1. Tutkimus
Perjantai 29.7.2011
Aamukatsaus
• Republikaanit hylkäsivät oman ehdotuksensa velkakatto-ongelmaan
• USA:n uusien työttömyyskorvausten määrä yllätti positiivisesti
• Italian korot nousivat selvästi eilisessä lainahuutokaupassa
Markkinoiden kehitys edellisenä päivänä
EUR/USD Korkofutuurit Osakemarkkinat
1,440 129,90 124,80 1315 2701
1,437 1311 2691
129,74 124,66
1,434 1307 2681
129,58 124,52
1,431 1303 2671
129,42 124,38
1299 2661
1,428 129,26 124,24
1295 2651
1,425 129,10 124,10 09 11 13 15 17 19 21
09 12 15 18 21 00 03 06 09 11 13 15 17 19 21 23
S&P-futuuri,vasen S&P, closing 27.7
EUR/USD 28.7. CLOSING 27.7. Bund, vasen Bund, closing 27.7
Treasury, oikea Treasury, closing 27.7. Euro STOXX -fut,oikea STOXX, closing 27.7
Republikaanit hylkäsivät oman ehdotuksensa velkakatto- odotuksia enemmän. Viikoittaisia lukuja selvästi vakaampi nel-
ongelmaan – esitys todennäköisesti äänestykseen tänään. Ei- jän viikon keskiarvo laski myös. Samalla kun uusien työttö-
len republikaanienemmistöisessä edustajainhuoneessa ei päästy myyskorvausten määrä laski kolmen kuukauden pohjalukemiin,
sopuun John Boehnerin (rep.) esityksestä, johon sisältyy velka- niin myös allekirjoitettujen asuntokauppojen määrä kasvoi hie-
katon nosto ja valtion menojen leikkaaminen. Esitystä vastusti- man. Allekirjoitetut kaupat ennustavat vanhojen asuntojen
vat ennen kaikkea teekutsuliikkeeseen kuuluvat republikaanit, myyntiä muutaman kuukauden viiveellä varsin hyvin, joten nyt
jotka haluavat esitykseen suurempia menoleikkauksia. Päätök- nähty nousu nähdään todennäköisesti myös myyntiluvuissa seu-
sentekoa lykättiin yön yli ja republikaanijohto sopi tämänaa- raavien kuukausien aikana. Nousuvaraa on, sillä viimeisimmät
muisesta hätäkokouksesta. Vaikka Boehnerin esitys hyväksyt- myyntiluvut kertovat USA:n asuntomarkkinoiden olevan edel-
täisiinkin edustajainhuoneessa, se todennäköisesti hylätään de- leen heikossa tilassa. Tänään julkaisuvuorossa ovat USA:n toi-
mokraattienemmistöisessä senaatissa. Esitys voi kuitenkin olla sen neljänneksen BKT-luvut.
pohjana tulevalle kompromissiratkaisulle, joka sorvataan yh-
dessä Boehnerin, senaatin enemmistöjohtajan Reidin (dem.) ja Euroalueen talouselämän luottamus heikentyi jälleen. Eu-
senaatin vähemmistöjohtaja McConnellin (rep.) kanssa. Mah- roopan komission julkaisema euroalueen talouselämän luotta-
dollinen ratkaisu päättyy kongressista vielä presidentti Obaman musta kuvaava indeksi heikentyi odotettua hieman enemmän
pöydälle. Aika alkaa kuitenkin kulua loppuun, sillä valtionva- vajoten alimmalle tasolle sitten viime vuoden elokuun. Luotta-
rainministeriön mukaan Yhdysvalloilla on tiistaihin asti aikaa muksen lasku oli laaja-alaista, kun teollisuuden, palvelujen ja
nostaa velkakattoa, ennen kuin kassakirstun pohja tulee vas- kuluttajien luottamus heikkenivät. Huolestuttavinta on nähdä
luottamuksen laskeneen myös taloudeltaan terveenä pidetyissä
taan. Yhdysvaltain kongressilla onkin edessään kiireisiä päiviä.
maissa kuten Saksassa. Luottamusluvut indikoivat euroalueen
USA:n parantuneet työttömyysluvut ja allekirjoitetut asun- talouskasvun hidastuvan kuitenkin vielä suhteellisen vahvalle
tokaupat herättävät hieman toiveita talouden elpymisestä. tasolle.
