詹姆士看天下 2015/03/30

警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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124.26
108.55
59.52
37.26
54.80
債券長抱大多賺錢
2008年最⼤大
修正幅度
2014年最⼤大
修正幅度
－強勢貨幣新興債(⾮非投資等級) -34.64%
-15.70%
－全球⾼高收益債 -36.09%
-7.28%
－當地貨幣新興政府債 -21.11%
-12.76%
－全球公債 -9.52%
-5.56%
－全球投資級公司債 -18.82%
-5.58%
資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2014/12/31，當地貨幣新興政府債資料起始日為2005/12/31
債市近十年表現單位：%
長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。

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高收益債與新興債
資料來源：Bloomberg ，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2015/3/27 較前一週上升標紅色，下降標綠色
美林債券指數目前殖利率(%) 前週利差(bp) 最新利差(bp)
近三年最低利差
(bp)
歐洲高收益債券 4.32 393 388 297
美國高收益債券 6.58 481 476 335
強勢貨幣新興市場債券 9.39 861 835 461
美元亞債 3.96 255 252 218
殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下，
持有至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價
差；殖利率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債
券到期前賣出債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。
利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指
一種債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高
的債券，而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格
通常呈現上漲(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低；
而當利差趨於縮小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)，
應對利率走升時的緩衝空間也更大。

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債券指數一週表現
資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/3/27
債市概況
(%)
美銀美林高收益債殖利率
─歐洲高收益債
─美國高收益債
5.71
美銀美林新興市場債殖利率
─強勢貨幣債(非投資級主權債&公司債)
─當地貨幣主權債
4.32
6.58
單位：%
單位：%
近五年殖利率走勢圖
9.39
上週歐美股修正拖累可轉債市場的氣氛，而儘管主要國家公債利率回升，較具緩衝空間
的風險債種表現反倒有所支撐。
-‐1.53

-‐0.08

-‐0.07

-‐0.06

0.09

0.15

0.28

0.44

0.52

0.73

-‐2
-‐1.5
-‐1
-‐0.5
0
0.5
1

美國可轉債
歐洲投資級公司債
美國政府債
美元投資級公司債
美元亞洲主權債
歐洲高收債
當地貨幣新興債
美國高收債
全球高收債
美元新興債

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1.1
-0.6
-1.0 -1.0 -1.2 -1.2
-2.5
-2.7
-0.7 -0.7 -0.7
-1.4 -1.4
-1.8 -1.8 -1.9 -2.0
-2.5-‐3

-‐2

-‐1

0

1

2

東
南
亞
亞
洲
不
含
日
本
歐
非
中
東
東
歐
新
興
市
場
歐
洲
拉
美
美
國
那
斯
達
克
能
源
必
要
消
費
電
訊
公
用
事
業
原
物
料
金
融
工
業
彈
性
消
費
健
護
資
訊
科
技
5
4月企業財報週將登場，且中東緊張情勢加劇，美股近一週震盪幅度較大，並由此前表
現較佳的健護與科技類股領跌；此外，東南亞股市由馬來西亞領漲，表現較佳。
一週主要股市概況
MSCI區域指數 MSCI世界產業指數
(%)

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6
l  繼前週公債價格普遍出現較大漲幅後，上週債市稍作整理。
l  市場氣氛謹慎抬升避險性商品的需求，日圓與金價雙雙走升。
l  葉門戰火升溫，市場擔憂中東原油出口可能受到波及，儘管上週五有拉回近5%，
一週油價仍勁揚約7%。
其他市場一週概況
1.6

12.5

14.0

1.4

6.9

0.5
0.2

2.5

1.4
1.4
0.8
0.7
0.7
0.6
0.1

-‐0.2
-‐0.3
-‐0.5
-‐0.6

-‐1.4

-‐4

-‐2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

美
國
歐
元
區
日
本
黃
金
輕
原
油
CRB
倫
敦
期
銅
俄
羅
斯
盧
布
波
蘭
茲
羅
堤
瑞
郎
日
圓
台
幣
新
元
歐
元
印
度
盧
比
南
非
蘭
特
澳
幣
英
鎊
巴
西
里
拉
土
耳
其
里
拉
(%)

