o Asumsi rasionalitas vs keuangan keperilakuan o Teori portofolio keperilakuan o Teori harga aset keperilakuan o Teori prospek

1. TEORI KEUANGAN
KEPRILAKUKAN
P-9

2. Tujuan
Mahasiswa mampu membedakan antara :
o Asumsi rasionalitas vs keuangan keperilakuan
o Teori portofolio keperilakuan
o Teori harga aset keperilakuan
o Teori prospek

3. Pengantar
Banyaknya fenomena yang terjadi di dunia
keuangan yang menyimpang dari teori ekonomi
klasik menjadi pemicu bagi peneliti dunia
keuangan memperhatikan kembali aspek non
ekonomi untuk diperhatikan perannya dalam
proses pengambilan keputusan investor.
Pendekatan ini disebut sebagai Keuangan
Keperilakuan atau Behavioral Finance. Dalam
pendekatan ini maka teori keuangan tidak
sekedar mendasarkan pada asumsi klasik
maupun neoklasik tetapi juga
mengikutsertakan aspek psikologi. Pendekatan
keuangan keperilakuan ini menentang banyak
teori keuangan tradisional yang banyak
digunakan selama ini sebagai basis
pengambilan keputusan dan perilaku investor

4. ASUMSI RASIONLITAS
Asumsi rasionalitas adalah anggapan bahwa
manusia berperilaku secara rasional (masuk akal),
dan tidak akan secara sengaja membuat
keputusan yang akan menjadikan mereka lebih
buruk.
Prinsip rasionalitas ekonomi didasarkan pada
postulat bahwa orang berperilaku dengan cara
rasional dan mempertimbangkan pilihan dan
keputusan dalam struktur pemikiran logis, yang
bertentangan dengan melibatkan elemen
emosional, moral, atau psikologis.
Rasionalitas, bagi para ekonom, berarti bahwa
ketika Anda membuat pilihan, Anda akan memilih
hal yang paling Anda sukai. Ini sangat berbeda
dari cara kita biasanya berpikir tentang
rasionalitas. Biasanya ketika kita berbicara
tentang rasionalitas kita menggunakannya untuk
berarti masuk akal, atau masuk akal.
Inti teori ini kemudian dikembangkan oleh apa
yang sekarang disebut sebagai ekonomi
neoklasik. Tiga asumsi penting: (1) individu
memiliki preferensi egois, (2) mereka
memaksimalkan utilitas mereka sendiri, dan (3)
mereka bertindak secara independen berdasarkan
informasi lengkap.
Para ekonom berasumsi bahwa orang akan
membuat pilihan demi kepentingan mereka
sendiri. Mereka akan memilih hal-hal yang
memberikan keuntungan pribadi terbesar, dan
mereka akan menghindari atau melepaskan hal-
hal yang tidak berharga dan menarik secara
pribadi. Itulah yang kami maksud dengan asumsi
rasionalitas.

5. Ekonomi perilaku adalah metode analisis
ekonomi yang mempertimbangkan wawasan
psikologis untuk menjelaskan perilaku
manusia yang berkaitan dengan
pengambilan keputusan ekonomi. Menurut
teori pilihan rasional, orang rasional memiliki
kontrol diri dan tidak tergerak oleh faktor
emosional. Namun, ekonomi perilaku
mengakui bahwa orang emosional dan
mudah terganggu, dan oleh karena itu,
perilaku mereka tidak selalu mengikuti
prediksi model ekonomi. Faktor psikologis
dan emosi mempengaruhi tindakan individu
dan dapat mengarahkan mereka untuk
membuat keputusan yang mungkin tidak
sepenuhnya rasional.
Perilaku rasional mengacu pada proses
pengambilan keputusan yang didasarkan
pada pengambilan pilihan yang
menghasilkan tingkat manfaat atau utilitas
yang optimal.
Teori pilihan rasional adalah teori ekonomi
yang mengasumsikan perilaku rasional pada
bagian individu.
Perilaku rasional mungkin tidak melibatkan
penerimaan manfaat moneter atau materi
yang paling banyak, karena kepuasan yang
diterima bisa murni emosional atau non-
moneter.

