M0859 d2g pciao73wey8_100957

Më ®Çu
Tõ n¨m 1986, ViÖt Nam bíc vµo c«ng cuéc ®æi míi nÒn kinh tÕ, Nhµ Níc thùc
hiÖn chÝnh s¸ch më cña kªu gäi, thu hót nguån vèn ®Çu t trong vµ ngoµi níc.
C«ng cuéc ®æi míi vµ chÝnh s¸ch më cña ®· dÉn ®Õn kÕt qu¶ lµ nÒn kinh
tÕ cã bíc chuyªn m×nh lín theo híng ®a d¹ng ho¸, ®a ph¬ng ho¸, më réng ®èi
víi çc lÜnh vùc kinh doanh, çc h×nh thøc ®Çu t vµ çc thµnh phÇn kinh tÕ,
víi ph¬ng ch©m ph¸t huy néi lùc, hoµ nhËp víi nÒn kinh tÕ khu vùc vµ thÕ giíi.
Trong giai ®o¹n hiÖn nay ph¸t triÓn kinh tÕ, c«ng nghiÖp ho¸ hiÖn ®¹i ho¸
toµn quèc lµ nhiÖm vô träng t©m. Do ®ã, §¶ng ta chñ tr¬ng thùc hiÖn nhÊt
qu¸n chÝnh s¸ch ph¸t triÓn nÒn kinh tÕ nhiÒu thµnh phÇn; t¹o lËp ®ång bé
çc yÕu tè thÞ trêng, ®æi míi vµ n©ng cao hiÖu qu¶ qu¶n lý kinh tÕ cña Nhµ
Níc còng nh chñ ®éng héi nhËp kinh tÕ quèc tÕ. Trong ®iÒu kiÖn nh vËy, çc
luång vèn ®Çu t níc ngoµi ch¶y vµo ViÖt Nam rÊt m¹nh, kÕt hîp víi çc nguån
lùc tiÒm tµng trong níc ®· thóc ®Èy sù ph¸t triÓn cña nÒn kinh tÕ. Lo¹i h×nh
doanh nghiÖp liªn doanh vµ cæ phÇn lµ nh÷ng h×nh thøc biÓu hiÖn xu híng
cña ®Çu t nµy. Víi tÝnh chÊt ®a d¹ng, ®a ph¬ng vµ phøc t¹p çc mèi quan hÖ
kinh tÕ tµi chÝnh chi phèi doanh nghiÖp trong nÒn kinh tÕ thÞ trêng, vÊn ®Ò
ph©n tÝch vµ qu¶n lý tµi chÝnh doanh nghiÖp ®ßi hái ph¶i ®ù¬c sù quan t©m
®Æc biÖt, ®Ó cã thÓ n©ng cao ®îc hiÖu qu¶ ®Çu t theo môc tiªu ®· x¸c
®Þnh, mang l¹i lîi Ých cho çc nhµ ®Çu t vµ cho doanh nghiÖp.
Çc ®¬n vÞ liªn doanh, c«ng ty cæ phÇn Tæng C«ng ty cã sè vèn gãp ®ang
ho¹t ®éng trong nhiÒu lÜnh vùc kh¸c nhau vµ ®· cã nh÷ng ®ãng gãp vµo ho¹t
®éng cña ngµnh. ViÖc ®¸nh gi¸ tæng hîp tæng hîp t×nh h×nh tµi chÝnh cña
nh÷ng c«ng ty nµy, còng nh hiÖu qu¶ ®Çu t vèn cña Tæng C«ng ty lµ cÇn
thiÕt ®Ó ho¹t ®éng ®Çu t ra bªn ngoµi (®Çu t tµi chÝnh ) cña Tæng C«ng ty
®îc thùc hiÖn cã hiÖu qu¶ trong ®iÒu kiÖn c¹nh tranh vµ héi nhËp, lµm c¬ së
cho nh÷ng gi¶i ph¸p cô thÓ theo ®Þnh híng ph¸t triÓn cña Tæng C«ng ty.
1

Ch¬ng i
Lý luËn chung
1. tæng quan vÒ ho¹t ®éng ®Çu t tµi chÝnh cña Tæng C«ng ty t¹i çc ®¬n vÞ liªn
doanh vµ c«ng ty cæ phÇn.
§Õn cuèi n¨m 2003, Tæng C«ng ty ®· tham gia ®Çu t vèn t¹i 8 ®¬n vÞ liªn
doanh vµ 9 c«ng ty cæ phÇn. Nhê chÝnh s¸ch më cöa cña Nhµ Níc vµ chñ tr-
¬ng ®i th¼ng vµo c«ng nghÖ hiÖn ®¹i cña Ngµnh, Tæng C«ng ty ®· tÝch cùc
më réng quan hÖ hîp t¸c víi çc ®èi t¸c níc ngoµi. §Õn nay, Tæng C«ng ty ®·
liªn doanh víi çc nhµ s¶n xuÊt thiÕt bÞ viÔn th«ng hµng ®Çu thÕ giíi. Trong
®ã, cã 3 doanh nghiÖp s¶n xuÊt çp, 4 doanh nghiÖp s¶n xuÊt thiÕt bÞ
chuyÓn m¹ch, 1 doanh nghiÖp s¶n xuÊt thiÕt bÞ truyÒn dÉn quang vµ vi ba
sè. 9 c«ng ty cæ phÇn gåm 4 doanh nghiÖp s¶n xuÊt vµ cung cÊp thiÕt bÞ
dÞch vô Bu chÝnh - ViÔn th«ng, 1 doanh nghiÖp kinh doanh dÞch vô gi¶i trÝ,
3 doanh nghiÖp ho¹t ®éng trong lÜnh vùc ng©n hµng – tµi chÝnh, 1 doanh
nghiÖp ho¹t ®éng trong lÜnh vùc kinh doanh kh¸ch s¹n.
Th«ng qua viÖc gãp vèn vµo çc ®¬n vÞ liªn doanh vµ c«ng ty cæ phÇn,
Tæng C«ng ty ®· ®a d¹ng ho¸ lo¹i h×nh kinh doanh, t¨ng doanh thu cho toµn
ngµnh b»ng çch më réng vµ ph¸t triÓn theo nh÷ng ngµnh nghÒ mòi nhän. T¹i
thêi ®iÓm 31/12/2003, tæng vèn ®Çu t cña Tæng C«ng ty t¹i çc ®¬n vÞ liªn
doanh, c«ng ty cæ phÇn lµ 353,9 tû ®ång, trong ®ã tæng vèn gãp liªn doanh
lµ 236,3 tû ®ång vµ tæng vèn gãp cæ phÇn lµ 117,6 tû ®ång.
NÐt ®Æc trng trong viÖc ®Çu t vèn ra bªn ngoµi cña Tæng C«ng ty lµ cã tû lÖ
vèn gãp lín. T¹i çc ®¬n vÞ liªn doanh, tû lÖ vèn gãp cña Tæng C«ng ty thêng
2

trong kho¶ng tõ 45% - 50%. T¹i c¸c c«ng ty cæ phÇn, tû lÖ vèn gãp cña Tæng
C«ng ty hÇu hÕt ë møc trªn 30 %, Tæng C«ng ty thêng lµ cæ ®«ng s¸ng lËp
vµ n¾m cæ phÇn chi phèi. Nh vËy, xu híng ®Çu t ra bªn ngoµi cña Tæng
C«ng ty ngµy cµng ph¸t triÓn vÒ sè lîng, ®a d¹ng vÒ lo¹i h×nh, t¹o ®iÒu kiÖn
thuËn lîi cho viÖc x©y dùng vµ ph¸t triÓn theo m« h×nh tËp ®oµn cña Tæng
C«ng ty.
B¶ng díi ®©y tr×nh bµy chi tiÕt vÒ t×nh h×nh ®Çu t tµi chÝnh cña Tæng
C«ng ty trong c¸c ®¬n vÞ liªn doanh vµ c«ng ty cæ phÇn:
B¶ng I.1.1 – T×nh h×nh ®Çu t tµi chÝnh cña Tæng C«ng ty thêi kú 1999-2003
®¬n vÞ : triÖu ®ång
3

(Nguån: Ban KTTKTC – Tæng C«ng ty Bu chÝnh - ViÔn th«ng ViÖt Nam )
C¨n cø vµo sè liÖu cña b¶ng I.1.1, chóng ta cã thÓ thÊy ®îc nh÷ng biÕn ®éng
vÒ t×nh h×nh ®Çu t cña Tæng C«ng ty trong thêi kú 1999 – 2003. T¸m liªn
doanh ®Òu ®îc thµnh lËp tríc vµ trong giai ®o¹n nµy, bëi v× ®©y còng lµ thêi
kú ®Çu t níc ngoµi ®ang ®îc khuyÕn khÝch t¹i ViÖt Nam vµ c¸c doanh nghiÖp
níc ngoµi rÊt quan t©m ®Çu t t¹i th× trêng ViÖt Nam nhÊt lµ ®Çu t vµo nh÷ng
ngµnh mòi nhän cña nÒn kinh tÕ nh Ngµnh Bu chÝnh - ViÔn th«ng. Còng
trong thêi kú nµy, viÖc thµnh lËp tËp ®oµn kinh tÕ ®ang ®îc ¸p dông thÝ
4
ChØ tiªu Luü kÕ
®Õn
31/12/99
1999 2000 2001 2002 2003 Luü kÕ
®Õn
31/12/03
1.Vèn TCT
-Liªn doanh
- Cæ phÇn
171.100
7.760
3.050
--
62.24
2
--
--
92.96
0
--
6.750
--
10.15
0
236.392
117.620
2. Sè c«ng ty
- Liªn doanh
- Cæ phÇn
6
1
--
--
2
--
--
7
--
1
--
--
8
9
3. Doanh sè
- Liªn doanh
- Cæ phÇn
503.816
--
429.14
3
--
510.6
0
55.13
2
748.1
100.2
4
599.6
3
174.2
5
785.2
3
245.2
8
3.576.56
3
--
4.Lîi nhuËn
- Liªn doanh
- Cæ phÇn
24.487
--
50.602
--
(3.314
)
5.558
34.84
3
21.34
2
13.03
3
33.37
7
56.11
6
45.78
0
175.767
--
5.L·i VNPT ®îc nhËn
- Liªn doanh
- Cæ phÇn
2.313
1.362
23.398
1.44
1.356
970
1.175
8.254
1.525
11.66
7
9.502
11.75
0
39.269
35.443

®iÓm trong mét sè lÜnh vùc then chèt nh Bu chÝnh - ViÔn th«ng , dÇu khÝ,
®iÖn lùc x©y dùng,… Theo xu híng ph¸t triÓn nµy, Tæng C«ng ty ®· thùc
hiÖn cæ phÇn ho¸ çc doanh nghiÖp trong Ngµnh vµ gãp vèn thµnh lËp çc
c«ng ty cæ phÇn. B¾t ®Çu tõ n¨m 1998, Tæng C«ng ty ®Èy m¹nh ®Çu t vµo
çc c«ng ty cæ phÇn. §Õn hÕt n¨m 2003, Tæng C«ng ty ®· gãp vèn vµo 9
c«ng ty cæ phÇn víi tæng vèn ®Çu t lµ 117,6 tû ®ång.
§Õn hÕt n¨m 2003, tæng sè cæ tøc Tæng C«ng ty ®îc chia tõ çc c«ng ty cæ
phÇn lµ 35,4 tû ®ång, trong khi tæng sè d vèn Tæng C«ng ty ®Çu t t¹i çc
c«ng ty cæ phÇn t¹i thêi ®iÓm 31/12/2003 lµ 117,6 tû ®ång. §èi víi h×nh thøc
gãp vèn liªn doanh, tæng lîi nhuËn sau thuÕ toµn khèi liªn doanh ®¹t ®îc lµ
175,7 tû ®ång. PhÇn lîi nhuËn Tæng C«ng ty ®îc chia t¬ng øng víi tû lÖ vèn
gãp kho¶ng 107,1 tû ®ång (trong ®ã: phÇn lîi nhuËn TCT ®· ®îc nhËn tõ çc
liªn doanh luü kÕ ®Õn 31/12/2003 kho¶ng 39,2 tû ®ång, phÇn lîi nhËn cßn l¹i
trªn tµi kho¶n ph©n phèi kho¶ng 67,9 tû ®ång) trong khi tæng sè d vèn gãp
cña Tæng C«ng ty ®Çu t theo h×nh thøc liªn doanh t¹i thêi ®iÓm 31/12/2003
lµ 236,3 tû ®ång. TÝnh ®Õn cuèi n¨m 2003, trong sè 8 doanh nghiÖp liªn
doanh th× 7 doanh nghiÖp lµm ¨n cã l·i hiÖu qu¶ s¶n xuÊt kinh doanh h»ng
n¨m t¨ng ®¸ng kÓ. Tæng doanh thu cña khèi liªn doanh n¨m 2003 ®¹t 785,2 tû
®ång; t¨ng 185,5 tû ®ång vµ b»ng 131% so víi n¨m 2002. N¨m 2003, çc ®¬n
vÞ cæ phÇn còng ho¹t ®éng cã hiÖu qu¶, hÇu hÕt çc doanh nghiÖp ®Òu
lµm ¨n cã l·i. Tæng doanh thu cña toµn khèi ®¹t 245,2 tû ®ång vµ b»ng
140,7% so víi n¨m 2002.
TÝnh riªng trong n¨m 2003, trong sè 8 liªn doanh cã 7 liªn doanh lµm ¨n cã l·i,
®Æc biÖt so víi n¨m 2002 hiÖu qu¶ s¶n xuÊt kinh doanh cña çc doanh
nghiÖp nµy t¨ng lªn ®¸ng kÓ, lo¹i trõ c«ng ty liªn doanh thiÕt bÞ tæng ®µi
(VKX) vÉn cßn thua lç, tuy nhiªn nÕu nh trong n¨m 2002 lç rßng cña VKX lµ
3,9 tû ®ång th× n¨m 2003 gi¶m cßn 1 tû ®ång. Tæng doanh thu toµn khèi liªn
5

doanh ®¹t 785,2 tû ®ång. Lîi nhuËn tríc thuÕ lµ 60,4 tû ®ång, t¨ng 40,2 tû
®ång vµ b»ng 298,9% so víi n¨m 2002 chØ ®¹t 3,4%. Tû suÊt lîi nhuËn tríc
thuÕ/doanh thu thuÇn ®¹t møc 7,7%, n¨m 2002 chØ ®¹t 3,4%. Tû suÊtlîi
nhuËn tríc thuÕ/vèn chñ së h÷u ®¹t møc 8,4%, n¨m 2002 chØ ®¹t 3,0%.
Xem xÐt sè liÖu n¨m 2003, çc c«ng ty cæ phÇn còng ho¹t ®éng cã hiÖu qu¶,
nãi chung ®Òu cã l·i trõ C«ng ty cæ phÇn dÞch vô viÔn th«ng Sµi Gßn (SPT)
vÉn tiÕp tôc thua lç, tuy nhiªn nÕu lç rßng n¨m 2002 cña SPT lµ 3,9 tû ®ång
th× n¨m 2003 gi¶m xuèng chØ cßn 0,5 tû ®ång. Tæng doanh thu cña çc c«ng
ty cæ phÇn ®¹t 245,2 tû ®ång, t¨ng 70,9 tû ®ång. Lîi nhuËn tríc thuÕ lµ 50,9
tû ®ång, t¨ng 10,7 tû ®ång vµ b»ng 126,7 so víi n¨m 2002. Tû suÊt lîi nhuËn
tríc thuÕ/doanh thu thuÇn ®¹t møc 22%, n¨m 2002 chØ ®¹t 21%. Tû suÊt lîi
nhuËn tríc thuÕ/vèn chñ së h÷u ®¹t møc 17%, n¨m 2002 chØ ®¹t 15%.
XÐt vÒ hiÖu qu¶ tµi chÝnh trùc tiÕp cho Tæng C«ng ty th× tÝnh riªng cho n¨m
2003 nh ®· nªu trªn, chØ tiªu tû suÊt lîi nhuËn tríc thuÕ/vèn chñ së h÷u cña çc
doanh nghiÖp liªn doanh lµ 8%, doanh nghiÖp cæ phÇn lµ 17%. VÒ t×nh
h×nh thùc hiÖn nghÜa vô víi Ng©n s¸ch Nhµ níc trong n¨m 2003, chØ tiªu thùc
hiÖn nghÜa vô víi Ng©n s¸ch Nhµ níc cña c¶ khèi liªn doanh vµ cæ phÇn lµ
149,3 tû ®ång t¨ng 26 tû ®ång so víi n¨m 2002 vµ b»ng 121,1%, trong ®ã kh«i
liªn doanh lµ 96 tû ®ång, cæ phÇn lµ 53,3 tû ®ång.
Nh vËy, trong thêi kú nµy, Tæng C«ng ty ®Çu t vµo çc c«ng ty cæ phÇn ®em
l¹i hiÖu qu¶ râ rÖt h¬n ®Çu t vµo çc ®¬n vÞ liªn doanh bëi v× çc ®¬n vÞ liªn
doanh còng ho¹t ®éng cã hiÖu qu¶, kh«ng chia l¹i lîi nhuËn hµng n¨m cho
Tæng C«ng ty mµ dung lîi nhuËn ®ã ®Ó t¸i ®Çu t më réng s¶n xuÊt. NÕu xÐt
vÒ hiÖu qu¶ ®em l¹i lîi nhuËn tøc thêi th× khèi liªn doanh cha ®¹t cao b»ng
khèi cæ phÇn. Tuy nhiªn, nh×n chung lµ ho¹t ®éng ®Çu t tµi chÝnh ra bªn
ngoµi cña Tæng C«ng ty lµ cã hiÖu qu¶, gãp phÇn ®a d¹ng ho¸ ho¹t ®éng,
t¨ng tÝch luü cho Tæng C«ng ty, t¨ng nguån thu cho Ng©n s¸ch Nhµ níc, t¹o ra
6

