Pr tuần 8

LOGO
CAN THIỆP CHÍNH SÁCH CỦA
CHÍNH PHỦ VÀ TỶ GIÁ

TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI NEO CỐ ĐỊNH
CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ
TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI CỐ ĐỊNH
TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THẢ NỔI HOÀN TOÀN
TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THẢ NỔI CÓ QUẢN LÝ
Như Bùi (slide 2-19)

TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THẢ NỔI
HOÀN TOÀN
1
2
3
Như Bùi
• là chế độ mà tỷ giá được xác
định tự do theo cung cầu FX
KHÁI
NIỆM
• không giới hạn sự biến động tỷ
giá, phản ánh những thay đổi
cung cầu trên FX
ĐẶC
ĐIỂM
• NHTW tham gia FX với tư cách
là thành viên bình thường.
VAI TRÒ
NHTW

ƢU ĐIỂM
Khử các cú
sốc kinh tế
Khó bị lây
khủng hoảng
tiền tệ
Không cần
nhiều dự trữ
quốc tế
NHƢỢC
ĐIỂM
Biến động tỷ
giá liên tục ở
mức cao
HOÀN TOÀN
Như Bùi

THUẬN LỢI
Quốc gia
được bảo
vệ tốt hơn
trước lạm
phát của
các nước
khác
Quốc gia
được bảo
vệ tốt hơn
trước tình
trạng thất
nghiệp của
các nước
khác
NHTW
không cần
duy trì liên
tục tỷ giá
trong một
biên độ cụ
thể
HOÀN TOÀN
Như Bùi

Quốc gia gặp những vấn đề về kinh tế tốn nguồn
lực để đo lường và quản trị rủi ro do những
giao động tỷ giá hối đoái vì các quốc gia khác đều
được bảo vệ khỏi những vấn đề mà họ gặp phải
BẤT LỢI
HOÀN TOÀN
Như Bùi

CÓ QUẢN LÝ
1
2
3
Như Bùi
KHÁI
NIỆM
• là chế độ mà NHTW can thiệp tích cực trên FX
nhằm duy trì tỷ giá biến động trong một vùng nhất
định
ĐẶC
ĐIỂM
• NHTW không cam kết duy trì cố định tỷ giá hay
một biên độ dao động hẹp xung quanh tỷ giá cố
định
VAI
TRÒ
NHTW
• NHTW tích cực và chủ động can thiệp lên tỷ giá

ƯU
ĐIỂM
Khử phần nào tác hại cú sốc kinh tế
Có thể duy trì nền KT ổn định và có sức cạnh tranh
nếu chế độ tỷ giá có độ tin cậy cao của thị trường
NHƯỢC
ĐIỂM
Cơ chế can thiệp thiếu minh bạch
Cần duy trì mức dự trữ quốc tế cao
CÓ QUẢN LÝ
Như Bùi

THUẬN LỢI
Chính phủ có thể
điều chỉnh tỷ giá
theo hướng có lợi
cho quốc gia
Chính phủ có thể
làm suy yếu đồng
tiền của mình để
kích thích nền
KT đang trì trệ
CÓ QUẢN LÝ
Như Bùi

Những thuận lợi của các quốc gia áp dụng chế độ
tỷ giá thả nổi có quản lý dẫn đến việc tăng cầu
hàng hóa của quốc gia này, và giảm cầu hàng hóa
quốc gia khác (vì đồng tiền suy yếu thu hút nhu
cầu nước ngoài)
BẤT LỢI
CÓ QUẢN LÝ
Như Bùi

1
2
3
Như Bùi
là chế độ tỷ giá mà đồng nội tệ được neo vào
đồng ngoại tệ hay một rổ ngoại tệ.
KHÁI
NIỆM
giá trị đồng nội tệ được giữ cố định với đồng
ngoại tệ mà nó neo vào, và biến động cùng
chiều với đồng ngoại tệ so với những đồng
khác.
ĐẶC
ĐIỂM
NHTW can thiệp vào FX để cố gắng duy trì tỷ
giá
VAI TRÒ
NHTW

