1. Tutkimus
Keskiviikko 26.10.2011
Aamukatsaus
• Euromaiden huippukokouksesta tuskin ratkaisua kaikkiin kiistakysymyksiin
• Kuluttajaluottamus laski vastoin odotuksia pienestä noususta Yhdysvalloissa
• Korot ja osakemarkkinat laskivat, kun odotukset EU-kokouksesta heikkenivät
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
135.50 129.40 1257 2372
1.395
1250 2361
135.22 129.12
1.393
1243 2350
134.94 128.84
1.391 1236 2339
134.66 128.56
1.389 1229 2328
134.38 128.28
1222 2317
1.387 134.10 128.00 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, clo sing 24.10
Bund, vasen Bund, closing 24.10
EUR/U SD 25.10. CLOSING 24.10.
Euro STOXX -fut,oikea STOXX, clo sing 24.10
Treasury, oikea Treasury, closing 24.10.
Euromaiden huippukokouksesta tuskin ratkaisua kaikkiin Asuntohintaindeksin tasaantuminen kasvattaa joka tapauksessa
kiistakysymyksiin. Ratkaisua toivotaan tänään ainakin vakaus- toiveita, että asuntojen hinnat olisivat vihdoinkin löytäneet poh-
rahasto EFSF:n iskuvoiman kasvattamisen, Kreikan toisen tuki- jan. Hinnoissa nähtiin kuitenkin kuukausitasolla laskua peräti 14
paketin ja eurooppalaisten pankkien pääomittamisen suhteen. metropolialueella, kun edellisenä kuukautena vastaava luku oli
Kovinkaan rohkaisevia merkkejä kattavasta ratkaisusuunnitel- 10. Asuntomarkkinoiden heikkoa kehitystä alleviivaa myös
masta ei vielä ole saatu, sillä esimerkiksi keskustelut yksityisen edelleen heikosti kehittynyt asuntomyynti, joka ei pahemmin lu-
sektorin osallistumisen suuruudesta Kreikan toiseen tukipaket- paile piristymistä asuntojen hinnoissakaan. Tänään huomio
tiin näyttävät olevan vielä pahasti kesken. Saksa ja Ranska ovat kääntyy asuntomarkkinoiden osalta uusien asuntojen myyntiin,
myös olleet erimielisiä EKP:n roolista velkakriisin ratkaisussa, jonka odotetaan pysyvän vaatimattomalla tasolla, linjassa raken-
Ranskan puhuessa EKP:n suoran osallistumisen puolesta. Lisäk- nussektorin lukujen kanssa.
si Financial Times –lehden saamien tietojen mukaan tänään ei
saataisi päätöstä EFSF:n lopullisista yksityiskohdista, vaan ne Kuluttajaluottamus laski vastoin odotuksia pienestä nousus-
jätettäisiin harkintaan valtionvarainministereiden seuraavaan ko- ta Yhdysvalloissa. Kuluttajaluottamus laski jyrkästi, kun sekä
koukseen, joka on suunnitelmissa marraskuun alkupuolella. odotusindeksi että nykytilaindeksi laskivat selvästi. Kuluttaja-
Myös uutiset siitä, että valtionvarainministereiden tämänpäiväi- luottamus on siten matalimmalla tasolla sitten vuoden 2009
nen kokous peruttiin, kasvattaa epävarmuutta. Huippukokous on alun. Odotusindeksi korjasikin koko syyskuussa nähdyn nousun
kuitenkin yhä kalenterissa. Positiivisia merkkejä sen sijaan saa- laskien selvästi elokuun lukuja matalammalle. Nykytilaindeksi
tiin Saksasta, jossa testiäänestyksen tulos viittaa siihen, että liit- laski vuorostaan kuudetta peräkkäistä kuukautta, kun talouden
tokansleri Merkel saa tänään valtuudet parlamentilta kasvattaa tila heikkeni entisestään. Kuluttajaluottamus heikkeni Conferen-
EFSF:n iskuvoimaa. Vaikka huippukokouksen anti saattaa hy- ce Boardin mukaan kun huolet mm. työmarkkinoista ja tu-
vinkin jäädä odotuksista, on päättäjillä vielä aikaa sopia yksi- lonäkymistä heikkenivät. Heikko kuluttajaluottamus kasvattaa
siten huolia yksityisen kulutuksen kasvun hiipumisesta Yhdys-
tyiskohdista tämän päivän aikana
valloissa. Kuluttajien mielialan suhteen mielenkiinto kääntyykin
USA:n asuntojen hinnat pysyivät edelliskuun tasoilla. Kah- nyt perjantaihin ja Michiganin yliopiston mittaamaan lokakuun
denkymmenen metropolialueen asuntojen hintoja mittaava kau- lopulliseen kuluttajaluottamukseen. Michiganin kuluttajaluotta-
sitasattu Case-Shiller-indeksi pysyi ennallaan edelliskuun luke- mus on yleisesti ottaen ollut Conference Boardin luottamusta
missa vastoin odotuksia pienestä noususta. Vuodentakaiseen heikommalla tasolla.
verrattuna hinnat laskivat siten hieman ennakoitua enemmän.