nhiÒu viÖc lµm cho x· héi. Qua viÖc gãp vèn vµo çc ®¬n vÞ liªn doanh vµ
c«ng ty cæ phÇn, Tæng C«ng ty ®· vµ ®ang thùc hiÖn ®êng lèi c«ng nghiÖp
ho¸ hiÖn ®¹i ho¸ cña §¶ng vµ Nhµ níc; còng th«ng qua ®ã thu hót vèn ®Çu t
vµ c«ng nghÖ hiÖn ®¹i trong níc còng nh níc ngoµi ®Ó ph¸t triÓn vµ ®a d¹ng
ho¸ ngµnh Bu chÝnh - ViÔn th«ng. Víi h×nh thøc gãp vèn trong ®¬n vÞ liªn
doanh vµ cæ phÇn, Tæng C«ng ty ®· tiÕp cËn ®îc c«ng nghÖ tiªn tiÕn hiÖn
®¹i cña thÕ giíi, tõng bíc x©y dùng mét nÒn c«ng nghiÖp Bu chÝnh - ViÔn
th«ng ®ång bé, v÷ng m¹nh; ®µo t¹o ®îc mét ®éi ngò çn bé khoa häc kü thuËt
vµ qu¶n lý ®Ó tõng bø¬c tiÕp thu vµ lµm chñ çc c«ng nghÖ hiÖn ®¹i tiªn tiÕn
cña thÕ giíi, còng nh çc ph¬ng ph¸p qu¶n lý c«ng nghiÖp hiÖn ®¹i; t¹o ra
c«ng ¨n viÖc lµm cho hµng ngh×n ngêi lao ®éng, gi¶m bít t×nh tr¹ng thÊt
nghiÖp chung cho toµn bé x· héi, n©ng cao tay nghÒ cho ngêi lao ®éng, gióp
cho hä ®øng v÷ng trong thêi kú ®æi míi nÒn kinh tÕ cña c¶ ®Êt níc, gãp
phÇn x©y dùng c¬ së cho nÒn c«ng nghiÖp cña ®Êt níc.
2. hÖ thèng mét sè chØ tiªu ph©n tÝch vµ ®¸nh gi¸ t×nh h×nh tµi chÝnh cña çc ®¬n
vÞ liªn doanh vµ c«ng ty cæ phÇn.
2.1. Môc tiªu cña hÖ thèng chØ tiªu ®¸nh gi¸
HÖ thèng chØ tiªu ®¸nh gi¸ ®îc x©y dùng nh»m thùc hiÖn nh÷ng môc tiªu sau:
- Lµm c¬ së cho viÖc ph©n tÝch t×nh h×nh tµi chÝnh cña çc ®¬n vÞ liªn
- Ph©n tÝch vµ ®a ra nh÷ng ®¸nh gi¸ võa toµn diÖn, tæng hîp kh¸i qu¸t võa
xem xÐt mét çch chi tiÕt vÒ t×nh h×nh tµi chÝnh cña çc ®¬n vÞ liªn doanh,
cæ phÇn.
- X¸c ®Þnh hiÖu qu¶ ®Çu t vèn cña Tæng C«ng ty vµo çc ®¬n vÞ liªn doanh,
c«ng ty cæ phÇn.
7

2.2. HÖ thèng mét sè chØ tiªu ®¸nh gi¸
2.2.1. Nhãm chØ tiªu vÒ kh¶ n¨ng thanh to¸n
T×nh h×nh tµi chÝnh doanh nghiÖp ®îc thÓ hiÖn kh¸ râ nÐt qua çc chØ tiªu
vÒ kh¶ n¨ng thanh to¸n cña doanh nghiÖp. Kh¶ n¨ng thanh to¸n cña doanh
nghiÖp ph¶n ¸nh mèi quan hÖ tµi chÝnh gi÷a çc kho¶n cã kh¶ n¨ng thanh
to¸n trong kú. Nhãm chØ tiªu nµy bao gåm çc chØ tiªu chñ yÕu sau:
(1) HÖ sè thanh to¸n = Tæng tµi s¶n lu ®éng
ng¾n h¹n nî ng¾n h¹n
(2) HÖ sè thanh to¸n nhanh = Tæng tµi s¶n lu ®éng – hµng tån kho
Nî ng¾n h¹n
(3) HÖ sè thanh to¸n tøc thêi = TiÒn + Chøng kho¸n kh¶ m¹i
Nî ng¾n h¹n
2.2.2. Nhãm chØ tiªu vÒ c¬ cÊu tµi chÝnh (tû träng nî)
HÖ sè nî (hay cßn gäi lµ hÖ sè ®ån bÈy) cho biÕt phÇn tr¨m tæng tµi s¶n ®îc
tµi trî b»ng nî.
(4) HÖ sè nî = Tæng nî ph¶i tr¶
Tæng tµi s¶n
(5) HÖ sè nî/vèn chñ së h÷u = Tæng nî ph¶i tr¶
Tæng vèn chñ së h÷u
§èi víi nh÷ng doanh nghiÖp cã nguån thu ®Òu ®Æn th× cã thÓ chÊp nhËn
hÖ sè nî/vèn cæ phÇn cao, trong khi çc doanh nghiÖp cã thu nhËp phô thuéc
vµo chu kú kinh tÕ thhêng cã hÖ sè nî/vèn cæ phÇn thÊp h¬n.
(6) HÖ sè thu nhËp tr¶ l·i ®Þnh kú = Thu nhËp tríc thuÕ + l·i vay
L·i vay
ViÖc x¸c ®Þnh hÖ sè thu nhËp tr¶ l·i ®Þnh kú ph¶n ¸nh kh¶ n¨ng ®¸p øng ®îc
nghÜa vô tr¶ nî l·i cña doanh nghiÖp ®Õn møc ®é nµo.
8

Ngoµi ra, hÖ sè c¬ cÊu tµi s¶n còng lµ mét trong çc chØ tiªu x¸c ®Þnh c¬ cÊu
tµi chÝnh cña doanh nghiÖp. HÖ sè nµy ®îc dïng ®Ó ®¸nh gi¸ tr×nh ®é sö
dông vèn cña doanh nghiÖp. HÖ sè c¬ cÊu cho tõng lo¹i tµi s¶n ®îc tÝnh nh
sau:
(7) HÖ sè c¬ cÊu TSC§ = Gi¸ trÞ cßn l¹i cña TSC§
Tæng tµi s¶n
HÖ sè c¬ cÊu TSL§ = TSL§
Tæng tµi s¶n
2.2.3. Nhãm chØ tiªu vÒ ho¹t ®éng kinh doanh.
Çc hÖ sè kinh doanh cã t¸c dông ®o lêng xem doanh nghiÖp khai th¸c, sö
dông çc nguån lùc cã hiÖu qu¶ nh thÕ nµo, n¨ng lùc ho¹t ®éng cña doanh
nghiÖp ®Õn ®©u.
(8) Vßng quay vèn lu ®éng = Doanh thu thuÇn
Vèn lu ®éng b×nh qu©n trong kú
(9) HÖ sè vßng quay = Gi¸ vèn hµng b¸n
hµng tån kho TrÞ gi¸ hµng tån kho b×nh qu©n trong kú
(10) HÖ sè vßng quay çc = Doanh thu thuÇn
kho¶n ph¶i thu Sè d bq çc kho¶n ph¶i thu trong kú
2.2.4. Nhãm chØ tiªu vÒ lîi nhuËn vµ ph©n phèi lîi nhu©n
2.2.4.1. Nhãm chØ tiªu cã kh¶ n¨ng sinh lêi
HÖ sè l·i gép thÓ hiÖn møc chªnh lÖch gi÷a chi phÝ s¶n xuÊt vµ gi¸ b¸n hµng
ho¸.
(11) HÖ sè l·i gép = Doanh thu thuÇn – Gi¸ vèn hµng b¸n
Doanh thu thuÇn
9

HÖ sè lîi nhuËn tríc thuÕ/doanh thu thuÇn ®¸nh gi¸ tæng quan kh¶ n¨ng sinh
lêi cña doanh nghiÖp.
(12) HÖ sè LNTT/DTT = Lîi nhuËn tríc thuÕ
Doanh thu thuÇn
HÖ sè lîi nhuËn rßng (hÖ sè lîi nhuËn sau thuÕ) lµ hÖ sè lîi nhuËn tõ mäi giai
®o¹n kinh doanh. Nãi c¸ch kh¸c, ®©y lµ tû sè so s¸nh lîi nhuËn rßng víi doanh
sè b¸n.
(13) HÖ sè lîi nhuËn rßng = Lîi nhuËn rßng
Doanh thu thuÇn
Ngoµi ra, kh¶ n¨ng sinh lêi cña doanh nghiÖp cßn ®îc ®o b»ng hÖ sè sinh lêi
cña vèn chñ së h÷u (doanh lîi vèn chñ së h÷u) vµ hÖ sè sinh lêi cña tµi s¶n.
Hai hÖ sè trªn ®îc thÓ hiÖn díi d¹ng c«ng thøc nh sau:
(14) HÖ sè sinh lêi cña = Lîi nhuËn sau thuÕ
Vèn chñ së h÷u Vèn chñ së h÷u
(15) HÖ sè sinh lêi cña = Lîi nhuËn sau thuÕ + tiÒn l·i ph¶i tr¶
Tµi s¶n Tæng tµi s¶n
2.2.4.2. Nhãm chØ tiªu vÒ ph©n phèi lîi nhuËn
Mét yÕu tè chÝnh ®ãng gãp cho gi¸ trÞ thÞ trêng cña cæ phiÕu lµ thu nhËp
cña mçi cæ phiÕu (EPS).
(16) Thu nhËp trªn cæ phÇn = Lîi nhuËn sau thuÕ – Cæ tøc u ®·i
(EPS) Sè lîng cæ phiÕu ®· ph©n phèi
HÖ sè chi tr¶ cæ tøc ®o lêng tû lÖ phÇn tr¨m lîi nhuËn rßng tr¶ cho cæ ®«ng
thêng díi d¹ng cæ tøc. HÖ sè chi tr¶ cæ tøc ®îc tÝnh to¸n nh sau:
(17) HÖ sè chi tr¶ cæ tøc = cæ tøc ®îc chi tr¶ cho c¸c cæ phiÕu th-
êng
Thu nhËp cña mçi cæ phiÕu
10

Çc chØ tiªu trªn ®îc tr×nh bµy sÏ lµm c¬ së cho viÖc ph©n tÝch t×nh h×nh tµi
chÝnh cña çc c«ng ty liªn doanh vµ c«ng ty cæ phÇn cã vèn gãp cña Tæng
C«ng ty.
ch¬ng II
Ph©n tÝch t×nh h×nh tµi chÝnh vµ ®¸nh gi¸ hiÖu qu¶ ®Çu t vèn cña Tæng C«ng ty t¹i
çc ®¬n vÞ liªn doanh vµ c«ng ty cæ phÇn.
A. Ph©n tÝch t×nh h×nh tµi chÝnh cña çc ®¬n vÞ liªn doanh vµ c«ng ty cæ phÇn.
Do çc ®¬n vÞ cÇn ph©n tÝch t×nh h×nh tµi chÝnh ho¹t ®éng trong nhiÒu
lÜnh vùc kh¸c nhau, lo¹i h×nh së h÷u kh¸c nhau nªn ph¬ng ph¸p ¸p dông lµ
ph©n lo¹i çc ®¬n vÞ ¸p dông theo ngµnh nghÒ kinh doanh. Theo tiªu thøc nµy
sÏ cã 4 nhãm doanh nghiÖp: Nhãm çc ®¬n vÞ s¶n xuÊt c«ng nghiÖp, nhãm
çc ®¬n vÞ kinh doanh dÞch vô c«ng nghiÖp bu chÝnh – viÔn th«ng, nhãm
çc tæ chøc tµi chÝnh vµ nhãm çc ®¬n vÞ kinh doanh çc dÞch vô kh¸c.
Trong mçi nhãm nµy, ®Ò tµi sÏ kh«ng ®i s©u ph©n tÝch t×nh h×nh tµi chÝnh
cña tõng doanh nghiÖp mµ chØ lùa chän mét sè doanh nghiÖp trong nhãm
11

®Ó ph©n tÝch vµ cã thÓ so s¸nh chØ tiªu cña toµn nhãm hoÆc çc doanh
nghiÖp kh¸c ho¹t ®éng trong cïng lÜnh vùc.
1. nhãm çc ®¬n vÞ s¶n xuÊt c«ng nghiÖp
Cho ®Õn n¨m 2003, Tæng C«ng ty ®· cã 8 c«ng ty liªn doanh víi níc ngoµi
®ang ho¹t ®éng s¶n xuÊt kinh doanh trong çc lÜnh vùc chñ yÕu nh chuyÓn
m¹ch, truyÒn dÉn, çp ®ång vµ çp quang phôc vô cho ngµnh viÔn th«ng (gäi
chung lµ nhãm çc ®¬n vÞ s¶n xuÊt c«ng nghiÖp). Ngoµi ra thuéc nhãm nµy
cßn cã mét c«ng ty cæ phÇn, ®ã lµ c«ng ty cæ phÇn çp vµ vËt liÖu viÔn
th«ng (SACOM). Trong 9 doanh nghiÖp trªn cã 4 c«ng ty s¶n xuÊt thiÕt bÞ
chuyÓn m¹ch, 1 c«ng ty s¶n xuÊt thiÕt bÞ truyÒn dÉn quang vµ vi ba sè. Víi
n¨ng lùc s¶n xuÊt nh hiÖn nay cac doanh nghiÖp cã thÓ cung cÊp hÇu hÕt
çc chñng lo¹i s¶n phÈm cho ngµnh viÔn th«ng.
Giíi thiÖu vÒ C«ng ty Çp VINA-DAESUNG
Lµ ®¬n vÞ liªn doanh ®Çu tiªn cña Tæng C«ng ty chuyªn s¶n xuÊt vµ kinh
doanh çc lo¹i d©y vµ çp ®iÖn tho¹i cã (nhåi) dÇu chèng Èm chuyªn dïng vµ
mµng nh«m ng¨n Èm ®¬c phñ polime trªn c¶ hai mÆt, VINA-DAESUNG
chÝnh thøc ®i vµo ho¹t ®éng ngµy 25/07/1993 vµ kÓ tõ ®ã ®Õn nay lu«n lµ
doanh nghiÖp ho¹t ®éng cã hiÖu qu¶ nhÊt trong sè 8 liªn doanh. Tuy nhiªn,
qua xem xÐt ®¸nh gi¸ tæng quan t×nh h×nh tµi chÝnh cña VINA-DAESUNG
th× thÊy b¶n th©n doanh nghiÖp vÉn cßn tån t¹i mét sè h¹n chÕ trong c«ng t¸c
qu¶n lý, sö dông vèn.
12

