先鋒基金網 http://www.ezfunds.com.tw 先鋒看天下 2017/06/05

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2017/06/05
非農數據不如預期
避險債種漲勢領先

2. 0.69 0.67 0.66
0.53 0.51
0.43 0.42
0.31 0.24 0.19
(1)
1
2
美
元
投
資
級
公
司
債
美
元
亞
洲
主
權
債
當
地
貨
幣
新
興
債
美
國
政
府
債
美
國
可
轉
債
全
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高
收
債
美
元
新
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債
美
國
高
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債
歐
洲
投
資
級
公
司
債
歐
洲
高
收
債
(8.7)
(5.7)
1.3
(12)
(8)
(4)
0
4
8
美
國
德
國
日
本
彭博債券指數一週表現
資料來源: Bloomberg 時間截至：2017/06/04
債市概況
(%)
註：美元亞債、強勢貨幣新興債指數含投資級債與高收益債種。
十年債殖利率
(bp)
2.159
0.055
0.274

3. 註：美元亞債、強勢貨幣新興指數含投資級債與高收益債種。 較前一週上升標紅色，下降標綠色
美林債券指數 目前殖利率(%) 一週前利差(bp) 最新利差(bp)
近三年最低利差
(bp)
歐洲高收益債券 3.49 304 302 297
美國高收益債券 5.96 367 369 335
強勢貨幣新興市場債券 4.66 270 274 266
美元亞債 3.70 180 184 170
─美國高收益債
─歐洲高收益債
─強勢貨幣新興市場債券
─美元亞債
美銀美林債券指數近五年殖利率走勢圖
單位：% 單位：%
3.59
6.01
3.71
4.70
資料來源: Bloomberg 時間截至： 2017/06/04
高收益債與新興債

4. 1.5
1.1
0.5 0.3
(0.2)
(1.4) (1.6) (1.6)
2.2 2.0 1.9
1.6 1.4 1.4 1.3 1.2
(0.0)
(1.9)
(4)
0
4
美
國
那
斯
達
克
歐
洲
亞
洲
不
含
日
本
東
南
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新
興
市
場
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東
東
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拉
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消
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工
業
資
訊
科
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必
要
消
費
公
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事
業
原
物
料
電
訊
金
融
能
源
資料來源: Bloomberg 時間截至： 2017/06/04
MSCI區域指數 MSCI世界產業指數
(%)
一週主要股市概況

5. 資料來源: Bloomberg 時間截至： 2017/06/04 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
(%)
2.5
1.8
1.4
1.1 1.0 0.8 0.8 0.7 0.6 0.6 0.5 0.4
0.3 0.1 0.0 0.0
(0.1) (0.1) (0.3)
(0.6) (0.7)
(1.3)
(2.1)
(2.5) (2.5)
(4.0)
0.0
4.0
日
本
德
國
土
耳
其
香
港
美
國
恆
生
國
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印
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南
韓
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洲
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印
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馬
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法
國
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國
泰
國
中
國
波
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南
墨
西
哥
義
大
利
南
非
巴
西
俄
羅
斯
一週主要股市漲跌幅

6. 特殊股市表現
• 日本 (2.5%)：經濟數據利多，加上美股續創新高價位，帶動日股走強。
• 德國 (1.8%)：美股走高帶動市場樂觀氣氛，推升股市走高。
• 巴西 (-2.5%)：受市場擔憂總統醜聞影響改革進程、鐵礦砂與油價拉回，以及穆
迪下調多家銀行與企業的債信展望等因素影響。
• 俄羅斯 (-2.5%)：油價下挫拖累股市表現。

7. 資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元
亞洲主要國家外資買賣超

8. 南韓股市 台灣股市 印尼股市
–指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至 2017/06/04 (每週)
近一年外資亞股買賣
超

9. 泰國股市 越南股市 印度股市
–指數 –外資買賣超(百萬美元)
資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至 2017/06/04 (每週)
近一年外資亞股買賣超

10. 1.0
(4.3)
(2.2)
0.1
1.9
1.1 0.9 0.8 0.8 0.7 0.5 0.4
0.1 0.0
(0.0) (0.1) (0.2)
(0.7)
(5)
(1)
3
黃
金
輕
原
油
CRB
倫
敦
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銅
土
耳
其
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瑞
郎
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元
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圓
波
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茲
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英
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南
非
蘭
特
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元
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盧
比
台
幣
澳
幣
俄
羅
斯
盧
布
美
元
指
數
資料來源: Bloomberg 時間截至： 2017/06/04
(%)
商品價格 匯市
$1.1279
￥110.4
96.72
$47.66
$1279.23
其他市場一週概況

