Giá 10k lượt download Liên hệ page để mua: https://www.facebook.com/garmentspace Xin chào, Nếu bạn cần mua tài liệu xin vui lòng liên hệ facebook: https://www.facebook.com/garmentspace Tại sao tài liệu lại có phí ??? Tài liệu một phần do mình bỏ thời gian sưu tầm trên Internet, một số do mình bỏ tiền mua từ các website bán tài liệu, với chi phí chỉ 10k cho 5 lượt download tài liệu bất kỳ bạn sẽ không tìm ra nơi nào cung cấp tài liệu với mức phí như thế, xin hãy ủng hộ Garment Space nhé, đừng ném đá. Xin cảm ơn rất nhiều

1. BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƢỜNG ĐẠI HỌC THĂNG LONG
---o0o---
KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP
ĐỀ TÀI:
PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG SẢN
XUẤT KINH DOANH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN
TẬP ĐOÀN MASAN QUA PHÂN TÍCH
MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH
SINH VIÊN THỰC HIỆN : TRẦN THU TRANG
MÃ SINH VIÊN : A16318
CHUYÊN NGÀNH : TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG
HÀ NỘI – 2013

2. BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
TRƢỜNG ĐẠI HỌC THĂNG LONG
---o0o---
KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP
ĐỀ TÀI:
PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG SẢN
XUẤT KINH DOANH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN
TẬP ĐOÀN MASAN QUA PHÂN TÍCH
MỘT SỐ CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH
Giáo viên hƣớng dẫn : Th.S Nguyễn Thị Thu Hƣơng
Sinh viên thực hiện : Trần Thu Trang
Mã sinh viên : A16318
Chuyên ngành : Tài chính – Ngân hàng
HÀ NỘI – 2013
Thang Long University Library

3. LỜI CẢM ƠN
Trước tiên, em xin bày tỏ lòng biết ơn tới các thầy giáo, cô giáo trường Đại Học
Thăng Long, đặc biệt là Cô giáo Ths. Nguyễn Thị Thu Hương. Cô giáo không chỉ là
người đã trực tiếp giảng dạy em một số môn học chuyên ngành trong thời gian học tập
tại trường, mà còn là người luôn bên cạnh, tận tình chỉ bảo, hướng dẫn, hỗ trợ cho em
trong suốt thời gian nghiên cứu và thực hiện khóa luận này. Em xin chân thành cám ơn
cô vì những kiến thức mà cô đã truyền dạy cho em, đó chắc chắn sẽ là những hành
trang quý báu cho em bước vào đời.
Thông qua khóa luận này, em cũng xin được gửi lời cảm ơn sâu sắc đến tập thể
các thầy cô giáo đang giảng dạy tại trường Đại Học Thăng Long, những người đã trực
tiếp truyền đạt và trang bị cho em đầy đủ các kiến thức về kinh tế, từ những môn học
cơ bản nhất, giúp em có được một nền tảng về chuyên ngành học như hiện tại để có
thể hoàn thành đề tài nghiên cứu này.
Em xin chân thành cảm ơn!
Sinh viên thực hiện
Trần Thu Trang

4. MỤC LỤC
LỜI MỞ ĐẦU
CHƢƠNG 1. CƠ SỞ LÝ LUẬN CHUNG VỀ HIỆU QUẢ SẢN XUẤT KINH
DOANH TRONG DOANH NGHIỆP..........................................................................1
1.1. Khái niệm và bản chất của hiệu quả sản xuất kinh doanh..........................................1
1.1.1. Các khái niệm liên quan......................................................................................1
1.1.2. Phân loại hiệu quả...............................................................................................2
1.1.3. Bản chất của hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh....................................2
1.1.4. Mối quan hệ giữa hiệu quả sản xuất kinh doanh và lợi thế cạnh tranh..........3
1.2. Các phƣơng pháp phân tích hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh
nghiệp..............................................................................................................................................3
1.2.1. Phương pháp so sánh..........................................................................................3
1.2.2. Phương pháp chi tiết ...........................................................................................4
1.2.3. Phương pháp thay thế liên hoàn.........................................................................4
1.3. Nội dung phân tích hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh.....................................4
1.3.1. Phân tích khái quát tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty cổ
phần Tập đoàn Ma San..................................................................................................4
1.3.2. Phân tích hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh thông qua các chỉ tiêu tài
chính 5
1.3.3. Phân tích hiệu quả sử dụng tài sản....................................................................7
1.3.4. Phân tích hiệu quả sử dụng vốn .......................................................................13
1.4. Các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.....14
1.4.1. Các nhân tố bên ngoài doanh nghiệp...............................................................14
1.4.2. Các nhân tố bên trong doanh nghiệp. ..............................................................16
CHƢƠNG 2. THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT KINH
DOANH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐÕAN MASAN ..................................17
2.1. Giới thiệu chung về công ty cổ phần Tập đoàn Masan..............................................17
2.1.1. Quá trình hình thành và phát triển của công ty ..............................................17
2.1.2. Cơ cấu bộ máy tổ chức của công ty cổ phần Tập đoàn Masan.......................18
2.1.3. Ngành nghề hoạt động kinh doanh của công ty..............................................21
2.2. Đánh giá khái quát hiệu quả sản xuất kinh doanh .....................................................21
Thang Long University Library

5. 2.2.1. Phân tích khái quát tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty cổ
phần Tập đoàn Masan..................................................................................................22
2.2.2. Phân tích hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh thông qua các chỉ tiêu tài
chính.27
2.3. Phân tích hiệu quả sử dụng tài sản................................................................................32
2.3.2. Hiệu quả sử dụng tài sản ngắn hạn .................................................................37
2.3.3. Hiệu quả sử dụng tài sản dài hạn.....................................................................44
2.4. Phân tích hiệu quả sử dụng vốn .....................................................................................46
2.4.1. Hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu....................................................................47
2.4.2. Hiệu quả sử dụng vốn vay.................................................................................50
2.5. Các nhân tố ảnh hƣởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh....................................52
CHƢƠNG 3. NHỮNG GIẢI PHÁP TĂNG CƢỜNG HIỆU QUẢ SẢN XUẤT
KINH DOANH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN MASAN ......................55
3.1. Xu hƣớng phát triển của tập đoàn kinh tế tƣ nhân Việt Nam..................................55
3.2. Đánh giá chung về hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty...............................55
3.2.1. Đánh giá điểm mạnh, điểm yếu, cơ hội và thách thức của công ty ................56
3.3. Những giải pháp tăng cƣờng hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty
58
3.3.1. Tăng cường hiệu quả sử dụng tài sản ngắn hạn.............................................58
3.3.2. Một số giải pháp sử dụng tài sản dài hạn ........................................................60
3.3.3. Xây dựng phương án huy động vốn dài hạn....................................................61
3.3.4. Tiến hành giảm chi phí và việc phân bổ hợp lý các khoản chi phí.................61
KẾT LUẬN

6. DANH MỤC VIẾT TẮT
Ký hiệu viết tắt Tên đầy đủ
DN Doanh nghiệp
TS Tài sản
TSNH Tài sản ngắn hạn
CSH Chủ sở hữu
VND Việt nam đồng
TSDH Tài sản dài hạn
DT Doanh thu
ĐVT Đơn vị tính
QLDN Quản lý doanh nghiệp
GVHB Giá vốn hàng bán
LNST Lợi nhuận sau thuế
CPBH Chi phí bán hàng
QLDN Quản lý doanh nghiệp
CPTC Chi phí tài chính
LNTT Lợi nhuận trước thuế
Thang Long University Library

7. DANH MỤC BẢNG BIỂU
Bảng 2.1. Chỉ tiêu đánh giá khái quát hiệu quả kinh doanh..........................................21
Bảng 2.2. Phân tích tỷ trọng chi phí trên doanh thu......................................................24
Bảng 2.3. Báo cáo kết quả kinh doanh hợp nhất...........................................................26
Bảng 2.4. Thành phần các chỉ tiêu hệ số thu nhập ........................................................30
Bảng 2.5. Phân tích hiệu quả sử dụng tài sản chung .....................................................32
Bảng 2.6. Mức độ ảnh hưởng của ROS và hiệu suất sử dụng tài sản lên ROA............36
Bảng 2.7. Phân tích hiệu quả sử dụng tài sản ngắn hạn ................................................38
Bảng 2.8. Thời gian một vòng quay TSNH...................................................................40
Bảng 2.9. Ảnh hưởng của ROS và hiệu suất sử dụng TSNH lên ROCA.....................41
Bảng 2.10. Các chỉ tiêu đánh giá tình hình khoản phải thu...........................................44
Bảng 2.11. Chỉ tiêu đánh giá tài sản dài hạn .................................................................45
Bảng 2.12. Phân tích ROE theo mô hình dupont ..........................................................48
Bảng 2.13. Các chỉ tiêu tính I, RE và đòn bẩy tài chính ...............................................49
Bảng 2.14. Hiệu ứng đòn bẩy tài chính.........................................................................49
Bảng 2.15. Chỉ tiêu sinh lời tiền vay của công ty..........................................................51
DANH MỤC ĐỒ THỊ, HÌNH VẼ, SƠ ĐỒ
Sơ đồ 2.1. Cơ cấu bộ máy tổ chức của công ty cổ phần Tập đoàn Masan....................18
DANH MỤC BIỂU ĐỒ
Biểu đồ 2.1. Tỷ trọng chi phí trên doanh thu ................................................................24
Biểu đồ 2.2. Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sản xuất kinh doanh.................................28
Biểu đồ 2.3. Cơ cấu tài sản tại công ty cổ phần Tập đoàn Masa...................................33
Biểu đồ 2.4. Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng tổng tài sản.................................34
Biểu đồ 2.5. Các chỉ tiêu đánh giá tài sản ngắn hạn......................................................39
Biểu đồ 2.6. Chỉ tiêu đánh giá hàng tồn kho ................................................................43
Biểu đồ 2.7. Cơ cấu nguồn vốn của công ty..................................................................47
Biểu đồ 2.8. Chỉ tiêu khả năng thánh toán lãi vay.........................................................50

8. LỜI MỞ ĐẦU
Nói đến doanh nghiệp, người ta thường nghĩ doanh nghiệp đó có thích nghi, có
đáp ứng được nhu cầu của nền kinh tế thị trường không? Doanh nghiệp đó đã đạt được
gì, đóng góp được những gì? Hoạt động của doanh nghiệp như thế nào, có hiệu quả
hay không? Do đó, để thực hiện điều này ngoài đặc điểm của ngành và uy tín của
doanh nghiệp thì một trong những tiêu chuẩn để xác định vị thế đó là hiệu quả hoạt
động kinh doanh của doanh nghiệp. Phân tích hiệu quả hoạt động kinh doanh là việc
làm hết sức cần thiết đối với mỗi doanh nghiệp, doanh nghiệp phải thường xuyên kiểm
tra, đánh giá đầy đủ chính xác mọi diễn biến kết quả hoạt động kinh doanh của mình,
tìm ra những mặt mạnh để phát huy và những mặt còn yếu kém để khắc phục, trong
mối quan hệ với môi trường xung quanh tìm ra những biện pháp để không ngừng nâng
cao hiệu quả hoạt động kinh doanh của mình. Mặt khác, qua phân tích hiệu quả kinh
doanh giúp cho các doanh nghiệp tìm ra các biện pháp sát thực để tăng cường các hoạt
động kinh tế và quản lý doanh nghiệp, nhằm huy động mọi khả năng về tiền vốn, lao
động, đất đai… vào quá trình sản xuất kinh doanh, nâng cao kết quả kinh doanh của
doanh nghiệp. Ngoài ra, phân tích hiệu quả kinh doanh còn là những căn cứ quan trọng
phục vụ cho việc dự đoán, dự báo xu thế phát triển sản xuất kinh doanh của doanh
nghiệp. Từ đó, các nhà quản trị sẽ đưa ra những quyết định về chiến lược kinh doanh
có hiệu quả hơn.
Do đó vấn đề phân tích hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trở nên
cần thiết và đóng vai trò quan trọng hơn bao giờ hết đối với các doanh nghiệp để tồn
tại và phát triển trong nền kinh tế thị trường, đặc biệt là trong bối cảnh kinh doanh
cạnh tranh ngày càng gay gắt như hiện nay cùng với chính sách mở cửa chủ động hội
nhập nền kinh tế thế giới của nước ta thời gian qua.
Nhận thức được tầm quan trọng trên nên em đã chọn đề tài “ Phân tích hiệu
quả hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty cổ phần Tập đoàn Ma San thông
qua phân tích một số chỉ tiêu tài chính”.
2. Đối Tƣợng và phạm vi nghiên cứu
Khóa luận đi sâu tìm hiểu cơ sở lý luận về hiệu quả hoạt động sản xuất kinh
doanh đồng thời phân tích thực trạng hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh tại công
ty cổ phần Tập đoàn Ma San trong giai đoạn 2010 – 2012 thông qua các chỉ tiêu tài
chính. Trên cơ sở đó, chúng ta sẽ đánh giá hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh và
đồng thời đưa ra các giải pháp tăng cường hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh tại
công ty.
Thang Long University Library

9. Phạm vi nghiên cứu: Sử dụng bảng cân đối kế toán và bảng báo cáo kết quả hoạt
động sản xuất kinh doanh trong 3 năm 2010, 2011 và 2012 của công ty cổ phần Tập
đoàn Ma San
3. Phƣơng pháp nghiên cứu
Khóa luận sử dụng chủ yếu phương pháp so sánh, phương pháp phân tích theo
chiều ngang, phân tích theo chiều dọc và phương pháp phân tích tỷ lệ để đưa ra đánh
giá và kết luận từ cơ sở là các số liệu được cung cấp và thực trạng tình hình hoạt động
của công ty.
4. Kết cấu khóa luận
Ngoài mở đầu và kết luận, danh mục tham khảo khóa luận gồm 3 chương:
Chuơng 1: Cơ sở lý luận chung về hiệu quả sản xuất kinh doanh trong doanh
nghiệp
Chƣơng 2: Thực trạng hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty cổ
phần Tập đoàn Ma San.
Chƣơng 3: Những giải pháp tăng cƣờng hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh
của công ty cổ phần Tập đoàn Ma San.