6. keuangan keperilakuan
Keuangan
keperilakuan adala
h mempelajari
bagaimana
manusia secara
aktual berperilaku
dalam
menentukan keuan
gan (a financial
setting) yang fokus
pada mempelajari
bagaimana
psikologi
mempengaruhi
keputusan keuanga
n, perusahaan dan
pasar keuangan (Ki
m dan Nofsinger,
2008).
Menurut Statman (2010) bahwa keuangan keperilakuan adalah sebuah pendekatan alternatif dari
keuangan standard dengan beberapa perbedaan.Pertama,dalam teori keuangan standar manusia
dianggap rasional, sedangkan dalam keuangan keperilakuan manusia dianggap “normal”, dalam arti
manusia tidak sepenuhnya rasional. Manusia memiliki emosi dan mausia tidak dapat
merencanakan sepenuhnya kapan menggunakan rasio, kapan mengggunakan emosi dan kapan
menggunakan keduanya secara bersamasama.
Penggunaan rasio dan emosi terjadi secara alamiah dan ditenukan oleh beberapa variabel. Kedua,
dalam teori keuangan standar diasumsikan bahwa pasar modal efisien. Sebaliknya dalam keuangan
keperilakuan pasar modal diasumsikan tidak efisien, meskipun diakui tidak mudah untuk
ditaklukkan dan didahului. Harga dimungkinkan untuk menyimpang dari nilai fundamentalnyya
disebabkan oleh berbagai hal, termasuk variabelvariabel psikologisnya
Ketiga, dalam teori keuangan standard, investor diasumsikan akan membentuk portofolio
berdasarkan kriteria mean-variance yang diajarkan oleh Markowitz. Sebaliknya dalam teori
keuangan keperilakuan investor membentuk portofolio berdasarkan aturan yang disebut teori
portofolio keperilakuan (behavioral portfolio theory).
Keempat, dalam teori keuangan standar, hasil yang diharapkan diukur dengan menggunakan
model harga aset (Capital Assets Pricing Model), dalam hal ini risiko diukur dengan beta dan risiko
merupakan satu-satunya factor penentu. Pada teori keuangan keperilakuan, hasil yang diharapkan
diukur dengan menggunakan Behavioral Assets Pricing Model, dalam hal ini hasil yang diharapkan
merupakan fungsi dari berbagai variabel keperilakuan investor.

7. Keuangan keperilakuan adalah keterbukaan pemikiran tentang keuangan yang mengkalim
bahwa untuk menemukan solusi dari sebuah permainan empiris perlu beberapa agen dalam
pereonomian yang berperilau tidak sepenuhna rasional dalam beberapa waktu(Thaler, 2005).
Menurut Lintner (1998) keuangan keperilakuan adalah studi tetang bagaimana manusia
menginterpretasikan dan bertindak atas informasi
Menurut Ricciardi dan Simon (2000) keuangan keperilakuan menjelaskan pemahaman tenntang
pola penalaran investor, termasuk proses emosional yang terlibat dan sejauhmana proses
emosional tersebut mempengaruhi proses pengambilan investasi.

8. Salah satu teori dalam keuangan keperilakuan adalah teori Myopic Loss Aversion (MLA) yang
menjelaskan tentang perilaku para investor dalam proses pengambilan keputusan investasi yang
berisiko di pasar modal. Teori Myopic Loss Aversionpertama kali diperkenalkan oleh Benartzi dan
Thaler (1995).
Menurut Benartzi dan Thaler (1995) Myopic Loss Aversion menjelaskan kombinasi dari dua
teori, yaitu loss aversion dan mental accounting.
Loss aversion menjelaskan tentang kenyataan bahwa seseorang akan cenderung lebih sensitif
terhadap kerugian dibanding pada keuntungan yang diperoleh.

