2. NỘI DUNG
1 - CAN THIỆP TỶ GIÁ CỦA CHÍNH PHỦ
Can thiệp bằng công cụ tỷ giá
Can thiệp chính sách của chính phủ
2 – CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ
Đặc trưng các loại chế độ tỷ giá
Căn cứ lựa chọn chế độ tỷ giá

3. CAN THIỆP TỶ GIÁ CỦA CHÍNH PHỦ

4. Thị trường hối
đoái
BOP
Chính sách can
thiệp
Ms
Thông tin và kì
vọng

5. 1. CAN THIỆP BẰNG CÔNG CỤ TỶ GIÁ
- Can thiệp tỷ giá trực tiếp thông qua luật và dự trữ
chính thức (OR)
Ví dụ: Để nâng giá Euro, NHTW châu Âu ECB đổi
đô la Mỹ sang euro. Điều này làm dịch chuyển
đường cầu euro trên thị trường ngoại hối sang
phải.

6. - Can thiệp tỷ giá gián tiếp thông qua việc tác động vào
các nhân tố như lạm phát, lãi suất, thu nhập. Trong đó
chủ yếu là lãi suất.
Ví dụ: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam tăng lãi suất đồng
tiền nội tệ làm cho các nhà đầu tư nước ngoài chuyển
vốn vào Việt Nam. Hành động này làm gia tăng nhu
cầu đồng tiền của Việt Nam và gây áp lực lên các đồng
tiền khác đối với tiền Việt Nam.

7. Khử Hiệu Ứng Phụ
 NHTW can thiệp vào thị trường ngoại hối và đồng
thời tiến hành bù đắp các giao dịch trên thị trường
bằng trái phiếu kho bạc. Kết quả lafmm cho cung
nội tệ không đổi.

8.  Ví dụ: NH Nhà nước Việt Nam muốn nâng giá
đồng ngoại tệ mà không ảnh hưởng đến cung nội
tệ thì NHNNVN sẽ đổi nội tệ lấy ngoại tệ, sau đó
bán trái phiếu kho bạc để đổi lấy nội tệ. Hiệu quả
ròng là việc gia tăng nắm giữ trái phiếu kho bạc
của nhà đầu tư và giảm tài sản ngoại tệ của các
NH thương mại.

9. 2. Can thiệp chính sách của chính phủ
- Can thiệp của chính phủ thông qua chính sách tài
khóa và chính sách tiền tệ để kiểm soát nền kinh tế
của mình.

10.  Mục tiêu:
- Ổn định giá
- Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và công ăn việc làm.
- Cân bằng cán cân vãng lai.

11.  Ổn định giá cả: Với các yếu tốc khác không đổi,
khi phá giá nội tệ (tỷ giá tăng), làm cho giá hàng
hóa nhập khẩu tính bằng nội tệ tăng dẫn đến mặt
bằng giá cả chung của nền kinh tế tăng, gây lạm
phát. Tỷ giá càng tăng và tỷ trọng nhập khẩu càng
lớn thì tỷ lệ lạm phát càng cao.

12. Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và công ăn việc làm:
Khi các yếu tố khác không đổi, việc phá giá nội tệ sẽ
làm cho
- Kích thích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, trực tiếp làm
tăng thu nhập quốc dân và tăng công ăn việc làm.
- Những ngành sản xuất sử dụng ít nguyên liệu nhập
khẩu tăng được lợi thế cạnh tranh về giá so với hàng
nhập khẩu, từ đó mở rộng sản xuất, tăng thu nhập và
tạo công ăn việc làm.

13. Cân bằng cán cân vãng lai:
- Chính sách định giá thấp nội tệ (undervalued) sẽ
thúc đẩy xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, giúp cải
thiện cán cân vãng lai từ thâm hụt sang cân bằng
hoặc thặng dư.
- Chính sách định giá cao nội tê (overvalued) sẽ
kiềm hãm xuất khẩu, kích thích nhập khẩu, điều
chỉnh cán cân vãng lai từ thặng dư về cân bằng
hay thâm hụt.
- Chính sách tỷ giá cân bằng (equilibrium) sẽ có tác
dụng làm cân bằng xuất khẩu và nhập khẩu.