• Độ tin cậy chế độ tỷ giá quyết
định tính ổn định hệ thống
• Dễ theo dõi biến động tỷ giá
• Có thể suy trì lãi suất thấp và
giảm lạm phát
ƯU
ĐIỂM
• Dễ bị tấn công tiền tệ hay lây
nhiễm khủng hoảng tài chính
• Cần nhiều dự trữ quốc tế
NHƢỢC
ĐIỂM
Như Bùi

Như Bùi
THUẬN
LỢI
Thu hút đầu tư nước ngoài do tỷ giá
được kì vọng giữ nguyên
BẤT
LỢI
Có thể tạo ra sự bất ổn định trong nền
kinh tế
Quốc gia áp dụng chế độ tỷ giá neo cố
định phải đối mặt với khó khăn khi họ
gặp những vấn đề về KT-CT, làm nguồn
vốn chảy sang các nước có tỷ giá ổn định
hơn. Điều này làm cho đồng nội tệ chịu
áp lực giảm giá, tỷ giá neo cố định có
nguy cơ bị phá vỡ.

Như Bùi
KHÁI NIỆM:
là chế độ tỷ
giá mà
NHTW công
bố và cam kết
can thiệp để
duy trì tỷ giá
cố định trong
một biên độ
hẹp đã định
trước (2%-
5%)
ĐẶC ĐIỂM:
không phụ
thuộc vào
quan hệ cung
cầu trên FX
VAI TRÒ NHTW:
NHTW buộc
phải mua vào
hay bán ra
đồng nội tệ
trên FX để
duy trì tỷ giá.

Như Bùi
• Độ tin cậy tối đa
• Khống chế lạm phát
NHƯỢC ĐIỂM

THUẬN LỢI
nhà xuất-
nhập khẩu có
thể tham gia
TMQT mà
không lo biến
động tỷ giá
của đồng
đồng tiền mà
đồng nội tệ
neo vào
các công ty
chấp nhận
ngoại tệ như
một phương
tiện thanh
toán sẽ được
bảo vệ khỏi
rủi ro giảm
giá theo thời
gian
các công ty
có thể tham
gia đầu tư
trực tiếp
nước ngoài
mà không lo
biến động tỷ
giá
các công ty
cần năm giữ
ngoại tệ
trong tương
lai cũng được
bảo về khỏi
rủi ro tăng
giá trong
tương lai
Như Bùi

Các quốc
gia dễ bị tác
động bởi
nền kinh tế
của các
quốc gia
khác
Tồn tại rủi ro
chính phủ thay
đổi tý giá
BẤT LỢI
Như Bùi

CĂN CỨ LỰA CHỌN TỶ GIÁ
Như Bùi

CĂN CỨ LỰA CHỌN TỶ GIÁ
Những quốc gia cho dù có cơ cấu kinh tế giống nhau và
chịu những cú sốc tương tự nhau, có thể lựa chọn những
chế độ tỷ giá khác nhau do mục tiêu mỗi quốc gia đặt ra
là khác nhau
Như Bùi

Can thiệp tỷ giá
của Chính Phủ
Can thiệp BOP
bằng Tỷ giá
CAN THIỆP CHÍNH SÁCH
CỦA CHÍNH PHỦ VÀ TỶ GIÁ
Nguyễn Thị Huyền Trang : slide 21-28
Lâm Thị Thùy Vân : slide 29 – 35
Nguyễn Phương Thảo: slide 36-42
Mai Trần Hải Đăng: slide 43-44

CAN THIỆP TỶ GIÁ CỦA
CHÍNH PHỦ
NH TRUNG
ƢƠNG
CHÍNH
PHỦ
Điều chỉnh
THỊ
TRƢỜNG
NGOẠI
HỐI
TỶ GIÁ
HỐI
ĐOÁI
LƢỢNG
CUNG
TIỀN (Ms)
Nguyễn Thị Huyền Trang

CHÍNH PHỦ
Gỉam sự
biến động
của TGHĐ
Thiếp lập
biên độ
giao động
ngầm của
TGHĐ
Điều chỉnh
Sự mất
Cân bằng
Tạm thời
SỰ CAN THIỆP CỦA CP
Nguyên nhân sự can thiệp của CP

