Commento all’allocazione per il mese di Maggio 2017

1. COMMENTO MENSILE
Maggio 2017
ESPOSIZIONE PESO
Buona Performance!
Ambrosetti Asset Management SIM S.p.A.
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I numeri parlano di un indice azionario globale (Msci World) cresciuto del +1.00% con Francia e Spagna, in Europa, oltre il +2%. Crescono
molto inoltre Turchia (+6.42%) e Sud Africa (+3.38%).
Per le obbligazioni è stato un mese di transizione con poche novità che consegnano risultati positivi su tutti i fronti, con Corporate, High Yield
ed Emergenti che fanno meglio rispetto ai Governativi. Cresce ancora l’Oro (+1.52%) mentre il Petrolio fatica (-3.47%). A livello valutario,
l’attualità politica sostiene la divisa Inglese in generale mentre l’Euro si apprezza verso Dollaro, Yen e Franco Svizzero.
Sul lato mercati una certa rotazione sembra essere avvenuta fra Stati Uniti ed area Euro, oggi in recupero di forza e sostenuta da dati
macroeconomici più stabili e positivi che fanno da solido contorno ad una fase elettorale sicuramente impegnativa. Lo scenario geopolitico
viene infatti valutato come il principale fattore di rischio per lo scenario di sviluppo dei mercati e dunque i prossimi mesi si preannunciano
come particolarmente impegnativi sotto questo punto di vista. Le principali indicazioni vanno comunque a sostegno dei mercati azionari ed
anche l’attuale situazione di volatilità contenuta si accompagna solitamente a risultati positivi tendenzialmente superiori rispetto al
comportamento medio. In questo scenario adottiamo una asset allocation ancora orientata ai mercati azionari con i mercati Emergenti, in
particolare, che presentano un'impostazione positiva in termini di attese, mentre il nostro outlook su USA e Euro rimane sostanzialmente
neutrale. Le negatività maggiori, in ottica strategica, restano concentrate sul frangente obbligazionario che si presenta come l’asset class con
meno valore potenziale e più rischi prospettici anche se, nell’imminente, continua a consegnare risultati stabili e resta supportata da un
andamento generale dei tassi d’interesse ancora restio a sviluppare dinamiche rialziste veramente significative.
In generale stabile il fronte valutario, dove si attendono potenziali nuovi apprezzamenti della Sterlina alle prese con le contingenze
dell'evento Brexit. Concludendo con le Commodities riteniamo che l’evoluzione attesa vada nella direzione di una stabilizzazione dei prezzi
del Petrolio e soprattutto dell’Oro dopo le crescite degli scorsi mesi.
Per il MESE DI MAGGIO resta privilegiata, a livello complessivo, l’esposizione
azionaria. Il complesso della qualità allocativa non varia. Si conferma un ruolo
importante per le tematiche settoriali con una maggiore esposizione in
particolare a livello globale verso i temi legati al settore finanziario, alle
telecomunicazioni ed alle Utilities. In una logica geografica viene riproposto un
sostanziale equilibrio tra area Euro, Usa, Giappone e mercati Emergenti.
Sul frangente obbligazionario rimane prevalente la maggiore esposizione sulle
tematiche a spread mentre complessivamente privilegiamo una esposizione
valutaria contenuta.
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Gentile Collega,
in un contesto caratterizzato da una volatilità contenuta su tutti i
principali strumenti il mercato ripropone ad Aprile il cliché già visto nei
primi tre mesi dell’anno. La negatività dei mercati azionari delle scorse
settimane, già recuperata in pochi giorni, ed un’attualità finanziaria
fortemente influenzata da situazioni geopolitiche non stanno dunque
mutando di molto il clima economico-finanziario di riferimento. Il
flusso recente di dati macroeconomici continua a supportare, infatti,
uno scenario positivo per l’economia mondiale, con la crescita che si
avvicina ai livelli massimi raggiunti negli ultimi anni. La ripresa della
spesa per investimenti appare ben avviata ed accompagnata ora da un
distribuito rialzo dei profitti aziendali. In questo contesto, le differenti
politiche monetarie vengono valutate come elementi di sostanziale
supporto al mercato; da un lato perché ancora espansive ed
accomodanti e dall’altro, in ogni caso, in quanto indirizzate all’interno
di un percorso altamente scontato. Aprile consegna dunque un quadro
di continuazione di quanto registrato ad avvio d’anno. Le azioni,
nonostante l’incertezza iniziale, proseguono a crescere a livello
globale, seppure in maniera contenuta, mentre si deve segnalare la
continuazione della sovraperformance delle borse dell’area Euro e
soprattutto dei mercati Emergenti, a livello geografico, e delle
tematiche Information Technology e Consumi Ciclici sul lato settoriale.