14. Chế độ tỷ giá
Đặc trưng các loại chế độ tỷ giá

15. 1/ Chế độ tỷ giá cố định:
a/ Khái niệm:
- Chế độ tỷ giá cố định: là chế độ tỷ giá mà trong đó tỷ giá được giữ
cố định hoặc chỉ dao động trong một biên độ hẹp.
b/ Thuận lợi:
* Thương mại quốc tế thuận lợi vì không phải lo lắng về những
biến động tỷ giá của đồng tiền mà đồng nội tệ được neo giữ.
*Thu hút nhiều nguồn vốn đầu tư vì những nhà đầu tư sẽ không
phải lo lắng về sự suy yếu của đồng tiền theo thời gian. Do đó,
kích thích kinh tế phát triển.
c/ Bất lợi:
*Tồn tại rủi ro do chính phủ sẽ thay đổi giá trị của một đồng tiền
cụ thể.
*Dễ bị tác động bởi tình hình kinh tế của các quốc gia khác hơn.

16. Chế độ tỷ giá cố định cứng Chế độ tỷ giá cố định mềm
Đặc
điểm
- chính phủ cam kết bảo đảm
mức tỷ giá không đổi giữa nội tế
với một ngoại tệ.
- Chính sách tiền tệ quốc gia bị
kiểm soát chặt chẽ hoặc bị triệt
tiêu
- Giá trị nội tệ được cố định theo
một ngoại tệ hoặc rổ ngoại tệ theo
các cách:
+ Dao động trong biên độ nhất
định.
+ Điều chỉnh định kỳ theo biến số
tham chiếu. xoay quanh tỷ giá trung
tâm.
Ưu
điểm
- Độ tin cậy tối đa
- Khống chế lạm phát
- Độ tin cậy của chế độ tỷ giá quyết
định tính ổn định của hệ thống.
- Dễ theo dõi biến động tỷ giá.
- Có thễ duy trì lãi suất thấp và
giảm lạm phát.
Nhược
điểm
-Mất quyền kiểm soát tiền tệ
quốc gia.
- Không có khả năng khử tác hại
sốc kinh tế
- Dễ bị tấn công tiền tệ hoặc lây
nhiễm khủng hoảng tài chính.
- Cần nhiều dự trữ quốc tế.

17. d/ Ví dụ:
Mexico và Mỹ: Mexico cố định đồng peso vào đồng đô la
Mỹ, dẫn đến:
- Thuận lợi: hàng hóa từ Mexico sang Mỹ dễ dàng,
thương mại quốc tế giữa 2 nước phát
triển.
- Bất lợi: Vào năm 2008, Mỹ bị khủng hoảng kinh tế nên
tổng thống Obama tung ra các gói kích cầu làm tăng
cung đô la Mỹ, lẽ ra đồng peso phải tăng giá nhưng nó
lại giảm giá theo đồng đô la Mỹ làm cho lạm phát ở
Mexico tăng.

18. 2/ Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi hoàn toàn:
a/ Khái niệm:
- Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi hoàn toàn là chế độ tỷ giá mà trong
đó tỷ giá được cho phép tự do thay đổi.
b/ Thuận Lợi:
* Quốc gia được bảo vệ tốt hơn trước lạm phát của những nước
khác
* Quốc gia được bảo vệ tốt hơn với tình trạng thất nghiệp từ các
quốc gia khác.
* Ngân hàng trung ương không cần phải liên tục duy trì tỷ giá
trong một biên độ cụ thể
c/ Bất Lợi:
* Gây tác động ngược lên quốc gia có tỷ lệ thất nghiệp cao.

19. d/ Ví dụ:
- Khi tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ tăng -> Nhu cầu nhập khẩu
giảm -> Gây áp lực tăng giá đồng Dolar Mỹ -> Hàng
hóa Mỹ trở nên đắt tương đối hơn so với hàng hóa
nước ngoài -> Người Mỹ sẽ có xu hướng thích xài
hàng nước ngoài hơn hàng Mỹ -> Có thể thật sự gây
hại cho Mỹ trong suốt thời kỳ thất nghiệp cao.