11. 資料來源: Bloomberg
一週經濟數據回顧
公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件 實際數據 市場預估 前期數據
5/29 (一)
美國，英國，
中國， 台灣
歐元區 4月 M3 貨幣供給 年比 4.9% 5.2% 5.3%
英國 4月 全國房價 年比 2.1% 2.4% 2.6%
5/30 (二) 中國，台灣
美國 4月 個人所得 0.4% 0.4% 0.2%
美國 4月 個人支出 0.4% 0.4% 0.0%
美國 5月 經濟諮詢委員會消費者信心 117.9 119.9 120.3
德國 5月 CPI 年比 (初值) 1.5% 1.6% 2.0%
5/31 (三)
美國 5月 MBA 貸款申請指數 -3.4% - 4.4%
美國 5月 芝加哥採購經理人指數 59.4 57.0 58.3
歐元區 5月 CPI 年比 1.4% 1.5% 1.9%
歐元區 5月 失業率 9.3% 9.4% 9.5%
6/1 (四) 印尼
美國 5月 ADP 就業變動 253k 180k 177k
美國 5月 Markit PMI (終值) 52.7 52.5 52.5
美國 5月 ISM 製造業指數 54.9 54.8 54.8
6/2 (五)
美國 5月 非農就業人口變動 138k 176k 211k
美國 5月 貿易收支 -$47.6b -$44.0b -$43.7b
美國 5月 失業率 4.3% 4.4% 4.4%

12. 公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件 市場預估 前期數據
6/5 (一)
德國
盧森堡
愛爾蘭
美國 4月 耐久財訂單 (終值) -0.5% -0.7%
美國 4月 工廠訂單 -0.2% 0.2%
美國 5月 ISM 非製造業綜合指數 57.1 57.5
美國 5月 Markit 服務業 PMI (終值) - 54.0
歐元區 5月 Markit 服務業 PMI (終值) 56.2 56.2
德國 5月 Markit 服務業 PMI (終值) 55.2 55.2
印度 5月 日經服務業 PMI - 50.2
6/6 (二) 南韓 俄羅斯 5月 CPI 年比 4.0% 4.1%
6/7 (三)
德國 4月 工廠訂單 月比 -0.3% 1.0%
澳洲 第一季 GDP 年比 1.6% 2.4%
6/8 (四)
歐元區 第一季 GDP 年比 (終值) 1.7% 1.7%
德國 4月 工業生產經季調 月比 0.5% -0.4%
日本 第一季 GDP 季比 (終值) 0.6% 0.5%
日本 4月 國際收支經常帳餘額 ¥1688.3b ¥2907.7b
6/9 (五)
美國 4月 躉售存貨 月比 (終值) -0.3% -0.3%
中國 5月 CPI 年比 1.5% 1.2%
資料來源: Bloomberg
本週經濟焦點

13. 市場 展望
全球股市
【美國】：若修正建議逢低布局
■ 短線缺乏新的政策利多
■ 政治事件引導市場波動
■ 長線受經濟及企業基本面穩健支撐
【歐洲】：看好歐股表現
■ 政策不確定性有所緩解
■ 經濟基本面持續好轉
■ 企業獲利能力良好
■ 貨幣政策仍寬鬆
全球債市
【避險債種】：美歐公債長期恐承壓
■ 聯準會持續緩步升息，下半年可能公布縮表計畫
■ 歐洲央行或開始討論改變前瞻指引
【風險債種】：看好高收債及新興債表現
■ 全球景氣穩步復甦、市場風險偏好回溫
■ 高收債－債信基本面改善、較不受升息影響
■ 新興債－國家基本面好轉、高債息、部分國家仍有降息空間
本週市場展望

14. 市場 展望
匯市
【主要貨幣】：美元短線缺乏利多，日圓後市偏弱
■ 美國政治風險事件壓抑信心
■ Fed升息步調或減緩
■ 歐元區經濟強勁復甦
■ 日本央行仍維持貨幣寬鬆政策
【新興貨幣】：看好具基本面之高息貨幣
■ 全球景氣復甦、原物料需求回升
■ 高息具吸引力：如墨西哥披索、印尼盾、印度盧比
商品
【黃金】：料仍具下檔支撐
■ 美國政治風險事件尚未平息
■ 美元表現疲軟
【原油】：上攻動能不足
■ 美國石油鑽井機活躍數持續新增
■ OPEC延長減產協議無法削減庫存至五年均值
■ 需觀察減產協議之落實、全球原油需求增長力道
本週市場展望