C¨n cø vµo çc sè liÖu ®îc ph¶n ¸nh trong b¶ng c©n ®èi kÕ to¸n cña VINA-
DAESUNG cã thÓ kh¸i qu¸t ®¸nh gi¸ t×nh h×nh tµi chÝnh cña VINA-
DAESUNG nh sau:
VÒ tµi s¶n: So víi n¨m 2002, tæng tµi s¶n n¨m 2003 ®· gi¶m ®i 4,779 tû ®ång
víi tû lÖ gi¶m t¬ng øng lµ 2,5%. Sè gi¶m nãi trªn ph¶n ¸nh sù gi¶m sót vÒ quy
m« tµi s¶n cña liªn doanh, dùa vµo sè liÖu chi tiÕt, viÖc gi¶m vÒ quy m« cña
tµi s¶n chñ yÕu lµ gi¶m vÒ tµi s¶n cè ®Þnh vµ ®Çu t dµi h¹n, víi møc gi¶m lµ
8,192 tû ®ång, tû lÖ gi¶m t¬ng øng lµ 13,69%. Tuy nhiªn, do tµi s¶n lu ®éng
vµ ®Çu t dµi h¹n t¨ng 3,414 tû ®ång, t¨ng tng øng lµ 2,7% nªn quy m« tµi s¶n
chØ gi¶m ë møc 2,5%. §iÒu ®¸ng mõng lµ mÆc dï tµi s¶n lu ®éng vµ ®Çu t
ng¾n h¹n nhng çc kho¶n ph¶i thu cña kh¸ch hµng vµ hµng tån kho ®Òu ®·
gi¶m so víi n¨m 2002. §iÒu nµy chøng tá ®· phÇn nµo thu håi ®îc c«ng nî vµ
®ã lµ biÓu hiÖn tÝch cùc trong c«ng t¸c thanh to¸n cña doanh nghiÖp.
VÒ nguån vèn: So víi n¨m 2002, tæng nguån vèn cuèi kú gi¶m 4,779 tû ®ång,
tng øng víi tû lÖ gi¶m 2,5%. Trong tæng nguån vèn gi¶m th× nî ph¶i tr¶ gi¶m
tíi 10,853 tû ®ång víi tû lÖ gi¶m t¬ng øng lµ 60,77%, chiÕm tíi 227,1% trong
tæng sè gi¶m cña nguån vèn. NÕu nh n¨m 2002 nî dµi h¹n ®Õn h¹n tr¶ lªn tíi
5,3 tû ®ång th× ®Õn n¨m 2003 çc kho¶n nî nµy ®· ®îc thanh to¸n vµ cã sè d
b»ng 0, ngoµi ra mét kho¶n nî ng¾n h¹n kh¸c còng gi¶m ®i so víi n¨m 2002 lµ :
ph¶i tr¶ ngêi b¸n, thuÕ vµ çc kho¶n ph¶i nép kh¸c,…
Trong khi nî ph¶i tr¶ gi¶m ®i ®¸ng kÓ th× nguån vèn chñ së h÷u ®· t¨ng lªn 6,1
tû, chñ yÕu t¨ng do chªnh lÖch tû gi¸ vµ lîi nhuËn cha ph©n phèi. Tuy nhiªn,
®iÒu ®¸ng lu ý ë ®©y lµ kho¶n chªnh lÖch tû gi¸ cña VINA-DAESUNG lªn tíi
+3,85 tû ®ång, trong khi çc n¨m tríc chªnh lÖch tû gi¸ thêng xuyªn ë con sè
©m: 2001 lµ - 721,8 triÖu ®ång, n¨m 2002 lµ - 3,7 tû ®ång. MÆc dï sù t¨ng
gi¶m cña tû gi¸ hèi ®o¸i lµ yÕu tè kh¸ch quan, kh«ng thÓ can thiÖp song viÖc
13

®a ra çc dù b¸o h»ng n¨m vÒ sù thay ®æi cña tû gi¸ ®Ó gi¶m thiÓu nh÷ng
¶nh hëng tiªu cùc ®Õn ho¹t ®éng s¶n xuÊt kinh doanh lµ ®iÒu cÇn thiÕt.
§Ó cã thÓ h×nh dung cô thÓ h¬n t×nh h×nh tµi chÝnh cña VINA-DAESUNG,
theo dâi b¶ng II.1 ta thÊy.
B¶ng II.1
STT Çc chØ tiªu §/vÞ
Doanh nghiÖp ®¹t ®îc Møc TB nhãm
2001 2002 2003 2001 2002 2003
1 Kh¶ n¨ng thanh to¸n hiÖn thêi LÇn 5,37 7,06 18,4
9
1,72 2,76
2 Kh¶ n¨ng thanh to¸n nhanh LÇn 4,78 5,69 15,3
6
1,13 1,84
3 HÖ sè thanh to¸n tøc thêi LÇn 0,31 0,48 2,39 0,19 0,62
4 HÖ sè nî % 16 10 4 36 23
5 C¬ cÊu TSC§ % 31 32 29 41 38
6 C¬ cÊu TSL§ % 69 68 71 59 62
7 HÖ sè thu nhËp tr¶ l·i ®Þnh kú LÇn 17,99 21,2
4
36,2
5
8 HÖ sè quay vßng hµng tån
kho
LÇn 5,54 3,90
9 Vßng quay vèn lu ®éng LÇn 0,84 0,71 1 1,4
10 HÖ sè quay vßng vèn ph¶i thu LÇn 0,46 0,36
11 HÖ sè l·i gép % 27 27 21
12 HÖ sè lîi nhuËn rßng % 18 20 13
13 HÖ sè LNTT/DTT % 24 26 17 3,4 7,7
14 HÖ sè sinh lîi cña vèn chñ së
h÷u
% 17 13 7 3 8
15 HÖ sè sinh ;êi cña tµi s¶n % 15 12 7
HÖ sè c¬ cÊu tµi s¶n gåm hÖ sè c¬ cÊu TSL§ vµ hÖ sè c¬ cÊu TSC§. HÖ sè
c¬ cÊu TSC§/Tæng tµi s¶n cña VINA-DAESUNG cho thÊy TSC§ chiÕm 31%
n¨m 2001, 32% n¨m 2002 vµ gi¶m xuèng cßn 29% n¨m 2003. T¬ng øng víi hÖ
sè c¬ cÊu tµi s¶n TSC§ lµ hÖ sè c¬ cÊu TSL§ n¨m 2001 lµ 69%, n¨m 2002 lµ
68% vµ ®Õn n¨m 2003 lµ 71%.
HÖ sè quay vßng vèn lu ®éng cña VINA-DAESUNG ®¹t ®îc n¨m 2002 lµ 0,84
(lÇn), n¨m 2003 lµ 0,71 (lÇn). NÕu so víi sè vßng quay vèn lu ®éng cña nhãm
çc ®¬n vÞ s¶n xuÊt c«ng nghiÖp bu chÝnh viÔn th«ng(n¨m 2002 lµ 1,0 lµ ,
14

n¨m 2003 lµ 1,4 lÇn) th× hiÖu qu¶ sö dông vèn lu ®éng cña VINA-DAESUNG
lµ thÊp.
HÖ sè quay vßng çc kho¶n ph¶i thu (hÖ sè thu håi nî) lµ chØ tiªu hiÖu suÊt
bé phËn cña hiÖu suÊt vèn lu ®éng, nãi lªn tèc ®é lu©n chuyÓn çc kho¶n
ph¶i thu trong çc giai ®o¹n lu©n chuyÓn cña qu¸ tr×nh s¶n xuÊt vµ tiªu thô.
HÖ sè nµy cµng lín chøng tá hµng ho¸ ®îc b¸n ra chñ yÕu theo ph¬ng thøc
thanh to¸n ngay vµ do ®ã lµ cho sè ngµy thu håi nî cµng ng¾n, rñi ro tµi
chÝnh gi¶m. N¨m 2003 hÖ sè nµy quay vßng çc kho¶n ph¶i thu t¨ng lªn so víi
n¨m 2002 tõ 2,16 vßng lªn 2,18. MÆc dï hÖ sè quay vßng çc kho¶n thu t¨ng
lµ mét dÊu hiÖu tÝch cùc, song hÖ sè nµy vÉn rÊt thÊp so víi hÖ sè trung
b×nh cña nhãm. Mét nguyªn nh©n n÷a lµ do kho¶n ph¶i thu cña kh¸ch hµng
cßn qu¸ lín, ph¶i thu çc n¨m tríc ®· t¨ng thªm çc kho¶n ph¶i thu míi. V× vËy,
trong thêi gian tíi VINA-DAESUNG cÇn cã nh÷ng biÖn ph¸p nh»m ®«n ®èc
kh¸ch hµng thanh to¸n ®óng kú h¹n, gi¶m thiÓu lîng vèn lu ®éng bÞ kh¸ch
hµng chiÕm dông nh»m n©ng cao hiÖu qu¶ sö dông vèn trong qu¸ tr×nh s¶n
xuÊt kinh doanh.
HÖ sè LNTT/DTT vµ hÖ sè lîi nhuËn rßng cña VINA-DAESUNG ®Òu gi¶m
®¸ng kÓ. ViÖc hÖ sè sinh lêi cña VINA-DAESUNG gi¶m ph¶n ¸nh hiÖu qu¶
s¶n xuÊt kinh doanh nãi chung, hiÖu qu¶ cña viÖc qu¶n lý, sö dông vèn nãi
riªng cña liªn doanh cã xu híng gi¶m sót.
HÖ sè sinh lêi cña vèn chñ së h÷u, n¨m 2002, 100 ®ång vèn chñ së h÷u t¹o ra
®îc 13 ®ång lîi nhuËn sau thuÕ cao h¬n n¨m 2003 chØ cã 7 ®ång lîi nhuËn
sau thuÕ. Nguyªn nh©n gi¶m sót lµ do nguån vèn chñ së h÷u th× t¨ng nhng lîi
nhuËn sau thuÕ l¹i gi¶m.
§¸nh gi¸ chung t×nh h×nh tµi chÝnh cña VINA-DAESUNG
15

Tõ çc ph©n tÝch trªn ®©y, cã thÓ ®a ra mét sè nÐt tæng quan vÒ t×nh h×nh
tµi chÝnh cña VINA-DAESUNG nh sau:
- Trong 3 n¨m, vèn vµ tµi s¶n cña VINA-DAESUNG t¨ng, gi¶m kh«ng nhiÒu.
- Kh¶ n¨ng thanh to¸n çc kho¶n c«ng nî cña VINA-DAESUNG ®¹t ®îc rÊt cao,
cho thÊy kh¶ n¨ng ®¸p øng nghÜa vô tr¶ nî rÊt tèt.
- Lîng hµng tån kho cßn chiÕm tû träng lín, g©y t×nh tr¹ng ø ®äng vèn lu
®éng.
- Doanh nghiÖp ®· cè g¾ng trong c«ng t¸c thu håi c«ng nî, song çc kho¶n
ph¶i thu cña kh¸ch hµng vÉn cßn tån ®äng.
- Doanh thu tiªu thô cã chiÒu híng gi¶m sót trong 3 n¨m gÇn ®©y vµ lîng hµng
b¸n bÞ tr¶ l¹i cung t¨ng lªn lµm ¶nh hëng tiªu cùc tíi doanh thu thuÇn.
- Kh¶ n¨ng sinh lêi bÞ gi¶m sót do doanh thu thuÇn vµ lîi nhuËn gi¶m.
2. Nhãm çc ®¬n vÞ kinh doanh dÞch vô kü thuËt Bu chÝnh - ViÔn th«ng.
§Õn thêi ®iÓm 31/12/2003, nhãm çc c«ng ty cæ phÇn kinh doanh dÞch vô kü
thuËt BC-VT bao gåm 2 ®¬n vÞ: C«ng ty cæ phÇn dÞch vô viÔn th«ng (VTC)
vµ C«ng ty cæ phÇn dÞch vù kü thuËt viÔn th«ng (TST). Hai doanh nghiÖp
nµy ®Òu ho¹t ®éng kinh doanh trong lÜnh vùc cung cÊp dÞch vô kü thuËt nh
l¾p ®Æt, b¶o tr×, b¶o dìng çc thiÕt bÞ m¹ng líi bu chÝnh - viÔn th«ng. Nhãm
çc ®¬n vÞ kinh doanh dÞch vô ®· cã nhiÒu tiÕn bé trong viÖc qu¶n lý tµi
chÝnh doanh nghiÖp kÓ tõ khi chuyÓn ®æi thµnh c«ng ty cæ phÇn.Trong ®Ò
tµi nµy chóng ta sÏ nghiªn cøu ph©n tÝch C«ng ty VTC ®Ó biÕt râ h¬n vÒ ho¹t
®éng cña nhãm kinh doanh dÞch vô kü thuËt BC-VT.
Giíi thiÖu C«ng ty VTC
Ph©n tÝch kÕt cÊu vèn.
B¶ng II.2.1 – kÕt cÊu nguån vèn ®¬n vÞ:
§ång
16

Tµi s¶n 2002 2003
A Tµi s¶n lu ®éng vµ ®Çu t ng¾n
h¹n
20.413.824.838 24.021.349.185
I. TiÒn 7.053.182.849 5.166.268.528
II. Çc kho¶n ph¶i thu 5.306.562.660 10.219.801.390
III. Hµng tån kho 7.674.005.563 8.147.324.928
IV. Tµi s¶n lu ®éng kh¸c 380.073.766 487.954.339
B Tµi s¶n cè ®Þnh vµ ®Çu t dµi h¹n 2.753.907.606 3.400.511.630
I. Tµi s¶n cè ®Þnh 2.735.907.606 3.400.511.630
Tæng céng Tµi s¶n 23.149.732.444 27.421.860.815
(Nguån: Ban KTTK-TC, Tæng C«ng ty)
So víi n¨m 2002, tæng tµi s¶n n¨m 2003 ®· t¨ng 4.272 triÖu ®ång víi tû lÖ t¨ng
t¬ng øng lµ 18,5%. Sè t¨ng nãi trªn ph¶n ¸nh sè t¨ng vÒ quy m« tµi s¶n cña
doanh nghiÖp. §iÒu nµy sÏ t¹o ®iÒu kiÖn thuËn lîi cho viÖc më réng quy m«
s¶n xuÊt vµ ¸p dông tiÕn bé khoa häc kü thuËt cña VTC – Dùa vµo sè liÖu chi
tiÕt, viÖc t¨ng vÒ quy m« cña tµi s¶n chñ yÕu lµ t¨ng vÒ tµi s¶n lu ®éng, víi
møc t¨ng 3.607 triÖu ®ång, tû lÖ t¬ng øng lµ 17,7% vµ chiÕm tíi 84,4% sè
t¨ng thªm cña tæng tµi s¶n. Còng tõ liÖu chi tiÕt, ta thÊy trong tµi s¶n lu ®éng,
çc kho¶n ph¶i thu ®· t¨ng thªm 4.913 triÖu ®ång, chiÕm tíi 115% sè t¨ng cña
tæng tµi s¶n. Nh vËy, doanh nghiÖp cha thu håi ®îc c«ng nî v× c«ng nî chiÕm
tû träng lín nhÊt víi møc t¨ng lín nhÊt – NÕu c«ng t¸c thanh to¸n cña doanh
nghiÖp kh«ng ®îc ®Èy m¹nh th× dÉn ®Õn t×nh tr¹ng cña doanh nghiÖp bÞ
chiÕm dông, g©y hiÖu qu¶ nghiªm träng cho c«ng t¸c thanh to¸n nãi riªng vµ
cho t×nh h×nh tµi chÝnh cña doanh nghiÖp nãi chung.
Trong khi çc kho¶n ph¶i thu t¨ng th× hµng tån kho còng t¨ng nhng kh«ng t¨ng
nhiÒu, tæng gi¸ trÞ t¨ng lªn lµ 473 triÖu ®ång, víi tû lÖ t¨ng t¬ng øng lµ 6,2%.
ViÖc hµng tån kho t¨ng lªn Ýt nh vËy biÓu hiÖn doanh nghiÖp cã sè lîng hµng
göi b¸n chiÕm tû träng lín nhng ®îc thanh to¸n ®óng kú h¹n, h¹n chÕ ®îc viÖc
bÞ chiÕm dông lín, ®©y lµ hiÖn tîng tÝch cùc trong c«ng t¸c thanh to¸n cña
doanh nghiÖp.
17

XÐt vÒ tµi s¶n cè ®Þnh vµ ®Çu t dµi h¹n, n¨m 2003 t¨ng so víi n¨m 2002 lµ
664 triÖu ®ång, víi tû lÖ t¨ng t¬ng øng lµ 24,3% vµ chiÕm 15,5% sè t¨ng cña
tæng tµi s¶n.
§Ó xem xÐt møc ®é ®Çu t tµi s¶n cña VTC, ta xÐt tû suÊt ®Çu t:
Tû suÊt ®Çu t = TSC§ (trõ hao mßn)/ Tæng tµi s¶n
Tû suÊt ®Çu t n¨m 2002 = 11,8%
Tû suÊt ®Çu t n¨m 2003 = 12,4%
ViÖc t¨ng tû suÊt ®Çu t n¨m 2003 lªn 0,6% so víi n¨m 2002 ph¶n ¸nh n¨m 2003
doanh nghiÖp ®· t¨ng møc ®Çu t vµo tµi s¶n cè ®Þnh (®æi míi thiÕt bÞ) ®Ó
phôc vô tèt h¬n cho c«ng t¸c s¶n xuÊt kinh doanh, tuy nhiªn viÖc t¨ng møc
®Çu t nµy lµ kh«ng ®¸ng kÓ.
NhËn xÐt : Qua viÖc ph©n tÝch kÕt cÊu vèn ®Çu t cña VTC cho thÊy ngoµi
nh÷ng mÆt tÝch cùc nh vèn cña C«ng ty n¨m sau co t¨ng h¬n n¨m tríc, nhng
c«ng ty cßn cã nh÷ng mÆt h¹n chÕ nh: vèn bÞ chiÕm dông nhiÒu ë c¸c
kho¶n ph¶i thu kh¸ch hµng, dù tr÷ hµng ho¸ t¨ng, chi phÝ khÊu hao t¨ng
nhanh. Tõ nh÷ng ph©n tÝch trªn, C«ng ty VTC nªn ph¸t huy nh÷ng mÆt tèt,
®ång thêi kh¾c phôc nh÷ng mÆt cßn h¹n chÕ trong viÖc sö dông vèn vµ
qu¶n lý vèn.
Ph©n tÝch c¬ cÊu nguån vèn :
Ph©n tÝch vÒ c¬ cÊu nguån vèn sÏ thÊy ®îc kh¶ n¨ng tµi trî vÒ mÆt tµi
chÝnh, còng nh møc ®é chñ ®éng trong kinh doanh hay nh÷ng thuËn lîi,
khã kh¨n mµ c«ng ty ph¶i ®¬ng ®Çu.
B¶ng II.2.2
§¬n vÞ tÝnh: §ång
Nguån vèn 2001 2002
A Nî ph¶i tr¶ 5.689.379.173 7.612.109.969
I. Nî ng¾n h¹n 5.679.954.495 7.568.173.754
Ph¶i tr¶ ngêi b¸n 1.430.249.651 3.657.723.700
18