10. 1
CHƢƠNG 1. CƠ SỞ LÝ LUẬN CHUNG VỀ HIỆU QUẢ SẢN XUẤT KINH
DOANH TRONG DOANH NGHIỆP
1.1. Khái niệm và bản chất của hiệu quả sản xuất kinh doanh
1.1.1. Các khái niệm liên quan
Khái niệm về công ty cổ phần
Công ty cổ phần là một doanh nghiệp, trong đó các thành viên cùng góp vốn,
cùng hưởng lợi nhuận, cùng chịu lỗ tương ứng với phần góp vốn và chịu trách nhiệm
về các khoản nợ và nghĩa vụ tài sản khác của DN trong phạm vi số vốn đóng góp vào
doanh nghiệp.
Khái niệm hiệu quả
Hiệu quả được hiểu là các lợi ích kinh tế, xã hội đạt được từ quá trình hoạt động
sản xuất kinh doanh. Nói cách khác, bản chất của hiệu quả chính là kết quả của lao
động xã hội, được xác định bằng cách so sánh lượng kết quả hữu ích cuối cùng thu
được với lượng hao phí lao động xã hội. Do vậy, thước đo hiệu quả là tối đa hóa kết
quả dựa trên các nguồn lực sẵn có.
Khái niệm hiệu quả sản xuất kinh doanh
Ngày nay hoạt động sản xuất kinh doanh, tất cả doanh nghiệp đều xem mục tiêu
tối đa hóa lợi nhuận là quan trọng nhất. Nhằm đạt được mục tiêu này, các doanh
nghiệp phải xác định chiến lược sản xuất kinh doanh trong từng giai đoạn phát triển
phù hợp với những thay đổi của môi trường kinh doanh. Bên cạnh đó, các doanh
nghiệp cần phân bổ và quản trị có hiệu quả những nguồn lực và luôn kiểm tra việc sử
dụng chúng sao cho đạt hiệu quả cao nhất. Muốn kiểm tra được tính hiệu quả của hoạt
động sản xuất kinh doanh thì phải đánh giá được hiệu quả ở phạm vi mỗi doanh
nghiệp cũng như từng bộ phận.
Có nhiều quan điểm khác nhau về hiệu quả sản xuất kinh doanh. Theo
Samuelson và Nordhaus, “hiệu quả sản xuất diễn ra khi xã hội không thể tăng sản
lượng một loại hàng hóa mà không cắt giảm sản lượng một loại hàng hóa khác”.
(Nguồn theo P.Samuelson, W.Nordhaus (1991), Kinh tế học, Viện Quan hệ quốc tế -
Bộ Ngoại giao, Hà Nội) Thực chất của quan điểm này đã đề cập đến vấn đề phân bổ
hiệu quả nguồn lực của nền sản xuất xã hội. Trên góc độ đó, rõ ràng phân bổ các
nguồn lực kinh tế sai chỉ việc sử sụng mọi nguồn lực trên đường giới hạn khả năng sản
xuất sẽ làm cho nền kinh tế đạt hiệu quả cao nhất mà mỗi nền kinh tế có thể đạt được.
Trong khi đó thì có nhiều nhà quản trị cho rằng hiệu quả kinh doanh được xác
định bởi tỷ số giữa kết quả đạt được và chi phí bỏ ra để đạt được kết quả đó. Theo
Manfred, “tính hiệu quả được xác định bằng cách lấy kết quả tính theo đơn vị giá trị
Thang Long University Library

11. 2
chia cho chi phí kinh doanh”. (Nguồn theo Manfred Kuhn (1990), Từ điển kinh tế, Nhà
xuất bản Khoa học và Kỹ thuật, Hà Nội).
Từ những quan điểm nêu trên có thể hiểu một cách khái quát hiệu quả sản xuất
kinh doanh là phạm trù phản ánh trình độ sử dụng các nguồn lực (nhân lực, vật
lực, đất đai…) nhằm đạt đƣợc mục tiêu xác định. Trình độ sử dụng các nguồn lực
chỉ có thể đánh giá trong mối quan hệ với kết quả tạo ra để xem xét rằng mỗi sự
hao phí nguồn lực xác định có thể tạo ra kết quả ở mức độ nào.
Công thức chung tính hiệu quả sản xuất kinh doanh là:
H = K/C
Trong đó:
H = hiệu quả sản xuất kinh doanh
K = kết quả đạt được.
C = hao phí nguồn lực để tạo ra kết quả đó
1.1.2. Phân loại hiệu quả
Hiệu quả kinh doanh là một phạm trù kinh tế tổng hợp được tạo thành bởi tất cả
các yếu tố của quá trình SXKD, nên cần phải xem xét hiệu quả kinh doanh trên cả hai
mặt đó là hiệu quả kinh tế và hiệu quả xã hội, trong đó hiệu quả kinh tế có ý nghĩa
quyết định
Hiệu quả tài chính thường được các nhà đầu tư quan tâm, đó là thái độ giữ gìn và
phát triển nguồn vốn chủ sở hữu, một doanh nghiệp có hiệu quả tài chính cao chính là
điều kiện cho doanh nghiệp tăng trưởng.
1.1.3. Bản chất của hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh
Bản chất của hiệu quả sản xuất kinh doanh là nâng cao năng suất lao động và tiết
kiệm lao động xã hội. Đây chính là hai mặt có mối quan hệ mật thiết của vấn đề hiệu
quả kinh tế. Chính vì vậy, việc khan hiếm nguồn lực, việc sử dụng chúng có tính cạnh
tranh và ngày càng thỏa mãn cao của xã hội, đặt ra yêu cầu là phải khai thác, tận dụng
triệt để và tiết kiệm các nguồn lực. Để đạt được hiệu quả kinh doanh, các doanh
nghiệp buộc phải chú trọng tới các yếu tố sản xuất và phải tiết kiệm mọi chi phí đến
mức tối đa.
Trong điều kiện kinh tế xã hội nước ta hiện nay, hiệu quả của kinh doanh được
đánh giá trên hai tiêu thức hiệu quả xã hội và tiêu thức hiệu quả kinh tế. Tùy theo từng
thành phần kinh tế tham gia và hoạt động kinh doanh mà hiệu quả kinh doanh theo hai
hình thức này cũng khác nhau
Đối với doanh nghiệp tư nhân, công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty cổ phần thì
tiêu thức kinh tế được quan tâm nhiều hơn. Đối với công ty nhà nước có sự chỉ đạo và

12. 3
góp vốn liên doanh của nhà nước thì tiêu thức hiệu quả xã hội lại được đề cao hơn.
Điều này phù hợp với mục tiêu của chủ nghĩa Mac – LeNin. Đó là không ngừng nâng
cao về vật chất và tinh thần toàn xã hội, có nghĩa là tiêu thức quan tâm nhiều hơn hiệu
quả xã hội, cho cộng đồng.
Tuy nhiên ta cũng có thể thấy hiệu quả về mặt kinh tế cũng kéo theo hiệu quả về
mặt xã hội. Khi hiệu quả kinh tế đạt được tự khắc sẽ kéo theo hiệu quả mặt xã hội,
mang lại lợi ích cho xã hội.
1.1.4. Mối quan hệ giữa hiệu quả sản xuất kinh doanh và lợi thế cạnh tranh
Hiệu quả sản xuất kinh doanh và lợi thế canh tranh của doanh nghiệp có mối
quan hệ chặt chẽ, gắn bó với nhau. Hiệu quả sản xuất kinh doanh ngày càng được nâng
cao sẽ tạo điều kiện cho doanh nghiệp giữ vững và phát huy những lợi thế cạnh tranh
sẵn có, đồng thời có thể khai thác những lợi thế cạnh tranh khác. Doanh nghiệp đạt
hiệu quả kinh tế, xã hội cao khi thu nhập của người lao động được cải thiện và nâng
cao. Đây chính là động lực để người lao động gắn bó và tiếp tục đóng góp công sức
vào sự phát triển của doanh nghiệp. Từ đó doanh nghiệp sẽ nộp thuế cho ngân sách
nhà nước nhiều, đầy đủ và kịp thời và tạo điều kiện nâng cao uy tín của doanh nghiệp
đối với các cơ quan quản lý. Tương tự, mối quan hệ với các ngân hàng, tổ chức tín
dụng ngày càng được củng cố khi doanh nghiệp thanh toán được các khoản lãi vay và
nợ vay khi tới hạn. Lợi nhuận của doanh nghiệp lớn sẽ tạo điều kiện tăng thêm niềm
tin cho cổ đông tiếp tục góp vốn đầu tư vào doanh nghiệp. Ngược lại, khi doanh
nghiệp có được một số lợi thế cạnh tranh nào đó, doanh nghiệp sẽ có cơ hội dành được
những lợi ích mà doanh nghiệp khác không thể có được. Lợi thế về quy mô, về tiếp
cận được những nguồn lực có chi phí thấp như lao động, vốn, đất đai... đều là những
yếu tố quan trọng trong việc đạt được hiệu quả sản xuất kinh doanh của các doanh
nghiệp.
1.2. Các phƣơng pháp phân tích hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của
doanh nghiệp
1.2.1. Phương pháp so sánh
So sánh bằng số tuyệt đối là việc xác định chênh lệch giữa trị số của chỉ tiêu phân
tích với trị số của chỉ tiêu kỳ gốc. Kết quả so sánh biểu hiện khối lượng, quy mô của
các hiện tượng kinh tế.
∆ = Chỉ tiêu kỳ phân tích – Chỉ tiêu kỳ gốc
So sánh bằng số tương đối là xác định số % tăng (giảm) giữa thực tế so với kỳ
gốc của các chỉ tiêu phân tích, cũng có khi là tỷ trọng của một hiện tượng kinh tế trong
tổng thể quy mô chung được xác định. Kết quả so sánh biểu hiện kết cấu, mối quan hệ
tỷ lệ, tốc độ phát triển, mức độ phổ biến của các hiện tượng nghiên cứu.
Thang Long University Library

13. 4
Tỷ lệ tăng (giảm) của chỉ tiêu =
Số kỳ phân tích
Số kỳ gốc
* 100%
Hay:
t =
Mức tăng ( chỉ tiêu phân tích)
Số kỳ gốc
* 100%
So sánh bằng số BQ: Số BQ là dạng đặc biệt của số tuyệt đối, biểu hiện tính
chất đặc trưng chung về mặt số lượng nhằm phản ánh đặc điểm chung của một đơn vị,
một bộ phận hay một tổng thể chung có cùng một tính chất.
1.2.2. Phương pháp chi tiết
Các chỉ tiêu kinh tế phản ánh quá trình và kết quả hoạt động kinh doanh thường
đa dạng và phong phú. Để nắm bắt được bản chất và đánh giá chính xác kết quả đạt
được của các chỉ tiêu này, khi tiến hành phân tích, có thể chi tiết các chỉ tiêu này theo
yếu tố cấu thành, theo thời gian, theo không gian.
1.2.3. Phương pháp thay thế liên hoàn
Thay thế liên hoàn là phương pháp mà các nhân tố lần lượt được thay thế theo
một trình tự thống nhất nhằm xác định mức độ ảnh hưởng của chúng đến các chỉ tiêu
phân tích. Trong khi một nhân tố thay thế, các nhân tố còn lại được giữ cố định. Chênh
lệch giữa kết quả thay thế nhân tố lần sau với kết quả thay thế lần trước chính là ảnh
hưởng của nhân tố vừa thay thế đến sự biến động của chỉ tiêu nghiên cứu.
Phương pháp thay thế liên hoàn có hai dạng:
- Phương pháp thay thế liên hoàn dạng tích số
- Phương pháp thay thế liên hoàn dạng thương số
1.3. Nội dung phân tích hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh
Khi xem xét hiệu quả kinh doanh của mỗi doanh nghiệp, cần phải dựa vào một hệ
thống các tiêu chuẩn, các doanh nghiệp phải coi các tiêu chuẩn là mục tiêu phấn đấu.
Có thể hiểu tiêu chuẩn hiệu quả là giới hạn, là mốc xác định ranh giới có hay không có
hiệu quả. Nếu theo phương pháp so sánh toàn ngành có thể lấy giá trị bình quân đạt
được của ngành làm tiêu chuẩn hiệu quả. Nếu không có số liệu của toàn ngành thì so
sánh với các chỉ tiêu của năm trước. Cũng có thể nói rằng, các doanh nghiệp có đạt
được các chỉ tiêu này mới có thể đạt được các chỉ tiêu về kinh tế.
1.3.1. Phân tích khái quát tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty cổ
phần Tập đoàn Ma San
Để hiểu được một cách khái quát nhất về tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh
của doanh nghiệp, ta đi phân tích tình hình biến động của doanh thu, chi phí và lợi

