詹姆士看天下 2015/07/13

警語：本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請參閱基金公開說明書
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2015/07/13

129.30
112.59
49.40
38.90
54.34
債券長抱大多賺錢
2008年最大
修正幅度
2014年最大
修正幅度
－強勢貨幣新興債(非投資等級) -34.64% -15.70%
－全球高收益債 -36.09% -7.28%
－當地貨幣新興政府債 -21.11% -12.76%
－全球公債 -9.52% -5.56%
－全球投資級公司債 -18.82% -5.58%
資料來源：Bloomberg，美林債券指數(美元計價) 資料時間：截至2015/6/30，當地貨幣新興政府債資料起始日為2005/12/31
債市近十年表現單位：%
長期投資債券的報酬主要來自於債息收入，若能長抱即不用太在意短期價格波動。

高收益債與新興債
資料來源：Bloomberg，美林債券指數；1bp=0.01% 資料時間:截至2015/7/10 較前一週上升標紅色，下降標綠色
美林債券指數目前殖利率(%) 前週利差(bp) 最新利差(bp)
近三年最低利差
(bp)
歐洲高收益債券 4.91 405 433 297
美國高收益債券 6.98 465 497 335
強勢貨幣新興市場債券 8.60 718 735 461
美元亞債 4.11 227 241 218
殖利率是預期可得到的報酬率：(到期)殖利率是指投資債券，在債券沒有違約的情況下，
持有至到期日這段期間的實質年化報酬率，此報酬包含票息以及本金收入與買入價格的價
差；殖利率每天會受到市場利率等因素的影響波動，且與債券價格成反向關係，因此在債
券到期前賣出債券，可能會使年化報酬率高於或低於買入當時的殖利率。
利差可用來判斷趨勢與價格高低：利差顧名思議為兩種債券平均利率的差距，最常用來指
一種債券與最低風險資產(例如美國政府公債)殖利率之差，利差代表著選擇投資風險較高
的債券，而預期可獲得的補償，所以也稱作「風險貼水」。當利差縮小(擴大)，債券價格
通常呈現上漲(下跌)，因此利差的變化可被用來判斷市場趨勢，以及債券價格的相對高低；
而當利差趨於縮小時，原本利差愈大的債券不僅可望賺到更多的資本利得(在到期前賣出)，
應對利率走升時的緩衝空間也更大。

債券指數近一週表現
資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/7/10
債市概況
(%)
美銀美林高收益債殖利率
─歐洲高收益債
─美國高收益債
6.08美銀美林新興市場債殖利率
─強勢貨幣債(非投資級主權債&公司債)
─當地貨幣主權債
4.91
6.98
單位：%
單位：%
近五年殖利率走勢圖
8.60
希臘債務協商未有實質進展，但投資人目前抱持謹慎樂觀情緒，債市小幅震盪，可轉
債、歐洲投資級債回檔幅度較深。
-0.59
-0.55
-0.41
-0.28
-0.17
-0.12
-0.02
-0.01
0.04
0.27
-0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0 0.2 0.4
美國可轉債
歐洲投資級公司債
美國高收債
全球高收債
歐洲高收債
美元投資級公司債
美元新興債
美國政府債
當地貨幣新興債
美元亞洲主權債

2.1
-0.2
-1.1 -1.3
-1.6 -1.9
-3.3 -3.4
2.2
1.6 1.4
0.1
-0.3 -0.3
-0.8 -1.0
-1.6 -1.7
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
歐
洲
美
國
那
斯
達
克
東
歐
拉
美
歐
非
中
東
東
南
亞
新
興
市
場
亞
洲
不
含
日
本
金
融
公
用
事
業
必
要
消
費
電
訊
彈
性
消
費
工
業
健
護
資
訊
科
技
能
源
原
物
料
5
歐股下半週受希臘政府遞交改革方案激勵，累計一週下來不跌反漲。產業指數方面，則
以金融和公用事業表現最佳。
一週主要股市概況
MSCI區域指數 MSCI世界產業指數
(%)