Ngêi mua tr¶ tiÒn tríc 30.000.000 1.093.060.184
ThuÕ vµ c¸c kho¶n ph¶i nép 2.144.245.837 1.258.606.003
Ph¶i tr¶ CNV 517.034.368 251.942.745
Ph¶i tr¶ kh¸c 1.558.424.639 1.306.841.122
III. Nî kh¸c 9.424.678 43.936.215
Tµi s¶n thõa chê xö lý 43.936.215
Chi phÝ ph¶i tr¶ 9.424.678
B Nguån vèn chñ së h÷u 17.460.353.271 19.809.750.846
I. Nguån vèn, Quü 17.460.353.271 19.444.751.574
Nguån vèn kinh doanh 14.950.000.000 15.435.486.607
Quü ®Çu t ph¸t triÓn 1.644.581.347
Lîi nhuËn cha ph©n phèi 2.651.369.535 1.781.272.092
Quü khen thëng phóc lîi -141.016.264 289.674.034
Quü dù tr÷ 293.737.494
II. Nguån kinh phÝ 364.999.272
Tæng céng nguån vèn 23.149.732.444 27.421.860.815
(Nguån: Ban KTTK-TC, Tæng C«ng ty )
So víi n¨m 2002, tæng nguån vèn n¨m 2003 ®· t¨ng thªm 4.272 triÖu ®ång,
víi tû lÖ t¨ng t¬ng øng lµ 18,5%. V× tæng tµi s¶n lu«n b¨ng tæng nguån vèn
v× vËy, ®©y lµ dÊu hiÖu tèt, tæng nguån vèn t¨ng lín chøng tá c«ng ty ®·
rÊt næ lùc trong viÖc huy ®éng vèn cho ho¹t ®éng kinh doanh.
§Ó ®¸nh gi¸ møc ®é ®¶m b¶o vèn cho ho¹t ®éng s¶n xuÊt kinh doanh ta
xÐt chØ tiªu tû suÊt tù tµi trî sau:
Tû suÊt tù tµi trî (ITT) = Nguån vèn chñ së h÷u x 100%
Tæng nguån vèn
ITT 2002 = 75,4%
ITT 2003 = 72,2%
Tû suÊt tù tµi trî n¨m 2002 lµ 75,4% vµ tû suÊt tù tµi trî n¨m 2003 lµ 72,2%.
XÐt vÒ mÆt tuyÖt ®èi, c¶ vèn chñ së h÷u vµ c«ng nî ph¶i tr¶ ®Òu t¨ng lªn.
Qua ®©y cho thÊy møc ®éc lËp vÒ tµi chÝnh cña VTC lµ kh«ng cao. Tuy
19

nhiªn, nh÷ng chñ nî khi nh×n vµo tû suÊt tù tµi trî cña c«ng ty cã thÓ yªn
t©m trong viÖc cÊp tÝn dông th¬ng m¹i còng nh tÝn dông ng©n hµng.
NhËn xÐt: Tõ ph©n tÝch kÕt cÊu nguån vèn cña VTC cho thÊy ngoµi nh÷ng
mÆt tÝch cùc nh tæng nguån vèn cña c«ng ty n¨m sau cã cao h¬n n¨m tríc,
nghÜa vô víi Ng©n S¸ch Nhµ níc thùc hiÖn tèt, nhng c«ng ty cßn cã nh÷ng
mÆt h¹n chÕ nh: kh¶ n¨ng thanh to¸n gi¶m. Tõ nh÷ng ph©n tÝch trªn, C«ng ty
VTC nªn ph¸t huy nh÷ng mÆt tèt, ®ång thêi kh¾c phôc nh÷ng mÆt cßn h¹n
chÕ ®Ó ho¹t ®éng cña c«ng ty ngµy cµng cã hiÖu qu¶ h¬n.
§¸nh gi¸ chung vÒ t×nh h×nh tµi chÝnh cña C«ng ty VTC
- Nh÷ng mÆt tÝch cùc
+ Kh¶ n¨ng thanh to¸n cña VTC so víi møc trung b×nh ngµnh lµ kh¶ quan, kh¶
n¨ng thanh to¸n hiÖn thêi vµ kh¶ n¨ng thanh to¸n nhanh t¬ng ®èi an toµn.
+ Vßng quay vèn lu ®éng cña n¨m sau cã cao h¬n n¨m tríc chøng tá hiÖu suÊt
sö dông vèn lu ®éng cã tiÕn bé.
+ Kh¶ n¨ng sinh lêi cña C«ng ty n¨m sau cao h¬n n¨m tríc chøng tá ho¹t ®éng
kinh doanh cña C«ng ty còng cã hiÖu qu¶ h¬n.
- Nh÷ng mÆt h¹n chÕ:
+ Tû lÖ nî ph¶i thu/Tæng sè vèn; lín h¬n tû lÖ Nî ph¶i tr¶/Tæng sè vèn, ®iÒu
nµy chøng tá C«ng ty cßn bÞ chiÕm dông vèn.
+ Tû suÊt tù tµi trî vèn chñ së h÷u/Tæng tµi s¶n cña C«ng ty ngµy cµng gi¶m.
+ Tuy kh¶ n¨ng thanh to¸n hiÖn thêi vµ kh¶ n¨ng thanh to¸n nhanh cña C«ng ty
tèt, nhng c«ng ty gÆp khã kh¨n trong thanh to¸n tiÒn mÆt, v× kh¶ n¨ng
chuyÓn ®æi thµnh tiÒn phÇn lín n»m ë kho¶n ph¶i thu kh¸ch hµng vµ hµng
tån kho.
+ Kh¶ n¨ng sinh lî gi¶m do chi phÝ t¨ng, cô thÓ lµ chi phÝ qu¶n lý vµ gi¸ vèn
hµng b¸n t¨ng.
20

3. Nhãm çc tæ chøc tµi chÝnh
TÝnh ®Õn thêi ®iÓm hiÖn nay, Tæng C«ng ty Bu chÝnh - ViÔn th«ng ViÖt
Nam ®· thùc hiÖn gãp vèn vµo 3 tæ chøc tµi chÝnh.
B¶ng II.3.1: mét vµi sè liÖu vÒ çc tæ chøc tµi chÝnh cã vèn gãp cña Tæng
C«ng ty
ChØ tiªu NHTMCP
XuÊt nhËp khÈu
NHTMCP
Hµng h¶i
CTCP B¶o
hiÓm
Bu ®iÖn
N¨m thµnh lËp 1991 1991 1998
Vèn ®iÒu lÖ 250.000.000.00
0
109.310.000.0
00
58.297.500.000
Vèn gãp cña Tæng C«ng ty 250.000.000 7.760.000.000 23.900.000.000
Cæ tøc ®îc chia n¨m 2002 811.258.000 269.619.429
Cæ tøc ®îc chia n¨m 2003 397.064.219 1.793.750.000
(nguån : Ban KTTK-TC, Tæng C«ng ty)
Trong thêi gian qua ho¹t ®éng cña NH th¬ng m¹i cæ phÇn gÆp nhiÒu khã
kh¨n do c¹nh tranh kh«ng b×nh ®¼ng víi çc doanh nghiÖp quèc doanh.
NhiÒu NH lµm ¨n thua lç, thËm chÝ bÞ ®ãng cöa.
Giíi thiÖu vÒ NH TM Cæ phÇn Hµng h¶i
Ng©n hµng Th¬ng m¹i Cæ phÇn Hµng h¶i ®îc thµnh lËp n¨m 1991. Ph¹m vi
ho¹t ®éng cña ng©n hµng réng kh¾p c¶ níc víi 6 chi nh¸nh t¹i çc thµnh phè lín
( Hµ Néi, H¶i Phßng, Tp. Hå ChÝ Minh, Qu¶ng Ninh, CÇn Th¬, §µ N½ng vµ
Vòng Tµu). Ng©n hµng ®îc thµnh lËp ®Ó tiÕn hµnh çc ho¹t ®éng ng©n hµng
bao gåm nhËn tiÒn göi ng¾n h¹n, trung h¹n vµ dµi h¹n tõ çc tæ chøc vµ ç
nh©n, cho vay ng¾n h¹n trung h¹n vµ dµi h¹n tuy theo tÝnh chÊt vµ kh¶ n¨ng
nguån vèn cña NH; chiÕt khÊu th¬ng phiÕu, tr¸i phiÕu vµ chøng tõ cã gi¸ trÞ;
cung cÊp çc dÞch vô cho çc kh¸ch hµng vµ çc dÞch vô ng©n hµng kh¸c khi
®îc Ng©n Hµng Nhµ níc cho phÐp.
21

B¶ng II.3.2 t×nh h×nh chia l·i cña NHTMCP Hµng h¶i (1999-2003)
1999 2000 2001 2002 2003
Tû lÖ cæ tøc 17,5% 18,1% 12,3% 10,4% 5,1%
TCT ®îc chia 1.362.105.9
65
1.402.236.2
60
958.784.25
5
8811.258.0
00
397.064.21
9
T×nh h×nh tµi chÝnh : 2001 - 2003
HÖ sè sö dông tµi s¶n cña Ng©n hµng kh«ng thay ®æi nhiÒu qua c¸c n¨m
(n¨m 2003 lµ 6,34%; n¨m 2002 lµ 5,19% vµ n¨m 2001 lµ 6,43%). Nhng cÇn
nhËn thÊy kh¶ n¨ng t¹o doanh thu trªn tµi s¶n cña Ng©n hµng trong nh÷ng
n¨m võa qua lµ t¬ng ®èi thÊp vµ cÇn ®îc t¨ng lªn.
HÖ sè ®ßn bÈy (Tµi s¶n/Vèn) ph¶n ¸nh kh¶ n¨ng huy ®éng vèn cña Ng©n
hµng. HÖ sè ®ßn bÈy cña Ng©n hµng n¨m 2003 lµ 11,65; n¨m 2002 lµ 13,91
vµ n¨m 2001 lµ 13,52. HÖ sè nµy cho thÊy Ng©n hµng cã kh¶ n¨ng huy ®éng
vèn t¬ng ®èi cao vµ æn ®Þnh h¬n, mÆc dï cha ph¶i huy ®éng ®Õn møc tèi
®a (kho¶ng 20 lÇn).
Cuèi cïng, ®Ó ®¸nh gi¸ t×nh h×nh ho¹t ®éng cña Ng©n hµng, cÇn xem xÐt vµ
ph©n tÝch 2 chØ tiªu ROA (Lîi nhuËn/Tæng tµi s¶n) vµ ROE (Lîi nhuËn/Vèn).
Hai chØ tiªu nµy ph¶n ¸nh râ nÐt kÕt qu¶ ho¹t ®éng cña mét Ng©n hµng. ROA
cho chóng ta thÊy hiÖu qu¶ vµ n¨ng suÊt cña mét NHTM, trong khi ROE ph¶n
¸nh sù thµnh c«ng vÒ mÆt tµi chÝnh cña mét doanh nghiÖp trong nÒn kinh
tÕ thÞ trêng.
N¨m 2001 2002 2003
ROA 0,67% 0,21% 0,35%
ROE 7,76% 2,88% 4,71%
ChØ tiªu cña Ng©n hµng lµ qu¸ thÊp, theo tiªu chuÈn quèc tÕ, chØ tiªu nµy tèi
thiÓu lµ 1%. ROA n¨m 2002 ph¶n ¸nh sù sôt gi¶m m¹nh trong ho¹t ®éng cña
ng©n hµng.
22

ROE tr×nh bµy mét bøc tranh râ rµng h¬n. n¨m 2001 ROE cña Ng©n hµng lµ
7,76%, nhng n¨m 2002 con sè nµy gi¶m xuèng rÊt thÊp chØ cßn 2,88%. MÆc
dï, ROE cña n¨m 2003 cã t¨ng chót Ýt, nhng kh«ng ®¸ng kÓ.
§¸nh gi¸ t×nh h×nh chung
- Trong 3 n¨m, vèn vµ tµi s¶n Ng©n hµng kh«ng t¨ng, gi¶m nhiÒu.
- Çc chØ tiªu hiÖu qu¶ cña Ng©n hµng kh«ng cã biÕn ®éng lín, nhng thÊp
h¬n kh¸ nhiÒu so víi çc Ng©n hµng cïng ngµnh.
- Chi phÝ vèn cña Ng©n hµng nh×n chung kh«ng thay ®æi khi xu híng l·i suÊt
trªn thÞ trêng gi¶m.
- Chi phÝ qu¶n lý chung cßn cao, ¶nh hëng kh«ng Ýt ®Õn hiÖu qu¶ ho¹t
®éng.
- ChØ tiªu ROA (ph¶n ¸nh hiÖu qu¶ vµ n¨ng suÊt) cña Ng©n hµng thÊp nhiÒu
so víi çc Ng©n hµng cung ngµnh,
- ChØ tiªu ROE cña Ng©n hµng rÊt thÊp so víi Ng©n hµng kh¸c.
- Ng©n hµng cha ph¶i ®èi mÆt víi rñi ro thanh kho¶n vµ rñi ro vèn, nhng nî
qu¸ h¹n cña Ng©n hµng qu¸ cao, nÕu kh«ng ®îc c¶i thiÖn sÏ kÐo theo çc rñi
ro kh¸c.
4. Nhãm çc ®¬n vÞ kinh doanh çc dÞch vô kh¸c
Nhãm ®¬n vÞ kinh doanh çc dÞch vô kh¸c bao gåm 3 ®¬n vÞ: C«ng ty cæ
phÇn Bu §iÖn Nha Trang, C«ng ty cæ phÇn dÞch vô viÔn th«ng Sµi Gßn
(SPT) vµ C«ng ty cæ phÇn dÞch vô gi¶i trÝ Hµ Néi (HASECO).
Giíi thiÖu C«ng ty cæ phÇn Kh¸c s¹n Bu ®iÖn Nha Trang.
Trong 3 c«ng ty nãi trªn, C«ng ty cæ phÇn Kh¸c s¹n Bu ®iÖn Nha Trang lµ
®¬n vÞ ®i vµo ho¹t ®éng tõ n¨m 1999 víi sè vèn ®iÒu lÖ lµ 2,7 tû ®ång. Trong
hai n¨m qua , C«ng ty cæ phÇn Kh¸c s¹n Bu ®iÖn Nha Trang ®· ®¹t ®îc mét
23