Uusien työttömyyskorvausten määrä yllätti positiivisesti ja laski
Tulevaa
Ennusteet
Klo Maa Indikaattori Periodi Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
10:00 Norja Työttömyysaste Heinä 2.8% 2.8% 2.7/3.5% 2.5%
10:30 Ruotsi BKT (v/v) alustava 2. nelj 4.9% 5.0% 3.7/5.2% 6.4%
12:00 Euroalue Inflaatio (v/v) 1. julkaisu Heinä 2.8% 2.7% 2.5/3.0% 2.7%
15:30 USA BKT (n/n vuosikasvuna) 2.nelj. 2.0% 1.8% 1.1/2.9% 1.9%
15:30 USA BKT-deflaattori 2.nelj. 2.0% 1.3/2.6% 2.0%
16:45 USA Chicagon ostopäälliköiden indeksi Heinä 60.0 56.0/63.3 61.1
16:55 USA Kuluttajien luottamus (Michigan) lopullinen Heinä 64.0 61.5/68.0 63.8
Mennyttä
Ennusteet
Maa Indikaattori Periodi Toteutunut Nordea Markkinat Vaihteluväli Edellinen
Ruotsi Teollisuuden luottamus 2.nelj. 0.0 5.0 7.0 1.0/9.0 6.0(7.0)
Ruotsi Työttömyysaste Kesä 8.8% 8.8% 8.6% 7.6/9.0 7.9%
Saksa Työttömyysaste, kausitasoitettu Heinä 7.0% 7.0% 6.9/7.0% 7.0%
Euroalue Talouselämän luottamus Heinä 103.2 104.0 102/105 105.4(105.1)
USA Uudet työttömyyskorvaushakemukset 398t 415t 400/440t 422(418)t
USA Allekirjoitetut asuntokaupat (k/k) Kesä 2.4% -2.0% -5.0/8.0% 8.2%
Iso-Britannia Kuluttajien luottamus Heinä -30 -26 -28/-20 -25

2. Tutkimus
Valuutat Korot
FX 07:30 28.07.2011 FX 07:30 28.07.2011 Korot klo 20:00 Muutos Korot klo 23:00 Muutos
EUR/USD 1,4341 1,4326 EUR/JPY 111,21 111,34 3kk Euribor 1,610% -0,002 3kk US depo 0,210% 0,000
USD/JPY 77,55 77,70 EUR/C HF 1,1472 1,1479 12kk Euribor 2,183% -0,007 12kk US depo 0,700% 0,000
EUR/GBP 0,8775 0,8753 EUR/PLN 4,01 4,01 Saksa 2v 1,25 % -0,03 USA 2v 0,42 % -0,02
EUR/SEK 9,108 9,065 EUR/HUF 268,61 268,52 Saksa 10v 2,64 % -0,03 USA 10v 2,95 % -0,03
EUR/NOK 7,740 7,746 EUR/C ZK 24,18 24,16 Bund-futuuri 129,43 0,06 T-Note 124,50 0,27
EUR/USD laski eilen, mutta toipui iltaa kohden ja on jatkanut Neljän peräkkäisen laskupäivän jälkeen Saksan valtionlainako-
nousussa aamun kaupankäynnissä. Euro heikkeni päivällä pel- roissa nähtiin eilen enemmän liikettä edestakaisin. Lopulta ko-
kojen kasvaessa euroalueen kriisin leviämisestä Italiaan. Dollari rot kuitenkin päätyivät laskuun 10-vuotisen koron sulkiessa lä-
kuitenkin heikkeni USA:n velkakattoäänestyksen lykkäytyessä. helle alhaisimpia tasoja sitten viime marraskuun. Kysyntä Itali-
Velkakattokiistan kärjistyessä dollarilla on heikkenemispainetta an valtionlainahuutokaupoissa oli keskinkertaista, ja Italian se-
ja kurssilla on tilaa nousta tasolle 1.4579. kä Espanjan korot jatkoivat nousussa, vaikka iltaa kohti suunta
kääntyikin. Lisäpontta liikkeelle saatiin huhuista, joiden mu-
USD/JPY jatkoi eilen laskuaan ja on aamulla jatkanut laskuaan kaan maan valtionvarainministeri olisi eroamassa, mikä tosin
uusiin neljän kuukauden pohjiin. Dollaria heikentävät odotukset
myöhemmin kiistettiin.