14. 5
nhuận qua 3 năm 2010, 2011 và 2012. Phân tích hiệu quả hoạt động kinh doanh thông
qua các chỉ tiêu tài chính làm sáng tỏ ý nghĩa giữa các mối quan hệ doanh thu, chi phí
và lợi nhuận.
Doanh thu bán hàng là tổng giá trị sản phẩm, hàng hóa, dịch vụ mà doanh nghiệp
đã bán trong kỳ. Doanh thu thuần bằng doanh thu bán hàng trừ các khoản giảm trừ.
Chi phí bao gồm: Giá vốn hàng bán là biểu hiện bằng tiền toàn bộ chi phí của
doanh nghiệp để hoàn thành việc sản xuất và tiêu thụ một loại sản phẩm nhất định; chi
phí bán hàng gồm các chi phí phát sinh trong quá trình tiêu thụ sản phẩm, hàng hóa,
dịch vụ; chi phí quản lý doanh nghiệp là những chi phí chi ra có liên quan đến việc tổ
chức, quản lý, điều hành hoạt động sản xuất kinh doanh.
Lợi nhuận là một khoản thu nhập thuần túy của doanh nghiệp sau khi khấu trừ
mọi chi phí.
1.3.2. Phân tích hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh thông qua các chỉ tiêu tài
chính
Hệ số tổng lợi nhuận1.3.2.1.
Cho biết mức độ hiệu quả khi sử dụng các yếu tố đầu vào (vật tư, lao động) trong
một quy trình sản xuất của doanh nghiệp.
Hệ số tổng lợi nhuận =
Doanh thu - Giá vốn hàng bán
Doanh thu
Khi muốn xem các chi phí này có cao quá hay không, người ta sẽ so sánh hệ số
tổng số lợi nhuận của một công ty với hệ số của các công ty cùng ngành. Nếu hệ số
tổng lợi nhuận của các công ty cùng ngành cao hơn thì công ty cần có giải pháp tốt
hơn trong việc kiểm soát các chi phí đầu vào.
Hệ số lợi nhuận hoạt động1.3.2.2.
Cho biết việc sử dụng hợp lý các yếu tố trong quá trình sản xuất kinh doanh để
tạo ra lợi nhuận cho doanh nghiệp.
Hệ số lợi nhuận hoạt
động
=
Thu nhập trƣớc thuế và lãi vay( EBIT)
Doanh thu
Hệ số lợi nhuận hoạt động được tính cho các giai đoạn khác nhau, chẳng hạn cho
4 quý gần nhất hoặc 3 năm gần nhất. Hệ số này là thước đo đơn giản nhằm xác định
đòn bẩy hoạt động mà một công ty đạt được trong việc thực hiện hoạt động kinh doanh
của mình. Hệ số lợi nhuận hoạt động cho biết một đồng vốn bỏ ra có thể thu về bao
nhiêu thu nhập trước thuế.
Thang Long University Library

15. 6
Tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS)1.3.2.3.
Phản ánh khoản thu nhập ròng (thu nhập sau thuế) của một công ty so với doanh
thu của nó. Hệ số lợi nhuận ròng là hệ số từ mọi giai đoạn kinh doanh. Nói cách khác,
đây là tỷ số so sánh lợi nhuận ròng với doanh số bán.
Tỷ suất sinh lời trên
doanh thu
=
Lợi nhuận sau thuế
Doanh thu
Tỷ suất này phản ánh kết quả cuối cùng của hoạt động sản xuất kinh doanh, chỉ
tiêu này cho biết trong 100 đồng doanh thu thuần có bao nhiêu đồng lợi nhuận sau
thuế. Trên thực tế, tỷ suất sinh lời trên doanh thu giữa các ngành là khác nhau, còn
trong bản thân một ngành thì công ty nào quản lý và sử dụng các yếu tố đầu vào tốt
hơn thì sẽ có hệ số này cao hơn. Xét từ góc độ nhà đầu tư, một công ty có điều kiện
phát triển thuận lợi sẽ có mức lợi nhuận ròng cao hơn lợi nhuận ròng trung bình của
ngành và có thể liên tục tăng. Ngoài ra, một công ty càng giảm chi phí của mình một
cách hiệu quả thì tỷ suất sinh lời trên doanh thu càng cao.
Hệ số thu nhập trên đầu tư (ROI)1.3.2.4.
Phản ánh mức độ ảnh hưởng của biên lợi nhuận so với doanh thu và tổng tài sản
của doanh nghiệp.
ROI =
EBT(1-T)
Tổng tài sản
=
Thu nhập ròng
Tổng tài sản
=
Thu nhập ròng/Doanh thu
Doanh thu/Tổng tài sản
Mục đích của việc sử dụng hệ số ROI là để so sánh cách thức tạo lợi nhuận của
một công ty và cách thức công ty sử dụng tài sản để tạo doanh thu. Nếu tài sản được sử
dụng có hiệu quả thì thu nhập và ROI sẽ cao. Ngược lại, thu nhập và ROI sẽ thấp.
Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE)1.3.2.5.
Khả năng tạo ra lợi nhuận của vốn chủ sở hữu mà doanh nghiệp sử dụng cho hoạt
động sản xuất kinh doanh là mục tiêu của các nhà quản trị, chỉ tiêu này được tính như
sau:
ROE =
Lợi nhuận ròng
Vốn chủ sở hữu
Chỉ tiêu này cho biết trong một kỳ phân tích thì 100 đồng vốn chủ sở hữu tạo ra
bao nhiêu đồng thu nhập, chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ hiệu quả sử dụng vốn chủ sở
hữu tốt, góp phần nâng cao khả năng đầu tư của doanh nghiệp, điều đó sẽ giúp nhà
quản trị doanh nghiệp tăng vốn chủ sở hữu phục vụ cho mục đích sản xuất kinh doanh.

16. 7
Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA)1.3.2.6.
Trong quá trình tiến hành những hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp
mong muốn mở rộng quy mô sản xuất, thị trường tiêu thụ, nhằm tăng trưởng mạnh, do
vậy nhà quản trị thường đánh giá hiệu quả sử dụng các tài sản đã đầu tư có thể xác
định bằng công thức:
ROA =
Lợi nhuận ròng
Tổng tài sản
Chỉ tiêu này cho biết trong một kỳ phân tích thì 100 đồng tài sản sẽ tạo ra bao
nhiêu đồng thu nhập, chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ hiệu quả sử dụng tài sản tốt, đó là
nhân tố giúp nhà quản trị đầu tư theo chiều rộng như xây dựng nhà xưởng, mua thêm
máy móc thiết bị. Một công ty đầu tư tài sản ít nhưng thu được lợi nhuận cao sẽ là tốt
hơn so với công ty đầu tư nhiều vào tài sản mà lợi nhuận thu được lại thấp. Hệ số ROA
thường có chênh lệch giữa các ngành. Những ngành đòi hỏi phải có đầu tư tài sản lớn
vào dây chuyền sản xuất, máy móc thiết bị, công nghệ như các ngành vận tải, xây
dựng, sản xuất kim loại,… thường có ROA nhỏ hơn so với các ngành không cần phải
đầu tư nhiều vào tài sản như ngành dịch vụ, quảng cáo, phần mềm,…
1.3.3. Phân tích hiệu quả sử dụng tài sản
Hiệu quả sử dụng tài sản chung1.3.3.1.
Hiệu suất sử dụng tổng tài sản (số vòng quay tổng tài sản)
Trong hoạt động sản xuất kinh doanh, các doanh nghiệp mong muốn tài sản vận
động không ngừng để đẩy mạnh tăng doanh thu, từ đó là nhân tố góp phần tăng lợi
nhuận cho doanh nghiệp. Hiệu suất sử dụng tổng tài sản có thể xác định bằng công
thức như sau:
Số vòng quay tổng tài sản =
Doanh thu thuần
Giá trị bình quân tổng tài sản
Chỉ tiêu này cho biết trong một kỳ phân tích các tài sản quay được bao nhiêu
vòng hay 1 đồng tài sản tạo ra được bao nhiêu đồng doanh thu thuần, chỉ tiêu này càng
cao chứng tỏ các tài sản vận động nhanh, góp phần tăng doanh thu và là điều kiện để
nâng cao lợi nhuận cho doanh nghiệp.
Suất hao phí của tài sản so với doanh thu thuần
Khả năng tạo ra doanh thu thuần của tài sản là một chỉ tiêu cơ bản để dự kiến vốn
đầu tư khi doanh nghiệp muốn một mức doanh thu thuần như dự kiến, chỉ tiêu này
được xác định như sau:
Thang Long University Library

17. 8
Suất hao phí của tài sản
so với doanh thu thuần
=
Tổng tài sản bình quân
Doanh thu thuần
Chỉ tiêu này cho biết trong kỳ phân tích doanh nghiệp cần bao nhiêu đồng tài sản
để tạo ra một đồng doanh thu thuần, chỉ tiêu này càng thấp chứng tỏ hiệu quả sử dụng
tài sản càng tốt, góp phần tiết kiệm tài sản và nâng cao doanh thu thuần trong kỳ.
Suất hao phí của tài sản so với lợi nhuận
Chỉ tiêu này phản ánh khả năng tạo ra lợi nhuận sau thuế của các tài sản mà
doanh nghiệp đang sử dụng cho hoạt động kinh doanh, chỉ tiêu này được xác định như
sau:
Suất hao phí của tài sản
so với lợi nhuận
=
Tổng tài sản bình quân
Lợi nhuận sau thuế
Chỉ tiêu này cho biết trong kỳ phân tích để tạo ra một đồng lợi nhuận sau thuế,
doanh nghiệp cần bao nhiêu đồng tài sản, chỉ tiêu này càng thấp, hiệu quả sử dụng tài
sản càng cao và càng hấp dẫn các nhà đầu tư và ngược lại.
Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA)
Phản ánh hiệu quả việc sử dụng tài sản trong hoạt động kinh doanh của công ty
và cũng là một thước đo để đánh giá năng lực quản lý của ban lãnh đạo công ty.
ROA =
Lợi nhuận ròng
Tỏng giá trị tài sản
Hệ số này có ý nghĩa là với 1 đồng tài sản của công ty thì sẽ mang lại bao nhiêu
đồng lợi nhuận. Một công ty đầu tư tài sản ít nhưng thu được lợi nhuận cao sẽ là tốt
hơn so với công ty đầu tư nhiều vào tài sản mà lợi nhuận thu được lại thấp. Hệ số ROA
thường có sự chênh lệch giữa các ngành. Những ngành đòi hỏi phải có đầu tư tài sản
lớn vào dây chuyền sản xuất, máy móc thiết bị, công nghệ như các ngành vận tải, xây
dựng, sản xuất kim loại…, thường có ROA nhỏ hơn so với các ngành không cần phải
đầu tư nhiều vào tài sản như ngành dịch vụ, quảng cáo, phần mềm… Một trong những
khía cạnh được quan tâm nhất của thu nhập trên tổng tài sản là khả năng phối hợp của
các chỉ số tài chính để tính toán ROA. Một ứng dụng thường được nhắc tới nhiều nhất
là mô hình phân tích Dupont dưới đây.
Phân tích hiệu quả sử dụng tài sản thông qua mô hình phân tích Dupont
Phân tích Dupont là kỹ thuật phân tích bằng cách chia tỷ số ROA thành những bộ
phận có liên quan tới nhau để đánh giá tác động của từng bộ phận lên kết quả cuối
cùng. Mô hình này thường được sử dụng bởi các nhà quản lý trong nội bộ công ty để
có cái nhìn cụ thể và ra quyết định xem nên cải thiện tình hình tài chính của công ty

18. 9
bằng cách nào. Mục đích của mô hình phân tích Dupont là phục vụ cho việc sử dụng
vốn chủ sở hữu sao cho hiệu quả sinh lợi là nhiều nhất.
Các cơ cấu phần cơ bản của hệ thống được trình bày như sau:
ROA =
Lợi nhuận sau thuế
x
Doanh thu thuần
Doanh thu thuần Tổng tài sản bình quân
Hay:
ROA =
Tỷ suất sinh lời trên
doanh thu
x Số vòng quay tài sản
Từ mô hình chi tiết ở trên có thể thấy được các nhân tố ảnh hưởng đến khả năng
sinh lời của tài sản như sau:
Thứ nhất là số vòng quay của tổng tài sản bình quân càng cao chứng tỏ sức sản
xuất của các tài sản càng nhanh, đó là nhân tố tăng sức sinh lời của tài sản, cụ thể hơn
số vòng quay của tổng tài sản bình quân lại bị ảnh hưởng bởi hai nhân tố là tổng doanh
thu thuần và tổng tài sản bình quân.
Thứ hai là, tỷ suất sinh lời trên doanh thu càng cao thì sức sinh lời của tài sản
càng tăng. Tuy nhiên có thể thấy rằng sức sinh lời của doanh thu ảnh hưởng bởi hai
nhân tố là doanh thu và chi phí, nếu doanh thu cao và chi phí thấp thì tỷ suất sinh lời
trên doanh thu tăng và ngược lại.
Phân tích hiệu quả sử dụng TSNH1.3.3.2.
Hiệu quả sử dụng tài sản ngắn hạn là một phạm trù kinh tế, phản ánh tình hình sử
dụng tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp để đạt hiệu quả cao nhất trong kinh doanh với
chi phí thấp nhất.
Các chỉ tiêu đánh giá chung về TSNH
Hiệu suất sử dụng TSNH (Số vòng quay của TSNH)
Hiệu suất sử dụng TSNH =
Doanh thu thuần
Tổng TSNH
Chỉ tiêu này cho biết một đồng vốn bỏ ra đầu tư cho tài sản ngắn hạn trong một
kỳ thì đem lại bao nhiêu đơn vị doanh thu thuần. Chỉ tiêu này thể hiện sự vận động của
TSNH trong kỳ, chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ TSNH vận động càng nhanh, hiệu suất
sử dụng tài sản ngắn hạn cao, từ đó góp phần tạo ra doanh thu thuần càng cao và là cơ
sở để tăng lợi nhuận của doanh nghiệp.
Suất hao phí của TSNH so với doanh thu thuần
Thang Long University Library