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
10:30 Ruotsi Kauppatase, mrd. SEK Syys 7.5 6.0/9.0 5.3
10:30 Italia Draghi puhuu Roomassa
11:00 Italia Talouselämän luottamus Loka 94.0 92.0/95.0 94.5
12:15 Euroalue EKP:n 12 kk:n rahoitusoperaation tulokset julkaistaan
15:30 USA Kestotavaratilaukset pl. kulkuneuvot (k/k) Syys 0.4% -1.0/1.7% -0.1%
17:00 USA Uusien asuntojen myynti Syys 300t 275/325t 295t
19:00 Euroalue EU-maiden ylimääräinen huippukokous
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Saksa Kuluttajien luottamus Marras 5.3 5.1 5.0/5.4 5.2
Ranska Kuluttajien luottamus Loka 82.0 78.0 78.0/80.0 80.0
Italia Kuluttajien luottamus Loka 92.9 97.6 95.8/99.1 94.2(98.5)
Belgia Liike-elämän luottamus Loka -10.4 -10.0 -10.5/-8.6 -9.4
USA Asuntohintaindeksi (v/v) (Case-Shiller) Elo -3.8% -3.5% -4.3/-3.0% -4.2%(-4.1%)
USA Kuluttajien luottamus (Conference Board) Loka 39.8 46.0 40.0/52.0 46.4(45.4)
USA Richmondin teollisuuden luottamus Loka -6 0 -5/5 -6

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 25.10.2011 FX 07:30 25.10.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1.3917 1.3907 EUR/JPY 105.79 105.80 3kk Euribor 1.588% 0.000 3kk US depo 0.290% 0.000
USD/JPY 76.02 76.07 EUR/C HF 1.2225 1.2211 12kk Euribor 2.124% 0.003 12kk US depo 0.800% 0.000
EUR/GBP 0.8678 0.8690 EUR/PLN 4.37 4.35 Saksa 2v 0.61% -0.01 USA 2v 0.25% -0.03
EUR/SEK 9.108 9.125 EUR/HUF 297.00 296.90 Saksa 10v 2.09% 0.01 USA 10v 2.11% -0.12
EUR/NOK 7.689 7.694 EUR/C ZK 24.89 24.90 Bund-futuuri 135.26 0.49 T-Note 129.13 0.78
EUR/USD pysytteli eilen tason 1.3920 tuntumassa. Epäilykset Valtionlainojen viitekorot ja osakekurssit laskivat eilen, kun
tämänpäiväisessä EU-maiden kokouksessa sovittavien toimien odotukset euromaiden huippukokouksen annista latistuivat jäl-
riittävyydestä kasvoivat päivän aikana ja heikensivät tunnelmia, leen kerran. Valtionlainojen kysyntä sai tukea mm. uutisista, joi-
mutta euro piti kuitenkin kohtalaisen hyvin pintansa. Päivän den mukaan tämänpäiväinen EU:n valtiovarainministerien koko-
pohjat kurssi teki, kun sijoittajat tulkitsivat tämänpäiväisen Eco- us oli peruttu. EU-lähteet kuitenkin vahvistivat, että itse huippu-
fin-kokouksen peruuttamisen signaloivan lisää viivästyksiä neu- kokous pidetään suunnitelmien mukaan. Huolet Italian hallituk-
votteluihin. Vastustaso 1.4000 jarruttaa kurssinousua. sen kaatumisesta puolestaan lisääntyivät jälleen, mikä lisäsi
yleistä epävarmuutta. Epävarmat tunnelmat jatkuvat tänään ko-
USD/JPY saavutti tiistaina uudet kaikkien aikojen pohjat tehty- kouksen edellä.
ään saman tempun viimeksi perjantaina. Sijoittajat ryntäsivät os-
tamaan jenejä, kun Ecofin-kokouksen peruminen sai riskitunnel- Eilisessä talousdatassa USA:n kuluttajien luottamusindikaattori
mat ja osakemarkkinat laskuun. Pohjataso 75.73 tukee kurssia. kertoi jälleen synkkää kuvaa kuluttajien mielialasta. Elokuun
asuntohintadata puolestaan viittasi hintojen laskun jääneen jo
EUR/GBP sahaili eilen EUR/USD-kurssin vanavedessä päätyen pääosin taakse ja hintojen liikkuvan nyt sivusuuntaan.