sè kÕt qu¶ ®¸ng kÓ: vèn ®îc b¶o toµn vµ t¨ng 10%, lîi tøc chia cho cæ ®«ng
n¨m 2002 lµ 12%, n¨m 2003 lµ 14%. MÆc dï lµ c«ng ty cæ phÇn ®Çu tiªn cña
ngµnh Bu chÝnh ViÔn th«ng ho¹t ®éng trong lÜnh vùc kh¸ch s¶n nhng C«ng
ty cæ phÇn Kh¸c s¹n Bu ®iÖn Nha Trang ®· tõng bíc kh¼ng ®Þnh trªn thÞ tr-
êng, thu hót kh¸ch du lÞch vµ ®¹t c«ng suÊt sö dông phßng lªn tíi 80%.
B¶ng II.4. çc chØ tiªu tµi chÝnh chñ yÕu.
STT Çc chØ tiªu §/vÞ Doanh nghiÖp
2002 2003
1 Kh¶ n¨ng thanh tãan hiÖn thêi LÇn 3,43 4,20
2 Kh¶ n¨ng thanh to¸n nhanh LÇn 3,41 4,17
3 HÖ sè thanh to¸n tøc thêi LÇn 3,28 4,20
4 HÖ sè nî % 13,9 14,5
5 C¬ cÊu TSC§ % 52 39
6 C¬ cÊu TSL§ % 48 61
7 HÖ sè quay vßng hµng tån kho LÇn 142,60 106,41
8 Vßng quay vèn lu ®éng LÇn 1,02 0,74
9 HÖ sè quay vßng çc kho¶n ph¶i thu LÇn 0,02 0,01
10 HÖ sè lîi nhuËn rßng % 30 43
11 HÖ sè LNTT/DTT % 35 51
12 HÖ sè sinh lêi cña vèn chñ së h÷u % 17 22
13 HÖ sè sinh lêi cña tµi s¶n % 14 19
14 HÖ sè thu nhËp trªn cæ phÇn(ROE) % 16,7 22,4
15 Thu nhËp trªn cæ phÇn(EPS) ® 17,630 25,359
16 Tû lÖ cæ tøc % 12,11 17,12
17 HÖ sè chi tr¶ cæ tøc % 69 68
So víi n¨m 2002, tæng tµi s¶n n¨m 2003 ®· t¨ng lªn 273 triÖu ®ång víi tû lÖ
t¨ng t¬ng øng lµ 8,3%. Sè t¨ng nãi trªn ph¶n ¸nh sù t¨ng vÒ quy m« tµi s¶n
doanh nghiÖp, dùa vµo sè liÖu chi tiÕt, viÖc t¨ng vÒ quy m« tµi s¶n chñ yÕu
lµ t¨ng vÒ tµi s¶n lu ®éng vµ ®Çu t ng¾n h¹n, víi møc t¨ng 591,3% triÖu
®ång, tû lÖ gi¶m t¬ng øng lµ 37,6%. Tuy nhiªn, do tµi s¶n cè ®Þnh vµ ®Çu t
dµi h¹n gi¶m 318,1 triÖu ®ång nªn quy m« tµi s¶n chØ t¨ng tuyÖt ®èi lµ 273
triÖu ®ång. Chi tiÕt tµi s¶n lu ®éng vµ ®Çu t ng¾n h¹n cho thÊy tiÒn göi
ng©n hµng lµ kho¶n chiÕm tû träng lín nhÊt vµ cã møc t¨ng ®¸ng kÓ nhÊt,
24

t¨ng so víi n¨m 2002 lµ 535,4 triÖu ®ång chiÕm tíi 90,5% trong tæng sè t¨ng
cña TSL§. Kho¶n tiÒn göi ng©n hµng t¨ng lªn lµ do kho¶n c«ng nî mµ C«ng ty
cæ phÇn Kh¸c s¹n Bu ®iÖn Nha Trang cha thanh to¸n víi Bu ®iÖn tØnh sau
thêi ®iÓm cæ phÇn ho¸ vµ trong thêi gian chê lµm thñ tôc kh¸ch s¹n ®·
chuyÓn vµo göi ng©n hµng. §iÒu ®¸ng mõng lµ mÆc dï tµi s¶n lu ®éng vµ
®Çu t ng¾n h¹n t¨ng nhng kho¶n ph¶i thu cña kh¸ch hµng gi¶m so víi n¨m
2002. §iÒu nµy chøng tá doanh nghiÖp ®· phÇn nµo thu håi ®îc c«ng nî vµ
®ã lµ biÓu hiÖn tÝch cùc trong c«ng t¸c thanh to¸n cña doanh nghiÖp.
VÒ nguån vèn: So víi n¨m 2002, tæng nguån vèn cuèi kú t¨ng 273 triÖu ®ång,
t¬ng øng víi tû lÖ t¨ng lµ 8,3%. Trong tæng nguån vèn t¨ng th× nî ph¶i tr¶ t¨ng
57,4 triÖu ®ång t¬ng øng t¨ng 12,5%, nguån vèn chñ së h÷u t¨ng 215,7 triÖu
®ång t¨ng t¬ng øng lµ 7,6% vµ chiÕm tíi 79% trong tæng sè t¨ng cña nguån
vèn. Nguån vèn chñ së h÷u t¨ng chñ yÕu do t¨ng quü ®Çu t ph¸t triÓn mµ quü
nµy ®îc trÝch tõ lîi nhuËn ®Ó l¹i cña doanh nghiÖp. Nh vËy, viÖc t¨ng vèn tù
bæ sung chøng tá t×nh h×nh kinh doanh cña doanh nghiÖp ®¹t hiÖu qu¶ vµ
doanh nghiÖp nªn tiÕp tôc ®Çu t ®Ó më réng quy m« ho¹t ®éng kinh doanh
nh»m ph¸t triÓn h¬n n÷a hiÖu qu¶ ho¹t ®éng kinh doanh trong kú tíi.
Trªn ®©y lµ mét sè ®¸nh gi¸ kh¸i qu¸t vÒ t×nh h×nh tµi chÝnh cña doanh
nghiÖp trong 2 n¨m 2002-2003. Qua ®¸nh gi¸ ban ®Çu cho thÊy t×nh h×nh
ho¹t ®éng kinh doanh cña C«ng ty cæ phÇn Kh¸c s¹n Bu ®iÖn Nha Trang ®·
cã hiÖu qu¶, ®¹t ®îc mét sè kÕt qu¶ nhÊt ®Þnh, tuy nhiªn lµ doanh nghiÖp
ho¹t ®éng trong lÜnh vùc kh¸ch s¹n, mét ho¹t ®éng kinh doanh hoµn toµn míi
mÎ nªn viÖc ph©n tÝch kü lìng t×nh h×nh ho¹t ®éng kinh doanh cña doanh
nghiÖp nãi chung vµ t×nh h×nh tµi chÝnh nãi riªng lµ mét c«ng viÖc cÇn thiÕt
®Ó ®a nh÷ng ®Ò xuÊt gi¶i ph¸p n©ng cao hiÖu qu¶ sö dông vèn còng nh
hiÖu qu¶ ho¹t ®éng kinh doanh.
25

B. ®¸nh gi¸ hiÖu qu¶ ®Çu t vèn cña Tæng C«ng ty t¹i çc c«ng ty liªn doanh vµ c«ng ty
cæ phÇn.
KÓ tõ khi Tæng C«ng ty Bu chÝnh - ViÔn th«ng ViÖt Nam chÝnh thøc gãp
vèn vµo liªn doanh ®Çu tiªn (n¨m 1993) – C«ng ty çp VINA-DAESUNG vµ gãp
vèn cæ phÇn ®Çu tiªn vµo NHTMCP Hµng h¶i (Maritime Bank) cho ®Õn nay
®· cã 8 liªn doanh vµ 9 c«ng ty cæ phÇn Tæng C«ng ty gãp vèn. Trong ®ã 1
doanh nghiÖp võa cæ phÇn ho¸ (C«ng ty cæ phÇn dÞch vô gi¶ trÝ Hµ Néi –
HASECO).
§Ó ®¸nh gi¸ hiÖu qu¶ ®Çu t vµo çc liªn doanh vµ c«ng ty cæ phÇn vÒ mÆt
tµi chÝnh (díi gãc ®é lµ mét bªn gãp vèn), viÖc tÝnh to¸n vµ ph©n tÝch ®îc
dùa vµo 2 chØ tiªu tµi chÝnh chñ yÕu lµ :
Tû suÊt lîi nhuËn tríc thuÕ/Doanh thu
Tû suÊt lîi nhuËn tríc thuÕ/Vèn chñ së h÷u
1. khèi çc ®¬n vÞ liªn doanh
Tû suÊt lîi nhuËn tríc thuÕ/doanh thu vµ tû suÊt lîi nhuËn/vèn chñ së h÷u cña
toµn khèi liªn doanh ®¹t ®îc trong 3 n¨m 2001, 2002 vµ 2003 lµ:
STT ChØ tiªu 2001 2002 2003
1 Doanh thu thuÇn 748.102.235.0
66
599.637.000.0
00
785.234.869.4
57
2 Lîi nhuËn tríc thuÕ 42.406.742.25
5
20.225.800.13
3
60.462.818.73
4
3 Vèn chñ së h÷u 665.538.000.0
00
717.451.000.0
00
4 Tû suÊt LNTT/DTT 5,7% 3,3% 7,7%
5 Tû suÊt LNTT/Vèn chñ së
h÷u
3,0% 8,4%
(nguån: Ban KTTK-TC, Tæng C«ng ty )
26

Tû suÊt lîi nhuËn tríc thuÕ/doanh thu thuÇn, cña toµn khèi liªn doanh chØ ra
r»ng trong 100® doanh thu thuÇn cña toµn khèi thu ®îc sÏ t¹o ra 5,7 ® lîi
nhuËn tríc thuÕ (n¨m 2001) cao h¬n n¨m 2002 chØ t¹o ra ®îc3,3 ® nhng l¹i
thÊp h¬n n¨m 2003 t¹o ra ®îc 7,7 ® lîi nhuËn tríc thuÕ.
Tû suÊt lîi nhuËn tríc/vèn chñ së h÷u ®¹t møc 8,4% n¨m 2003, n¨m 2002 chØ
®¹t 3,0% cã nghÜa lµ cø 100 ® vèn chñ së h÷u bá ra th× thu ®îc 8,4 ® lîi
nhuËn tríc thuÕ cao h¬n n¨m 2002 chØ thu ®îc 3 ®.
Hai chØ tiªu nµy nãi lªn r»ng kÕt qu¶ s¶n xuÊt kinh doanh cña khèi liªn doanh
n¨m 2003 ®îc c¶i thiÖn ®¸ng kÓ so víi n¨m 2002 mÆc dï liªn doanh VKX vÉn
cßn thua lç 1 tû ®ång. Tuy vËy, tæng doanh thu toµn khèi liªn doanh vÉn ®¹t
785,2 tû ®ång, t¨ng 18,5 tû ®ång t¨ng 31% so víi n¨m 2002. Lîi nhuËn tríc
thuÕ lµ 60,4 tû ®ång, t¨ng 40,2 tû ®ång vµ b»ng 298,9% so víi n¨m 2002. Lîi
nhuËn sau thuÕ cña khèi liªn doanh ®¹t 56,1 tû ®ång, t¨ng 43 tû ®ång vµ
b»ng 430% so víi n¨m 2002. Tõ sè liÖu trªn, nÕu tÝnh theo tû lÖ gãp vèn th×
phÇn lîi nhuËn rßng cña Tæng C«ng ty trong n¨m 2003 lµ 236,3 tû ®ång.
Trong phÇn lîi nhuËn Tæng C«ng ty nhËn ®îc th× lîi nhuËn cña Tæng C«ng
ty n¨m 1993,1995,1996 cña liªn doanh VINA-DAESUNG ®· ®îc Héi ®ång qu¶n
trÞ Tæng C«ng ty quyÕt ®Þnh t¸i ®Çu t më réng liªn doanh (2,1 triÖu USD).
PhÇn lîi nhuËn cña Tæng C«ng ty trong n¨m 1995 cña liªn doanh VKX
(210.359 USD) ®· ®îc H§QT Tæng C«ng ty quyÕt ®Þnh dïng ®Ó gãp vèn bæ
sung cho diÖn tÝch ®Êt bÞ thiÕu khi ®em gãp vèn.
PhÇn lîi nhuËn cßn l¹i trªn tµi kho¶n l·i cha ph©n phèi cña 8 ®¬n vÞ liªn doanh
lªn tíi 67,9 tû ®ång (chiÕm 63,4% trªn tæng lîi nhuËn Tæng C«ng ty ®îc chia)
trong ®ã cã c¸c doanh nghiÖp cã sè d lín lµ: ANSV, VINA-GSC, VINA-
DAESUNG, cô thÓ sè d tµi kho¶n l·i cha ph©n phèi cña ANSV lµ 17,4 tû
®ång, VINA-GSC lµ 21,2 tû ®ång.
27

ViÖc Tæng C«ng ty ®Çu t gãp vèn vµo liªn doanh ®· bíc ®Çu thu ®îc nh÷ng
thµnh qu¶ nhÊt ®Þnh nh chñ ®éng chu cÊp cho m¹ng líi çc thiÕt bÞ hiÖn ®¹i,
tiÕp cËn ®îc víi c«ng nghÖ tiªn tiÕn trªn thÕ giíi, ®µo t¹o ®îc ®éi ngò çn bé
khoa häc qu¶n lý chuyªn nghiÖp, t¹o nhiÒu c«ng ¨n viÖc lµm cho x· héi,…Tuy
nhiªn, xÐt vÒ mÆt hiÖu qu¶ ®Çu t vèn cña Tæng C«ng ty th× viÖc cha cã ph-
¬ng ¸n ®Çu t sö dông 67,9 tû ®ång l·i ®îc chia tõ gãp vèn liªn doanh ®· ¶nh h-
ëng kh«ng nhá ®Õn hiÖu qu¶ ®Çu t vèn cña Tæng C«ng ty. Tuy nhiªn, ph¬ng
¸n gi÷ l¹i lîi nhuËn ®Ó Tæng C«ng ty tiÕp tôc t¸i ®Çu t më réng quy m« s¶n
xuÊt liªn doanh còng cÇn ph¶i ®îc nghiªn cøu vµ xem xÐt kü lìng v× qua mét
sè n¨m ®Çu t gãp vèn liªn doanh còng thÊy xuÊt hiÖn mét sè tån t¹i lµ:
+ VÊn ®Ò chi phÝ nguyªn vËt liÖu ®Çu vµo cña liªn doanh:
HiÖn nay, phÝa ®èi t¸c níc ngoµi tham gia liªn doanh lµ nhµ cung cÊp chÝnh
vµ duy nhÊt vÒ nguyªn vËt liÖu ®Çu vµo cho liªn doanh, cßn Tæng C«ng ty lµ
kh¸ch hµng chÝnh duy nhÊt tiªu thô s¶n phÈm cña liªn doanh. Xem xÐt tû lÖ
gi¸ vèn hµng b¸n/doanh thu thuÇn cña khèi liªn doanh trong vµi n¨m gÇn ®©y
®Òu trªn 80%, cã thÓ lµ tû lÖ rÊt cao, ¶nh hëng trùc tiÕp ®Õn lîi nhuËn thu
®îc cña liªn doanh.
+ Kh¶ n¨ng sinh lêi
MÆc dï tû suÊt lîi nhuËn/doanh thu vµ tû suÊt lîi nhuËn/vèn chñ së h÷u cña
toµn khèi liªn doanh ®· ®îc c¶i thiÖn ®¸ng kÓ trong n¨m 2003 nhng qua theo
dâi çc chØ tiªu nµy trong 3 n¨m gÇn nhÊt cã thÓ thÊy kh¶ n¨ng sinh lîi cña
®ång vèn ®Çu t vµo liªn doanh kh«ng æn ®Þnh vµ kh«ng cao so víi mét sè
®¬n vÞ s¶n xuÊt c«ng nghiÖp trong Tæng C«ng ty. Nguyªn nh©n cña t×nh
tr¹ng nµy lµ do vÊn ®Ò tiªu thô cña s¶n phÈm víi liªn doanh cßn gÆp nhiÒu
khã kh¨n: gi¸ vèn hµng b¸n cao ®éi gi¸ thµnh s¶n phÈm cao, kh«ng chñ ®éng
trong viÖc lªn kÕ ho¹ch s¶n xuÊt kinh doanh dµi h¹n v× qóa tr×nh ®Êu thÇu
phª duyÖt dù ¸n kÐo dµi, c¹nh tranh gay g¾t gi÷a çc ®¬n vÞ s¶n xuÊt trong
28

cïng Tæng C«ng ty,… Nh÷ng nguyªn nh©n ®ã ®· lµm cho doanh thu thùc
hiÖn cña khèi liªn doanh cã chiÒu híng gi¶m sót vµ kh«ng æn ®Þnh. Doanh
thu thùc hiÖn gi¶m ¶nh hëng trùc tiÕp tíi lîi nhuËn vµ tû suÊt sinh lêi gi¶m lµ
®iÒu tÊt yÕu.
2. khèi çc c«ng ty cæ phÇn
Tû suÊt lîi nhuËn tríc thuÕ/doanh thu vµ tû suÊt lîi nhuËn/vèn chñ së h÷u cña
khèi çc c«ng ty cæ phÇn ®¹t ®îc trong 3 n¨m 2001, 2002 vµ 2003 lµ:
STT ChØ tiªu 2001 2002 2003
1 Doanh thu thuÇn 100.247.000.0
00
174.255.000.0
00
245.228.000.0
00
2 Lîi nhuËn tríc thuÕ 17.342.282.45
6
40.191.000.00
0
50.926.000.00
0
3 Vèn chñ së h÷u 276.083.000.0
00
307.586.000.0
00
4 Tû suÊt LNTT/DTT 17,3% 21,3% 22,1%
5 Tû suÊt LNTT/Vèn chñ së
h÷u
14,6% 16,6%
Tû suÊt lîi nhuËn tríc thuÕ/doanh thu thuÇn cña khèi çc c«ng ty cæ phÇn
chØ ra r»ng n¨m 2002 trong 100® doanh thu thuÇn cña toµn khèi thu ®îc sÏ
t¹o ra 21,3 ® vµ n¨m 2003 chØ t¹o ra ®îc 17,3®.
Tû suÊt lîi nhuËn tríc thuÕ/vèn chñ së h÷u n¨m 2003 ®¹t møc 16,6% cao h¬n
n¨m 2002 ®¹t 14,6% cã nghÜa lµ cø 100® vèn chñ së h÷u bá ra th× thu ®îc
16,6 ®; lîi nhuËn tríc thuÕ cao h¬n n¨m 2002 chØ thu ®îc 14,6 ®.
Qua viÖc tÝnh to¸n hai chØ tiªu kh¶ n¨ng sinh lêi cña khèi c«ng ty cæ phÇn cã
thÓ kÕt luËn t×nh h×nh ho¹t ®éng s¶n xuÊt kinh doanh cña çc c«ng ty cæ
phÇn nãi chung ®Òu rÊt tèt, tû lÖ chi tr¶ cæ tøc cho cæ ®«ng thêng rÊt
cao(tõ 12% ®Õn 17%) vµ æn ®Þnh qua çc n¨m, ®iÓn h×nh nh: Sacom, VTC,
29