USA:n luottoluokituksen laskusta velkakattokriisin myötä. Je-
nin vahvistumista jarruttavat kuitenkin spekulaatiot Japanin vi- USA:ssa korot päätyivät niin ikään pieneen laskuun, vaikka
ranomaisten puuttumisesta valuuttakurssin. Japanin viranomais- maan talousdata oli odotettua parempaa, eikä velkaneuvotte-
ten pysyessä vain valppaana kurssi jatkanee matkaansa kohti tä- luissa edistytty. Yön aikana saatujen uutisten mukaan äänestys-
nä vuonna tehtyjä pohjiaan 76.99. tä republikaanien kaksiportaisesta suunnitelmasta jouduttiin jäl-
leen lykkäämään, tällä kertaa johtuen vastustuksesta puolueen
EUR/GBP laski eilen mutta on ollut pienessä nousussa aamul-
sisällä. Vaikka maan korkojen reaktio velkakatto-ongelmaan on
la. Euroa painoivat kasvaneet huolet euroalueen velkakriisin le- vielä ollut maltillinen, esimerkiksi maan yhden vuoden luotto-
viämisestä sekä Italian heikosti sujunut lainahuutokauppa. Ison- riskiltä suojautumisen hinta johdannaismarkkinoilla on noussut
Britannian heikot talousnäkymät jarruttanevat kuitenkin punnan ennätystasoille. Kaupankäynnin volyymi maan luottoriskijoh-
vahvistumista ja katseet ovatkin jo maan maanantaisissa teolli-
dannaisilla on kuitenkin vielä vähäisempää kuin vaikka Saksan
suuden luottamusluvuissa. Kurssin suunnan kannalta seuratta-
vastaavilla.
via tasoja ovat 0.8701 ja 0.8883.
Talousdatassa euroalueen luottamusindeksi laski odotettua
EUR/SEK syöksyi eilen alaspäin mutta on noussut jyrkästi yön enemmän. USA:ssa sen sijaan viikoittaiset työttömyyskorvaus-
aikana. Kruunu vahvistui euroa vastaan, kun yhteisvaluutta
luvut olivat odotettua paremmat, samoin kesäkuun tilastot alle-
heikkeni selvästi dollariin nähden. USA:n velkakattokiistan rat- kirjoitettujen asuntokauppojen määrästä. Tänään seurataan
kaisun lykkääntyminen käänsi kuitenkin kruunukurssin suun- etenkin USA:n toisen neljänneksen alustavia BKT-lukuja sekä
nan ja kurssilla on tilaa nousta kohti tasoa 9.2000. euroalueen heinäkuun alustavaa inflaatiodataa.
EUR/NOK laski torstaina. Huomion ollessa kansainvälisissä
tapahtumissa EUR/NOK:in liikkeet seurasivat pitkälti EUR/
USD:n muutoksia. Velkaongelmat Atlantin molemmin puolin
laskevat sijoittajien riskinottohalukkuutta, joka voi aiheuttaa
kruunulle heikkenemispainetta. Kurssilaskun jatkumisen tiellä
on tason 7.7040 vastus.