6
 希臘債務協商未有實質進展，但投資人抱持謹慎樂觀情緒，歐元區公債回跌。
 伊朗核談判一旦完成，原油制裁禁令解除將加重油市供過於求的壓力，國際油價
一週重跌。
 原物料價格下跌，連帶影響商品貨幣表現。
其他市場一週概況
0.6
13.5
-8.4
-0.4
-7.4
-2.8 -2.9
0.9 0.7 0.4 0.2 0.1 0.0
-0.3 -0.4 -0.4 -0.8 -0.8 -1.0 -1.1
-10
-5
0
5
10
15
美
國
歐
元
區
日
本
黃
金
輕
原
油
CRB
倫
敦
期
銅
土
耳
其
里
拉
波
蘭
茲
羅
堤
歐
元
瑞
郎
印
度
盧
比
日
圓
英
鎊
台
幣
新
元
俄
羅
斯
盧
布
巴
西
里
拉
澳
幣
南
非
蘭
特
(%)
十年債殖利率商品價格匯市
￥122.78$1163.702.397%
$1.1162
$52.74

5.2
2.3 2.2 2.0 1.9 1.9 1.8
1.3
0.1
0.0 -0.3 -0.3 -0.3 -0.3
-0.8 -1.1
-1.5 -1.6
-1.9
-2.5
-3.5 -3.7
-4.5 -4.7
-6.0
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
中
國
德
國
瑞
士
法
國
土
耳
其
義
大
利
越
南
英
國
巴
西
美
國
南
非
泰
國
墨
西
哥
波
蘭
澳
洲
馬
來
西
亞
印
度
俄
羅
斯
新
加
坡
印
尼
南
韓
日
本
香
港
台
灣
恆
生
國
企
7
資料來源: Bloomberg 時間截至：2015/7/10 註：美國=史坦普五百指數、日本=日經225指數、中國=上海證交所指數
一週市場走勢
(%)

特殊股市表現
• 中國(5.2%)：股市一週上沖下洗，各路資金組成的「國家隊」一開始並未能讓
市場信心回穩，但在護盤範圍擴及中小型股、證監會禁止上市公司大股東與高
層6個月內不能減持，以及公安嚴查禿鷹後，9、10兩日反彈逾一成，結束連三
週跌勢。
• 歐股(德國2.3%、法國2.0%、義大利1.9%)：歐股下半週受希臘政府遞交改革
方案激勵，累計一週下來不跌反漲，不過週末財長會議要求希臘在15日前完成
相關立法，證明其改革決心，危機進展仍有變數。
• 恆生國企(-6.0%)：上週四、五隨內地股市止跌回升，尚難以抵銷週初跌幅。

希臘危機沒有擴散小心三颱效應
9
歐洲債權人已向希臘發最後通牒，並設下本週日為
期限，現在抱持「船到橋頭自然直」的想法已不切實
際，希臘有序違約、甚至被趕出歐元區的可能性不低。
希臘不是雷曼，對全球金融市場的實質引響並不致命，
可視為「輕颱」，但與另兩個颱風 – 美國年底前升息在
即、陸股大幅跳水形成「三颱效應」，必需謹慎看待，
不過最終颱風會過去，短線上除了要做好防颱準備，不
妨也維持一點伺機進場的侵略性。
雖然股匯市難免震盪，但是希臘危機沒有在南歐引
發連鎖效應，上週以來希臘10年期公債殖利率大幅上升
超過300個基點(殖利率上升代表債券價格下跌)，但義大
利、西班牙、葡萄牙等國變化不大，甚至有隨德國公債
下滑者(價格上漲)，3年期和5年期等較短天期的公債下
跌幅度亦相當有限，並普遍仍在歐債危機後的低檔。由
於歐洲防火牆已經相當完善，希臘就算「脫歐」不代表
其他國家也面臨相同危機。
希臘面臨最後抉擇
希臘若違約對整體歐元區的傷害已不像前幾年嚴
重，經濟規模佔整體比重也相當小，所以歐元區領袖妥
協空間並不大，特別是德國立場強硬，而歐洲央行雖然
持續提供希臘銀行緊急性援助，但已開始有所緊縮，要
求希臘銀行提供更多的抵押品。
反倒是希臘很有戲，總理挾帶其在公投的勝利來對
付歐元集團，另外自稱不受國際債權人歡迎的財長瓦魯
費克斯請辭，由談判手腕較高但立場相同的左派經濟學
家查洛托斯接任，繼續討價還價，好像時間很多一樣，
但同時希臘銀行已關門超過1周，並可能繼續停業。
希臘危機的最終大期限仍是7月20日，屆時希臘需
償還歐洲央行35億歐元的本金，但如果本週希臘未提出
能令歐洲債券人滿意的方案，那麼先前被暫停撥款的紓
困金恐怕也來不及放行，並導致較壞的結果。
準備接受最壞結果謹慎佈局
雖然歐股陷入修正，但EPFR的統計資料顯示，歐股
基金在全球呈現連續七周淨流入，顯示不少投資人逢低
進場。歐元區整體經濟正在走出谷底，並且有寬鬆政策
護航，歐洲股市長線多頭展望不變，雖然希臘結局走向
並不明朗，不過若協商不成最終脫離歐元區，所造成的
一次性影響(非常有可能會是最後一次)，將出現難得的
利空出盡買點。歐股或許還會繼續修正，然而大盤已從
高點下跌一成，從現在開始低接可避免錯失進場機會，
但應秉持小額且分散的原則。
以上資料來源(除特別註明)：先鋒整理
以上資料時間(除特別註明)：2015/7/7