19. 10
Chỉ tiêu này cho biết để có một đồng doanh thu thì doanh nghiệp phải bỏ ra bao
nhiêu đồng TSNH, đó chính là căn cứ để đầu tư TSNH cho thích hợp, chỉ tiêu này
càng thấp chứng tỏ hiệu quả sử dụng TSNH càng cao.
Suất hao phí của TSNH
so với doanh thu thuần
=
TSNH bình quân
Doanh thu thuần
Suất hao phí của TSNH so với lợi nhuận sau thuế
Chỉ tiêu này cho biết để có một đồng lợi nhuận sau thuế thì cần bao nhiêu đồng
TSNH bình quân, chỉ tiêu này càng thấp chứng tỏ hiệu quả sử dụng TSNH càng cao,
chỉ tiêu này là căn cứ để các doanh nghiệp dự toán nhu cầu về tài sản ngắn hạn khi
muốn có mức độ lợi nhuận mong muốn:
Suất hao phí của TSNH
so với lợi nhuận sau thuế
=
TSNH bình quân
Lợi nhuận sau thuế
Tỷ suất sinh lời của tài sản ngắn hạn (ROCA – Return on Current Assets)
Chỉ tiêu này cho biết mỗi đơn vị tài sản ngắn hạn có trong kỳ đem lại bao nhiêu
đồng lợi nhuận sau thuế. Chỉ tiêu này càng cao hiệu quả sử dụng TSNH tốt, góp phần
nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh cho doanh nghiệp.
Tỷ suất sinh lời của
TSNH
=
Lợi nhuận sau thuế
TSNH bình quân
Phân tích hiệu quả sử dụng TSNH thông qua mô hình Dupont
Để phân tích tỷ suất sinh lời của TSNH có thể xác định thông qua mô hình sau:
ROCA =
Tỷ suất sinh lời trên
doanh thu
x
Hiệu suất sử dụng
TSNH
Qua công thức trên có thể thấy 2 nhân tố ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời trên
TSNH là tỷ suất sinh lời trên doanh thu và hiệu suất sử dụng TSNH, như vậy muốn
nâng cao hiệu quả sử dụng TSNH nâng cao hai tỷ số trên. Về việc nâng cao tỷ suất
sinh lời trên doanh thu đã đề cập ở phần trên, trong phần này chỉ đề cập đến nhân tố
tốc độ luân chuyển TSNH.
Thời gian một vòng quay của TSNH
Thời gian quay vòng của
TSNH
=
365
Số vòng quay TSNH
Thời gian 1 vòng quay
TSNH
=
TSNH bình quân x 365 ngày
Doanh thu thuần

20. 11
Chỉ tiêu này cho biết mỗi vòng quay của TSNH bình quân mất bao nhiêu ngày.
Chỉ tiêu này càng thấp, chứng tỏ TSNH vận động nhanh, góp phần nâng cao doanh thu
và lợi nhuận cho doanh nghiệp.
Phân tích các chỉ tiêu đánh giá các thành phần của TSNH
Các chỉ tiêu đánh giá hàng tồn kho
Số vòng quay hàng tồn kho
Hệ số vòng quay hàng tồn kho thể hiện khả năng quản trị hàng tồn kho. Vòng
quay hàng tồn kho là số lần mà hàng hóa tồn kho bình quân luân chuyển trong kỳ. Hệ
số vòng quay hàng tồn kho được xác định bằng giá vốn hàng bán chia cho bình quân
hàng tồn kho.
Số vòng quay hàng tồn kho =
Giá vốn hàng bán
Hàng hóa tồn kho bình quân
Thời gian quay vòng hàng tồn kho
Chỉ tiêu này cho ta biết số ngày cần thiết để hàng tồn kho quay được một vòng.
Chỉ tiêu vòng quay hàng tồn kho và số ngày chu chuyển tồn kho có quan hệ tỷ lệ
nghịch với nhau. Vòng quay tăng thì ngày chu chuyển giảm và ngược lại.
Thời gian quay vòng hàng
tồn kho
=
365
Số vòng quay hàng tồn kho
Các chỉ tiêu đánh giá về tình hình các khoản phải thu
Số vòng quay các khoản phải thu
Số vòng quay các khoản
phải thu
=
Doanh thu thuần
Bình quân khoản phải thu khách hàng
Chỉ tiêu này cho biết khả năng thu nợ của doanh nghiệp trong kỳ phân tích doanh
nghiệp đă thu được bao nhiêu nợ và số nợ còn tồn đọng chưa thu được là bao nhiêu.
Tỷ số này càng lớn chứng tỏ tốc độ thu hồi các khoản phải thu là cao. Quan sát số
vòng quay khoản phải thu sẽ cho biết chính sách bán hàng trả chậm của doanh nghiệp
hay tình hình thu hồi nợ của doanh nghiêp.
Kỳ thu tiền bình quân
Chỉ tiêu này được đánh giá khả năng thu hồi vốn trong các doanh nghiệp, trên cơ
sở các khoản phải thu và doanh thu tiêu thụ bình quân 1 ngày.
Kỳ thu tiền bình quân =
365 ngày
Số vòng quay các khoản phải thu
Thang Long University Library

21. 12
Phân tích hiệu quả sử dụng tài sản dài hạn1.3.3.3.
Hiệu quả sử dụng TSDH phản ánh một đồng giá trị TSDH làm ra được bao nhiêu
đồng giá trị sản lượng hoặc lợi nhuận. Hiệu quả sử dụng TSDH được thể hiện qua chỉ
tiêu chất lượng, chỉ tiêu này nêu lên các đặc điểm, tính chất, cơ cấu, trình độ phổ biến,
đặc trưng cơ bản của hiện tượng nghiên cứu.
Các chỉ tiêu đánh giá chung về TSDH
Hiệu suất sử dụng TSDH (Số vòng quay của TSDH)
Hiệu suất sử dụng TSDH =
Doanh thu thuần
Tổng TSDH
Chỉ tiêu này cho biết một đồng vốn bỏ ra đầu tư cho tài sản dài hạn trong một kỳ
thì đem lại bao nhiêu đơn vị doanh thu thuần.
Suất hao phí của TSDH so với doanh thu thuần
Chỉ tiêu này cho biết để có một đồng doanh thu thì doanh nghiệp phải bỏ ra bao
nhiêu đồng TSDH, đó chính là căn cứ để để đầu tư TSDH cho thích hợp, chỉ tiêu này
càng thấp chứng tỏ hiệu quả sử dụng TSDH càng cao.
Suất hao phí của TSDH so
với doanh thu thuần
=
TSDH bình quân
Doanh thu thuần
Suất hao phí của TSDH so với lợi nhuận sau thuế
Chỉ tiêu này cho biết để có một đồng lợi nhuận sau thuế thì cần bao nhiêu đồng
TSDH bình quân, chỉ tiêu này càng thấp chứng tỏ hiệu quả sử dụng TSDH càng cao,
chỉ tiêu này là căn cứ để các doanh nghiệp dự toán nhu cầu về tài sản dài hạn khi muốn
có mức độ lợi nhuận mong muốn.
Suất hao phí của TSDH so
với lợi nhuận sau thuế
=
TSDH bình quân
Lợi nhuận sau thuế
Tỷ suất sinh lời của tài sản dài hạn
Chỉ tiêu này cho biết mỗi đơn vị tài sản dài hạn có trong kỳ đem lại bao nhiêu
đồng lợi nhuận sau thuế. Chỉ tiêu này càng cao hiệu quả sử dụng TSDH tốt, góp phần
nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanh cho doanh nghiệp.
Tỷ suất sinh lời của TSDH =
Lợi nhuận sau thuế
TSDH bình quân

22. 13
1.3.4. Phân tích hiệu quả sử dụng vốn
Để tiến hành sản xuất kinh doanh thì một yếu tố không thế thiếu được là phải có
vốn. Có hai nguồn vốn: chủ sở hữu và vốn vay. Dưới đây, khóa luận tốt nghiệp trình
bày phân tích hiệu quả sử dụng cả hai loại vốn này.
Phân tích hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu1.3.4.1.
Khi phân tích hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu các nhà phân tích thường sử dụng
chỉ tiêu ROE, chỉ tiêu này được xác định như sau:
ROE =
Lợi nhuận ròng
Vốn CSH bình quân
Chỉ tiêu này cho biết cứ 100 đồng vốn chủ sở hữu đầu tư thì tạo ra được bao
nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp. Để phân tích các nhân tố ảnh
hưởng đến tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu, các nhà phân tích sử dụng mô hình
Dupont dưới đây.
Lợi nhuận sau thuế
=
Lợi nhuận sau thuế
x
Doanh thu
x
Tổng tài sản
Vốn chủ sở hữu Doanh thu Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu
Hay:
ROE =
Tỷ suất sinh lời
trên doanh thu
x
Số vòng
quay tài sản
x
Tổng tài sản
Vốn chủ sở hữu
Qua khai triển chỉ tiêu ROE chúng ta có thể thấy chỉ tiêu này được cấu thành bởi
ba yếu tố chính là lợi nhuận ròng biên, vòng quay tài sản và đòn bẩy tài chính có nghĩa
là để tăng hiệu quả sản xuất kinh doanh (tức là gia tăng ROE) doanh nghiệp có 3 sự
lựa chọn cơ bản là tăng một trong ba yếu tố trên.
Để cân nhắc, lựa chọn một cơ cấu tài trợ hợp lý nhằm tận dụng được hiệu ứng
đòn bẩy tài chính, nâng cao khả năng sinh lời vốn chủ sở hữu, cần xem xét mối quan
hệ giữa hiệu quả tài chính, hiệu quả sản xuất kinh doanh và đòn bẩy tài chính thông
qua phương trình:
ROE = [ RE + (RE – i) *
Nợ
]* (1 – T)
Vốn CSH
Trong đó: i: lãi suất vay bình quân
T: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp
RE: Tỷ suất sinh lời kinh tế
Nợ/ Vốn CSH: đòn bẩy tài chính
Thang Long University Library

23. 14
RE =
Lợi nhuận trƣớc thuế + Lãi vay
Tổng tài sản
Chỉ tiêu trên cho thấy, nếu hiệu quả kinh doanh RE cao sẽ dẫn đến hiệu quả tài
chính cao và ngược lại.
Phân tích hiệu quả sử dụng vốn vay1.3.4.2.
Hệ số thanh toán lãi vay
Hệ số khả năng thanh toán lãi vay là một hệ số quan trọng trong các chỉ số về cơ
cấu vốn. Nó cho thấy lợi nhuận trước thuế và lãi vay có đủ bù đắp lãi vay hay không.
Hệ số thanh toán lãi vay =
EBIT
Lãi vay
Trong đó lãi trước thuế và lãi vay cũng như lãi vay là của năm cuối hoặc là tổng
của 4 quý gần nhất.
Tỷ suất sinh lời trên tiền vay
Tỷ suất sinh lời trên tiền vay =
Lợi nhuận trƣớc thuế và lãi vay
Số tiền vay
Chỉ tiêu này cho biết trong kỳ phân tích khi doanh nghiệp sử dụng 100 đồng tiền
vay thì tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận. Chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ hiệu quả kinh
doanh tốt, đó là nhân tố hấp dẫn nhà quản trị đưa ra quyết định vay tiền đầu tư vào
hoạt động sản xuất kinh doanh, chỉ tiêu này cũng thể hiện tốc độ tăng trưởng của
doanh nghiệp.
1.4. Các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh
nghiệp
1.4.1. Các nhân tố bên ngoài doanh nghiệp
Môi trường kinh doanh.
Môi trường kinh doanh có thể ảnh hưởng đến doanh nghiệp một cách độc lập
hoặc trong mối quan hệ liên kết với các yếu tố khác. Vai trò trong việc hoàn thiện môi
trường kinh doanh, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp hoạt động đạt hiệu quả sản
xuất kinh doanh là Nhà nước. Nhưng các doanh nghiệp cũng cần chủ động điều chỉnh
hoạt động của mình cho phù hợp với tình hình thực tế, phải dự báo những thay đổi của
môi trường với Nhà nước để giải quyết những vấn đề gây khó khăn vướng mắc cho
doanh nghiệp.
Môi trường cạnh tranh