十年債殖利率商品價格匯市
￥119.13
$1198.75
1.962% $1.0889$48.87

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2.0

1.1

0.5
0.5

-‐0.7
-‐0.8
-‐0.8
-‐0.8
-‐0.9
-‐0.9
-‐1.1

-‐1.4
-‐1.4
-‐1.6

-‐2.0
-‐2.0
-‐2.1
-‐2.2
-‐2.3
-‐2.4
-‐2.5

-‐2.8

-‐3.1

-‐3.6

-‐4.2

-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
中
國
新
加
坡
馬
來
西
亞
香
港
俄
羅
斯
墨
西
哥
義
大
利
印
尼
南
韓
澳
洲
法
國
日
本
德
國
波
蘭
土
耳
其
南
非
恆
生
國
企
美
國
泰
國
英
國
台
灣
印
度
瑞
士
巴
西
越
南
7
資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/3/27 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
一週市場走勢
(%)

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特殊股市表現
•  中國(2.0%)：儘管製造業活動放緩，不過在政府持續發表利多談話下，股市維
持升勢。
•  越南(-4.2%)：市場觀望上週五公佈的多項經濟數據，同時外資對越股持續進行
調節，在大盤氣氛謹慎下，越股持續近期的修正格局。
•  巴西(-3.6%)：經濟數據表現錯綜，同時政府又深陷貪腐醜聞，加上就學貸款計
畫的不確定性增加，大盤在月中短暫反彈後再做修正。
•  瑞士(-3.1%)：瑞士股市從1月中以來漲幅高達2成，近一週在瑞士法朗轉貶為升
下，股指連五日進行調整。

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越南短空長多
越南在去年12月創下518點的波段低點後開始回升，3
月初一度衝破600點大關，期間漲幅高達16%，但猛烈的漲
勢，近期隨獲利了結的賣壓湧現而有些降溫，外資也在等待
聯準會會議結果時進行資金調節，加上越南石油公司和越南
電力集團為因應成本上升，月中分別調漲油價和電價，其中
電價的增幅甚至是3年來最高的一次，「油電雙漲」的壓力
也令大盤回落至570點的季線關卡附近。
如果以基本面來看，越南的近期的經濟數據仍表現不俗，
如2月份工業生產指數較去年同期成長7%，在今年春節假
期較長的情況下，有如此亮眼的成績更屬難得；另外，在亞
洲開發銀行最新公佈的經濟預測中，越南2015年的GDP成
長由5.8%上調至6.1%，明年也有望更上層樓，長線而言，
越南的經濟展望依舊值得期待。
本週越南仍將公佈重要數據，市場持續整理的機會不小，
短線可觀察季線是否有所支撐，若能站穩季線並反彈突破
587的年線與月線點位，大盤則有望再向600點扣關，建議
手中已有部位者可繼續長抱，待回升後適時部分獲利了結，
或轉往日本等多頭格局鮮明的市場，尚未進場者，可採小額
分批的方式操作，避免重押。
近一年越南胡志明指數走勢圖
上述資料來源：先鋒整理資料時間：2015/3/24
越南基金
基
金
名
稱
利安資金越南基金
下
單
代
碼
0522 (新元)
0548 (美元)

