1. KG이니시스 035600 Aug 22, 2012
N/R [탐방] PG시장 높은 성장 속에 지속성장 가능한 기업
Company Data
동사는 국내 1위 PG(Payment Gateway) 업체로 최근 4년간 매출액 CAGR
현재가(08/21) 8,850 원
액면가(원) 500 원 23.9%, 영업이익은 2008년 이후 CAGR 33.5%로 높은 성장 지속중임. 이러한
52 주 최고가(보통주) 8,850 원 높은 성장성 및 수익성 증가는 지속될 전망인데, 이는 1)전자상거래 시장dl 여전
52 주 최저가(보통주) 4,000 원
자본금 127 억원 히 높은 성장을 하고 있어 PG 시장 파이 또한 커지고 있다는 점, 2)거래대금 증가
시가총액 2,251 억원
발행주식수(보통주) 2,543 만주
에 따라 결재 대금으로 보유하는 예수금 증가, 이로 인한 이자수입 증가는 향후 꾸
평균거래량(60 일) 38.6 만주 준히 증가할 전망임. 상반기 매출액 1,003억원, 영업이익 107억원 기록하며 전년
외국인지분(보통주) 2.00%
주요주주 동기 대비 각각 18%, 76% 증가함. 2012(E) 매출액 2,330억원, 영업이익 240억
KG 케미칼 외 5 인 44.85% 원을 계획하고 있으며, 하반기로 갈수록 성장하는 구조이기 때문에 달성 가능성
엔브이에쿼티펀드1 호사모투자전문회사 20.97%
높다고 판단됨. 현재 주가 수준은 PER 9배 수준으로 지속 성장성 및 수익성 증가
Price & Relative Performance
가 예상되고 있는 점 감안시 저평가로 판단됨.
(%) KODAQ상대수익률 (좌측) (천원)
70
60
KG이니시스주가 (우측) 10
9
전자상거래 지속 성장에 PG 시장 여전히 높은 성장 중
50 8
40 7 2011년 전자상거래 총 거래액은 999조원으로 최근 3년간 연평균 16.6% 증가.
30 6
20 5 사이버 쇼핑은 2011년 29조원 수준으로 최근 3년간 연평균 16.9% 증가했으며,
10 4
0
11.08.25 11.11.25 12.02.25 12.05.25
3 2011년 PG 시장규모는 23.4조원으로 같은 기간동안 연평균 23.6% 증가했음. 동
-10 2
-20
-30
1
0
사의 거래금액은 2007년 2.5조원에서 2011년 6.5조원으로 4년간 GAGR 27.7%
주가수익률 1 개월 6 개월 12 개월
증가했으며 이에 따라 매출액도 지속적 증가세를 나타내고 있음.
절대주가 19.9% 37.4% 63.0%
상대주가 17.5% 51.8% 57.3% 거래대금 증가에 따른 이자수익 증가=>영업이익률 증가효과
전년도 6.5조원이었던 동사의 거래대금이 올해는 8.5조원까지 늘어날 것으로 예
상되는 가운데, 거래대금 증가는 결재 중개 역할을 하는 동사 입장에서 예수금 증
가로 이어짐. 2011년 말 768억원이었던 예수금은 금년 상반기 985억원으로 늘어
났으며, 매분기 약 10억원의 이자수익이 발생하고 있음. 이는 꾸준히 증가할 것으
로 예상되며, 기타 영업이익에 반영됨에 따라 영업이익률 상승효과로 이어짐
Forecast earnings & Valuation
12 결산 (십억원) 2007.12 2008.12 2009.12 2010.12 2011.12
매출액 (십억원) 78.2 105.6 130.0 159.9 180.1
YoY(%) 38.9 35.0 23.2 23.0 12.7
영업이익 (십억원) 1.9 6.3 7.1 12..8 15.0
OP 마진(%) 2.4 6.0 5.5 6.3 8.3
순이익 (십억원) 4.1 12.9 12.5 7.0 12.1
EPS(원) 316 1,002 972 545 773
| Mid-Small Cap | YoY(%) 42.9 217.0 -3.0 -44.0 41.9
PER(배) 12.0 3.0 5.2 14.6 9.4
책임연구원 심상규 PCR(배) 10.3 4.9 10.7 7.5 9.8
3771-9751 PBR(배) 1.3 0.7 1.1 1.6 1.6
aimhhigh@iprovest.com EV/EBITDA(배) -11.3 0.7 0.0 -0.4 3.8
ROE(%) 11.6 27.9 21.6 11.2 13.5
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▶ 투자기간 및 투자등급 _향후 6개월 기준, 2008.7.1일 Trading Buy 등급 추가
적극매수(Strong Buy): KOSPI 대비 기대수익률 30% 이상 매수(Buy): KOSPI 대비 기대수익률 10~30% 이내
Trading Buy: KOSPI 대비 10% 이상 초과수익 예상되나 불확실성 높은 경우 보유(Hold): KOSPI 대비 기대수익률 -10~10%
매도(Sell): KOSPI 대비 기대수익률 -10% 이하
3 Research Center