24. 15
Nghiên cứu yếu tố môi trường cạnh tranh là nội dung quan trọng nhất trong quá
trình kiểm soát môi trường bên ngoài. Đây là yếu tố gắn trực tiếp với một doanh
nghiệp và phần lớn các hoạt động của doanh nghiệp cũng như sự cạnh tranh giữa các
doanh nghiệp xảy ra trực tiếp tại đây
Michael Porter trong tác phẩm “Competitive Strategy” đã đề xuất mô hình 5 yếu
tố cạnh tranh trong bất cứ ngành nào. Mô hình bao gồm:
Khách hàng
Doanh nghiệp sản xuất và cung ứng những sản phẩm và dịch vụ cho khách hàng.
Mối quan hệ giữa doanh nghiệp và khách hàng là mối quan hệ trên thị trường. Trong
mối quan hệ đó khách hàng có thể tạo áp lực đối với doanh nghiệp như đòi hỏi về giá
và chất lượng, mẫu mã sản phẩm, điều kiện giao hàng, chiết khấu… Từ đó tác động
không nhỏ đến lợi ích của nhà sản xuất. Khi người tiêu dùng yếu thế thì doanh nghiệp
có cơ hội tăng giá và đạt lợi nhuận nhiều hơn.
Người cung ứng
Người cung ứng được xem là sự đe dọa đối với doanh nghiệp khi họ có thể đẩy
mức giá hàng cung cấp cho công ty lên, ảnh hưởng đến mức lợi nhuận của doanh
nghiệp. Các công ty thường xuyên liên hệ với các tổ chức cung ứng những nguồn hàng
khác nhau như: vật tư thiết bị, nguồn lao động, vốn… Yếu tố làm tăng thế mạnh của
tốt chức cung ứng hàng hóa nhưng cũng tương tự như các yếu tố làm tăng thế mạnh
của người tiêu dùng
Đối thủ cạnh tranh
Sự cạnh tranh giữa các công ty trong ngành là yếu tố quyết định tạo ra cơ hội
hoặc mối đe dọa cho các doanh nghiệp. Nếu sự cạnh tranh trên là yếu thì các doanh
nghiệp sẽ nâng giá nhằm thu lợi nhuận cao hơn và ngược lại nếu sự cạnh tranh là gay
gắt thì sẽ dẫn đến sự cạnh tranh quyết liệt về giá và chất lượng có nguy cơ làm giảm
lợi nhuận của các doanh nghiệp. Sự cạnh tranh của các công ty trong ngành thường
chịu sự tác động tổng hợp của 3 yếu tố: cơ cấu ngành, mức độ cầu và những cản trở ra
khỏi ngành. Bên cạnh đó, các công ty còn phải cạnh tranh với những đối thủ cạnh
tranh tiềm ẩn. Đối thủ cạnh tranh tiềm ẩn là các doanh nghiệp hiện không ở trong
ngành nhưng có khả năng nhảy vào hoạt động kinh doanh trong ngành đó bất cứ lúc
nào. Đối thủ tiềm ẩn luôn là mối đe dọa, mối đe dọa này sẽ mãi luôn tiềm ẩn hay trở
thành hiện thực trong thời gian ngắn hay dài phụ thuộc vào rào cản gia nhập ngành.
Sản phẩm thay thế
Sản phẩm thay thế là những sản phẩm của các doanh nghiệp trong những ngành
khác nhau nhưng thỏa mãn những nhu cầu của người tiêu dùng giống nhau như các
doanh nghiệp trong ngành. Những công ty này thường cạnh tranh gián tiếp với nhau.
Thang Long University Library

25. 16
Trong những thời điểm nhất định các sản phẩm thay thế hình thành sức ép cạnh tranh
rất lớn, giới hạn mức giá của một công ty có thể định ra và do đó giới hạn mức lợi
nhuận của doanh nghiệp. Ngược lại, nếu sản phẩm của một doanh nghiệp có rất ít các
sản phẩm thay thế thì công ty có cơ hội tăng giá và kiếm được lợi nhuận tăng thêm.
1.4.2. Các nhân tố bên trong doanh nghiệp.
Lao động
Nguồn nhân lực của một doanh nghiệp đóng vai trò quyết định hoạt động sản
xuất kinh doanh đạt hiệu quả cao hay thấp. Nếu một doanh nghiệp thuộc bất kỳ ngành
công nghiệp nào có đội ngũ lao động lãnh đạo quản lý tốt doanh nghiệp, đội ngũ lao
động kỹ thuật giỏi về chuyên môn nghiệp vụ và đội ngũ công nhân trực tiếp và gián
tiếp sản xuất có tay nghề cao thì doanh nghiệp đó sẽ làm ăn đạt lợi nhuận tối đa, thu
nhập của người lao động ngày càng cao và đóng thuế cho nhà nước ngày càng nhiều.
Từ đó hiệu quả sản xuất kinh doanh đạt được sẽ càng cao.
Vốn kinh doanh
Vốn kinh doanh là yếu tố giữ vai trò quan trọng trong hoạt động sản xuất kinh
doanh của mỗi doanh nghiệp. Trong đó, tỷ lệ vốn chủ sở hữu càng cao thì doanh
nghiệp sẽ có điều kiện đầu tư máy móc thiết bị, công nghệ tiên tiến và hiện đại phục
vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh của mình một cách nhanh chóng và dễ dàng.
Mặt khác, nếu doanh nghiệp có nguồn dồi dào thì sẽ tiến hành đào tạo nguồn nhân lực
thường xuyên và lâu dài.
Máy móc thiết bị, công nghệ
Nếu doanh nghiệp có máy móc thiết bị, công nghệ tiên tiến và hiện đại thì người
lao động sẽ tiết kiệm thời gian và công sức để sử sụng những máy móc thiết bị này,
năng suất lao động sẽ dần dần được tăng lên. Từ đó, doanh nghiệp sẽ tăng khối lượng
sản phẩm, tăng doanh thu, giảm chi phí sản xuất và lợi nhuận sẽ ngày càng được tăng
lên.
Quản trị
Công tác quản trị cũng giữ vai trò quan trọng đối với mọi doanh nghiệp trong
hoạt động sản xuất kinh doanh. Nếu thực hiện tốt việc quản trị nhất là quản trị chiến
lược thì doanh nghiệp sẽ đạt được mục tiêu cao nhất là hiệu quả sản xuất kinh doanh
ngày càng cao.
Đất đai nhà xưởng
Nếu doanh nghiệp có diện tích mặt bằng nhà xưởng rộng rãi và cách xa khu dân
cư thì sẽ đầu tư xây dựng nhiều công trình có liên quan như nhà ở cho công nhân, kho
chứa hàng hóa, mạng lưới đường nội bộ, hệ thống xử lý nước thải… Có như vậy,
doanh nghiệp mới yên tâm làm ăn và lợi nhuận thu được sẽ ngày càng cao.

26. 17
CHƢƠNG 2. THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT KINH
DOANH CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐÕAN MASAN
2.1. Giới thiệu chung về công ty cổ phần Tập đoàn Masan
2.1.1. Quá trình hình thành và phát triển của công ty
Giới thiệu chung
Công ty cổ phần Tập đoàn Ma San là công ty cổ phần được thành lập theo Giấy
chứng nhận đăng ký kinh doanh số 0303576603 do Sở KH-ĐT Tp.HCM cấp lần đầu
ngày 18/11/2004, đăng ký thay đổi lần thứ 9 ngày 9 tháng 10 năm 2009.
Vốn điều lệ : 4.763.998.200.000 VND (Bốn ngàn bảy trăm sáu mươi ba tỷ chín
trăm chín mươi tám triệu hai trăm ngàn đồng)
Tên công ty: Công ty cổ phần Tập đoàn Ma San
Tên viết tắt: Massan Group corp
Trụ sở chính: Tòa nhà Central Plaza, Phòng 802, 17 Lê Duẩn, Quận 1, TP. HCM
Fax: (84+ 8) 3827 4115
Email: investorrelation@masangroup.com
Tên trang web: www.masangroup.com
Những mốc phát triển của công ty
Tháng 11/2004, Thành lập công ty Cổ phần Hàng hải Ma San (MSC) với vốn
điều lệ ban đầu là 3.200.000.000 đồng.
Tháng 11/2004 - 8/2009, MSC hoạt động trong lĩnh vực vận tải biển.
Tháng 5/2005, MSC tăng vốn từ 3.200.000.000 đồng lên 32.000.000.000 đồng
thông qua việc phát hành riêng lẻ cho các cổ đông hiện hữu.
Tháng 7/2009, MSC được chuyển giao toàn bộ cho công ty Cổ phần Tập đoàn
Ma San. MSC tăng vốn từ 32.000.000.000 đồng lên 100.000.000.000 đồng thông qua
việc phát hành riêng lẻ cho công ty Cổ phần Tập đoàn Ma San.
Tháng 8/2009, công ty Cổ phần Tập đoàn Ma San chính thức đổi tên thành công
ty Cổ phần Tập đoàn Ma San (Masan Group), và tăng vốn từ 100.000.000.000 đồng
lên 3.783.650.010.000 đồng thông qua việc phát hành riêng lẻ cho các cổ đông hiện
hữu và thành viên Tập đoàn. Masan Group nắm giữ 54,8% cổ phiếu Masan Food và
19,99% cổ phiếu Techcombank.
Tháng 10/2009, Masan Group tăng vốn từ 4.065.528.690.000 đồng lên
4.285.927.700.000 và lên 4.763.998.200.000 thông qua việc phát hành riêng lẻ cho BI
Private Equity New Markets II K/S, một quỹ đầu tư được quản lý bởi Bank Invest, và
cho các nhà đầu tư khác Masan Group hoàn tất việc tái cấu trúc, nắm giữ 54,8%
Thang Long University Library

27. 18
Masan Food. Hai công ty con của Masan Group là Hoa Bằng Lăng và Hoa Phong Lan
lần lượt nắm giữ 11,0% và 7,0% cổ phiếu Masan Food. Masan Group vẫn tiếp tục giữ
19,99% cổ phiếu Techcombank Masan Group đăng ký thủ tục công ty đại chúng và
chính thức là công ty đại chúng từ ngày 16/10/2009.
Công ty là một trong những tập đoàn kinh doanh hàng đầu tại Việt Nam, sở hữu
những danh mục đầu tư và những ngành nghề kinh doanh thuộc loại đứng đầu về tốc
độ tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam. Hiện tại, Công ty nắm giữ quyền kiểm soát
54,80% Công ty Cổ phần Thực phẩm Ma San, được coi là công ty sản xuất thực phẩm
hàng đầu tại Việt Nam theo doanh thu. Công ty TNHH MTV Tư vấn Hoa Bằng Lăng
và Công ty TNHH MTV Tư vấn Hoa Phong Lan cũng đang sở hữu 11,0% và 7,0%
tương ứng. Đồng thời Công ty cũng nắm giữ 19,99% cổ phần trong Ngân hàng Kỹ
Thương Việt Nam, là ngân hàng thương mại cổ phần đạt lợi nhuận cao thứ 2 trong các
ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam trong năm 2008.
2.1.2. Cơ cấu bộ máy tổ chức của công ty cổ phần Tập đoàn Masan
Sơ đồ 2.1. Cơ cấu bộ máy tổ chức của công ty cổ phần Tập đoàn Masan
Nguồn: Bộ phận tài chính, kế toán và pháp lý
Hội đồng quản trị2.1.2.1.
Hội đồng quản trị là cơ quan quản lý công ty có toàn quyền nhân danh công ty để
quyết định thực hiện các quyền và nghĩa vụ của công ty không thuộc thẩm quyền của
Đại hội đồng cổ đông. Hội đồng thực hiện chức năng quản lý và kiểm tra giám sát hoạt
động của công ty, tạo mọi điều kiện thuận lợi cho Giám đốc thực hiện Nghị quyết,
quyết định của Hội đồng quản trị.
Phòng quản lý
các công ty con
Phòng kế hoạch
chiến lược
Bộ phận điều
hành nội địa
Hội Đồng Quản Trị Ban Kiểm Soát
Tổng Giám Đốc
Bộ phận phát
triển kinh
doanh
Bộ phận tài
chính, kế toán
và pháp lý
Bộ phận quan
hệ đầu tư
Phòng tài chính
doanh nghiệp