希臘危機沒有擴散小心三颱效應
10
上週以來公債殖利率變化
資料來源：Bloomberg 資料時間：2015/6/29~2015/7/7
*1 bp等於0.01個百分點
希臘危機並未拖累其他國家
近三年歐股大盤報酬走勢圖
嚴選歐股(美元避險)基金
基
金
名
稱
亨德森遠見泛歐股票基金下
單
代
碼
8925(美元避險)
景順歐洲大陸企業基金 2663(美元對沖)

中國「國家隊」能否力挽狂瀾？
11
中國股市自6月12日高點修正以來，不到一個月，
主板跌幅都已達3至4成，速度驚人，央媽6月底緊急
「雙降」、7月6日起，各路護盤基金組成的「國家隊」
進場救市，信心並未能立刻持穩，但中國官方動作頻頻，
呵護股市的決心已展露無疑，建議投資人現階段觀察市
場訊號，不急著搶反彈，秉持分批佈局的策略即可。
「只准買不准賣」
眼見首批國家隊護盤失靈，官方毫不放棄救市希望，
持續推新招阻止這場「非理性下跌」，7月8日晚間證監
會公告，即日起6個月內，上市公司大股東與董監高層不
得在次級市場減持自家股份，簡單來說，就是規定這些
人「只准買不准賣」；而暫停新股發行(IPO)的政策加大
力度，發行前審核工作也決定喊卡。
救援任務「央媽」當然不缺席，人行7月9日透過證
金公司，提供了2600億人民幣的信用額度，為國家隊補
給救市銀彈；而國家隊成員的中信證券，也已在期貨市
場大舉作多滬深300期指，官方護盤的決心無庸置疑，
但是否能成功提振投資人信心，可觀察以下幾個指標。
觀察市場信心是否回穩
指標一：看漲跌家數
7月6、7兩日明顯可以見到護盤資金敲進中國金融
與能源類股，拉抬股價指數，然而從漲跌家數來看，7日
上證指數1106檔成分股中，865檔下跌，上漲僅54檔，
顯示市場情緒並未回復，8日大跌就更不用說了；不過9
日上漲家數有649家，扣除停牌個股，幾乎全線上揚，
顯示樂觀氣氛有機會蔓延開來。
指標二：融資餘額能否穩定
槓桿操作是造成陸股大起大落的重要原因，這波下
跌過程中，融資餘額明顯下滑，顯示多殺多、多頭踩踏
的壓力仍在，上海證交所7月8日融資餘額正式跌破1兆
人民幣(9409億)，較6月18日的1.48兆人民幣減少逾
5000億，減幅達三成，融資何時回穩、資金停止出逃，
也是值得參考的項目。
指標三：市場人氣何時回籠
在先前股市高檔時，滬深兩市成交金額最高曾來到
2.36兆人民幣的天量，如今剩下一半的水平，有量才有
價，投資人何時重拾熱情，量能回溫是另一關鍵。
指標四：中小創止跌
中國國家隊護盤原先僅鎖定藍籌股，忽略了創業板
在瘋牛走勢後的暴跌，才是市場信心最為脆弱的部分，7
月8日國家隊已在創業板點火，目前護盤範圍也擴及中小
型股，政策調整後能否奏效，值得觀察。
投資建議
在中國股民超過共產黨黨員的時代，股市崩盤對中
國經濟的影響將更勝以往，可不僅僅是市值蒸發這麼簡