CHÍNH PHỦ
Hoạt động TM ko
ổn định
Khó khăn thực
hiện TMQT
=> sụt giá đồng
nội tệ
Chu kì kinh doanh
bị biến động
Thị trƣờng tài
chính bất ổn
Hoạt động đầu cơ
đầy rủi ro
Giảm lƣu thông vốn
bằng nội tệ, tăng
cƣờng sử dụng nội
tệ
Rớt giá đồng nội tệ
TGHĐ
biến động
Gía nội tệ
thất thƣờng
Ảnh hƣớng
đến nền KT
(1)(2)(3)
1. Gỉam thiếu sự biến động của TGHĐ

2. Thiết lập biên độ giao động ngầm của TGHĐ
CHÍNH PHỦ
CHÍNH
PHỦ
TỐI
THIỂU
TỐI ĐA
=> Biên độ
tăng TGHĐ (+)
=> Biên độ
tăng TGHĐ (-)
TGHĐ

3. Điều chỉnh sự mất cân bằng tạm thời
CHÍNH PHỦ
NH Trung
ƣơng
Điều chỉnh
TGHĐ
Cân bằng
Ví dụ: Có kỳ vọng VND tương lai giảm giá so với USD
Các nhà đầu cơ trên thị trường ngoại hối mua USD
Cầu $ tăng , Cung VND tăng
VND rớt giá nhanh chong
NHTW giảm cầu VND (MS giảm)
Đưa thị trường VND/USD về cân bằng

CHÍNH PHỦ
CÁC HÌNH
THỨC CAN
THIỆP CỦA
CP LÊN TỶ
GIÁ HỐI
ĐOÁI
2. Can thiệp
gián tiếp
NHTW tác động
đến các yếu tố
ảnh hƣởng đến tỷ
giá ( lạm phát,
lãi suất,
kiểm soát của
CP…)
Thay đổi TGHĐ
1. Can thiệp
trực tiếp
NHTW : thay đổi
đồng dự trữ nội tệ
sang ngoại tệ ->Ms
tăng ->Áp lực giảm
giá nội tệ
NHTW: thay đồng dự
trữ ngoại tệ sang
nội tệ
-> Ms giảm
-> Áp lực tăng
giá đồng nội tệ

CHÍNH PHỦ
1. Can thiệp gián tiếp
Kiểm soát của CP đối với lãi suất
MD nội tệ
tăng
Gía nội tệ
tăng
Tỷ giá giảm
MD nội tệ
giảm
Gía nội tệ
giảm
Tỷ giá tăng
TĂNG GIẢM

CHÍNH PHỦ
1. Can thiệp gián tiếp
Sử dụng kiểm soát ngoại hối của CP
Chính phủ
tác động
đến thị
trường kinh
doanh ngoại
hối
Hạn chế
kinh doanh
tiền tệ
Hạn chế sử
dụng thay
đổi cung _
cầu tiền tệ
Tỷ giá
được duy
trì

CHÍNH PHỦ
1. Can thiệp trực tiếp
Có khả năng can
thiệp, tác động đến Tỷ
giá hối đoái
Dự trữ
đủ
Ít khả năng can thiệp
hay thậm chí không có
khả năng can thiệp đến
TGHĐ
Dự trữ
thiếu
Phụ thuộc vào dự trữ
Lâm Thị Thùy Vân

CHÍNH PHỦ
Can thiệp có khả năng
vô hiệu hóa
Can thiệp không có
khả năng vô hiệu hóa
• NHTW can thiệp vao thị
trƣờng ngoại hối
Thay đổi Ms
Ảnh hƣớng Tỷ giá
• NHTW can thiệp vao thị
trƣờng ngoại hối và tỷ
giá bằng
1. Đổi nội tệ lấy ngoại tệ
2. Bán trái phiếu lấy nội
tệ

CHÍNH PHỦ
Đầu cơ theo can thiệp trực tiếp
Các nhà đầu cơ tìm hiểu Chính Phủ tác động
khi nào và bao nhiêu đến tỷ giá
RA
QUYẾT
ĐỊNH