28. 19
Tổng giám đốc2.1.2.2.
Hội đồng quản trị bổ nhiệm một người trong số họ hoặc thuê người khác làm
Tổng giám đốc. Tổng giám đốc là người điều hành công việc kinh doanh hàng ngày
của công ty chịu sự giám sát của Hội đồng quản trị và chịu trách nhiệm trước Hội đồng
quản trị và trước pháp luật về việc thực hiện các quyền và nhiệm vụ được giao. Nhiệm
kỳ của Tổng giám đốc không quá năm năm, có thể được bổ nhiệm lại với số nhiệm kỳ
không hạn chế. Tổng giám đốc công ty không được đồng thời làm Tổng giám đốc của
doanh nghiệp khác.
Ban kiểm sát2.1.2.3.
Ban kiểm soát được xem như một bộ phận làm việc trực tiếp cho Đại hội đồng cổ
đông, thực hiện giám sát Hội đồng quản trị, Giám đốc hoặc Tổng giám đốc trong việc
quản lý và điều hành công ty; chịu trách nhiệm trước Đại hội đồng cổ đông trong thực
hiện các nhiệm vụ được giao.
Bộ phận phát triển kinh doanh2.1.2.4.
Bộ phận phát triển kinh doanh là bộ phận tham mưu, giúp việc cho Tổng giám
đốc về công tác bán các sản phẩm và dịch vụ của Công ty (cho vay, bảo lãnh, các hình
thức cấp tín dụng khác, huy động vốn trên thị trường 1, dịch vụ tư vấn thanh toán quốc
tế, dịch vụ tư vấn tài chính, đầu tư góp vốn, liên doanh liên kết, chào bán sản phẩm
kinh doanh ngoại tệ trừ trên thị trường liên ngân hàng), công tác nghiên cứu và phát
triển sản phẩm, phát triển thị trường, công tác xây dựng và phát triển mối quan hệ
khách hàng. Chịu trách nhiệm trước Tổng giám đốc về các hoạt động đó trong nhiệm
vụ, thẩm quyền được giao.
Bộ phận điều hành nội địa2.1.2.5.
Chức năng của bộ phận điều hành nội địa là xây dựng các chiến lược kinh doanh
theo nhận định chủ quan về cơ hội đầu tư, quản lý hoạt động của các công ty con, nhận
định xu hướng tiêu dùng của khách hàng. Để là thành viên của bộ phận này đòi hỏi
phải là người quản lý có nhiều kinh nghiệm trong ngành hàng tiêu dùng cũng như am
hiểu sâu sắc về thị hiếu, khẩu vị, điều kiện và thông lệ của thị trường.
Bộ phận tài chính, kế toán và pháp lý2.1.2.6.
Chức năng của bộ phận tài chính kế toán là thực hiện những công việc về nghiệp
vụ chuyên môn tài chính kế toán theo đúng qui định của Nhà nước về chuẩn mực kế
toán, nguyên tắc kế toán, theo dõi, phản ánh sự vận động vốn kinh doanh của công ty
dưới mọi hình thái, cố vấn cho Ban lãnh đạo các vấn đề liên quan. Tham mưu cho Ban
lãnh đạo về chế độ kế toán và những thay đổi của chế độ qua từng thời kỳ trong hoạt
động kinh doanh. Thu thập và xử lý thông tin có liên quan đến nghiệp vụ kinh tế tài
chính phát sinh trong công ty, giữ bí mật về số liệu kế toán – tài chính và bí mật kinh
Thang Long University Library

29. 20
doanh của công ty. Quản lý công tác tổ chức bộ máy tài chính kế toán trong toàn hệ
thống và theo từng giai đoạn phát triển của công ty. Thực hiện một số chức năng khác
khi được Ban lãnh đạo giao.
Bộ phận quan hệ đầu tư2.1.2.7.
Chức năng của bộ phận quan hệ đầu tư là bộ phận tham mưu, giúp việc cho Tổng
Giám đốc trong giai đoạn phát triển dự án, là đầu mối trong quan hệ các ngành hữu
quan, hoàn chỉnh các thủ tục pháp lý để thu hút các dự án về Công ty. Bộ phận quan hệ
đầu tư làm đầu mối xây dựng dự thảo chiến lược đầu tư phát triển dự án trung hạn và
dài hạn của Công ty, chủ động tìm kiếm và đề xuất các cơ hội đầu tư, tính toán, phân
tích tính khả thi của các dự án, đề xuất hình thức đầu tư, biện pháp tổ chức thực hiện
cho Tổng Giám đốc và chủ động, phối hợp với các phòng chuyên môn, trình duyệt,
kiểm soát các hồ sơ dự án đầu tư.
Phòng kế hoạch chiến lược2.1.2.8.
Phòng kế hoạch chiến lược có chức năng lập kế hoạch kinh doanh ngắn hạn,
trung hạn, dài hạn và đưa ra các giải pháp phù hợp nhằm đạt mục tiêu phát triển công
ty, lập kế hoạch phát triển thị trường, xây dựng chiến lược marketing và ứng dụng
công nghệ thông tin về công tác quản lý nguồn lực của công ty. Xây dựng và quản lý
quy trình nghiên cứu và phân tích toàn diện về các vấn đề cũng như ý tưởng liên quan,
bao gồm đối thủ cạnh tranh, khách hàng, ngành, thị trường, và các khía cạnh pháp lý
nhằm phát triển chiến lược toàn hàng, chiến lược cho các khối kinh doanh, cho các ban
chức năng.
Phòng quản lý các công ty con2.1.2.9.
Phòng quản lý các công ty con có chức năng xây dựng mô hình hệ thống kiểm
soát nội bộ tập trung chức năng. Trong khuôn khổ áp dụng mô hình kiểm toán nội bộ
tập trung chức năng có sự tham gia của Ban kiểm toán nội bộ, thành lập các ủy ban
kiểm tra trong các công ty con, trong thành phần đó có đại diện của Ban kiểm toán bộ,
cũng như trưởng bộ phận kiểm toán nội bộ của các công ty con và công ty trực thuộc.
Phòng tài chính doanh nghiệp2.1.2.10.
Phòng Tài chính doanh nghiệp có nhiệm vụ theo dõi và quản lý tình hình hoạt
động tài chính, sản xuất kinh doanh của các công ty con. Phòng Tài chính doanh
nghiệp tham mưu giúp Giám đốc: Xây dựng chương trình kế hoạch tháng, quý, năm,
phân công nhiệm vụ công tác cho các thành viên trong phòng, tổng hợp báo cáo tình
hình hoạt động của phòng tháng, quý, năm ( Bằng văn bản), hướng dẫn thực hiện các
chính sách, chế độ quản lý tài chính doanh. Quản lý phần vốn và tài sản của doanh
nghiệp, thực hiện quyền và nghĩa vụ đại diện chủ sở hữu, kiểm tra việc thực hiện pháp
luật về tài chính, kế toán đối với các công ty con…

30. 21
2.1.3. Ngành nghề hoạt động kinh doanh của công ty
Hoạt động chính của công ty là xây dựng phát triển các ngành kinh doanh mà
Công ty đã đầu tư:
- Tuyển dụng đội ngũ quản lý nội địa có kinh nghiệm, hiểu biết về những tập tục,
thông lệ quốc tế để quản lý các công ty nằm trong danh mục đầu tư.
- Xác định và đánh giá các cơ hội kinh doanh, đầu tư trong các lĩnh vực được
hưởng lợi ích từ ngành tiêu dùng và phân phối nội địa.
- Tăng vốn để tài trợ cho hoạt động kinh doanh hiện nay và những khoản đầu tư
mới.
- Điều hành các công ty con và công ty liên kết, đồng thời tư vấn kế hoạch phát
triển chiến lược.
- Công ty con và công ty liên kết của Tập đoàn Ma San chú trọng phát triển :
+ Công ty Cổ phần Thực Phẩm Ma San
+ Ngân hàng Thương mại cổ phần Kỹ Thương Việt Nam
2.2. Đánh giá khái quát hiệu quả sản xuất kinh doanh
Năm 2010 đến 2012 là những năm cao điểm của cuộc khủng hoảng kinh tế toàn
cầu, tuy vậy tập đoàn Masan vẫn luôn đạt sự tăng trưởng không ngừng về các chỉ tiêu
tài chính, cho thấy công ty đang mở rộng quy mô hoạt động, ngày càng phát triển đứng
vững hơn trên thị trường kinh tế khó khăn như hiện nay. Bảng 2.1 sẽ là cơ sở để ta
thấy được tình hình hoạt động cũng như hiệu quả sản xuất kinh doanh của công ty cổ
phần Tập đoàn Ma san trong các năm 2010, 2011 và 2012. Trước tiên là phần phân
tích khái quát tình hình hoạt động kinh doanh của công ty, sau đó là thông qua các chỉ
tiêu để thấy rõ được hiệu quả sản xuất kinh doanh của công ty.
Thang Long University Library

31. 21
Bảng 2.1. Chỉ tiêu đánh giá khái quát hiệu quả kinh doanh
Chỉ tiêu Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012
Chênh lệch (Triệu VND) Chênh lệch (%)
2011/2010 2012/2011 2011/2010 2012/2011
Tổng doanh thu 5.689.498 7.239.003 10.575.249 1.549.505 3.336.246 27,23 46,09
Doanh thu thuần 5.586.287 7.056.849 10.389.414 1.470.562 3.332.565 26,32 47,22
Giá vốn hàng bán 3.194.617 3.997.834 6.178.926 803.217 2.181.092 25,14 54,56
Lợi nhuận gộp 2.391.670 3.059.015 4.210.488 667.345 1.151.473 27,90 37,64
Lợi nhuận thuần 2.577.315 2.479.973 2.658.277 (97.342) 178.304 (3,78) 7,19
Lợi nhuận sau thuế 2.629.217 2.496.008 1.962.592 (133.209) (533.416) (5,07) (21,37)
Tổng tài sản 21.129.538 33.572.619 38.699.256 12.443.081 5.126.637 58,89 15,27
Vốn chủ sở hữu 10.623.685 15.875.652 13.883.837 5.251.967 (1.991.815) 49,44 (12,55)
Hệ số tổng lợi nhuận 43,85% 44,77% 41,57% - - 0,92 (3,20)
Hệ số lợi nhuận hoạt động 49,16% 40,65% 23,95% - - (8,51) (16,70)
Tỷ suất sinh lời trên doanh thu 47,07% 35,37% 18,89 - - (11,70) (16,48)
Hệ số thu nhập trên đầu tư 12,44% 7,43% 5,07% - - (5,01) (2,36)
Tỷ suất sinh lời trên VCSH 24,75% 15,72% 14,14% - - (9,03) (1,58)
Nguồn: Số liệu được tính từ báo cáo kết quả kinh doanh hợp nhất của Masan Group

32. 22
2.2.1. Phân tích khái quát tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty cổ
phần Tập đoàn Masan
Qua bảng 2.1 ta thấy tổng doanh thu và doanh thu thuần của doanh nghiệp tăng
mạnh qua 3 năm, giá vốn hàng bán tăng nhẹ nhưng lợi nhuận sau thuế lại giảm. Điều này
cho thấy doanh nghiệp đang hoạt động chưa hiệu quả tối ưu, các khoản chi phí lớn khiến
cho lợi nhuận của doanh nghiệp giảm. Qua từng mục của báo cáo kết quả hoạt động kinh
doanh ta sẽ thấy rõ hơn tình hình hoạt động của doanh nghiệp.
Tổng doanh thu
Tổng doanh thu của công ty đều tăng qua các năm, được cấu thành chủ yếu từ hoạt
động bán thành phẩm, phần còn lại rất nhỏ là cung cấp dịch vụ và doanh thu từ hoạt động
khác. Tổng doanh thu tăng mạnh thể hiện công ty phát triển tốt. Cụ thể:
Năm 2011, tổng doanh thu tăng thêm 1.549.505 triệu đồng tương ứng tăng 27,23%
so với năm 2010. Sự tăng trưởng này chủ yếu là nhờ doanh số bán hàng các sản phẩm
hiện hữu của Masan Consumer tăng lên, đặc biệt là nước mắm Nam Ngư và mì ăn liền
Omachi. Sau thương vụ mua lại Vinacafe, công ty giới thiệu một số sản phẩm mới trên thị
trường góp phần thúc đẩy doanh thu khi Vinacafe bắt đầu đóng góp vào doanh số bán
hàng của công ty trong quý IV năm 2011. Bên cạnh đó, năm 2012 cũng không ngoại lệ,
tổng doanh thu tiếp tục tăng 46,09% từ 7.239 tỷ đồng trong năm 2011 lên đến 10.575 tỷ
đồng trong năm 2012. Doanh thu của công ty chỉ phản ánh doanh thu của Masan
Consumer do dự án Núi Pháo chưa đi vào hoạt động. Sự tăng trưởng này là do các ngành
hàng đều tăng vì công ty đã liên tục không ngừng đổi mới sản phẩm, xây dựng thương
hiệu và mở rộng mạng lưới phân phối. Xuyên suốt một năm vừa qua, công ty tiếp tục mở
rộng hệ thống phân phối hàng đầu trên toàn quốc với số lượng nhà phân phối tăng từ 162
vào năm 2011 lên đến 180 vào năm 2012, và số điểm bán hàng đã tăng từ khoảng 164.000
ngày 31/12/2011 lên 176.000 vào ngày 31/12/2012. Trong ngành hàng mì ăn liền, Masan
Consumer đã đạt mức tăng trưởng mạnh về thị phần nhờ tiếp tục củng cố thương hiệu mì
cao cấp Omachi đồng thời đẩy mạnh tăng trưởng mạnh ngành mì trong phân khúc bình
dân là mì Kokomi, sản phẩm được tung ra thị trường vào cuối năm 2011. Ngành hàng
nước mắm tăng trưởng nhờ thực hiện thành công chiến lược thúc đẩy người tiêu dùng
chuyển đổi từ sử dụng nước mắm Nam Ngư sang hương hiệu cao cấp hơn là Chin-su Nam
Ngư. Trong ngành hàng cà phê hòa tan, Vinacafe đã đạt mức tăng trưởng mạnh mẽ và góp
phần tăng vị thế cạnh tranh của mình thông qua sự hiệp lực với Masan Consumer, bao
gồm quyền truy cập vào mạng lưới phân phối lớn của Masan Consumer và sự ra mắt các
sản phẩm mới như cà phê Wake Up 3 trong 1 và ngũ cốc Kachi.
Thang Long University Library