12
單，救市有其必要性。如今主要指數都已修正一大段，
而中國政府的救市動作已經從口頭喊話、政策干預，轉
為實際砸銀子護盤，同時上證指數的本益比，從今年最
高25.90倍最低回到17.83倍，已經是2006年前波牛市的
起點，創業板則是從130倍最低跌到75倍。只是未來大
盤整理恐將會花上一段時間，現在停牌的上市公司，未
來復牌恐難逃補跌的壓力，建議投資人不急於搶反彈，
分批佈局。
以上資料來源(除特別註明)：先鋒整理
以上資料時間(除特別註明)：截至2015/7/9
上證指數融資餘額變化
資料來源：bloomberg 資料時間：截至2015/7/9，融資餘額與成交值截至7/8
滬深兩市成交量變化
資料來源：bloomberg 資料時間：截至2015/7/9，成交量截至7/9
單位：兆人民幣
中國股市近一年走勢
資料來源：bloomberg 資料時間：截至2015/7/9

13
嚴選中國基金
基
金
名
稱
瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金
下
單
代
碼
0404(美元)
愛德蒙得洛希爾中國基金
4820(美元)
4802(澳幣)
4803(歐元)
瑞萬通博基金-中國星股票基金 2663(美元對沖)

亞洲主要國家外資買賣超
資料來源：Bloomberg 單位：百萬美元

南韓股市台灣股市印尼股市
近一年外資買賣超
–指數 –外資買賣超(百萬美元)
資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/7/10(每週)

近一年外資買賣超
泰國股市越南股市印度股市
–指數 –外資買賣超(百萬美元)
資料來源：Bloomberg 資料時間 : 截至2015/7/10(每週)

本週經濟焦點
資料來源: Bloomberg
美國將公佈多項經濟數據，包含PPI 、新屋開工率和消費者信心指數；同時
日本央行及歐洲央行將舉行貨幣政策會議。
公佈時間
主要國家
休市概況
重要經濟數據與事件市場預估前期數據
7/13(週一) 7/13~7/15中國6月貨幣供給M2年比 11.0% 10.8%
7/14(週二)
美國6月先期零售銷售月比 0.3% 1.2%
德國7月ZEW調查現況 60.0 62.9
印尼央行利率決策會議 7.5% 7.5%
7/15(週三) 智利
美國6月PPI最終需求月比 0.2% 0.5%
美國6月工業生產月比 0.2% -0.2%
中國第二季GDP年比 6.8% 7.0%
加拿大央行利率決策會議 0.75% 0.75%
日本貨幣基礎年增規模目標(日圓) 80兆 80兆
7/16(週四)
土耳其、
馬來西亞、
印尼、新加坡
歐元區6月CPI月比 0.0% 0.2%
歐洲央行利率決策會議 0.05% 0.05%
7/17(週五)
美國6月新屋開工年率 110萬 103.6萬
美國6月CPI月比 0.3% 0.4%
美國6月密西根大學消費者信心指數 96.5 96.1

本週市場展望
市場展望
全球股市
本週除中國股市表現與希臘危機進展仍是關注焦點外，美股進入超級財報週，將有花旗、摩
根大通、Google、Intel等重量級銀行與科技公司公佈第二季財報，市場訊息將更為繁雜。陸
股上週在官方全力護盤，公安查緝股市禿鷹的情況下，9、10兩日強彈超過一成，股市在經歷
千股跌停、千股漲停、千股停牌後，截至本週一，將有接近三成企業復牌，對市場的影響為
何，值得關注。至於希臘國會則必須在15日前完成改革法案相關立法，以取得歐元區其他18
國的信任，獲得紓困金，否則希臘銀行將面臨沒錢可用的窘境。
全球債市
美國、歐元區(德國)公債在希臘危機與美國升息在即兩大因素拉扯下，短期內波動難免。美國
聯準會主席葉倫上週表示，她認為今年稍晚跨岀升息第一步，讓貨幣政策正常化是合適的，
但也說出乎意料的發展，可能使聯準會延後或提前升息時點。至於希臘危機目前並未在南歐
引發連鎖效應，一週義大利、西班牙、葡萄牙等國10年期公債殖利率變化不大，3年期和5年
期等較短天期的公債下跌幅度亦相當有限，並普遍仍在歐債危機後的低檔。
匯市
主要貨幣走勢方面，受希臘危機牽動，不論是直接受影響的歐元，或者反映避險需求的日圓，
預料本週震盪仍舊劇烈。商品貨幣近期因原物料價格下跌，加上中國需求減少的疑慮，表現
疲軟，中國股市回穩或有助於提振市場對原物料需求的信心。
商品
僅管伊朗核談期限延至7月13日，一度抵銷國際油市供應過剩的疑慮，但西德州輕原油上週仍
創 3 月以來最大單週跌幅，油價本周是否下探每桶50美元價位，須視談判進展。金價因聯準
會升息在即的預期心理持續承壓，在避險需求未能明顯推升金價的情況下，預料短期內將延
續反覆打底的型態。