PTI, Kh¸ch s¶n Bu §iÖn Nha Trang,… MÆc dï trong sè çc c«ng ty cæ phÇn
vÉn tån t¹i 2 c«ng ty lµm ¨n thua lç: SPT vµ Ng©n hµng xuÊt nhËp khÈu, song
tæng thu thùc hiÖn vÉn ®¹t 245,2 tû ®ång, t¨ng 70,9 tû ®ång vµ b»ng 140%
so víi n¨m 2002. Lîi nhuËn tríc thuÕ lµ 50,9 tû ®ång, t¨ng 10,7 tû ®ång vµ
b»ng 126,7% so víi n¨m 2002. Tæng lîi nhuËn sau thuÕ ®¹t 45,78 tû ®ång,
trong ®ã cæ tøc Tæng C«ng ty ®îc chia lµ 11,75 tû ®ång.
TÝnh luü kÕ tõ khi Tæng C«ng ty b¾t ®Çu tham gia ®Çu t vèn (tõ n¨m 1993)
cuèi 2003 th× tæng sè cæ tøc Tæng C«ng ty ®îc chia tõ çc doanh nghiÖp cæ
phÇn lµ 35,4 tû ®ång, trong khi tæng sè d vèn Tæng C«ng ty ®Çu t theo h×nh
thøc cæ phÇn t¹i thêi ®iÓm 31/12/2003 lµ 117,6 tû ®ång. §iÒu ®¸ng nãi ë
®©y lµ çc c«ng ty cæ phÇn ®Òu ®· chi tr¶ cæ tøc hµng n¨m cho çc cæ ®«ng
theo tû lÖ cæ tøc ®îc §¹i héi cæ ®«ng th«ng qua thêng niªn. Do vËy, ®iÓm u
viÖt cña h×nh thøc gãp vèn cæ phÈn so víi gãp vèn liªn doanh lµ kh«ng nh÷ng
thu ®îc tû suÊt sinh lêi cao mµ cßn n©ng cao ®îc vßng quay cña vèn do thu
håi ngay ®îc tõng phÇn vèn gãp díi d¹ng cæ tøc ®îc chia hµng Quý, N¨m.
MÆc dï thêi gian ho¹t ®éng s¶n xuÊt kinh doanh cña çc c«ng ty cæ phÇn cßn
cha nhiÒu, chñ yÕu ®îc thµnh lËp vµ khai tr¬ng ho¹t ®éng n¨m 1998 nhng
ngay tõ nh÷ng n¨m ®Çu thµnh lËp ho¹t ®éng cña çc c«ng ty cæ phÇn ®· thu
®îc nh÷ng kÕt qu¶ nhÊt ®Þnh, ®Æc biÖt tû suÊt sinh lêi cña ®ång vèn ®Çu t
®· ®îc c¶i thiÖn liªn tôc. ChÝnh v× vËy, xÐt vÒ gãc ®é hiÖu qu¶ ®Çu t vèn
th× gãp vån cæ phÇn ®em l¹i tû suÊt sinh lêi cao h¬n vµ hiÖu qu¶ h¬n so víi
h×nh thøc gãp vèn liªn doanh.
ch¬ng III.
Mét sè gi¶i ph¸p chñ yÕu nh»m n©ng cao hiÖu qña ®Çu t vèn cña Tæng C«ng ty vµ
kiÕn nghÞ thùc hiÖn
30

Trong nh÷ng phÇn tríc, §Ò tµi ®· tiÕn hµnh ph©n tÝch t×nh h×nh tµi chÝnh vµ
hiÖu qu¶ ®Çu t vèn cña Tæng C«ng ty t¹i çc ®¬n vÞ liªn doanh vµ c«ng ty
cæ phÇn. Qua ®ã, mét sè tån t¹i, h¹n chÕ trong ho¹t ®éng cña çc doanh
nghiÖp vµ viÖc qu¶n lý vèn ®Çu t cña Tæng C«ng ty ®· ®îc ®Ò cËp ®Õn. §Ó
gãp phÇn n©ng cao hiÖu qu¶ vèn ®Çu t cña Tæng C«ng ty trong trong gian
®o¹n tiÕp theo, §Ò tµi sÏ ®a ra mét sè gi¶i ph¸p chñ yÕu cïng víi kiÕn nghÞ
thùc hiÖn çc gi¶i ph¸p ®ã.
1. thùc hiÖn chÕ ®é ph©n tÝch t×nh h×nh tµi chÝnh doanh nghiÖp ®Þnh kú ®èi víi çc
liªn doanh, c«ng ty cæ phÇn.
1.1. HiÖn tr¹ng
Tæng C«ng ty ®· thùc hiÖn vèn gãp liªn doanh vµ mua cæ phÇn cña çc
doanh nghiÖp tõ 10 n¨m nay. Nhng trªn thùc tÕ, viÖc ph©n tÝch t×nh h×nh tµi
chÝnh cña çc ®¬n vÞ liªn doanh, c«ng ty cæ phÇn cã vèn gãp cña Tæng
C«ng ty vµ ®¸nh gi¸ hiÖu qu¶ ®Çu t míi chØ ®îc b¾t ®Çu thùc hiÖn trong mét
vµi n¨m trë l¹i ®©y. §· cã mét sè b¸o ço ®¸nh gi¸ ho¹t ®éng cña çc doanh
nghiÖp Tæng C«ng ty cã vèn gãp, nhng nh×n chung çc b¸o ço nµy cha ®i
s©u vµo ph©n tÝch t×nh h×nh tµi chÝnh doanh nghiÖp. Nh÷ng b¸o ço hµng
n¨m vÒ t×nh h×nh tµi chÝnh cña çc ®¬n vÞ nµy míi dõng l¹i ë møc ®¸nh gi¸
tæng quan mét sè chØ tiªu lín, nh: Tæng vèn ®Çu t, lîi nhuËn ®îc chia, tæng
doanh thu… mµ cha ph©n tÝch çc chØ tiªu cô thÓ ®Ó lµm râ t×nh h×nh tµi
chÝnh cña tõng doanh nghiÖp còng nh hiÖu qu¶ vµ triÓn väng cña kho¶n vèn
®Çu t mµ Tæng C«ng ty ®· gãp. Tuy nhiªn, viÖc ph©n tÝch chi tiÕt h×nh tµi
chÝnh doanh nghiÖp còng ®· ®îc thùc hiÖn, nhng chØ theo yªu cÇu cô thÓ
cña L·nh ®¹o Tæng C«ng ty.
Trªn thùc tÕ, viÖc ph©n tÝch t×nh h×nh tµi chÝnh doanh nghiÖp lµ mét trong
nhng ho¹t ®éng quan träng nhÊt ®èi víi çc ho¹t ®éng qu¶n lý kinh doanh cña
31

bÊt kú doanh nghiÖp nµo. §Æc biÖt ®èi víi çc nhµ ®Çu t, viÖc ph©n tÝch
t×nh h×nh tµi chÝnh doanh nghiÖp gióp çc nhµ ®Çu t nhËn biÕt râ nhÊt vÒ
kÕt qu¶ ®Çu t cña m×nh, triÓn väng cña vèn ®Çu t vµ çc rñi ro tiÒm Èn.
Ph©n tÝch t×nh h×nh tµi chÝnh doanh nghiÖp lµ lêi gi¶i cho mét lo¹t c©u hái
cña nhµ ®Çu t, nh: doanh nghiÖp cã thùc sù sinh lêi kh«ng? kh¶ n¨ng thanh
to¸n çc kho¶n nî cña doanh nghiÖp nh thÕ nµo? c¬ cÊu ph©n phèi lîi nhuËn
cña doanh nghiÖp ®· hîp lý cha?… §èi víi Tæng C«ng ty, th× viÖc thêng
xuyªn ph©n tÝch t×nh h×nh tµi chÝnh cña çc ®¬n vÞ liªn doanh vµ c«ng ty
cæ phÇn ®¸nh gi¸ hiÖu qu¶ ®Çu t vèn cña Tæng C«ng ty chÝnh lµ mét c«ng
cô h÷u Ých ®Ó ho¹ch ®Þnh chiÕn lîc, chÝnh s¸ch ®Çu t, ®a d¹ng ho¸ lÜnh
vùc ho¹t ®éng ®Ó tiÕn tíi trë thµnh mét tËp ®oµn kinh tÕ m¹nh kinh doanh ®a
ngµnh nghÒ.
1.2. Gi¶i ph¸p:
XuÊt ph¸t tõ hiÖn tr¹ng vµ nhu cÇu ®îc tr×nh bµy trªn ®©y, Tæng C«ng ty nªn
xem xÐt ban hµnh quy ®Þnh vÒ viÖc thùc hiÖn chÕ ®é ph©n tÝch t×nh
h×nh tµi chÝnh doanh nghiÖp thêng xuyªn ®èi víi çc ®¬n vÞ liªn doanh, c«ng
ty cæ phÇn cã vèn gãp cuat Tæng C«ng ty, víi néi dung cô thÓ sau:
- Môc tiªu ph©n tÝch: T×nh h×nh tµi chÝnh cña tÊt c¶ çc ®¬n vÞ liªn doanh,
c«ng ty cæ phÇn cã vèn gãp cña Tæng C«ng ty.
- §èi tîng ph©n tÝch: B¸o ço tµi chÝnh, bao gåm B¶ng c©n ®èi kÕ to¸n, b¸o
cao kÕt qu¶ ho¹t ®éng kinh doanh, B¸o ço lu chuyÓn tiÒn tÖ (nÕu cã) vµ
thuyÕt minh b¸o ço tµi chÝnh (nÕu cã).
- Thêi gian thùc hiÖn: mét n¨m hai lÇn sau khi cã b¸o ço tµi chÝnh s¸u th¸ng
vµ mét n¨m.
- Çc chØ tiªu ph©n tÝch: Thùc hiÖn ph©n tÝch t×nh h×nh tµi chÝnh doanh
nghiÖp theo 17 chØ tiªu ®· ®îc tr×nh bµy trong Ch¬ng I cña ®Ò tµi.
32

- §¬n vÞ thùc hiÖn: viÖc ph©n tÝch t×nh h×nh tµi chÝnh doanh nghiÖp cÇn
ph¶i tiÕn hµnh tËp trung t¹i mét ®¬n vÞ cã chuyªn m«n vÒ tµi chÝnh, cã thÓ
giao cho Ban KTTK-TC hoÆc C«ng ty Tµi chÝnh Bu §iÖn hoÆc thuª 1 c«ng
ty t vÊn thùc hiÖn.
2. c¬ cÊu l¹i mèi quan hÖ c«ng nghiÖp – th¬ng m¹i – tµi chÝnh
2.1. HiÖn tr¹ng:
Th«ng qua viÖc ph©n tÝch t×nh h×nh tµi chÝnh t¹i Ch¬ng II, §Ò tµi ®· nªu ®îc
mét sè tån t¹i trong ho¹t ®éng cña nhãm çc ®¬n vÞ s¶n xuÊt c«ng nghiÖp,
chñ yÕu lµ liªn doanh. Trong ®ã, næi bËt mét sè vÊn ®Ò lµ doanh thu cña
mét sè ®¬n vÞ cã chiÒu híng gi¶m, vßng quay vèn lu ®éng cßn chËm, nî
®äng vÉn cha ®îc gi¶i quyÕt triÖt ®Ó, … §iÒu ®ã chøng tá r»ng, viÖc tiªu thô
s¶n phÈm cña çc ®¬n vÞ liªn doanh vµ c«ng ty cæ phÇn s¶n xuÊt c«ng
nghiÖp cßn nhiÒu tån t¹i. Qua nghiªn cøu nh×n nhËn mét sè tån t¹i sau ®©y,
chñ yÕu liªn quan ®Õn mèi quan hÖ c«ng nghiÖp (çc ®¬n vÞ s¶n xuÊt) – th-
¬ng m¹i (çc ®¬n vÞ th¬ng m¹i cña Tæng C«ng ty) – tiªu thô (çc ®¬n vÞ tiªu
thô, chñ yÕu lµ çc Bu ®iÖn tØnh):
Thø nhÊt; thÞ trêng cña çc s¶n phÈm c«ng nghiÖp do çc ®¬n vÞ liªn doanh
vµ c«ng ty cæ phÇn s¶n xuÊt ra lµ Tæng C«ng ty, hay nãi çch cô thÓ h¬n lµ
çc Bu ®iÖn tØnh. VÒ lý thuyÕt, Tæng C«ng ty gãp vèn thµnh lËp mét sè ®¬n
vÞ s¶n xuÊt c«ng nghiÖp (liªn doanh vµ cæ phÇn) vµ ®a vèn (mét phÇn) cho
çc ®¬n vÞ nµy s¶n xuÊt lµ ®Ó çc ®¬n vÞ t¹o ra s¶n phÈm cÇn cho m¹ng líi
cña Tæng C«ng ty. Cßn ®èi víi çc Bu §iÖn tØnh, Tæng C«ng ty bá tiÒn ®Çu
t ®Ó mua çc s¶n phÈm ®ã. Nhng trªn thùc tÕ, trong mét sè trêng hîp, çc Bu
®iÖn tØnh ®· kh«ng dïng tiÒn cña Tæng C«ng ty ®Ó mua çc s¶n phÈm cña
Tæng C«ng ty ®· ®Çu t s¶n xuÊt, mµ mua çc s¶n phÈm cïng lo¹i ®îc nhËp
khÈu hoÆc do doanh nghiÖp bªn ngoµi s¶n xuÊt.
33

Thø hai, Tæng C«ng ty ®· thµnh lËp çc c«ng ty th¬ng m¹i ®Ó tiªu thô çc s¶n
phÈm c«ng nghiÖp, gãp phÇn ®a çc s¶n phÈm c«ng nghiÖp lªn m¹ng líi. Nh-
ng mèi quan hÖ gi÷a th¬ng m¹i vµ c«ng nghiÖp hiÖn nay cha ph¸t huy hÕt
hiÖu qu¶ dÉn ®Õn cßn x¶y ra t×nh tr¹ng c¹nh tranh gi÷a s¶n phÈm do çc ®¬n
vÞ cña Tæng C«ng ty s¶n xuÊt víi çc s¶n phÈm do c«ng ty th¬ng m¹i cña
Tæng C«ng ty nhËp vÒ.
Thø ba, çc ®¬n vÞ s¶n xuÊt c«ng nghiÖp võa ph¶i tËp trung s¶n xuÊt, nghiªn
cøu c¶i tiÕn s¶n phÈm… ®Ó phï hîp víi yªu cÇu m¹ng líi, l¹i võa ph¶i t×m kiÕm
thÞ trêng tiªu thô s¶n phÈm, canh tranh víi çc ®¬n vÞ s¶n xuÊt trong Ngµnh,
ngoµi Ngµnh vµ s¶n phÈm nhËp khÈu. §iÒu nµy t¹o nªn tÝnh kh«ng chuyªn
nghiÖp cho çc nhµ s¶n xuÊt, g©y ra l·ng phÝ trong s¶n xuÊt vµ tiªu thô.
2.2. Gi¶i ph¸p:
XuÊt ph¸t tõ nh÷ng tån t¹i nªu trªn, viÖc ®a ra mét gi¶i ph¸p tæng thÓ ®Ó c¬
cÊu l¹i mèi liªn kÕt gi÷a çc kh©u s¶n xuÊt, tiªu thô, tµi chÝnh lµ hÕt søc cÇn
thiÕt. C¬ chÕ míi sÏ ph¶i ®iÒu chØnh ®îc quan hÖ gi÷a Nhµ s¶n xuÊt, Nhµ
th¬ng m¹i, Nhµ tµi chÝnh vµ Nhµ sö dông.
M« t¶ c¬ chÕ
- Tæng C«ng ty x¸c ®Þnh nhu cÇu vÒ s¶n phÈm c«ng nghiÖp cÇn cho m¹ng
líi trong toµn Ngµnh, th«ng qua ®Ò xuÊt cña çc Bu ®iÖn tØnh vµ çc ®¬n vÞ
thµnh viªn.
- Sau khi ®îc Tæng C«ng ty phª duyÖt kÕ ho¹ch ®Çu t vµ mua s¾m thiÕt bÞ,
Nhµ sö dông sÏ ký hîp ®ång víi Nhµ th¬ng m¹i, bao gåm, sè lîng, chñng lo¹i,
th«ng sè kü thuËt, thêi gian giao nhËn…
- Nhµ th¬ng m¹i ph©n chia çc hîp ®ång th¬ng m¹i cho çc Nhµ s¶n xuÊt ®Ó
s¶n xuÊt ra s¶n phÈm theo ®óng yªu cÇu cña Nhµ sö dông vµ ký kÕt hîp
®ång tiªu thô s¶n phÈm víi Nhµ s¶n xuÊt.
34