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升息玩捉迷藏債市投資狡兔三窟
3月美國聯準會刪去聲明中的「耐心」一詞，並且從主
席葉倫及多位聯準會官員近期談話來看，今年升息似乎已成
定局，不過可以放心的是，今年升息機率雖高，但如同副主
席費雪所說的：「利率想平穩上揚幾乎不會實現」，意味升
息步伐偏緩也保留了政策彈性。
上一次升息循環要回溯到2004年6月30日，當時聯邦
基準利率在下半年由1%升至2.25%，不過此次聯準會官員
們對於今年底基準利率的最新看法，預估的中間值則是在
0.625%左右的水準，隱含即便下半年啟動升息，年內變動
幅度也不會超過2碼，再加上市場已響起多次升息警報，免
疫力也增強不少。
1997年以來共有6個升息年度，從歷史經驗來看，安全
避風港的投資級債順利過關，在6個升息年度均為正報酬，
而高收益債則僅有1個年度下跌，因此儘管升息議題弄得債
市滿城風雨，但由於債券長期主要的報酬來自利息收入，波
動也比股市來得小，依舊是核心配置的必備資產，只是要留
意匯市波動造成的風險，以強勢貨幣計價的債種仍然是首選。
此時進場的投資人，則建議採取「狡兔三窟」的策略，
配置於不同債種，如同時納入投資級債與高收益債，兼顧穩
定性與收益性。至於新興債市方面，新興亞洲國家經濟基本
面相對穩固，亞銀24日發佈的展望報告中，主要國家2015
主要債種表現
以上資料來源：先鋒整理資料時間：2015/3/26
嚴選美元亞債基金
基
金
名
稱
法巴百利達亞洲(日本除外)債券基金
(本基金之配息來源可能為本金) 下
單
代
碼
8332 (美元)
8333 (美元月配)
8334 (澳幣月配)
ING(L)Renta亞洲債券基金月配(本基
金有相當比重投資於非投資等級之高
風險債券且配息來源可能為本金)
4908 (美元)
4922 (美元月配)
4923 (澳幣月配)
年經濟成長率分佈在3.0%至7.8%，同時強勢貨幣亞債基金
一般以投資級債為主、高收益債為輔，擁有攻守兼備的特
性，也是債市投資人可考慮的標的之一。
資料來源：Bloomberg指數資料時間：截至2015/3/25
註：歐洲高收債指數為歐元報酬，其他指數皆為美元報酬

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亞洲主要國家外資買賣超
資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元

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南韓股市台灣股市印尼股市
近一年外資買賣超
–指數 –外資買賣超(百萬美元)資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/3/27(每週)

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近一年外資買賣超
泰國股市
越南股市
㊞印度度股市
–指數 –外資買賣超(百萬美元)
資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/3/27(每週)

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本週經濟焦點
資料來源: Bloomberg
本週美國將公佈多項重要經濟數據，包括週一的個人所得支出數據，和週五
的3月就業報告等。
公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件市場預估前期數據
3/30(週一)
美國2月個人所得月比 0.3% 0.3%
美國2月個人支出月比 0.2% -0.2%
美國2月成屋待完成銷售月比 0.4% 1.7%
3/31(週二)
美國3月消費者信心指數 96.4 96.4
歐元區3月消費者物價指數預估值 -0.1% -0.3%
英國2014年第四季GDP年比終值 2.7% 2.7%
4/1(週三)
美國3月ADP就業變動 22.5萬人 21.2萬人
美國3月ISM製造業指數 52.5 52.9
歐元區3月Markit製造業PMI終值 51.9 51.9
中國3月官方製造業PMI 49.7 49.9
4/2(週四) 印度、墨西哥
美國2月貿易收支(美元) -413億 -418億
美國2月工廠訂單月比 -0.4% -0.2%
4/3(週五)
美國與德英法
等全球多國
美國3月非農就業人口變動 24.8萬人 29.5萬人
美國3月失業率 5.5% 5.5%

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本週市場展望
市場展望
全球股市
歐美股市上週同步震盪整理，加上中東地區戰火越演越烈，葉門成為什葉派與遜尼派競逐
勢力的另一戰場，新興股市也出現拉回，但漲多後震盪整理反而有利中長期走勢。本週美
國將公佈3月就業報告，不過投資人可能暫且將焦點轉向4月起將陸續公佈的第一季財報，
美股短線可能偏向震盪，然小型股較不受強勢美元影響，預料營運表現將相對突出。
全球債市
近期市場較為波動，建議投資人對債市採取「狡兔三窟」的策略，例如納入投資級債、高
收益債與新興債，兼顧穩定性與收益性。在新興債的選擇上，新興亞洲國家經濟基本面相
對穩固，亞銀最新發佈的經濟展望中，亞洲主要國家今年經濟成長率普遍獲得上修，同時
強勢貨幣亞債基金一般以投資級債為主、高收益債為輔，擁有攻守兼備的特性，也是債市
投資人可考慮的標的之一。
匯市
在市場預期聯準會升息腳步仍緩慢下，美元出現小幅修正，但相較於央行仍在進行量化寬
鬆的歐元與日圓，美元強勢格局依然穩固，美元中長線應以緩升為主，若投資歐元與日圓
計價的標的，建議選擇有貨幣避險的基金股別。
商品
由於葉門動亂情勢加劇，儘管美原油庫存持續增加，上週國際油價仍出現大幅反彈；雖短
期油價可獲葉門議題支撐，不過隨伊朗核談判的最後期限逼近，加上目前原油供給依然充
裕，預料油價仍將維持區間震盪格局。金價方面，由於財報週將在4月展開，且中東情勢緊
張，金價有望續獲避險需求的支撐。