資產
類別
市場
未來
一季
未來
半年
評論
股市
(60%)
美國 → ↗ 美股進入超級財報週，加上希臘危機仍存，預料市場氣氛將偏向謹慎，建議觀望為主。
歐洲 → ↗
希臘債務談判結果仍未定案，歐股震盪難免；以長期而言，隨歐版QE效應不斷擴散，兼具景氣回溫與資
金面題材的歐股，多頭態勢仍未改變。
日本 → ↗
日股近一週受國際股市干擾、日圓走升而拉回，但日圓貶值已非上漲的必要條件，基本面的好轉才是日
股後續走強的主要因素，可逢低佈局。
中國 → ↗
官方全力護盤，加上公安查緝股市禿鷹，陸股終結連三週跌勢；整體而言大局多頭依然不變，但短期內
應適時獲利了結，並謹慎逢低佈局。
新興亞洲 → ↗
面對升息議題與外資持續調節，以及希臘危機、中國股市的不確定因素，新興亞洲近期股匯市皆呈現震
盪，中國股市持穩將有助支撐新興亞股整體氣氛。
新興歐洲 → → 油價面臨上方壓力，加上盧布回軟，欲逢低承接俄股的投資人應抱持謹慎態度。
新興拉美 → →
巴西今年經濟展望仍疲軟，且財政部為避免國家信評被調將而持續推動減支措施，皆不利於市場，加上
股指仍未有擺脫區間震盪格局的跡象，因此並非投資首選。
產業 → →
能源：今年起伏大，且油價上方壓力沈重，投資人若欲參與油市，建議應採取靈活短期操作。
生技：NBI指數下半年歷史表現優於上半年，且新藥審核速度有望加速，產業表現有望相對強勢。
債市
(40%)
成熟國家公債 ↘ → 歐洲央行強調購債將持續進行，而美國升息時點進逼，短期內波動難免。
投資級債 ↘ →
近期公債殖利率震盪，短線雖因希臘脫歐風險上升帶動避險需求，但投資級債相對高收益債種欠缺利差
緩衝空間，可考慮減持。
高收益債 ↘ → 公債殖利率波動較大，高收益債雖有利差緩衝，多少也受到影響，短期內以觀望為主。
可轉債 ↘ → 股債市皆陷入震盪，短期內可轉債較難表現，但長期仍有望隨股市走升。
新興國家債 ↘ → 升息前新興債有修正可能，可考慮適當調節。
趨勢預測： ↗樂觀 →中立 ↘保守
投資組合建議(2015/7/13)

一週大事回顧
美國－
葉倫重申升息觀點：葉倫預期美國經濟在今年底前應會穩定成長，讓聯準會能開始
升息。她認為今年稍晚跨出調升聯邦資金利率的第一步、啟動貨幣政策正常化是合
適的，但她強調，經濟和通膨的發展路徑仍充滿不確定性，出乎意料的發展可能使
聯準會延後或提前升息。
歐洲－
歐元區財長要求希臘15日前修法：歐元區財政部長上週日初步協議，對希臘提出的
新方案附加嚴格條款，並要求希臘國會必須在15日前通過一系列相關法規，才可再
商討第三輪紓困貸款。財長們也對希臘新方案附加更為嚴格的執行條件，包括勞動
法規、退休金與附加稅等做出限制，同時也對希臘民營化做出些許要求。這項草案
已經送交歐元區高峰會討論。

一週大事回顧
亞太－
中國證監會限制大股東賣股：中國證監會8日晚間公告，即日起6個月內，上市公司
控股股東和持股5％以上股東及董事、監事、高級管理人員不得通過二級市場減持本
公司股份。
中國公安查股市禿鷹上市公司也要護盤：中國公安部9日破天荒至證監會核查取證涉
嫌連日來放空陸股的機構及個人，激勵股市表現，同時證監會9日也要求上市公司須
在5項措施中擇一實施，包括回購股票、大股東增持股票、董監事提高持股、推行股
權激勵方案或員工持股計劃。上週包括國有資產監管委員會、銀監會、保監會及中國
人民銀行也持續推出多項支持措施，全力救市。
泰國面臨嚴重乾旱：泰國正經歷50多年來最嚴重的乾旱，政府努力維持供各省農業
用水與曼谷民生用水的水庫水位，泰國農業經濟辦事處宣布，將減少今年200萬噸的
稻米出口量，延緩水稻種植時間至8月。曼谷水利局7日表示，由於泰國久旱不雨，
水資源因乾旱枯竭，又有海水滲入之虞，曼谷的自來水可能1個月內耗盡。