CHÍNH PHỦ
Can thiệp tỷ giá như 1 công cụ chính sách
1. Can thiệp của NHTW có thể kích thích KT Mỹ
Can thiệp trực
tiếp
FED sử dụng
USD dự trữ
đổi sang
ngoại tệ
Đô la Mỹ yếu
so với các
đồng tiền
khác
XK Mỹ tăng
NK Mỹ
giảm
TĂNG
TRƯỞNG
KT MỸ
GIA TĂNGCan thiệp gián
tiếp
FED giảm lãi
suất Mỹ
Chi phí tài
chính của
công ty và
cá nhân
giảm
Vay mượn
và tiêu
dùng gia
tăng ở Mỹ

CHÍNH PHỦ
Can thiệp tỷ giá như 1 công cụ chính sách
1. Can thiệp của NHTW có thể giảm lạm phát
Can thiệp trực
tiếp
FED sử dụng
dự trữ ngoại
tệ đổi sang Đô
la Mỹ
Đô la Mỹ
mạnh so với
các đồng
tiền khác
Chi phí hàng
NK Mỹ
giảm, các
cty Mỹ giữ
giá thấp
LẠM
PHÁT MỸ
GIẢMCan thiệp gián
tiếp
FED tăng lãi
suất Mỹ
Chi phí tài
chính của
công ty và
cá nhân tăng
Vay mượn
và tiêu dùng
gia giảm ở
Mỹ

CAN THIỆP BOP BẰNG TỶ GIÁ
X<M
Chính phủ phá giá
nội tệ để kích thích
xuất khẩu và hạn
chế nhập khẩu
X>M
Ngoại tệ tự do lƣu
thông trên thị trƣờng
lớn =>Tỷ giá giảm
Nhà nƣớc tăng dự trữ
ngoại hối để ổn định tỷ
giá
Thặng dƣ
TK vãng
lai
Thâm hụt
TK vãng
lai

Điều kiện để phá giá
thành công ?

Theo điều kiện Marshall-Lerner: sau khi phá giá tình trạng
của BOP sẽ phụ thuộc vào tính trội của hiệu ứng Gía hoặc
hiệu ứng lƣợng
=> Có 3 trƣờng hợp
1
2
3
BOP đƣợc cải thiện khi tính trội của hiệu ứng lƣợng >
tính trội của hiệu ứng giá cả
BOP bị thâm hụt khi tính trội của hiệu ứng giá cả >
tính trội của hiệu ứng lƣợng
BOP trung hòa khi tính trội của hiệu ứng giá cả = tính
trội của hiệu ứng lƣợng
Phá giá nội tệ làm X tăng nhƣng M giảm,
nhƣng BOP chƣa chắc đƣợc cải thiện
Nguyễn Phƣơng Thảo

Điều kiện để phá giá nội tệ
cải thiện được BOP
F
F
: Co giãn cầu M
: Co giãn cầu X
>

Hiệu ứng tuyến J

Cần thời gian để
mở rộng năng lực
sản xuất
Dù điểu kiện cạnh
tranh tốt hơn
nhƣng năng lực XK
ko tăng ngay trong
NH
Nhà kinh doang
nƣớc ngoài hạ giá
thành sản phẩm
XK và hạ giá HH ở
thị trƣờng trong
nƣớc
Cầu M ko giảm
ngay trong ngắn
hạn
Trong ngắn hạn Trong dài hạn
BOP Xấu đi BOP đƣợc cải thiện
Cung X ko tăng
ngay trong ngắn
hạn
Cạnh tranh
trong ngắn hạn
Mối quan tâm về
chất lƣợng, danh
tiêng…
=> Ko vì giá đắt mà
nhập khẩu giảm
ngay trong ngắn
hạn
NGUYÊN NHÂN

Lí do không có sự thay đổi ngay trong
ngắn hạn
Contracts
Signed
Currency
Devalution
Payment
Due
t1 t3t2
Do độ trễ (lag) trong thực tế của phản ứng thị
trƣờng hàng hóa dịch vụ trƣớc sự thay đổi tỷ giá
do phá giá gây ra