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資產
類別
市場
未來
一季
未來
半年
評論
股市
(60%)
美國 ↗ ↗
市場保守看待4月起將陸續公佈的第一季財報，股市短線震盪，小型股較不受強勢美元影響，預料營運表
現將相對突出，不過美股在美國經濟復甦與聯準會延續鴿派立場支撐下，中長期可望維持多頭格局。
歐洲 ↗ ↗
歐股上週拉回整理，不過經濟數據方面持續傳出好消息，加上股市對希臘議題逐漸免疫，基本面與資金
面的雙重力道，長多格局依舊穩固。
日本 ↗ ↗
雖然近期隨國際盤勢波動，然日圓仍趨於弱勢，日股多頭格局依舊。
中國 ↗ ↗
在一度連10漲後，大盤升破整理區間確立，加上中國主導的亞洲投資銀行有突破性的局面，包括德國與
英國在內的多個歐洲國家皆提出申請加入，因此中國大牛可能已重新啟動。
新興亞洲 ↗ ↗
亞銀預估今明兩年開發中亞洲今明兩年可維持6.3%的經濟增長，印度和東南亞國協多數成員國的經濟可
望升溫，彌補區域最大經濟體中國的逐步減緩，因此亞洲仍是目前新興市場中，最值得投資的區域。
新興歐洲 → →
近期俄羅斯股指隨油價反彈而回升，然其經濟面依然疲軟且烏東僵局仍存，建議宜謹慎看待。
雖然土耳其股市近期維持震盪格局，不過其基本面並無太大變化，建議仍可逢低佈局。
新興拉美 → →
巴西政府續陷貪腐風波，同時其減赤政策亦在國會受阻，再加上經濟展望續遭市場下修，建議宜對巴西
股市持謹慎態度。至於與美國貿易互動密切的墨西哥，則有望受益於美國經濟的增溫。
產業 → →
生技：儘管近期波動較大，然該產業具成長潛力，預料今年企業獲利增長仍快，長多格局不變。
黃金：財報週將開跑加上中東情勢的緊張，金價有望續獲支撐，建議仍可續抱金礦股或逢低佈局。
債市
(40%)
成熟國家公債 → →
觀望本週的製造業與就業數據，債市延續整理格局的機會高，短線上成熟國家公債殖利率預料將維持低
檔。
投資級債 → →
近期股市呈現高檔震盪，建議將波動性較低的投資級債納入資產配置中以分散風險，且投資級債持續獲
得投資人青睞，資金動能依然充足。
高收益債 → ↗
儘管高收債基金受股市修正拖累，終止連續6週資金淨流入的情形，但美國高收益債券收益率優勢仍明顯，
利差亦有收斂空間，依舊值得投資。
可轉債 → ↗
攻守兼具的可轉債建議仍可納入資產配置的一環，寬鬆環境續行下，中長期有望隨股市走升。
新興國家債 → ↗
先前略微回檔的美元，近期又重返升勢，新興債佈局上仍建議投資強勢貨幣計價的債種，區域上則應選
擇基本面相對穩健的新興亞債。
趨勢預測： ↗樂觀 →中立 ↘保守
投資組合建議(2015/3/30)