33. 23
Tóm lại, tổng doanh thu tăng do công ty không ngừng đổi mới phát triển sản phẩm,
mở rộng điểm phân phối, xây dựng thương hiệu tin cậy đến với người tiêu dùng. Do sự
phát triển hàng ngày tạo nên sự phát triển bền vững, doanh thu bán thành phẩm tăng cao
kéo theo tổng doanh thu tăng cao hàng năm.
Doanh thu thuần
Doanh thu thuần của công ty có xu hướng tăng mạnh qua các năm, năm 2011 tăng
26,32% từ 5.586 tỷ đồng năm 2010 lên đến 7.058 tỷ đồng năm 2011 và 47,2% là tốc độ
tăng của năm 2012 so với năm 2011. Điều này cho thấy công ty đang hoạt động tốt,
doanh số bán hàng tăng cao hơn tốc độ tăng của các khoản giảm trừ đã làm doanh thu
thuần tăng. Chứng tỏ chất lượng và uy tín trong các sản phẩm mà Masan đã tung ra thị
trường không có sự giảm giá, hay hàng bán bị trả lại.
Giá vốn hàng bán
Giá vốn hàng bán có xu hướng tăng qua các năm, thường tỷ lệ thuận với doanh số
bán hàng. So với doanh thu từ bán thành phẩm thì giá vốn hàng bán chiếm giá trị cao
nhưng tốc độ tăng thấp hơn nhiều so với tốc độ tăng của tổng doanh thu nên lợi nhuận
gộp vẫn tăng mạnh. Điều này cho thấy doanh nghiệp quản lý giá vốn hàng bán tốt. Cụ thể
như sau:
Giá vốn hàng bán trong năm 2011 là 3.998 tỷ đồng so với mức 3.195 tỷ đồng trong
năm 2010, tăng 25,14%, sự tăng này chủ yếu là nhờ sự gia tăng trong giá bán bình quân
và quy mô kinh tế. Bên cạnh đó, công ty tiết kiệm chi phí sản xuất thông qua nhiều sáng
kiến khác nhau, bao gồm chương trình “Fit to Compete” được áp dụng ở nhiều phòng ban
như R&D, mua hàng và sản xuất.
Giá vốn hàng bán tính theo giá trị tuyệt đối, mức tăng này tương đương 54,56% từ
3.998 tỷ đồng trong năm 2011 lên 6.179 tỷ đồng vào năm 2012. Sự gia tăng của tỷ lệ phần
trăm là do Vinacafe có tỷ suất lợi nhuận gộp thấp hơn so với Masan Consumer, và số liệu
của Vinacafé cho cả năm đã được hợp nhất vào kết quả của năm 2012, trong khi nó chỉ
bao gồm kết quả của hai tháng cuối năm trong năm 2011. Bên cạnh hiệu ứng này, Masan
Consumer tiếp tục nhận được các lợi ích từ các sáng kiến tiết kiệm chi phí khác nhau
trong hoạt động sản xuất và mua hàng.
Phân tích tình hình sử dụng chi phí

34. 24
Bảng 2.2. Phân tích tỷ trọng chi phí trên doanh thu
Chỉ tiêu Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012
Chênh lệch
11/10 12/11
Doanh thu (triệu VND) 5.586.287 7.056.849 10.389.414 1.470.562 3.332.565
Giá vốn hàng bán (triệu VND) 3.194.617 3.997.834 6.178.926 803.217 2.181.092
Tỷ trọng GVHB trong DT (%) 57,19 56,65 59,47 (0,54) 2,82
Chi phí tài chính (VND) 270.277 347.725 309.385 77.448 (38.340)
Tỷ trọng CPTC trong DT (%) 4,84 4,93 2,98 0,09 (1,95)
Chi phí bán hàng và QLDN
(triệu VND)
1.164.997 1.416.523 2.052.650 251.526 636.127
Tỷ trọng CPBH, QLDN trong
DT (%)
20,86 20,07 19,76 (0,78) (0,32)
Nguồn: Số liệu được tính từ báo cáo tài chính từ MSN Group
Biểu đồ 2.1. Tỷ trọng chi phí trên doanh thu
Nguồn: Số liệu được tính từ báo cáo tài chính từ MSN Group
Trên đây là so sánh biến động của các chi phí trong doanh thu. Có thể thấy rằng, chi
phí giá vốn hàng bán qua các năm vẫn chiếm một tỷ trọng lớn và ít biến động với doanh
thu, còn lại các chi phí khác đều có xu hướng giảm qua các năm đây chính là nguyên nhân
57,19% 56,65% 59,47%
4,48% 4,93% 2,98%
20,86% 20,07% 19,76%
0,00%
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
70,00%
2010 2011 2012
Tỷ trọng GVHB trong DT
Tỷ trọng chi phí tài chính so với doanh thu
Tỷ trọng chi phí bán hàng và QLDN trên doanh thu
Thang Long University Library

35. 25
chính khiến cho lợi nhuận ròng giảm từ sau năm 2010. Tỷ trọng giá vốn hàng bán trên
doanh thu mặc dù có xu hướng chung là giảm nhưng tăng giảm thất thường qua các năm
và luôn chiếm một tỉ trọng trung bình khoảng 54,5% doanh thu, một con số tương đối lớn.
Bên cạnh đó, chi phí tài chính tăng nhẹ từ mức 4,84% trên doanh thu năm 2010 lên 4,93%
trên doanh thu so với năm 2011 và chi phí quản lý bán hàng giảm từ 20,86% năm 2010
xuống còn 20,07% năm 2011, cho thấy từ năm 2010 đến 2011 lợi nhuận giảm do chi phí
tăng thêm từ hoạt động đầu tư tài chính. Năm 2012, tỷ trọng giá vốn hàng bán trên doanh
thu tăng và bằng 59,47%, chi phí tài chính giảm từ 4,93% xuống bằng 2,98%, chi phí
quản lý bán hàng cũng giảm từ 20,07% xuống 19,76%. Ta thấy trong năm 2012, doanh
nghiệp quản lý tốt các loại chi phí hoạt động, tuy nhiên trong năm này giá vốn hàng bán
tăng do ảnh hưởng của suy thoái kinh tế làm cho lợi nhuận giảm.
Tóm lại, có thể nhận thấy rằng các loại chi phí trong công ty có xu hướng gia tăng
giảm thất thường qua các năm cùng với sự gia tăng của doanh thu, trong đó tỷ trọng chi
phí GVHB chiếm tỷ trọng lớn nhất trong doanh thu và bất kỳ sự thay đổi nhỏ nào trong
chỉ tiêu này cũng sẽ ảnh hưởng mạnh đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp.
Lợi nhuận gộp
Năm 2010 đến năm 2011, nhờ những kết quả nêu trên, lợi nhuận gộp tăng 27,9% từ
mức 2.392 tỷ đồng trong năm 2010 lên 3.059 tỷ đồng trong năm 2011 nhờ những sáng
kiến và các hoạt động tiết kiệm chi phí nói trên và gia tăng lợi nhuận biên của sản phẩm
nước chấm và mì ăn liền cao cấp.
Năm 2011 đến năm 2012, với sự tăng trưởng về doanh thu, lợi ích về tính quy mô và
tiết kiệm trong chi phí, lợi nhuận gộp tăng 37,64% từ mức 3.059 tỷ đồng trong năm 2011
lên 4.210 tỷ đồng trong năm 2012 do sự hợp nhất kết quả cả năm 2012 của Vinacafe. Bên
cạnh hiệu ứng này, Masan Consumer đã được hưởng lợi từ việc tăng quy mô sản xuất, tự
động hóa các cơ sở sản xuất và tiết kiệm chi phí vận hành, trong khi tỷ suất lợi nhuận gộp
của Vinacafe cũng được cải thiện nhờ thực hiện tốt sự phối hợp kinh doanh.
Lợi nhuận sau thuế
Trong 3 năm, lợi nhuận sau thuế đều giảm mặc dù doanh thu bán hàng tăng mạnh.
Bảng báo cáo kết quả kinh doanh hợp nhất giúp ta có cái nhìn tổng quan về sự biến động
của các chỉ tiêu ảnh hưởng đến lợi nhuận sau thuế.

36. 26
Bảng 2.3. Báo cáo kết quả kinh doanh hợp nhất
Chỉ tiêu Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012
Chênh lệch (Triệu VND) Chênh lệch (%)
2011/2010 2012/2011 2011/2010 2012/2011
Doanh thu 5.689.498 7.239.003 10.575.249 1.549.505 3.336.246 27,23 46,09
Các khoản giảm trừ 103.211 182.154 185.835 78.943 3.681 76,49 2,02
Doanh thu thuần 5.586.287 7.056.849 10.389.414 1.470.562 3.332.565 26,32 47,22
Giá vốn hàng bán 3.194.617 3.997.834 6.178.926 803.217 2.181.092 25,14 54,56
Lợi nhuận gộp 2.391.670 3.059.015 4.210.488 667.345 1.151.473 27,90 37,64
Chi phí bán hàng và QLDN 1.164.997 1.416.523 2.052.650 251.526 636.127 21,59 44,91
Thu nhập tài chính 1.620.919 1.185.206 809.824 (435.713) (375.382) (26,88) (31,67)
Chi phí tài chính 270.277 347.725 309.385 77.448 (38.340) 28,66 (11,03)
Lợi nhuận thuần 2.577.315 2.479.973 2.658.277 (97.342) 178.304 (3,78) 7,19
Lợi nhuận/(chi phí) khác 8.208 (4.134) 168.043 (12.342) 172.177 (150,37) (4164,90)
Lợi nhuận từ công ty liên
kết
160.598 392.733 (337.798) 232.135 (730.531) 144,54 (186,01)
Lợi nhuận trước thuế 2.746.121 2.868.572 2.488.522 122.451 (380.050) 4,46 (13,25)
Lợi nhuận sau thuế 2.629.217 2.496.008 1.962.592 (133.209) (533.416) (5,07) (21,37)
Nguồn: BCTC hợp nhất đã kiểm toán của MSN group
Thang Long University Library

37. 27
Trong giai đoạn năm 2010 đến năm 2011, lợi nhuận sau thuế từ hoạt động kinh
doanh giảm 133.209 triệu đồng hay giảm 5,07%. Nguyên nhân do lợi nhuận gộp tăng
27,90% nhưng các khoản chi phí cũng tăng cụ thể chi phí tài chính tăng 28,66%, chi phí
bán hàng và QLDN tăng 21,59%. Chi phí hoạt động tăng do chi phí quảng cáo, nâng cao
uy tín công ty. Doanh thu từ hoạt động tài chính giảm 26,88%, do việc ghi nhận khoản bất
lợi thương mại 1.240 tỷ đồng liên quan đến thương vụ mua lại dự án Núi Pháo thông qua
Masan Resources trong năm 2010. Tốc độ tăng của lợi nhuận gộp nhỏ hơn tốc độ tăng của
chi phí làm cho lợi nhuận thuần giảm 3,78%, mặc dù lợi nhuận từ công ty liên kết tăng
nhưng chưa đủ bù đắp phần giảm của lợi nhuận thuần và chi phí khác. Điều này cho thấy
trong giai đoạn này, doanh nghiệp quản lý chi phí chưa hiệu quả là nguyên nhân làm cho
lợi nhuận sau thuế giảm. Tương tự với năm 2011 đến năm 2012, mặc dù lợi nhuận gộp
tăng nhưng chi phí cũng tăng, doanh thu từ hoạt động tài chính và thu nhập khác giảm
làm cho lợi nhuận sau thuế giảm 533.416 triệu đồng, tương ứng giảm 21,37%.
Nhận xét:
Thông thường, lợi nhuận sau thuế nhỏ hơn lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh và lợi
nhuận từ hoạt động kinh doanh nhỏ hơn lợi nhuận gộp nhưng trong năm 2010, ta thấy
điều ngược lại, nguyên do bởi doanh thu từ hoạt động tài chính lớn hơn các khoản chi phí
tài chính là 270.277 triệu đồng và chi phí QLDN và BH 1.164.997 triệu đồng làm cho lợi
nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh lớn hơn lợi nhuận gộp. Bên cạnh đó, thu khác lớn
hơn chi khác với thuế là 8.208 triệu đồng làm cho lợi nhuận sau thuế lớn hơn lợi nhuận từ
hoạt động kinh doanh. Tương tự vào năm 2011, thu khác lớn hơn chi khác với thuế là
16.035 triệu đồng làm cho lợi nhuận sau thuế lớn hơn lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh.
Trong 3 năm lợi nhuận sau thuế đều giảm, doanh nghiệp có nhiều sự thay đổi trong hoạt
động kinh doanh, như trong năm 2011 doanh nghiệp mua lại vinacafe, năm 2012 mua bán
lại dự án Núi Pháo do đó chưa ổn định được tình hình kinh doanh, kiểm soát được chi phí
mặc dù doanh số bán hàng mỗi năm đều tăng mạnh. Doanh số bán hàng tăng mạnh qua
các năm cho thấy uy tín ngày càng bền vững trên thị trường .
Sau khi có cái nhìn khái quát về tình hình hoạt động kinh doanh của công ty, các chỉ
tiêu tài chính sẽ giúp ta hiểu rõ được hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh thông qua
tình hình tài sản, nguồn vốn.
2.2.2. Phân tích hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh thông qua các chỉ tiêu tài
chính.