一週大事回顧
新興市場－
俄羅斯將啟動自創銀行卡系統：俄羅斯總統普京表示，俄羅斯將在今年全面啟動自
己的銀行卡系統。由於美國的制裁，俄羅斯銀行已出現與Visa 、MasterCard等國
際支付系統間的問題，因此只好加速建立該國支付系統的制度。該系統名為
「MIR」，且銀行將於2015年12月開始發行，並預計於2016年大量發行。此外，
該支付系統將簽訂「雙標卡」協議，以協助其在全球流通。
土耳其挺「東突」將重傷利益：土耳其近日的反中遊行中，叫喊「東突厥斯坦獨立
萬歲」，專家認為土耳其沒有挑釁中國的資本，土耳其對「東突」的縱容不會為該
地區帶來任何好處。目前中國正在實施新「絲綢之路」項目，土耳其將透過該項目
獲得巨大的利益，且中土兩國經濟也在快速發展，土耳其此舉會嚴重損害該國利益。

一週經濟數據回顧
公佈時間重要經濟數據實際數據市場預估前期數據
北美
Markit美國6月服務業PMI終值 54.9 54.8 54.8
美國6月ISM非製造業指數 56 56.4 55.7
美國5月貿易赤字 419億 427.5億 409億
美國5月躉售存貨月比 0.8％ 0.3％ 0.4％
歐洲
德國5月工廠訂單月比 -0.2％ -0.4％ 1.4％
德國5月工業生產月比 0.0％ 0.1％ 0.9％
歐元區6月零售業PMI 50.4 - 51.4
英國央行利率決策會議 0.5% 0.5% 0.5%
法國5月工業生產月比 0.4% 0.4% -0.9%

一週經濟數據回顧
公佈時間重要經濟數據實際數據市場預估前期數據
亞太
澳洲央行利率決策會議 2.00% 2.00% 2.00%
日本5月經常帳盈餘 1.88兆日圓 1.57兆日圓 1.33兆日圓
韓國央行利率決策會議 1.5% 1.5% 1.5%
中國6月CPI年比 1.4% 1.3％ 1.2％
中國6月PPI年比 -4.8% -4.6% -4.6%
日本6月機器訂單月比 0.6％ -4.9% 3.8%
印度5月工業生產年比 2.7% 4.0% 4.1%
日本6月PPI年比 -2.4% -2.2% -2.1%
新興
市場
俄羅斯6月CPI月比 0.4% 0.4% 0.6%
南非5月製造業生產月比 -0.4% -0.5% -2.0%
俄羅斯5月貿易收支(美元) 153億 153億 150億