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一週大事回顧
美國－
經濟數據錯綜：美國2月耐久財訂單意外下滑，較1月萎縮1.4%，遜於預期的成長
0.2%；物價與就業市場則有所好轉，2月消費者物價指數月增0.2%符合市場預期，
且優於前期的-0.7%，上週首次申請失業救濟金人數為28.2萬人，優於市場預期的
29萬和前期的29.1萬人；美國Q4GDP季比終值為2.2%，劣於預期的2.4.%，不過個
人消費年比終值上修至4.4%符合市場預期。
聯準會年底前升息有譜：美國聯準會副主席費雪表示，可能有必要在年底前上調目
前接近零水準的利率，只是之後的升息步調可能無法統一，也可能難以預測。費雪
提到：「在經濟遭逢油價出人意外大跌等諸多因素衝擊下，聯邦基金利率想穩步上
揚幾乎篤定不可能。」

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一週大事回顧
歐洲－
德國經濟數據佳：德國綜合PMI初值為55.3大幅超出預期的54.1，製造業PMI也連
續3個月上升，初值來到52.4。同時德國3月IFO企業信心指數由106.8上升至107.9，
優於預期的107.3，不僅連續5個月增溫，亦創下2014年7月以來的新高。
希臘獲歐銀緊急貸款：歐洲央行上週再向希臘銀行業提供超過10億歐元的緊急貸款，
不過希臘最晚要在30日前提交改革方案完整明細，否則仍面臨資金短絀的壓力。希
臘央行總裁否認希臘最終必須退出歐元區的說法，聲稱政府當局對紓困內容已接近
達成協議，他同時呼籲，國際債權人需進一步減免希臘債務，為希臘經濟成長提供
支撐。
希臘信評遭惠譽調降：由於希臘政府自官方機構得到撥款的前景充斥不確定性，加
上國內銀行業流動性情況吃緊，已為政府融資帶來極大壓力，惠譽因此下調希臘信
評2級，由原本的B砍至高風險的CCC等級，但惠譽也表示，無論如何希臘政府仍將
可安渡資金緊絀。

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一週大事回顧
亞太－
亞銀預測今年印度成長超中國：亞銀(ADB)上週發佈「2015年亞洲開發展望報告」指
出，開發中亞洲經濟體今、明兩年經濟成長率可望維持在6.3%，其中印度今年成長可
望達7.8%，高於中國的7.2%。亞銀在報告中說：「隨著外部需求增加，印度和東南
亞國協多數成員國的經濟可望升溫，彌補區域最大經濟體中國的逐步減緩。」此外，
亞銀還肯定大陸政府正在推進的地方政府融資機制改革，例如改革遵循的「開前門，
關後門」的原則將促進地方融資更加透明規範。
中國亞投行屢傳捷報：上週韓國和土耳其先後宣布申請作為意向創始成員國加入亞洲
基礎設施投資銀行(AIIB)，令意向創始國成員國增至36個。此外消息亦指出，由於亞
投行接收新意向創始成員國申請將於本月底前截止，澳洲於上週末宣布加入亞投行。

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一週大事回顧
新興市場－
葉門戰火增溫中東石油出口有疑慮：葉門危機越演越烈，年初反叛軍胡塞組織攻進
總統府，迫使獲得美國支持的總統逃至南部大城，但隨胡塞組織勢力擴大並持續向
南部各區邁進，26日以沙特為首的逾十個國家聯手採取軍事行動，空襲葉門境內的
恐怖份子；儘管葉門產油不多，然因其地理位置在能源貿易中佔據重要地位，每日
有380萬桶的原油借道，若動亂持續擴散恐將影響中東地區的石油出口。
南非央行以經濟為重：由於南非2月物價年比降至3.9%，為近四年來低點，處於央
行設定的3％-6%的目標範圍，加上央行考慮到目前較疲弱的經濟基本面，電力供應
面臨壓力且商業信心低落，因此上週央行將基準利率維持在5.75%不變。
伊朗盼西方解除經濟制裁：26日美國國務卿與伊朗外交部長展開新一輪談判，接著
伊朗則將與另外5國(德英法俄中)展開多場會談，以期能在31日的期限之前，敲定延
宕已久的核子協議；若伊朗願意限制其核計劃並允許核查人員檢查，西方有望減輕
對其石油出口、航運和金融交易的限制。