Raaka-aineet
28.7. Muutos 28.7. Muutos 160
Sähkö spot 35,60 8,8% Kupari (3kk) 9 814 0,4% 140
120
Sähkö Q4 11 51,25 1,3% Nikkeli (3kk) 24 555 0,7% 100
Sähkö Q1 12 52,20 1,4% Alumiini (3kk) 2 638 -0,2% 80
60
Sähkö vuo si 12 47,95 1,4% LME-metallit 4 333 0,1% 40
Sähkö vuo si 13 47,58 0,8% C RB-indeksi 345 -0,6% 20
06/08 10/08 02/09 06/09 10/09 02/10 06/10 10/10 02/11 06/11
C O2 v. 2012 13,13 0,8% Brent-öljy 119,01 0,1%
C O2 v. 2013 14,04 0,6% Brent (1kk) 117,36 -0,1% Spot Brent, USD/bbl
Metallien hinnat kehittyivät torstaina epäyhtenäisesti, kun tuntumassa. Markkinatunnelmaa piristi selvä lasku USA:n työt-
markkinatunnelma säilyi odottavana USA:n velkakeskustelujen tömyyskorvaushakemuksissa. Toisaalta dollarin vahvistuminen
viedessä päähuomion. Metallien hinnoille jonkin verran tukea alkupäivästä painoi öljyn hintoja. Osaltaan hinnoille tukea tuo
toivat eilen muun muassa USA:n positiiviset työttömyyskorva- myös trooppinen myrsky Don, joka suuntaa kohti Texasin ran-
us- ja asuntoluvut. Toisaalta dollarin vahvistuminen alkupäiväs- nikkoa viikonlopuksi. Vahvistuessaan myrskyllä saattaa olla
tä toi hinnoille laskupainetta. Chilen tuotantohäiriöt tukevat yhä merkittävä vaikutus alueen öljytuotantoon ja se saattaa heilaut-
kuparin hintaa; maan hallituksen mukaan koko Chilen kuparin- taa markkinoita selvästi. Päähuomio kiinnittyy kuitenkin
tuotanto laski kesäkuussa 8.5 % lakkojen ja huonon sään myö- USA:n velkakeskusteluun, johon haetaan ratkaisua viikonlopun
tä, ja heinäkuussa nähdään odotettavasti myös suuri lasku. Maa- aikana ennen ensi tiistaina olevaa valtionvarainministeriön aset-
ilman suurimman kuparikaivoksen Escondidan lakko on kestä- tamaa takarajaa.
nyt jo viikon verran, eikä ratkaisua ole näkyvissä lähipäivinä.
Yksittäisistä metalleista lyijyn hinta laski selvästi pudoten kuu- Sähkön hinnat nousivat eilen sekä lyhyen että pitkän pään sopi-
kauden pohjiin. Kokonaisuutta kuvaava LME-indeksi päätyi muksissa. Tukea hinnoille toi muun muassa päästöoikeuksien
hintojen nousu. Sähkön hinnat ovat olleet koko heinäkuun tiu-
hienoiseen nousuun.
kassa vaihteluvälissä, kesälomakauden osaksi hiljentäessä
Öljymarkkinat hakivat eilen suuntaa hintojen sahaillessa päi- markkinoita sekä fossiilisten polttoaineiden hintojen heilunnan
vän aikana. Lähimmän kuukauden Brentin hinta päätyi hienoi- pysyessä maltillisena kuun aikana.