漲跌幅(%) 指數週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
股
市
成
熟
市
場
世界 MSCI 1743.32 -0.07 -1.52 -1.62 3.88 1.97 0.42
美國史坦普五百 2076.62 -0.01 -0.84 -0.76 2.65 0.86 5.54
美國小型羅素兩千 1252.02 0.30 -1.03 -1.07 6.05 3.93 7.94
歐洲道瓊歐洲六百 388.80 1.40 -0.15 -6.00 12.77 13.50 15.40
歐洲小型道瓊兩百 267.96 0.31 -0.54 -4.47 14.13 16.06 17.91
日本日經225 19779.83 -3.70 -1.94 0.53 17.11 14.67 31.97
日本小型東證二部 4849.39 -3.83 -1.54 1.91 10.77 11.56 29.40
新
興
市
場
中國上證 3877.80 5.18 -23.58 -4.22 22.03 22.05 92.87
全球新興市場 MSCI 932.85 -3.26 -4.76 -10.43 -2.82 -2.45 -11.88
新興亞洲 MSCI 452.99 -4.08 -6.11 -12.28 -2.12 -0.98 -4.35
新興歐洲 MSCI 305.22 -0.26 -1.80 -5.91 2.37 2.92 -29.77
新興拉美 MSCI 2457.44 -1.26 -3.00 -5.36 -6.87 -9.91 -28.42
歐非中東 MSCI 268.85 -1.65 -0.64 -6.89 -1.53 -0.71 -19.85
債
市
高評
等債
美國政府債 Bloomberg 120.79 -0.01 0.64 -1.89 -1.50 -0.30 2.53
歐洲投資級公司債 Bloomberg 129.79 -0.55 -0.42 -3.37 -2.09 -1.91 1.07
美元投資級公司債 Bloomberg 135.23 -0.12 0.25 -3.50 -2.35 -1.09 0.69
高收
益債
全球高收債 Bloomberg 148.30 -0.28 -0.85 0.11 1.89 1.35 -4.11
美國高收債 Bloomberg 154.45 -0.41 -0.65 -0.67 3.19 3.08 -1.03
歐洲高收債 Bloomberg 161.31 -0.17 -0.63 -1.71 1.33 1.54 2.11
美國可轉債巴克萊ETF 47.12 -0.59 -2.75 -2.38 1.51 0.49 -3.76
新興
市場債
美元新興債 Bloomberg 144.55 -0.02 0.64 -0.93 2.79 2.64 0.49
當地貨幣新興債 Bloomberg 124.82 0.04 -0.03 -0.90 -0.19 0.32 -1.90
美元亞洲主權債 Bloomberg 149.51 0.27 1.14 -2.51 0.91 1.37 5.95
股債市回顧
資料來源：Bloomberg 時間截至：2015/7/10

國際匯市回顧
兌美元升貶幅(%) 週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
主要
貨幣
歐元 1.1162 0.43 -1.27 5.42 -5.38 -7.92 -18.20
日圓 122.78 0.01 0.63 -2.05 -3.85 -2.34 -17.21
英鎊 1.5517 -0.34 -0.54 5.73 2.35 -0.39 -9.17
瑞士法郎 0.9387 0.18 -1.13 4.03 8.51 5.77 -5.13
加幣 1.2658 -0.67 -2.86 -0.73 -5.75 -8.41 -15.57
澳幣 0.7446 -1.02 -4.02 -1.78 -8.72 -8.82 -20.64
新
興
貨
幣
亞洲
南韓圜 1129.52 -0.58 -1.17 -2.84 -4.17 -3.50 -9.92
新台幣 31.0010 -0.39 -0.04 1.11 2.81 2.22 -3.29
中國人民幣 6.2094 -0.06 0.01 0.13 -0.14 -0.05 -0.04
印尼盾 13314.00 0.05 0.20 -2.35 -5.26 -6.86 -12.29
印度盧比 63.4000 0.06 0.70 -1.70 -2.00 -0.56 -5.04
泰銖 33.9300 -0.47 -0.84 -4.14 -3.41 -3.11 -5.38
新加坡幣 1.3511 -0.39 -0.37 1.50 -1.32 -1.91 -8.12
馬來西亞林吉特 3.7940 -0.38 -1.05 -2.37 -5.36 -7.93 -16.25
菲律賓披索 45.0930 -0.10 0.03 -1.05 -0.88 -0.98 -3.70
歐非
南非蘭特 12.4503 -1.09 -0.55 -2.65 -7.55 -7.23 -14.40
土耳其里拉 2.6667 0.87 2.43 0.00 -14.42 -12.57 -20.76
俄羅斯盧布 56.4185 -0.80 -3.37 -7.35 15.57 7.64 -39.16
波蘭茲羅提 3.7438 0.69 -1.87 1.06 -3.05 -5.54 -19.00
匈牙利福林 279.40 1.33 -1.29 0.11 -3.53 -6.72 -19.08
羅馬尼亞列依 3.9802 1.34 -0.25 4.52 -4.40 -7.21 -18.71
拉美
巴西里拉 3.1602 -0.83 -1.33 -2.68 -15.39 -15.90 -29.73
墨西哥披索 15.7137 0.10 -2.05 -2.39 -7.27 -6.40 -17.82
阿根廷披索 9.1210 -0.23 -1.01 -2.99 -5.80 -7.19 -10.68

