Commento all'allocazione per il mese di Ottobre 2016

1. COMMENTO MENSILE
Ottobre 2016
Gentile Collega,
il terzo trimestre dell’anno si conclude con numeri postivi in
generale per i mercati finanziari. Gli azionari crescono in maniera
significativa mentre le obbligazioni riescono a consolidare le
importanti crescite dei primi sei mesi.
Tuttavia il dato riassuntivo di performance non mostra il reale
percorso registrato dai mercati che non è stato certamente così
lineare. Soprattutto sull’azionario si sono infatti alternate fasi di
salita a bassa volatilità con momenti di più forte incertezza e
conseguente aumento delle oscillazioni, proprio come avvenuto
nel corso del mese di Settembre conclusosi insinuando qualche
dubbio in più circa le attese per la conclusione dell’anno.
I mercati restano ancora una volta sostenuti non tanto da dati
macroeconomici di valore, con un ciclo economico che stenta a
ripartire, quanto da Banche Centrali che permangono molto
accondiscendenti sulla politica monetaria, fornendo al sistema
livelli di liquidità altissimi e contemporaneamente rendimenti
obbligazionari ai minimi storici. Un atteggiamento dunque di
sostanziale supporto ai mercati ma con effetti reali talmente
limitati da mettere sempre più in discussione la credibilità delle
politiche stesse.
ESPOSIZIONE PESO
Buona Performance!
Ambrosetti Asset Management SIM S.p.A.
Via Conciliazione 1, 22100 Como
+39 031338391
comunicazioni@ambrosettiam.com
www.ambrosettiam.com
Nei prossimi mesi certamente l’attenzione si posizionerà dalle Banche Centrali, che ormai hanno giocato tutte le carte possibili, alla
politica dei Governi chiamati ad interventi strutturali necessari a generare benefici diretti sull’economia ed una normalizzazione degli
attuali squilibri della curva dei rendimenti. Venendo ai dati gli azionari chiudono il trimestre in positivo (Msci World +3.19%) con un
netto sovrarendimento per il Giappone (+6.18% Topix) e per i mercati emergenti (+8.32%) trainati da Brasile ed Hong Kong. Fanno
molto bene i settori Technology e Basic Material, mentre faticano Telecommunication ed Utilities. Discorso a parte invece sulle
tematiche finanziarie, colpite, soprattutto in area Euro, dal riemergere delle criticità a livello bancario, ulteriormente evidenziate
dalle vicende di alcuni istituti in particolare, che hanno portato ad un generale aumento della volatilità ed a continui e repentini
cambi di fronte in termini di risultati.
Sul frangente obbligazionario i risultati restano positivi e le quotazioni sostanzialmente vanno a stabilizzare i forti progressi segnati
nei primi sei mesi dell’anno anche se il recente repricing, soprattutto sui governativi, aggiunge qualche incertezza alla sostenibilità di
un clima esclusivamente ribassista sui tassi, soprattutto sulle scadenze medio lunghe. Il saldo del trimestre rimane molto positivo per
Governativi Emergenti, Corporate e High Yield.
Molto il nervosismo in generale sulle materie prime ed in particolare sul petrolio, alla ricerca di una stabilizzazione delle quotazioni
propedeutica a nuovi apprezzamenti. Poche novità sul lato valutario con l’Euro in parziale riapprezzamento.
Lo scenario macroeconomico globale resta sfidante e il quadro atteso per il trimestre entrante presenta dunque sulla carta alcuni
elementi di incertezza, in particolare sul frangente obbligazionario che già ha espresso molto in termini di crescita da inizio anno.
La chiusura dell’anno sugli azionari, tuttavia, si presenta, in termini di attese, con un’impostazione più positiva rispetto a quanto era
nelle carte per la fase estiva. Rimane nei giochi il rischio di questa asset class, dove non è certo marginale la possibilità di qualche
temporanea deriva ribassista soprattutto nella fase iniziale del trimestre, ma, se si escludono gli impatti emotivi derivanti da un
aumento della volatilità, riteniamo in questo contesto utile sfruttare eventuali incertezze per posizionarsi sul mercato.
Per il MESE DI OTTOBRE viene incrementata l’esposizione azionaria
complessiva nella logica di un maggiore investimento per l’ultimo
trimestre dell’anno.
Sul lato allocazione vengono rivisti alcuni driver di performance con scelte
settoriali mirate a favore di Telecommunication, Healthcare ed Utilities. A
livello geografico viene in particolare ridotto il peso dei mercati emergenti
con investimenti convogliati verso Usa ed area Euro ed in particolare sulla
Germania. A livello obbligazionario il rendimento viene ricercato ancora
sulle tematiche a spread con un rischio complessivo del portafoglio
comunque contenuto. Rimane invece sostanzialmente bilanciata
l’esposizione valutaria extra euro.
Documento riservato ad investitori professionali – Vietata la copia e la divulgazione non autorizzata