16. 漲跌幅(%) 指數 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
股
市
成
熟
市
場
世界 MSCI 1935.21 1.20 2.03 4.66 12.64 10.51 15.29
美國 史坦普五百 2439.07 0.96 1.66 2.35 10.63 8.94 16.19
美國小型 羅素兩千 1405.39 1.67 0.60 0.81 5.05 3.56 20.72
歐洲 道瓊歐洲六百 392.55 0.31 -0.50 4.62 15.03 8.61 15.02
歐洲小型 道瓊兩百 290.48 0.37 -0.39 7.23 18.91 12.90 16.91
日本 日經225 20177.28 2.49 3.76 3.64 10.41 5.56 21.24
日本小型 東證二部 6003.92 0.80 2.92 4.62 23.43 14.80 36.89
新
興
市
場
中國 上證 3105.54 -0.15 0.08 -3.50 -3.09 0.06 5.68
全球新興市場 MSCI 1015.08 -0.19 3.76 9.02 18.87 17.72 24.37
新興亞洲 MSCI 510.34 0.32 5.24 12.31 21.08 21.81 27.20
新興歐洲 MSCI 309.30 -0.64 -0.02 3.19 10.73 4.15 14.73
新興拉美 MSCI 2545.73 -1.59 -2.80 -2.34 12.87 8.76 20.99
歐非中東 MSCI 263.38 -1.44 2.47 4.24 13.81 7.60 14.79
債
市
高評
等債
美國政府債 Bloomberg 126.32 0.53 0.91 2.27 2.23 2.24 0.15
歐洲投資級公司債 Bloomberg 138.77 0.24 0.41 0.87 1.54 0.91 2.06
美元投資級公司債 Bloomberg 149.17 0.69 1.50 3.08 4.59 3.82 4.35
高收
益債
全球高收債 Bloomberg 169.91 0.43 1.36 3.02 7.75 6.10 12.87
美國高收債 Bloomberg 178.64 0.31 0.86 1.87 7.08 5.22 14.05
歐洲高收債 Bloomberg 178.89 0.19 0.77 1.62 5.10 3.31 7.96
美國可轉債 巴克萊ETF 49.42 0.51 1.67 3.85 9.97 8.26 13.09
新興
市場債
美元新興債 Bloomberg 164.70 0.42 0.86 3.12 7.63 5.88 9.24
當地貨幣新興債 Bloomberg 129.43 0.66 1.24 3.44 4.80 5.63 3.72
美元亞洲主權債 Bloomberg 169.61 0.67 1.35 2.78 6.63 5.99 6.11
股債市回顧
資料來源：Bloomberg 時間截至： 2017/06/04

17. 產業指數與商品回顧
漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
產
業
能源 MSCI 197.17 -1.85 -2.54 -5.32 -8.31 -9.96 0.74
原物料 MSCI 240.92 1.34 1.38 2.30 8.39 8.58 19.93
金融 MSCI 111.22 -0.03 -1.24 -1.10 7.01 4.75 20.17
彈性消費 MSCI 222.42 2.01 2.49 7.82 14.22 13.23 17.08
必要消費 MSCI 236.22 1.39 4.46 7.86 17.27 13.82 7.67
工業 MSCI 239.33 1.93 2.06 6.61 12.85 12.64 19.70
資訊科技 MSCI 196.14 1.56 4.48 10.50 24.44 21.65 33.96
電訊服務 MSCI 71.21 1.18 3.34 2.32 8.67 2.42 -0.86
公用事業 MSCI 129.78 1.36 4.75 4.75 17.79 12.89 7.72
醫療保健 MSCI 219.53 2.18 2.57 4.53 16.24 13.85 6.53
NBI生技 3096.80 2.64 0.01 -2.15 8.83 11.69 5.08
AMEX金蟲 191.51 -1.65 2.97 -0.06 4.78 5.04 -15.49
全球REITs FTSE 16615.13 1.08 1.70 1.22 8.73 4.40 5.68
美國REITs FTSE 1936.09 0.97 1.15 -1.05 4.91 0.57 2.04
歐洲REITs FTSE 1400.83 1.38 0.16 7.56 14.52 6.04 -1.80
亞太REITs FTSE 1778.94 1.52 2.94 3.91 9.32 6.34 2.64
商
品
黃金現貨 (美元/盎司) 1279.23 0.97 1.92 3.64 8.66 11.02 5.64
銀現貨 (美元/盎司) 17.56 1.17 4.29 -1.22 4.85 10.22 9.78
倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 5665.00 0.13 -2.36 -4.47 -1.65 2.34 23.23
布蘭特原油合約 (美元/桶) 49.95 -4.22 -1.01 -9.31 -8.28 -12.09 -0.18
紐約輕原油合約 (美元/桶) 47.66 -4.30 0.00 -9.41 -7.78 -11.28 -3.07
綜合商品 CRB 177.96 -2.22 0.02 -6.19 -8.02 -7.56 -5.67
農業指數 羅傑斯 823.26 -0.72 -2.46 -5.83 -1.62 -2.11 -6.81
資料來源: Bloomberg 時間截至： 2017/06/04