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一週經濟數據回顧
公佈時間重要經濟數據實際數據市場預估前期數據
北美
美國2月成屋銷售年率 488萬戶 490萬戶 482萬戶
美國2月CPI月比 0.2% 0.2% -0.7%
美國2月新屋銷售年比 53.9萬戶 46.4萬戶 50.0萬戶
美國3月製造業採購經理人指數初值 55.3 54.6 55.1
美國2月耐久財訂單月比 -1.4% 0.2% 2.0%
美國2014年第四季GDP年比終值 2.2% 2.4% 2.2%
美國3月密西根大學消費者信心指數 93.0 92.0 91.2
歐洲
歐元區3月製造業採購經理人指數初值 51.9 51.5 51.0
歐元區3月消費者信心指數初值 -3.7 -6.0 -6.7
德國3月製造業採購經理人指數初值 52.4 51.5 51.1
德國4月Gfk消費者信心指數 10.0 9.8 9.7
德國3月IFO企業預期指數 103.9 103.0 102.5

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一週經濟數據回顧
公佈時間重要經濟數據實際數據市場預估前期數據
亞太
日本2月CPI年比 2.0% 2.3% 2.4%
日本2月零售銷售年比 -1.8% -1.5% -2.0%
日本2月失業率 3.5% 3.5% 3.6%
中國3月匯豐製造業PMI初值 49.2 50.5 50.7
南韓2014年第四季GDP年比終值 2.7% -- 3.3%
新興
市場
巴西2014年第四季GDP年比 -0.2% -0.7% -0.6%
巴西2月失業率 5.9% 5.7% 5.3%
墨西哥央行利率決策 3.00% 3.00% 3.00%
波蘭2月失業率 12.0% 12.0% 12.0%
南非央行利率決策 5.75% 5.75% 5.75%

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漲跌幅(%) 指數上週收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
股
市
成
熟
市
場
世界 MSCI 1744.82 -1.68 -1.58 1.38 2.73 2.06 4.99
美國史坦普五百 2061.02 -2.23 -2.07 -0.93 4.50 0.10 10.95
美國小型羅素兩千 1240.41 -2.05 0.57 2.25 12.59 2.96 7.69
歐洲道瓊歐洲六百 395.54 -2.10 0.85 15.99 15.29 15.47 18.51
歐洲小型道瓊兩百 265.03 -2.00 0.03 15.32 18.33 14.79 12.90
日本日經225 19285.63 -1.40 2.59 10.51 19.24 10.51 31.23
日本小型東證二部 4651.12 -1.33 2.07 5.92 11.06 5.92 31.67
新
興
市
場
中國上證 3691.10 2.04 11.50 16.59 56.15 14.11 80.78
全球新興市場 MSCI 958.11 -1.18 -3.25 0.37 -4.70 0.19 -2.72
新興亞洲 MSCI 472.32 -0.95 -1.45 3.82 2.66 3.24 7.25
新興歐洲 MSCI 298.26 -1.26 -4.83 -2.07 -20.35 0.57 -25.06
新興拉美 MSCI 2404.95 -2.48 -9.38 -11.63 -24.15 -11.83 -23.72
歐非中東 MSCI 270.46 -0.96 -4.77 -1.39 -10.75 -0.11 -14.59
債
市
高評
等債
美國政府債 Bloomberg 123.13 -0.07 0.54 2.13 4.03 1.63 5.82
歐洲投資級公司債 Bloomberg 133.84 -0.08 -0.16 1.35 2.56 1.14 6.77
美元投資級公司債 Bloomberg 139.57 -0.06 0.09 2.63 3.74 2.08 6.44
高收
益債
全球高收債 Bloomberg 147.10 0.52 -0.91 0.55 -1.96 0.53 -2.37
美國高收債 Bloomberg 153.57 0.44 -0.36 2.62 0.46 2.49 1.29
歐洲高收債 Bloomberg 162.93 0.15 -0.34 2.59 2.92 2.55 5.20
美國可轉債巴克萊ETF 47.63 -1.53 -0.52 -1.56 -2.17 1.58 2.02
新興
市場債
美元新興債 Bloomberg 143.64 0.73 0.32 2.00 0.39 1.99 4.83
當地貨幣新興債 Bloomberg 125.07 0.28 -0.69 0.71 -0.68 0.52 3.27
美元亞洲主權債 Bloomberg 152.05 0.09 -0.02 3.28 6.17 3.09 12.06
股債市回顧
資料來源：Bloomberg 時間截至：2015/3/27