kuitenkin hieman reippaampaan laskuun päivätasolla. BoE:n
Kingin kommentit siitä, että lisäelvytykseen oltiin ryhtyä jo EKP kertoo tänään vuoden rahoitusoperaationsa tuloksista. Lu-
syyskuussa, eivät juuri kurssia heiluttaneet. Kurssia tukee taso vassa lienee huomattava likviditeettiruiske, joka asettaisi euribor
0.8640. -koroille jälleen laskupaineita. Euromaiden huippukokouksessa
puolestaan nähtäneen edistystä kynnyskysymysten ratkaisemi-
EUR/SEK sahaili tiistaina edelleen kapealla vaihteluvälillä pää- sessa, mutta kolmesta avainkysymyksestä – pankkien pääomitta-
tyen päivätasolla pieneen nousuun. Riskitunnelmien heikkene- minen, Kreikan toinen apupaketti, vakausrahaston vivuttaminen
minen päivän aikana ei huomattavasti kruunua heikentänyt, kun – saataneen ratkaisu vain n. puoleentoista. Kokonaisvaltainen
sijoittajat odottelivat loppuviikon kokouksia. Seurattavia tasoja paketti velkakriisin hallitsemiseksi antanee siis yhä odottaa itse-
ovat 9.0396 ja 9.1981. ään, mikä pitää markkinat hermostuneessa tilassa. Päivän talous-
EUR/NOK nousi hieman päivätasolla. Kurssiliikkeet heijasteli- datasta vastaavat USA:n syyskuun kestotavaratilaukset sekä uu-
vat vain osittain riskitunnelmia, kun markkina pysyi ohuena en- sien asuntojen myynti, kun taas USA:n valtionlainatarjonnassa
nen EU-maiden kokousta. Kurssia tukee taso 7.6290. vuorossa on 35 miljardin dollarin 5-vuotinen huutokauppa.
Raaka-aineet
25.10. Muutos 25.10. Muutos 160
Sähkö HEL spot 39.77 1.6% C O2 EUA v. 2012 10.89 -1.2% 140
120
Sähkö SYS spot 40.02 3.1% C O2 EUA v. 2013 11.63 -1.1% 100
Sähkö Q4 11 45.80 0.3% Kupari (3kk) 7 530 -1.4% 80
60
Sähkö Q1 12 40.65 0.7% Nikkeli (3kk) 19 750 -1.2% 40
Sähkö vuo si 12 43.35 0.5% Alumiini (3kk) 2 224 0.3% 20
06/08 11/08 04/09 09/09 02/10 07/10 12/10 05/11 10/11
Sähkö vuo si 13 44.00 0.7% LME-metallit 3 396 -1.1%
Brent 1kk, USD/bbl
Brent (1kk) 110.92 -0.5% C RB-indeksi 320 0.4%
Metallien hinnat korjasivat alaspäin kautta linjan maanantain jontatilanne USA:ssa antaa perusteita poikkeuksellisen korkean
jyrkän nousun jälkeen. Kuparin ja nikkelin hinnat kävivät aa- hintaeron kaventumiseen WTI:n ja Brentin välillä. Eilen erotus
mulla vielä korkeimmilla tasoillaan viiteen viikkoon Aasian osa- laski jo alimmilleen sitten heinäkuun pysyen silti yhä merkittä-
kepörssien nousun tukemana. Suunta kuitenkin kääntyi jo aamu- vänä noin 18 dollarissa. Tänään öljymarkkinoilla odotetaan jäl-
päivällä ja lasku vahvistui uutisista, että EU:n valtiovarainminis- leen viikoittaisia varastolukuja USA:sta. API:n raportin mukaan
terien kokous tältä päivältä on peruttu. Tukea hinnoille toi osal- varastot olisivat kasvaneet viime viikon yllätyslaskun jälkeen, ja
taan kuitenkin tarjontatilanne, kun lähes kaikkien metallien odotukset ovatkin varastojen nousulle tuonnin lisäännyttyä.
LME-varastot laskivat jälleen eilen. Esimerkiksi kuparivarastot
ovat olleet laskutrendillä lokakuun alusta ja ovat nyt laskeneet jo Sähkön hinnat nousivat hieman tiistaina seuraten edellispäivän
maalis-huhtikuun vaihteen tasoille. Tunnelma esimerkiksi kupa- spurttia monilla muilla energiamarkkinoilla, kun mm. kivihiilen
ri- ja nikkelimarkkinoilla onkin taas jonkun verran optimistisem- ja päästöoikeuksien hinnat nousivat voimakkaasti maanantaina.
Etenkin sähkön lähimmän neljänneksen sopimuksen hinnannou-
pi, ja hinnat ovat jälleen nousussa tänä aamuna.
su jäi kuitenkin vaatimattomaksi, kun sääennusteet muuttuivat
Öljyn hinnat kehittyivät epäyhtenäisesti eilen. Lähimmän kuu- lämpimään ja sateiseen suuntaan. Ilmoitus Ringhals 2-
kauden Brentin hinta laski, kun riskinottohalukkuus laski epä- ydinreaktorin käynnistymisen viivästymisestä ei yllättänyt mark-
varmuuden lisääntyessä EU:n huippukokouksen ympärillä. kinaosapuolia eikä näin tarjonnut juurikaan tukea hinnoille. Vire
Amerikkalainen WTI-hinta sen sijaan jatkoi vahvassa nousussa sähkömarkkinoilla on yleisemminkin vaisu kysyntähuolien pai-
korkeimmille tasoilleen sitten elokuun alun, kun tiukentunut tar- naessa, ja hinnat ovat kautta linjan lähellä reilun vuoden pohjia.
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Annika Lindblad +358 9 165 59940
Emma Saarinen +358 9 165 59931
www.nordea.com/e-markets
etunimi.sukunimi@nordea.com
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 2 Aamukatsaus