各國債市回顧
十年期當地公債殖利率(%) (除特別說明) 殖利率變化(bp)
週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
美國
美國30年期 3.1899 0.3 8.7 61.7 69.1 43.8 -14.7
美國10年期 2.3972 1.5 0.5 47.0 49.7 22.6 -11.9
日本日本 0.4470 -4.1 -7.1 10.4 17.9 11.8 -9.0
歐洲
歐元區 0.8980 10.7 -8.3 74.3 40.6 35.7 -30.0
德國 0.8980 10.7 -8.3 74.3 40.6 35.7 -30.0
法國 1.2830 4.0 -3.0 84.9 50.3 45.7 -35.5
義大利 2.1340 -11.4 -11.3 86.8 25.5 24.4 -81.1
西班牙 2.1290 -8.3 -11.0 89.7 40.6 51.8 -69.6
葡萄牙 2.8440 -9.8 -13.1 123.3 20.1 15.7 -114.1
東歐非洲
波蘭 3.0480 -14.4 -16.4 75.4 71.9 53.0 -34.4
土耳其 9.4200 0.0 -20.0 97.0 208.0 140.0 29.0
俄羅斯 10.8179 -3.7 34.1 -12.8 -268.8 -218.9 213.7
匈牙利 3.7200 -12.0 -25.0 47.0 24.0 12.0 -55.0
南非 8.2270 -4.2 -14.3 52.2 59.7 25.8 -9.3
拉美
巴西 12.5950 7.8 -6.3 1.6 42.6 23.1 47.8
墨西哥 6.0120 -5.1 -25.5 25.9 38.1 16.8 30.2
亞洲
南韓 2.5020 -1.8 3.5 42.7 -3.3 -10.3 -62.3
印尼 8.3250 8.8 -37.0 107.3 50.5 52.9 23.6
印度* 7.8060 0.2 -8.1 0.8 3.6 -5.1 -96.7
泰國9年期 2.7990 -13.2 -25.8 13.6 33.0 7.0 -99.0

產業指數與商品回顧
漲跌幅(%) 指數(單位) 週五收盤近一週近一月近三月近半年年初至今近一年
產
業
能源 MSCI 217.71 -1.58 -4.52 -7.50 -1.37 -8.45 -28.32
原物料 MSCI 218.37 -1.67 -5.18 -4.16 -0.16 -2.10 -13.71
金融 MSCI 104.13 -0.31 -1.80 -0.68 4.85 1.33 0.86
彈性消費 MSCI 198.50 -0.30 -0.62 -0.43 8.55 6.60 9.31
必要消費 MSCI 205.98 2.17 1.58 -0.75 2.68 3.03 3.19
工業 MSCI 198.56 -0.76 -3.48 -3.63 2.11 -0.38 -2.73
資訊科技 MSCI 142.08 -0.96 -3.17 -2.28 2.36 0.57 7.42
電訊服務 MSCI 70.91 0.10 0.00 0.68 3.96 3.73 -1.57
公用事業 MSCI 114.66 1.64 0.36 0.36 -5.37 -6.83 -6.15
醫療保健 MSCI 222.30 1.37 1.37 1.24 8.78 11.21 17.58
NBI生技 3899.00 0.59 2.43 4.05 18.28 22.71 44.98
AMEX金蟲 141.69 -4.84 -9.08 -16.63 -23.21 -13.62 -42.69
全球REITs FTSE 13951.01 1.82 1.15 -3.90 -6.85 -2.08 7.04
美國REITs FTSE 1695.11 2.15 1.48 -4.19 -7.72 -2.36 7.24
歐洲REITs FTSE 1451.66 1.43 1.10 -5.69 10.97 15.84 24.91
亞太REITs FTSE 1414.05 -3.10 -5.31 -8.54 -10.02 -7.03 -7.41
商
品
黃金現貨 (美元/盎司) 1163.70 -0.41 -1.66 -3.07 -5.58 -1.93 -13.19
銀現貨 (美元/盎司) 15.58 -0.76 -3.19 -4.36 -8.70 -0.90 -25.57
倫敦三個月期貨銅價 (美元/盎司) 5590.00 -2.93 -7.30 -7.44 -8.21 -11.27 -21.95
布蘭特原油合約 (美元/桶) 58.73 -2.64 -9.75 -0.50 23.72 0.54 -45.96
紐約輕原油合約 (美元/桶) 52.74 -7.36 -13.48 -0.06 13.05 -2.61 -48.55
綜合商品 CRB 218.25 -2.81 -2.36 0.66 -0.66 -5.09 -26.53
農業指數羅傑斯 939.06 -1.16 5.09 5.38 -2.45 -2.65 -8.46

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詹姆士看天下 2015/07/13

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