HH không đủ tiêu chuẩn tham gia
TMQT
Phá giá làm XK tăng chậm, NK giảm
chậm
Hiệu ứng KL có tác dụng mờ nhạt
BOP bị xấu rõ rệt trong ngắn hạn
Đối với các nƣớc
phát triển
Đối với các nƣớc đang
phát triển
HH đủ tiêu chuẩn tham gia TMQT
Phá giá làm XK tăng nhanh, NK
giảm nhanh
Hiệu ứng KL có tác dụng tích cực
ngay trong ngắn hạn
BOP bị xấu tạm thời trong ngắn
hạn, cải thiện rõ rệt trong dài hạn
Mức độ và thời gian kéo dài thâm hụt
trong hiệu ứng tuyến J

Khả năng cải thiện vững chắc của
BOP trong dài hạn phụ thuộc vào
1. HH đủ tiêu chuẩn tham gia TMQT có sẵn trong nền KT
2. Tiềm năng và tính linh hoạt của nền KT chuyển hƣớng
sang XK
3. Năng lực sản xuất thay thế hàng nhập khẩu
4. Sự tin tƣởng và an tâm mua HH từ nƣớc có đồng tiền
phá giá
5. Tỷ trọng hàng NK dùng cho đầu vào sản xuất hàng XK
6. Mức độ linh hoạt của tiền lƣơng

THUẬT NGỮ
Devaluation: phá giá nội tệ là làm giảm giá trị của đồng nội tệ so
với giá trị của đồng ngoại tệ so với mức mà Chính phủ cam kết duy trì
trong chế độ tỷ giá cố định
Revaluation: Nâng giá nội tệ. Nâng giá nội tệ là tăng giá trị của
đồng nội tệ so với giá trị của đồng ngoại tệ so với mức mà Chính phủ
cam kết duy trì trong chế độ tỷ giá hối đoái cố định.
Internationalization: Quốc tế hóa nội tệ. Quốc tế hóa nội tệ là
quá trình đƣa nội tệ thành đồng tiền đƣợc sử dụng nhiều trong các
giao dịch, thanh toán trên phạm vi Quốc tế và là đồng tiền dự trữ
chính thức của một số quốc gia khác.
Fixed Rate: Chế độ tỷ giá cố định : Là tỷ giá đƣợc Ngân hàng trung
ƣơng công bố cố định trong 1 biên độ dao động hẹp, CP buộc duy trì
chế độ tỷ giá này dƣới áp lực cung-cầu của thị trƣờng, do đó, dự trữ
ngoại hối của quốc gia có thể thay đổi.
Mai Trần Hải Đăng

THUẬT NGỮ
Freely Floating Rate : Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi. Là tỷ giá đƣợc
hình thành từ quan hệ cung-cầu trên thị trƣờng, không có sự can thiệp của
Ngân hàng trung ƣơng
Managed Floating Rate : Chế độ tỷ giá thả nổi có điều tiết. Là tỷ giá
đƣợc thả nổi, nhƣng có sự kiểm soát của NHTW để tránh biến động bất lợi
cho nền kinh tế.
Impossible trinity: Bộ ba bất khả thi. Là một giả thuyết cho rằng
không thể thực hiện đồng thời ba chính sách gồm chế độ tỷ giá hối đoái cố
định, chính sách tiền tệ độc lập và tự do lƣu chuyển vốn. Chỉ có thể thực
hiện tối đa 2 trong 3 chính sách
Pegged: Chế độ neo tỷ giá. Trong chế độ tỷ giá hối đoái cố định,
Ngân hàng Trung ƣơng có thể thực hiện việc neo tỷ giá theo hai cách
Soft Peg: Chế độ neo tỷ giá “mềm”. Chế độ neo tỷ giá “mềm” cho
phép tỷ giá hối đoái của họ dao động trong một khung mong muốn.
Basket Peg: Chính sách neo tỷ giá của đồng nội tệ theo một “giỏ”
gồm các đồng ngoại tệ có trọng số khác nhau. Mục đích để tránh sự biến
động tỷ giá khi neo đồng nội tệ vào chỉ 1 đồng ngoại tệ.
Mai Trần Hải Đăng

Pr tuần 8

Recommended

Recommended

More Related Content

What's hot

What's hot (19)

Viewers also liked

Viewers also liked (18)

Similar to Pr tuần 8

Similar to Pr tuần 8 (16)

Recently uploaded

Recently uploaded (20)

Pr tuần 8