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產業指數與商品回顧
漲跌幅(%) 指數(單位) 上週收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
產
業
能源 MSCI 226.63 -0.67 -3.85 -5.16 -18.77 -4.70 -18.62
原物料 MSCI 227.16 -1.42 -5.17 1.34 -2.94 1.84 -5.75
金融 MSCI 103.11 -1.76 -0.66 -0.33 1.36 0.34 2.05
彈性消費 MSCI 196.35 -1.89 -0.83 5.12 11.96 5.45 11.57
必要消費 MSCI 204.58 -0.71 -2.38 1.68 5.82 2.33 7.83
工業 MSCI 203.16 -1.82 -1.85 1.27 3.04 1.93 2.07
資訊科技 MSCI 143.33 -2.50 -2.61 0.39 5.60 1.45 15.64
電訊服務 MSCI 69.88 -0.74 -3.08 1.61 -0.44 2.22 -0.87
公用事業 MSCI 116.24 -1.37 -2.71 -2.71 -1.84 -5.54 -1.51
醫療保健 MSCI 216.61 -2.04 1.57 7.60 11.39 8.36 21.09
NBI生技 3636.19 -5.25 3.02 14.18 27.18 14.44 51.74
AMEX金蟲 166.22 -2.12 -13.49 0.97 -15.01 1.34 -26.06
全球REITs FTSE 14766.25 -2.93 0.68 2.02 17.05 3.64 23.09
美國REITs FTSE 1805.52 -3.02 1.10 2.29 19.02 4.00 24.16
歐洲REITs FTSE 1504.20 -1.22 1.73 20.86 28.65 20.03 42.56
亞太REITs FTSE 1564.60 0.70 -0.87 1.68 7.48 2.87 15.28
商
品
黃金現貨 (美元/盎司) 1198.75 1.36 -1.19 0.23 -1.61 1.17 -7.17
銀現貨 (美元/盎司) 16.96 1.24 2.15 7.28 -3.09 7.93 -13.95
倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 6055.00 0.17 2.71 -3.92 -9.87 -3.89 -7.72
布蘭特原油合約 (美元/桶) 56.41 1.97 -9.86 -5.11 -41.85 -1.60 -47.69
紐約輕原油合約 (美元/桶) 48.87 4.94 -1.79 -10.71 -47.75 -8.26 -51.75
綜合商品 CRB 215.16 0.49 -3.98 -7.84 -22.75 -6.43 -29.50
農業指數羅傑斯 896.64 -0.54 -2.82 -8.92 -1.28 -7.05 -22.91

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國際匯市回顧
兌美元升貶幅(%) 上週收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
主要
貨幣
歐元 1.0889 0.63 -2.74 -10.39 -14.16 -9.99 -20.75
日圓 119.13 0.76 0.42 1.29 -8.08 0.55 -14.23
英鎊 1.4879 -0.47 -3.62 -4.11 -8.39 -4.48 -10.43
瑞士法郎 0.9618 1.37 -0.78 2.91 -1.09 3.38 -7.82
加幣 1.2609 -0.45 -0.75 -7.71 -11.46 -7.84 -12.51
澳幣 0.7752 -0.30 -0.72 -4.67 -11.08 -5.17 -16.28
新
興
貨
幣
亞洲
南韓圜 1103.31 1.74 -0.48 -0.51 -4.48 -1.12 -2.89
新台幣 31.2630 0.68 0.62 1.57 -2.47 1.26 -2.26
中國人民幣 6.2157 -0.18 0.86 0.14 -1.00 -0.16 -0.04
印尼盾 13065.00 0.45 -1.02 -4.78 -6.86 -5.18 -12.38
印度盧比 62.4175 0.08 -0.93 2.02 -1.43 1.00 -3.36
泰銖 32.5700 -0.03 -0.65 1.17 -0.52 1.04 -0.18
新加坡幣 1.3694 0.67 -0.47 -3.34 -6.97 -3.21 -7.67
馬來西亞林吉特 3.6840 1.32 -2.17 -5.06 -10.97 -5.07 -10.64
菲律賓披索 44.7790 0.38 -1.53 -0.13 0.68 -0.13 0.58
歐非
南非蘭特 12.0438 -0.21 -3.20 -3.50 -6.34 -3.93 -12.12
土耳其里拉 2.6105 -1.41 -3.92 -11.18 -12.69 -10.55 -16.25
俄羅斯盧布 57.8492 2.44 6.75 1.12 -31.81 4.99 -38.42
波蘭茲羅提 3.7646 1.41 -1.58 -6.00 -12.47 -5.87 -19.49
匈牙利福林 275.74 1.61 -1.95 -6.10 -10.90 -5.11 -17.96
羅馬尼亞列依 4.0613 0.97 -2.43 -9.36 -14.43 -8.85 -19.94
拉美
巴西里拉 3.2497 -0.58 -12.57 -16.76 -24.68 -18.22 -30.49
墨西哥披索 15.2373 -1.20 -1.89 -3.08 -11.41 -3.19 -14.15
阿根廷披索 8.8087 -0.12 -0.94 -2.92 -3.77 -3.90 -9.18