- Nhµ tµi chÝnh sÏ lµ m¾t xÝch nèi liÒn çc kh©u trong chu tr×nh nµy, cã thÓ
cung cÊp vèn cho Nhµ s¶n xuÊt, Nhµ th¬ng m¹i vµ them chÝ c¶ cho Nhµ sö
dông. Tæng C«ng ty ®Çu t vèn cho çc s¶n phÈm cña Ngµnh th«ng qua Nhµ
tµi chÝnh.
- Trong chu tr×nh nµy, Nhµ s¶n xuÊt sÏ yªn t©m s¶n xuÊt theo hîp ®ång ®· ký
kÕt víi Nhµ th¬ng m¹i. Tr¸nh ®îc t×nh tr¹ng s¶n xuÊt thõa, thiÕu, kh«ng bÞ l·ng
phÝ vèn khi nhËp nguyªn vËt liÖu… Bªn c¹nh ®ã Nhµ s¶n xuÊt cßn ®îc Nhµ
tµi chÝnh cung cÊp vèn cho s¶n xuÊt, nghiªn cøu n©ng cao chÊt lîng s¶n
phÈn ®¸p øng çc yªu cÇu míi.
- Nhµ th¬ng m¹i sÏ ®îc Nhµ tµi chÝnh cho vay vèn ®Ó ®Æt hµng cña nhµ s¶n
xuÊt vµ kh«ng ph¶i lo l¨ng t×m thÞ trêng ®Çu ra, ®Çu vµo, chØ thùc hiÖn
nhËp khÈu nh÷ng s¶n phÈm mµ Nhµ s¶n xuÊt kh«ng s¶n xuÊt ®îc. Lóc nµy
Nhµ th¬ng m¹i sÏ cã ®iÒu kiÖn tËp trung vµo viÖc t×m kiÕm thÞ trêng míi
trong níc vµ ngoµi níc cho çc s¶n phÈm cña Nhµ s¶n xuÊt.
Tãm l¹i, ®©y lµ mét c¬ cÊu ho¹t ®éng mang tÝnh chuyªn m«n ho¸ cao, nã sÏ
gióp çc ®¬n vÞ s¶n xuÊt c«ng nghiÖp nãi riªng vµ Tæng C«ng ty nãi chung
tiÕt kiÖm ®îc nhiÒu thêi gian, tiÒn b¹c, c«ng søc, n©ng cao hiÖu qu¶ sö dông
vèn th«ng qua kÕ ho¹ch s¶n xuÊt kinh doanh chÝnh x¸c vµ hîp lý. Tõ ®ã, lµm
t¨ng kh¶ n¨ng ho¹t ®éng cña çc ®¬n vÞ cña Tæng C«ng ty cã vèn gãp vµ t¨ng
lîi nhuËn ®Çu t cña Tæng C«ng ty. H¬n n÷a, c¬ chÕ ho¹t ®éng nh vËy sÏ t¹o
®iÒu kiÖn cho çc ®¬n vÞ thµnh viªn tËp trung h¬n vµo çc c«ng viªc chuyªn
m«n cña m×nh, n©ng cao chÊt lîng s¶n phÈm/dÞch vô mµ ®¬n vÞ cung cÊp:
Nhµ s¶n xuÊt cã ®iÒu kiÖn c¶i tiÕn chÊt lîng s¶n phÈm, nghiªn cøu t¹o s¶n
phÈm míi; Nhµ th¬ng m¹i tËp trung lµm tèt c«ng t¸c tiÕp thÞ cho çc s¶n phÈm
c«ng nghiÖp cña Ngµnh; Nhµ tµi chÝnh chuyªn m«n ho¸ trong viÖc t×m kiÕm
vµ cung cÊp nguån vèn cho s¶n xuÊt víi l·i suÊt, thêi h¹n hîp lý, ®iÒu hoµ ®îc
nguån vèn nhµn rçi gi÷a çc ®¬n vÞ, ®Çu t kÞp thêi vµo nhng dù ¸n cÇn thiÕt.
35

2.3. KiÕn nghÞ triÓn khai:
§Ó c¬ chÕ nªu trªn ®îc thùc hiÖn cã hiÖu qu¶, ®Ò xuÊt mét sè kiÕn nghÞ nh
sau:
- Thùc hiÖn chuyªn m«n ho¸ triÖt ®Ó b»ng çch ¸p dông c¬ chÕ nµy trong
toµn Ngµnh. Nhng tríc m¾t, cã thÓ thùc hiÖn tõng bíc b»ng çch thùc hiÖn
thÝ ®iÓm ®èi víi mét lo¹i s¶n phÈm cô thÓ. Sau ®ã, cã tæng kÕt ®¸nh gi¸ vµ
nh©n réng viÖc ¸p dông ra toµn hÖ thèng ®èi víi tÊt c¶ çc lo¹i s¶n phÈm.
- Cã thÓ thùc hiÖn víi mét ®Çu mèi tiªu thô (Nhµ th¬ng m¹i) cho tÊt c¶ çc lo¹i
s¶n phÈm hoÆc ®èi víi mçi lo¹i s¶n phÈm cã mét ®Çu mèi tiªu thô riªng.
- §èi víi tæ chøc thùc hiÖn, cã thÓ sö dông ngay chÝnh çc c«ng ty th¬ng m¹i
cña Tæng C«ng ty lµm trung t©m tiªu thô. Nhng nÕu kh«ng dµn xÕp ®îc çc
mèi quan hÖ vÒ lîi Ých gi÷a çc ®¬n vÞ s¶n xuÊt c«ng nghiÖp víi çc c«ng ty
th¬ng m¹i hiÖn nay, th× cã thÓ thµnh lËp ra mét hoÆc mét sè c«ng ty th¬ng
m¹i cæ phÇn ®Ó lµm ®Çu mèi tiªu thô s¶n phÈm cho çc ®¬n vÞ s¶n xuÊt
c«ng nghiÖp. Çc c«ng ty th¬ng m¹i cæ phÈm míi nµy sÏ do C«ng ty tµi chÝnh
cïng çc ®¬n vÞ s¶n xuÊt c«ng nghiÖp ®ãng gãp vèn thµnh lËp vµ sÏ huy
®éng v× lîi Ých cña Nhµ s¶n xuÊt.
3. x©y dùng chiÕn lîc ®Çu t ra bªn ngoµi phï hîp víi xu híng ph¸t triÓn tËp ®oµn.
3.1. HiÖn tr¹ng
Trong nh÷ng n¨m qua, Tæng C«ng ty ®· gãp vèn vµo kho¶n 20 ®¬n vÞ liªn
doanh, c«ng ty cæ phÇn. §ã chÝnh lµ nh÷ng bíc ®Çu tiªn Tæng C«ng ty ph¸t
huy nh÷ng thÕ m¹nh cña m×nh vÒ tµi chÝnh, thÞ trêng vµ s¶n phÈm, tõ ®ã v-
¬n ra thÞ trêng kh¸c ngoµi bu chÝnh – viÔn th«ng. §iÒu nµy cµng kh¼ng
®Þnh h¬n n÷a vai trß cña ®Çu t tµi chÝnh (®Çu t vèn) trong qu¸ tr×nh h×nh
thµnh tËp ®oµn kinh tÕ. ChÝnh nh÷ng doanh nghiÖp mµ Tæng C«ng ty ®·
36

®Çu t mµ kh«ng n¨m 100% vèn lµ nh÷ng “viªn g¹ch” ®Çu tiªn ®Ó h×nh thµnh
nªn c¬ cÊu mét tËp ®oµn ®a ngµnh nghÒ, ®a së h÷u.
Tæng C«ng ty ®· gãp vèn ®Çu t trong mét lo¹t çc ngµnh nghÒ kinh tÕ kh¸c
nhau, bao gåm: s¶n xuÊt c«ng nghiÖp bu chÝnh – viÔn th«ng, ng©n hµng,
b¶o hiÓm, kh¸ch s¹n, du lÞch, vui ch¬i gi¶i trÝ…Nh vËy, trªn thùc tÕ Tæng
C«ng ty ®· vµ ®ang tõng kinh doanh ®a lÜnh vùc, ®a ngµnh nghÒ. Tõ tríc tíi
nay, mçi khi Tæng C«ng ty gãp vèn vµo mét doanh nghiÖp nµo ®ã th× thêng
c¨n cø vµo mét môc tiªu cô thÓ trong giai ®o¹n ®ã, nh: tiÕp thu c«ng nghÖ
(thµnh lËp çc liªn doanh), lµm quen víi thÞ trêng vèn (gãp vèn vµo 2 ng©n
hµng), cæ phÇn ho¸ (mét sè c«ng ty cæ phÇn),… Nhng çc môc tiªu nµy cña
Tæng C«ng ty cha thùc sù thÓ hiÖn vµo mét chiÕn lîc ®Çu t tµi chÝnh dµi
h¹n, cã tÝnh to¸n tríc. VÊn ®Ò ®Æt ra ë ®©y lµ: Trong giai ®o¹n tiÕp theo (bíc
vµo c¹nh tranh vµ héi nhËp), Tæng C«ng ty sÏ ®Çu t vµo nh÷ng lÜnh vùc nµo
®Ó më réng ngµnh nghÒ kinh doanh vµ ph©n t¸n rñi ro ? Doanh nghiÖp mµ
Tæng C«ng ty ®Çu t sÏ cã c¬ cÊu vèn nh thÕ nµo ? Lé tr×nh thùc hiÖn ®Çu t
cña Tæng C«ng ty ra lµm sao ? … Nh÷ng c©u hái trªn ®îc tr¶ lêi, th× c«ng
t¸cdt tµi chÝnh cña Tæng C«ng ty sÏ ®îc thùc hiÖn mét çch chñ ®éng, cã bµi
b¶n vµ tõ ®ã hiÖu qu¶ ®Çu t vèn cña Tæng C«ng ty sÏ ®îc n©ng cao c¶ vÒ
hiÖu qu¶ kinh tÕ, hiÖu qu¶ thùc hiÖn çc môc tiªu chiÕn lîc…
3.2.Gi¶i ph¸p
Tõ ph©n tÝch hiÖn tr¹ng trªn ®©y, ®Ò xuÊt mét sè chiÕn lîc ®Çu t tµi chÝnh
trong 5 ®Õn 10 n¨m tíi. ViÖc x©y dùng chiÕn lîc nµy chÝnh lµ mét phÇn trong
viÖc ho¹ch ®Þnh çc chÝnh s¸ch vÜ m« cña Tæng C«ng ty vµ liªn quan chÆt
chÏ víi viÖc thµnh lËp TËp ®oµn kinh tÕ. Mét chiÕn lîc nh vËy, cÇn ph¶i cã
mét sè néi dung chñ yÕu sau:
- X¸c ®Þnh ®îc nh÷ng lÜnh vùc mµ Tæng C«ng ty sÏ ®Çu t, bao gåm më réng
®Çu t vµ ®Çu t míi ®Ó x©m nhËp thÞ trêng. Muèn thùc hiÖn c«ng viÖc nµy,
37

tríc hÕt ph¶i cã nghiªn cøu ®¸nh gi¸ vÒ hiÖu qu¶ ho¹t ®éng cña çc doanh
nghiÖp Tæng C«ng ty ®· ®Çu t vèn, so s¸nh víi môc tiªu ®Æt ra cña Tæng
C«ng ty ®Ó tõ ®ã xem xÐt nªn h¹n chÕ hay më réng ®Çu t vµo nh÷ng lÜnh
vùc hiÖn cã. Sau ®ã, cÇn cã mét nghiªn cøu vÒ nh÷ng lÜnh vùc cã tiÒm n¨ng
lîi nhuËn cao vµ kh¶ n¨ng phï hîp cña Tæng C«ng ty khi ®i vµo nh÷ng lÜnh
vùc nµy, ®Ó tõ ®ã x¸c ®Þnh ngµnh nghÒ míi cho Tæng C«ng ty cã thÓ thùc
hiÖn ®Çu t.
- Sau khi x¸c ®Þnh ®îc lÜnh vùc ®Çu t, cÇn ph¶i tÝnh to¸n ®îc c¬ cÊu ®Çu t
cña Tæng C«ng ty t¹i mçi lÜnh vùc vµ mçi doanh nghiÖp. ViÖc tÝnh to¸n nµy
cÇn ph¶i ®îc thùc hiÖn hÕt søc chi tiÕt ®Ó Tæng C«ng ty cã thÓ ss¸c ®Þnh
®cî sÏ ®Çu t bao nhiªu vµo lÜnh vùc nµy vµ bao nhiªu vµo lÜnh vùc kia? T¹i
mét doanh nghiÖp cô thÓ, Tæng C«ng ty n¾m gi÷ bao nhiªu phÇn tr¨m vèn lµ
tèi u?…
- Sau khi x¸c ®Þnh ®îc lÜnh vùc vµ c¬ cÊu ®Çu t, chiÕn lîc nµy cÇn cã mét lé
tr×nh cô thÓ ®Ó thùc hiÖn çc c«ng viÖc ®Çu t. §Ó c¨n cø vµo ®ã, çc ®¬n
vÞ ®îc Tæng C«ng ty giao nhiÖm vô sÏ lËp kÕ ho¹ch ®Çu t hµng n¨m vµ triÓn
khai kÕ ho¹ch ®ã.
Nh vËy, mét chiÕn lîc ®Çu t tµi chÝnh dµi h¹n sÏ gãp phÇn n©ng cao tÝnh chñ
®éng cña Tæng C«ng ty trong qu¸ tr×nh gãp vèn vµo doanh nghiÖp kh¸c,
n©ng cao hiÖu qu¶ ®Çu t vèn cña Tæng C«ng ty trong tæng thÓ vµ trong
tõng doanh nghiÖp.
3.3. KiÕn nghÞ triÓn khai
§Ó cã thÓ triÓn khai cã hiÖu qu¶ gi¶i ph¸p trªn, cÇn ®Ò xuÊt mét sè biÖn
ph¸p thùc hÞªn nh sau:
- Ngay trong n¨m 2003, tæ chøc tæng kÕt vµ ®¸nh gi¸ tæng thÓ vÒ hiÖu qu¶
®Çu t cña Tæng C«ng ty t¹i çc ®¬n vÞ liªn doanh, c«ng ty cæ phÇn trong
38

suèt qu¸ tr×nh thµnh lËp vµ ho¹t ®éng. §Æc biÖt ®¸nh gi¸ viÖc thùc hiÖn çc
môc tiªu khi gãp vèn cña Tæng C«ng ty t¹i tõng doanh nghiÖp.
- Thµnh lËp mét nhãm nghiªn cøu x©y dùng chiÕn lîc ®Çu t ra bªn ngoµi cña
Tæng C«ng ty trong 5 n¨m tríc m¾t. Thµnh phÇn cña nhãm nµy cã thÓ bao
gåm çc ban chøc n¨ng liªn quan vµ C«ng ty tµi chÝnh Bu ®iÖn - ®¬n vÞ
chuyªn m«n vÒ tµi chÝnh vµ ®Çu t.
- KÌm theo chiÕn lîc ®Çu t, nªn x©y dùng quy tr×nh ®Çu t ra bªn ngoµi mang
tÝnh chuÈn mùc vµ khoa häc. Trong ®ã, ®Ò cËp ®Õn çc bíc thùc hiÖn ®Çu
t (x¸c ®Þnh tû lÖ gãp vèn, lùa chon nh©n sù…), çc thñ tôc cÇn hoµn
thµnh(®èi víi Tæng C«ng ty , ®èi víi Nhµ níc …) vµ mét sè b¸o ço, ®¸nh gi¸
cÇn ®îc thùc hiÖn (®¸nh gi¸ vÌ kh¶ n¨ng, m«i trêng ®Çu t, kh¶ n¨ng ph¸t triÓn
…)
4. xö lý vÒ c«ng nî
4.1. HiÖn tr¹ng
Çc ®¬n vÞ liªn doanh, c«ng ty cæ phÇn trong ph¹m vi ph©n tÝch cña ®Ò tµi
chñ yÕu lµ çc doanh nghiÖp s¶n xuÊt vµ doanh nghiÖp kinh doanh dÞch vô,
chÝnh v× vËy viÖc ph¸t sinh çc kho¶n nî lµ mét yÕu tè kh¸ch quan trong qu¸
tr×nh ho¹t ®éng kinh doanh. Tuy nhiªn, xÐt vÒ mÆt hiÖu qu¶ kinh tÕ th× çc
doanh nghiÖp nªn thêng xuyªn c©n ®èi çc kho¶n nî ®Ó ®¶m b¶o tÝnh hîp lý
gi÷a vèn chiÕm dông vµ vèn bÞ chiÕm dông. ViÖc ph©n tÝch t×nh h×nh tµi
chÝnh cña çc ®¬n vÞ liªn doanh, c«ng ty cæ phÇn cho thÊy t×nh tr¹ng c«ng
nî ®· vµ ®ang ¶nh hëng tiªu cùc vµ trùc tiÕp tíi kÕt qu¶ ho¹t ®éng kinh doanh
cña çc ®¬n vÞ nµy.
Çc doanh nghiÖp s¶n xuÊt thêng xuyªn bÞ ngêi mua – kh¸ch hµng – nî tiÒn
hµng trong mét thêi gian dµi víi gi¸ trÞ lín. ViÖc kh¸ch hµng kh«ng tr¶ tiÒn theo
®óng kÕ ho¹ch ®· ¶nh hëng tíi kÕ ho¹ch sö dông vèn cña doanh nghiÖp,
39