20. 3/ Chế độ tỷ giá trung gian ( thả nổi có quản lý )
a) Đặc điểm
Tỷ giá được cho phép dao động trên cơ sở hàng ngày và
không có biên độ chính thức.
Chính phủ có thể can thiệp trực tiếp hoặc gián tiếp
nhưng không có lộ trình mục tiêu tỷ giá cụ thể để
ngăn chặn đồng tiền của họ khỏi biến động quá xa
theo một hướng nhất định.

21. b) Ưu điểm
- Khử phần nào tác hại của các cú sốc kinh tế.
- Kích thích nền kinh tế đang trì trệ bằng cách làm suy
yếu đồng tiền của mình để thu hút đầu tư nước ngoài.
c) Nhược điểm
- Cơ chế can thiệp thị trường thiếu minh bạch vì tỷ giá
hối đoái thả nổi có quản lý cho phép chính phủ điều
chỉnh tỷ giá hối đoái theo kiểu có lợi cho chính bản
thân quốc gia đó với sự trả giá của những nước khác
- Cần duy trì mức dự trữ quốc tế cao.

22. Căn cứ lựa chọn chế độ tỷ giá
Ổn định tỷ giá: nhằm tạo thuận lợi cho các giao dịch
thương mại và tài chính quốc tế nên các nước cố định
giá trị đồng tiền của mình với các đồng tiền khác.
Hội nhập tài chính quốc tế: các quốc gia giảm dần và
xóa bỏ các rào cản đối với các dòng lưu chuyển tiền tệ
và vốn, thuận lợi cho đầu tư và tài trợ
Độc lập về tiền tệ: các quốc gia thực thi chính sách tài
chính tiền tệ nhằm xử lý vần đề nội bọ quốc gia mà
không bị lệ thuộc vào tình hình kinh tế nước khác

23. Quốc gia nào cũng muốn đạt được 3 mục tiêu Độc lập
tiền tệ, Ổn định tỷ giá, Hội nhập TCQT nhưng không
có một tỷ giá nào đủ hoàn hảo để thực hiện điều đó
Vì vậy luôn có một sự đánh đổi, các quốc gia phải chọn
cho mình 2 mục tiêu theo đó là cần thiết nhất và từ đó
chọn cho mình một tỷ giá hối đoái làm công cụ hoàn
thành mục tiêu
Chính vì thế ta có Bộ ba bất khả thi “Impossible Trinity”

24. Impossible Trinity
Tỷ giá thả nổi có quản lý
Ổn định tỷ giá
Tỷ giá cố định
Hội nhập TCQT
Tỷ giá thả nổi
Độc lập tiền tệ

25. • Chọn tỷ giá cố định:
- Đồng tiền của quốc gia được cố định vào một đồng
tiền một nhóm khác, điều này giúp cho tỷ giá của quốc
gia đó luôn ổn định, mà tỷ giá ổn định thì việc thông
thương trở nên dê dàng hơn (hoàn thành 2 mục tiêu
Ổn định và Hội nhập)
- Cố định đồng tiền thì cũng như buộc tạ vào chân, luôn
lệ thuộc vào tình hình, chính sách kinh tế của các quốc
gia đó vì vậy Độc lập tiền tệ là điều không thể

26.  Chọn tỷ giá thả nổi:
- Tỷ giá dựa trên thị trường hối đoái đạo điều kiện thuận
lợi cho đầu tư và giải quyết vấn đề nội bộ của quốc gia
mình một cách độc lập bằng các chính sách.
- Thả nổi tỷ giá như thả một chiếc bóng bay, bay lung
tung lộn xộn không có định hướng nên việc Ổn định
nó là điều không thể

27.  Chọn tỷ giá thả nổi có quản lý
- Có quản lý thì tỷ giá sẽ dao động trong một biên độ
nhất định quanh trục cân bằng của nó nên sẽ ổn định
hơn và dẽ dàng thực hiện các chính sách tiền tệ
- Các gia theo chế độ này thường luôn điều chỉnh tỷ giá
sao cho có lợi cho mình nhất nên việc Hội nhập TCQT
rất khó khăn.