaihdon kasvu-%

11. www.inderes.fi
Isossa kuvassa ei
oleellisia muutoksia

12. Historian toiseksi pisin
härkämarkkina
Lähde: Inderes 12
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
Päiviä
Teknokupla
Suezin kriisi Öljykriisi
Musta maanantai
Finanssikriisi

13. Pitkän nousumarkkinan myötä
arvostustasot ovat korkealla
13
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
Helsingin pörssin P/B-luku
Kupla

14. Yhdysvalloissa arvostukset todella
korkealla
Lähde: http://www.multpl.com/shiller-pe/ 14
Shillerin P/E on laskettu viimeisen 10 vuoden inflaatiokorjatuista tuloksista.
Sen mediaanitaso ollut 16x, nyt on se on yli 29x.

15. www.inderes.fi
Markkina pysyy
nousussa kunhan..

16. ..tulokset pysyvät kasvu-uralla
16
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
2012 2013 2014 2015 2016 2017e 2018e 2019e
Oikaistun liikevoiton kasvu Helsingin pörssissä

17. ..tai riskit eivät realisoidu
17

18. ..tai korot eivät nouse selvästi
Yhdysvaltojen korkokäyrä 18

19. www.inderes.fi
Osakepoiminnassa
katseet pienyhtiöihin

20. Helmiä yhä vähemmän tarjolla
20
Muutamia poimintoja
Nokia (5,4 €)
+ Markkinat viimein piristymässä
+ Vahva kilpailuasema
+ 2018 tuloskasvulla arvostus ok
Rapala (4,9 €)
+ Uusi strategia ja CEO luo toivoa
+ Potentiaali selvästi parempaan
+ Arvostustasossa ei laskuvaraa
Telia (41,0 SEK)
+ Vahva osinkotuotto
+ Markkina liioittelee Eurasian riskejä
+ Selvästi verrokkeja edullisempi
Taaleri (9,0 €)
+ Osien summassa merkittävää arvoa
+ Rakennejärjestelyjä tulossa
+ Tulospohjaisesti osake myös
edullinen
0 10 20 30 40 50
Osta
Lisää
Vähennä
Myy
Inderesin suositusjakauma 25.4.2017 (kpl)

21. www.inderes.fi
Mallisalkun
tilannekatsaus

22. Mallisalkku +300% aloituksesta (26%
per vuosi)
22
Kommentteja
Comptelin myynnin jälkeen
käteispaino 32 %
Alkuvuodesta kevennetty painoa
Siilissä ja Etteplanissa
Salkulla pitää olla merkittävä
käteispaino seuraavaan
laskumarkkinaan lähdettäessä
Sijoitusstrategian kriteereistä
joustaminen on varmin tapa tuhota
tulevat ylituotot
50
100
150
200
250
300
350
400
450
Inderes mallisalkku OMX HEX CAP GI
300 %
79 %

23. www.inderes.fi
”Ei haluta poimia
pennejä katujyrän
edestä”

24. Kysymyksiä?
24

25. Kiitos!
25
Inderes Oy
Itämerenkatu 5
00180 Helsinki
+358 10 219 4690
Palkittua osaketutkimusta osoitteessa
www.inderes.fi