18. 國際匯市回顧
兌美元升貶幅(%) 週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
主要
貨幣
歐元 1.1279 0.86 3.19 7.35 5.77 7.25 1.15
日圓 110.40 0.84 1.44 3.63 2.82 5.94 -1.39
英鎊 1.2888 0.66 -0.39 5.06 1.25 4.44 -10.64
瑞士法郎 0.9631 1.13 2.96 5.22 4.98 5.80 2.83
加幣 1.3487 -0.30 1.65 -0.71 -1.45 -0.34 -2.90
澳幣 0.7443 -0.07 -1.23 -1.70 -0.19 3.26 2.96
新
興
貨
幣
亞洲
南韓圜 1121.88 -0.09 0.78 1.76 4.52 7.48 5.77
新台幣 30.1200 -0.03 -0.29 2.22 5.88 7.32 8.22
中國人民幣 6.8100 0.66 1.26 1.17 1.03 1.98 -3.31
印尼盾 13315.00 -0.16 -0.02 0.32 1.48 1.19 2.46
印度盧比 64.4413 0.01 -0.36 3.52 5.87 5.40 4.42
泰銖 34.0500 0.01 1.21 2.94 4.73 5.24 4.58
新加坡幣 1.3807 0.09 0.96 2.33 2.82 4.79 -0.35
馬來西亞林吉特 4.2802 -0.27 1.13 3.97 4.04 4.81 -3.05
菲律賓披索 49.5110 0.52 1.05 1.74 0.19 0.18 -5.91
歐非
南非蘭特 12.8157 0.51 4.12 2.66 7.70 7.21 21.55
土耳其里拉 3.5088 1.93 0.53 6.25 0.35 0.42 -15.96
俄羅斯盧布 56.6353 -0.21 0.71 3.92 12.64 8.66 18.17
波蘭茲羅提 3.7088 0.82 3.69 10.33 13.34 12.90 6.02
匈牙利福林 272.54 0.95 4.78 8.11 7.80 8.01 2.90
羅馬尼亞列依 4.0475 0.75 2.85 6.34 4.49 6.55 0.06
拉美
巴西里拉 3.2457 0.44 -2.91 -2.84 7.12 0.29 10.72
墨西哥披索 18.6812 -0.89 0.47 7.05 10.42 10.95 -0.02
阿根廷披索 16.0075 0.02 -4.42 -3.76 -0.48 -0.80 -13.18
資料來源: Bloomberg 時間截至： 2017/06/04

19. 各國債市回顧
十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp)
週五收盤 近一週 近一月 近三月 近半年 年初至今 近一年
美國
美國30年期 2.8100 -10.2 -15.9 -26.3 -25.2 -25.5 23.0
美國10年期 2.1591 -8.7 -12.1 -31.9 -22.4 -28.5 36.0
日本 日本 0.0550 1.3 3.4 -1.4 1.5 0.9 15.5
歐洲
德國 0.2740 -5.7 -5.4 -4.3 -0.7 6.6 16.0
法國 0.7090 -4.9 -10.9 -21.8 -1.0 2.3 24.2
義大利 2.2610 16.1 -4.6 12.2 35.9 44.6 88.7
西班牙 1.5720 2.9 -8.2 -13.0 2.9 18.8 8.9
葡萄牙 3.0350 -10.9 -52.9 -91.6 -66.2 -72.9 -12.8
東歐非洲
波蘭 3.1700 -11.1 -29.7 -56.6 -64.9 -46.3 0.1
土耳其 10.3000 -31.0 -18.0 -77.0 -106.0 -109.0 49.0
俄羅斯 7.7896 4.5 0.7 -51.2 -102.3 -67.0 -126.0
匈牙利 3.0600 6.0 -18.0 -40.0 -47.0 -10.0 -37.0
南非 8.4420 -6.3 -24.2 -31.7 -58.8 -48.2 -87.3
拉美
巴西 10.8370 -7.1 62.9 47.4 -151.6 -56.4 -194.8
墨西哥 7.2730 -4.7 8.1 -15.8 -7.8 -16.3 108.3
亞洲
南韓 2.1970 -3.8 -4.0 -2.5 -6.3 10.5 43.5
印尼 6.9550 0.3 -9.8 -55.9 -110.5 -101.8 -94.8
印度* 6.6250 -2.7 -36.2 -22.0 38.2 11.0 -85.9
泰國 2.5780 -3.7 -15.5 -14.0 -13.5 -7.1 33.3
資料來源: Bloomberg 時間截至： 2017/06/04 *以最近一日收盤計算

20. 主要債種近十年表現
2008年最大
修正幅度
2014年最大
修正幅度
－強勢貨幣新興債 -26.69% -5.61%
－全球高收益債 -36.09% -7.28%
－美元亞債 -20.81% --
－全球投資級公司債 -18.82% -5.58%
－當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76%
－全球公債 -9.52% -5.56%
資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2016/12/31
債市近十年含息報酬率走勢 單位：%
長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。

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