seen laskuun, WTI:n hinta pysytteli keskiviikon päätöstason
Sivu 2 Aamukatsaus

3. Tutkimus
Seuraavan viikon tapahtumat
Ennust eet
M aanant ai 1. 8 . N o r d ea M ar kkinat Ed el li nen
4:00 Kiina Teollisuuden ost opäällikköindeksi (PM I) Heinä 50.2 50.9
9:30 Ruotsi Teollisuuden ost opäällikköindeksi (PM I) Heinä 52.9
10:00 Norja Ostopäällikköindeksi Heinä 56.1
11:00 Euroalue Teollisuuden ost opäällikköindeksi (PM I) (lopullinen) Heinä 50.4 50.4
11:30 Iso-Brit annia Teollisuuden ost opäällikköindeksi (PM I) Heinä 51.0 51.3
12:00 Euroalue Tyött ömyysaste Kesä 9.9% 9.9%
17:00 USA Rakennusinvestoinnit (k/ k) Kesä -0.1% -0.6%
17:00 USA ISM -indeksi (teollisuuden luott amus) Heinä 55.0 55.3
17:00 USA ISM -hintaindeksi Heinä 64.0 68.0
T i ist ai 2 .8 .
7:30 Aust ralia Keskuspankin korkopäät ös 4.75% 4.75%
12:00 Euroalue Tuott ajahinnat (v/ v) Kesä 6.0% 6.2%
15:30 USA Yksityinen kulutus Kesä 0.2% 0.0%
15:30 USA Yks. kulutuksen pohjahinnat (k/ k) Kesä 0.2% 0.3%
15:30 USA Yks. kulutuksen pohjahinnat (v/ v) Kesä 1.4% 1.2%
Keskivii kko 3 .8 .
USA Automyynti (annualisoitu) Heinä 11.85M 11.41M
11:00 Euroalue Palvelusekt orin ostopäällikköindeksi (PM I) (lopullinen) Heinä 51.4 51.4
11:30 Iso-Brit annia Palvelusekt orin ostopäällikköindeksi (PM I) Heinä 53.5 53.9
12:00 Euroalue Vähitt äismyynti (v/ v) Kesä -0.9% - 1.8 (-1.9)%
15:15 USA Yksityisen sektorin t yöpaikat (ADP) Heinä 100t 157t
17:00 USA Palvelusekt orin luott amus (ISM ) Heinä 54.0 53.3
17:00 USA Tehdastilaukset Kesä -0.6% 0.8%
T o r st ai 4 .8 .
11:00 Norja Tyött ömyysaste (AKU) Touko 3.4%
13:00 Saksa Tehdastilaukset (k/k) Kesä -0.2% 1.8%
14:00 Iso-Brit annia Keskuspankin korkopäät ös 0.50% 0.50%
14:45 Euroalue Keskuspankin korkopäät ös 1.50% 1.50% 1.50%
15:30 USA Uudet tyött ömyyskorvaushakemukset 398t
15:30 Euroalue Trichet puhuu lehdistötilaisuudessa
Per jant ai 5.8 .
Japani Keskuspankin korkopäät ös 0.10%
11:00 It alia Teollisuustuotanto (v/ v) Kesä 1.8%
11:00 Norja Teollisuustuotanto (k/ k) Kesä 2.4%
11:30 Iso-Brit annia Tuott ajahinnat pl. elint arvikkeet ja energia (k/ k) Heinä 0.2% 0.2%
12:00 It alia BKT (v/ v) 1. julkaisu 2.nelj. 1.0%
13:00 Saksa Teollisuustuotanto (v/ v) Kesä 8.1% 7.6%
15:30 USA Työllisyyden muutos (k/ k) Heinä 95t 18t
15:30 USA Tyött ömyysaste Heinä 9.2% 9.2%
Yhteystiedot: Roger Wessman +358 9 165 59930 Martti Nyberg +358 9 165 59941
Tutkimusjohtaja Pääekonomisti
Aleksis Kiven katu 9
00020 Nordea Jan von Gerich +358 9 165 59937 Pasi Sorjonen +358 9 165 59942
Tuomas Laiho +358 9 165 59931 Annika Lindblad +358 9 165 59940
www.nordea.com/e-markets Joonas Hämäläinen +358 9 165 59973 Petteri Häjänen +358 9 165 59932
etunimi.sukunimi@nordea.com Henri Heikkinen +358 9 165 59516
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-toimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi
vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole
täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi
antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonot-
topäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri
olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista
lupaa.
Sivu 3 Aamukatsaus