9. Teori portofolio keperilakuan
Teori portofolio perilaku - Behavioral portfolio theory (BPT) (BPT) adalah teori investasi yang
berusaha menjelaskan bagaimana dan mengapa investor membuat keputusan yang mereka
lakukan ketika membangun portofolio. Teori ini berpendapat bahwa ada bias perilaku tertentu
yang menyebabkan investor membuat keputusan suboptimal, yang pada gilirannya mengarah
pada pengembalian yang lebih rendah.
Portofolio perilaku memiliki kemiripan yang kuat dengan piramida dengan lapisan yang
berbeda. Setiap lapisan memiliki tujuan yang jelas. Lapisan dasar dirancang sedemikian rupa
sehingga dimaksudkan untuk mencegah bencana keuangan, sedangkan, lapisan atas
dirancang untuk mencoba memaksimalkan pengembalian, upaya untuk memberikan
kesempatan menjadi kaya.

10. Ada sejumlah bias perilaku yang berbeda yang telah diidentifikasi oleh BPT, tetapi beberapa yang paling penting
meliputi:
1. Terlalu percaya diri
Bias terlalu percaya diri membuat investor percaya bahwa mereka tahu lebih banyak daripada yang sebenarnya mereka
lakukan, yang membuat mereka mengambil terlalu banyak risiko.
2. Penjangkaran
Bias penahan menyebabkan investor terlalu mementingkan informasi pertama yang mereka terima, dan akibatnya, mereka
dapat membuat keputusan yang kurang optimal.
3. Penggembalaan
Bias penggembalaan mengarahkan investor untuk mengikuti kerumunan, bahkan ketika itu mungkin bukan demi
kepentingan terbaik mereka.
Dengan memahami bias ini dan menghindarinya, investor dapat meningkatkan kinerja investasi mereka. Meskipun BPT
bukan cara yang dijamin untuk mencapai pengembalian yang lebih tinggi, mempertimbangkan perilaku investor tentu
dapat membantu manajemen dan konstruksi portofolio.

11. BPT vs MPT (Modern Portoflio Theory)
Apa Perbedaan Antara Teori Portofolio Perilaku Dan Teori Portofolio Modern?
Model BPT dan MPT mengambil pendekatan yang sangat berbeda untuk konstruksi portofolio. Pada akhirnya, mempertimbangkan kedua
pendekatan tersebut dapat membantu investor menciptakan portofolio yang disesuaikan dengan kebutuhan dan preferensi alokasi aset masing-
masing.
Meskipun ada perbedaan yang jelas antara BPT dan teori portofolio modern, keduanya dapat digunakan bersama untuk menciptakan portofolio
yang optimal, dan tidak ada pendekatan peluru perak untuk mencapai pengembalian yang unggul di pasar saham.
Teori Portofolio Modern
MPT bertujuan untuk memaksimalkan pengembalian yang diharapkan untuk tingkat risiko tertentu, atau meminimalkan risiko untuk tingkat
pengembalian tertentu. Teori portofolio modern berfokus pada pengembalian dan risiko yang diharapkan dalam "dunia ideal." MPT
mengasumsikan bahwa semua investor berperilaku dengan cara yang murni rasional dan logis ketika membuat keputusan investasi dan
menggunakan analisis kuantitatif dari pengembalian dan risiko yang diharapkan berdasarkan kinerja masa lalu untuk membangun portofolio yang
terdiversifikasi.
Teori Portofolio Perilaku
BPT melihat bagaimana investor membuat keputusan dalam skenario dunia nyata untuk memprediksi perilaku ekonomi masa depan, dengan
mempertimbangkan faktor perilaku, termasuk aspek psikologis perdagangan seperti terlalu percaya diri, takut menyesal, dan efek disposisi.
Manajemen portofolio perilaku memperhitungkan bias individu orang, dan mempertimbangkan aspek perilaku perdagangan seperti penghindaran
kerugian, serta faktor sosial dan ekonomi sebelum membuat keputusan investasi.
Manajemen portofolio perilaku memungkinkan investor untuk lebih memahami kekuatan emosi dan bias, dan bagaimana mereka mempengaruhi
keputusan mereka, dan pertimbangan faktor sosial dan ekonomi juga dapat membantu investor menemukan peluang yang mungkin diabaikan oleh
portofolio berbasis MPT.