38. 28
Dựa bảo bảng 2.1. ta có biểu đồ 2.2 thể hiện sự biến đổi của các chỉ tiêu.
Biểu đồ 2.2. Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sản xuất kinh doanh
Nguồn: Số liệu được tính từ báo cáo kết quả kinh doanh MSN Group
Hệ số tổng lợi nhuận2.2.2.1.
Qua biểu đồ 2.2 ta thấy hệ số tổng lợi nhuận qua 3 năm có xu hướng biến động. Cụ
thể: Năm 2011, công ty bán được nhiều hàng hóa hơn năm 2010 làm cho giá vốn hàng
bán và doanh số bán tăng là một điều tất yếu, giá vốn hàng bán tăng từ 3.195 tỷ đồng năm
2010 đến 3.998 tỷ đồng năm 2011 tương ứng tăng 25,14%. Trong khi đó doanh số bán
cũng biến động theo xu hướng tăng bằng 27,23%. Tốc độ tăng của giá vốn hàng bán chậm
hơn tốc độ tăng của doanh số bán làm cho hệ số tổng lợi nhuận tăng nhẹ từ 43,85% lên
44,77%. Năm 2012, hệ số tổng lợi nhuận giảm nhẹ từ 44,77% xuống bằng 41,57%,
nguyên nhân giảm bởi tốc độ tăng của doanh số chậm hơn giá vốn hàng bán làm cho hệ
số tổng nợ giảm. Cụ thể, doanh số bán hàng tăng thêm 3.336 tỷ đồng tương ứng tăng
46,09%, do tác động của cuộc khủng hoảng kinh tế ảnh hưởng lớn nhất vào năm 2011 đến
2012 làm giá vốn hàng bán tăng mạnh 54,56%. Hệ số tổng lợi nhuận tăng, giảm thất
thường qua các năm cho thấy việc kiểm soát các chi phí đầu vào của doanh nghiệp chưa
tốt khiến cho giá vốn bán hàng tăng theo, chưa tối đa hóa được chi phí để tăng cao lợi
nhuận.
43,85
44,77
41,57
49,16
40,65
23,95
47,07
35,37
18,89
12,44
7,43
5,07
24,75
15,72
14,14
0,00
10,00
20,00
30,00
40,00
50,00
60,00
2010 2011 2012
Hệ số tổng lợi nhuận Hệ số lợi nhuận hoạt động
Tỷ suất sinh lời trên doanh thu Hệ số thu nhập trên đầu tư
Tỷ suất sinh lời trên VCSH
Lần
Thang Long University Library

39. 29
Hệ số lợi nhuận hoạt động2.2.2.2.
Qua biểu đồ 2.2 ta thấy hệ số lợi nhuận hoạt động của công ty giảm dần qua 3 năm,
cụ thể năm 2011 hệ số hoạt động bằng 40,65% giảm 8,51% so với năm 2010, năm 2012
giảm còn 23,95%. Điều này cho thấy công tác quản lý chi phí của công ty chưa được hiệu
quả. Cụ thể:
Từ năm 2010 đến 2012, hệ số lợi nhuận hoạt động lần lượt là 49,16%, 40,65% và
23,95%. Hệ số có ý nghĩa với 100 đồng doanh thu thuần tạo được công ty có thể thu được
49,16 đồng lợi nhuận trước thuế và lãi vay năm 2010; 40,65 đồng năm 2011 và 23,95
đồng năm 2012. Hệ số lợi nhuận hoạt động trong 2 năm 2010, 2011 cao, lợi nhuận thu
được gần bằng một phần hai doanh thu thuần cho thấy hoạt động sản xuất kinh doanh của
doanh nghiệp trong giai đoạn 2010, 2011 rất hiệu quả. Tuy hệ số lợi nhuận hoạt động
giảm 8,51% nhưng vẫn chiếm tỷ trọng phần trăm cao. Năm 2012, hệ số lợi nhuận hoạt
động giảm mạnh 16,7% do EBIT giảm bởi sự tăng lên của chi phí mặc dù doanh số bán
hàng các sản phẩm hiện hữu của Masan Consumer tăng lên. Công ty cần có biện pháp tiết
kiệm chi phí để với một đồng doanh thu thuần sẽ tạo được nhiều đồng lợi nhuận trước
thuế và lãi vay.
Tỷ suất sinh lời trên doanh thu (ROS)2.2.2.3.
Tỷ suất sinh lời trên doanh thu là một chỉ tiêu quan trọng giúp nhà quản trị biết khả
năng kiểm soát chi phí cũng như hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh
nghiệp. Qua biểu đồ 2.2 ta thấy tỷ suất sinh lời trên doanh thu giảm dần đều qua các năm
tạo thành một đường thẳng. Đây là dấu hiệu không tốt cho thấy chi phí các hoạt động
đang tăng dần theo doanh thu. Cụ thể:
Năm 2010, tỷ suất sinh lời trên doanh thu đạt mức cao nhất bằng 47,07%, giảm đi
11,7% vào năm 2011 tiếp tục giảm nhẹ bằng 18,89% năm 2012. Ý nghĩa của tỷ suất với
100 đồng doanh thu thuần tạo được công ty có thể nhận được 47,07 đồng lợi nhuận sau
thuế năm 2010; 35,37 đồng vào năm 2011 và 18,89 đồng năm 2012. Tỷ suất sinh lời trên
doanh thu 3 năm đều giảm do năm 2011 nhờ sự góp doanh số của Vinacafe vào quý 4 và
sự tăng của doanh thu bán hàng làm doanh thu thuần tăng 1.471 tỷ đồng nhưng lợi nhuận
sau thuế lại giảm nhẹ 5,1% làm tỷ suất sinh lời trên doanh thu giảm. Bên cạnh đó, doanh
thu thuần năm 2012 tăng mạnh nhất trong 3 năm đạt 10.389.414 triệu đồng tăng 47,22%
so với năm 2011 do các ngành hàng đều tăng và lợi nhuận sau thuế giảm 533.416 triệu
đồng vì lợi nhuận do công ty liên kết Techcombank đóng góp giảm mạnh. Doanh thu
thuần tăng mạnh và lợi nhuận sau thuế giảm làm tỷ suất sinh lời trên doanh thu giảm cho
thấy ban quản trị chưa có khả năng kiểm soát chi phí hiệu quả.

40. 30
Hệ số thu nhập trên đầu tư (ROI)2.2.2.4.
Dưới đây là bảng thành phần chỉ tiêu hệ số thu nhập và biểu đồ thể hiện sự biến
động của các chỉ tiêu qua các năm, giúp so sánh cách thức tạo lợi nhuận của công ty và
cách thức công ty sử dụng tài sản để tạo doanh thu.
Bảng 2.4. Thành phần các chỉ tiêu hệ số thu nhập
Chỉ tiêu ĐVT Năm 2010 Năm 2011 Năm 2012
Lợi nhuận ròng/ Doanh thu % 47,07% 35,37% 18,89%
Doanh thu/ Bình quân tài sản Lần 0,40 0,26 0,29
ROI % 12,44% 7,43% 5,07%
Ảnh hưởng của ROS % (5,01%) (2,36)
Ảnh hưởng của hiệu suất sử dụng tài
sản
% (21,21%) 5,45%
Nguồn: Số liệu được tính từ báo cáo tài chính MSN Group
Qua bảng 2.4 ta thấy hệ số thu nhập đầu tư giảm dần từ năm 2010 đến 2012. Sự thay
đổi của hệ số thu nhập đầu tư là do biến động của lợi nhuận ròng và tổng tài sản hay chính
là đi phân tích tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu và hiệu suất sử dụng tổng tài sản.
Nguyên nhân thứ nhất là tỷ suất sinh lời trên doanh thu ảnh hưởng đến hệ số thu
nhập đầu tư. Khi tỷ suất sinh lời trên doanh thu giảm và hiệu quả sử dụng tổng tài sản
giảm thì ảnh hưởng của ROS làm ROI năm 2011 giảm 5,01% so với năm 2010. Tức là
với 100 đồng doanh thu thuần tạo được năm 2011, doanh nghiệp nhận được ít hơn so với
năm 2010 là 5,01 đồng lợi nhuận. Khi tỷ suất sinh lời trên doanh thu giảm mạnh từ
35,37% xuống 18,89% và hiệu quả sử dụng tài sản tăng nhẹ 0,03 lần thì ảnh hưởng của
ROS làm ROI năm 2012 giảm 2,36% so với năm 2011. Tức là với 100 đồng doanh thu
thuần tạo được năm 2012, doanh nghiệp nhận được ít hơn so với năm 2011 là 2,36 đồng
lợi nhuận.
Nguyên nhân thứ 2 là hiệu suất sử dụng tổng tài sản ảnh hưởng đến hệ số thu nhập
đầu tư. Khi tỷ suất sinh lời trên doanh thu giảm và hiệu quả sử dụng tổng tài sản giảm thì
ảnh hưởng của hiệu quả sử dụng tổng tài sản làm ROI giảm 21,21%. Tức là một đồng
doanh nghiệp đầu tư vào tài sản trong năm 2011 đã tạo ít hơn 21,21 đồng lợi nhuận so với
năm 2010. Khi tỷ suất sinh lời trên doanh thu giảm mạnh từ 35,37% xuống 18,89% và
hiệu quả sử dụng tổng tài sản tăng nhẹ 0,03 lần thì ảnh hưởng của hiệu quả sử dụng tài
sản làm ROI tăng 5,45%. Tức là một đồng doanh nghiệp đầu tư vào tài sản trong năm
2012 đã tạo nhiều hơn 5,45 đồng so với năm 2011.
Thang Long University Library

41. 31
Sau khi phân tích dựa trên số liệu của hai thành phần ảnh hưởng đến hệ số thu nhập
đầu tư, có thể thấy được rằng để tăng hiệu quả đầu tư vào tài sản của doanh nghiệp doanh
nghiệp cần quản lý chi phí và doanh thu tốt hơn, cũng như cần có những biện pháp cải
thiện khả năng quản lý tài sản để hiệu quả sinh lời của doanh nghiệp tăng lên.
Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu(ROE)2.2.2.5.
Qua bảng 2.4, ta thấy tỷ suất sinh lời của vốn CSH của công ty giảm dần qua các
năm từ năm 2010 đến năm 2012. Mức lợi nhuận đạt được trên đồng vốn đóng góp của cổ
đông giảm, điều này sẽ khiến niềm tin của các cổ động về công ty giảm. Năm 2012, tỷ
suất sinh lời trên vốn CSH của công ty giảm xuống còn 14,53% nhỏ hơn 15% là mức tối
thiểu để đánh giá công ty có đủ năng lực tài chính theo chuẩn quốc tế hay không (Phân
tích báo cáo tài chính, Phan Đức Dũng). Điều này cho thấy việc đầu tư của công ty chưa
đạt hiệu quả. Cụ thể sự biến động giảm của ROE qua hai năm một như sau:
Năm 2010, ROE bằng 24,75% cho thấy việc đầu tư của công ty tốt, cổ phiếu thường
chiếm tỷ trọng lớn do ROE đạt trên 20% chỉ tiêu mà các nhà đầu tư luôn săn lùng. Nhưng
chỉ sau một năm tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu giảm mạnh 9,03% từ 24,75% trong
năm 2010 xuống 15,27% trong năm 2011, sự giảm của chỉ tiêu ROE là do vốn chủ sở hữu
tăng mạnh, lợi nhuận thuần giảm nhẹ. Vốn chủ sở hữu năm 2011 tăng mạnh 5.251.967
triệu đồng tương ứng tăng 49,44% so với năm 2010 do. Việc tăng vốn CSH này chủ yếu
bắt nguồn từ các khoản lợi nhuận, các công cụ gắn liền với vốn chủ sở hữu được phát
hành nhằm tăng lợi ích kinh tế của công ty trong Techcombank và các khoản đầu tư vốn
chủ sở hữu vào các công ty con. Lợi nhuận thuần giảm nhẹ do tốc độ tăng của lợi nhuận
gộp nhỏ hơn tốc độ tăng của các khoản chi phí. Công ty tập trung tăng lợi ích kinh tế mà
chưa quản lý tốt chi phí, khiến cho ROE giảm.
Năm 2012, ROE bằng 14,14% nhỏ hơn 15% cho thấy công ty chưa đủ năng lực tài
chính theo tiêu chuẩn quốc tế, các cổ đông giảm kỳ vọng về việc đầu tư của công ty do
chỉ tiêu ROE nhỏ hơn 20%. ROE giảm 1,58% từ 15,72% trong năm 2011 xuống 14,14%
trong năm 2012, sự giảm này do tốc độ giảm của vốn chủ sở hữu lớn hơn tốc độ giảm của
lợi nhuận thuần. Vốn chủ sở hữu giảm chủ yếu bắt nguồn từ việc giảm vốn khác là
8.740.980 triệu VND do việc mua lại các công cụ gắn liền với vốn cổ phần là 4.101.160
triệu VND, việc phát hành cổ phiếu phổ thông thông qua chuyển đổi công cụ vốn chủ sở
hữu 6.358.644 triệu VND và việc mua thêm 4,6% lợi ích kinh tế trong công ty Masan
Consumer trong năm qua. Lợi nhuận thuần giảm do tốc độ tăng của lợi nhuận gộp nhỏ
hơn tốc độ tăng của các chi phí. Tóm lại, công ty cần quản lý tốt vốn chủ sở hữu và chi
phí để tăng hiệu quả việc đầu tư vốn, nâng cao năng lực tài chính của công ty.