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各國債市回顧
十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp)
上週收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
美國
美國30年期 2.5404 3.5 -5.0 -27.6 -67.4 -21.1 -98.7
美國10年期 1.9615 3.1 -3.1 -28.8 -56.6 -21.0 -72.0
日本日本 0.3750 4.6 4.0 4.5 -14.8 4.6 -25.7
歐洲
歐元區 0.2070 2.3 -12.1 -38.2 -76.5 -33.4 -132.9
德國 0.2070 2.3 -12.1 -38.2 -76.5 -33.4 -132.9
法國 0.5010 5.9 -10.3 -39.6 -81.1 -32.5 -155.7
義大利 1.3540 15.0 2.3 -63.1 -103.2 -53.6 -195.3
西班牙 1.3230 14.2 6.3 -40.5 -87.4 -28.8 -192.9
葡萄牙 1.7580 12.5 -7.0 -95.6 -133.9 -92.9 -230.2
東歐非洲
波蘭 2.3100 5.1 15.3 -19.8 -69.5 -20.8 -190.8
土耳其 8.5000 39.0 12.0 61.0 -120.0 48.0 -213.0
俄羅斯 11.7957 -79.9 -113.3 -123.6 245.8 -121.1 273.2
匈牙利 3.3500 11.0 44.0 -25.0 -118.0 -25.0 -244.0
南非 7.8360 6.1 21.2 -22.8 -39.4 -13.3 -51.6
拉美
巴西 13.2380 5.6 95.0 80.4 138.0 87.4 51.8
墨西哥 5.8840 14.0 25.2 -3.9 -21.0 4.0 -26.5
亞洲
南韓 2.1750 -3.2 -18.0 -47.5 -74.5 -43.0 -136.8
印尼 7.3260 -10.7 26.4 -55.7 -91.6 -47.0 -78.8
印度 7.7770 3.1 4.9 -20.4 -66.6 -8.0 -104.8
泰國9年期 2.5880 -9.6 -2.5 -18.9 -82.5 -1.3 -133.8

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人完全承擔，與本公司無關，投資人不得要求本公司承擔或分攤投資損失。
本資訊所提及之境外基金均經金管會核准，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；
基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開
說明書。銷售機構有本基金公開說明書備索，投資人或可至境外基金資訊觀測站查詢。有關投資人及基金應負擔之費用
（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至前揭網站查詢。基金配息率不代表基金報酬率，
且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其
投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金
可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金適合願
意承擔較高風險之投資人，本類型基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本超市/銷售資料提及之任何中國或大中華基
金並非多數資金直接投資於大陸地區證券市場；依金管會之規定，目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市
有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過基金淨資產價值之百分之十，投資人亦須留意中國證券市場特定之政
治及經濟等投資風險。
台北總公司 (02)770-88888 台北市中正區忠孝西路一段66號33樓
新竹分公司 (03)620-5699 新竹縣竹北市自強南路8號9樓之7
台中分公司 (04)3700-7988 台中市台灣大道二段360號17樓之1
高雄分公司 (07)972-1188 高雄市新興區林森一路39號
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