12. TEORI HARGA ASET KEPRILAKUAN
Apa itu teori penetapan harga aset modal perilaku?
Secara teoritis, model penetapan harga aset perilaku bertujuan untuk menganalisis dampak keyakinan dan preferensi
perilaku terhadap semua harga aset melalui (stochastic discount factor = SDF. Setiap model perilaku menghubungkan bukti
empiris tentang harapan investor dengan bentuk SDF empiris (Shefrin, 2008).
Apa yang mempengaruhi dalam model penetapan harga aset perilaku?
Saham, seperti rumah, mobil, jam tangan, dan produk lainnya, memancarkan "pengaruh"—yaitu, mereka dianggap baik
atau buruk, cantik atau jelek; Mereka dikagumi atau tidak disukai
Penetapan harga aset perilaku mencoba mengungkap penjelasan berbasis psikologi untuk variasi
pengembalian saham. Hal ini dibangun di atas argumen kontra bahwa investor tidak selalu rasional dan
mereka membuat keputusan tunduk pada bias psikologis dan heuristik (DeLong et al., 1990).
Model serupa sebelumnya dikembangkan oleh Shefrin dan Statman (dalam Statman, 1999) yang disebut Behavioral
Asset Pricing Model (BAPM). Model ini menjelaskan interaksi pasar dari dua kelompok pedagang, yaitu informational
trader dan noise trader. Informational trader adalah pedagang rasional yang mengikuti CAPM sedangkan noise trader
adalah orang yang tidak mengikuti CAPM dan melakukan kesalahan kognitif. Di sini diharapkan pengembalian sekuritas
ditentukan oleh beta atau tingkat risiko atas perilaku mereka

13. TEORI PROSPEK
https://marketbusinessnews.com/financial-glossary/prospect-
theory-definition-meaning/

14. Teori prospek mengatakan bahwa investor menilai keuntungan dan kerugian secara berbeda,
menempatkan lebih banyak bobot pada keuntungan yang dirasakan versus kerugian yang
dirasakan. Seorang investor yang disajikan dengan pilihan, keduanya sama, akan memilih yang
disajikan dalam hal potensi keuntungan.
Hal tersebut sesuai dengan teori prospek (the prospect theory) yang secara empiris menunjukkan
bahwa sensitivitas seseorang terhadap kerugian sekitar dua kali lebih besar dari pada sensitivitas
terhadap keuntungan (Kahneman dan Tversky, 1979; Tversky dan Kahneman, 1992; Feeny dan
Eng, 2005).
Teori prospek menyatakan bahwa pengambilan keputusan tergantung pada memilih di antara opsi
yang mungkin bersandar pada penilaian yang bias. Dengan demikian, itu dibangun di atas
pekerjaan sebelumnya yang dilakukan oleh Kahneman dan Tversky pada heuristik menghakimi
dan bias yang dapat menyertai penilaian frekuensi dan probabilitas.

15. Teori ini menjelaskan perilaku manusia irasional yang dipengaruhi oleh berbagai bias seperti
perilaku menghindari risiko dan mencari risiko. Misalnya, orang cenderung memilih opsi yang
lebih aman daripada mengambil opsi berisiko tinggi dengan potensi keuntungan tinggi ketika
hasilnya tidak diketahui
Intinya, teori prospek memiliki tiga komponen, yang menyangkut peran yang dimainkan oleh
kerangka keputusan, kesalahan dalam kaitannya dengan mengevaluasi probabilitas, dan struktur
preferensi risiko.
Untuk membantu mereka membuat keputusan, individu menggunakan kerangka kerja, yang
memiliki pengaruh kuat pada keputusan yang dibuat.
3 faktor utama yang mempengaruhi pengambilan keputusan dalam teori prospek. kepastian, efek
isolasi, dan keengganan kehilangan.

16. KUIS
1. jelaskan perbedaan antara prilaku keuangan asset pricing model dengan prospek teory?
2. jelskan tentang kaitannya antara teori portofolio keprilakuan dengan Efficient Market
Hiphotesys?
NB. dikumpulkan melalui link g-drive yang di grup.

17. TERIMKASIH