khiÕn doanh nghiÖp bÞ ®éng trong viÖc ®iÒu hµnh vµ tæ chøc çc ho¹t ®éng
s¶n xuÊt kinh doanh. Trong khi ®ã nhu cÇu vèn lu ®éng ®Ó phôc vô cho çc
c«ng t¸c: mua s¾m nguyªn vËt liÖu, chi tr¶ çc chi phÝ, thùc hiÖn çc nghÜa
vô víi Ng©n s¸ch Nhµ níc, …vÉn tiÕp tôc ph¸t sinh, do ®ã ®· buéc çc doanh
nghiÖp ph¶i vay vèn cña Ng©n hµng hoÆc çc tæ chøc tÝn dông ®Ó bï ®¾p
cho phÇn vèn lu ®éng ®· bÞ kh¸ch hµng chiÕm dông. Chi phÝ vay vèn ®· lµm
t¨ng gi¸ vèn s¶n xuÊt hµng ho¸ vµ buéc doanh nghiÖp ph¶i t¨ng gi¸ b¸n s¶n
phÈm. §©y lµ mét ®iÓm bÊt lîi cho doanh nghiÖp trong viÖc tiªu thô s¶n
phÈm vµ gi÷ v÷ng chæ ®øng cña m×nh trong thÞ trêng hµng ho¸ c¹nh tranh
khèc liÖt. §èi víi çc doanh nghiÖp kinh doanh dÞch vô, viÖc çc kh¸ch hµng –
ngêi thuª dÞch vô – kh«ng thanh to¸n phÝ dÞch vô theo ®óng hîp ®ång kinh
tÕ còng x¶y ra thêng xuyªn vµ cã chiÒu híng gia t¨ng. MÆc dï giao dÞch Mua
– B¸n cña çc ®¬n vÞ liªn doanh vµ c«ng ty cæ phÇn ®Òu ®îc thùc hiÖn trªn
c¬ së Hîp ®ång ®· ký, song viÖc tu©n thñ çc ®iÒu kho¶n trong Hîp ®ång,
®Æc biÖt lµ çc ®iÒu kh¶on vÒ thanh to¸n l¹i kh«ng ®îc bªn Mua hoÆc bªn
Thuª dÞch vô chÊp hµnh nghiªm tóc. Thªm vµo ®ã, b¶n th©n bªn b¸n
hµng/Bªn cung cÊp dÞch vô v× kh«ng muèn mÊt kh¸ch hµng truyÒn thèng nªn
còng kh«ng thùc hiÖn c«ng t¸c thu håi c«ng nî g¾t gao, kh«ng thùc hiÖn çc
®iÒu kho¶n ph¹t chËm thanh to¸n.
4.2. Gi¶i ph¸p
Khi çc bªn thùc hiÖn çc quan hÖ kinh tÕ – Bªn b¸n hµng/Bªn mua hµng, Bªn
cung cÊp dÞch vô/Bªn thuª dÞch vô,…th× cÇn thiÕt cã mét bªn thø ba lµ mét
tæ chøc tÝn dông ®øng ra ®¶m b¶o nghÜa vô tr¶ nî cho Bªn mua hµng/Bªn
thuª dÞch vô khi Bªn mua hµng/Bªn thuª dÞch vô kh«ng thÓ thùc hiÖn mét
phÇn hoÆc toµn bé nghÜa vô thanh to¸n cho Bªn b¸n hµng/Bªn cung cÊp
dÞch vô theo ®óng thêi h¹n quy ®Þnh trong hîp ®ång. Ta cã s¬ ®å triÓn khai
nh sau:
40

Bªnbªdf (1)
(2) (3)
DiÔn gi¶i:
(1) Bªn B¸n cung cÊp ®Çy ®ñ hµng ho¸, dÞch vô cho Bªn Mua;
(2) Khi Bªn Mua kh«ng thÓ thùc hiÖn mét phÇn hoÆc toµn bé nghÜa vô
thanh to¸n cho Bªn B¸n theo ®óng tho¶ thuËn trong Hîp ®ång, Bªn Mua
®Ò nghÞ Tæ chøc TÝn dông thay m×nh thùc hiÖn nghÜa vô thanh to¸n
cho Bªn B¸n.
(3) Tæ chøc TÝn dông, sau khi xem xÐt chøng tõ Mua-B¸n, tiÕn hµnh
thanh to¸ncho Bªn B¸n theo çc ®iÒu kiÖn vµ yªu cÇu cñ Bªn Mua.
Nh vËy:
- Bªn B¸n ®îc thanh to¸n toµn bé tiÒn hµng/phÝ dÞch vô theo dóng thêi gian
quy ®Þnh trong Hîp §ång:
- Bªn Mua nhËn ®îc ®Çy ®ñ hµng ho¸/dÞch vô vµ bé chøng tõ.
- Tæ Chøc TÝn dông ®îc hëng phÝ thanh to¸n vµ cã thÓ t vÊn cho çc bªn
trong çc ®iÒu kho¶n vÒ tµi chÝnh.
4.3. KiÕn nghÞ thùc hiÖn
C«ng ty tµi chÝnh Bu §iÖn lµ mét tæ chøc tÝn dông ®¸p øng ®Çy ®ñ çc
®iÒu kiÖn ®Ó ®¶m nhËn vai trß cña Bªn thø Ba trong viÖc thùc hiÖn thanh
to¸n còng nh hç trî çc bªn çc Bªn trong çc vÊn ®Ò tµi chÝnh. V× vËy, nÕu
Tæng C«ng ty giao nhiÖm vô cho C«ng ty tµi chÝnh Bu §iÖn thùc hiÖn nghÜa
vô thanh to¸n cho çc Bªn t¹i çc ®¬n vÞ mµ t×nh tr¹ng c«ng nî diÔn ra thêng
41
Bªn Mua Bªn B¸n
Tæ Chøc tÝn Dông

xuyªn vµ nghiªm träng, ¶nh hëng ®Õn kÕt qu¶ ho¹t ®éng s¶n xuÊt kinh
doanh.
KÕt luËn
Trong 10 n¨m qua, Tæng C«ng ty Bu chÝnh - ViÔn th«ng ViÖt Nam ®· tiÕn
hµnh mét lo¹t çc ho¹t ®éng ®Çu t ra bªn ngoµi. §©y lµ kÕt qu¶ tÊt yÕu trong
qu¸ tr×nh Tæng C«ng ty ph¸t triÓn lªn thµnh mét TËp ®oµn kinh tÕ m¹nh cña
®Êt níc. Kh«ng thÓ phñ nhËn r»ng, çc ®¬n vÞ liªn doanh vµ c«ng ty cæ
phÇn cã vèn gãp cña Tæng C«ng ty ®· cã nh÷ng ®ãng gãp ®¸ng kÓ trong sù
nghiÖp ph¸t triÓn cña Ngµnh Bu §iÖn. §Ò tµi nµy ®· tiÕn hµnh ph©n tÝch
t×nh h×nh tµi chÝnh cña çc ®¬n vÞ liªn doanh vµ c«ng ty cæ phÇn trong
nh÷ng n¨m gÇn ®©y. Qua nh÷ng ph©n tÝch ®ã, ®Ò tµi kh¼ng ®Þnh sù thµnh
c«ng cña çc doanh nghiÖp nµy. Nhng bªn c¹nh ®ã, mét sè tån t¹i kh«ng thÓ
tr¸nh khái ®· lµm h¹n chÕ phÇn nµo hiÖu qu¶ ho¹t ®éng cña doanh nghiÖp
còng nh hiÖu qu¶ vèn ®Çu t cña Tæng C«ng ty.
Víi vai trß quan träng trong qu¸ tr×nh h×nh thµnh vµ ph¸t triÓn cña TËp ®oµn
kinh tÕ, ho¹t ®éng gãp vèn thµnh lËp çc ®¬n vÞ liªn doanh vµ c«ng ty cæ
phÇn vÉn sÏ ®îc Tæng C«ng ty tiÕp tôc thùc hiÖn trong thêi gian tíi, nhÊt lµ
trong thêi kú ®Çu h×nh thµnh TËp ®oµn. Trong giai ®o¹n nµy, th«ng qua çc
h×nh thøc ®Çu t vèn, Tæng C«ng ty cã thÓ nhanh chãng më réng s¶n xuÊt
42

kinh doanh, n©ng cao chÊt lîng s¶n phÈm – dÞch vô, gia nhËp nh÷ng thÞ tr-
êng míi vµ nh÷ng lÜnh vùc s¶n xuÊt míi. ChÝnh v× vËy, viÖc ®a ra nh÷ng gi¶i
ph¸p ®Ó n©ng cao hiÖu qu¶ vèn ®Çu t cña Tæng C«ng ty lµ hÕt søc cÇn
thiÕt, ®èi víi c¶ çc doanh nghiÖp Tæng C«ng ty ®· ®Çu t lÉn çc doanh
nghiÖp sÏ ®îc Tæng C«ng ty ®Çu t trong t¬ng lai. §Ò tµi nµy ®Ò xuÊt mét sè
gi¶i ph¸p chñ yÕu nh»m n©ng cao hiÖu qu¶ ®Çu t ra bªn ngoµi cña Tæng
C«ng ty cïng víi çc kiÕn nghÞ triÓn khai thùc hiÖn.
43

tµi liÖu tham kh¶o
1. TS. Ph¹m ThÞ G¸i – Ph©n tÝch ho¹t ®éng kinh doanh – NXB Gi¸o Dôc –
N¨m 2000.
2. PTS. Vò Duy Hµo - §µm V¨n HuÖ – Th¹c Sü. NguyÔn Quang Ninh -
Qu¶n trÞ tµi chÝnh doanh nghiÖp – NXB Thèng Kª - N¨m 1997.
3. TS. NguyÔn ThÕ Kh¶i - Ph©n tÝch ho¹t ®éng kinh tÕ cña doanh
nghiÖp – NXB Tµi ChÝnh n¨m 2000.
4. GS.TS. Tr¬ng Méc L©m - Tµi chÝnh doanh nghiÖp s¶n xuÊt – NXB Tµi
ChÝnh n¨m 1997.
5. GS.TS. Lª V¨n T – NghiÖp vô çc Ng©n hµng th¬ng m¹i – NXB Thèng Kª
n¨m 2000.
6. Tæng C«ng ty Bu chÝnh - ViÔn th«ng ViÖt Nam – KÕ ho¹ch ph¸t triÓn 5
n¨m 2001-2005.
7. Uû ban Chøng kho¸n Nhµ níc – Gi¸o tr×nh ph©n tÝch vµ ®Çu t chøng
kho¸n – Hµ Néi – n¨m 2000.
8. Çc b¶n b¸o ço, tæng kÕt cña çc ®¬n vÞ liªn doanh vµ c«ng ty cæ
phÇn, Tæng C«ng ty gãp vèn.
9. §¸nh gi¸ t×nh h×nh thùc hiÖn kÕ ho¹ch 5 n¨m (1996-2000) cña Tæng
C«ng ty.
10. TS. NguyÔn B¹ch NguyÖt - Gi¸o tr×nh LËp vµ qu¶n lý dù ¸n ®Çu
t – NXB Thèng kª n¨m 2000.
11. TS. NguyÔn B¹ch NguyÖt, TS. Tõ Quang Ph¬ng - Gi¸o tr×nh Kinh
tÕ ®Çu t – NXB Thèng kª n¨m 2003.
44

Môc lôc
Trang
Më ®Çu
Ch¬ng I: Lý luËn chung
1. tæng quan vÒ ho¹t ®éng ®Çu t tµi chÝnh cña Tæng C«ng ty t¹i
çc ®¬n vÞ liªn doanh vµ c«ng ty cæ phÇn.
2. hÖ thèng mét sè chØ tiªu ph©n tÝch vµ ®¸nh gi¸ t×nh h×nh tµi
chÝnh cña çc ®¬n vÞ liªn doanh vµ c«ng ty cæ phÇn.
2.1. Môc tiªu cña hÖ thèng chØ tiªu ®¸nh gi¸.
2.2. HÖ thèng mét sè chØ tiªu ®¸nh gi¸.
2.2.1. Nhãm chØ tiªu vÒ kh¶ n¨ng thanh to¸n.
2.2.2. Nhãm chØ tiªu vÒ c¬ cÊu tµi chÝnh (tû träng nî).
2.2.3. Nhãm chØ tiªu vÒ ho¹t ®éng kinh doanh.
2.2.4. Nhãm chØ tiªu vÒ lîi nhuËn vµ ph©n phèi lîi nhu©n.
2.2.4.1. Nhãm chØ tiªu cã kh¶ n¨ng sinh lêi.
2.2.4.2. Nhãm chØ tiªu vÒ ph©n phèi lîi nhuËn.
Ch¬ng II. Ph©n tÝch t×nh h×nh tµi chÝnh vµ ®¸nh gi¸ hiÖu qu¶
®Çu t vèn cña Tæng C«ng ty t¹i çc ®¬n vÞ liªn doanh vµ c«ng ty
cæ phÇn.
A. Ph©n tÝch t×nh h×nh tµi chÝnh cña çc ®¬n vÞ liªn doanh vµ
c«ng ty cæ phÇn.
1. Nhãm çc ®¬n vÞ s¶n xuÊt c«ng nghiÖp.
2. Nhãm çc ®¬n vÞ kinh doanh dÞch vô kü thuËt Bu chÝnh - ViÔn
1
2
2
6
6
6
6
7
8
8
8
9
1
0
1
0
1
45

th«ng.
3. Nhãm çc tæ chøc tµi chÝnh.
4. Nhãm çc ®¬n vÞ kinh doanh çc dÞch vô kh¸c.
B. §¸nh gi¸ hiÖu qu¶ ®Çu t vèn cña Tæng C«ng ty t¹i çc c«ng ty liªn
1. Khèi çc ®¬n vÞ liªn doanh.
2. Khèi çc c«ng ty cæ phÇn.
Ch¬ng III. Mét sè gi¶i ph¸p chñ yÕu nh»m n©ng cao hiÖu qña ®Çu
t vèn cña Tæng C«ng ty vµ kiÕn nghÞ thùc hiÖn.
1. Thùc hiÖn chÕ ®é ph©n tÝch t×nh h×nh tµi chÝnh doanh nghiÖp
®Þnh kú ®èi víi çc liªn doanh, c«ng ty cæ phÇn.
1.1. HiÖn tr¹ng
1.2. Gi¶i ph¸p
2. C¬ cÊu l¹i mèi quan hÖ c«ng nghiÖp – th¬ng m¹i – tµi chÝnh .
2.1. HiÖn tr¹ng
2.2. Gi¶i ph¸p
3. X©y dùng chiÕn lîc ®Çu t ra bªn ngoµi phï hîp víi xu híng ph¸t
triÓn tËp ®oµn.
3.1. HiÖn tr¹ng
3.2. Gi¶i ph¸p
4. Xö lý vÒ c«ng nî
4.1. HiÖn tr¹ng
4.2. Gi¶i ph¸p
4.3. KiÕn nghÞ thùc hiÖn
0
1
4
1
8
2
1
2
3
2
4
2
6
2
8
2
8
2
8
2
9
3
0
46

KÕt luËn
3
0
3
1
3
2
3
3
3
3
3
3
3
4
3
5
3
5
3
6
3
7
3
8
47

M0859 d2g pciao73wey8_100957

Recommended

Recommended

More Related Content

What's hot

What's hot (13)

Viewers also liked

Viewers also liked (19)

Similar to M0859 d2g pciao73wey8_100957

Similar to M0859 d2g pciao73wey8_100957 (13)

More from Nguyễn Ngọc Phan Văn

More from Nguyễn Ngọc Phan Văn (20)

Recently uploaded

Recently uploaded (14)

M0859 d2g pciao73wey8_100957